文章来源：期货日报 https://mp.weixin.qq.com/s/CzILVRsznuhUZgupgFs2KQ?scene=25#wechat_redirect 近年来，随着全球经济一体化的深入发展，各国经济之间的联系日益紧密。为提高国际影响力和竞争力，我国期货市场对外开放正稳步推进。 日前，期货日报新马调研组走访了新加坡交易所（下称新交所），希望通过对新交所国际化路径及发展趋势的研究，为我国期货市场发展提供更多的思路。 始于精准定位 兴于多方合力 一走入新交所大厅，现代化气息就扑面而来。液晶屏幕上循环播放着交易所的动态，上方显示交易品种的红绿长条显示屏，从电梯一直延伸至交易所大厅深处。在显示屏的对面，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）的新加坡新闻演播室占据了重要位置。其中，除了用于拍摄的区域外，多个播放着CNBC全球不同时区新闻演播室情况的屏幕在闪烁，加之不同肤色的新交所员工以及来往办事的合作方人员，赫然已为新交所打上了国际化的标签。 谈及新交所的国际化发展路径，新交所董事总经理简佩玉表示，早在新交所设立之初就确定了国际化交易所的定位。 1999年12月1日，新加坡证券交易所和新加坡国际金融交易所合并，成立了新交所。其中，成立于1984年的新加坡国际金融交易所是亚洲地区首家金融衍生品交易所，该交易所设立的初衷就是为了巩固、强化新加坡国际金融中心和国际贸易中心的地位。 据调研组了解，20世纪七八十年代，新加坡作为亚洲的重要港口城市，执行自由贸易港政策，并因此成为东南亚的贸易中心。伴随着各大跨国公司将其亚洲贸易总部设在新加坡，全球各大金融机构也纷纷在新加坡设立分支机构。 1984年之前，东南亚地区没有可以用于管理价格波动的期货市场，主要利用美国市场避险。因此，每当美国交易时段结束，亚洲市场的波动和价格风险就无法控制。在这样的背景下，为保持新加坡贸易中心、金融中心的国

SGTI评估标准趋于严格，可持续性指标增加 2024年新加坡治理与透明度指数（SGTI）评分发布，评估标准更为严格且进行了更新，纳入了更多用于评估可持续性报告的指标，例如实质性（materiality）和可持续性治理（sustainability governance）。同时，环境、社会和公司治理（ESG）与利益相关者的权重也翻倍，达到20%。 SGTI的调查结果表明，S-REITs在股东权益、问责与审计，以及信息披露和透明度方面表现最为强劲，并且普遍高度重视气候变化问题。 尽管如此，在今年的评估中，对业绩报告重新修订等披露欠佳的行为实施了更为严格的惩罚措施，导致平均分值下降了3分，降至1.8分，创下自2020年SGTI排名以来的最低记录。在排名靠前的38只S-REITs中，近三分之二的信托总体得分同比有所下降。 新加坡房地产投资信托（S-REITs）和地产商业信托在2024年新加坡治理与透明度指数（SGTI）中的总体得分从去年的89.3分下降至86.6分。 在一般类别中，整体得分也从去年的74.8分下降到了69.3分。 在房托和商业信托类别中，凯德雅诗阁信托（CapitaLand Ascott Trust）和凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）分别保持了第一、第三的位置，而凯德雅诗阁信托以104分的分值连续第四年居于榜首，凯德腾飞房地产信托则以102分的分值连续第二年排名第三。城市酒店信托（CDL Hospitality Trusts）以102.8分的分值排名第二，较去年上升了22位，同比提高了16.6分。在2024年上半年的业绩报告中，城市酒店信托净物业收益（NPI）同比增长5.9%，每单位派息（DPU）稳定在0.0251新元。除新西兰市场外，城市酒店信托在全球所有市场的每间可售客房收入（RevPAR）均录得同比正增长。 5只信托排名上

今年新加坡成交量最大的300只股票中，有63只股票在7月份进一步延续了它们上半年的上涨态势，包括9只海峡时报指数成分股和6只在凯利板上市的股票，主要来自工业、消费品和科技板块。值得注意的是，像多元科技（Multi-Chem）、新翔集团（SATS）、新加坡电信（Singtel）等公司在该月的净机构资金流入速度显著加快。 60多只股票中有半数在7个月内录得了机构资金净流入。多元科技、新翔集团、新加坡电信、CIVMEC公司（Civmec）、金兴海运探油（Kim Heng）、亚连盛有限公司（Accrelist）、大东方控股（Great Eastern）、精砺控股（Dyna-Mac）、创业公司（Venture）、中环电脑系统（Azeus）和福联盛（Hock Lian Seng）在7月份的净机构资金流入相比2024年上半年有显著增速，同时在该月平均股价涨幅达到了12%。 泛联（Pan-United）、绿科资源（5E Resources）、明光海事（Beng Kuang）、中环电脑系统、多元科技和精砺控股的日均成交额在过去7个月相比于2023年的水平翻了一倍以上。 尽管面临更高的成本和折旧费用，泛联集团公布的2024财年上半年（截至6月30日）收入同比增长7%，达到3.847亿新元，净利润增长22%。 得益于其产品部门的扩展和战略投资，中环电脑系统控股也在2024财年(截至3月31日)取得了创纪录的业绩，尽管毛利率略有下降，但净利润增长68.3%，达到8500万港元，并且收入增长了30.0%，达到3.289亿港元。

7月新加坡股市表现出色，本地市场更加看涨 新加坡股市在7月录得1.98亿新元的机构资金净流入，扭转2024年上半年超过15%的净流出。新加坡海峡时报指数（STI，下称“海指”）在7月上涨3.7%，收于3455.94点。与此同时，富时亚太指数以新元计价也实现了1.2%的增长。海指过去七个月的总回报率攀升至9.6%，而两只追踪海指的ETFs平均回报率达到9.2%，尽管7月出现了净流出，但与海指自去年年底以来的最佳月度表现相一致。 海指三大银行股录得平均涨幅为2.8%，而它们在海指中的总权重略微下降，从51.5%降至50.9%。与此同时， 海指三大银行股录得3800万新元的机构资金净流入，推动了七个月6.32亿新元的总机构资金净流入。 7月份，iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT Index）和iEdge SG制造业指数（iEdge SG Manufacturing Index）在该月的总回报率均为5.5%。iEdge SG制造业指数录得7600万新元的机构资金净流入，主要贡献者包括新翔集团（SATS）、新科工程（ST Engineering）和创业公司（Venture Corporation）。 值得注意的是，新翔集团也是该月海指中表现最好的股票之一，与海庭（Seatrium）和泰国酿酒（Thai Beverage）并列。新翔集团通过整合全球航班服务公司（Worldwide Flight Services）扩大了其全球足迹，覆盖了27个以上国家的215多个地点。 与此同时，iEdge新加坡房托指数的成分股在7月录得1900万新元的机构资金净流出，流出速度明显低于2024年上半年的水平，当时成分股录得11亿新元的机构资金净流出。新达信托（Suntec REIT）以2450万新元的机构资金净流入位居榜首，成功扭转了上半年的资金外流。 海指在7月底的市净率比过去五年的历

前言 凭借完善稳定的营商环境和充满活力的产业生态，新加坡成为了众多中国企业发展东盟市场和拓展国际业务的桥头堡。除了进行业务布局，不少中国企业还希望通过积极参与新加坡资本市场，支持并配合其业务布局和拓展。新交所接受多种上市方式，其中第二上市框架为已上市的企业提供了满足业务拓展和资本运作等多重诉求的便利渠道。 为回应读者期待，我们将发布系列文章，分享新交所第二上市的制度及实践。敬请关注。 第二上市（Secondary listing），已在外国交易所完成第一上市或者正在筹备在外国交易所第一上市的发行人均可申请。对于中国企业而言，在中国香港、美国、伦敦、澳大利亚等交易所上市的中概股可以在新交所申请第二上市。 相对于IPO而言，在新交所进行第二上市主要遵循其第一上市地的监管规则，上市申请及持续上市责任均实现最大程度的简化，上市效率高，并且成本可控。 Image 一、第二上市要求 1. 符合新交所主板上市标准。须满足以下盈利条件或市值条件： 在上一个财年盈利，拥有至少三年的经营记录且市值不低于1.5亿新元；或 在上一个财年税前盈利达到3千万新元且拥有至少三年的经营记录；或 在上一个财年拥有营业收入且市值不低于3亿新元。 2. 完成第二上市后，须维持在外国交易所第一上市。 3. 在向第一上市地交易所发布信息的同时，须向新交所发布同样信息的英文版。 4. 针对任何已在新交所上市类别证券的额外发行以及第一上市地交易所的决定，需通知新交所。 二、第二上市的方式 企业可以选择三种方式完成第二上市，包括（1）不进行融资的“介绍上市”、（2）仅配售给特定投资人的“介绍上市+配售”、以及（3）“公开售股的第二上市”。其中，“介绍上市”和“介绍上市+配售”因不涉及向散户融资，只需向新交所监管公司提交介绍文件，新交所审核周期约为6-10周。“公开售股的第二上市”需要向新加坡金融管理局及新交所监管公司

美联储将在今年9月降息（根据芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，截至2024年7月26日，降息的概率为100%），几乎已成定局。而利率仍是房地产投资信托（REITs）的关注焦点。 新加坡金融管理局（MAS）上周宣布了一项提案，旨在简化所有新加坡REITs的杠杆率要求。该提案建议，对所有S-REITs实行50%的单一总杠杆率上限，并规定最低利息覆盖率（ICR）为1.5倍。 目前，如果ICR低于2.5倍，S-REITs的杠杆率上限为45%；如果ICR高于2.5倍，则杠杆率上限为50%。新加坡金融管理局上一次提高杠杆上限是在2020年4月，目的是为S-REITs在新冠疫情期间管理其资本结构提供更大的灵活性。 最新的提案旨在简化杠杆率要求，促进审慎借贷，并确保REITs能够充分偿还债务，并有足够的收益来支付利息开支。 根据2024年7月26日中午摘录的最新公司文件，目前，S-REITs的平均资产负债率保持在39.1%。该板块半数以上的负债率低于这一平均水平。 保持最低资产负债率的5只S-REITs分别是：砂之船房地产投资信托（Sasseur REIT，25.2%）、百利宫房地产投资信托（Paragon REIT，29.9%）、远东酒店信托（Far East Hospitality Trust，31.5%）、宝泽亚太房地产信托（AIMS APAC REIT，32.6%）、星狮物流商产信托（Frasers Logistics & Commercial Trust，32.7%）。 处于39.1%的负债比率和50%的监管上限意味着该板块有超过200亿新元的潜在借贷空间，可以为资本密集型收购提供资金。今天，多数S-REITs也公布了ICR数据，该板块的平均ICR为3.8倍。ICR是衡量REIT支付未偿债务利息的能力。有33只信托的ICR高于2.5倍，所有信托(基于报告的ICR)的IC

2022年，安硕MSCI印度ETF（iShares MSCI India ETF）加大力度应对气候风险，从12月开始追踪MSCI印度ESG增强焦点CTB精选指数（MSCI India ESG Enhanced Focus CTB Select Index），并重新进行品牌定位为安硕MSCI印度气候转型ETF（iShares MSCI India Climate Transition ETF）。这是印度首只提供对具有较好ESG资质的大型和中型公司多元化敞口的可持续发展ETF。 截至2024年7月23日，这只ETF按美元计价的年内累计涨幅达到13.6%。其资产管理规模同比增长40%，达到9100万美元。在12个月的时间内，交易量增长80%，共有8200万新元的ETF单位在二级市场上交易。 在新加坡交易所上市的可持续发展ETF的合计资产管理规模已突破9.2亿新元，这标志着投资者对气候投资兴趣的增加。 低碳转型先锋：MSCI印度ESG增强焦点CTB精选指数 这只ETF追踪MSCI印度ESG增强焦点CTB精选指数。该指数的构建旨在增强对积极ESG因素的敞口，并致力于将相当于二氧化碳及其他温室气体的碳排放敞口以及来自化石燃料储备的潜在排放风险敞口降低30%。同时，它还努力维持与MSCI印度指数相似的风险和回报特征。MSCI印度指数是作为其标的的市值加权指数。 该基金的指数超过了欧盟气候转型基准（CTB）的最低标准，同时保持与MSCI印度指数相似的风险-回报特征。这只ETF持有115 家在印度经济和低碳转型中发挥关键作用的公司。 从估值角度来看，截至6月底，MSCI印度ESG增强焦点CTB精选指数保持了27.8倍的市盈率（P/E）和4.2倍的市净率（P/B）。相比之下，MSCI印度指数保持了略低的26.5倍市盈率，以及相同的4.2倍市净率。MSCI新兴市场亚洲指数（MSCI Emergi

以下文章来源于北大汇丰PFR ，作者陈庆 1990年，中国与新加坡建立外交关系，双方互通互信走过建交三十余年的时光长廊，共创“龙狮共舞”的繁荣景象。作为东南亚地区的经济和金融中心，新加坡在"一带一路”倡议中具有重要的地位。新加坡积极参与“一带一路”相关项目，通过与中国的合作，提升了地区间的互联互通水平，促进了经济发展和区域合作。新时期新发展，随着地区之间合作的深入，中国企业前往新加坡投资也有了新的变化。 新加坡交易所董事总经理兼中国区主席陈庆在《北大金融评论》发文分析新加坡营商环境、金融政策、融资生态等方面如何支持中国企业赴新加坡投资，并表示近年来，众多中国企业已经成功在新加坡投资并取得了显著成果。这些企业的投资领域涵盖了金融、制造业、服务业等多个领域，并呈现出明显具有时代特点的新趋势。 本文完整版刊登于《北大金融评论》第19期。 经济增长的动力来源于信心，而信心的基础是合作共赢。在众多合作伙伴中，新加坡凭借其蓬勃的融资生态系统、成熟的金融政策和体系、优越的营商环境和日益紧密的中新合作等，成为中国企业“走出去”的重要桥头堡。作为亚洲备受信赖的证券和衍生品及大宗商品市场基础设施，新加坡交易所提供了投资人一站式的多元资产交易及服务平台，并覆盖东南亚几乎100%的经济体。我站在新加坡交易所集团的视角，通过对中国商务部等最新官方公开数据的整理，分析新加坡营商环境、金融政策、融资生态等方面如何支持中国企业赴新加坡投资，并总结中国企业前往新加坡投资的时代新风貌、新特点。 中国企业新加坡投资概况 新加坡是海上丝绸之路的支点，在高质量建设“一带一路”中发挥了重要作用。自1990年中国和新加坡建交以来，两国在投资领域取得了积极的成果。1997年，即使东南亚爆发金融危机，新加坡对华实际投资仍高达26亿美元；2013年起新加坡连续10年是我国最大新增投资来源国。2022年4月，新

自2023年7月全面启动以来，新交所印度GIFT互联互通平台（GIFT Connect）成功吸引了众多国际和本土投资者，构建了一个庞大的流动性池，为投资者提供了连接最具流动性的美元计价印度衍生品市场的高效通道。2024年6月，GIFT互联互通平台在推出的首年取得了卓越的成就，衍生品交易量及未平仓合约量创下新纪录。 GIFT Nifty衍生品交易量持续攀升 自2023年7月推出以来，GIFT Nifty衍生品成交量持续攀升，2024年6月的日均成交量已达创纪录的11.4万张合约（54亿美元），较2023年7月大幅增长42%。2024年6月的未平仓合约量也保持强劲，维持在27.2万张合约（130亿美元）。 其中，2024年6月，GIFT Nifty 50指数期货的日均成交量（DAV）达到了10.9万份合约（50亿美元），月环比增长了14%。在印度股票现货市场交易时段内，GIFT Nifty 50指数期货的订单薄极具竞争力。 由于选举期间市场波动性增加，GIFT Nifty 50期权的交易势头在5月到6月保持强劲。2024年6月，日均成交量月环比增长58%，达到2.23亿美元；未平仓合约量为18亿美元（3.8万份合约）。 图片 数据来源：新交所集团 尽管6月初市场动荡，6月4日印度Nifty指数在盘中一度大跌8%。但到了6月28日，该指数不惧早先的疲软，刷新历史纪录，攀升至24,124点的历史新高。在这段市场动荡时期，通过GIFT Connect平台可交易的GIFT Nifty衍生品不仅为投资者提供了有效的风险管理工具，而且其日均成交量和未平仓合约量的不断攀升，也进一步反映了该产品受到投资者和市场的广泛欢迎和认可。 单一股票期货（SSF）成交量创历史新高 2024年6月，新交所的单一股票期货日均成交量创下了3.62亿美元的历史新高，月环比增加了23%；月末未平仓合约量达到了13亿

在新加坡房地产投资信托（S-REITs）七个子板块中，酒店类S-REITs的总市值位列第四。其中5只交易活跃的信托平均市净率为0.61倍，平均股息收益率达7.6%，居各板块第二。这5只信托分别为：凯德雅诗阁信托（CapitaLand Ascott Trust）、远东酒店信托（Far East Hospitality Trust）、城市发展酒店信托（CDL Hospitality Trusts）、辉盛国际信托（Frasers Hospitality Trust）和亚腾美国酒店信托（ARA US Hospitality Trust）。 5只信托中多数对国际市场有多元化的敞口，仅远东酒店信托专注于新加坡的酒店和服务式公寓投资组合，以及亚腾美国酒店信托专注于美国高端精选服务。最新一轮的最新业务和收益报告显示，受全球旅游业回暖及会议、会展与奖励旅游（MICE）、体育赛事和演唱会等活动的强劲需求推动，新加坡大部分酒店信托的每间可售客房收入（RevPAR）增加。 5只酒店类信托市场表现亮眼 凯德雅诗阁信托（CLAS）在2024年第一季度的毛利润同比增长了15%，主要得益于更强劲的运营业绩以及新增物业的贡献。其可出租单位收入（RevPAU）在日本市场增长显著，为31%，在英国和澳大利亚分别增长11%和8%。此外，凯德雅诗阁信托表示，最近完成了对美国南卡罗来纳州的一处永久产权学生公寓的全资收购，预期将带来7%的税息折旧及摊销前利润率（EBITDA yield），且该物业的预租入住率和租金增长率均表现良好。 远东酒店信托（FEHT）虽然服务公寓组合缩小，可出租单位收入下滑1.5%，但其酒店每间可售客房收入在2024年第一季度增长了6.7%，其酒店和服务式公寓的日均房价均有所增长，分别增长了8.8%和2.9%。 城市发展酒店信托（CDLHT）入住率增加，所有地区市场的每间可售客房收入均实现正增长