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Banzrz
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Banzrz
2023-01-20
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@点击我就能取名哦
:市场似乎在按23年交易策略方向运行,空头头寸前两天建仓已经完毕,等市场运行
$NQ100指数主连 2303(NQmain)$
$道琼斯指数主连 2303(YMmain)$
@点击我就能取名哦:2023年投资策略 1. 纳斯达克 虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有
$纳斯达克(.IXIC)$
$道琼斯(.DJI)$
$特斯拉(TSLA)$
Banzrz
2021-12-20
说说你对这篇新闻的看法...
2022年A股迎来全面牛市的几率有多大?
Banzrz
2021-10-25
说说你对这篇新闻的看法...
华尔街骗过全世界:所谓散户战胜机构,原来是假的!
Banzrz
2020-12-01
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@哈喽阿特
:
$特斯拉(TSLA)$
$蔚来(NIO)$
今日最新调整看了一眼700的call跌到4.5了,平仓,基本都赚到了,然后转手卖了12月600的call 12手,单价20获利24000刀,这一波下跌还有一阵子,这个call时间的确有点长,但是第一预期后面没有太多利好了,3季度交付不会超过14万,所以所有利好都看4季度能否过16万了,真爆涨也得一月初公布Q4交付量。第二,这两天如果跌特别猛我就提前平仓获利再买入超远1000call。此操作mark一下,共勉
@哈喽阿特:
$特斯拉(TSLA)$
分享一下我的备兑期权开仓策略,我认为白捡钱的一种适合于长期投资者的交易策略。当前我持有1200股特斯拉正股,账户现金余额是0,我自己允许自己杠杆到30%。刚刚我卖了12手10.30到期的700 call,得到现金23000+,之后又卖了3手10.31到期300Put,得到现金4000左右,这样我直接得到27000现金,只要10.30之前股票在300到700之间波动,这钱就稳了。危险情况有两种,第一,股票在10.31之前涨过700,这时我Put的4000就稳稳入袋同时只要我不平仓我卖的call那么24000也会是我的,同时系统会在10.30以700每股平仓我的1200股特斯拉,我可以获利840000+27000=867000清仓离场。第二种,股票在10.30之前跌下300,系统会平仓我的3手put帮我以300每股买入300股特斯拉股票,实际花费90000-27000(我卖call 和put的钱)=63000。没有超过我30%的杠杆率。三种情况我都可以欣然接受,所以这27000的备兑期权开仓收益在我心中属于白捡的,但是在10.30之前我不可以动我的正股否则会非常危险,或者非常麻烦,分享给大家这个交易策略。
Banzrz
2022-11-07
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Banzrz
2022-07-03
1
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Banzrz
2022-03-25
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Banzrz
2022-03-08
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@不二说价值:📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。$泛美白银(PAAS)$ $Nutrien Ltd.(NTR)$ $阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$ $台积电(TSM)$ $俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$
Banzrz
2022-02-19
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@美股解毒师:仅剩14倍市销率的Shopify可以抄底么?
Banzrz
2021-12-24
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Banzrz
2021-12-14
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以史为鉴:当美联储开始加息,会发生什么?
Banzrz
2021-12-07
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Banzrz
2021-12-06
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@Ivan_甘灿荣:原油年线上可能将释放重要信号,当下抄底原油还是要等等
Banzrz
2021-11-20
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@雪崩
:
$FUT:NQ100指数主连 2112(NQmain)$
macd rsi 指标都是虚的。你可以看到超买背离,然后接着暴涨的票。一句钝化可解释不了了。所以建议不要看这些指标他们在中间区域无法指明方向。 根据时间区间的动量方式 会是一个更好的指标。 比如11 12 1月的超级上涨潮,紧接着2月的回调。 至少17 19 20年都是如此。在奇数年份不会有大波动。偶数年却很凶险
@一支烟cigar:美股已是强弩之末
Banzrz
2021-11-01
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@Ivan_甘灿荣:三大品种临近年末清算时节,农产品有较强确定性
Banzrz
2021-10-29
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@空军大队长:互联网券商再起风雨,历史事件前后梳理
Banzrz
2021-10-28
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Banzrz
2021-10-28
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Banzrz
2021-10-26
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@点击我就能取名哦:
$特斯拉(TSLA)$
$苹果(AAPL)$
突破1万亿是2018年8月,半年之后跌了40%。我不是要看空特斯拉,而是给现在买入的人想想自己资金能持有多久?3年以上都没啥问题,一年以内的不建议再追了。
Banzrz
2021-10-25
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@Ivan_甘灿荣:原油还有的涨吗?来看看历次石油危机的油价走势
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恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$ </a>","listText":"2023年投资策略 1. 纳斯达克 虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$ </a>","text":"2023年投资策略 1. 纳斯达克 虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $特斯拉(TSLA)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/863c36b90008a2bf0f72747ea37b8947","width":"2103","height":"1378"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/288777f40a2b179dedb47eeb9b1efa14","width":"2669","height":"1451"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c819719611b088e30f6b73e2d68c91d9","width":"2276","height":"1617"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/628675966","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":664372758,"gmtCreate":1667826738474,"gmtModify":1667826741063,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/664372758","repostId":"1173355084","repostType":2,"repost":{"id":"1173355084","pubTimestamp":1667819462,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1173355084?lang=&edition=full","pubTime":"2022-11-07 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href=\"https://laohu8.com/S/600309\">万华化学</a>并进行了增仓。</b>据万华化学披露的股东持仓显示,高瓴持仓1885.25万股,持仓市值为17.36亿元,新进成为公司第九大股东。以万华化学季度末第十大股东持仓1600万股股份对比来看,高瓴在三季度至少增仓了285万股股份(见表1)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b00fc19c1c18f822dcc84dfb1173d8ec\" tg-width=\"974\" tg-height=\"549\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>如果从上述持仓来看,高瓴此前主要聚焦在新能源领域,而万华化学作为一家传统化工企业,又为何能够受到高瓴的加持呢?进一步观察可以看到,万华化学近来也在向新能源(动力电池材料)领域布局,万华化学近期在投资者互动平台透露称,公司拥有1万吨/年三元正极材料产能,5万吨/年的磷酸铁锂项目在建设中。高瓴的加持或与万华化学加码新能源有极大关联。</p><p>此外,三季度末,HHLR管理有限公司-HHLR<a href=\"https://laohu8.com/S/CHN\">中国基金</a>(同为高瓴旗下基金)还出现在<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600585\">海螺水泥</a>的前十大股东中,持仓市值分别为14亿元、10亿元(见表2)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cb5e4c336530ec391ee349e66b799a2\" tg-width=\"837\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>观察高瓴的三季报持仓,不少个股的持股数量未出现变化,但持仓市值则多呈缩水趋势。</p><p>如宁德时代,三季度末与二季度末均持有3884.19万股的情况下,持仓市值由207亿元缩水51亿元至155亿元。同样持仓股数未变的隆基绿能,最新持仓市值也由295亿元缩水83亿元至212亿元。此外,对<a href=\"https://laohu8.com/S/00914\">海螺水泥</a>的持仓市值也缩水了2.4亿元。</p><p><b>不过,从长期的持股周期来看,投资以宁德时代等为代表的新能源公司其实依然在为高瓴制造盈利。</b></p><p>2020年7月,高瓴耗资100亿认购宁德时代6211.18万股定增股份,于2021年2月解禁后,高瓴新进成为宁德时代前十大流通股股东,但高瓴随之也在后市对宁德时代进行了减仓。截至2021年一季度末,HHLR-中国价值基金(交易所)持有宁德时代5279.50万股股份,持仓市值为170.09亿元。此后,于2021年二季度、2021年三季度与2022年一季报均再度减持。根据季度均价测算,其间合计卖出超过90亿元。</p><p>而自高瓴2020年7月参与定增之后,宁德时代股价出现大幅上涨,截至2021年12月高点,累计涨幅达3倍(见图1)。算上卖出金额,目前来看,高瓴投资宁德时代至少盈利超1.6倍,即160亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d025931519045c059c07f4fa7e4c9f3b\" tg-width=\"968\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>但相较之下,高瓴投资的以海螺水泥为代表的旧能源公司,则即便从长期来看也仍是亏损的。</b></p><p>从历史持仓来看,高瓴于2021年年报新进成为了海螺水泥的前十大流通股股东,持仓市值15.04亿元。而自2021年以来,海螺水泥股价整体呈现震荡调整。截至今年三季度末,高瓴的持仓股数仍为3732.26万股,但持仓市值则缩水至10.75亿元。</p><p><b>高瓴系投资平台现身多家公司</b></p><p><b>多只持仓股近期迎来大涨</b></p><p>三季度,与高瓴相关的投资平台也出现在多家上市公司的前十大流通股股东,如瓴仁(高瓴旗下二级市场私募基金)、珠海高瓴等。</p><p><b>Wind数据显示,瓴仁私募基金现身多家公司。</b>如瓴仁卓越长青2期基金,三季度出现在<a href=\"https://laohu8.com/S/603489\">八方股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000513\">丽珠集团</a>的前十大流通股股东中,与此同时,退出了<a href=\"https://laohu8.com/S/603658\">安图生物</a>前十大流通股股东队列(三季度公司第十大流通股股东持仓数量超过瓴仁卓越长青2期二季度末持股,因此有可能是被动退出)。</p><p>另外,瓴仁卓越长青基金现身<a href=\"https://laohu8.com/S/600835\">上海机电</a>前十大流通股股东,不过,三季度期间对上海机电进行了1028.32万股的减持,持仓市值也由二季度末的3.69亿元降至了1.86亿元。(见表3)</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a6370ad6a7a3f25ce3b44d4e5d3c7ed\" tg-width=\"939\" tg-height=\"524\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>另外,珠海高瓴相关投资平台也于<a href=\"https://laohu8.com/S/603719\">良品铺子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603195\">公牛集团</a>、怡合达等公司的前十大流通股股东中现身;宁波高瓴则出现在了良品铺子的前十大流通股股东中(见表4)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6adc9914e4d7b9d697727b043538e9d3\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>与此同时,两者对所持个股均有一些减仓动作,而据观察,被减仓的个股其股价表现多数相对较弱。</b>如珠海高瓴道盈三季度减仓公牛集团187.92万股至140.72万股。公牛集团是知名的电工器材品牌,珠海高瓴于2021年一季度新进成为其前十大流通股股东,2021年年报~2022年中报,珠海高瓴对其持仓股数一直未曾改变。但在此期间,公牛集团的股价却呈现出了持续震荡调整的趋势。</p><p><b>不过,不少“坚守”的个股,股价也出现了一些向好的表现。</b>如瓴仁持有的丽珠集团,2022年三季度末持仓509.49万股,持仓市值为1.53亿元。而据丽珠集团10月18日临时披露的股东持仓显示,瓴仁仍持仓509.49万股,持仓市值则增至1.71亿元。近期,医药板块利好政策频出,医药股低位反弹,丽珠集团股价也出现显著上涨。10月以来,公司股价已经累计反弹近30%(见图2)。若仍持股未变,瓴仁的持仓市值已增至近2亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/54eba97cb185436705ffb4037c4a0f56\" tg-width=\"968\" tg-height=\"598\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>珠海高瓴持仓市值较高的<a href=\"https://laohu8.com/S/301029\">怡合达</a>近期的股价也迎来显著反弹。</b>今年三季度,珠海高瓴智臻持仓1913.00万股,未进行调仓,持仓市值为11.29亿元。怡合达是FA工厂自动化零部件领域较有影响力的一站式采购供应商。在上市之前,珠海高瓴即参与了怡合达的投资,在投资怡合达时,高瓴表示,怡合达不是一家简单的制造业企业,作为从生产型向服务型制造转变代表,它本身正在赋能传统制造业。受三季度业绩增长等刺激,10月以来,公司股价上涨了30%(见图3)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cc62b83cdc2cc29326cffe987043110\" tg-width=\"968\" tg-height=\"596\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>密集调研寻觅新目标</b></p><p><b>“重要人物”现身</b></p><p>除了持仓中出现高瓴的身影,近来,其在上市公司的调研名单中也频频出现。<b>长期以来,高瓴都十分注重在医药、新能源、科技、高端制造等领域进行投资,而从近期的调研名单来看,其也同样对上述领域的相关公司最为聚焦。</b></p><p>Wind数据显示,近三个月,高瓴投资管理有限公司的名字共出现在30家公司的调研名单中,进一步来看,医药、半导体、电子设备等领域的公司最为聚焦。</p><p><b>值得一提的是,有不少公司获得多次调研。</b>如<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>分别在8月22日、8月30日、10月11日、10月17日以及10月24日被高瓴调研了5次;<a href=\"https://laohu8.com/S/300996\">普联软件</a>于10月27日、10月28日连续获得高瓴的调研。另外,近三个月获得高瓴2次调研的公司还包括<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002311\">海大集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300820\">英杰电气</a>等。</p><p>另外,在所调研个股中,不少标的此前已被高瓴或高瓴系投资平台有过重仓或仍在重仓。如8月19日调研的安图生物,今年二季度,瓴仁卓越长青二期基金曾以新进姿态成为公司的前十大流通股股东;8月26日调研的怡合达,珠海高瓴于2021年中报~2022年三季报均出现在了公司的前十大股东中。另外,曾于2020年即参与的定增股<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>,高瓴于8月29日也出现在其机构调研名单中。</p><p><b>结合二级市场表现来看,高瓴调研后出现上涨的个股占比超过6成,</b>如<a href=\"https://laohu8.com/S/688331\">荣昌生物</a>、安图生物、英杰电气、怡合达、<a href=\"https://laohu8.com/S/688008\">澜起科技</a>、中复神鹰在被调研后涨幅均超20%。其中,荣昌生物涨幅最高,在8月31日获高瓴调研后,至今涨幅超过60%(见表5)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1dd43bbfaa0589a1f761ff3522c71d1\" tg-width=\"437\" tg-height=\"932\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此外,高瓴旗下证券私募瓴仁也频频现身调研。如近三个月,瓴仁出现在了25家公司调研名单中。行业主要分布在医药、半导体、电子设备等领域(见表6)。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7559eb5a03e241022fa47607aff52531\" tg-width=\"585\" tg-height=\"914\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>11月1日,瓴仁最新出现在了<a href=\"https://laohu8.com/S/688248\">南网科技</a>的调研名单中。据了解,南网科技,主营为应用清洁能源技术和新一代信息技术,具有储能概念。受业绩增长等因素刺激(今年一季报、中报、三季报归母净利增幅分别为141.41%、99.03%与162.07%),公司股价自4月底以来整体呈现逆市上涨,累计涨幅达4.5倍,并于近期创下历史新高。</p><p><b>值得一提的是,在南网科技的调研名单中,一位重要人物——许玉莲的名字赫然出现。</b>资料显示,许玉莲长期任职于高瓴旗下机构,目前是瓴仁的执行事务合伙人,另外,高瓴旗下的人民币证券私募基金管理平台天津礼仁的法人代表也同样为许玉莲。</p><p>那么,被瓴仁高层出面调研的公司,其后市还会有怎样的“故事”可讲呢?我们对此将持续关注。</p></body></html>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高瓴新动作!400亿资金盘密集调仓,最新物色这批公司</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/O8Az08eBHpzwnUNAQ7r_IA><strong>证券市场红周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着三季报收官,高瓴以及高瓴系投资平台的A股投资版图完整显现,据不完全统计,仅以现身上市公司前十大股东名单的持仓来看,合计持股市值超过400亿元。整体而言,虽然三季度市场波动加剧,但高瓴对所持个股多数选择了“坚守”,当然对一些个股也给与了增减仓调整。此外,观察发现,高瓴近期也在通过频繁调研寻找新的投资机会。高瓴三季度坚守3家“老面孔”盯上化工龙头猛增仓据Wind数据显示,HHLR管理有限公司(高瓴...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/O8Az08eBHpzwnUNAQ7r_IA\">Web 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& Snyder公司的高级投资组合策略师Tim Ghriskey说:“这种疲软表明经济正在放缓,而且有可能出现衰退。”“芯片是一面旗帜,因为它们确实存在于一切事物中。它们对今天销售的所有东西都是不可或缺的。它们是最基本的设备,所以这对经济来说是一个重大的负面影响。”此前,从汽车到电话再到云服务的需求激增,芯片的短缺为行业带来了活力。随着大流行的逐渐消退,需求的恢复理应为芯片行业带来更多的反弹,但目前的情况似乎并非如此。Miller Tabak + Co.的高级策略师Matt Maley表示,如果芯片的状况不佳,就会引发经济其他领域的需求问题,这是一个令人不安的预兆:“我们的芯片还远远不够,但现在需求正在下降。”“这发出了什么信号?它凸显了一种日益增长的担忧,即我们正在经历的经济放缓将转变成经济衰退。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":878,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":637405263,"gmtCreate":1648186041172,"gmtModify":1648186041172,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/637405263","repostId":"1191423958","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1649,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632700467,"gmtCreate":1646679329714,"gmtModify":1646679329714,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"阅","listText":"阅","text":"阅","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632700467","repostId":"632245329","repostType":1,"repost":{"id":632245329,"gmtCreate":1646535960568,"gmtModify":1646560439172,"author":{"id":"3545995761422355","authorId":"3545995761422355","name":"不二说价值","avatar":"https://static.tigerbbs.com/56fa489972246881ba23cfecebfd4c45","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545995761422355","authorIdStr":"3545995761422355"},"themes":[],"title":"油价暴涨只是开胃菜?受战争影响的商品有哪些,机会还是风险?","htmlText":"\n \n \n 📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PAAS\">$泛美白银(PAAS)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTR\">$Nutrien Ltd.(NTR)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ADM\">$阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RSX\">$俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$</a> \n \n","listText":"📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PAAS\">$泛美白银(PAAS)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTR\">$Nutrien Ltd.(NTR)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ADM\">$阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RSX\">$俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$</a> 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href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 也开始焦虑了。这家市销率(P/S)高达50倍的电商+SaaS公司,股价自去年底以来跌去近六成。更是在2月16日的财报后继续大跌16%。 21Q4的财报差强人意—— 营收13.8亿美元,同比增长41%,微超预期共识的13.4亿美元, GMV 541亿美元,同比增长31.5%,微超预期共识的526亿美元 其中被用作衡量SaaS业务的订阅收入3.51亿美元,同比仅增长26%,微逊预期共识3.58亿美元; EBITDA 1.37亿美元,同比减少37%,也低于预期共识的1.64亿美元。 GMV增速下降 订阅收入增速下降 整体来说并不及预期,而且被分析师猜得这么准,对一家吃高增长红利的公司来说也未免“太不够惊喜”了。恰巧碰上杀估值,不拿它敬候拿谁? 有几点非常值得投资者思考, 为何增收不增利,EBITDA反而下降了? 显然,Shopify自己对目前这个增速是不满意的。一方面本身的渗透率、增长率并没有达到二级市场预期,并且加速度下降的速度也直接反应在了股价上。另一方面,<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 恢复独立站业务,也让Shopify更为警惕,毕竟行业老大亲自下场分蛋糕。 所以,更多的运营支出、资本支出,都是为了进一步增加运营效率、扩展市场。 疫情后利好降低,公司2022年的预期降低,并且支出会继续增大。 公司也明确了在2022年全年的收入增长将低于2021年的57%,逐渐回归疫情前的平稳增长。更多与Shopify Fulfillment Network相关的资本支出将于2022年开始增加。 换句话说,疫情后的那波高速增长结束了,未来能不能有稳住增长,还要看现在这部分增长","listText":"二级市场上估值最高的公司之一<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 也开始焦虑了。这家市销率(P/S)高达50倍的电商+SaaS公司,股价自去年底以来跌去近六成。更是在2月16日的财报后继续大跌16%。 21Q4的财报差强人意—— 营收13.8亿美元,同比增长41%,微超预期共识的13.4亿美元, GMV 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换句话说,疫情后的那波高速增长结束了,未来能不能有稳住增长,还要看现在这部分增长","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/45534465bc4cab6508f57f121d49a2b5","width":"839","height":"469"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ba2631ad68b1b5751f4229833ac8d4c0","width":"1253","height":"494"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/81867a29bceb2d439f277fdfdaa97af7","width":"1255","height":"504"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638387167","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1815,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698601643,"gmtCreate":1640356239839,"gmtModify":1640356239839,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698601643","repostId":"1181661636","repostType":2,"repost":{"id":"1181661636","pubTimestamp":1640329680,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181661636?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-24 15:08","market":"us","language":"zh","title":"以史为鉴!2022年美股或面临两大风险","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181661636","media":"川阅全球宏观","summary":"1990年至2020年,美股在四季度共经历了6次回调(表1)。而2021年11月以来,在疫情反复、通胀预期升温的背景下,美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年,以史为鉴,展望2022年美股可能面临的风险。2022年在美国货币政策紧缩转向的市场预期下,警惕来自高估值、长久期成长股方面的市场波动。","content":"<p><b>1990年至2020年,美股在四季度共经历了6次回调(表1)。而2021年11月以来,在疫情反复、通胀预期升温的背景下,美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年,以史为鉴,展望2022年美股可能面临的风险。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d258ab5cd33d118fefb1aa1ee2c897a8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"541\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对1990年至2018年6次美股回调中各行业表现的分析显示,防御型板块的表现得到了验证,医疗板块在每次的回调中相对于标普500指数都有超额收益。此外,公用事业、必选消费也取得了不错的成绩,在6次市场回调中均有5次收获超额收益。</p>\n<p><b>从四季度美股回调的起因来看,除了2018年为美联储政策失误的政策面所致,其他起因均为事件面(如欧债危机、雷曼事件等)。</b></p>\n<p>2018年的经济基本面和如今(2021年11月至12月)的情况有相似之处:就业市场复苏向好但通胀超调。2018年为了应对通胀,美联储共加息4次,一、二季度分别加息一次,未对股市产生显著影响,然而四季度,美联储连续加息2次,使得利率达到2008年以来的最高水平,加息速度过快导致四季度标普500指数跌幅近20%(图1)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c23e4d0395f4802aea9624fc484a378\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>而今年11月末以来,美股经历了两波下跌(图2):</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc52976d2afa81b30f6ae117961c6ae5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第一波为疫情所致。</b>11月24日,南非向世卫组织报告高传染性的变种毒株奥密克戎;11月26日,世卫组织宣布将奥密克戎列为“关切变异株”,当日标普500指数跌幅2.3%,打破了10月以来的上行态势。</p>\n<p><b>第二波为疫情叠加加息预期升温所致。</b>12月鲍威尔等美联储官员陆续表态承认通胀的非暂时性(表2)并且议息会议点阵图鹰派转向,此外奥密克戎取代德尔塔成为美国的主流新冠毒株并造成新增病例数激增(图3-图4)。二者叠加作用下,12月16至18日美股连续下挫。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c7ceccab81143af9eb11a4f633fd961\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e68b488884d9b9c8ed765f69d27f8b7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"664\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f69bfee8850598eebeba94ad399880e5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>行业方面,防御型的医疗和公用事业在2021年11月以来大盘的两波下跌中跑赢周期性行业,而在第二波下跌中,必选消费强劲反弹(图5)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d947f2aef1170c69c66a1b303344d33e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>展望2022年,美股仍将面临疫情反复以及过快加息两大主要风险。</b>不过,如图6所示,几波疫情对于美股的冲击是边际递减的,随着政策对于疫情反应灵敏度的提升,<b>我们预计未来疫情反复对于美股的影响有限,但是需要警惕通胀带来的回调风险。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/636ba71a6892bd9f8533f91d2b33f33a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国高通胀对于成长股的压制已经显现。</b>疫情以来美联储采取极度宽松的货币政策支持经济,然而2021年6月以来,通胀持续创新高,迫使美联储在12月议息会议上宣布加速taper,以及点阵图对于2022年加息次数和节奏指引的鹰派转向。而当利率预期及实际利率上升时,折现率的上调导致高估值、长久期的成长股受到压制。如图7所示, 11月1日至12月20日,美国成长股跑输价值股。<b>2022年在美国货币政策紧缩转向的市场预期下,警惕来自高估值、长久期成长股方面的市场波动。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b5176913de61559336af90fa6f90f8f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"657\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>风险提示:</b>疫情扩散失控,美国通胀飙升失控</p>","source":"lsy1582083733592","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/X0mqAu-uDW2IYCqHkNfXhQ><strong>川阅全球宏观</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>1990年至2020年,美股在四季度共经历了6次回调(表1)。而2021年11月以来,在疫情反复、通胀预期升温的背景下,美股恐再次陷入调整的“怪圈”。本文重点复盘了与2021年经济基本面有相似之处的2018年,以史为鉴,展望2022年美股可能面临的风险。\n\n对1990年至2018年6次美股回调中各行业表现的分析显示,防御型板块的表现得到了验证,医疗板块在每次的回调中相对于标普500指数都有超额收益...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/X0mqAu-uDW2IYCqHkNfXhQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f6ec6e99c0c8b9feb7f296b78c65a54","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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11月1日至12月20日,美国成长股跑输价值股。2022年在美国货币政策紧缩转向的市场预期下,警惕来自高估值、长久期成长股方面的市场波动。\n\n风险提示:疫情扩散失控,美国通胀飙升失控","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2129,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":693358359,"gmtCreate":1639975452812,"gmtModify":1639975452812,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693358359","repostId":"1127982662","repostType":2,"repost":{"id":"1127982662","pubTimestamp":1639969834,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1127982662?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-20 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src=\"https://static.tigerbbs.com/15106d6f04b28e9f947b05f3832d9285\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>二、市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果</p>\n<p>假若在货币宽松背景下,无风险利率中枢可以进一步下移,成长股是否更为受益进而今年的成长风格得以延续?这或许是市场当前最为关心的问题之一。用创业板指数代表成长,用上证50代表蓝筹或者价值。如图2所示,2014年以来10年期国债收益率与创业板/上证50多数时间呈现负相关特征,但前者相对后者并不具备领先性,且二者偶尔亦呈现正相关性,因此宽货币推动利率中枢下移与市场会偏向成长风格之间大概率仅为相关关系而非因果关系。假若再结合图3,我们只能说宽货币(无风险利率中枢下移)+紧信用(社融增速回落)阶段,A股更容易演绎成长风格,但又不必然。比如,2014年和2018年都是反例;2020年3-8月国内处于“紧货币+宽信用”阶段,但成长股表现也好于价值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21e890744e7cb6fa05b8313aa1db51ea\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a74f02fe3a1a233f443b97f45fca18c\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>我们认为市场风格与无风险利率走势最终都是宏观因素的结果。结合图4-6可知,2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱,投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股,市场风格就会更偏向成长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b792a1a56f57e20f2ed7a8ec5f9c1361\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd67c72b8a6aebf04238f60034bb99cb\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67726b015ee7d3f6217eeeb7d9ea077\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>三、今年成长跑赢的特征:拥抱新能源;担忧旧经济</p>\n<p><b>(一)新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征</b></p>\n<p>如图7所示,今年以来创业板、中证1000与中证500指数明显跑赢上证50与沪深300指数,显然是典型的成长风格。当然,即便拥抱成长股也并非没有主线,我们在年度大类资产展望《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2021年新能源获得四大红利共振:政策预期差带来的确定性溢价,显著提振了新能源风险偏好;原油价格与新能源成长性是新能源替代旧能源的一体两面,今年原油价格大涨提振了渗透预期;疫情反复压制了无风险利率,给了新能源估值激励;随着年初茅指数调整、Q3末周期调整,新能源逐渐一枝独秀。而今年市场的成长风格乃至中小市值下沉的选股特征亦是由于新能源这条市场主线。</p>\n<p>如图8所示,今年表现最好的创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁量”(含有新能源及其概念股的比重)显著高于今年表现较差的上证50指数与沪深300指数。进一步看,我们将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示,创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”;上证50指数与沪深300指数中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000指数以及中证500指数的“不含宁部分”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948cac1f38e89ee7eb68bd0b02288e45\" tg-width=\"1039\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66fd2b0b62d30324233a6cdcaab95abc\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>(二)8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关</b></p>\n<p>进一步观察图9,我们不难发现今年Q2上证50指数与沪深300指数的“含宁部分”与创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”表现相当,但8-11月则有所分化,表明此间市场在新能源主题下进一步演绎了成长风格、大小分化加剧。表面看,这一分化刚好对应了无风险利率中枢下移,但结合前文可知,这种分化的驱动力为宏观因素,我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关。</p>\n<p>首先,我们在年度展望《不确定的总量;确定的结构》中指出,7月以来剔除价格因素后,出口量的同比增速已经骤降至个位数。此外,同样是7月以来商品房销售面积累计同比快速回落的同时,房屋新开工面积累计同比已然转负。在此背景下,截止11月市场对地产下行的担忧与日俱增,出口进一步下滑压力也有所显现,疫情也在长三角及珠三角等经济发达省市频发令Q4经济下行态势更为明朗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35e92d9bf0f05df96ec97b971a6d6b5f\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d824cc870ef4e081d4e27b6893bd84c7\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>四、2022年的A股:市场或更均衡;全面牛市可期</p>\n<p>我们曾在报告《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2022年全球基本面特征为海外固定资产投资加速、中国或向稳增长转向。目前看,中国稳增长迹象已经显现,并且2022年Q1经济增速就有望回暖并且“旧经济”对GDP的贡献将明显上升。</p>\n<p><b>首先,地产开发贷同比大概率已经处于底部。</b>12月6日,政治局会议强调“要推进保障房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”。此外,政治局会议前后,一行两会也分别就“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”表态,我们预计未来1-2个月个人房贷与地产开发贷有望加速,房地产开发贷同比大概率已经处于底部区域并有望企稳。</p>\n<p><b>此外,今年财政后置、明年财政前置,叠加就地过年可能性较大,明年Q1基建增速大概率明显回升。</b>尽管在“三线四档”融资规则、“房贷集中度管理”、“供地两集中”等一系列严厉调控的政策措施影响下,地产投资暂时难以企稳,甚至明年上半年也极有可能保持下行态势,但政府主导的投资领域将在明年Q1对经济形成极大的托底作用。</p>\n<p>今年的财政特征为财政后置,9-11月累计发行专项债1.6万亿元左右,占全年专项债限额的46.8%。通常来说,专项债落地3个月左右会形成实物工作量,因此上述资金将对2022Q1的基建形成提振。而12月16日的国务院政策例行吹风会中,财政部表示已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元,表明2022年财政政策已然前置,考虑到已经下达,亦有望在明年Q1附近形成实物工作量。考虑到疫情扰动,今年春节就地过的概率不低,在提前下放资金的背景下,就地过年将显著提振Q1各地基建、保障房相关的实物工作量。进而,2022年Q1“旧经济”因素对实际GDP的贡献或将显著攀升。</p>\n<p>2022H2地产投资增速回升为大概率,“旧经济”重获活力,A股风格更趋均衡。再往后看,我们在年度展望中指出,由于出口份额或将小幅回落,明年出口或已无量的增长,因此内需将极为关键。在上半年政府主导的投资领域发力后,明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。</p>\n<p>结合前文可知,此宏观形势将更利好价值与蓝筹,但考虑到货币政策有望进一步宽松,且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位,因此,2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素,2022年A股市场不排除全面牛市的可能性。</p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>(一)国内经济基本面不及预期</p>\n<p>(二)国内货币与财政政策不及预期</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年A股迎来全面牛市的几率有多大?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/501615><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n当前,国内股票性价比显著好于债券,宽货币或更利于股市。目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位,股票性价比明显高于债券。股市上涨概率显著高于整体下跌,大幅下跌的可能性不大。假若货币政策进一步宽松,股市大概率更为受益。\n市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果。2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/501615\">Web 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19:40","market":"sh","language":"zh","title":"回顾2021年,什么样的股票可以成为N倍股?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161689610","media":"华尔街见闻","summary":"事实上,N倍股有其共性特征和诞生规律可找。","content":"<p>作者:夏雨辰</p>\n<p>人人渴求大牛股,总觉得“踏破铁鞋无觅处”,但事实上,N倍股有其共性特征和诞生规律可找。</p>\n<p>2021年以来,A股市场风格持续变化,无论是从“茅指数”到“宁组合”的逐渐切换,亦或是今年7-8月周期概念股的“群魔乱舞”,市场风格切换速度之快令人咋舌。</p>\n<p>不得不说,今年真是牛股辈出。开源证券通过截至11月29日的数据统计分析得出,2021年是近五年来N倍股票数量占比最高的一年,年内N倍股数量占比达到7.94%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f821920a65e4d8375471914853c8d46\" tg-width=\"523\" tg-height=\"275\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>开源证券通过对今年的362只N倍股的相关赛道进行统计分类,得出结论:<b>从行业上来看,如锂电池、新能车、光伏、储能等热门赛道,还有次新股、ST等概念,会有较大概率出N倍股。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57e2da0b3443233883f9728ad7c681a6\" tg-width=\"716\" tg-height=\"232\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2021年是“碳中和元年”,围绕着碳中和、新能源等有关个股涌出了不少投资机会。</b></p>\n<p>上述这些热门赛道往往是普通投资者也能抓住的投资方向,因为讨论热度高,获取有价值信息的门槛相对较低,散户也有机会能“瞄准”这类大牛股。</p>\n<p>此外,从风格板块来看,开源证券认为年内N倍股主要集中于高弹性、高估值、高负债、低盈利、低成长、高换手、高波动和小市值风格,还有制造和周期板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39983a360a9098fbec2489e35fabe60a\" tg-width=\"710\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从机构覆盖度来看,年内涨幅较高的个股多出于鲜有机构问津的个股。</b></p>\n<p>虽然今年总调研频次及总调研个股数量均创历史新高,但是仍有不少个股一开始并不受机构重视。</p>\n<p>开源证券通过数据统计发现,年内N倍股多为小市值且前期业绩不佳的个股,机构对这些个股的覆盖度在行情启动前比较低。</p>\n<p>但是随着这些个股股价的持续上涨,话题热度和机构参与度会得到迅速提升,机构覆盖度也随之明显增加,股价因此翻了又番。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f91630a0c6ca2669ab3097e96ee3c36\" tg-width=\"528\" tg-height=\"271\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>还有一个冷门的角度——从股东结构来看,数据显示,年内涨幅越高的N倍股,在行情启动前股东户数占比越低,且随着个股行情的不断爬升,股东户数增长倍数提升。</p>\n<p>另外,在行情上涨期间,机构不断的吸筹强筹来推高股价,机构投资者占比逐渐增加。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44f56312c071d29793ef5021458b969a\" tg-width=\"713\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>N倍股诞生过程中机构参与痕迹明显</b></p>\n<p>开源证券把2021年以来的N倍股从最低点开始的上涨路径按照每10个交易日划分成12段,分别统计每一段中股票上涨幅度、日均换手率与波动率的中位数。</p>\n<p>数据结果显示:在前10个交易日,N倍股的上涨幅度最为显著,中位数高达15.53%,而在前10~20个交易日,涨幅则明显回落,在随后的交易日中呈现震荡上涨的态势,平均涨幅缓慢抬升。</p>\n<p><b>与此同时,股票的换手率与波动则一直在提升,表明股票的热度与参与度在持续提高。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dea7be1da306dde4f73802bd6b787761\" tg-width=\"524\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22b15ac231d0a889497d9d50de528da2\" tg-width=\"522\" tg-height=\"256\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在上涨过程中,来自资金流与龙虎榜的证据表明,机构的参与在逐渐提高,但在股票上涨的不同阶段,机构的净买入行为对于股票涨跌的预测性有所不同在上涨前期,机构的净买入行为对股价后续的表现有着明显的推动作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b959bdce4ffa4b04c6dd60865ecaa53c\" tg-width=\"525\" 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虽然政策预期上打压通胀,但通胀素来就是个相对指标,去年涨得多,今年不涨了,那么通胀数据就会下来。所以实际上,即使联储打压通胀,只要供应端不持续扩张,商品价格也就高位震荡,意味着投资商品需要对顶底有所判断才能获利,那么针对目前情况,对于原油来说,底部大概在哪里呢?这里略作猜测。 打压通胀,首当其冲就是降油价。当前油价是否打压到位,暂时无法判断,但从2021年1月份时OPEC+的减产态度来看,该价位是油价的一个重要标准。2021年1月,OPEC的领头国沙特,自愿额外再减产100万桶原油,而当时的油价在50美元附近,因此我们需要预期,当油价接近50美元时,OPEC+可能会以暂缓增产或重新减产等措施来支撑油价。 从技术上来说,12月结束时就是年K线的形成日。原油有个特点,在年线的价格底部长期宽阔盘整,而出现大行情,通常都会以突破该价格区间为信号。而当前油价,正好回撤至区间上弦附近(60-65,区间底部在50美元),所以明年油价若持续高于该价,那么大家就要重视是否出现油价大行情了。 再者,看原油月K线图,20月均线仍在上涨。该均线往往会为油价带来支撑,当前价格在56美元附近,因此综合上述基本面情况和技术特点情况,油价的底部很大可能在50-60美元之间,即以当前油价计算,仍有10%+以上的跌幅,因此打算抄底油价的朋友,还是等等比较好。 策略上,卖出50美元附近的原油看跌期权是目前最好的选择,波动率高,赢率高。期货在当前只能短线交易,虽然预期","listText":"自从鲍威尔获得连任提名以后,联储频繁表达出鹰派态度,是否与拜登政府之间达成某种默契或协议,咱不得而知。但从政治角度来看,在中期选举尘埃落定前,打压通胀将是拜登政府/民主党的重要态度(拉拢选票),无论是否有实质性的政策动作,最少嘴上打压肯定少不了,这对于做多商品和金融资产的朋友们,肯定不会是好事情(看看最近被视为“抗通胀资产”的比特币跌成啥样了…)。 虽然政策预期上打压通胀,但通胀素来就是个相对指标,去年涨得多,今年不涨了,那么通胀数据就会下来。所以实际上,即使联储打压通胀,只要供应端不持续扩张,商品价格也就高位震荡,意味着投资商品需要对顶底有所判断才能获利,那么针对目前情况,对于原油来说,底部大概在哪里呢?这里略作猜测。 打压通胀,首当其冲就是降油价。当前油价是否打压到位,暂时无法判断,但从2021年1月份时OPEC+的减产态度来看,该价位是油价的一个重要标准。2021年1月,OPEC的领头国沙特,自愿额外再减产100万桶原油,而当时的油价在50美元附近,因此我们需要预期,当油价接近50美元时,OPEC+可能会以暂缓增产或重新减产等措施来支撑油价。 从技术上来说,12月结束时就是年K线的形成日。原油有个特点,在年线的价格底部长期宽阔盘整,而出现大行情,通常都会以突破该价格区间为信号。而当前油价,正好回撤至区间上弦附近(60-65,区间底部在50美元),所以明年油价若持续高于该价,那么大家就要重视是否出现油价大行情了。 再者,看原油月K线图,20月均线仍在上涨。该均线往往会为油价带来支撑,当前价格在56美元附近,因此综合上述基本面情况和技术特点情况,油价的底部很大可能在50-60美元之间,即以当前油价计算,仍有10%+以上的跌幅,因此打算抄底油价的朋友,还是等等比较好。 策略上,卖出50美元附近的原油看跌期权是目前最好的选择,波动率高,赢率高。期货在当前只能短线交易,虽然预期","text":"自从鲍威尔获得连任提名以后,联储频繁表达出鹰派态度,是否与拜登政府之间达成某种默契或协议,咱不得而知。但从政治角度来看,在中期选举尘埃落定前,打压通胀将是拜登政府/民主党的重要态度(拉拢选票),无论是否有实质性的政策动作,最少嘴上打压肯定少不了,这对于做多商品和金融资产的朋友们,肯定不会是好事情(看看最近被视为“抗通胀资产”的比特币跌成啥样了…)。 虽然政策预期上打压通胀,但通胀素来就是个相对指标,去年涨得多,今年不涨了,那么通胀数据就会下来。所以实际上,即使联储打压通胀,只要供应端不持续扩张,商品价格也就高位震荡,意味着投资商品需要对顶底有所判断才能获利,那么针对目前情况,对于原油来说,底部大概在哪里呢?这里略作猜测。 打压通胀,首当其冲就是降油价。当前油价是否打压到位,暂时无法判断,但从2021年1月份时OPEC+的减产态度来看,该价位是油价的一个重要标准。2021年1月,OPEC的领头国沙特,自愿额外再减产100万桶原油,而当时的油价在50美元附近,因此我们需要预期,当油价接近50美元时,OPEC+可能会以暂缓增产或重新减产等措施来支撑油价。 从技术上来说,12月结束时就是年K线的形成日。原油有个特点,在年线的价格底部长期宽阔盘整,而出现大行情,通常都会以突破该价格区间为信号。而当前油价,正好回撤至区间上弦附近(60-65,区间底部在50美元),所以明年油价若持续高于该价,那么大家就要重视是否出现油价大行情了。 再者,看原油月K线图,20月均线仍在上涨。该均线往往会为油价带来支撑,当前价格在56美元附近,因此综合上述基本面情况和技术特点情况,油价的底部很大可能在50-60美元之间,即以当前油价计算,仍有10%+以上的跌幅,因此打算抄底油价的朋友,还是等等比较好。 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另外纳斯达克指数也不例外,虽然近段时间再创新高,但也已是强弩之末。希望大家观后点赞评论,就是对我最大的支持。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e18166c4a0c1b14cb317af74d2bc5543"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/02bf860ab661e2f48966ad379cf90ab7"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/211d8fe28f971d3225aa28fa61c9b669"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/876238370","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":991,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":849155383,"gmtCreate":1635737237979,"gmtModify":1635737237979,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/849155383","repostId":"849121615","repostType":1,"repost":{"id":849121615,"gmtCreate":1635736202734,"gmtModify":1635743292292,"author":{"id":"3534312224764596","authorId":"3534312224764596","name":"Ivan_甘灿荣","avatar":"https://static.tigerbbs.com/88507b8eb15a6e315e004663e5c9e31a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534312224764596","authorIdStr":"3534312224764596"},"themes":[],"title":"三大品种临近年末清算时节,农产品有较强确定性","htmlText":"年末清算时节的交易机会 进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 历史上,凡是能源“危机“的年份(不清楚历次能源危机的朋友,可翻看我上周的帖子),其价格在四季度的表现均不是太好,往往10月份见高点后出现较大幅度的回撤,很显然,今年也是能源危机年,而10月份原油也回踩到20日均线后反弹,所以一旦价格跌穿20日均线,大家就需要十分注意了。当然了,买3个月到期的虚值期权赌一把也是可行的简单直接的策略。 二、黄金 自从上次7月份的时间点以来,黄金的走势其实是很纠结的,虽然一堆人看涨,但就是区间震荡。眨眼间,又过去了4个月,到了11月份,又到了黄金的重要价格拐点观察点。这次的价格点与以往不同,因为它很可能决定的是中长期的黄金价格拐点,所以大家要很留意该品种,虽然具体时间未到(估计在月底),但需要观察黄金的长期形态,以便做出决策。 技术上,黄金每4个月会出现一个短期高波动的交易点,而叠加其长期下降通道,一旦突破,可能会引发一波脉冲式行情。所以最好的状况就是未来2-3周,黄金价格都是围绕在1800附近震荡,达到该时间点附近再做头寸,成功率会增加。 三、小麦、玉米 由于能源危机的刷屏,导致关注年底“拉尼娜“气象的人大大减少,所以农产品价格波动最近相对淡静,但是仔细一看,美小麦快要新高了。 农产品炒天气,这个是多年不变的做","listText":"年末清算时节的交易机会 进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 历史上,凡是能源“危机“的年份(不清楚历次能源危机的朋友,可翻看我上周的帖子),其价格在四季度的表现均不是太好,往往10月份见高点后出现较大幅度的回撤,很显然,今年也是能源危机年,而10月份原油也回踩到20日均线后反弹,所以一旦价格跌穿20日均线,大家就需要十分注意了。当然了,买3个月到期的虚值期权赌一把也是可行的简单直接的策略。 二、黄金 自从上次7月份的时间点以来,黄金的走势其实是很纠结的,虽然一堆人看涨,但就是区间震荡。眨眼间,又过去了4个月,到了11月份,又到了黄金的重要价格拐点观察点。这次的价格点与以往不同,因为它很可能决定的是中长期的黄金价格拐点,所以大家要很留意该品种,虽然具体时间未到(估计在月底),但需要观察黄金的长期形态,以便做出决策。 技术上,黄金每4个月会出现一个短期高波动的交易点,而叠加其长期下降通道,一旦突破,可能会引发一波脉冲式行情。所以最好的状况就是未来2-3周,黄金价格都是围绕在1800附近震荡,达到该时间点附近再做头寸,成功率会增加。 三、小麦、玉米 由于能源危机的刷屏,导致关注年底“拉尼娜“气象的人大大减少,所以农产品价格波动最近相对淡静,但是仔细一看,美小麦快要新高了。 农产品炒天气,这个是多年不变的做","text":"年末清算时节的交易机会 进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 历史上,凡是能源“危机“的年份(不清楚历次能源危机的朋友,可翻看我上周的帖子),其价格在四季度的表现均不是太好,往往10月份见高点后出现较大幅度的回撤,很显然,今年也是能源危机年,而10月份原油也回踩到20日均线后反弹,所以一旦价格跌穿20日均线,大家就需要十分注意了。当然了,买3个月到期的虚值期权赌一把也是可行的简单直接的策略。 二、黄金 自从上次7月份的时间点以来,黄金的走势其实是很纠结的,虽然一堆人看涨,但就是区间震荡。眨眼间,又过去了4个月,到了11月份,又到了黄金的重要价格拐点观察点。这次的价格点与以往不同,因为它很可能决定的是中长期的黄金价格拐点,所以大家要很留意该品种,虽然具体时间未到(估计在月底),但需要观察黄金的长期形态,以便做出决策。 技术上,黄金每4个月会出现一个短期高波动的交易点,而叠加其长期下降通道,一旦突破,可能会引发一波脉冲式行情。所以最好的状况就是未来2-3周,黄金价格都是围绕在1800附近震荡,达到该时间点附近再做头寸,成功率会增加。 三、小麦、玉米 由于能源危机的刷屏,导致关注年底“拉尼娜“气象的人大大减少,所以农产品价格波动最近相对淡静,但是仔细一看,美小麦快要新高了。 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比如再次被推上风口浪尖的互联网券商。 27日,央行官员在外滩金融峰会发表演说,指出部分外部证券经营机构在未取得中国境内牌照,利用互联网为境内用户提供外部投资,属于“跨境支付”范畴,从业务实质上看属非法经营活动。 受此影响,两只大名鼎鼎的十倍股再次盘前暴跌20%。 这不是第一次盘前暴跌。对今年的中概而言,政策是最大的黑天鹅。互联网券商和其它的中概不同,多了点金融属性。 而中国带金融属性的业务,具有两个深刻的特点——探索、变数。 比如小贷,最开始叫没有,然后叫“银行不改变我们促使它改变”,再后来叫系统风险。 比如p2p,最开始叫非法集资,然后叫金融创新,再后来叫非法集资。 外部投资也是一样,有过探索,有过定性,有过变数。总的来看,变数才是常态,但本次风波明显尚未触底,文件都还没下来,不宜过早乐观预期。 外部投资的探索历程 提及外部投资,最早要追溯到上个世纪七十年代,尼克松宣布美元和黄金脱钩,时任中国外贸部长的李强抓准时机,扩大外贸并参与期货交易。为国家在72-75年赚到30多亿美元的外汇。 当时的30多亿美元,什么概念? 考虑到当时特殊的大环境,这位曾经轰动苏联的无线电专家再一次垮领域的证明何为天才。 这就是中国外部投资最辉煌闪耀的开端。但彼时只能算探索,谈不上政策。 时间节点来到04-06年附近,资本市场迎来了轰轰烈烈的股权分置改革。外部投资的也迎来了密集政策大礼包。 从简化审查,深化改革,到扩大试点,下放审批权限。 这点从当时的报道可以窥探一二,“随着我国经济高速增长,外汇储备增加,境内投资者实力增强。国家鼓励企业走出国门到境外投资,在管理,审批等一系列制度上做出改革!” 所以其实可以看到,02-06年的鼓励政策非常密集。尽管在不久之后的08年很多金融资本被锤得灰","listText":"一个人账户的曲线,既依赖于个人的奋斗,又要考虑到历史的进程!甚至于在某些特殊时刻,历史的作用远甚于个人的奋斗。 比如再次被推上风口浪尖的互联网券商。 27日,央行官员在外滩金融峰会发表演说,指出部分外部证券经营机构在未取得中国境内牌照,利用互联网为境内用户提供外部投资,属于“跨境支付”范畴,从业务实质上看属非法经营活动。 受此影响,两只大名鼎鼎的十倍股再次盘前暴跌20%。 这不是第一次盘前暴跌。对今年的中概而言,政策是最大的黑天鹅。互联网券商和其它的中概不同,多了点金融属性。 而中国带金融属性的业务,具有两个深刻的特点——探索、变数。 比如小贷,最开始叫没有,然后叫“银行不改变我们促使它改变”,再后来叫系统风险。 比如p2p,最开始叫非法集资,然后叫金融创新,再后来叫非法集资。 外部投资也是一样,有过探索,有过定性,有过变数。总的来看,变数才是常态,但本次风波明显尚未触底,文件都还没下来,不宜过早乐观预期。 外部投资的探索历程 提及外部投资,最早要追溯到上个世纪七十年代,尼克松宣布美元和黄金脱钩,时任中国外贸部长的李强抓准时机,扩大外贸并参与期货交易。为国家在72-75年赚到30多亿美元的外汇。 当时的30多亿美元,什么概念? 考虑到当时特殊的大环境,这位曾经轰动苏联的无线电专家再一次垮领域的证明何为天才。 这就是中国外部投资最辉煌闪耀的开端。但彼时只能算探索,谈不上政策。 时间节点来到04-06年附近,资本市场迎来了轰轰烈烈的股权分置改革。外部投资的也迎来了密集政策大礼包。 从简化审查,深化改革,到扩大试点,下放审批权限。 这点从当时的报道可以窥探一二,“随着我国经济高速增长,外汇储备增加,境内投资者实力增强。国家鼓励企业走出国门到境外投资,在管理,审批等一系列制度上做出改革!” 所以其实可以看到,02-06年的鼓励政策非常密集。尽管在不久之后的08年很多金融资本被锤得灰","text":"一个人账户的曲线,既依赖于个人的奋斗,又要考虑到历史的进程!甚至于在某些特殊时刻,历史的作用远甚于个人的奋斗。 比如再次被推上风口浪尖的互联网券商。 27日,央行官员在外滩金融峰会发表演说,指出部分外部证券经营机构在未取得中国境内牌照,利用互联网为境内用户提供外部投资,属于“跨境支付”范畴,从业务实质上看属非法经营活动。 受此影响,两只大名鼎鼎的十倍股再次盘前暴跌20%。 这不是第一次盘前暴跌。对今年的中概而言,政策是最大的黑天鹅。互联网券商和其它的中概不同,多了点金融属性。 而中国带金融属性的业务,具有两个深刻的特点——探索、变数。 比如小贷,最开始叫没有,然后叫“银行不改变我们促使它改变”,再后来叫系统风险。 比如p2p,最开始叫非法集资,然后叫金融创新,再后来叫非法集资。 外部投资也是一样,有过探索,有过定性,有过变数。总的来看,变数才是常态,但本次风波明显尚未触底,文件都还没下来,不宜过早乐观预期。 外部投资的探索历程 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21:27","market":"us","language":"zh","title":"GDP初值较上季度大幅回落,Q3美国经济怎么了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122596196","media":"金十数据","summary":"美国第三季度经济增速创下今年以来最差。\n\n北京时间周四20:30,美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2%,大幅低于前值6.7%,预期值为2.7%;美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得4.","content":"<blockquote>\n 美国第三季度经济增速创下今年以来最差。\n</blockquote>\n<p>北京时间周四20:30,<b>美国第三季度实际GDP年化季率初值录得2%,大幅低于前值6.7%,预期值为2.7%</b>;美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得4.5%。</p>\n<p>美国至10月23日当周初请失业金人数录得28.1万人,美国第三季度实际个人消费支出季率初值录得1.6%。</p>\n<p>数据公布后,现货黄金日内涨幅缩债至0.15%,报1789.96美元/盎司,现货白银短线下挫0.1美元,报24.06美元/盎司,美元指数短线下挫约20点,报93.78。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间10月28日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交3942手,交易合约总价值7.11亿美元。</p>\n<p>值得注意的是,<b>受欧洲央行行长拉加德通胀可能持续长时间观点以及美国第三季度经济疲软的影响,</b><b>欧元兑美元</b><b>半小时走高50点,涨0.22%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23be543b353fecaf5df05e83e9a3fc1d\" tg-width=\"1394\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>汇丰银行全球首席经济学家Janet Henry指出,“<b>爆发式”经济复苏已经结束,增长动能正迅速流失。</b>财政支持措施逐渐淡出正在发挥影响,且疫情相关的限制和干扰对经济复苏直接造成了冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a35ab5a0fcd2bee793dce4b0435898bb\" tg-width=\"1510\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>第三季度经济的放缓似乎也验证了之前经济学家的猜测,即第二季度美国的经济增长已经达到了顶点。</b>虽然最近的财报显示,美国企业在疫情复苏中蓬勃发展,但第三季度零售销售和贸易疲软,加上耐用品订单下降已经显示出了美国第三季度的经济出现了放缓。</p>\n<p>高盛首席经济学家Jan Hatzius表示:</p>\n<blockquote>\n “这反映了美国的消费支出和生产同时受到打击。”\n</blockquote>\n<p>不过,对于已经公布的数据,似乎还有人不买账。</p>\n<p>法国外贸银行(Natixis)美洲业务首席分析师Joseph LaVorgna表示:</p>\n<blockquote>\n “疲弱主要是供应扭曲所致。经济基本面仍然强劲,我认为这个季度还不足以反映经济的发展方向。”\n</blockquote>\n<p>对于美国第三季度实际个人消费支出率的下滑,有机构表示,<b>汽车销售是拖累消费者支出的主要原因</b>。</p>\n<p><b>放眼第四季度</b></p>\n<p>虽然第三季度美国经济出现今年以来最大幅度的放缓,但对于第四季度仍有不少人抱有良好的预期。</p>\n<p>美联储梅斯特上周四曾表示,<b>尽管第三季度经济增长疲软,仍预计今年美国GDP增速将达到5%-6%。</b></p>\n<p>分析认为,如果德尔塔变种是导致三季度GDP放缓的罪魁祸首,这就意味着,要是疫情在第四季度前好转,<b>美国经济也许能在第四季度出现强劲的反弹。</b></p>\n<p>穆迪分析公司(Moody 's Analytics)经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计美国第四季度的GDP增长率将超过6%。他表示:</p>\n<blockquote>\n “人们已经感受到经济的改善。过去几周,工作场所的流动性有所上升,通过运输安全管理局(TSA)检查站的旅客人数也有所增加,失业保险索赔人数也再度下降。”\n</blockquote>\n<p>外媒指出,随着第四季度美国进入假日销售季节,消费者支出可能会继续保持高水平,正如德勤(Deloitte)、万事达(Mastercard)、贝恩(Bain)和毕马威(KPMG)等主要市场研究机构所预测的那样,今年美国的假日零售额可能会攀升。</p>\n<p>值得注意的是,消费者支出占美国GDP的近70%。</p>\n<p><b>滞胀要来了?</b></p>\n<p>受供应链中断影响,全球经济复苏已显示出停滞的迹象。美国第三季度GDP的放缓也证明了这一点。</p>\n<p>安联首席经济顾问Mohamed El-Erian警告称,各国央行将在应对“滞胀”和“通胀”之间左右为难,这将对股市造成严重的威胁,El-Erian指出:</p>\n<blockquote>\n “这是一个投资者对政策制定者信心动摇的世界,投资者在过去10年拥有的信心支撑已经不复存在。”\n</blockquote>\n<p>尽管以鲍威尔为代表的各大联储官员反复强调美国通胀的“暂时论”,然而持续高位运行的通胀和即将降速的经济正使得美国面临进入“滞胀”周期的风险。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Henry指出,“爆发式”经济复苏已经结束,增长动能正迅速流失。财政支持措施逐渐淡出正在发挥影响,且疫情相关的限制和干扰对经济复苏直接造成了冲击。\n\n第三季度经济的放缓似乎也验证了之前经济学家的猜测,即第二季度美国的经济增长已经达到了顶点。虽然最近的财报显示,美国企业在疫情复苏中蓬勃发展,但第三季度零售销售和贸易疲软,加上耐用品订单下降已经显示出了美国第三季度的经济出现了放缓。\n高盛首席经济学家Jan Hatzius表示:\n\n “这反映了美国的消费支出和生产同时受到打击。”\n\n不过,对于已经公布的数据,似乎还有人不买账。\n法国外贸银行(Natixis)美洲业务首席分析师Joseph LaVorgna表示:\n\n “疲弱主要是供应扭曲所致。经济基本面仍然强劲,我认为这个季度还不足以反映经济的发展方向。”\n\n对于美国第三季度实际个人消费支出率的下滑,有机构表示,汽车销售是拖累消费者支出的主要原因。\n放眼第四季度\n虽然第三季度美国经济出现今年以来最大幅度的放缓,但对于第四季度仍有不少人抱有良好的预期。\n美联储梅斯特上周四曾表示,尽管第三季度经济增长疲软,仍预计今年美国GDP增速将达到5%-6%。\n分析认为,如果德尔塔变种是导致三季度GDP放缓的罪魁祸首,这就意味着,要是疫情在第四季度前好转,美国经济也许能在第四季度出现强劲的反弹。\n穆迪分析公司(Moody 's Analytics)经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)预计美国第四季度的GDP增长率将超过6%。他表示:\n\n “人们已经感受到经济的改善。过去几周,工作场所的流动性有所上升,通过运输安全管理局(TSA)检查站的旅客人数也有所增加,失业保险索赔人数也再度下降。”\n\n外媒指出,随着第四季度美国进入假日销售季节,消费者支出可能会继续保持高水平,正如德勤(Deloitte)、万事达(Mastercard)、贝恩(Bain)和毕马威(KPMG)等主要市场研究机构所预测的那样,今年美国的假日零售额可能会攀升。\n值得注意的是,消费者支出占美国GDP的近70%。\n滞胀要来了?\n受供应链中断影响,全球经济复苏已显示出停滞的迹象。美国第三季度GDP的放缓也证明了这一点。\n安联首席经济顾问Mohamed 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“这是一个投资者对政策制定者信心动摇的世界,投资者在过去10年拥有的信心支撑已经不复存在。”\n\n尽管以鲍威尔为代表的各大联储官员反复强调美国通胀的“暂时论”,然而持续高位运行的通胀和即将降速的经济正使得美国面临进入“滞胀”周期的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":418,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":855488720,"gmtCreate":1635390683879,"gmtModify":1635390683879,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/855488720","repostId":"1118676194","repostType":4,"repost":{"id":"1118676194","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点,观察市场,提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1635384807,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1118676194?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-28 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href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>:3季度营收好于预期,上调全年业绩指引,盘后涨3%。</b>第3季度营收$356.8亿,去年同期$375.0亿;每股收益$0.51,去年同期$0.65。</p>\n<p><b> <a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>:2季度营收好于预期,盘后持平。</b>第2季度营收$9.3580亿,去年同期$7.6654亿;每股收益$1.06,去年同期$0.79。</p>\n<p><b> <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>:3季度营收好于预期,活跃用户数不及预期,盘后跌5%。</b>第3季度营收$25.0亿,去年同期$26.1亿;每股收益$0.90,去年同期$0.85。</p>\n<p><b> 诺瓦瓦克斯:向英国提交新冠疫苗许可申请。</b>公司表示将在不久之后向欧洲、加拿大、澳大利亚和世界卫生组织提交申请,并在年底前向美国提交申请。<b> </b></p>\n<p><b>Lucid:首批电动车交付将于10月30日进行。 </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>:美国FTC开始审查Facebook披露的信息。</b>据报道,FTC正在调查Facebook是否已违反2019年与该机构就隐私问题达成的和解协议,此前Facebook为达成和解支付了创纪录的$50亿罚款。<b> </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>:$400亿收购Arm的交易面临欧盟的深度审查。</b>欧盟担心英伟达的收购交易或导致半导体行业价格上涨、选择减少,公司预计交易不太可能在2022年3月的最初截止日期前完成。<b> </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>:获美政府$370万资助,加速美国电网脱碳。</b>通用电气从<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部先进研究计划署获得了总计$370万的资金,资金将用于两个帮助美国电网加速脱碳的相关项目。<b> </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>:继续推进减排计划:175家供应商承诺使用清洁能源。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎点评:美联储操作计划预判——紧一紧就继续松?</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/5d36c766cd6dd220f03913098596893c\" tg-width=\"529\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>两个现象(近端利率上行,远端利率下行)同时发生的时候,更显著的现象,则是远端利率下行,<b>20年利率和30年利率几乎持平。</b>也就是说,美债投资人,要求30年投资的要求的收益回报,降低到20年利率的收益回报。再说得直白一点,<b>美债投资人觉得利率上行是一个短期的事情,长期还是会下降。</b>20年后的收益率,说不定会走得更低。</p>\n<p>今天的债券拍卖市场(5年起)透露了同样的信息。5年期债券结果出来后,中标利率明显低于交易利率(下图)。大家都在抢可以长期锁定利率的资产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/595ef991b8648e7744eac6095499104c\" tg-width=\"483\" tg-height=\"218\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>研究这些有什么用?毫无疑问,美联储开启了流动性收紧的周期,升息的时间也越来越近。但是和很多人觉得一旦升息就是“开弓没有回头箭”不同,美联储很可能升息几次后就停了,甚至再过一点时间继续降息(只要通胀不起来),利率趴在地板上是一个长期事情。</p>\n<p>再说,加息一会儿就停了这种事情,Powell又不是没干过。</p>\n<p><b>公司新闻</b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>:3季度营收好于预期,上调全年业绩指引,盘后涨3%。</b>第3季度营收$356.8亿,去年同期$375.0亿;每股收益$0.51,去年同期$0.65。</p>\n<p><b> <a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>:2季度营收好于预期,盘后持平。</b>第2季度营收$9.3580亿,去年同期$7.6654亿;每股收益$1.06,去年同期$0.79。</p>\n<p><b> <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a>:3季度营收好于预期,活跃用户数不及预期,盘后跌5%。</b>第3季度营收$25.0亿,去年同期$26.1亿;每股收益$0.90,去年同期$0.85。</p>\n<p><b> 诺瓦瓦克斯:向英国提交新冠疫苗许可申请。</b>公司表示将在不久之后向欧洲、加拿大、澳大利亚和世界卫生组织提交申请,并在年底前向美国提交申请。<b> </b></p>\n<p><b>Lucid:首批电动车交付将于10月30日进行。 </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>:美国FTC开始审查Facebook披露的信息。</b>据报道,FTC正在调查Facebook是否已违反2019年与该机构就隐私问题达成的和解协议,此前Facebook为达成和解支付了创纪录的$50亿罚款。<b> </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>:$400亿收购Arm的交易面临欧盟的深度审查。</b>欧盟担心英伟达的收购交易或导致半导体行业价格上涨、选择减少,公司预计交易不太可能在2022年3月的最初截止日期前完成。<b> </b></p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>:获美政府$370万资助,加速美国电网脱碳。</b>通用电气从<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部先进研究计划署获得了总计$370万的资金,资金将用于两个帮助美国电网加速脱碳的相关项目。<b> </b></p>\n<p><b><a 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Funs期货市场来看,目前的判断是第一次加息日会在明年7月份,这个判断大幅超越美联储上次FOMC透露的信息——美联储认为加息会在2022年年底。我认为期货市场的判断非常准确,美联储的加息日会远远早于上次FOMC会议的信息。纵观今年6月份以后的FOMC会议,就会发现美联储对收紧流动性的看法是一种加速改变的过程。\n如果我们看一周前,也就是10年利率近期最高点的时间,就会发现期货市场判断加息日,依旧是7月份(7月份加息是0.22%,稍微不到0.25%,下图是今天和21日的加息概率),证明对美联储流动性的收紧的看法,市场并没有改变(甚至还有略微加强)。\n\n既然对美联储的流动性看法没有太大变化,那这一周到底是什么原因导致了利率下跌?\n要回答这个问题,就需要从利率曲线来入手。红色是1周前的利率曲线,绿色是今天的利率曲线。用一句很通俗的话来描述,利率曲线扁平了:近端利率上行,远端利率下行。\n\n两个现象(近端利率上行,远端利率下行)同时发生的时候,更显著的现象,则是远端利率下行,20年利率和30年利率几乎持平。也就是说,美债投资人,要求30年投资的要求的收益回报,降低到20年利率的收益回报。再说得直白一点,美债投资人觉得利率上行是一个短期的事情,长期还是会下降。20年后的收益率,说不定会走得更低。\n今天的债券拍卖市场(5年起)透露了同样的信息。5年期债券结果出来后,中标利率明显低于交易利率(下图)。大家都在抢可以长期锁定利率的资产。\n\n研究这些有什么用?毫无疑问,美联储开启了流动性收紧的周期,升息的时间也越来越近。但是和很多人觉得一旦升息就是“开弓没有回头箭”不同,美联储很可能升息几次后就停了,甚至再过一点时间继续降息(只要通胀不起来),利率趴在地板上是一个长期事情。\n再说,加息一会儿就停了这种事情,Powell又不是没干过。\n公司新闻\n福特汽车:3季度营收好于预期,上调全年业绩指引,盘后涨3%。第3季度营收$356.8亿,去年同期$375.0亿;每股收益$0.51,去年同期$0.65。\n 赛灵思:2季度营收好于预期,盘后持平。第2季度营收$9.3580亿,去年同期$7.6654亿;每股收益$1.06,去年同期$0.79。\n eBay:3季度营收好于预期,活跃用户数不及预期,盘后跌5%。第3季度营收$25.0亿,去年同期$26.1亿;每股收益$0.90,去年同期$0.85。\n 诺瓦瓦克斯:向英国提交新冠疫苗许可申请。公司表示将在不久之后向欧洲、加拿大、澳大利亚和世界卫生组织提交申请,并在年底前向美国提交申请。 \nLucid:首批电动车交付将于10月30日进行。 \nFacebook:美国FTC开始审查Facebook披露的信息。据报道,FTC正在调查Facebook是否已违反2019年与该机构就隐私问题达成的和解协议,此前Facebook为达成和解支付了创纪录的$50亿罚款。 \n英伟达:$400亿收购Arm的交易面临欧盟的深度审查。欧盟担心英伟达的收购交易或导致半导体行业价格上涨、选择减少,公司预计交易不太可能在2022年3月的最初截止日期前完成。 \n通用电气:获美政府$370万资助,加速美国电网脱碳。通用电气从美国能源部先进研究计划署获得了总计$370万的资金,资金将用于两个帮助美国电网加速脱碳的相关项目。 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豪绅</b></b></p>\n<p>把这份文件揭露的事实用一句话总结,就是“得先让豪绅出钱,带着百姓捐钱。豪绅捐了,百姓才跟着捐”。只不过这次钱到手后,“不管豪绅的钱还是百姓的钱,咱们都三七分账。”</p>\n<p>怎么想这个所谓的“真相”,都与人们记忆中的认知大相径庭。散户大战过去9个月了,现在SEC企图用一份长达44页的报告为其翻案,如何能令大家信服?</p>\n<p>复盘一下这件事的来龙去脉,<b>还要从今年1月的一条推特开始说起。</b></p>\n<p>1月22日,华尔街知名空头机构香橼发推称,“我有5种法子证明,GME只值20美元”。这条傲慢的推特像一条导火索,迅速引燃了散户心中积压已久的怨气。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6df2ad7a524344e29fc22dbe11252c56\" tg-width=\"831\" tg-height=\"206\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这里得先介绍一下GME,该股全称GameStop,背后是美国一家老牌游戏零售巨头。一听就知道,这是个夕阳产业。</p>\n<p>如今玩家大多在网上买实体游戏,要么玩数字版,再加上去年疫情对线下服务业的打击,GameStop的重资产经营几乎难以为继,连年亏损下,一度濒临破产。</p>\n<p><b>基本面如此,GME的股价却在跌到3美元之后一路奋起直追。</b>到1月21日涨到45美元的历史新高,比那些能赚钱的年份还猛,这才有了香橼那条推特。</p>\n<p>GME之所以大涨特涨与经营无关,主要是机缘巧合之下,它成了WSB论坛一只闪耀的明星股。</p>\n<p>WSB全称WallStreetBets,意为“华尔街赌场”,是Reddit网站下的一个分支。顾名思义,这里聚集着一群赌性极强的股民,他们一般年纪不大,动不动就梭哈,妄想一步登天。</p>\n<p>GME在这里人气火爆,除了作为老一辈玩家童年回忆的情感因素。最重要的是,它是那些被华尔街肆无忌惮做空的股票中最具代表性的一只。据SEC披露,沽空比例高达123%。这意味着,<b>GME的空头头寸之多,甚至是流通股票的1.2倍。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8e7639871a7081a4d2adf9b59af4dba\" tg-width=\"830\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理论上,做空的风险是上不封顶的。一旦股票被多头一路上推,空头就必须以高价买回股票,在不断亏损中止血出局,这就是逼空。买回股票时势必推升股价,空头之间因此相互踩踏,形成所谓的轧空。</p>\n<p>空头最大的恐惧就这样以最剧烈的方式上演了。</p>\n<p>1月22日,被香橼激怒的散户们冲进GME,大买该股或加杠杆买入看涨期权GME当天大涨50%,最高涨至77美元。空头们至此的损失将近50亿美元。这还只是个开始。</p>\n<p>一根大阳线,千军万马来相见。在之后的一周内,GME最高涨至483美元,5天之内股价翻了10倍。散户们在逼空大战中赚到手软,空头则不得不忍痛买进翻了倍的股票,要么继续耗,要么平仓止血。<b>或者更惨,耗到无钱可用时爆仓。</b></p>\n<p>虽然GME在涨至顶峰后接连暴跌,但时至今日股价仍高达180美元。在这场狂潮中,有散户晒出超过4420%的收益;空头们一天亏超140亿美元后,香橼宣布转行,梅尔文资本等一票对冲基金爆仓。</p>\n<p>这么来看,散户们着实大获全胜。然而,SEC的报告中却给出了截然不同的结论:空头虽然巨亏,<b>散户们也只是被利用当了棋子。</b></p>\n<p>幕后的赢家,其实另有其人。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>侠盗 买办</b></b></p>\n<p>一场血腥的较量过后,双方偃旗息鼓,发现其实打了个两败俱伤。<b>就算有赢家,也充其量是惨胜。</b></p>\n<p>34岁的波士顿金融分析师Keith Patrick Gill是WSB论坛的领头羊之一,早在2019年6月就买入GME。到今年1月27日,5万美元变成2010万美元;但当天买进的其他散户就没这么幸运了,他们将在半个月内目睹从500块到38块的飞流直下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56098bc90591f83a05652acf9d97c51b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年前5个月,华尔街空头光在GME、AMC两只股票上的亏损就达到92.5亿美元;前基金经理Ryan Cohen却在GME身上大赚29亿美元。</p>\n<p>“天下风云出我辈,一入江湖岁月催。”无论吃牛排喝红酒还是吃薯条喝可乐,精英与散户都得在这场游戏中愿赌服输,不可谓不公平。但SEC偏要告诉世人:</p>\n<p><b>有那么一股势力在幕后搅弄风云,散户和空头都着了他们的道。</b></p>\n<p>10月19日,SEC主席加里·根斯勒现身美国电视台。声称“散户下单的股票其实并非流向透明的交易所,而是流向了‘黑池’。”按他的说法,当初散户的资金在变成账户上的股票前,先在“黑池市场”中走了一圈。</p>\n<p><b>散户们被当枪使的阴谋,就是在这个所谓的“黑池”中酝酿而生。</b></p>\n<p>在讨论“黑池”之前,有必要先了解一下北美近两年崛起的网红券商——Robinhood。它在2013年由两名华尔街出身的80后创立,去年在疫情下的大范围居家隔离中被捧到风口浪尖。</p>\n<p>Robinhood是用互联网思维做券商的代表,它找准了自身年轻化的定位,靠零佣金、零门槛和傻瓜式的交易界面,在去年大放水导致全球年轻散户入市达到巅峰时迅速膨胀起来。单在今年1月份的散户大战中,Robinhood就获得了300万次下载。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ef774444d65f36730ba2f176f264d8\" tg-width=\"830\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年7月,Robinhood挂牌纳斯达克。</p>\n<p>不过,罗宾汉虽是英国传说中有名的侠盗,Robinhood也打着“散户大本营”的旗号。<b>这家券商,本质上维护的还是华尔街的利益。</b></p>\n<p>比如在散户大战进行到最为激烈的时段,Robinhood突然宣布对GME和AMC等股票限制交易,不允许买入,只允许卖出。“拉闸断电”,不可谓不狠。</p>\n<p>即便恢复交易后,也只允许交易者购买1股GME,之后逐步提高到4股、20股和100股。钝刀磨肉,生生把这场散户狂潮磨到烟消云散。</p>\n<p>为此,散户坚定的支持者马斯克曾在Clubhouse上质问过Robinhood创始人特涅夫,是否受到了Citadel的推动从而实施交易限制,被特涅夫断然否认。</p>\n<p>Citadel是SEC报告中另一个主角。它是美国最大的期权做市商,曾在梅尔文爆仓前夕慷慨解囊借出30亿。不过Citadel还有一个身份,<b>它是Robinhood最大的营收来源之一。</b></p>\n<p>加里·根斯勒口中的“黑池”,也是Citadel在其中为非作歹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1267523bee0f38c9d2e4f0d04570d1ef\" tg-width=\"830\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Citadel的首席执行官格里芬</p>\n<p>“黑池”是个不为人知的另类交易系统,在这里操纵一切的是Citadel、Virtu Americas等做市商,栖身于Robinhood等新兴互联网券商,从而绕过SEC的批准和监管。</p>\n<p>黑池的交易规则很简单,散户在Robinhood发出订单后并没有被立刻执行,而是流向了黑池里的Citadel等做市商,它们再将订单集中起来与Robinhood批发交易。</p>\n<p><b>这个过程在几毫秒内就能完成,却能为它们带来巨大的收益。</b>今年1月的短短19个交易日内,光GME一只股票,在黑池中的交易量就超过1100亿美元。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>毫秒 万亿</b></b></p>\n<p>关于几毫米能做什么,国内知名私募幻方很有发言权。</p>\n<p>今年1月,幻方第二代超级计算机“萤火二号”交付使用。去年10月,幻方在介绍“萤火一号”时声称其算力相当于4万台个人电脑。而萤火二号的算力,是一号的18倍。</p>\n<p>美国的格林威治小镇也曾云集超过300家对冲基金,管理数千亿美元资产,仅次于纽约和伦敦。这个只有174平方公里的弹丸之地之所以高朋满座,离不开一箭之遥的那些海底光缆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98c171a379aaebae55e1da93c42065f5\" tg-width=\"830\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对冲基金之都——格林威治</p>\n<p>三师兄“一秒钟几十万上下”的豪言,已成历史尘埃。无论光缆还是超算,用最现金的科技减少延迟,<b>在毫秒之间创造万亿利润,这是量化投资用AI对人脑的降维打击。</b></p>\n<p>北美的量化投资已经有几十年的发展,而国内起步不过10年。比如幻方,2016年初才成立,最新规模已超600亿元。今年1月的备案产品就有59只,连续数月蝉联“私募备案王”。</p>\n<p>相同之处在于,今年量化交易以不同的形式在中美两地露足了脸。</p>\n<p>北美史诗一般的散户大战华尔街,直到这周才露出了量化交易的马脚。根据SEC的说法,所谓的轧空实际上不是GME等股票暴涨的理由。</p>\n<p><b>支撑WSB概念股一柱擎天的,单纯是全球散户们高昂的乐观情绪。</b></p>\n<p>但很简单就会发现,这种情绪是如何爆发的。是否有人利用了华尔街与散户长久以来积压的矛盾,是否有人利用论坛这种松散的组织形式暗中引导舆论,这都十分可疑。</p>\n<p>不要忘记在Robinhood拉闸之时,孙宇晨是如何浑水摸鱼,把20万WSB用户拉到群里收割,从而在几分钟内疯狂出货70亿枚TRX,狂赚几千万美金的。</p>\n<p>不管如何操作,<b>做市商联合互联网券商渔翁得利的真相确实是暴露了。</b></p>\n<p>针对此事,今年4月新官上任SEC主席的加里·根斯勒虽然是银行家出身,但更倾向于通过铁腕监管减少华尔街的出格之举,此举与中国证监会的做法有些相似。</p>\n<p>上个月,在A股连续49个交易日成交额超过万亿元的记录被大家大肆谈论的同时,国内量化类私募基金总管理规模正式突破1万亿的传闻也引起了部分股民的注意。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf446e98e6b90b5de5b1501c78238c44\" tg-width=\"981\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有声音认为,<b>所谓的万亿成交额高实则是高换手的量化私募撑起的“虚胖”。</b>无论真假,这都应该引起注意。</p>\n<p>2015年A股疯牛后大跌,监管层明确将量化投资列为市场波动之因。一个月内A股市值蒸发30%,被查明是海外对冲基金的恶意做空后,监管层直接限制了34家境外账户。</p>\n<p>其中最著名的一家对冲基金,就是Citadel。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>关于散户与机构的博弈,加里·根斯勒有一句名言:</p>\n<blockquote>\n 我对投资者保护并不持中立态度。如果有人想投机,那是他们的选择,但我们作为一个国家,有责任保护这些投资者免受欺诈。\n</blockquote>\n<p>事实证明,脱离基本面,散户无论从资金、人脉、工具甚至法律上都无法与机构抗衡,因此难逃被收割的宿命。</p>\n<p>但这并不代表散户大战华尔街是一次无意义的抗争,它至少证明了,团结起来的人民能爆发出多大的能量,这足以让任何一个政府引起重视。</p>\n<p>而监管的责任,无非是利用种种方式达成投资者梦寐以求的“公平”二字。资本的天性是追逐利润,为此不惜一切代价。</p>\n<p>Citadel割完中国割美国,还不够疯狂吗?</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街骗过全世界:所谓散户战胜机构,原来是假的!</title>\n<style 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豪绅\n把这份文件揭露的事实用一句话总结,就是“得先让豪绅出钱,带着百姓捐钱。豪绅捐了,百姓才跟着捐”。只不过这次钱到手后,“不管豪绅的钱还是百姓的钱,咱们都三七分账。”\n怎么想这个所谓的“真相”,都与人们记忆中的认知大相径庭。散户大战过去9个月了,现在SEC企图用一份长达44页的报告为其翻案,如何能令大家信服?\n复盘一下这件事的来龙去脉,还要从今年1月的一条推特开始说起。\n1月22日,华尔街知名空头机构香橼发推称,“我有5种法子证明,GME只值20美元”。这条傲慢的推特像一条导火索,迅速引燃了散户心中积压已久的怨气。\n\n这里得先介绍一下GME,该股全称GameStop,背后是美国一家老牌游戏零售巨头。一听就知道,这是个夕阳产业。\n如今玩家大多在网上买实体游戏,要么玩数字版,再加上去年疫情对线下服务业的打击,GameStop的重资产经营几乎难以为继,连年亏损下,一度濒临破产。\n基本面如此,GME的股价却在跌到3美元之后一路奋起直追。到1月21日涨到45美元的历史新高,比那些能赚钱的年份还猛,这才有了香橼那条推特。\nGME之所以大涨特涨与经营无关,主要是机缘巧合之下,它成了WSB论坛一只闪耀的明星股。\nWSB全称WallStreetBets,意为“华尔街赌场”,是Reddit网站下的一个分支。顾名思义,这里聚集着一群赌性极强的股民,他们一般年纪不大,动不动就梭哈,妄想一步登天。\nGME在这里人气火爆,除了作为老一辈玩家童年回忆的情感因素。最重要的是,它是那些被华尔街肆无忌惮做空的股票中最具代表性的一只。据SEC披露,沽空比例高达123%。这意味着,GME的空头头寸之多,甚至是流通股票的1.2倍。\n\n理论上,做空的风险是上不封顶的。一旦股票被多头一路上推,空头就必须以高价买回股票,在不断亏损中止血出局,这就是逼空。买回股票时势必推升股价,空头之间因此相互踩踏,形成所谓的轧空。\n空头最大的恐惧就这样以最剧烈的方式上演了。\n1月22日,被香橼激怒的散户们冲进GME,大买该股或加杠杆买入看涨期权GME当天大涨50%,最高涨至77美元。空头们至此的损失将近50亿美元。这还只是个开始。\n一根大阳线,千军万马来相见。在之后的一周内,GME最高涨至483美元,5天之内股价翻了10倍。散户们在逼空大战中赚到手软,空头则不得不忍痛买进翻了倍的股票,要么继续耗,要么平仓止血。或者更惨,耗到无钱可用时爆仓。\n虽然GME在涨至顶峰后接连暴跌,但时至今日股价仍高达180美元。在这场狂潮中,有散户晒出超过4420%的收益;空头们一天亏超140亿美元后,香橼宣布转行,梅尔文资本等一票对冲基金爆仓。\n这么来看,散户们着实大获全胜。然而,SEC的报告中却给出了截然不同的结论:空头虽然巨亏,散户们也只是被利用当了棋子。\n幕后的赢家,其实另有其人。\n2、侠盗 买办\n一场血腥的较量过后,双方偃旗息鼓,发现其实打了个两败俱伤。就算有赢家,也充其量是惨胜。\n34岁的波士顿金融分析师Keith Patrick Gill是WSB论坛的领头羊之一,早在2019年6月就买入GME。到今年1月27日,5万美元变成2010万美元;但当天买进的其他散户就没这么幸运了,他们将在半个月内目睹从500块到38块的飞流直下。\n\n今年前5个月,华尔街空头光在GME、AMC两只股票上的亏损就达到92.5亿美元;前基金经理Ryan Cohen却在GME身上大赚29亿美元。\n“天下风云出我辈,一入江湖岁月催。”无论吃牛排喝红酒还是吃薯条喝可乐,精英与散户都得在这场游戏中愿赌服输,不可谓不公平。但SEC偏要告诉世人:\n有那么一股势力在幕后搅弄风云,散户和空头都着了他们的道。\n10月19日,SEC主席加里·根斯勒现身美国电视台。声称“散户下单的股票其实并非流向透明的交易所,而是流向了‘黑池’。”按他的说法,当初散户的资金在变成账户上的股票前,先在“黑池市场”中走了一圈。\n散户们被当枪使的阴谋,就是在这个所谓的“黑池”中酝酿而生。\n在讨论“黑池”之前,有必要先了解一下北美近两年崛起的网红券商——Robinhood。它在2013年由两名华尔街出身的80后创立,去年在疫情下的大范围居家隔离中被捧到风口浪尖。\nRobinhood是用互联网思维做券商的代表,它找准了自身年轻化的定位,靠零佣金、零门槛和傻瓜式的交易界面,在去年大放水导致全球年轻散户入市达到巅峰时迅速膨胀起来。单在今年1月份的散户大战中,Robinhood就获得了300万次下载。\n\n今年7月,Robinhood挂牌纳斯达克。\n不过,罗宾汉虽是英国传说中有名的侠盗,Robinhood也打着“散户大本营”的旗号。这家券商,本质上维护的还是华尔街的利益。\n比如在散户大战进行到最为激烈的时段,Robinhood突然宣布对GME和AMC等股票限制交易,不允许买入,只允许卖出。“拉闸断电”,不可谓不狠。\n即便恢复交易后,也只允许交易者购买1股GME,之后逐步提高到4股、20股和100股。钝刀磨肉,生生把这场散户狂潮磨到烟消云散。\n为此,散户坚定的支持者马斯克曾在Clubhouse上质问过Robinhood创始人特涅夫,是否受到了Citadel的推动从而实施交易限制,被特涅夫断然否认。\nCitadel是SEC报告中另一个主角。它是美国最大的期权做市商,曾在梅尔文爆仓前夕慷慨解囊借出30亿。不过Citadel还有一个身份,它是Robinhood最大的营收来源之一。\n加里·根斯勒口中的“黑池”,也是Citadel在其中为非作歹。\n\nCitadel的首席执行官格里芬\n“黑池”是个不为人知的另类交易系统,在这里操纵一切的是Citadel、Virtu Americas等做市商,栖身于Robinhood等新兴互联网券商,从而绕过SEC的批准和监管。\n黑池的交易规则很简单,散户在Robinhood发出订单后并没有被立刻执行,而是流向了黑池里的Citadel等做市商,它们再将订单集中起来与Robinhood批发交易。\n这个过程在几毫秒内就能完成,却能为它们带来巨大的收益。今年1月的短短19个交易日内,光GME一只股票,在黑池中的交易量就超过1100亿美元。\n3、毫秒 万亿\n关于几毫米能做什么,国内知名私募幻方很有发言权。\n今年1月,幻方第二代超级计算机“萤火二号”交付使用。去年10月,幻方在介绍“萤火一号”时声称其算力相当于4万台个人电脑。而萤火二号的算力,是一号的18倍。\n美国的格林威治小镇也曾云集超过300家对冲基金,管理数千亿美元资产,仅次于纽约和伦敦。这个只有174平方公里的弹丸之地之所以高朋满座,离不开一箭之遥的那些海底光缆。\n\n对冲基金之都——格林威治\n三师兄“一秒钟几十万上下”的豪言,已成历史尘埃。无论光缆还是超算,用最现金的科技减少延迟,在毫秒之间创造万亿利润,这是量化投资用AI对人脑的降维打击。\n北美的量化投资已经有几十年的发展,而国内起步不过10年。比如幻方,2016年初才成立,最新规模已超600亿元。今年1月的备案产品就有59只,连续数月蝉联“私募备案王”。\n相同之处在于,今年量化交易以不同的形式在中美两地露足了脸。\n北美史诗一般的散户大战华尔街,直到这周才露出了量化交易的马脚。根据SEC的说法,所谓的轧空实际上不是GME等股票暴涨的理由。\n支撑WSB概念股一柱擎天的,单纯是全球散户们高昂的乐观情绪。\n但很简单就会发现,这种情绪是如何爆发的。是否有人利用了华尔街与散户长久以来积压的矛盾,是否有人利用论坛这种松散的组织形式暗中引导舆论,这都十分可疑。\n不要忘记在Robinhood拉闸之时,孙宇晨是如何浑水摸鱼,把20万WSB用户拉到群里收割,从而在几分钟内疯狂出货70亿枚TRX,狂赚几千万美金的。\n不管如何操作,做市商联合互联网券商渔翁得利的真相确实是暴露了。\n针对此事,今年4月新官上任SEC主席的加里·根斯勒虽然是银行家出身,但更倾向于通过铁腕监管减少华尔街的出格之举,此举与中国证监会的做法有些相似。\n上个月,在A股连续49个交易日成交额超过万亿元的记录被大家大肆谈论的同时,国内量化类私募基金总管理规模正式突破1万亿的传闻也引起了部分股民的注意。\n\n有声音认为,所谓的万亿成交额高实则是高换手的量化私募撑起的“虚胖”。无论真假,这都应该引起注意。\n2015年A股疯牛后大跌,监管层明确将量化投资列为市场波动之因。一个月内A股市值蒸发30%,被查明是海外对冲基金的恶意做空后,监管层直接限制了34家境外账户。\n其中最著名的一家对冲基金,就是Citadel。\n4、结语\n关于散户与机构的博弈,加里·根斯勒有一句名言:\n\n 我对投资者保护并不持中立态度。如果有人想投机,那是他们的选择,但我们作为一个国家,有责任保护这些投资者免受欺诈。\n\n事实证明,脱离基本面,散户无论从资金、人脉、工具甚至法律上都无法与机构抗衡,因此难逃被收割的宿命。\n但这并不代表散户大战华尔街是一次无意义的抗争,它至少证明了,团结起来的人民能爆发出多大的能量,这足以让任何一个政府引起重视。\n而监管的责任,无非是利用种种方式达成投资者梦寐以求的“公平”二字。资本的天性是追逐利润,为此不惜一切代价。\nCitadel割完中国割美国,还不够疯狂吗?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":513,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856916259,"gmtCreate":1635140375928,"gmtModify":1635140375928,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856916259","repostId":"856065664","repostType":1,"repost":{"id":856065664,"gmtCreate":1635131131855,"gmtModify":1635312866225,"author":{"id":"3534312224764596","authorId":"3534312224764596","name":"Ivan_甘灿荣","avatar":"https://static.tigerbbs.com/88507b8eb15a6e315e004663e5c9e31a","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3534312224764596","authorIdStr":"3534312224764596"},"themes":[],"title":"原油还有的涨吗?来看看历次石油危机的油价走势","htmlText":"石油危机,并不是现在才有的名词,早在40年前就有该“危机”的出现,大概每10-15年就会一波类似的说法,至于是“危机”出来后导致价格上涨,还是涨价后找个“危机”应付大众?咱们不得而知,不过结果就是不断涨价然后回归平静。下面咱们看看历史上的石油危机。 第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","listText":"石油危机,并不是现在才有的名词,早在40年前就有该“危机”的出现,大概每10-15年就会一波类似的说法,至于是“危机”出来后导致价格上涨,还是涨价后找个“危机”应付大众?咱们不得而知,不过结果就是不断涨价然后回归平静。下面咱们看看历史上的石油危机。 第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","text":"石油危机,并不是现在才有的名词,早在40年前就有该“危机”的出现,大概每10-15年就会一波类似的说法,至于是“危机”出来后导致价格上涨,还是涨价后找个“危机”应付大众?咱们不得而知,不过结果就是不断涨价然后回归平静。下面咱们看看历史上的石油危机。 第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c1e137c28892fd84f17e3372ba8fc340","width":"1910","height":"1022"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8e903972e9d78d6f2d1989e1df344578","width":"1855","height":"999"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/72559f7278720f39afb3890d6ebb1a41","width":"1839","height":"1005"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856065664","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":561,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856916665,"gmtCreate":1635140337176,"gmtModify":1635140337176,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856916665","repostId":"1186790252","repostType":4,"repost":{"id":"1186790252","pubTimestamp":1635132827,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186790252?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-25 11:33","market":"hk","language":"zh","title":"房地产税试点终于来了,房价会跌吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186790252","media":"清友会QingYouT...","summary":"房地产税不等同于房产税,是一个综合税收体系。","content":"<p><b>编者按: 2021年10月23日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议(后文简称“会议”)通过关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定。政策细则尚未出台,本文为此前对房地产税的相关讨论,为读者提供参考。</b></p>\n<blockquote>\n 房地产税对房价可通过增加保有成本,抑制投机需求,对房价短期会有一定情绪冲击,但长期抑制效果并不显著,还是要回归基本面。对于购房者,对刚需自住影响不大,会有一定的免征面积,对炒房者抑制效果较为明显,保有成本大增,符合房住不炒的政策基调。\n</blockquote>\n<p>2014年政府工作报告首次提出“做好房地产税立法相关工作”,房地产税立法终于走出了艰难的第一步。过去五年,房地产市场已经沧海桑田:房价几乎翻了一倍,房企赚得盆满钵满,但老百姓的买房负担几乎成为全球最高,这直接导致中央定调房住不炒,政策面的风向变化清晰可见。在这种背景下,被视为房地产市场第一大杀器的房地产税自然成为万众瞩目的焦点。目前可以确定是,房地产税肯定要出,而且会加速的出。不确定的是具体何时推出,怎么征收,影响几何。但房地产税不是新东西,国际上有数百年的历史,国内上海重庆也早已试点多年,结合目前的市场环境,我们大致可以从十大维度勾勒出一幅未来房地产税的全景图。</p>\n<p><b>1、概念解析:房地产税不等同于房产税,是一个综合税收体系</b></p>\n<p>房地产税和房产税虽只有一字之隔,但却有明显的差异。房地产税并不是单一税种,而是与房地产经济相关税种的总称,是一个综合性概念,包括增值税、城市维护建设税、印花税、企业所得税、个人所得税、城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、契税、房产税10种,其中后面5种是房地产特有的,而房产税只是房地产税的一个税种。</p>\n<p>现有的房地产税有两大特点:</p>\n<p><b>一是整体税负不高。</b>从征收力度来看,城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、契税、房产税这5项房地产特有的税种在2018全国公共财政收入中占比分别为1.30%、0.72%、3.08%、3.13%和1.58%,每一项比重均不超过4%,累计占比不到10%,远低于土地出让金35.5%的比重,整体税负较低。</p>\n<p><b>图表1 5项房地产特有的税种在公共财政收入中占比不到10%</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3db8629f9913bdf005559fb28636e00\" tg-width=\"845\" tg-height=\"478\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><i>资料来源:Wind、如是金融研究院</i></p>\n<p><b>二是重交易轻保有。</b>从征收环节来看,建设开发时需缴纳耕地占用税、城镇土地使用税、契税和印花税四种,交易流转过程中涉及税种最多,包括增值税、土地增值税、城建及教育附加、企业所得税、个人所得税、契税、印花税七种,保有环节只有城镇土地使用税和房产税两种,而且目前只有重庆和上海征收房产税。也就是说,房地产税主要集中在交易流转环节,且税负较高,单是土地增值税在2018年的财政收入种占比就超过3%,超过持有环节房产税和城镇土地使用税的总和,重交易轻保有现象较为严重。</p>\n<p><b>图表2 中国房地产税主要集中在交易流转环节</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c445bf504d572007ed333b4c12436500\" tg-width=\"831\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:如是金融研究院</i></p>\n<p>近年来,引发热议的是“房地产税立法”属于广义房地产税范畴,但其中最受关注、变动最大的就是房产税,因为1986年出台的《中华人民共和国房产税暂行条例》规定对“个人所有非营业用的房产”免征房产税,直到2011年上海和重庆开征房产税,也就是说目前只有两大试点城市对个人征收房产税,其他城市都不用缴纳。但随着房地产税改革的推进,这一情况将发生重大变化,涉及房产税试点范围的扩大、税率的调整等一系列问题,与房地产市场密切相关。</p>\n<p><b>2、开征时间:2019年不会到来,最快2020年,最慢会在2023年前</b></p>\n<p>税由法定,房地产税全面开征的前提是完成立法程序,作为一个新的地方性税种,按照“立法先行”的思路,开征前需要经过以下七步程序。</p>\n<p>一是起草法律草案,由全国人大、财政部和相关部门负责起草完善;</p>\n<p>二是公开征求意见,一般不得少于30天;</p>\n<p>三是国务院常务会议审议,国务院常务会议由总理每周主持召开一次;</p>\n<p>四是全国人大常委会审议,房地产税属于普通法律,由全国人大常委会审议即可,全国人大常委会会议一般每两个月举行一次,考虑到房地产税涉及面广,相对复杂,可能要经过三审;</p>\n<p>五是再次公开征求意见,全国人大常委会一审、二审后再次向公众征求意见,也不得少于30天;</p>\n<p>六是专家评审,通过后才能再次提交全国人大常委会表决;</p>\n<p>七是全国人大常委会表决,通过后由国家主席签署主席令公布,付诸实施。</p>\n<p>虽然明确的立法进程官方并未对外公布,但从2019年两会各部委发言中可以有大致的判断:3月5日,政府工作报告提出“稳步推进房地产税立法”,从去年的“稳妥推进”变为“稳步推进”,表明过去一年房地产税有了一定的进展,未来会有序推进;3月8日,全国人大常务委员会委员长栗战书称“2019年全国人大将落实制定房地产税法,确保如期完成”,预计2019年会完成房地产税草案,并尽快对外征求意见;3月9日,全国人大财经委副主任委员乌日图称“房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会会同财政部组织起草,目前,相关部门正在完善法律草案、重要问题的论证等方面的工作,待条件成熟时提请全国人大常委会初次审议”,可见房地产税正处于立法前期准备阶段,基本草案已起草完成,正在完善论证阶段。</p>\n<p>考虑到房地产税的复杂性,未来立法应该需要人大常委会进行两次或三次审议,而人大常委会每两个月召开一次,那么最快也需要四到六个月才能完成审议,而每次公开征求意见至少需要30日,新一轮税改后第一个出台的地方新税种的环保税从提交草案至表决通过历时两年,一年后才开始全面开征。所以房地产税今年不太可能仓促出台,最快也得2020年。但也不会太久,因为2018年房地产税法被列入全国人大常委会五年立法规划的第一类项目,意味着房地产税比较成熟,不出意外的话会在2023年3月本届人大任期结束前完成立法或提请审议。</p>\n<p>之前就有立法进展提速的先例,如外商投资法2018年12月26日人大常委会初次审议,同天,向社会征求意见,2019年1月29日,全国人大常委会加开一次常委会会议再次审议,3月10日提请全国人大审议,在不到3个月的时间内,外商法已完成了三次审议,并直接由人大审议上升至全国立法高度,但主要配合中美贸易摩擦谈判,扩大对外开放力度。鉴于目前的房地产市场环境不太乐观,房地产税立法态度较为谨慎,应该不至于也没必要仓促出台,也就是房地产税会来,但不会很快就来,全面落地至少还需要两到三年的时间。</p>\n<p><b>图表3 房地产税目前正处于立法第一步</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbf801c71b2d478cf71b598ff9086d40\" tg-width=\"831\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:如是金融研究院</i></p>\n<p><b>3、立法障碍:五大难题待解,过程道阻且艰</b></p>\n<p>房地产税立法从2014年首次提出至今已有5个年头,但迟迟未能落地,主要是因为房地产税牵涉主体较多,需要协调推动,在立法过程中存在诸多难点。</p>\n<p><b>一是纳税主体问题。</b>房地产税的课税对象包括土地和房屋,多数在保有环节征收房地产税的国家实行土地私有制,也就是土地和房屋都属于私有,对二者合并征收房地产税顺理成章。但在我国,土地属于国有,房屋属于私有,如何对两个不同的纳税主体征收同一税种是一个很大的难点。还有就是存量和增量之争,如果只对增量征税,对存量房不征税,对于新购房者是很不公平的;如果对存量和增量都征税的话,需要搭建完善的房产统计平台,加大征管的技术难度。</p>\n<p><b>二是税基问题。</b>房地产税课税对象包括土地和房屋,随着时间的推移,土地和房屋交易均会发生变化,税基难以统一,需要实时调整。目前大部分国家都对房地产税实行从价征收,前提是有完善的房地产税税基评估制度、评估办法及评估技术保障税基准确评估,但现阶段我国房屋评估体系较为薄弱,难以做到价值公允,按照评估价征收存在难度。</p>\n<p><b>三是产权问题。</b>我国土地所有制有两类,两种土地所有制下的房子性质完全不同,除商品房外还有大量房改房、央产房、军产房、小产权房、经济适用房等,多种形式住房并存。除商品房产权明晰、价格市场化外,其他类型的房屋普遍存在产权模糊等问题,征收标准很难确定。之前上海和重庆的试点仅限于商品房,难言公平。</p>\n<p><b>四是重复征税问题。</b>按照现有的房地产税体系,在交易流转环节已经对土地的使用权征收了耕地占用税与城镇土地使用税,对土地的价值征收了土地增值税,对保有环节征税后,前面环节税费应进行整合厘清,适当降低建设、交易环节税费负担,否则会出现重复征税问题。</p>\n<p><b>五是税源统计问题。</b>房地产税的征收对象是产权所有人,需要有统一的房产信息平台,对不动产进行统一登记联网,由产权人自行申报缴纳,但由于我国尚无进行全面的房屋普查,全国住房信息联网也是刚刚起步,税源调查摸底统计工作较为复杂,而且直接向个人征缴,很容易出现少缴漏缴等问题。</p>\n<p><b>六是细则制定问题。</b>由于房地产税关系到千家万户的切身利益,而且涉及面广,地区差异大,所以征收细则制定难度较大,各方还在博弈和商讨,尚无定论。新出台房地产税的征收范围、征收对象、计税依据、税率结构、税收优惠等具体实施细则,都需要反复斟酌研究,完善顶层设计后,便于执行过程中兼顾效率与公平,这是房地产税立法中面临的最大挑战。</p>\n<p><b>4、征收对象:直接“一刀切”不太现实,渐近式扩大较为合理</b></p>\n<p>虽然全球已有40多个国家都在征收房地产税,但各国的征收对象、覆盖范围不尽相同,分为两大类:一是全体覆盖,如西方国家中房产税制最完善的美国50个州都征收房产税,各州情况不太相同,但大部分是增量和存量都纳入征收范畴,如美国加利福尼亚州凡是当地房地产拥有者都是房地产税纳税人;二是部分覆盖,如英国只对城市中可供居住的住房征税,农村住宅不再征收之列;瑞典主要是向商业楼宇、工业用地征收房产税,单式家庭住宅和公寓型住房免征。上海和重庆试点的范围也存有差异,上海是覆盖全市,对本市居民新购二套及以上住房和非本市居民新购住房征税,侧重于增量住房,没有涉及存量住宅;重庆是对9个主城区,侧重于对高档住房征税,覆盖了存量独栋商品住宅。</p>\n<p>由于我国各地经济状况、收入水平差异较大,直接“一刀切”征收不太现实, 根据“因城施策”和“分步推进”原则,预计未来房地产税征收范围应该是部分覆盖,先对一二线热点城市增量住房开始渐进式扩大试点范围,从增量扩大到存量,从高档住宅扩大到普通住宅。三四线城市暂时不征或者给予一定的豁免条件,且同一城市核心区域和非核心区域的征收标准会有不小的差异。</p>\n<p><b>5、计税依据:以评估值为基准,适当会有折扣</b></p>\n<p>房地产税计税依据可分为从价、从量、从价和从量同时计征三种方式,考虑到从量计征过于简单,无法在不同地区间做到公平征收,因此,大部分国家和地区采用从价计征,如美国、英国、加拿大、香港等,都是以市场价值作为计税依据。</p>\n<p>上海和重庆也是从价计征,上海试点初期以市场交易价格为计税依据,按实际交易价格也就是市统计局公布的上年新建商品房均价的70%计算缴纳,后期参照市场价格确定的评估值征收,评估值按规定周期进行重估。重庆是初期以房产交易价也就是房管局公布的上两年内新建商品房均价作为计税依据,待条件成熟后按房产评估值征收。财政部原部长肖捷曾明确表示“房地产税将按照房屋评估值征收”,因此,新出台的房地产税将按照评估值也就是房屋市场价值,而非房产原值(即购房时价格)征收,当房价上涨时,房地产税负增加,可起到抑制房价上涨的作用,但由于近些年房价波动较大,最终评估值可能会有折扣,设定适当的评估率。</p>\n<p><b>6、税率结构:大概率采取超额累进税率,各地基于参考区间自行决定</b></p>\n<p>房地产税税率可分为比例税率、定额税率和超额累进税率三种。比例税率税负较为平衡,但公平性较差,分为单一比例和差别比例,如新加坡统一比例税率为10%,而美国采用的是区域差别性比例税率,各州税率不同,以1.5%居多,大部分地区介于0.8%-3.0%之间;定额税率征管方便,但也难做到公平,如英国对住宅采用分等级定额税率,房屋按评估价格分为多个等级,每个等级实行定额税收;超额累进税率根据房屋价值调节税率,比较公平,但征管难度大,如韩国税基0.5亿以下,超额部分一般综合税率为0.2%;税基0.5-1亿,固定税额10万,超额部分税率为0.3%;税基1亿以上,固定税额25万,超额部分税率为0.5%。上海和重庆均采用超额累进税率,上海房产税试点适用税率暂定为0.6%,交易价格低于上年度新建商品住房平均销售价格(2018年为28981元/平方米)的2倍(含2倍)的,税率暂减为0.4%。重庆建筑面积交易单价在上两年主城九区新建商品住房成交建筑面积均价(2018年为8815元/平方米)3倍以下的收0.5%,3~4倍收1%,4倍以上收1.2%,总体来看重庆的税率略高于上海的税率。未来新出台的房地产税税率大概率会采用超额累进的形式,整体税率不会太高,各地会存有差异,可能是给定地方政府一个合理的参考区间,由地方政府根据当地房价和调控目标自行决定。</p>\n<p><b>7、税收优惠:设定减免税项目,保障基本居住需求</b></p>\n<p>房地产税是国际通行的税种,但并非对所有房屋都征收,许多国家都有免于征收或者减免征收的规定,如美国对第一套房免征房地产税,从第二套房开始征收房地产税,第三、四套房税率依次提升,而且还会通过设定评估率、免税额度、免征面积、房地产税抵扣个税等方式为纳税人减负。上海和重庆也有对应的税收优惠政策:上海以家庭为单位,本地居民第一套住房免征,按人均60平方米扣除,举个例子,一个三口之家,原有住房120平,新购住房110平,免征180平,只有50平需要征税;如果原有住房有200平,超过180平的免征面积,则新购的110平需要全额交税;重庆每个家庭只能对一套应税住房扣除免税面积,存量独栋商品住宅免税面积为180平方米,新购独栋商品住宅免税面积为100平方米。划定免征面积是房地产税立法的重点和难点,一方面,需要通过税收优惠保障低收入家庭、特殊困难群体的基本居住需求;另一方面,还要起到提高资源使用效率、调控房地产市场的作用。目前认可度较高且相对合理的办法是以户为单位,对首套普通住房免征,然后以人均为标准,对超出家庭(户)免征面积部分的面积,征收房地产税。但需要注意的是,“基本住房标准”需要通过《城镇住房保障条例》立法予以明确,程序较为繁琐。</p>\n<p><b>图表4 上海和重庆房产税细则对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aefbf7635658d3453ee47e46c3340397\" tg-width=\"594\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:《上海市开展对部分个人住房征收房产税试点的暂行办法》、《重庆市关于开展对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办法》、如是金融研究院</i></p>\n<p><b>8、财政影响:可增加地方财政收入,但不会成为主体税种</b></p>\n<p>房产税属于地方税,收入直接归地方政府所有,可有效补充地方收入。在发达国家,保有环节的房地产税是地方税收的重要来源,2016年36个国家房产税平均比重为47.5%,其中澳大利亚、英国为100%,加拿大97%,美国也有70%,贡献了绝大部分的政府税收。</p>\n<p><b>图表5 房地产税是地方税收的重要来源</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eafa9ac79d339a7a7e0c3cd3bbd1d30\" tg-width=\"566\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:Wind、如是金融研究院</i></p>\n<p>在城镇化初期,房屋新增需求集中爆发,土地开发市场空间较大,土地出让金可作为地方财政收入的支柱支撑<a href=\"https://laohu8.com/S/C09.SI\">城市发展</a>建设。但随着城镇化进入中后期,房地产市场结构发生了巨大的变化,逐渐从增量向存量转变,土地供应量减少,过去对增量房征收的土地出让金的模式难以支撑起地方财政收入,土地财政模式难以为继,地方政府财政收支不平衡问题亟待解决。通过对基数庞大、税基稳定的住房征收房地产税,可为地方政府提供稳定的财政收入。</p>\n<p>从上海和重庆试点情况来看,2011年开征后房产税收入和在地方政府税收占比稳步上升,上海和重庆房产税收入增加了2倍,上海房产税占比提高了1个百分点,重庆提高了2个百分点。</p>\n<p><b>图表6 上海和重庆房产税试点后, 收入和占比稳步提升</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f627f62e4ecc9856f1c518c02f8f6b1\" tg-width=\"843\" tg-height=\"525\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:Wind、如是金融研究院</i></p>\n<p>但总体来看,房产税对地方财政贡献有限,短期内很难取代替代土地出让收入。对于发达地区,房地产税的开征会增加地方税收,但对于一些欠发达的地方来讲,税源往往不足,即便征收房地产税,也不会带来多少税收收入。可以预见很多地方房地产税不可能在短时间内大幅提高地方财政收入,不能替代土地出让金成为当地的主体税种,尤其是在欠发达的县域。</p>\n<p><b>9、市场影响:短期看会有局部影响,长期看不是决定性因素</b></p>\n<p>房地产税已经是箭在弦上,最受关注的应当是房地产税开征后的影响。房地产税短期会对房地产市场造成一定的情绪冲击,但长期对房价的抑制效果并不显著,关键还是看基本面,如果基本面没问题,有房产税照样涨,如果基本面没吸引力,没有房产税也照样跌。</p>\n<p>从短期看,房地产税可通过增加保有成本,抑制投资性需求,进而影响房地产市场。一方面,房地产税会增加房产持有成本,将部分空置房地产推向市场,使得市场供给骤增;另一方面,持有成本的上升也会使潜在购房者购房更加谨慎,市场需求量锐减。因此,房地产税会导致市场短期供过于求,出现短暂降温。如韩国2005年8月推出综合房地产税,征收后2个月核心区域首尔江南区价格达到最低点,跌幅接近2%,而此前后平均涨幅5%左右。沪渝房产税试点开征后的市场表现也印证了这一观点。上海房产税征收对象为当地居民二套及以上住房和外地居民首套住房,目的在于抑制投机需求,征收后当年上海商品房房价相对平稳,但销售额与销售面积同比增速出现负增长,均都低于-10%,而同期全国商品房销售额同比增加为11.13%,销售面积增加4.39%;重庆房产税的征收对象主要为高档公寓,结果2011年重庆的高档公寓、别墅的销售面积下降了36.23%,而同期全国高档公寓、别墅的销售面积仅减少了11.59%。2011年房产税开征后,沪渝两地的房地产市场出现了一个小低潮,表现不及全国平均水平。因此从短期来看,房地产税的征收对于市场有一定的抑制作用。</p>\n<p><b>图表7 2011年沪渝商品房销售情况与全国销售情况对比</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca2953379d260ea75068728be298f69b\" tg-width=\"586\" tg-height=\"99\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:Wind、如是金融研究院</i></p>\n<p>但从长期来看,房价表现主要取决于供需关系,房地产税对房价的抑制效果并不显著。从国际经验看,美国、日本这些出现房地产泡沫的国家都有房地产税,房地产税的征收未能有效抑制房价上涨。从国内经验看,上海和重庆自2011年推进房产税试点以来,房价不跌反涨,房地产税对房价的调控作用效果并不明显。试点七年,上海和重庆房价都有不错的表现,上海房屋平均销售价格从1.5万上涨至2.4万,接近翻倍,重庆房价单价从0.5万上涨至0.7万,涨幅超过40%。这是因为长期房价变动主要取决于房地产市场的供求关系,房地产税主要是短期情绪冲击, 增加了房地产的持有成本,并未从本质上改变市场供求关系。长期看来,房价主要由人口数量、房地产、货币、土地政策决定,而不是由税费决定。</p>\n<p><b>图表8 2011年房产税开征后,沪渝房价不跌反涨</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/606bec2a3c72a3269c554e6057d620eb\" tg-width=\"788\" tg-height=\"452\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>资料来源:Wind、如是金融研究院</i></p>\n<p><b>市场影响:对普通自住影响不大,对炒房者影响较为明显</b></p>\n<p>对于普通自住者,由于房地产税会通过设定免征面积、免征额度等税收优惠机制为购房者适度“减负”,所以开征后影响不会太大。</p>\n<p>参考上海的征收标准,上海本地居民,三口之家,已有一套100平住房,新购120平,单价6万,扣除人均60平的免征面积,只有40平需要缴税,由于单价超过上年均价28981元的两倍, 适用税率为0.6%,再乘以70%的评估率,每年应缴纳的房产税为1.008万元(40*60000*70%*0.6%),对于总价值超过1000万的房产而言,实际税率不到0.1%。</p>\n<p>但还有几类人需要注意:</p>\n<p><b>一是多套房产拥有者。</b>我国房地产税大概率采用超额累进税率,即便第一套免征、从第二套开始征收,超出免征面积的部分税率依次提高,征缴压力会比较大。尤其是全面开征后,对于在三四线城市有多套房的家庭,很难通过出租或出售转嫁房地产税,且由于人口增长乏力,房价后续上涨空间有限,导致投资房产的性价比急剧下降。</p>\n<p><b>二是盲目加杠杆炒房者。</b>房地产税开征后,承担巨大债务的炒房者的持有成本随之上升,再加上目前房地产市场不太景气,变现获利难度大,炒房者压力较大。一旦断供被银行申请查封、拍卖,会造成更大的损失。</p>\n<p><b>三是高档住宅持有者。</b>如果房地产税的税收优惠仅限于首套普通住房,<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>公寓、别墅等高端住宅就需要全额缴税,税基较高。即使有免征面积,对于面积大、单价贵、总价高的高档住宅作用也是微乎其微。按照重庆的标准,新购独栋商品住宅免税面积只有100平, 300平的别墅还有200平需要缴税,单价为2.8万,超过上两年均价8815元的3倍,适用税率为1%,每年需缴纳房产税为5.6万元(200*2.8*1%),对于总价值840万的房产而言,实际税率为0.67%,远高于普通住宅,如果采用阶梯式累进税率,高档住宅税负会更重。</p>\n<p><b>四是旅游地产投资者。</b>通常旅游地产的利用率不高,如果也被纳入房地产税征收范畴,会导致持有成本增加,持有旅游地产不太划算,投资价值下降。</p>","source":"lsy1631153742722","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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2021年10月23日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议(后文简称“会议”)通过关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定。政策细则尚未出台,本文为此前对房地产税的相关讨论,为读者提供参考。\n\n 房地产税对房价可通过增加保有成本,抑制投机需求,对房价短期会有一定情绪冲击,但长期抑制效果并不显著,还是要回归基本面。对于购房者,对刚需自住影响不大,会有一定的免征...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ctbKub5bsbIwNlGj5NhMAg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c051b6256c12f9a19ebb625027521874","relate_stocks":{"09979":"绿城管理控股"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ctbKub5bsbIwNlGj5NhMAg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186790252","content_text":"编者按: 2021年10月23日,第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议(后文简称“会议”)通过关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定。政策细则尚未出台,本文为此前对房地产税的相关讨论,为读者提供参考。\n\n 房地产税对房价可通过增加保有成本,抑制投机需求,对房价短期会有一定情绪冲击,但长期抑制效果并不显著,还是要回归基本面。对于购房者,对刚需自住影响不大,会有一定的免征面积,对炒房者抑制效果较为明显,保有成本大增,符合房住不炒的政策基调。\n\n2014年政府工作报告首次提出“做好房地产税立法相关工作”,房地产税立法终于走出了艰难的第一步。过去五年,房地产市场已经沧海桑田:房价几乎翻了一倍,房企赚得盆满钵满,但老百姓的买房负担几乎成为全球最高,这直接导致中央定调房住不炒,政策面的风向变化清晰可见。在这种背景下,被视为房地产市场第一大杀器的房地产税自然成为万众瞩目的焦点。目前可以确定是,房地产税肯定要出,而且会加速的出。不确定的是具体何时推出,怎么征收,影响几何。但房地产税不是新东西,国际上有数百年的历史,国内上海重庆也早已试点多年,结合目前的市场环境,我们大致可以从十大维度勾勒出一幅未来房地产税的全景图。\n1、概念解析:房地产税不等同于房产税,是一个综合税收体系\n房地产税和房产税虽只有一字之隔,但却有明显的差异。房地产税并不是单一税种,而是与房地产经济相关税种的总称,是一个综合性概念,包括增值税、城市维护建设税、印花税、企业所得税、个人所得税、城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、契税、房产税10种,其中后面5种是房地产特有的,而房产税只是房地产税的一个税种。\n现有的房地产税有两大特点:\n一是整体税负不高。从征收力度来看,城镇土地使用税、耕地占用税、土地增值税、契税、房产税这5项房地产特有的税种在2018全国公共财政收入中占比分别为1.30%、0.72%、3.08%、3.13%和1.58%,每一项比重均不超过4%,累计占比不到10%,远低于土地出让金35.5%的比重,整体税负较低。\n图表1 5项房地产特有的税种在公共财政收入中占比不到10%\n资料来源:Wind、如是金融研究院\n二是重交易轻保有。从征收环节来看,建设开发时需缴纳耕地占用税、城镇土地使用税、契税和印花税四种,交易流转过程中涉及税种最多,包括增值税、土地增值税、城建及教育附加、企业所得税、个人所得税、契税、印花税七种,保有环节只有城镇土地使用税和房产税两种,而且目前只有重庆和上海征收房产税。也就是说,房地产税主要集中在交易流转环节,且税负较高,单是土地增值税在2018年的财政收入种占比就超过3%,超过持有环节房产税和城镇土地使用税的总和,重交易轻保有现象较为严重。\n图表2 中国房地产税主要集中在交易流转环节\n\n资料来源:如是金融研究院\n近年来,引发热议的是“房地产税立法”属于广义房地产税范畴,但其中最受关注、变动最大的就是房产税,因为1986年出台的《中华人民共和国房产税暂行条例》规定对“个人所有非营业用的房产”免征房产税,直到2011年上海和重庆开征房产税,也就是说目前只有两大试点城市对个人征收房产税,其他城市都不用缴纳。但随着房地产税改革的推进,这一情况将发生重大变化,涉及房产税试点范围的扩大、税率的调整等一系列问题,与房地产市场密切相关。\n2、开征时间:2019年不会到来,最快2020年,最慢会在2023年前\n税由法定,房地产税全面开征的前提是完成立法程序,作为一个新的地方性税种,按照“立法先行”的思路,开征前需要经过以下七步程序。\n一是起草法律草案,由全国人大、财政部和相关部门负责起草完善;\n二是公开征求意见,一般不得少于30天;\n三是国务院常务会议审议,国务院常务会议由总理每周主持召开一次;\n四是全国人大常委会审议,房地产税属于普通法律,由全国人大常委会审议即可,全国人大常委会会议一般每两个月举行一次,考虑到房地产税涉及面广,相对复杂,可能要经过三审;\n五是再次公开征求意见,全国人大常委会一审、二审后再次向公众征求意见,也不得少于30天;\n六是专家评审,通过后才能再次提交全国人大常委会表决;\n七是全国人大常委会表决,通过后由国家主席签署主席令公布,付诸实施。\n虽然明确的立法进程官方并未对外公布,但从2019年两会各部委发言中可以有大致的判断:3月5日,政府工作报告提出“稳步推进房地产税立法”,从去年的“稳妥推进”变为“稳步推进”,表明过去一年房地产税有了一定的进展,未来会有序推进;3月8日,全国人大常务委员会委员长栗战书称“2019年全国人大将落实制定房地产税法,确保如期完成”,预计2019年会完成房地产税草案,并尽快对外征求意见;3月9日,全国人大财经委副主任委员乌日图称“房地产税法由全国人大常委会预算工作委员会会同财政部组织起草,目前,相关部门正在完善法律草案、重要问题的论证等方面的工作,待条件成熟时提请全国人大常委会初次审议”,可见房地产税正处于立法前期准备阶段,基本草案已起草完成,正在完善论证阶段。\n考虑到房地产税的复杂性,未来立法应该需要人大常委会进行两次或三次审议,而人大常委会每两个月召开一次,那么最快也需要四到六个月才能完成审议,而每次公开征求意见至少需要30日,新一轮税改后第一个出台的地方新税种的环保税从提交草案至表决通过历时两年,一年后才开始全面开征。所以房地产税今年不太可能仓促出台,最快也得2020年。但也不会太久,因为2018年房地产税法被列入全国人大常委会五年立法规划的第一类项目,意味着房地产税比较成熟,不出意外的话会在2023年3月本届人大任期结束前完成立法或提请审议。\n之前就有立法进展提速的先例,如外商投资法2018年12月26日人大常委会初次审议,同天,向社会征求意见,2019年1月29日,全国人大常委会加开一次常委会会议再次审议,3月10日提请全国人大审议,在不到3个月的时间内,外商法已完成了三次审议,并直接由人大审议上升至全国立法高度,但主要配合中美贸易摩擦谈判,扩大对外开放力度。鉴于目前的房地产市场环境不太乐观,房地产税立法态度较为谨慎,应该不至于也没必要仓促出台,也就是房地产税会来,但不会很快就来,全面落地至少还需要两到三年的时间。\n图表3 房地产税目前正处于立法第一步\n\n资料来源:如是金融研究院\n3、立法障碍:五大难题待解,过程道阻且艰\n房地产税立法从2014年首次提出至今已有5个年头,但迟迟未能落地,主要是因为房地产税牵涉主体较多,需要协调推动,在立法过程中存在诸多难点。\n一是纳税主体问题。房地产税的课税对象包括土地和房屋,多数在保有环节征收房地产税的国家实行土地私有制,也就是土地和房屋都属于私有,对二者合并征收房地产税顺理成章。但在我国,土地属于国有,房屋属于私有,如何对两个不同的纳税主体征收同一税种是一个很大的难点。还有就是存量和增量之争,如果只对增量征税,对存量房不征税,对于新购房者是很不公平的;如果对存量和增量都征税的话,需要搭建完善的房产统计平台,加大征管的技术难度。\n二是税基问题。房地产税课税对象包括土地和房屋,随着时间的推移,土地和房屋交易均会发生变化,税基难以统一,需要实时调整。目前大部分国家都对房地产税实行从价征收,前提是有完善的房地产税税基评估制度、评估办法及评估技术保障税基准确评估,但现阶段我国房屋评估体系较为薄弱,难以做到价值公允,按照评估价征收存在难度。\n三是产权问题。我国土地所有制有两类,两种土地所有制下的房子性质完全不同,除商品房外还有大量房改房、央产房、军产房、小产权房、经济适用房等,多种形式住房并存。除商品房产权明晰、价格市场化外,其他类型的房屋普遍存在产权模糊等问题,征收标准很难确定。之前上海和重庆的试点仅限于商品房,难言公平。\n四是重复征税问题。按照现有的房地产税体系,在交易流转环节已经对土地的使用权征收了耕地占用税与城镇土地使用税,对土地的价值征收了土地增值税,对保有环节征税后,前面环节税费应进行整合厘清,适当降低建设、交易环节税费负担,否则会出现重复征税问题。\n五是税源统计问题。房地产税的征收对象是产权所有人,需要有统一的房产信息平台,对不动产进行统一登记联网,由产权人自行申报缴纳,但由于我国尚无进行全面的房屋普查,全国住房信息联网也是刚刚起步,税源调查摸底统计工作较为复杂,而且直接向个人征缴,很容易出现少缴漏缴等问题。\n六是细则制定问题。由于房地产税关系到千家万户的切身利益,而且涉及面广,地区差异大,所以征收细则制定难度较大,各方还在博弈和商讨,尚无定论。新出台房地产税的征收范围、征收对象、计税依据、税率结构、税收优惠等具体实施细则,都需要反复斟酌研究,完善顶层设计后,便于执行过程中兼顾效率与公平,这是房地产税立法中面临的最大挑战。\n4、征收对象:直接“一刀切”不太现实,渐近式扩大较为合理\n虽然全球已有40多个国家都在征收房地产税,但各国的征收对象、覆盖范围不尽相同,分为两大类:一是全体覆盖,如西方国家中房产税制最完善的美国50个州都征收房产税,各州情况不太相同,但大部分是增量和存量都纳入征收范畴,如美国加利福尼亚州凡是当地房地产拥有者都是房地产税纳税人;二是部分覆盖,如英国只对城市中可供居住的住房征税,农村住宅不再征收之列;瑞典主要是向商业楼宇、工业用地征收房产税,单式家庭住宅和公寓型住房免征。上海和重庆试点的范围也存有差异,上海是覆盖全市,对本市居民新购二套及以上住房和非本市居民新购住房征税,侧重于增量住房,没有涉及存量住宅;重庆是对9个主城区,侧重于对高档住房征税,覆盖了存量独栋商品住宅。\n由于我国各地经济状况、收入水平差异较大,直接“一刀切”征收不太现实, 根据“因城施策”和“分步推进”原则,预计未来房地产税征收范围应该是部分覆盖,先对一二线热点城市增量住房开始渐进式扩大试点范围,从增量扩大到存量,从高档住宅扩大到普通住宅。三四线城市暂时不征或者给予一定的豁免条件,且同一城市核心区域和非核心区域的征收标准会有不小的差异。\n5、计税依据:以评估值为基准,适当会有折扣\n房地产税计税依据可分为从价、从量、从价和从量同时计征三种方式,考虑到从量计征过于简单,无法在不同地区间做到公平征收,因此,大部分国家和地区采用从价计征,如美国、英国、加拿大、香港等,都是以市场价值作为计税依据。\n上海和重庆也是从价计征,上海试点初期以市场交易价格为计税依据,按实际交易价格也就是市统计局公布的上年新建商品房均价的70%计算缴纳,后期参照市场价格确定的评估值征收,评估值按规定周期进行重估。重庆是初期以房产交易价也就是房管局公布的上两年内新建商品房均价作为计税依据,待条件成熟后按房产评估值征收。财政部原部长肖捷曾明确表示“房地产税将按照房屋评估值征收”,因此,新出台的房地产税将按照评估值也就是房屋市场价值,而非房产原值(即购房时价格)征收,当房价上涨时,房地产税负增加,可起到抑制房价上涨的作用,但由于近些年房价波动较大,最终评估值可能会有折扣,设定适当的评估率。\n6、税率结构:大概率采取超额累进税率,各地基于参考区间自行决定\n房地产税税率可分为比例税率、定额税率和超额累进税率三种。比例税率税负较为平衡,但公平性较差,分为单一比例和差别比例,如新加坡统一比例税率为10%,而美国采用的是区域差别性比例税率,各州税率不同,以1.5%居多,大部分地区介于0.8%-3.0%之间;定额税率征管方便,但也难做到公平,如英国对住宅采用分等级定额税率,房屋按评估价格分为多个等级,每个等级实行定额税收;超额累进税率根据房屋价值调节税率,比较公平,但征管难度大,如韩国税基0.5亿以下,超额部分一般综合税率为0.2%;税基0.5-1亿,固定税额10万,超额部分税率为0.3%;税基1亿以上,固定税额25万,超额部分税率为0.5%。上海和重庆均采用超额累进税率,上海房产税试点适用税率暂定为0.6%,交易价格低于上年度新建商品住房平均销售价格(2018年为28981元/平方米)的2倍(含2倍)的,税率暂减为0.4%。重庆建筑面积交易单价在上两年主城九区新建商品住房成交建筑面积均价(2018年为8815元/平方米)3倍以下的收0.5%,3~4倍收1%,4倍以上收1.2%,总体来看重庆的税率略高于上海的税率。未来新出台的房地产税税率大概率会采用超额累进的形式,整体税率不会太高,各地会存有差异,可能是给定地方政府一个合理的参考区间,由地方政府根据当地房价和调控目标自行决定。\n7、税收优惠:设定减免税项目,保障基本居住需求\n房地产税是国际通行的税种,但并非对所有房屋都征收,许多国家都有免于征收或者减免征收的规定,如美国对第一套房免征房地产税,从第二套房开始征收房地产税,第三、四套房税率依次提升,而且还会通过设定评估率、免税额度、免征面积、房地产税抵扣个税等方式为纳税人减负。上海和重庆也有对应的税收优惠政策:上海以家庭为单位,本地居民第一套住房免征,按人均60平方米扣除,举个例子,一个三口之家,原有住房120平,新购住房110平,免征180平,只有50平需要征税;如果原有住房有200平,超过180平的免征面积,则新购的110平需要全额交税;重庆每个家庭只能对一套应税住房扣除免税面积,存量独栋商品住宅免税面积为180平方米,新购独栋商品住宅免税面积为100平方米。划定免征面积是房地产税立法的重点和难点,一方面,需要通过税收优惠保障低收入家庭、特殊困难群体的基本居住需求;另一方面,还要起到提高资源使用效率、调控房地产市场的作用。目前认可度较高且相对合理的办法是以户为单位,对首套普通住房免征,然后以人均为标准,对超出家庭(户)免征面积部分的面积,征收房地产税。但需要注意的是,“基本住房标准”需要通过《城镇住房保障条例》立法予以明确,程序较为繁琐。\n图表4 上海和重庆房产税细则对比\n\n资料来源:《上海市开展对部分个人住房征收房产税试点的暂行办法》、《重庆市关于开展对部分个人住房征收房产税改革试点的暂行办法》、如是金融研究院\n8、财政影响:可增加地方财政收入,但不会成为主体税种\n房产税属于地方税,收入直接归地方政府所有,可有效补充地方收入。在发达国家,保有环节的房地产税是地方税收的重要来源,2016年36个国家房产税平均比重为47.5%,其中澳大利亚、英国为100%,加拿大97%,美国也有70%,贡献了绝大部分的政府税收。\n图表5 房地产税是地方税收的重要来源\n\n资料来源:Wind、如是金融研究院\n在城镇化初期,房屋新增需求集中爆发,土地开发市场空间较大,土地出让金可作为地方财政收入的支柱支撑城市发展建设。但随着城镇化进入中后期,房地产市场结构发生了巨大的变化,逐渐从增量向存量转变,土地供应量减少,过去对增量房征收的土地出让金的模式难以支撑起地方财政收入,土地财政模式难以为继,地方政府财政收支不平衡问题亟待解决。通过对基数庞大、税基稳定的住房征收房地产税,可为地方政府提供稳定的财政收入。\n从上海和重庆试点情况来看,2011年开征后房产税收入和在地方政府税收占比稳步上升,上海和重庆房产税收入增加了2倍,上海房产税占比提高了1个百分点,重庆提高了2个百分点。\n图表6 上海和重庆房产税试点后, 收入和占比稳步提升\n\n资料来源:Wind、如是金融研究院\n但总体来看,房产税对地方财政贡献有限,短期内很难取代替代土地出让收入。对于发达地区,房地产税的开征会增加地方税收,但对于一些欠发达的地方来讲,税源往往不足,即便征收房地产税,也不会带来多少税收收入。可以预见很多地方房地产税不可能在短时间内大幅提高地方财政收入,不能替代土地出让金成为当地的主体税种,尤其是在欠发达的县域。\n9、市场影响:短期看会有局部影响,长期看不是决定性因素\n房地产税已经是箭在弦上,最受关注的应当是房地产税开征后的影响。房地产税短期会对房地产市场造成一定的情绪冲击,但长期对房价的抑制效果并不显著,关键还是看基本面,如果基本面没问题,有房产税照样涨,如果基本面没吸引力,没有房产税也照样跌。\n从短期看,房地产税可通过增加保有成本,抑制投资性需求,进而影响房地产市场。一方面,房地产税会增加房产持有成本,将部分空置房地产推向市场,使得市场供给骤增;另一方面,持有成本的上升也会使潜在购房者购房更加谨慎,市场需求量锐减。因此,房地产税会导致市场短期供过于求,出现短暂降温。如韩国2005年8月推出综合房地产税,征收后2个月核心区域首尔江南区价格达到最低点,跌幅接近2%,而此前后平均涨幅5%左右。沪渝房产税试点开征后的市场表现也印证了这一观点。上海房产税征收对象为当地居民二套及以上住房和外地居民首套住房,目的在于抑制投机需求,征收后当年上海商品房房价相对平稳,但销售额与销售面积同比增速出现负增长,均都低于-10%,而同期全国商品房销售额同比增加为11.13%,销售面积增加4.39%;重庆房产税的征收对象主要为高档公寓,结果2011年重庆的高档公寓、别墅的销售面积下降了36.23%,而同期全国高档公寓、别墅的销售面积仅减少了11.59%。2011年房产税开征后,沪渝两地的房地产市场出现了一个小低潮,表现不及全国平均水平。因此从短期来看,房地产税的征收对于市场有一定的抑制作用。\n图表7 2011年沪渝商品房销售情况与全国销售情况对比\n\n资料来源:Wind、如是金融研究院\n但从长期来看,房价表现主要取决于供需关系,房地产税对房价的抑制效果并不显著。从国际经验看,美国、日本这些出现房地产泡沫的国家都有房地产税,房地产税的征收未能有效抑制房价上涨。从国内经验看,上海和重庆自2011年推进房产税试点以来,房价不跌反涨,房地产税对房价的调控作用效果并不明显。试点七年,上海和重庆房价都有不错的表现,上海房屋平均销售价格从1.5万上涨至2.4万,接近翻倍,重庆房价单价从0.5万上涨至0.7万,涨幅超过40%。这是因为长期房价变动主要取决于房地产市场的供求关系,房地产税主要是短期情绪冲击, 增加了房地产的持有成本,并未从本质上改变市场供求关系。长期看来,房价主要由人口数量、房地产、货币、土地政策决定,而不是由税费决定。\n图表8 2011年房产税开征后,沪渝房价不跌反涨\n\n资料来源:Wind、如是金融研究院\n市场影响:对普通自住影响不大,对炒房者影响较为明显\n对于普通自住者,由于房地产税会通过设定免征面积、免征额度等税收优惠机制为购房者适度“减负”,所以开征后影响不会太大。\n参考上海的征收标准,上海本地居民,三口之家,已有一套100平住房,新购120平,单价6万,扣除人均60平的免征面积,只有40平需要缴税,由于单价超过上年均价28981元的两倍, 适用税率为0.6%,再乘以70%的评估率,每年应缴纳的房产税为1.008万元(40*60000*70%*0.6%),对于总价值超过1000万的房产而言,实际税率不到0.1%。\n但还有几类人需要注意:\n一是多套房产拥有者。我国房地产税大概率采用超额累进税率,即便第一套免征、从第二套开始征收,超出免征面积的部分税率依次提高,征缴压力会比较大。尤其是全面开征后,对于在三四线城市有多套房的家庭,很难通过出租或出售转嫁房地产税,且由于人口增长乏力,房价后续上涨空间有限,导致投资房产的性价比急剧下降。\n二是盲目加杠杆炒房者。房地产税开征后,承担巨大债务的炒房者的持有成本随之上升,再加上目前房地产市场不太景气,变现获利难度大,炒房者压力较大。一旦断供被银行申请查封、拍卖,会造成更大的损失。\n三是高档住宅持有者。如果房地产税的税收优惠仅限于首套普通住房,豪华公寓、别墅等高端住宅就需要全额缴税,税基较高。即使有免征面积,对于面积大、单价贵、总价高的高档住宅作用也是微乎其微。按照重庆的标准,新购独栋商品住宅免税面积只有100平, 300平的别墅还有200平需要缴税,单价为2.8万,超过上两年均价8815元的3倍,适用税率为1%,每年需缴纳房产税为5.6万元(200*2.8*1%),对于总价值840万的房产而言,实际税率为0.67%,远高于普通住宅,如果采用阶梯式累进税率,高档住宅税负会更重。\n四是旅游地产投资者。通常旅游地产的利用率不高,如果也被纳入房地产税征收范畴,会导致持有成本增加,持有旅游地产不太划算,投资价值下降。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":626220061,"gmtCreate":1674228167053,"gmtModify":1674228168463,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"//<a href=\"https://laohu8.com/U/3485826448607678\">@点击我就能取名哦</a>:市场似乎在按23年交易策略方向运行,空头头寸前两天建仓已经完毕,等市场运行 <a href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2303(NQmain)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\">$道琼斯指数主连 2303(YMmain)$</a>","listText":"//<a 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虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$ </a>","listText":"2023年投资策略 1. 纳斯达克 虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 <a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$ </a><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$ </a>","text":"2023年投资策略 1. 纳斯达克 虽然最近市场乐观情绪又恢复,但个人感觉市场并未出现明显的见底信号。流动性的和业绩的压力没有显现在股价中(大盘股),对权重股来说还是期望能有真正的探底出现。对于小盘股反而压力没有那么大,一些中型科技股会走横盘向上,有些强势的不会创新低了。 另一个展望,由于停止加息,和市场反弹的诉求, 会走一个反弹,但下半年8-9月可能再杀一波,挤走上半年抄底的散户。迎来中长期底部。 而且2023-2024的反弹可能是比较纠结的进二退一,不太可能出现2020年的爆拉。 2. 道琼斯 道指的最低点可能在2022年已经见底了,并且后续道指有急跌也会形成底部逐渐抬高。但是道指多空相对难做一些。横盘时间大于波动时间。整体波动方向和时间与纳指类似 3.恒生指数 恒生是从2021年2月就开始下跌,理论上领先纳指10个月,市场风险偏好来看应该和纳指中型科技股类似,属于高风险高收益类型。随着加息的边际效应越来越明显,高风险资产可能有自己独立的走势。恒生短线回调一个月后能继续上攻,3-9月上涨幅度平缓,和美股9月低点形成共振之后,有望再次抬高 最后看下特斯拉,确实最近大幅下跌,从技术面看还没止跌。但新能源趋势不可逆转,只要新能源趋势还在,特斯拉一定是最重要的玩家。可以sell put,或者通过指数做一些对冲。悲观的预期2023最低能到75-80,届时美股见底特斯拉可能会转中长期call来持有 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/15106d6f04b28e9f947b05f3832d9285\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>二、市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果</p>\n<p>假若在货币宽松背景下,无风险利率中枢可以进一步下移,成长股是否更为受益进而今年的成长风格得以延续?这或许是市场当前最为关心的问题之一。用创业板指数代表成长,用上证50代表蓝筹或者价值。如图2所示,2014年以来10年期国债收益率与创业板/上证50多数时间呈现负相关特征,但前者相对后者并不具备领先性,且二者偶尔亦呈现正相关性,因此宽货币推动利率中枢下移与市场会偏向成长风格之间大概率仅为相关关系而非因果关系。假若再结合图3,我们只能说宽货币(无风险利率中枢下移)+紧信用(社融增速回落)阶段,A股更容易演绎成长风格,但又不必然。比如,2014年和2018年都是反例;2020年3-8月国内处于“紧货币+宽信用”阶段,但成长股表现也好于价值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21e890744e7cb6fa05b8313aa1db51ea\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a74f02fe3a1a233f443b97f45fca18c\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>我们认为市场风格与无风险利率走势最终都是宏观因素的结果。结合图4-6可知,2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱,投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股,市场风格就会更偏向成长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b792a1a56f57e20f2ed7a8ec5f9c1361\" tg-width=\"1031\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd67c72b8a6aebf04238f60034bb99cb\" tg-width=\"1035\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67726b015ee7d3f6217eeeb7d9ea077\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>三、今年成长跑赢的特征:拥抱新能源;担忧旧经济</p>\n<p><b>(一)新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征</b></p>\n<p>如图7所示,今年以来创业板、中证1000与中证500指数明显跑赢上证50与沪深300指数,显然是典型的成长风格。当然,即便拥抱成长股也并非没有主线,我们在年度大类资产展望《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2021年新能源获得四大红利共振:政策预期差带来的确定性溢价,显著提振了新能源风险偏好;原油价格与新能源成长性是新能源替代旧能源的一体两面,今年原油价格大涨提振了渗透预期;疫情反复压制了无风险利率,给了新能源估值激励;随着年初茅指数调整、Q3末周期调整,新能源逐渐一枝独秀。而今年市场的成长风格乃至中小市值下沉的选股特征亦是由于新能源这条市场主线。</p>\n<p>如图8所示,今年表现最好的创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁量”(含有新能源及其概念股的比重)显著高于今年表现较差的上证50指数与沪深300指数。进一步看,我们将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示,创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”;上证50指数与沪深300指数中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000指数以及中证500指数的“不含宁部分”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/948cac1f38e89ee7eb68bd0b02288e45\" tg-width=\"1039\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/66fd2b0b62d30324233a6cdcaab95abc\" tg-width=\"1043\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>(二)8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关</b></p>\n<p>进一步观察图9,我们不难发现今年Q2上证50指数与沪深300指数的“含宁部分”与创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”表现相当,但8-11月则有所分化,表明此间市场在新能源主题下进一步演绎了成长风格、大小分化加剧。表面看,这一分化刚好对应了无风险利率中枢下移,但结合前文可知,这种分化的驱动力为宏观因素,我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关。</p>\n<p>首先,我们在年度展望《不确定的总量;确定的结构》中指出,7月以来剔除价格因素后,出口量的同比增速已经骤降至个位数。此外,同样是7月以来商品房销售面积累计同比快速回落的同时,房屋新开工面积累计同比已然转负。在此背景下,截止11月市场对地产下行的担忧与日俱增,出口进一步下滑压力也有所显现,疫情也在长三角及珠三角等经济发达省市频发令Q4经济下行态势更为明朗。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35e92d9bf0f05df96ec97b971a6d6b5f\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d824cc870ef4e081d4e27b6893bd84c7\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>四、2022年的A股:市场或更均衡;全面牛市可期</p>\n<p>我们曾在报告《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2022年全球基本面特征为海外固定资产投资加速、中国或向稳增长转向。目前看,中国稳增长迹象已经显现,并且2022年Q1经济增速就有望回暖并且“旧经济”对GDP的贡献将明显上升。</p>\n<p><b>首先,地产开发贷同比大概率已经处于底部。</b>12月6日,政治局会议强调“要推进保障房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”。此外,政治局会议前后,一行两会也分别就“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”表态,我们预计未来1-2个月个人房贷与地产开发贷有望加速,房地产开发贷同比大概率已经处于底部区域并有望企稳。</p>\n<p><b>此外,今年财政后置、明年财政前置,叠加就地过年可能性较大,明年Q1基建增速大概率明显回升。</b>尽管在“三线四档”融资规则、“房贷集中度管理”、“供地两集中”等一系列严厉调控的政策措施影响下,地产投资暂时难以企稳,甚至明年上半年也极有可能保持下行态势,但政府主导的投资领域将在明年Q1对经济形成极大的托底作用。</p>\n<p>今年的财政特征为财政后置,9-11月累计发行专项债1.6万亿元左右,占全年专项债限额的46.8%。通常来说,专项债落地3个月左右会形成实物工作量,因此上述资金将对2022Q1的基建形成提振。而12月16日的国务院政策例行吹风会中,财政部表示已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元,表明2022年财政政策已然前置,考虑到已经下达,亦有望在明年Q1附近形成实物工作量。考虑到疫情扰动,今年春节就地过的概率不低,在提前下放资金的背景下,就地过年将显著提振Q1各地基建、保障房相关的实物工作量。进而,2022年Q1“旧经济”因素对实际GDP的贡献或将显著攀升。</p>\n<p>2022H2地产投资增速回升为大概率,“旧经济”重获活力,A股风格更趋均衡。再往后看,我们在年度展望中指出,由于出口份额或将小幅回落,明年出口或已无量的增长,因此内需将极为关键。在上半年政府主导的投资领域发力后,明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。</p>\n<p>结合前文可知,此宏观形势将更利好价值与蓝筹,但考虑到货币政策有望进一步宽松,且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位,因此,2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素,2022年A股市场不排除全面牛市的可能性。</p>\n<p><b>风险提示</b></p>\n<p>(一)国内经济基本面不及预期</p>\n<p>(二)国内货币与财政政策不及预期</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2022年A股迎来全面牛市的几率有多大?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/501615><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>摘要\n当前,国内股票性价比显著好于债券,宽货币或更利于股市。目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位,股票性价比明显高于债券。股市上涨概率显著高于整体下跌,大幅下跌的可能性不大。假若货币政策进一步宽松,股市大概率更为受益。\n市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果。2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/501615\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb2ed00ac5de2097917e40947bc4a36a","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/501615","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1127982662","content_text":"摘要\n当前,国内股票性价比显著好于债券,宽货币或更利于股市。目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位,股票性价比明显高于债券。股市上涨概率显著高于整体下跌,大幅下跌的可能性不大。假若货币政策进一步宽松,股市大概率更为受益。\n市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果。2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱,投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股,市场风格就会更偏向成长。\n今年成长跑赢的特征:拥抱“新能源”;担忧“旧经济”。1)新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征。今年是典型的成长风格并伴随了中小市值下沉的选股特征,主线就是获得四大红利共振的新能源。今年表现较好的创业板、中证1000以及中证500的“含宁量”(含有新能源及其概念股的比重)显著高于今年表现较差的上证50与沪深300。将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示,创业板、中证1000以及中证500的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”;上证50与沪深300中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000以及中证500的“不含宁部分”。2)8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关。今年Q2上证50与沪深300的“含宁部分”与创业板、中证1000以及中证500的“含宁部分”表现相当,但8-11月则明显跑输、大小分化加剧。我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关,是“旧经济”拖累经济前景的结果。\n2022年“旧经济”对GDP的贡献有望显著提升。目前中国稳增长信号显现。首先,促进房地产业健康发展和良性循环之下地产开发贷同比大概率已经处于底部。此外,今年财政后置、明年财政前置,叠加就地过年可能性较大,明年Q1基建增速大概率明显回升。明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。\n2022年的A股:市场或更均衡;全面牛市可期。2022年“旧经济”重获活力,该宏观形势将更利好价值与蓝筹。但考虑到货币政策有望进一步宽松,且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位,因此,2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素,不排除2022年A股市场全面牛市的可能性。\n正文\n我们在12月16日报告《触发全面降息的三个关键条件》中指出,随着经济下行压力加剧、信贷需求疲软,进而触发降息概率极高。更为宽松的货币政策令很多投资者期待成长风格的延续。但我们认为2022年市场风格或更为均衡。\n一、A股是否存在大幅调整风险?从股债性价比看,概率极低\n我们在12月16日报告《触发全面降息的三个关键条件》中指出,随着经济下行压力加剧、信贷需求疲软,LPR利率降息概率极高。该因素对于利率债的影响不必多说,但结合图1可知,该因素大概率是利好股市的。如图1所示,目前10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于过去十年的高位(截至12月17日为2011年5月以来的90.5%分位数),可见股票性价比明显高于债券。复盘来看,此时股市上涨概率显著高于整体下跌,大幅下跌的可能性不大。换言之,假若货币政策进一步宽松,股市大概率更为受益。但今年A股的成长风格是否延续?这其实与宏观形势及今年的抱团特征有关。\n\n二、市场风格与无风险利率走势皆为宏观因素的结果\n假若在货币宽松背景下,无风险利率中枢可以进一步下移,成长股是否更为受益进而今年的成长风格得以延续?这或许是市场当前最为关心的问题之一。用创业板指数代表成长,用上证50代表蓝筹或者价值。如图2所示,2014年以来10年期国债收益率与创业板/上证50多数时间呈现负相关特征,但前者相对后者并不具备领先性,且二者偶尔亦呈现正相关性,因此宽货币推动利率中枢下移与市场会偏向成长风格之间大概率仅为相关关系而非因果关系。假若再结合图3,我们只能说宽货币(无风险利率中枢下移)+紧信用(社融增速回落)阶段,A股更容易演绎成长风格,但又不必然。比如,2014年和2018年都是反例;2020年3-8月国内处于“紧货币+宽信用”阶段,但成长股表现也好于价值。\n\n我们认为市场风格与无风险利率走势最终都是宏观因素的结果。结合图4-6可知,2014年以来的实践表明:当经济增速回升、地产等传统经济因素企稳,市场风格就会趋于均衡甚至偏向价值;当经济增速放缓、地产等传统经济因素转弱,投资者将挖掘与经济增速无关的行业或者个股,市场风格就会更偏向成长。\n\n\n\n三、今年成长跑赢的特征:拥抱新能源;担忧旧经济\n(一)新能源主线下的成长风格与中小市值下沉特征\n如图7所示,今年以来创业板、中证1000与中证500指数明显跑赢上证50与沪深300指数,显然是典型的成长风格。当然,即便拥抱成长股也并非没有主线,我们在年度大类资产展望《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2021年新能源获得四大红利共振:政策预期差带来的确定性溢价,显著提振了新能源风险偏好;原油价格与新能源成长性是新能源替代旧能源的一体两面,今年原油价格大涨提振了渗透预期;疫情反复压制了无风险利率,给了新能源估值激励;随着年初茅指数调整、Q3末周期调整,新能源逐渐一枝独秀。而今年市场的成长风格乃至中小市值下沉的选股特征亦是由于新能源这条市场主线。\n如图8所示,今年表现最好的创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁量”(含有新能源及其概念股的比重)显著高于今年表现较差的上证50指数与沪深300指数。进一步看,我们将上述指数进一步拆分成“含宁部分”与“不含宁部分”。结果显示,创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”要显著好于“不含宁部分”;上证50指数与沪深300指数中“含宁部分”表现不仅明显强于其“不含宁部分”甚至也跑赢了创业板、中证1000指数以及中证500指数的“不含宁部分”。\n\n\n(二)8-11月大小分化加剧或与市场对经济下行担忧有关\n进一步观察图9,我们不难发现今年Q2上证50指数与沪深300指数的“含宁部分”与创业板、中证1000指数以及中证500指数的“含宁部分”表现相当,但8-11月则有所分化,表明此间市场在新能源主题下进一步演绎了成长风格、大小分化加剧。表面看,这一分化刚好对应了无风险利率中枢下移,但结合前文可知,这种分化的驱动力为宏观因素,我们认为与市场对于地产乃至经济下行的担忧有关。\n首先,我们在年度展望《不确定的总量;确定的结构》中指出,7月以来剔除价格因素后,出口量的同比增速已经骤降至个位数。此外,同样是7月以来商品房销售面积累计同比快速回落的同时,房屋新开工面积累计同比已然转负。在此背景下,截止11月市场对地产下行的担忧与日俱增,出口进一步下滑压力也有所显现,疫情也在长三角及珠三角等经济发达省市频发令Q4经济下行态势更为明朗。\n\n\n四、2022年的A股:市场或更均衡;全面牛市可期\n我们曾在报告《预期差(chà)与预期差(chā)》中指出,2022年全球基本面特征为海外固定资产投资加速、中国或向稳增长转向。目前看,中国稳增长迹象已经显现,并且2022年Q1经济增速就有望回暖并且“旧经济”对GDP的贡献将明显上升。\n首先,地产开发贷同比大概率已经处于底部。12月6日,政治局会议强调“要推进保障房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”。此外,政治局会议前后,一行两会也分别就“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,促进房地产业健康发展和良性循环”表态,我们预计未来1-2个月个人房贷与地产开发贷有望加速,房地产开发贷同比大概率已经处于底部区域并有望企稳。\n此外,今年财政后置、明年财政前置,叠加就地过年可能性较大,明年Q1基建增速大概率明显回升。尽管在“三线四档”融资规则、“房贷集中度管理”、“供地两集中”等一系列严厉调控的政策措施影响下,地产投资暂时难以企稳,甚至明年上半年也极有可能保持下行态势,但政府主导的投资领域将在明年Q1对经济形成极大的托底作用。\n今年的财政特征为财政后置,9-11月累计发行专项债1.6万亿元左右,占全年专项债限额的46.8%。通常来说,专项债落地3个月左右会形成实物工作量,因此上述资金将对2022Q1的基建形成提振。而12月16日的国务院政策例行吹风会中,财政部表示已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元,表明2022年财政政策已然前置,考虑到已经下达,亦有望在明年Q1附近形成实物工作量。考虑到疫情扰动,今年春节就地过的概率不低,在提前下放资金的背景下,就地过年将显著提振Q1各地基建、保障房相关的实物工作量。进而,2022年Q1“旧经济”因素对实际GDP的贡献或将显著攀升。\n2022H2地产投资增速回升为大概率,“旧经济”重获活力,A股风格更趋均衡。再往后看,我们在年度展望中指出,由于出口份额或将小幅回落,明年出口或已无量的增长,因此内需将极为关键。在上半年政府主导的投资领域发力后,明年下半年国内房地产投资增速亦有望触底回升接力基建与保障房。\n结合前文可知,此宏观形势将更利好价值与蓝筹,但考虑到货币政策有望进一步宽松,且10年期国债收益率倒数与沪深两市TTM差值处于极高水位,因此,2022年A股可能是与“旧经济”相关性较强的价值蓝筹股及与能源革命相关的新能源上中游成长股均有所表现。叠加全面注册制等因素,2022年A股市场不排除全面牛市的可能性。\n风险提示\n(一)国内经济基本面不及预期\n(二)国内货币与财政政策不及预期","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1774,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":856672579,"gmtCreate":1635177301335,"gmtModify":1635177301335,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856672579","repostId":"1134453672","repostType":4,"repost":{"id":"1134453672","pubTimestamp":1635133630,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134453672?lang=&edition=full","pubTime":"2021-10-25 11:47","market":"us","language":"zh","title":"华尔街骗过全世界:所谓散户战胜机构,原来是假的!","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134453672","media":"格隆汇","summary":"所谓的散户复仇,不过是换个花样被割。幕后的赢家,其实另有其人。","content":"<p>“布衣之怒,流血五步,天下缟素。”</p>\n<p>每回打开交易软件,我总忍不住想起这句颇具气势的理想主义宣言,和9个月前那场荡气回肠的大战。</p>\n<p>散户与华尔街同台竞技多少年来,从未有人想过两者能公平较量。更别提有朝一日,区区小散居然真能披着一身剐,嘴里喊着“YOLO”,把皇帝拉下马来。</p>\n<p>在那惊心动魄的两周间,全世界的韭菜们同仇敌忾,简直有些“英特纳雄耐尔,就一定会实现”的意味。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2da63db57f61964a8cdb564d37fc68e\" tg-width=\"830\" tg-height=\"553\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这个童话故事一般美好的当代传奇曾令无数人心潮澎湃,<b>直到它被一份文件彻底击碎。</b></p>\n<p>10月18日,美国证券交易委员会发布题为《关于2021年初股票和期权市场结构状况的员工报告》,还原了年初那场“散户大战空头”背后的真相。</p>\n<p>原来,所谓的散户复仇,不过是换个花样被割。</p>\n<p><b>1、</b><b><b>百姓 豪绅</b></b></p>\n<p>把这份文件揭露的事实用一句话总结,就是“得先让豪绅出钱,带着百姓捐钱。豪绅捐了,百姓才跟着捐”。只不过这次钱到手后,“不管豪绅的钱还是百姓的钱,咱们都三七分账。”</p>\n<p>怎么想这个所谓的“真相”,都与人们记忆中的认知大相径庭。散户大战过去9个月了,现在SEC企图用一份长达44页的报告为其翻案,如何能令大家信服?</p>\n<p>复盘一下这件事的来龙去脉,<b>还要从今年1月的一条推特开始说起。</b></p>\n<p>1月22日,华尔街知名空头机构香橼发推称,“我有5种法子证明,GME只值20美元”。这条傲慢的推特像一条导火索,迅速引燃了散户心中积压已久的怨气。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6df2ad7a524344e29fc22dbe11252c56\" tg-width=\"831\" tg-height=\"206\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这里得先介绍一下GME,该股全称GameStop,背后是美国一家老牌游戏零售巨头。一听就知道,这是个夕阳产业。</p>\n<p>如今玩家大多在网上买实体游戏,要么玩数字版,再加上去年疫情对线下服务业的打击,GameStop的重资产经营几乎难以为继,连年亏损下,一度濒临破产。</p>\n<p><b>基本面如此,GME的股价却在跌到3美元之后一路奋起直追。</b>到1月21日涨到45美元的历史新高,比那些能赚钱的年份还猛,这才有了香橼那条推特。</p>\n<p>GME之所以大涨特涨与经营无关,主要是机缘巧合之下,它成了WSB论坛一只闪耀的明星股。</p>\n<p>WSB全称WallStreetBets,意为“华尔街赌场”,是Reddit网站下的一个分支。顾名思义,这里聚集着一群赌性极强的股民,他们一般年纪不大,动不动就梭哈,妄想一步登天。</p>\n<p>GME在这里人气火爆,除了作为老一辈玩家童年回忆的情感因素。最重要的是,它是那些被华尔街肆无忌惮做空的股票中最具代表性的一只。据SEC披露,沽空比例高达123%。这意味着,<b>GME的空头头寸之多,甚至是流通股票的1.2倍。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8e7639871a7081a4d2adf9b59af4dba\" tg-width=\"830\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>理论上,做空的风险是上不封顶的。一旦股票被多头一路上推,空头就必须以高价买回股票,在不断亏损中止血出局,这就是逼空。买回股票时势必推升股价,空头之间因此相互踩踏,形成所谓的轧空。</p>\n<p>空头最大的恐惧就这样以最剧烈的方式上演了。</p>\n<p>1月22日,被香橼激怒的散户们冲进GME,大买该股或加杠杆买入看涨期权GME当天大涨50%,最高涨至77美元。空头们至此的损失将近50亿美元。这还只是个开始。</p>\n<p>一根大阳线,千军万马来相见。在之后的一周内,GME最高涨至483美元,5天之内股价翻了10倍。散户们在逼空大战中赚到手软,空头则不得不忍痛买进翻了倍的股票,要么继续耗,要么平仓止血。<b>或者更惨,耗到无钱可用时爆仓。</b></p>\n<p>虽然GME在涨至顶峰后接连暴跌,但时至今日股价仍高达180美元。在这场狂潮中,有散户晒出超过4420%的收益;空头们一天亏超140亿美元后,香橼宣布转行,梅尔文资本等一票对冲基金爆仓。</p>\n<p>这么来看,散户们着实大获全胜。然而,SEC的报告中却给出了截然不同的结论:空头虽然巨亏,<b>散户们也只是被利用当了棋子。</b></p>\n<p>幕后的赢家,其实另有其人。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>侠盗 买办</b></b></p>\n<p>一场血腥的较量过后,双方偃旗息鼓,发现其实打了个两败俱伤。<b>就算有赢家,也充其量是惨胜。</b></p>\n<p>34岁的波士顿金融分析师Keith Patrick Gill是WSB论坛的领头羊之一,早在2019年6月就买入GME。到今年1月27日,5万美元变成2010万美元;但当天买进的其他散户就没这么幸运了,他们将在半个月内目睹从500块到38块的飞流直下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56098bc90591f83a05652acf9d97c51b\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年前5个月,华尔街空头光在GME、AMC两只股票上的亏损就达到92.5亿美元;前基金经理Ryan Cohen却在GME身上大赚29亿美元。</p>\n<p>“天下风云出我辈,一入江湖岁月催。”无论吃牛排喝红酒还是吃薯条喝可乐,精英与散户都得在这场游戏中愿赌服输,不可谓不公平。但SEC偏要告诉世人:</p>\n<p><b>有那么一股势力在幕后搅弄风云,散户和空头都着了他们的道。</b></p>\n<p>10月19日,SEC主席加里·根斯勒现身美国电视台。声称“散户下单的股票其实并非流向透明的交易所,而是流向了‘黑池’。”按他的说法,当初散户的资金在变成账户上的股票前,先在“黑池市场”中走了一圈。</p>\n<p><b>散户们被当枪使的阴谋,就是在这个所谓的“黑池”中酝酿而生。</b></p>\n<p>在讨论“黑池”之前,有必要先了解一下北美近两年崛起的网红券商——Robinhood。它在2013年由两名华尔街出身的80后创立,去年在疫情下的大范围居家隔离中被捧到风口浪尖。</p>\n<p>Robinhood是用互联网思维做券商的代表,它找准了自身年轻化的定位,靠零佣金、零门槛和傻瓜式的交易界面,在去年大放水导致全球年轻散户入市达到巅峰时迅速膨胀起来。单在今年1月份的散户大战中,Robinhood就获得了300万次下载。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ef774444d65f36730ba2f176f264d8\" tg-width=\"830\" tg-height=\"533\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>今年7月,Robinhood挂牌纳斯达克。</p>\n<p>不过,罗宾汉虽是英国传说中有名的侠盗,Robinhood也打着“散户大本营”的旗号。<b>这家券商,本质上维护的还是华尔街的利益。</b></p>\n<p>比如在散户大战进行到最为激烈的时段,Robinhood突然宣布对GME和AMC等股票限制交易,不允许买入,只允许卖出。“拉闸断电”,不可谓不狠。</p>\n<p>即便恢复交易后,也只允许交易者购买1股GME,之后逐步提高到4股、20股和100股。钝刀磨肉,生生把这场散户狂潮磨到烟消云散。</p>\n<p>为此,散户坚定的支持者马斯克曾在Clubhouse上质问过Robinhood创始人特涅夫,是否受到了Citadel的推动从而实施交易限制,被特涅夫断然否认。</p>\n<p>Citadel是SEC报告中另一个主角。它是美国最大的期权做市商,曾在梅尔文爆仓前夕慷慨解囊借出30亿。不过Citadel还有一个身份,<b>它是Robinhood最大的营收来源之一。</b></p>\n<p>加里·根斯勒口中的“黑池”,也是Citadel在其中为非作歹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1267523bee0f38c9d2e4f0d04570d1ef\" tg-width=\"830\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>Citadel的首席执行官格里芬</p>\n<p>“黑池”是个不为人知的另类交易系统,在这里操纵一切的是Citadel、Virtu Americas等做市商,栖身于Robinhood等新兴互联网券商,从而绕过SEC的批准和监管。</p>\n<p>黑池的交易规则很简单,散户在Robinhood发出订单后并没有被立刻执行,而是流向了黑池里的Citadel等做市商,它们再将订单集中起来与Robinhood批发交易。</p>\n<p><b>这个过程在几毫秒内就能完成,却能为它们带来巨大的收益。</b>今年1月的短短19个交易日内,光GME一只股票,在黑池中的交易量就超过1100亿美元。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>毫秒 万亿</b></b></p>\n<p>关于几毫米能做什么,国内知名私募幻方很有发言权。</p>\n<p>今年1月,幻方第二代超级计算机“萤火二号”交付使用。去年10月,幻方在介绍“萤火一号”时声称其算力相当于4万台个人电脑。而萤火二号的算力,是一号的18倍。</p>\n<p>美国的格林威治小镇也曾云集超过300家对冲基金,管理数千亿美元资产,仅次于纽约和伦敦。这个只有174平方公里的弹丸之地之所以高朋满座,离不开一箭之遥的那些海底光缆。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98c171a379aaebae55e1da93c42065f5\" tg-width=\"830\" tg-height=\"554\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对冲基金之都——格林威治</p>\n<p>三师兄“一秒钟几十万上下”的豪言,已成历史尘埃。无论光缆还是超算,用最现金的科技减少延迟,<b>在毫秒之间创造万亿利润,这是量化投资用AI对人脑的降维打击。</b></p>\n<p>北美的量化投资已经有几十年的发展,而国内起步不过10年。比如幻方,2016年初才成立,最新规模已超600亿元。今年1月的备案产品就有59只,连续数月蝉联“私募备案王”。</p>\n<p>相同之处在于,今年量化交易以不同的形式在中美两地露足了脸。</p>\n<p>北美史诗一般的散户大战华尔街,直到这周才露出了量化交易的马脚。根据SEC的说法,所谓的轧空实际上不是GME等股票暴涨的理由。</p>\n<p><b>支撑WSB概念股一柱擎天的,单纯是全球散户们高昂的乐观情绪。</b></p>\n<p>但很简单就会发现,这种情绪是如何爆发的。是否有人利用了华尔街与散户长久以来积压的矛盾,是否有人利用论坛这种松散的组织形式暗中引导舆论,这都十分可疑。</p>\n<p>不要忘记在Robinhood拉闸之时,孙宇晨是如何浑水摸鱼,把20万WSB用户拉到群里收割,从而在几分钟内疯狂出货70亿枚TRX,狂赚几千万美金的。</p>\n<p>不管如何操作,<b>做市商联合互联网券商渔翁得利的真相确实是暴露了。</b></p>\n<p>针对此事,今年4月新官上任SEC主席的加里·根斯勒虽然是银行家出身,但更倾向于通过铁腕监管减少华尔街的出格之举,此举与中国证监会的做法有些相似。</p>\n<p>上个月,在A股连续49个交易日成交额超过万亿元的记录被大家大肆谈论的同时,国内量化类私募基金总管理规模正式突破1万亿的传闻也引起了部分股民的注意。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cf446e98e6b90b5de5b1501c78238c44\" tg-width=\"981\" tg-height=\"594\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有声音认为,<b>所谓的万亿成交额高实则是高换手的量化私募撑起的“虚胖”。</b>无论真假,这都应该引起注意。</p>\n<p>2015年A股疯牛后大跌,监管层明确将量化投资列为市场波动之因。一个月内A股市值蒸发30%,被查明是海外对冲基金的恶意做空后,监管层直接限制了34家境外账户。</p>\n<p>其中最著名的一家对冲基金,就是Citadel。</p>\n<p><b>4、结语</b></p>\n<p>关于散户与机构的博弈,加里·根斯勒有一句名言:</p>\n<blockquote>\n 我对投资者保护并不持中立态度。如果有人想投机,那是他们的选择,但我们作为一个国家,有责任保护这些投资者免受欺诈。\n</blockquote>\n<p>事实证明,脱离基本面,散户无论从资金、人脉、工具甚至法律上都无法与机构抗衡,因此难逃被收割的宿命。</p>\n<p>但这并不代表散户大战华尔街是一次无意义的抗争,它至少证明了,团结起来的人民能爆发出多大的能量,这足以让任何一个政府引起重视。</p>\n<p>而监管的责任,无非是利用种种方式达成投资者梦寐以求的“公平”二字。资本的天性是追逐利润,为此不惜一切代价。</p>\n<p>Citadel割完中国割美国,还不够疯狂吗?</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街骗过全世界:所谓散户战胜机构,原来是假的!</title>\n<style 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豪绅\n把这份文件揭露的事实用一句话总结,就是“得先让豪绅出钱,带着百姓捐钱。豪绅捐了,百姓才跟着捐”。只不过这次钱到手后,“不管豪绅的钱还是百姓的钱,咱们都三七分账。”\n怎么想这个所谓的“真相”,都与人们记忆中的认知大相径庭。散户大战过去9个月了,现在SEC企图用一份长达44页的报告为其翻案,如何能令大家信服?\n复盘一下这件事的来龙去脉,还要从今年1月的一条推特开始说起。\n1月22日,华尔街知名空头机构香橼发推称,“我有5种法子证明,GME只值20美元”。这条傲慢的推特像一条导火索,迅速引燃了散户心中积压已久的怨气。\n\n这里得先介绍一下GME,该股全称GameStop,背后是美国一家老牌游戏零售巨头。一听就知道,这是个夕阳产业。\n如今玩家大多在网上买实体游戏,要么玩数字版,再加上去年疫情对线下服务业的打击,GameStop的重资产经营几乎难以为继,连年亏损下,一度濒临破产。\n基本面如此,GME的股价却在跌到3美元之后一路奋起直追。到1月21日涨到45美元的历史新高,比那些能赚钱的年份还猛,这才有了香橼那条推特。\nGME之所以大涨特涨与经营无关,主要是机缘巧合之下,它成了WSB论坛一只闪耀的明星股。\nWSB全称WallStreetBets,意为“华尔街赌场”,是Reddit网站下的一个分支。顾名思义,这里聚集着一群赌性极强的股民,他们一般年纪不大,动不动就梭哈,妄想一步登天。\nGME在这里人气火爆,除了作为老一辈玩家童年回忆的情感因素。最重要的是,它是那些被华尔街肆无忌惮做空的股票中最具代表性的一只。据SEC披露,沽空比例高达123%。这意味着,GME的空头头寸之多,甚至是流通股票的1.2倍。\n\n理论上,做空的风险是上不封顶的。一旦股票被多头一路上推,空头就必须以高价买回股票,在不断亏损中止血出局,这就是逼空。买回股票时势必推升股价,空头之间因此相互踩踏,形成所谓的轧空。\n空头最大的恐惧就这样以最剧烈的方式上演了。\n1月22日,被香橼激怒的散户们冲进GME,大买该股或加杠杆买入看涨期权GME当天大涨50%,最高涨至77美元。空头们至此的损失将近50亿美元。这还只是个开始。\n一根大阳线,千军万马来相见。在之后的一周内,GME最高涨至483美元,5天之内股价翻了10倍。散户们在逼空大战中赚到手软,空头则不得不忍痛买进翻了倍的股票,要么继续耗,要么平仓止血。或者更惨,耗到无钱可用时爆仓。\n虽然GME在涨至顶峰后接连暴跌,但时至今日股价仍高达180美元。在这场狂潮中,有散户晒出超过4420%的收益;空头们一天亏超140亿美元后,香橼宣布转行,梅尔文资本等一票对冲基金爆仓。\n这么来看,散户们着实大获全胜。然而,SEC的报告中却给出了截然不同的结论:空头虽然巨亏,散户们也只是被利用当了棋子。\n幕后的赢家,其实另有其人。\n2、侠盗 买办\n一场血腥的较量过后,双方偃旗息鼓,发现其实打了个两败俱伤。就算有赢家,也充其量是惨胜。\n34岁的波士顿金融分析师Keith Patrick Gill是WSB论坛的领头羊之一,早在2019年6月就买入GME。到今年1月27日,5万美元变成2010万美元;但当天买进的其他散户就没这么幸运了,他们将在半个月内目睹从500块到38块的飞流直下。\n\n今年前5个月,华尔街空头光在GME、AMC两只股票上的亏损就达到92.5亿美元;前基金经理Ryan Cohen却在GME身上大赚29亿美元。\n“天下风云出我辈,一入江湖岁月催。”无论吃牛排喝红酒还是吃薯条喝可乐,精英与散户都得在这场游戏中愿赌服输,不可谓不公平。但SEC偏要告诉世人:\n有那么一股势力在幕后搅弄风云,散户和空头都着了他们的道。\n10月19日,SEC主席加里·根斯勒现身美国电视台。声称“散户下单的股票其实并非流向透明的交易所,而是流向了‘黑池’。”按他的说法,当初散户的资金在变成账户上的股票前,先在“黑池市场”中走了一圈。\n散户们被当枪使的阴谋,就是在这个所谓的“黑池”中酝酿而生。\n在讨论“黑池”之前,有必要先了解一下北美近两年崛起的网红券商——Robinhood。它在2013年由两名华尔街出身的80后创立,去年在疫情下的大范围居家隔离中被捧到风口浪尖。\nRobinhood是用互联网思维做券商的代表,它找准了自身年轻化的定位,靠零佣金、零门槛和傻瓜式的交易界面,在去年大放水导致全球年轻散户入市达到巅峰时迅速膨胀起来。单在今年1月份的散户大战中,Robinhood就获得了300万次下载。\n\n今年7月,Robinhood挂牌纳斯达克。\n不过,罗宾汉虽是英国传说中有名的侠盗,Robinhood也打着“散户大本营”的旗号。这家券商,本质上维护的还是华尔街的利益。\n比如在散户大战进行到最为激烈的时段,Robinhood突然宣布对GME和AMC等股票限制交易,不允许买入,只允许卖出。“拉闸断电”,不可谓不狠。\n即便恢复交易后,也只允许交易者购买1股GME,之后逐步提高到4股、20股和100股。钝刀磨肉,生生把这场散户狂潮磨到烟消云散。\n为此,散户坚定的支持者马斯克曾在Clubhouse上质问过Robinhood创始人特涅夫,是否受到了Citadel的推动从而实施交易限制,被特涅夫断然否认。\nCitadel是SEC报告中另一个主角。它是美国最大的期权做市商,曾在梅尔文爆仓前夕慷慨解囊借出30亿。不过Citadel还有一个身份,它是Robinhood最大的营收来源之一。\n加里·根斯勒口中的“黑池”,也是Citadel在其中为非作歹。\n\nCitadel的首席执行官格里芬\n“黑池”是个不为人知的另类交易系统,在这里操纵一切的是Citadel、Virtu Americas等做市商,栖身于Robinhood等新兴互联网券商,从而绕过SEC的批准和监管。\n黑池的交易规则很简单,散户在Robinhood发出订单后并没有被立刻执行,而是流向了黑池里的Citadel等做市商,它们再将订单集中起来与Robinhood批发交易。\n这个过程在几毫秒内就能完成,却能为它们带来巨大的收益。今年1月的短短19个交易日内,光GME一只股票,在黑池中的交易量就超过1100亿美元。\n3、毫秒 万亿\n关于几毫米能做什么,国内知名私募幻方很有发言权。\n今年1月,幻方第二代超级计算机“萤火二号”交付使用。去年10月,幻方在介绍“萤火一号”时声称其算力相当于4万台个人电脑。而萤火二号的算力,是一号的18倍。\n美国的格林威治小镇也曾云集超过300家对冲基金,管理数千亿美元资产,仅次于纽约和伦敦。这个只有174平方公里的弹丸之地之所以高朋满座,离不开一箭之遥的那些海底光缆。\n\n对冲基金之都——格林威治\n三师兄“一秒钟几十万上下”的豪言,已成历史尘埃。无论光缆还是超算,用最现金的科技减少延迟,在毫秒之间创造万亿利润,这是量化投资用AI对人脑的降维打击。\n北美的量化投资已经有几十年的发展,而国内起步不过10年。比如幻方,2016年初才成立,最新规模已超600亿元。今年1月的备案产品就有59只,连续数月蝉联“私募备案王”。\n相同之处在于,今年量化交易以不同的形式在中美两地露足了脸。\n北美史诗一般的散户大战华尔街,直到这周才露出了量化交易的马脚。根据SEC的说法,所谓的轧空实际上不是GME等股票暴涨的理由。\n支撑WSB概念股一柱擎天的,单纯是全球散户们高昂的乐观情绪。\n但很简单就会发现,这种情绪是如何爆发的。是否有人利用了华尔街与散户长久以来积压的矛盾,是否有人利用论坛这种松散的组织形式暗中引导舆论,这都十分可疑。\n不要忘记在Robinhood拉闸之时,孙宇晨是如何浑水摸鱼,把20万WSB用户拉到群里收割,从而在几分钟内疯狂出货70亿枚TRX,狂赚几千万美金的。\n不管如何操作,做市商联合互联网券商渔翁得利的真相确实是暴露了。\n针对此事,今年4月新官上任SEC主席的加里·根斯勒虽然是银行家出身,但更倾向于通过铁腕监管减少华尔街的出格之举,此举与中国证监会的做法有些相似。\n上个月,在A股连续49个交易日成交额超过万亿元的记录被大家大肆谈论的同时,国内量化类私募基金总管理规模正式突破1万亿的传闻也引起了部分股民的注意。\n\n有声音认为,所谓的万亿成交额高实则是高换手的量化私募撑起的“虚胖”。无论真假,这都应该引起注意。\n2015年A股疯牛后大跌,监管层明确将量化投资列为市场波动之因。一个月内A股市值蒸发30%,被查明是海外对冲基金的恶意做空后,监管层直接限制了34家境外账户。\n其中最著名的一家对冲基金,就是Citadel。\n4、结语\n关于散户与机构的博弈,加里·根斯勒有一句名言:\n\n 我对投资者保护并不持中立态度。如果有人想投机,那是他们的选择,但我们作为一个国家,有责任保护这些投资者免受欺诈。\n\n事实证明,脱离基本面,散户无论从资金、人脉、工具甚至法律上都无法与机构抗衡,因此难逃被收割的宿命。\n但这并不代表散户大战华尔街是一次无意义的抗争,它至少证明了,团结起来的人民能爆发出多大的能量,这足以让任何一个政府引起重视。\n而监管的责任,无非是利用种种方式达成投资者梦寐以求的“公平”二字。资本的天性是追逐利润,为此不惜一切代价。\nCitadel割完中国割美国,还不够疯狂吗?","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":513,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":398088664,"gmtCreate":1606793372058,"gmtModify":1703844452415,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"//<a href=\"https://laohu8.com/U/3496734756675762\">@哈喽阿特</a>:<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>今日最新调整看了一眼700的call跌到4.5了,平仓,基本都赚到了,然后转手卖了12月600的call 12手,单价20获利24000刀,这一波下跌还有一阵子,这个call时间的确有点长,但是第一预期后面没有太多利好了,3季度交付不会超过14万,所以所有利好都看4季度能否过16万了,真爆涨也得一月初公布Q4交付量。第二,这两天如果跌特别猛我就提前平仓获利再买入超远1000call。此操作mark一下,共勉","listText":"//<a href=\"https://laohu8.com/U/3496734756675762\">@哈喽阿特</a>:<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a>今日最新调整看了一眼700的call跌到4.5了,平仓,基本都赚到了,然后转手卖了12月600的call 12手,单价20获利24000刀,这一波下跌还有一阵子,这个call时间的确有点长,但是第一预期后面没有太多利好了,3季度交付不会超过14万,所以所有利好都看4季度能否过16万了,真爆涨也得一月初公布Q4交付量。第二,这两天如果跌特别猛我就提前平仓获利再买入超远1000call。此操作mark一下,共勉","text":"//@哈喽阿特:$特斯拉(TSLA)$$蔚来(NIO)$今日最新调整看了一眼700的call跌到4.5了,平仓,基本都赚到了,然后转手卖了12月600的call 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call,得到现金23000+,之后又卖了3手10.31到期300Put,得到现金4000左右,这样我直接得到27000现金,只要10.30之前股票在300到700之间波动,这钱就稳了。危险情况有两种,第一,股票在10.31之前涨过700,这时我Put的4000就稳稳入袋同时只要我不平仓我卖的call那么24000也会是我的,同时系统会在10.30以700每股平仓我的1200股特斯拉,我可以获利840000+27000=867000清仓离场。第二种,股票在10.30之前跌下300,系统会平仓我的3手put帮我以300每股买入300股特斯拉股票,实际花费90000-27000(我卖call 和put的钱)=63000。没有超过我30%的杠杆率。三种情况我都可以欣然接受,所以这27000的备兑期权开仓收益在我心中属于白捡的,但是在10.30之前我不可以动我的正股否则会非常危险,或者非常麻烦,分享给大家这个交易策略。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>分享一下我的备兑期权开仓策略,我认为白捡钱的一种适合于长期投资者的交易策略。当前我持有1200股特斯拉正股,账户现金余额是0,我自己允许自己杠杆到30%。刚刚我卖了12手10.30到期的700 call,得到现金23000+,之后又卖了3手10.31到期300Put,得到现金4000左右,这样我直接得到27000现金,只要10.30之前股票在300到700之间波动,这钱就稳了。危险情况有两种,第一,股票在10.31之前涨过700,这时我Put的4000就稳稳入袋同时只要我不平仓我卖的call那么24000也会是我的,同时系统会在10.30以700每股平仓我的1200股特斯拉,我可以获利840000+27000=867000清仓离场。第二种,股票在10.30之前跌下300,系统会平仓我的3手put帮我以300每股买入300股特斯拉股票,实际花费90000-27000(我卖call 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\n \n 📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PAAS\">$泛美白银(PAAS)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTR\">$Nutrien Ltd.(NTR)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ADM\">$阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RSX\">$俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$</a> \n \n","listText":"📢请关注我的Youtube频道:不二说价值。以确保收看所有完整的节目。📢 我会持续对优质公司进行估价,帮助虎友做出更合理的交易决策。欢迎评论留下自己想估价的股票,热门留言我会优先估价。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/PAAS\">$泛美白银(PAAS)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NTR\">$Nutrien Ltd.(NTR)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/ADM\">$阿彻丹尼尔斯米德兰公司(ADM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RSX\">$俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$</a> 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href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 也开始焦虑了。这家市销率(P/S)高达50倍的电商+SaaS公司,股价自去年底以来跌去近六成。更是在2月16日的财报后继续大跌16%。 21Q4的财报差强人意—— 营收13.8亿美元,同比增长41%,微超预期共识的13.4亿美元, GMV 541亿美元,同比增长31.5%,微超预期共识的526亿美元 其中被用作衡量SaaS业务的订阅收入3.51亿美元,同比仅增长26%,微逊预期共识3.58亿美元; EBITDA 1.37亿美元,同比减少37%,也低于预期共识的1.64亿美元。 GMV增速下降 订阅收入增速下降 整体来说并不及预期,而且被分析师猜得这么准,对一家吃高增长红利的公司来说也未免“太不够惊喜”了。恰巧碰上杀估值,不拿它敬候拿谁? 有几点非常值得投资者思考, 为何增收不增利,EBITDA反而下降了? 显然,Shopify自己对目前这个增速是不满意的。一方面本身的渗透率、增长率并没有达到二级市场预期,并且加速度下降的速度也直接反应在了股价上。另一方面,<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 恢复独立站业务,也让Shopify更为警惕,毕竟行业老大亲自下场分蛋糕。 所以,更多的运营支出、资本支出,都是为了进一步增加运营效率、扩展市场。 疫情后利好降低,公司2022年的预期降低,并且支出会继续增大。 公司也明确了在2022年全年的收入增长将低于2021年的57%,逐渐回归疫情前的平稳增长。更多与Shopify Fulfillment Network相关的资本支出将于2022年开始增加。 换句话说,疫情后的那波高速增长结束了,未来能不能有稳住增长,还要看现在这部分增长","listText":"二级市场上估值最高的公司之一<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">$Shopify Inc(SHOP)$</a> 也开始焦虑了。这家市销率(P/S)高达50倍的电商+SaaS公司,股价自去年底以来跌去近六成。更是在2月16日的财报后继续大跌16%。 21Q4的财报差强人意—— 营收13.8亿美元,同比增长41%,微超预期共识的13.4亿美元, GMV 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为何增收不增利,EBITDA反而下降了? 显然,Shopify自己对目前这个增速是不满意的。一方面本身的渗透率、增长率并没有达到二级市场预期,并且加速度下降的速度也直接反应在了股价上。另一方面,$亚马逊(AMZN)$ 恢复独立站业务,也让Shopify更为警惕,毕竟行业老大亲自下场分蛋糕。 所以,更多的运营支出、资本支出,都是为了进一步增加运营效率、扩展市场。 疫情后利好降低,公司2022年的预期降低,并且支出会继续增大。 公司也明确了在2022年全年的收入增长将低于2021年的57%,逐渐回归疫情前的平稳增长。更多与Shopify Fulfillment Network相关的资本支出将于2022年开始增加。 换句话说,疫情后的那波高速增长结束了,未来能不能有稳住增长,还要看现在这部分增长","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/45534465bc4cab6508f57f121d49a2b5","width":"839","height":"469"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ba2631ad68b1b5751f4229833ac8d4c0","width":"1253","height":"494"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/81867a29bceb2d439f277fdfdaa97af7","width":"1255","height":"504"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/638387167","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1815,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":698601643,"gmtCreate":1640356239839,"gmtModify":1640356239839,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/698601643","repostId":"1181661636","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2129,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":607380230,"gmtCreate":1639489624830,"gmtModify":1639489624830,"author":{"id":"3547256948019640","authorId":"3547256948019640","name":"Banzrz","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d9b06a97db8b0ecbb9804f59b9dcfa46","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3547256948019640","authorIdStr":"3547256948019640"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/607380230","repostId":"2191931329","repostType":2,"repost":{"id":"2191931329","pubTimestamp":1639474969,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2191931329?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-14 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height=\"auto\"></p>\n<p>常见的一个模式是,<b>增长放缓通常发生在加息的一年后</b>。这与货币政策的滞后性有关,一般货币政策的全面效应可能需要几个季度才能显现。</p>\n<p>考虑到加息后最早出现衰退的时间是11个月,那么<b>从统计上看,2022年出现负增长的可能性很低</b>。如果历史可信的话,这种可能性将从2023年起不断增加。</p>\n<h2>加息周期中的宏观经济</h2>\n<p>在加息开启之后,<b>名义和实际GDP都会在第二年开始出现增速放缓,但通胀并没有这个趋势。</b></p>\n<p>平均而言,在加息周期的第一年,实际GDP增长为+4.8%,但在第二年放缓至+2.7%,第三年为+2.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8993e9e70f1a67a81fcd4c8aefc2ab7c\" tg-width=\"733\" tg-height=\"423\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>在紧缩周期开始后,名义GDP中也出现同样的现象。第一年平均增长8.5%,但第二年放缓至6.5%,第三年增长5.8%,这是一个主要的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e06d1d87d68cf5570c03d53192fab33a\" tg-width=\"715\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>然而在通胀方面并没有类似的现象。通胀可能是加息周期开始的主要原因,但历史表明,抑制通胀需要一段时间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5108efa691e5735afce776a9feefe7\" tg-width=\"727\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>平均而言,通货膨胀率已经从第一次加息后一年的+3.8%上升到第二年的+4.5%。也就是说,这在很大程度上是一种相关性而非因果关系,因为加息周期开始的首要原因往往是通胀压力,而通胀具有惯性。</p>\n<h2>加息周期中的资本市场</h2>\n<p>加息周期开启后,<b>股指与债券收益率变化相似,通常在首次加息的9个月到一年后开始走低</b>。</p>\n<p>标准500普尔指数的平均价格在加息周期的第一年往往有坚实的增长,一年后的平均回报率为7.7%。<b>在紧缩周期开始后的253天后回报率开始走低,直到第452天后才突破这个最高值。</b></p>\n<p>平均而言,在13个加息周期中,标普500指数在周期开始后的9-10个月里平均回报均不为正,<b>但紧缩两年后,指数开始上涨。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3661883cf2b94b5451fc8dbc75d7b9d3\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"538\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>10年期美国国债收益率也是类似的变化。在加息第一年,平均收益率上升超过111个基点,但不久之后收益率又开始下降。实际上加息周期的第二和第三年都在下降。</p>\n<p>值得注意的是,<b>在首次加息前的12个月里,收益率往往会下降,但在首次加息结束后又开始上升。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cd7733f4ae7e7deaeaf508f82c8ef5c\" tg-width=\"1180\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>而通常用作衰退指标的美国国债2s10s利差曲线斜率,<b>在加息的第一年有一个明显的趋平趋势,在之后转为稳定。</b></p>\n<p>在加息开始时,2s10s曲线以平均100个基点的绝对水平开始,在周期开始一年后,曲线趋于平缓。在13个加息周期的样本的6个案例中,该曲线在一年后发生反转。因为从反转到衰退通常只需要不到18个月,而从首次加息到衰退通常需要3-3.5年。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bddd3823d782476c112c09fcae4588ff\" tg-width=\"782\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>信贷方面,从历史上看,<b>BBB信用利差在加息第一年会收窄,大约收窄47个基点。之后利差趋于扩大,在加息周期开始三年后几乎回到原本水平。</b>在首次加息开始时,又会出现显著变化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0faf41f9cb4fded40d7d067946114d89\" tg-width=\"783\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>因此,如果历史是可信的,当美联储在2022年上半年首次加息时,它将在随后的两到三年内对经济和金融市场产生影响。</p>\n<p>当然,这一次可能会有所不同,这是一个不寻常的周期,不过历史分析中已经出现了不容忽视的明显趋势。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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虽然政策预期上打压通胀,但通胀素来就是个相对指标,去年涨得多,今年不涨了,那么通胀数据就会下来。所以实际上,即使联储打压通胀,只要供应端不持续扩张,商品价格也就高位震荡,意味着投资商品需要对顶底有所判断才能获利,那么针对目前情况,对于原油来说,底部大概在哪里呢?这里略作猜测。 打压通胀,首当其冲就是降油价。当前油价是否打压到位,暂时无法判断,但从2021年1月份时OPEC+的减产态度来看,该价位是油价的一个重要标准。2021年1月,OPEC的领头国沙特,自愿额外再减产100万桶原油,而当时的油价在50美元附近,因此我们需要预期,当油价接近50美元时,OPEC+可能会以暂缓增产或重新减产等措施来支撑油价。 从技术上来说,12月结束时就是年K线的形成日。原油有个特点,在年线的价格底部长期宽阔盘整,而出现大行情,通常都会以突破该价格区间为信号。而当前油价,正好回撤至区间上弦附近(60-65,区间底部在50美元),所以明年油价若持续高于该价,那么大家就要重视是否出现油价大行情了。 再者,看原油月K线图,20月均线仍在上涨。该均线往往会为油价带来支撑,当前价格在56美元附近,因此综合上述基本面情况和技术特点情况,油价的底部很大可能在50-60美元之间,即以当前油价计算,仍有10%+以上的跌幅,因此打算抄底油价的朋友,还是等等比较好。 策略上,卖出50美元附近的原油看跌期权是目前最好的选择,波动率高,赢率高。期货在当前只能短线交易,虽然预期","listText":"自从鲍威尔获得连任提名以后,联储频繁表达出鹰派态度,是否与拜登政府之间达成某种默契或协议,咱不得而知。但从政治角度来看,在中期选举尘埃落定前,打压通胀将是拜登政府/民主党的重要态度(拉拢选票),无论是否有实质性的政策动作,最少嘴上打压肯定少不了,这对于做多商品和金融资产的朋友们,肯定不会是好事情(看看最近被视为“抗通胀资产”的比特币跌成啥样了…)。 虽然政策预期上打压通胀,但通胀素来就是个相对指标,去年涨得多,今年不涨了,那么通胀数据就会下来。所以实际上,即使联储打压通胀,只要供应端不持续扩张,商品价格也就高位震荡,意味着投资商品需要对顶底有所判断才能获利,那么针对目前情况,对于原油来说,底部大概在哪里呢?这里略作猜测。 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从技术上来说,12月结束时就是年K线的形成日。原油有个特点,在年线的价格底部长期宽阔盘整,而出现大行情,通常都会以突破该价格区间为信号。而当前油价,正好回撤至区间上弦附近(60-65,区间底部在50美元),所以明年油价若持续高于该价,那么大家就要重视是否出现油价大行情了。 再者,看原油月K线图,20月均线仍在上涨。该均线往往会为油价带来支撑,当前价格在56美元附近,因此综合上述基本面情况和技术特点情况,油价的底部很大可能在50-60美元之间,即以当前油价计算,仍有10%+以上的跌幅,因此打算抄底油价的朋友,还是等等比较好。 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道琼斯指数以及纳斯达克指数的回调机会已经谈论过好多次,我始终认为这是难得的一次做空机会。就跟我做空特斯拉一样。美股的压力在于通胀,疫情之后各种金融工具的应用,大量资金放水,已经过度消耗了,后市如果没有再进一步的刺激,经济数据达不到预期的话,相信市场这些分析师不会买账的。 何况道琼斯指数早已在36446做了一个顶部,短期震荡下行,已经显露出疲态了。这时候再激进的投资者也要适当考虑一下对于后市,指数还能不能创新高的问题。 另外纳斯达克指数也不例外,虽然近段时间再创新高,但也已是强弩之末。希望大家观后点赞评论,就是对我最大的支持。","text":"$道琼斯指数$纳斯达克指数 道琼斯指数以及纳斯达克指数的回调机会已经谈论过好多次,我始终认为这是难得的一次做空机会。就跟我做空特斯拉一样。美股的压力在于通胀,疫情之后各种金融工具的应用,大量资金放水,已经过度消耗了,后市如果没有再进一步的刺激,经济数据达不到预期的话,相信市场这些分析师不会买账的。 何况道琼斯指数早已在36446做了一个顶部,短期震荡下行,已经显露出疲态了。这时候再激进的投资者也要适当考虑一下对于后市,指数还能不能创新高的问题。 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进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 历史上,凡是能源“危机“的年份(不清楚历次能源危机的朋友,可翻看我上周的帖子),其价格在四季度的表现均不是太好,往往10月份见高点后出现较大幅度的回撤,很显然,今年也是能源危机年,而10月份原油也回踩到20日均线后反弹,所以一旦价格跌穿20日均线,大家就需要十分注意了。当然了,买3个月到期的虚值期权赌一把也是可行的简单直接的策略。 二、黄金 自从上次7月份的时间点以来,黄金的走势其实是很纠结的,虽然一堆人看涨,但就是区间震荡。眨眼间,又过去了4个月,到了11月份,又到了黄金的重要价格拐点观察点。这次的价格点与以往不同,因为它很可能决定的是中长期的黄金价格拐点,所以大家要很留意该品种,虽然具体时间未到(估计在月底),但需要观察黄金的长期形态,以便做出决策。 技术上,黄金每4个月会出现一个短期高波动的交易点,而叠加其长期下降通道,一旦突破,可能会引发一波脉冲式行情。所以最好的状况就是未来2-3周,黄金价格都是围绕在1800附近震荡,达到该时间点附近再做头寸,成功率会增加。 三、小麦、玉米 由于能源危机的刷屏,导致关注年底“拉尼娜“气象的人大大减少,所以农产品价格波动最近相对淡静,但是仔细一看,美小麦快要新高了。 农产品炒天气,这个是多年不变的做","listText":"年末清算时节的交易机会 进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 历史上,凡是能源“危机“的年份(不清楚历次能源危机的朋友,可翻看我上周的帖子),其价格在四季度的表现均不是太好,往往10月份见高点后出现较大幅度的回撤,很显然,今年也是能源危机年,而10月份原油也回踩到20日均线后反弹,所以一旦价格跌穿20日均线,大家就需要十分注意了。当然了,买3个月到期的虚值期权赌一把也是可行的简单直接的策略。 二、黄金 自从上次7月份的时间点以来,黄金的走势其实是很纠结的,虽然一堆人看涨,但就是区间震荡。眨眼间,又过去了4个月,到了11月份,又到了黄金的重要价格拐点观察点。这次的价格点与以往不同,因为它很可能决定的是中长期的黄金价格拐点,所以大家要很留意该品种,虽然具体时间未到(估计在月底),但需要观察黄金的长期形态,以便做出决策。 技术上,黄金每4个月会出现一个短期高波动的交易点,而叠加其长期下降通道,一旦突破,可能会引发一波脉冲式行情。所以最好的状况就是未来2-3周,黄金价格都是围绕在1800附近震荡,达到该时间点附近再做头寸,成功率会增加。 三、小麦、玉米 由于能源危机的刷屏,导致关注年底“拉尼娜“气象的人大大减少,所以农产品价格波动最近相对淡静,但是仔细一看,美小麦快要新高了。 农产品炒天气,这个是多年不变的做","text":"年末清算时节的交易机会 进入到11月,外盘的投资机构就逐渐进入到年度清算时间,一般波动性会逐步减弱。所以若无突发消息,行情波动幅度总归要打个折扣,而且每个品种的涨跌也会随着基本面的不同而涨跌不一,由于年末主线不明朗,因此只能列举一些未来短时间内可能出现的交易机会,供大家参考,以便大家制定适合的策略。 一、原油 能源危机在发达经济体继续发酵,随着中国强力打压煤炭价格,就可以看出短期内旧能源的短缺的确影响很大。最近美日欧都开始敦促OPEC+扩大增产,以平衡短期的能源短缺,OPEC+能否顶住压力继续“我行我素“,咱在未来1-2个月内就能看见。 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比如再次被推上风口浪尖的互联网券商。 27日,央行官员在外滩金融峰会发表演说,指出部分外部证券经营机构在未取得中国境内牌照,利用互联网为境内用户提供外部投资,属于“跨境支付”范畴,从业务实质上看属非法经营活动。 受此影响,两只大名鼎鼎的十倍股再次盘前暴跌20%。 这不是第一次盘前暴跌。对今年的中概而言,政策是最大的黑天鹅。互联网券商和其它的中概不同,多了点金融属性。 而中国带金融属性的业务,具有两个深刻的特点——探索、变数。 比如小贷,最开始叫没有,然后叫“银行不改变我们促使它改变”,再后来叫系统风险。 比如p2p,最开始叫非法集资,然后叫金融创新,再后来叫非法集资。 外部投资也是一样,有过探索,有过定性,有过变数。总的来看,变数才是常态,但本次风波明显尚未触底,文件都还没下来,不宜过早乐观预期。 外部投资的探索历程 提及外部投资,最早要追溯到上个世纪七十年代,尼克松宣布美元和黄金脱钩,时任中国外贸部长的李强抓准时机,扩大外贸并参与期货交易。为国家在72-75年赚到30多亿美元的外汇。 当时的30多亿美元,什么概念? 考虑到当时特殊的大环境,这位曾经轰动苏联的无线电专家再一次垮领域的证明何为天才。 这就是中国外部投资最辉煌闪耀的开端。但彼时只能算探索,谈不上政策。 时间节点来到04-06年附近,资本市场迎来了轰轰烈烈的股权分置改革。外部投资的也迎来了密集政策大礼包。 从简化审查,深化改革,到扩大试点,下放审批权限。 这点从当时的报道可以窥探一二,“随着我国经济高速增长,外汇储备增加,境内投资者实力增强。国家鼓励企业走出国门到境外投资,在管理,审批等一系列制度上做出改革!” 所以其实可以看到,02-06年的鼓励政策非常密集。尽管在不久之后的08年很多金融资本被锤得灰","listText":"一个人账户的曲线,既依赖于个人的奋斗,又要考虑到历史的进程!甚至于在某些特殊时刻,历史的作用远甚于个人的奋斗。 比如再次被推上风口浪尖的互联网券商。 27日,央行官员在外滩金融峰会发表演说,指出部分外部证券经营机构在未取得中国境内牌照,利用互联网为境内用户提供外部投资,属于“跨境支付”范畴,从业务实质上看属非法经营活动。 受此影响,两只大名鼎鼎的十倍股再次盘前暴跌20%。 这不是第一次盘前暴跌。对今年的中概而言,政策是最大的黑天鹅。互联网券商和其它的中概不同,多了点金融属性。 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提及外部投资,最早要追溯到上个世纪七十年代,尼克松宣布美元和黄金脱钩,时任中国外贸部长的李强抓准时机,扩大外贸并参与期货交易。为国家在72-75年赚到30多亿美元的外汇。 当时的30多亿美元,什么概念? 考虑到当时特殊的大环境,这位曾经轰动苏联的无线电专家再一次垮领域的证明何为天才。 这就是中国外部投资最辉煌闪耀的开端。但彼时只能算探索,谈不上政策。 时间节点来到04-06年附近,资本市场迎来了轰轰烈烈的股权分置改革。外部投资的也迎来了密集政策大礼包。 从简化审查,深化改革,到扩大试点,下放审批权限。 这点从当时的报道可以窥探一二,“随着我国经济高速增长,外汇储备增加,境内投资者实力增强。国家鼓励企业走出国门到境外投资,在管理,审批等一系列制度上做出改革!” 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第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","listText":"石油危机,并不是现在才有的名词,早在40年前就有该“危机”的出现,大概每10-15年就会一波类似的说法,至于是“危机”出来后导致价格上涨,还是涨价后找个“危机”应付大众?咱们不得而知,不过结果就是不断涨价然后回归平静。下面咱们看看历史上的石油危机。 第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","text":"石油危机,并不是现在才有的名词,早在40年前就有该“危机”的出现,大概每10-15年就会一波类似的说法,至于是“危机”出来后导致价格上涨,还是涨价后找个“危机”应付大众?咱们不得而知,不过结果就是不断涨价然后回归平静。下面咱们看看历史上的石油危机。 第一、二次石油危机关键词:战争 第一次石油危机导火索是中东战争爆发后,阿拉伯国家禁止向美国运送原油,并且减少500万桶/日的供应量并提价,导致原油价格飙涨4倍。突然飙涨的油价使发达国家均承受很大的经济损失,这也是日后美国不惜武力渗透中东控制油价的核心原因,消费国是很难有定价权的。 而第二次石油危机,是由于亲美派的伊朗政权被颠覆,同时爆发两伊战争,使原油供应进一步减少,价格在第一次危机后的基础上再飙升2倍,造成西方国家70年代的大规模衰退。 由此可看出,当危机出现时,若核心矛盾没有得到解决,通常会有第二波危机,这也是观察能源危机的重要特征。 第三次石油危机关键词:波斯湾战争 自1985年沙特打价格战把原油价格杀跌至10美元/桶后,随着世界经济的恢复,油价已有一倍的修复性涨幅,尽管这段时间的油价上涨并没有引发经济上的不适,但产油国的产业链整合,使其原油定价权进一步集中和巩固,为下一波涨价提供基础。 而1990年的波斯湾战争,就为第三次原油危机的发生带来契机。战争所导致的原油供应中断,迫使油价4个月时间飙升一倍,直到战争结束才回归平静。 第四次中国的石油“危机“关键词:逼仓中国 自中国加入WTO后,中国经济的快速发展推动着世界经济的繁荣,此时金融市场就开始流传着“中国需要什么,交易市场就涨什么“的说法。而在国际能源市场准备不足的国有企业就成为了金融大鳄的肥肉。04-08年期间,国际油价大幅上涨2倍有余,大大挤压中国产品的出口利润和经济成果,更坏的是,国有企业在国际能源市场上屡被逼仓成功,导致大量国有资本损失,如04年的中航油事件,08","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/c1e137c28892fd84f17e3372ba8fc340","width":"1910","height":"1022"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8e903972e9d78d6f2d1989e1df344578","width":"1855","height":"999"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/72559f7278720f39afb3890d6ebb1a41","width":"1839","height":"1005"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/856065664","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":561,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}