在前几个月，我对谷歌的看法偏向谨慎，股票自7月以来下跌了约14%。尽管谷歌在生成性AI领域仍面临挑战，但这并不意味着公司的未来黯淡。随着三季度财报的临近，谷歌的股价出现反弹，似乎迎来了转机。投资逻辑尽管谷歌在生成性AI上的表现不如竞争对手，但其财务状况依然强劲，当前的估值吸引人但，技术面也表现强劲。最新的季度财报显示，谷歌在第二季度的营收增长加速至15.4%，调整后每股收益（EPS）从1.44美元增至1.89美元。现金流也相当稳健，净现金达到940亿美元，谷歌在财务上远比亚马逊和微软更强大，其云计算部门的近期合作伙伴关系展现了良好的前景。三季度财报展望根据分析师的预期，谷歌三季度的营收预计将达到862亿美元，同比增幅约为12.4%，而EPS预计增长19%。尽管市场情绪混杂，但考虑到过去六个季度谷歌的业绩普遍超出预期，情况依然值得关注。云计算与YouTube的前景云计算是谷歌的增长引擎之一，最近与Honeywell和Telenor的合作显示了其在工业和电信领域的深度布局。与霍尼韦尔的合作旨在利用人工智能提高运营效率，并降低维护成本，这为谷歌在快速增长的工业人工智能市场奠定了基础，这些合作将有助于提升谷歌云的市场竞争力。同时，YouTube在东南亚电商市场的扩展，与Shopee的合作将进一步扩大在泰国和越南的市场份额。这一市场的总人口约为1.7亿，GDP超过9000亿美元，显示出良好的增长潜力，也为其未来营收提供了新的动力。谷歌贵不贵？根据我的估值模型，谷歌的实际价值在2.3万亿，而当前谷歌的市值为2万亿美元，较我的估值还有12%的空间。尽管近期股价波动，GOOGL在估值上的吸引力依然明显。技术指标显示，当前的相对强弱指数（RSI）低于50，意味着股价可能存在反弹空间。尽管谷歌在生成性AI方面面临挑战，但其基本面依然强劲，且股价存在反弹的可能性。考虑到吸引人的估值、低RSI指标

英伟达（NVIDIA）在GPU市场中凭借全面的硬件和软件解决方案占据主导地位，稳固了其在服务器和客户端GPU领域的强势地位。尽管面临供应链问题、竞争加剧以及潜在的监管挑战，人工智能驱动的GPU需求依然强劲。投资者应密切关注监管变化、竞争对手的技术进步以及台积电（TSMC）在改进其CoWoS封装能力方面的表现。 $英伟达(NVDA)$ 尽管英伟达的股价在最近财报后从峰值下跌了20%，但由于其Blackwell硬件和强大的软件生态系统，该公司仍处于竞争的有利位置，我的目标价为145美元，建议“买入”。财报表现虽然股价下跌，但英伟达的盈利表现超过预期，实际每股收益（EPS）为0.68美元，高于市场预期的0.64美元；实际收入为300亿美元，高于市场预期的287亿美元。英伟达在最新季度的盈利增速有所放缓，引发市场对其增长潜力的担忧，但我认为这反而是一个买入机会。战略优势和增长动力整体解决方案英伟达提供最全面的硬件和软件解决方案，满足客户需求。与竞争对手AMD相比，英伟达在GPU性能、网络能力和软件生态系统方面具有明显优势。尤其是其软件生态系统，包括CUDA并行编程模型和NVIDIA AI Enterprise软件套件，形成了强大的护城河。市场份额英伟达在GPU市场中占有90%的份额，并有望保持这一地位。尽管市场上有其他竞争对手和云服务提供商开发自己的芯片，英伟达凭借其技术领先性和可编程性仍然占据主导地位。供应链优势尽管目前服务器GPU市场供应紧张，但随着台积电预计到2026年扩展CoWoS产能，这种限制有望缓解，为英伟达的未来增长提供更多空间。估值与风险通过贴现现金流（DCF）模型分析，英伟达的内在价值约为145美元，现价107美元，存在36%的上行空间。然而，该公司也面临供应链短缺、需求放缓、竞争加剧

说真的，今年特斯拉是真的不给力，虽然6月因为无人驾驶出租车涨了一波，这段时间随着无人驾驶出租车推迟发布又跌回去了。近期有朋友希望我再聊聊特斯拉，我就简单说两句吧。我觉得特斯拉2025年前情况不会有大幅好转。虽然美联储在2024年9月降息的可能性越来越大，这应该会降低影响消费者电动汽车支出的不利因素，但不意味着会提振需求。尽管电动车企都在降价，电池价格也暴跌，但这表明电动汽车的早期应用范围并没有像我们相信的那样迅速扩大。有鉴于此，TSLA 的购买势头可能将取决于 Elon Musk 能否在2024年10月即将到来的“机器出租车日”(roboxi Day)上，为其大众市场模式和自动驾驶雄心提供重要线索。未来十年，自动驾驶将越来越多地出现在路上。但要说，无人驾驶出租车的发展是否足以证明目前对 TSLA“”的估值是合理的，仍有待观察。TSLA 的远期 PEG 比率为8.6，大大高于其非必需消费品部门的中位数1.4。考虑到它的软件实力，即使我评估 TSLA 作为一个“科技”股票，它仍然明显高于行业中位数的远期 PEG 比率1.94。因此，尽管人们对2025财年可能出现的增长拐点持乐观态度，但我认为 TSLA 的估值非常不合理。目前特斯拉的股价已经反映出投资者对特斯拉未来5年的期望，这可能吗？我觉得还是有相当大的不确定行。 $特斯拉(TSLA)$ $Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares(TSLL)$

iPhone 16 要来了，现在这个时间点适合买入苹果吗？苹果贵不贵？苹果财务数据 $苹果(AAPL)$ 第三季度营收和业绩指引与市场预期一致，每股收益略高于预期，主要是因为毛利率和营业成本较高。今年上半年，中国市场的收入同比下降了7% ，主要是由于外汇市场的波动和 iPhone 市场份额下降了5% 。该公司在即将到来的第四季度指导服务业同比增长13% ，我认为这是一个积极的因素，因为它将面临更严峻的形势。在即将发布的产品之前，研发支出同比增长了8% ，达到80亿美元。iPhone收入同比下降1% 。FQ4指导意味着同比持平或温和下降，销售量约为4600万部。在中国地区的营收同比增长为 -6.5% 。虽然仍然是负增长，但与上半财年 -11% 的增长率相比已经有了很大的改善。iPhone 15系列的表现明显优于14系列。不过随着华为在2023年8月重新进入市场，对苹果的市场份额构成了压力。通过研报，可以得知中国智能手机总销量同比增长10% ，而苹果销量同比下降2%，自从华为重新进入市场以来，苹果公司已经失去了5% 的市场份额(相当于10-1500万台)。IPad & Mac收入同比增长24% ，得益于新的 Air 和基于 M4的 Pro 产品的推出。Mac 电脑的增长(同比增长2%)依然低迷，因为它面临着与更广泛的 PC 市场类似的需求疲软。受广告、云服务和支付业务强劲增长的推动，服务业部分营收达到创纪录的240亿美元收入，同比增长14% ，约占总收入的28% 。谷歌的流量获取成本(“ TAC”)支付可能达到约170亿美元，到2024财年结束-另一个潜在的风险。AAPL 与 OpenAI 在未来 AI 特性方面的合作是否是一个潜在的优势。总体而言，尽管整体宏观环境和中国市场疲软，但对 iP

盘前居然直接跌到了15%，也不知道业绩会能不能拉一下？ $拼多多(PDD)$ 单纯从营收EPS数据来看，营收直接miss预期了，核心支撑——国内广告收入增速，直接这个季度从上季度的 56% 大滑坡到了 29%，还没够上预期的底线 30% 以上。此外，交易佣金性收入也没有市场预期的那么乐观。净利润和经营利润上涨主要原因是营销费用降的比较厉害，对应费用率只有 26.8%，低于市场预期的 28%。净利润走高，营收miss， 看来拼多多要往价值方向去了，这估值是不是得降一下了？

近日， $英伟达(NVDA)$ 股价从近期高点回调近10%，引起了市场的广泛关注和讨论。作为全球领先的图形处理器（GPU）制造商，英伟达的股价表现一直备受投资者关注。那么，英伟达此次回调是否意味着更大幅度的下跌，还是为投资者提供了新的买入机会？我们可以从历史数据中寻找一些线索。历史上的回调情况从历史上看，英伟达的股价并非总是一路上涨。事实上，该公司的股价经历过多次显著的回调，但每次回调之后，股价通常都会反弹并创出新高。例如：在上市的第一年，英伟达经历了几次超过10%的回调，每次都迅速反弹。然而，并非所有的抛售都如此短暂。2001年底至2002年10月间，英伟达股价暴跌近90%，直到2006年12月才恢复到之前的高点。而这还不是英伟达最长的低谷。2007年底开始的股市抛售引发了英伟达的另一次大幅回调，虽然2008年底情况有所好转，但股价直到2016年5月才完全恢复。从这些历史事件中可以看出，英伟达的股价虽然时常经历大幅波动，但其核心业务的增长和市场需求的推动力始终保持强劲。当前市场环境这次的情况与以往不同，英伟达的市值在超过3万亿美元后首次经历两位数的百分比回调。有人认为英伟达当前的估值使其与过去有所不同。然而，根据多项估值指标（包括市盈率和市值对自由现金流比率），英伟达的估值并不贵。过去导致英伟达股价长期下跌的因素现在并不存在。尽管许多科技股溢价交易，但估值并未达到互联网泡沫时期的过高水平。也没有如2007至2009年那样的金融危机。总体上，当前的宏观经济环境对英伟达是有利的。这次英伟达股价的两位数下降主要是由于对中国的担忧。上周彭博社报道拜登政府可能进一步限制对中国的芯片制造设备出口。不久之后，共和党总统候选人唐纳德·特朗普建议台湾应为美国保护其免遭攻击支付费用。尽管这些信息令人担忧，但它们并

又到了对冲基金公布持仓的时候，这回伯克希尔最大的变化基本上就是减持苹果股票了。根据报告显示，伯克希尔减持了116,191,550股苹果股票，导致持股减少12.83% ，对投资组合产生负6.36% 的影响，不过苹果仍为巴菲特第一大持仓。苹果本季度的平均价格为181.83美元，过去三个月的回报率为3.41% ，今年迄今为止的回报率为 -1.12% 。在5月初的股东大会上，巴菲特提到，减持苹果公司股票，是由于投资获得可 观收益后的税收原因，而不是基于对该股的长期判断。巴菲特还强调，苹果是一项很好的业务，除非出现一些特别重大的事情，当阿贝尔接班执掌伯克希尔时，公司账上将会有苹果、可口可乐和美国运通的股票。不过我倒是觉得苹果目前的估值也不便宜。由于利率仍然很高，股票估值过高，苹果目前的市盈率为28倍，而伯克希尔之前买入苹果股票时，苹果的市盈率为12至20倍。 $苹果(AAPL)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ $伯克希尔(BRK.A)$

$Meta Platforms(META)$ 过去一年上涨超130%，昨天财报后大跌15%，很多虎友都好奇Meta是不是被错杀，还可以买吗？今天就跟大家简单聊聊Meta的估值。为财报大超预期，每股收益EPS为4.71美元，超过分析师预期的4.32美元；收入为364.6亿美元，超过分析师预期的 361.2亿美元。除此之外每日活跃用户(DAU)同比增长7% ，每个广告的平均价格同比增长6% 。广告印象同比增长了20% ，这意味着人工智能在数字广告平台整合方面取得了成功。而之所以不涨反跌的原因在于Meta资本支出这块的费用过高，Meta预计2024年的资本支出范围将在350亿至 400亿美元之间，高于市场预期的300亿至370亿美元。总的来说，我认为因为这个原因抛售Meta股票是不合理的，存在错杀。Meta在AI领域的发展势头强劲，尽管UBS将其评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，但公司的AI工具开发和数字广告平台的发展预示着增长和创新的潜力。Meta拥有高利润率，并且在P/FCF（价格/自由现金流）比率上相对于同行仍然被低估。P/FCFMeta在成本效益方面一直表现出色，2023年被定为“效率年”，市场对此反应积极。近期的巨额开支主要来源于他与微软(Microsoft)展开的人工智能军备竞赛，Meta 已经推出了与 ChatGPT 直接竞争的 llama3大型语言模型。如果我们将投资的目光聚焦在未来5-10年，我认为现在资本支出的增长是一个伟大的管理决策，而不是一个出售的理由我认为Meta的主营业务广告营收有望在经济保持强劲的情况下继续增长。尽管短期内可能看起来被高估，但从长期DCF来看，Meta仍然是一个值得长期持有的股票，是人工智能主题的主要竞争者和受益者。Valuation Summary