19年拼多多Q1财报前32块开始买入，后来出财报一路跌到19，一路补仓，成本价大约25左右，今年6月从60开始逐步减仓，平均减仓价格72左右，最终大概赚了接近11万美金，15个月时间，收益率大概217%。        当然这篇主要不是讲结果，主要是想聊聊我如何从生活和工作中关注到拼多多，发现拼多多的价值，怎样给拼多多估值，以及在波动中如何坚定持有拼多多。        为了避免被认为吹水，先贴几张图（最开始是用scottrade买入的，后来转到老虎）。        接下来重点讲下发现并坚定持有拼多多的过程和理由。        第一次听说拼多多，大约是在18年（或者17年，记得不是特别清楚），有一次回家，发现洗手间有一堆盆子，挂钩，吊框啥的，当时觉得挺low的，就问家里谁买的这破玩意，我妈说她在拼多多买的，我随口问了句拼多多是啥，我妈说可以在上面拼单买东西，特别便宜。我就噢了一句，也没在意，当然也没去下载这东西，也就忘了。因为当时没下载过，也没用过拼多多，所以18年拼多多上市时，也没太关注。       真正开始关注拼多多是在18年底，那会在给公司寻找新业务方向，经常跟朋友交流，有一次朋友给我推荐了一个拼多多优惠券的小程序（其实就是以前的淘客，自己开发一个小程序，调用拼多多的商品接口，将带优惠券和佣金的商品集合到一起，然后建微信群拉人购买，通过代理分销的模式销售商品拿佣金），说他在拼多多的朋友说这个现在很火，我看了一会，第一感觉是：拼多多商品都不要钱吗？因为实在太便宜，大部分商品价格几块钱，比如10只牙刷2块，一个手机壳

基础信息： 一、增值服务： 1、网游（2074亿）：手游、端游，页游等；国内/海外；自研游戏/代理游戏。 2、社交网络（802亿）：腾讯视频、腾讯音乐、阅文、各种会员、直播等。 二、网络广告（827亿）： 1、社交及其他广告（720亿）：朋友圈、视频号、广告联盟、小程序、公众号、QQ、搜狗、搜一搜等。 2、品牌广告（107亿）：腾讯视频、QQ.COM、腾讯新闻等。 三、金融科技及企业服务（1771亿）： 1、金融科技：微信支付、理财通、微保、基金、微粒贷等。 2、企业服务：腾讯云、企业微信、腾讯会议、腾讯文档、微云等。 财报数据解读： 1、产品数据： 图片 微信、QQ月活保持稳定个位数增长，但基本达到天花板。 增值付费人数同比减少1300万，其中腾讯视频付费用户数减少1100万，但音乐付费用户数同比增加1400万。 其他包括虎牙、斗鱼、阅文、QQ会员等付费会员数1900万人，去年同期3500万，同比减少1600万，减少了大约46%。所以增值付费用户数减少最多的非视频和音乐之外的业务。这从虎牙、斗鱼的财报也能看出来，业务逐年下降。 2、收入、毛利： 季度： 图片 单季度收入、毛利均创历史新高，在经历五个季度的负增长或者个位数增长后，收入和毛利均恢复双位数增长。毛利率也大幅恢复到45.5%的高位水平。 本季度收入和毛利的大幅增长，也跟22年全年几乎0增长有一定关系；如果跟21Q1的收入和毛利比较，近两年收入和毛利的复合增长率分别为5.3%、4.3%，其实也处于一个偏低的水平，这可能是腾讯未来的一个常态，大家对腾讯未来的增长需要保持一个理性的预期。但不管怎么说，今年全年业绩大幅增长是一个比较确定的事情。 年度： 图片 3、净利润、自由现金流： 季度： 图片 调整净利润325.4亿，同比增长27.4%，非常出色的一个表现，但拉长到两年时间看，Q1的净利润刚恢复到21年同期水平甚至略

1、收入、GMV 季度： 图片 注：GMV为预估，Q1按4%的take rate计算预估。 年度： 图片 注：橙色部分为预估，taoke rate取3.8%；年度消费者按21年8.68亿计算。 2、毛利、毛利率 季度： 图片 年度： 图片 3、费用、费用率 季度： 图片 年度： 图片 4、运营利润、利润率 季度： 图片 年度： 图片 5、阿里、京东、拼多多核心数据对比 图片 注： A、收入均为平台电商部分收入。 B、阿里经营利润包含新零售和中国批发部分在一起，仅供参考。 C、京东经营利润为整体自营+平台电商的利润，包含自营利润，仅供参考。 拼多多单季度收入占淘宝天猫的比例，依旧在快速增长，从去年的整体的44%，上涨到今年Q1的62%。这个趋势下去，今年整体占比会超过60%甚至更高。不过经营利润和利润率层面依旧大幅低于淘宝天猫，淘宝天猫的利润率长期维持在40%以上，拼多多目前大概20%左右，这是高速增长必然的代价。趋势来看，拼多多与淘宝天猫的GMV和收入差距会继续大幅减小。 6、总结： 本季度开始基本没有了自营收入，全为平台收入，不过披露的数据也越来越少，用户量和GMV数据都已经不披露了，海外TEMU的情况基本也没有提。 整体来看，数据很炸裂，管理层很专注、优秀，估值也不贵，但不敢像四年前一样重仓。 主要是电商这个行业当前阶段差异化较小，内卷严重。 如果还是阿里、京东、拼多多三家，我可能会义无反顾的买入拼多多，这两年又多了快手、抖音、视频号三家直播电商，GMV还涨的很快，目前实在看不懂未来电商的格局，所以选择静观其变，如果估值进一步下探，再琢磨琢磨要不要重新买入。 不过抛开直播电商来说的话，拼多多的未来的优势还是不错，一是公司足够专注、高效；二是当前的消费环境下，低价有很大的竞争力。 $拼多多(PDD)$

01 销量 图片 Q2销量23205台，去年同期34422台，同比降低32.6%，环比增长27.3%。 最近一年可谓是小鹏汽车的至暗时刻，从去年8月份G9上市发布失败开始到现在整整一年，小鹏的销量都没有太大起色，尤其今年上半年销量惨不忍睹。深深的说明了在电动车行业，一款车的发布失败，对一个车企的影响是巨大的。 Q3展望： 销量39000-41000台，同比增长31.9%-38.7%，8月和9月平均月销量大概在14000-15000台。 收入85亿-90亿，同比增长24.6%-31.9%。 02 — 基础设施 图片 门店和超充站建设放缓，一方面是亏损较大，资金压力较大，控制成本；另一方面门店的数量降低，也可之前门店效率过低有关。 相较蔚来，小鹏明显更佳保守，在资金压力较大的情况下，选择在基础设施建设上放缓投资。 03 — 收入 图片 季度收入50.63亿，同比大幅降低31.9%；上半年收入90.96亿，同比降低38.9%。 收入的降低主要由于去年8月G9发布失败，销量大幅降低，且老款车型P7改款并未达到预期效果所致。 04 — 毛利 图片 主要看下车辆销售毛利，连续两个季度负毛利，本季度毛利甚至高达-8.6%，从G6的定价来看，预计Q3的毛利率大概率依旧是负的。 05 — 费用 图片 Q2总费用29.11亿，其中研发费用13.67亿，资金的压力，导致无法在研发端持续高额投入，单季研发费用已经跌到差不多只有理想的一半，技术上的领先优势会逐步减少。 上半年研发费用26.63亿，全年研发费用预计不到60亿，研发投入的持续性面临很大压力。 06 — 利润 图片 看核心的经营利润部分，本季度经营亏损30.9亿，环比继续扩大，短期依然看不到经营亏损减少或回正的可能性。 上半年经营亏损56.76亿，经营亏损率62.4%。 07 — 现金、净资产 图片 净资产327亿，现金337亿，扣除

昨天在统计腾讯回购和Prosus减持数据时，一个数据引起了我的关注：也就是Prosus 3月份减持腾讯的金额，只占同期腾讯港股交易额的2.6%。 在我印象中，Prosus减持金额占同期腾讯交易金额的比例一直接近5%，而2.6%这个数据远远偏离了以前的比例。 为此我又查询了几个数据： 1、2022年6月底Prosus发布开放式回购计划时的公告原文：每天出售的本公司（腾讯）股份平均不会超过本公司股份之每日平均成交量约3%-5%； 2、2023年Q1，Prosus减持腾讯的金额，占腾讯同期交易额的4.69%，减持金额269亿港币； 3、2024年Q1，Prosus减持腾讯的金额，占腾讯同期交易额的3.24%，减持金额126亿港币。 很明显，从24Q1和23Q1来看：Prosus减持腾讯金额占腾讯同期交易额的比例从4.69%降低到3.24%；减持腾讯的金额从269亿港币大幅减少53%至126亿港币；减持力度大幅减弱。而我认为这不只是巧合，于是我又查询了一组数据： 图片 Prosus每周回购量与交易量的占比数据 从最近四周的占比数据来看，Prosus每周回购的数量，占自己每周交易量的比例基本都在25%左右。 这进一步引起了我的关注，接着我Google了半个小时，没有找到任何眉目。最后大模型Claude 3 opus帮我查到了如下信息： Prosus于阿姆斯特丹泛欧交易所（Euronext）上市，据Euronext规定，该所上市公司单日回购数量不能超过前20个交易日平均日成交量的25%。 上图统计的数据基本跟Euronext的回购规则吻合，可以基本确定：Prosus的回购金额受自身股份每日交易量限制，如果交易量不活跃，会明显影响Prosus的回购金额。 而Prosus的回购资金基本都是来自于减持腾讯，也就是回购金额基本等同于减持腾讯金额。 所以，文章开头的疑问应该有了一个解答： 由于P

2月底财报发布后，断断续续的卖掉了三分之一的理想仓位，整体理想仓位也从去年6月底的80%+，减低到了最新的35%，持股数正好降低了一半。 从去年7月份到现在，理想卖出均价40美金出头。看似明智的躲过了最近的暴跌，但其实当时，完全没有预料到后面会大跌，还对Mega月销5000以上保持很大信心，甚至乐观的觉得股价会突破50美金新高。之所以大幅减仓，主要还是之前月报每次必提的理想仓位过高，需要降低仓位所致。 所以文章标题的问题解答了： 卖出纯粹是因为理想仓位过高，收益尚可，而确定性更高的腾讯，当时正好处于280的低点，肉眼可见的便宜，所以就减了理想加了腾讯。 不过今天重点不是想分享持有、卖出理想的总结，而是想针对最近水逆期的理想，从一个小小投资人的角度发表一些看法和建议。 大家都知道，从3月1号Mega发布至今，理想的销量，订单和舆论形势都不太乐观，Mega不仅发布订单远不及预期，而且使L系列订单受到波及；24款改名和定价，OTA升级也让很多原本忠诚的老车主频频吐槽。 欲戴皇冠必承其重，虽然企业经营过程中波折不可避免，但显然理想这次也深层次的暴露出了很多问题，网络上的分析很多，李想自己也发了公开信，今天我从一个投资者的角度，说说我的看法： 1、理想（主要是李想本人）缺乏同理心。 无论是最早朋友圈上的“如果这个行业只能活下3家公司，我希望是蔚小理”，还是微博上的“三瓜两枣”，“巨婴”，暗讽竞争对手营销费用高，内部贪腐等等，都深刻的表现出了李想本人缺乏同理心，非常不尊重人。坦白说，缺乏同理性这种问题，对于没上过班，一直当老板的人群来说，其实是比较常见的，李想也不例外。 有人说李想这人没有坏心眼，从来不背后耍坏，有啥说啥，非常耿直真实。从我的观察来看，我很认可这一点，确实李想和理想这家公司面对竞争表现的很正，也很少使用低三下四的手段。 但即使这样，也不代表你真实耿直，就可以不尊重别人，

1、销量： Q4交付量40052台，同比增长60%；2022年全年交付122486台，同比增长34%，位居全国新能源车企销量排名第11，市场占有率2.16%。 Q4分车型交付数据：886 8959台，ET7 9090台，ES7 10411台，ET5 11592台。 2023Q1交付量预期31000-33000台台，同比增长20%-28%，1-2月交付20663台，3月份预计交付量10000-12000台。2023Q1收入预期为109-115亿，同比增长10.2-16.5%。交付量和收入增速都比较一般。 2、财务数据-收入： 3、财务数据-毛利/毛利率 4、财务数据-费用/费用率 5、财务数据-利润/利润率 6、财务数据-净资产/现金 7、总结： 财务数据方面，我就不一一点评了，只能说一片稀烂，预期会大幅亏损，但没想到会亏损这么多，全年运营亏损156亿，全年现金减少100亿，骇人听闻。 聊点其他的： 蔚来一直是一家争议很大的公司，喜欢蔚来的就跟进了传销洗脑了一样追捧，不喜欢蔚来的很多就使劲的黑。不过有争议总比也是好事，总比没人夸，没人骂幸福。 从用户的角度讲，如果我的目标是存电车，那么蔚来一定是我的首选，因为无论是补能体验还是服务体验都非常好。 从投资者的角度讲，蔚来不是我的菜，因为投资必须理性，蔚来目前的财务数据简直没法看。。。 从体验的角度讲，蔚来的布局是没有问题的，无论是换电、手机、服务都能极大的提升车主体验。在一个充分竞争的市场，用户体验十分重要，能持续在用户体验上保持领先，一定能极大的提升自身的核心竞争力。 但造车是一个极其复杂和高度竞争的行业，蔚来的战略没有问题，但仍面临两个极大的挑战： 1、资金问题：无论是换电、服务、手机、电池等等布局，都需要消耗极大的资金。蔚来现金储备455亿，扣掉有息负债和可转债负债后，大概只有不到300亿，这还包含大量应付款的

数据概要： 其他信息概要： FSD订阅用户40万（美国+加拿大）； 超充站4678个，超充桩42419个； 库存周期从Q1的3天增加到Q4的13天； 储能246万度电。 欢迎关注，点赞。由于时间关系，本篇只做数据分享，不做文字评论，关于特斯拉和电动车的观点，之前两篇文章都做了详细的说明，有兴趣可以查阅： 特斯拉的短期压力和长期机会 2022年新能源汽车行业数据汇总：油车电车难兄难弟 ----------------- 1、收入&分版块收入 季度 年度 2、毛利率&分版块毛利率 季度 年度 3、费用、费用率 季度 年度 4、经营利润、净利润 季度 年度 5、销量 季度 年度 6、现金、现金流 发下之前文章对特斯拉的看法，尤其是国内市场的看法。 特斯拉的优势： 品牌：是个很主观的东西，不同人看法不同，但是特斯拉前三季度单车均价5.3万美金，折合人民币38万，我想这应该能代表特斯拉的品牌优势。并且特斯拉的品牌在全球都具有影响力。 规模效应：加州、上海、柏林、德州四座超级工厂已投产，接近200万的产能，去年交付130万辆以上，生产制造上的规模效应逐渐显现威力。今年汽车销售毛利率25.6%，净利润率15.4%，净利润125亿美金。当国内诸多电动车企为了15%的毛利苦苦挣扎时，特斯拉已经通过规模效应、效率提升将净利率提升到了15%。这种情况下，如果打价格战，无数的车企会被无情的卷死。 技术：除了买矿，基本上电动车上核心的东西都在自研，无论是三电、控制系统、辅助驾驶、电池续航都具备

到年终总结的时候了，可是去年重仓物业股，今年重仓新能源，有多惨懂的都懂，实在不好意思写了，那就盘点下腾讯这一年的数据吧。欢迎关注，分享，点赞。 1、股价、市值 作为老夹头，提股价有点俗，但还是发下腾讯这一年的股价变动情况。 年初到年末，腾讯股价从441.3跌到334港币，跌幅24.31%，再往前一年跌幅18.8%，腾讯股价连续两年下跌38.5%。如果从去年高点计算，大约下跌54.8%。 今年2月10日腾讯股价最高点485.8港币，10月25日最低点198.6港币，下跌59.12%。最高市值5979亿美金，最低市值2444亿美金。恭喜最低点勇敢抄底，并一直拿到现在的勇士。我是500港币开始建仓，一路跌一路补，现在成本价350港币，作为去年重仓物业股，今年重仓电动车的苦命人，重仓腾讯是这两年唯一值得安慰的事情。 2、回购 今年累计回购1.07亿股，累计耗资338亿港币，回购均价316港币。 回购股数占回购期间腾讯交易量的4.47%，回购金额占同期交易额的4.29%。 3、分红 今年预计现金分红大约为1.6港币/股，现金分红总额153亿港币左右。美团股份分派总股数9.58亿股，今日收盘价174.7港币，总价值1674亿。现金分红+股份分派，总分红额大约1827亿港币（230亿美金左右），折合每股分红19.1港币。 最近9年总分红金额3669亿港币左右（470亿美金），最近9年累计自由现金流8489亿港币，分红率43%。给力的管理层，点个赞。分完京东，美团，腾讯的保险箱里仍然还有上千亿美金的投资，下一个希望把拼多多给分了，不分拼多多把快手分了也成，期待中。 备注： A、金额相关均为港币，自由现金流由人民币按今日汇率1.1198折算成港币。 B、今年股本、每股分红、自由现金流数据为预估，应该差别不大。 C、京东分派股份总价值按股份到账前一日收盘股价计算；美团分派股份总价值按照

01 — 销量 图片 23年全年销量376030台，22年133246台，同比增长182%；去年12个月销量都保持环比增长，一年内突破了月销3万，4万，5万三道坎，一条完美的曲线。 分车型来看： L7 134089台，L8 117990台，L9 114377台，三款车型年销量均突破10万台。6座的L8+L9加一起销量超过23万台，差不多月均2万销量。 去年销量十分完美，远超预期。今年80万销量，个人觉得八九不离十，均价接近40万的大6座，月销2万。而25-35之间的大5座市场空间远大于大6座，L7+L6今年将成为核心主力。 Q1指引： 销量：10万-10.3万，同比增长90%-96%； 收入：312.5亿-321.9亿，同比增长66.3%-71.3%。 从目前的情况推测，预计1-2月份销量在5万出头，这样推算，3月份销量接近5万左右。 02 — 基础设施 图片 截止到2月份，零售中心474家，覆盖城市142个；超充站332座；售后中心360家。 今年目标： 零售中心：800家 超充站：2000座，2025年5000座（也有传言直接要干到1万座）；其中高速超充站主要有理想汽车官方铺设，城市超充站主要由加盟商铺设，目前已经开发加盟。 03 — 收入 图片 季度数据： Q4收入417.32亿，同比增长136.4%；其中车辆销售收入403.79亿，占比96.8%，单车均价30.64万，Q3均价31.98万，环比降低1.34万，主要由于L7销量占比提升，以及Q4优惠放大所致。 年度数据： 2023年全年收入1238.51亿，同比增长173.5%；其中车辆销售收入1203亿，占比97.1%，单车均价32万，2022年均价33.1万，同比降低1.1万，也是主要由L7占比提升，以及优惠所致。 04 — 毛利、毛利率 图片 季度数据： 整体毛利97.87亿，整体毛利率23.5%；车辆毛

01 销量 图片 2023年的理想像开了挂一样，连续10个月销量增长，不仅超过了广大投资者的预期，也超过了理想官方预期。 Q3销量105108台，同比增长296%，环比Q2增长21.5%，超过了Q3财报指引上限的103000台。 Q3指引： 销量指引：12.5万-12.8万，同比增长170%-176%。 收入指引：384.6亿-393.8亿，同比增长118%-123%。 指引继续保守，也是为了降低投资者预期，然后财报超预期，理想一贯的做法，个人预计Q4销量13万台左右。 02 基础设施 图片 零售中心： 截止到10月底零售中心372家，最近4个月开店41家，平均今年完成400家开店目标问题不大。 充电桩： 截止到10月底，上线119座5C超充站，覆盖35个城市，充电桩预估在476个左右。今年目标300座，压力较大。 25年目标3000座，其中高速1000座，城市2000座。 03 收入 图片 Q3： 季度收入346.8亿，同比增长271.2%，环比增长21%，车辆销售收入继续保持在97%左右，单车均价31.98万，相对Q2有所下跌，跟降价补贴有关。Q3 L8+L9的占比高于Q2，如果没有补贴，Q3均价会高于Q2。 前三季度： 收入821.2亿，同比增长197.1%，车辆销售收入占比97.3%，单车均价32.72万。 04 毛利、毛利率 图片 Q3： 整体毛利76.44亿，整体毛利率22%；车辆毛利71.25亿，车辆毛利率21.2%，略高于Q2。其实很难得，因为Q3有降价补贴，说明规模效应的进一步扩大分摊了成本，使毛利率不跌反升，目前看Q3降价不跌对整体毛利率影响不大。 前三季度： 整体毛利177.1亿，整体毛利率21.6%；车辆毛利166.35亿，车辆毛利率20.8%。 05 费用、费用率 图片 Q3： 总费用53.05亿，总费用率15.3%，随着收入规模的扩大，费用

这次先说观点，再贴数据解读。 01 — 观点：矛盾的蔚来 从财报业绩上看，无论是季度还是年度数据，依旧泛善可陈。 但这其实不是最关键的，所有人都明白蔚来现在最关键是什么-阿尔卑斯。 但是从前两天斌哥透露的阿尔卑斯的定位来看，我依旧捏了一把汗： 阿尔卑斯的定位跟蔚来品牌太过于矛盾。 首先看看前几天透露的阿尔卑斯两款车型的信息： 第一款车型：对标Model Y，全方位对标，且比Y便宜； 第二款车型：原话是对标市场上卖的最好的大SUV，我理解是对标L9，但比L9便宜很多。 以上是斌哥前两天视频透露的信息，我们再看看以前透露的其他信息： 价格区间：主打20-30万 配置：感知不明显的减配（比如orin芯片，电机数量等），感知明显的加配（尺寸空间，沙发，电视，冰箱等）。 综合以上信息，我们可以大概展望一下阿尔卑斯的轮廓： 空间，舒适性，配置拉满，但价格极具竞争力。 单独从阿尔卑斯品牌看，阿尔卑斯大概率是一款产品力和价格力都具备极强的市场竞争力，不管毛利、利润如何，至少销量上应该不会太差。 但是如果考虑到阿尔卑斯是蔚来集团旗下，与NIO品牌并列的一个品牌，又不难发现，里面矛盾重重。 比如如果阿尔卑斯的两款车，产品力高于Y和L9，价格又低于Y和L9。那么ES6，ES7，ES8怎么办？ 本身ES系列产品力就不如L系列，阿尔卑斯如果产品力比L系列还强，价格更低。那么意味着阿尔卑斯产品力高于ES系列，且价格远低于ES系列。 同是一个爹生的，用户为啥不买阿尔卑斯，要去买ES系列呢？难道以后NIO品牌就专门卖给大冤种的么？用户就为专属NIO换电站买单？ 所以这是矛盾之一： 如果阿尔卑斯按设想的配置和价格出售，大部分用户没有理由买NIO。NIO就彻底打入了小众品牌，销量只会更低。 另外如果阿尔卑斯产品力高于ES系列，价格却远低于ES系列，阿尔卑斯怎么能保证毛利和利润呢？毕竟卖这么贵的ES系列，毛利率

01 — 销量 图片 分车型销量： 图片 Q2销量23520台，同比-6.1%，环比-24.2%。截止7月底蔚来汽车累计销量364579台。 今年上半年应该是蔚来第二艰难时刻，上次是19年，这次一方面是产品换代切换，在换代预期之下，NT1.0平台的老车型销售乏力，以降价清库存为主；另一方面是NT2.0平台的新车型ET7，ET5，ES7没有达到预期，起到承接销量的作用。 Q3指引： 销量：55000-57000台，同比增长74%-80.3%。 收入：189亿-195.2亿，同比增长45.3%-50.1%。 七月销量20462台，从指引看，八九月月均销量17000-18000台。指引低于预期。 02 — 基础设施 图片 换电站+充电站一起接近4700座，作为对比：小鹏1000座，理想37座。 不管大家对蔚来有多少负面看法，抛开投资的角度，蔚来确实是用心在投入和服务。这种服务用户的态度和精神，国内无处其二。 当然长期持续在补能设施上投入有利有弊，利是很好的提升了车主的体验，逐步构建了护城河，竞争对手很难在短期内追上来。弊端也很明显，巨大的投入，短期又很难在商业上得到回报，对资金的消耗过大，未来超充的普及也对换电造成一些不确定性等等。 这方面必须给蔚来点赞。 03 — 收入 图片 Q2收入同比降低14.8%，跟Q2销量下跌有关。 服务收入占比提升到18.1%，比例提升很快，跟Q2车辆销量和收入大幅降低有关，不算常态。 上半年收入194.5亿，同比降低3.7%；车辆销售收入164亿，同比降低12.8%。 04 — 毛利、毛利率 图片 Q2整体毛利率1%，略低于Q1；车辆销售毛利率6.2%，相对Q1提升了1个百分点，超过预期，可能跟Q2单车均价30.5万，较Q1 29.7万均价有所提升有关。服务毛利依旧很低，达到-22.7%，随着6月底免费换电权益玻剥离，后续服务毛利有可能企稳回升。

1、销量：Q4销量46319台，其中12月份销量21233台，单月首次突破2万台；2022年全年销量133246台，同比增长47%，跑输市场整体增速（90%），位居全国新能源车企销量排名第九，市场占有率2.35%。2023Q1交付量预期未52000-55000台，同比增长64%-73.4%。2023Q1收入预期为174.5-184.5亿，同比增长82.5-93%。2、基础设施：2022年定的零售中心400家目标，最终实现接近300家，未实现目标。今年零售中心目标仍然是400家，主要向三四线城市扩张，从目前数据看，今年开店目标大概率能实现。3、财务数据：收入Q4收入176.5亿，创历史新高，同比增长66.2%，Q4单车均价37.28万。2022全年收入452.9亿，同比增长67.7%，2022年单车均价33.1万。4、财务数据：毛利、毛利率重点看车辆销售毛利率，Q4毛利率20.2%，相较于Q1的22.4%的毛利率高点，大概跌了2个百分点；全年毛利率19.1%，相较于去年全年20.6%的毛利率，跌了1.5个百分点。车辆销售整体毛利率还是能达到20%左右，虽然距高点仍有1-2个百分点的差距，但依然优秀，制造业本身毛利率不是很高，毛利率每提升一个点或降低一个点，绝对值影响都很大，所以不要小瞧一两个百分点的变动。今年整个市场都面临比较大的压力，理想的毛利率也会承压，如果今年依然保持20%以上的毛利率，就是胜利。5、财务数据：费用Q4的费用率应该是本季度最亮眼的数据，Q4总费用37亿，研发费用20.7亿，销售费用16.3亿，从绝对值上看，都是历史新高。但从占比来看，都有明显降低。整体费用率21%，研发费用率11.7%，销售费用率首次降低到个位数（9.2%）。费用率的大幅降低，说明收入的曾长大幅高于费用的增长，其实也就是规模效应在起作用，随着销量的提升，分摊到每台车上的研发费用和销售费用

01 — 业务分类 1、淘天集团：淘宝、天猫、闲鱼、1688、天猫超市、天猫商城。 2、阿里国际：Lazada、速卖通、Trendyol、Alibaba.com和其他业务。 3、本地生活：饿了么、高德。 4、菜鸟集团：物流 5、云智能集团：阿里云、钉钉和其他业务。 6、大文娱集团：优酷、大麦网、阿里影业。 7、其他：高鑫零售、盒马、飞猪、UC、阿里健康、游戏、银泰等。 备注：本季度业务进行大调整，跟之前主要区别是 1、淘天集团之前和新零售（高鑫、盒马、银泰等）是放在中国商业板块下面，本季度开始分开，将新零售调整到其他业务。 2、飞猪、口碑从本地生活调整到其他业务。 3、UC、游戏从大文娱集团调整到其他业务。 了解业务分类，我们再看本季度数据。 02 — 收入、毛利 图片 在经历6个季度的单位数收入增长后，本季度收入恢复双位数增长，增速达到13.9%，收入达到历史同期最高。 毛利增速达到21%，毛利率提升到39.2%，毛利率基本恢复到正常水平。 03 — 费用、运营利润 图片 备注： 1、阿里巴巴的净利润包含大量投资收益，运营利润剔除了投资收益的影响，更能反应阿里巴巴的主营业务经营情况。 2、因商誉减值并非每个季度发生，所以为方便对比数据，运营利润统一剔除了商誉减值影响。 本季度运营利润同比增长78.5%，达到同期最高值445.2亿，利润率19%，也达到最近三年同期最高。 利润的大幅增长，来自于阿里集团整体的降本增效，包含多方面的因素推动，比如收入的双位数增长、毛利率的提升、费用率的降低。 04 — 分业务数据 图片 占比数据： 淘宝天猫依旧是阿里最大的收入来源，占比45.8%。其他收入占比超过10%的业务板块有其他业务（18.2%，主要是线下零售业务），阿里云（10%）。 本季度国际业务、本地生活、菜鸟、大文娱收入同比增速均取得了超过29%的高速增长。 淘宝天猫增速12%，