蔚来汽车2023Q2财报解读-继续大幅失血

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销量

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分车型销量：

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Q2销量23520台，同比-6.1%，环比-24.2%。截止7月底蔚来汽车累计销量364579台。

今年上半年应该是蔚来第二艰难时刻，上次是19年，这次一方面是产品换代切换，在换代预期之下，NT1.0平台的老车型销售乏力，以降价清库存为主；另一方面是NT2.0平台的新车型ET7，ET5，ES7没有达到预期，起到承接销量的作用。

Q3指引：

销量：55000-57000台，同比增长74%-80.3%。

收入：189亿-195.2亿，同比增长45.3%-50.1%。

七月销量20462台，从指引看，八九月月均销量17000-18000台。指引低于预期。

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基础设施

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换电站+充电站一起接近4700座，作为对比：小鹏1000座，理想37座。

不管大家对蔚来有多少负面看法，抛开投资的角度，蔚来确实是用心在投入和服务。这种服务用户的态度和精神，国内无处其二。

当然长期持续在补能设施上投入有利有弊，利是很好的提升了车主的体验，逐步构建了护城河，竞争对手很难在短期内追上来。弊端也很明显，巨大的投入，短期又很难在商业上得到回报，对资金的消耗过大，未来超充的普及也对换电造成一些不确定性等等。

这方面必须给蔚来点赞。

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收入

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Q2收入同比降低14.8%，跟Q2销量下跌有关。

服务收入占比提升到18.1%，比例提升很快，跟Q2车辆销量和收入大幅降低有关，不算常态。

上半年收入194.5亿，同比降低3.7%；车辆销售收入164亿，同比降低12.8%。

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毛利、毛利率

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Q2整体毛利率1%，略低于Q1；车辆销售毛利率6.2%，相对Q1提升了1个百分点，超过预期，可能跟Q2单车均价30.5万，较Q1 29.7万均价有所提升有关。服务毛利依旧很低，达到-22.7%，随着6月底免费换电权益玻剥离，后续服务毛利有可能企稳回升。

上半年整体毛利率1.3%，车辆毛利率5.6%，服务毛利率-21.9%。

整体看在上半年如此艰难的情况下，车辆销售毛利率依旧高于5%，超过了预期，其实说明了蔚来整体定价和品牌是有溢价的，反观小鹏，连续两个季度负毛利。

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费用、费用率

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Q2费用继续提升，继续创记录，研发费用33.45亿，销售市场行政费用28.57亿，在现金如此紧张的当下，依旧没有降本的动作，可能跟资本市场融资规划有关，在融资关头，砍人砍项目降本，会降低投资人信心。

上半年研发费用64.2亿，市场销售行政费用53亿，蒙眼狂奔会为未来的竞争力打下基础，但也有可能弄断资金链，有利有弊。

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利润、利润率

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重点看营业利润，本季度营业利润亏损60.74亿，跟我在群里的预期一致（群里预估亏损60亿）。

上半年营业利润亏损111.86亿，按目前的情况，如果没有降本或者销量大幅提升，1-2年内很难做到营业利润为正。

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现金、净资产

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大幅的亏损继续大量消耗现金，本季度现金储备315亿，单季降低63亿；扣掉有息借款和可转债，净现金129亿，算上Q3增发的50多亿，大概净现金180亿左右，但Q3和Q4依旧会大幅度流失现金，增发融资依旧迫在眉睫，个人预计已经在路上。蔚来的未来很依赖资本市场。

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总结

雪球和群里的朋友，看我的发言，应该知道我对蔚来的观点偏负面和悲观，不过这里也要澄清一下，我对蔚来的悲观主要针对财务数据和效率方面，基于投资者的角度，这方面确实非常差；但抛开投资，从我个人作为一个消费者来看，我对蔚来的设计、服务、体验是很认可的，尤其是换电，体验非常的好，我之前说过，如果我需要一台只是在市区开的车，我大概率会选择蔚来。