小鹏汽车2023Q2财报解读-数据继续恶化

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销量

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Q2销量23205台，去年同期34422台，同比降低32.6%，环比增长27.3%。

最近一年可谓是小鹏汽车的至暗时刻，从去年8月份G9上市发布失败开始到现在整整一年，小鹏的销量都没有太大起色，尤其今年上半年销量惨不忍睹。深深的说明了在电动车行业，一款车的发布失败，对一个车企的影响是巨大的。

Q3展望：

销量39000-41000台，同比增长31.9%-38.7%，8月和9月平均月销量大概在14000-15000台。

收入85亿-90亿，同比增长24.6%-31.9%。

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基础设施

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门店和超充站建设放缓，一方面是亏损较大，资金压力较大，控制成本；另一方面门店的数量降低，也可之前门店效率过低有关。

相较蔚来，小鹏明显更佳保守，在资金压力较大的情况下，选择在基础设施建设上放缓投资。

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收入

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季度收入50.63亿，同比大幅降低31.9%；上半年收入90.96亿，同比降低38.9%。

收入的降低主要由于去年8月G9发布失败，销量大幅降低，且老款车型P7改款并未达到预期效果所致。

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毛利

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主要看下车辆销售毛利，连续两个季度负毛利，本季度毛利甚至高达-8.6%，从G6的定价来看，预计Q3的毛利率大概率依旧是负的。

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费用

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Q2总费用29.11亿，其中研发费用13.67亿，资金的压力，导致无法在研发端持续高额投入，单季研发费用已经跌到差不多只有理想的一半，技术上的领先优势会逐步减少。

上半年研发费用26.63亿，全年研发费用预计不到60亿，研发投入的持续性面临很大压力。

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利润

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看核心的经营利润部分，本季度经营亏损30.9亿，环比继续扩大，短期依然看不到经营亏损减少或回正的可能性。

上半年经营亏损56.76亿，经营亏损率62.4%。

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现金、净资产

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净资产327亿，现金337亿，扣除有息借款后，净现金235亿，大幅落后于理想，但依旧领先蔚来不少，预计蔚来Q2结束净现金储备130亿左右。相对蔚来，小鹏没有那么激进，但投入的落后，也会拉低小鹏的长期竞争力，比如在补能方面，小鹏的体验大幅落后于蔚来的换电。

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总结

财报的数据大幅亏损，应该是预期内的，毕竟销量摆在那里，从G6目前的交付来看，Q3依旧会大幅亏损，毛利和亏损能否有改善基本只能指望Q4。

小鹏接下去的路挺难的，核心技术和智能驾驶技术虽然领先，但竞争对手资金雄厚，追赶的很快，另外在用户感知层面，这种领先优势，对用户的下单目前并没有起到决定性的作用。

这就导致小鹏的车其实是不错的，但就是不太好卖，当然这跟小鹏汽车主打的价位区间也有关，20-30万这个区间奇卷无比，特斯拉和比亚迪太强大了。

凡是车不好卖的，都会形成负向循环，产能得提前砸钱建设，销量跟不上就产能闲置，毛利率上不去，现金也消耗很快，消费者也更不买单，供应链也没有话语权。然后研发投入、门店、充电设施的投入也会受影响，形成恶性循环。

所以可以理解G6为啥定价如此之低，比Model Y更好的配置，更好的技术，价格差不多低了接近10万。这是不得已而为之，不这样定价销量必然不行，G6再挂小鹏就很难再有机会，但即使G6性价比这么高，从现在的交付情况来看，也没有那么乐观，订单多也经不起交付的滞后，ET5是个很好的例子。

所以有了订单也不是万事大吉，在卷出天际的国内，造车行业是不能有短板的，有短板即使订单不错，也面临各种问题，落后者想追赶挑战极大。

客观上不太看好小鹏，但主观上对这家公司还是有好感，坚定的在技术上进行投入，也不打太多口水仗，是值得敬佩的。但商业总是残酷的，成王败寇，祝福小鹏。

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