理想汽车2023Q3财报解读-现金储备885亿

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销量

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2023年的理想像开了挂一样，连续10个月销量增长，不仅超过了广大投资者的预期，也超过了理想官方预期。

Q3销量105108台，同比增长296%，环比Q2增长21.5%，超过了Q3财报指引上限的103000台。

Q3指引：

销量指引：12.5万-12.8万，同比增长170%-176%。

收入指引：384.6亿-393.8亿，同比增长118%-123%。

指引继续保守，也是为了降低投资者预期，然后财报超预期，理想一贯的做法，个人预计Q4销量13万台左右。

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基础设施

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零售中心：

截止到10月底零售中心372家，最近4个月开店41家，平均今年完成400家开店目标问题不大。

充电桩：

截止到10月底，上线119座5C超充站，覆盖35个城市，充电桩预估在476个左右。今年目标300座，压力较大。

25年目标3000座，其中高速1000座，城市2000座。

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收入

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Q3：

季度收入346.8亿，同比增长271.2%，环比增长21%，车辆销售收入继续保持在97%左右，单车均价31.98万，相对Q2有所下跌，跟降价补贴有关。Q3 L8+L9的占比高于Q2，如果没有补贴，Q3均价会高于Q2。

前三季度：

收入821.2亿，同比增长197.1%，车辆销售收入占比97.3%，单车均价32.72万。

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毛利、毛利率

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Q3：

整体毛利76.44亿，整体毛利率22%；车辆毛利71.25亿，车辆毛利率21.2%，略高于Q2。其实很难得，因为Q3有降价补贴，说明规模效应的进一步扩大分摊了成本，使毛利率不跌反升，目前看Q3降价不跌对整体毛利率影响不大。

前三季度：

整体毛利177.1亿，整体毛利率21.6%；车辆毛利166.35亿，车辆毛利率20.8%。

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费用、费用率

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Q3：

总费用53.05亿，总费用率15.3%，随着收入规模的扩大，费用率持续降低。研发费用28.17亿，费用率8.1%；销售费用25.44亿，费用率7.3%；两费的绝对值持续提升，但由于收入的增长更快，导致费用率持续降低。

前三季度：

总费用133.4亿，总费用率16.2%，相对22年大幅下降10个点左右；研发费用71亿，费用率8.6%；销售费用65亿，费用率7.9%；同样随着规模的提升，两费绝对值大幅提升，总费用率大幅降低，可见汽车行业，规模极其的重要。

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利润、利润率

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Q3：

经营利润23.39亿，经营利润率6.7%，反应主营业务的经营利润率连续三个季度为正，且逐步提升。净利润28.23亿，主要由大量现金带来的利息收益，净利润率8.1%，跟上季度持平。

前三季度：

经营利润43.7亿，经营利润率5.3%；净利润60.63亿，净利润率7.4%。预计全年运营利润在60-70亿之间，全年净利润预计在90亿左右。

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现金、净资产

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净资产持续提升，达到536亿；现金储备大幅提升熬885亿，扣除有息负债和可转债后的净现金增加到806亿。现金状况极其强劲，当然本季度的应付款也大幅提升到400亿，主要由于规模的增加，以及供应链强势地位导致。

本季度经营现金流145.1亿，资本支出12.9亿，自由现金流132.2亿。前三季度经营现金流334亿，资本支出38.6亿，自由现金流295.4亿。

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其他

关于业绩：

今年业绩其实比较明牌，基本在我的预期之内（群里预期收入350亿，经营利润20亿，净利润25亿，基本跟财报一致），没啥太多好评价的。

今年整体收入、毛利、利润肯定是非常优秀的，全年净利润大概率超过10亿美金，对应PE 40倍左右，看起来很高，但如果未来两年能保持比较好的增速，40倍的PE很快就会被消化掉，所以我觉得估值不夸张。

关于MEGA：

目前KOC静态体验后的评价，主要集中在四个点：外观、空间、能耗、内饰。

空间和能耗：因为是客观的东西，所以市场一致的评价是非常棒，在MPV里面毫无争议的排第一，遥遥领先。

外观：看法不太一致，有很喜欢的，也有不习惯的，这个很正常，毕竟外观是个主观的东西。但整体上的评价还是正面居多，不管你喜不喜欢，至少MEGA的外观做出了差异性，在一众MPV里面，一定是最吸引人注意的那一个，所以我觉得从这个方面看外观已经算成功了。

内饰：目前没有曝光静态图，媒体评价也比较一致，跟L9差别不大，没有特别的新东西和惊喜给到大家。不过L9的内饰也是很优秀的，只是大家对MEGA内饰预期过高而已，实际内饰肯定不会差。

我个人觉得在MPV这个品类，MEGA可以打90分以上，因为MEGA满足了MPV用户最大的需求（需求），然后配合低能耗和超充，又大大的提升了续航能力，所以光着两点，就是一台优秀的MPV产品，然后再配合辨识度高的外观和理想评价不错的座舱、内饰体验，MEGA应该不会卖的太差，个人预期月稳定销量6000台。

关于理想PK华为：

之前专门讲过，对理想有冲击，但理想防御住华为问题不大，更大的影响可能是其他车企。个人觉得华为的出现，无意让理想碰到了一个硬茬，但反过来讲，理想的存在，同样也让华为遇到了一个不是那么好对付的硬茬。

不管结局如何，华为理想的PK一定会十分精彩。理想如果想成为一家伟大的企业，华为这道坎是必须得迈过去的，至少得能防御住。跨过去了就是一马平川，跨不过去可能就是一家二流的企业。所以明年是验证理想到底是否有成为伟大公司潜质的关键一年。 $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$