这几天有个帖子很火： 港交所数据显示，上半年，港股市场IPO募资总额为178亿港元，同比下滑9.91%。香港IPO到底怎么了？融资规模真的连雅加达都不如了吗？ 其实没怎么。还不是市场不举惹的祸？ 看看上面表格中的项目，上半年下滑的可不仅是集资总额。 ——日成交金额下滑16.4%， ——日成交股数下滑20.9%， ——包括首次IPO在内的股本集资总额下滑35.3%。 IPO集资总额下滑的幅度还相对体面一点。 值得注意的是，按数量来看，上半年新增上市公司33家，较去年同期的27家上升了22%。 集资数量上升，但集资金额下滑明显，说明规模大点的企业都不选在这个市况下上市了： 其中，募资超过1亿美元（约7.85亿港元）的IPO项目仅有6家，大部分为中小型项目。 从新股筹资规模来看，上半年筹资最多的新股为珍酒李渡，募集资金53.09亿港元。宏信建发、亿华通分别以16.48亿港元和10.98亿港元位列第二和第三。据安永统计，上半年前十大IPO共募集资金130.95亿港元，占全部IPO募资总额的73.66%，较去年同期下降13%。 瞅瞅，并没有什么特别耀眼的明星项目。 仅就IPO融资总规模的排名来看，香港确实是跌出了上半年的top5。但这也不是新媳妇上轿头一回。 （全球证券交易所IPO集资额TOP5） 去年香港上半年也没有进入前五，也没妨碍着下半年发力啊。去年全年依然成为全球IPO募资金额第三大的交易所，仅次于A股的上交所和深交所。 更何况，试看全球IPO活动，年份与年份之间的差异大得很： （图片来源：毕马威） 而且2023 年上半年全球 IPO 活动显著下滑，与2022年同期相比，交易宗数和募资总额分别减少约10%和40%。因此，单看一个“融资额”指标说明不了什么问题。 现在这个时点，没有人说：“回到几年前谁能想到纽交所和纳斯达克至今的融资规模超不过上交所和深交所甚至落后于

大家经常听到一种声音，“不要唱空美股。” 这种声音在今年又正确了一次。 在疫苗接种、放松封锁措施和广泛的经济重新开放的背景下，截至12月1日收盘，标准普尔500指数在2021年上涨了20%。该蓝筹股指数也较2020年3月23日的最低点上涨了一倍多。 几乎所有的牛市，都具备一些明显的共同点：价格水平达到历史新高；市盈率高；与债券收益相比，股息收益较低；大量的保证金交易；许多质量较差的新股发行。 美股到了什么位置？我们来看看美股现在的情况： （1）估值 （图片来源：Wind） （2）股息率与债券收益率之差 目前，标普500指数的股息收益率在1.9%左右，10年期美债收益率在1.4%左右。两者之差在0.5个百分点左右。 （3）杠杆情况 高盛的研究员近期提到他们对市场的观察结果显示，标普500指数的看涨期权名义交易量在11月5日创下历史新高，存在期权看涨偏斜的情况。而随着科技股的剧烈波动加速，纳斯达克100ETF走势的斜率也在趋于平缓，这是1999年价格波动的些许暗示。在高盛看来，当股市走高的时候，本质上投资人已经超买了。 （图片来源：搜狐号@汇乎） 与前几年相比，保证金债务的增加已成为一个巨大的异常值，保证金债务同比增长42%，两年内增长66%。 （图片来源：搜狐号@汇乎） （4）新股市场 新股市场方面，2021年截至7月5日止，美国的IPO数目达到1024家，筹资总额为1811.65亿美元，已超出2020年全年水平。相比之下，2020年的IPO总数只有743家，筹资总额为1550.37亿美元。 其中，今年的SPAC(特殊目的收购公司)IPO再创下新高，达362宗，总筹资1117.88亿美元，占了美股市场IPO总筹资额的61.71%。 当然，上述这些现象只能说明美股当前处在牛市之中，并不能预测市场何时会崩盘。 1 经济周期：美元贬值是个危险的信号？ 如果政府希望萧条尽快结

2月24日晚，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦发布了2023年四季度及全年财报。2023第四季度，伯克希尔·哈撒韦的净利润为375.74亿美元，同比增长107.8%。2023年全年，伯克希尔·哈撒韦的营收为3644.82亿美元，全年净利润为962.23亿美元，几乎为市场预期408亿美元的2.5倍！更是一举扭转去年同期净亏损227.59亿美元的尴尬局面。截至发文时，伯克希尔哈撒韦的股票盘前涨幅为4.7%，这意味着1股BRK A股已经赚3420美金，约合2万4千多人民币！堪称泼天富贵。。。伯克希尔如此炸裂的业绩，其中有很大部分来自日本五大商社的收益。巴菲特自2020年8月开始首次买入五大商社，并在随后持续加仓，目前总持仓为1.6万亿日元。截至2023年末，巴菲特持有的五大商社的资产总额膨胀至2.9万亿美元，总盈利1.3万亿日元，合80亿美元。这五大商社分别是：三菱商事、伊藤忠商事、三井物产、住友商事、丸红株式会社。目前巴菲特对这五家商社的持股比例为9%。而巴菲特在《致股东信》中也提到将继续加持日本五大商社，最高持股比例将不超过9.9%。此外，近期日本股市走强，举世瞩目，日经225指数突破1989年12月底的高点，创历史新高。且随着日本经济的走强，日本央行货币政策正常化的时间表也引发关注。五大商社在不仅掌握日本经济的命脉，而且在海外有着广泛的布局，还通过积极投资引领日本的产业结构升级。本文起底日本五大商社的前世今生，并分析巴菲特投资五大商社的逻辑。1 三菱商事三菱商事是日本商社的代表，创办人岩崎弥太郎1873年成立“三菱商会”，至今已150年，以海运事业为主，后来也投入矿业、运输船只的维修服务，后因应日本煤矿产业兴起而参与煤矿开采，拓展营运规模。1886年，第2代经营者岩崎弥之助（岩崎弥太郎之弟）将公司改名为“三菱社”，并在造船与煤炭等老业务之外，拓展银行、仓储等新业务。第3代经营者岩

（全文约6700字，读完需23分钟） 智通财经APP获悉，根据美国证券交易委员会(SEC)披露，大部分机构已经公布了2021年第一季度末的美股持仓情况。其中不乏备受投资者关注的景林、摩根大通、小摩和索罗斯旗下基金等。 值得注意的是： 2021年3月发生了“韩裔基金经理比尔黄”爆仓事件，而索罗斯旗下基金一季度加仓了受爆仓事件影响的个股。 2020年4季度，多家机构即减持阿里巴巴。2021年1季度，美股市场上阿里巴巴跌势不止。机构Q1持仓公布后，我们发现，今年1季度，美股机构们继续抛售阿里。 1 索罗斯：抄底“韩裔基金经理”爆仓股 据统计，索罗斯旗下基金Soros Fund一季度持仓总市值为53.34亿美元，上季度为约52.95亿美元。Soros Fund一季度持仓组合中新增了137只个股，增持了30只个股。同时，Soros Fund还减持了29只个股并清仓了53只个股，前十大持仓标的占总市值的47.7%。 索罗斯旗下基金一季度大笔买入$维亚康姆(VIAB)$、$百度(BIDU)$、$唯品会(VIPS)$、$腾讯音乐(TME)$Archegos爆仓事件中遭到抛售的股票。 2021年3月24日开始，因韩裔基金经理比尔黄的对冲基金Archegos爆仓，多只中概股和美股媒体股三天内均出现了30%-50%的重挫。 3月26日后，关联个股才止跌。 数

今天，市场挖出消息称，比巴菲特还牛B的"国会山股神"佩洛西又出手了：于2023年11月22日买入24年12月20日到期行权价为120美元的英伟达看涨期权，买入价为377-379美元。 11月22日英伟达股价最高503美元，最低476美元，收于487美元。在这个价位买入Call，说明佩洛西非常看好未来1年英伟达的走势。 由于佩洛西和其丈夫一直以来因靠内幕消息炒股而臭名昭著，市场猜测她是不是又提前知道了某些政策，或很快会允许英伟达改版后有限度地向中国大批量销售AI GPU？受此影响，今天Ａ股市场的算力芯片股开盘大跌，虽然随后很快有所修复，但整体上还是受到了一定的冲击。 佩洛西夫妇的操作纪录 有数据网站盘点了佩洛西近年来的操作纪录，可以看到，除了本次出手英伟达之外，她今年以来还有6项操作。 尤其今年6月15日，她以80美元的执行价在苹果行使了50份看涨期权，从而买入了这家科技巨头5000股股票，价值在25万美元至50万美元之间（下图中第二行）。同时，以180美元的执行价行使了微软的50份看涨期权，从而买入了这家科技巨头5000股股票，价值在50万美元至100万美元之间（下图中第三行）。 看看框里的内容，佩洛西操作重点放在在买入科技股。以科技股领涨的实际情况来看，毫无疑问，她今年又是妥妥的大赢家，绝对继续跑赢巴菲特。 佩洛西是美国国会里的著名“操盘手”。公开资料显示，其丈夫在2019年至2021年间交易了价值2500万至8100万美元股票及其他金融资产，获利颇丰。 2020年12月，佩洛西的丈夫保罗曾购入25份电动车巨头特斯拉的看涨期权，而数周后美国总统拜登公布了把联邦政府车辆替换为电动车的计划。 2021年3月，保罗行使期权，以每股500美元的固定价格购入2500股特斯拉股票，而当时该公司的股价已上涨到每股1007美元。 同年3月，保罗又低价重仓微软公司股票，不久后传出消息

（全文约2200字，读完需要约8分钟） 从去年开始，我国针对民办教育政策法规的推进不断加快。12月5日，教育部又公布了针对职业教育的《征求意见稿》，该文件在原法基础上进行了多处修订，指出要提升职业教育地位，鼓励地方政府支持民办职业教育。$宇华教育(06169)$ 不过港股教育板块并不为所动，主要是因为教育板块包含了学前教育、K12教育、高教和职业教育等多种业务的个股，实际上以职业教育为主的个股还是有所表现的。整体而言教育板块在去年经过《民促法》的洗礼之后，经历了长达一年多的震荡调整，不过这并没有掩盖某些个股的表现。 行情来源：智通财经 智通财经APP观察到，同样经历了10个月的调整之后，今年6月末，宇华教育(06169)便启动了新的一波上涨行情，至今已有接近半年时间，累计涨幅达到了60%。而且，近段时间是各教育股年报披露的阶段，宇华教育在公布了年度业绩之后，更是得到了一票大行唱好。 不过“别人贪婪我恐惧”，在这样一个节点上，宇华教育还值得“上车”吗? 1 多资产并表收入大增 智通财经APP观察到，继发布年度业绩后，宇华教育又相继发布了项目收购进展公告及可转债回购及新债发行公告，引得本周股价连涨3天。 业绩方面看，截 至 2019 年8月31日，宇华教育实现收入约人民币17.14亿元(单位下同)，同比增长43.5%;毛利约10亿元，同比增长49.1%;公司股权持有人应占纯利约4.85亿元，同比减少8.6%。不过经调整毛利润为10.5亿元，同比增长49.7%，经调整公司股权持有人应占纯利约7.93亿元，同比增长30.1%。 收入的增长除了来自多间学校的招生人数及学费增加等内生方面，还有赖于期内多项收购资产的并表。据了解，近两年宇华教育先后收购了LEI Lie Ying Limited及其附属公司(包括湖南涉外经济学院学校)，宇博慧教育及其附属公司(包括开封市祥符区博望高中

AI对于资本市场已经不是新鲜事，与AI直接相关的算力芯片炒作也基本上进行了一年的时间。人们能够意识到AI大模型训练所需要的两样东西，算力和数据——却忽略掉了这背后更为基础的要素：能源。 今年3月初的时候，GTC大会之前，英伟达创始人黄仁勋曾经在社交媒体上发布了AI大模型训练对能源的高度依赖。黄仁勋当时表示，如果AI按照现在的速度增长的话，可能要不了多少年，地球上的化石能源就将被耗尽。 笔者看来，未来能够满足硅基芯片对能源巨大需求的能源只有一个：核能。 狂飙的铀价 请注意，这里的“铀”不是原油的“油”，而是制造原子弹的必要元素——放射性元素，铀（Uranium）。 关于核电，自2011年日本福岛发生毁灭性地震和海啸引发核事故后，国际资本普遍持谨慎态度。开发和建设核电站的意愿减弱，铀价长期处于低迷状态。 然而自2016年开始，国际铀价从最低的18美元飙升到最新的92美元。其中在今年2月曾经突破100美元/磅的整数关口。目前铀价创2007年10月以来新高。 （铀价历史走势） 而刺激铀价飙涨的因素，国际地缘政治危机是其中之一，但更重要的，还是对于未来核电需求的提前反应。 这个分析并非主观臆断。根据日经亚洲的报道，近期美国科技巨头微软已经签署了一份合同，为其位于美国东部的数据中心购买核电站发电。此外，微软还开始为其将数据中心与小型模块化反应堆（SMR）的连接计划向专家征询意见。 当然铀价上涨的背后也少不了国际炒家的推波助澜。例如高盛，除了实物铀之外，它已开始扩展到对冲基金的铀期权交易。截至2022年底，这家美国投资银行的英国贸易子公司还持有了价值3.56亿美元的铀库存。 总部位于伦敦的铀行业投资公司Yellow Cake的首席执行官安德烈·利本伯格 (Andre Liebenberg) 表示：“业界普遍认为，随着需求增长不断扩大，供应有限，进一步提价是不可避免的。” 受铀价飙升的刺

今天是4月30日，对于那些港股通地位岌岌可危的个股而言，是非常关键的一个交易日。 众所周知，恒生综合指数每半年会定期调整，6月、12月底分别为数据截止点，9月、3月分别为生效月。对于接下来的进行恒指半年检，考察的时间区段是2023年7月1日至2024年6月30日这12个月的市场表现。 港股通的调整规则是“严进宽出”。在什么情况下现有港股通标的会被剔除出去呢?一般分两种情况：一是恒生大型、中型指数成分股变动，导致该股票不再符合纳入标准的;二是恒生小盘，按照前12月月末平均市值低于40亿港元，就会被调出。 准确的规则描述如下： 第二种情况更为常见，这就使得有些小盘公司为了保住港股通资格，而在考察期间的月末最后几天拉股价，将月末市值拉高。 如今又到月末，且本个调整考察期只剩两个月了。是不是有些公司该着急了呢? 根据考察规则，假设这些港股通标的今日的股价不变化，以昨日收盘市值拟作为4月底的收盘市值，我们统计了考察期内过去10个月的平均市值情况，并以考察期月末平均市值40亿为红线，估算为维持港股通地位，一些小市值企业未来两个月末平均市值的及格要求，以及对应昨日收盘价其必须达到的相应股价涨幅——换句话说，就是倘若它们今日股价不上涨，为了满足港股通地位，则要达到的“未来月末股价上涨压力值”。 （数据来源：Wind） 在上表这28支目前来看月末平均市值不达标(小于40亿)的标的中，我们暂时不考虑“躺平多时”的地产股，可以看到“保通”动力最大的前十只股份分别是：圣诺医药(02257)、友联国际教育租赁(01563)、叮当健康(09886)、医思健康(02138)、梅斯健康(02415)、同道猎聘(06100)、易点云(02416)、呷哺呷哺(00520)、COSMOPOL INT‘L(00120) 、智云健康(09955)。 有些公司的基本面出现明显恶化。例如圣诺医药的现金流紧张，公司的

虽然在大选期间，米莱的口号是废除央行、全面美元化；但正式上台后，米莱的经济新政并没有这么偏激，既没有废除央行，也没有再提美元化。 米莱上任后阿根廷股市连续大涨 MSCI阿根廷指数，在米莱实施经济改革以来，创下了历史新高。 阿根廷MERVAL指数2023 年上涨超 360%，1月19日报117.5万点，连续第二个交易日创收盘历史新高。 阿根廷的贸易局面也出现好转 阿根廷统计局数据显示，米莱上任前的2023年11月，阿根廷出口48.72亿美元，同比下滑31.6%；进口54.87亿美元，同比减少4.8%，当月贸易逆差6.15亿美元，并连续第9个月出现货物贸易逆差。2023年前11个月，阿根廷出口614.64亿美元，同比下滑25.3%；进口694.64亿美元，同比下滑9.2%，贸易逆差高达80亿美元。 在米莱上任后，阿根廷12月出口52.73亿美元，进口42.55亿美元，贸易顺差10.18亿美元，且远高于市场预期的2.5亿美元贸易顺差。 “休克疗法”带来的休克冲击 米莱就任总统之际，阿根廷正处于严重的经济危机之中，过去12个月的累计通胀率达到142.7%，贫困率超过40%。阿根廷还面临债务危机，欠国际货币基金组织的债务已经超过440亿美元。 在“没有钱”的口号下，奥地利经济学派（坚决捍卫自由市场的经济学派）的崇信者、罗斯巴德的信徒米莱，已经启动了他所谓的 "休克疗法 "(shock therapy)经济改革。 米莱就职当天就签署了首份必要紧急法令，首先是裁撤政府。将阿根廷新政府的部门数量减至9个，国务秘书处数量从106个减至54个。调整后的9个部门分别为经济部、安全部、国防部、内政部、外交部、司法部、公共工程部、卫生部以及新成立的人力资本部。人力资本部由原先的劳工部、教育部、社会发展部等合并组建。 其次是回归比索的自由市场汇率。12月12日，阿根廷新任经济部长卡普托通过视频方式

近日，多家公募密集发布公告，对旗下基金持有的中国忠旺进行估值调整。从估值情况来看，部分公司给出“0”港币估值。华夏基金公告称，自4月27日起，华夏基金对旗下基金持有的“中国忠旺”股票按照 0 港币进行估值。此前，4月19日，银河基金曾公告称，自4月18日起，对公司旗下基金持有的停牌港股及其对应港股通股票中国忠旺进行估值调整，估值价格调整为0元（港币）。 除此之外，还有创金合信基金公告称，根据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》（中国证券监督管理委员会公告[2017]13 号）的有关规定，创金合信基金经与基金托管人协商一致，自4月27日起，对公司旗下基金持有的“中国忠旺”进行估值调整。部分基金公司则给出明确的估值。 借地产春风跻身铝业前列 浮浮沉沉三十载，昔日亚洲铝王中国忠旺最终还是折戟资本市场。4月6日晚间，6日晚间，中国忠旺在港交所发布公告称，香港联交所宣布，由2023年4月13日上午9时起，该公司的上市地位将条予以取消。 九十年代，随着房地产热度的上涨，29岁的刘忠天嗅到商机，与香港的威力旺公司合资成立了辽阳忠旺铝材，专门生产建筑业门窗框用的铝型材。自此，刘忠田开始了铝业版图的发展之路。 借助着“房地产黄金十年”的春风，建材市场迅猛发展，忠旺门窗铝材生意做得风生水起，1996年产能上了十万吨。2001年忠旺营业额破1亿元，已跻身中国大型企业集团五百强行列。 2002年，刘忠田力排众议，将建筑铝材转型为工业铝材，瞄准我国特大型铝合金型材依赖进口的市场空白。不惜投入20多个亿流动资金砸在厂房建设和设备定制上。 经过数年蓄力，中国忠旺成功转型升级，奥运会场馆建设、首都机场扩建、上海世博会等订单接连到手。乘着“4万亿”大基建、铁路大提速东风，忠旺获得7万吨合同，一举奠定了行业龙头地位。 截止2008上半年，忠旺集团营收112.6亿元，更是一举成为“亚洲第一，全球

（全文约2000字，读完需要7分钟） 在交出亮眼的中报之后，中国心连心化肥（01866）再次传出利好消息。 公告称，9月13日至2022年9月16日，公司获主要股东Pioneer Top及Go Power合计增持377万股。其中Pioneer Top Holdings Limited于市场上增持227万股公司股份，总代价约1053.79万港元(平均价格约为每股股份4.64港元);Go Power Investments Limited于市场上增持150万股公司股份，总代价约为683.97万港元(平均价格约为每股股份4.56港元)。主要股东的增持事项，其对中国心连心化肥总体发展前景及增长潜力的信心。 事实上，除了亮眼的业绩，主要股东的增持，中国心连心化肥还面临第三重利好：行业周期景气开启，公司上行趋势确定。然而，自4月份以来，公司股价却一直在走下行通道，似乎市场对中国心连心化肥的未来仍有担忧。 多款产品量价齐升 财务指标略有不足 疫情、俄乌战争及国际肥料供应偏紧等影响，全球基础能源及粮食价格持续升高，提升化肥需求，加上原材料价格的上涨，使全球化肥价格持续走高。 作为以煤炭为生产原料的化肥公司，公司上半年业绩取得大幅增长：实现收入122.14亿元（单位：人民币，下同），同比增长61%；归母净利润为9.6亿元，同比增长49%。 分产品而言，公司多款产品量价齐升：其中尿素的销量和平均售价分别同比增加约23%和35%，收入达到34.38亿，同比增加66%，毛利率为35%，与同期持平。车用尿素溶液收入增长23%，实现营业收入2.9亿元，销量和平均售价分别同比增加约12%和10%，毛利率同比下滑1.2个百分点至34.6%、 复合肥分部销售收入实现37.63亿元，同比增长90%，其中销量同比增长31%至119.4万吨，平均售价同比增长45%，带动了销售收入的增长。甲醇业务实现营业收入11

一些投资者正在考虑重新评估AI ETF，以下是一些需要评估的ETF。智通财经APP获悉，目前尚不清楚今年的成长股反弹能持续多久，但有一点显而易见：人工$智能(5RE.SI)$(AI)投资主题的势头明显。据了解，$谷歌(GOOG)$母公司Alphabet(GOOG.US)上周表示，将向OpenAI的竞争对手Anthropic公司投资3亿美元，该公司制作了聊天$机器人(300024)$Claude。此外，有传言称$微软(MSFT)$(MSFT.US)正准备对ChatGPT开发商OpenAI进行高达100亿美元的投资。同时，人们对ChatGPT的热情也对其他一系列AI股票产生了积极影响，这可以从纳斯达克CTA人工智能和机器人指数今年迄今上涨19.60%(比标普500指数的回报高出两倍多)这一事实中看出。考虑到这一点，一些投资者正在考虑重新评估AI ETF，以下是一些需要评估的ETF。ARK Autonomous Technology & Robotics ETF (ARKQ.US)ARK Autonomous Technology & Robotics ETF是AI ETF领域的一支强大力量，该ETF今年的24.36%的涨幅证明了其实力。这证明了主动管理在颠覆性技术行业的优势，人工智能和机器人无疑是其中的两个。作为一个主动管理的基金，ARKQ为投资者提供了灵活性，意味着它可以专注于人工智能密集型行业，包括3D打印、自动化和机器人、自动运输和太

（全文约800字，读完需要3分钟） 根据美国证券交易委员会(SEC)披露，景林资产递交了截至2022年9月30日的第三季度持仓报告(13F)。 最新数据显示，景林资产第三季度持仓总市值为14.73亿美元，上一季度总市值为22.45亿美元。在第三季度的持仓组合中，新增2只个股，增持6只个股;同时清仓了7只个股，减持9只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的84.87%。 从持仓偏好来看，信息技术、可选消费、通信类个股位列前三，占总持仓比例分别为43.74%，26.23%以及20.64%。 在前十大重仓股中，贝壳(BEKE.US)位列第一，持仓约1633.1万股，持仓市值约2.86亿美元，占投资组合比例为19.43%，较上季度持仓数量下降19%。 拼多多(PDD.US)位列第二，持仓约324.1万股，持仓市值约2.03亿美元，占投资组合比例为13.77%，较上季度持仓数量上升61%。 网易(NTES.US)位列第三，持仓约256.2万股，持仓市值约1.94亿美元，占投资组合比例为13.15%，较上季度持仓数量上升16%。 Sea(SE.US)位列第四，持仓约213.3万股，持仓市值约1.2亿美元。较上季度持仓数量上升1%。 京东(JD.US)位列第五，持仓约207.2万股，持仓市值约1.04亿美元，占投资组合比例为7.08%，较上季度持仓数量下降35%。 位列景林资产的前十大重仓股的个股还包括：满帮(YMM.US)、中通快递(ZTO.US)、富途控股(FUTU.US)、Doordash(DASH.US)、BOSS直聘(BZ.US)。 从持仓比例变化来看，前五大买入标的分别是：拼多多(PDD.US)、网易(NTES.US)、Doordash(DASH.US)、Sea(SE.US)以及满帮(YMM.US)。 前五大卖出标的包括：KraneShares中国海外互联网ETF(KWE

$第一共和银行(FRC)$的资产基础更偏重于长期贷款，这使其与$硅谷银行(SIVB)$相比不易遭受损失。有消息显示，$第一共和银行(FRC)$被确定为继$硅谷银行(SIVB)$之后倒下的下一张多米诺骨牌，并已经成为头条新闻。两者都是集中位于硅谷的银行，对高净值客户和科技/风险投资公司的风险敞口都非常高，也不难理解大众为什么会产生这样的观点。在这个高度互联的现代世界，在社交媒体的推动下，谣言一定程度上导致了银行挤兑事件本身的发生。智通财经APP观察到，第一共和银行股价在3月13日下跌超过60%，年初至今的跌幅超过70%(下图显示了第一共和银行的单日交易情况;该股一度跌破25美元，随后反弹收于36美元);与2022年中期高点170美元相比，该股已下跌超过80%，主要由于市场担心该银行可能是硅谷银行倒闭后第二家遭遇挤兑的银行。不用说，市场对该公司的信心普遍很低：但这有根据吗?看好第一共和银行的理由在深入分析之前，先排除这些应该已经激发了一些信心的头条新闻。首先，仅昨天一天，联邦监管机构就宣布，无论存款保险限额如何，硅谷银行的储户都将被保护。尽管美国仍在将硅谷银行作为一家持续经营的企业进行拍卖，且暂时没有支持收购该公司的买家出现，但此举应能安抚第一共和银行在内的其他银行储户的情绪：即使在再次发生挤兑的情况下，他们的资产仍将处于良好状态。其次，第一共和银行从$摩根大通(JPM)$和美联储手中获得了

（全文约1500字，读完需要约4分钟） $英特尔(INTC)$ 将在周四(23日)美股盘后公布2019年第四季度和全年财报。过去12个月里，英特尔股价上涨了30%，今年年初达到了10年来的最高点。然而，在此期间，该公司表现逊于多数同行和整体市场。2019年最后一份业绩报告，英特尔将会交出怎样的成绩单呢? 在英特尔发布新财报之际，投资者可能会关注该公司最近芯片制造问题的最新进展。去年11月，英特尔向客户道歉，并告知他们可能会延迟发货，因为由于库存低和芯片生产问题，英特尔将无法满足市场对其处理器的需求。 Q3业绩与Q4整体预期 英特尔10月24日公布的第三季度业绩显示，营收192亿美元创纪录并提高全年营收指引。个人计算业务同比下滑，但部分被其他业务的增长所抵消。主要业务部门的业务量下降影响了营收。非GAAP每股收益上升1%，至1.42美元，超过预期。自发布这一份报告以来，该公司股价上涨了约16%。 对于Q4，有分析师担心，英特尔管理部门无法执行和确保足够的产品供应。虽然市场普遍看空英特尔的公布业绩后的股价表现，但部分分析师对其个人电脑业务的复苏持乐观态度。 华尔街分析师认为，在2019财年的最后几个月里，情况不会太大变化，预计第四季度收益将下降2%，至每股1.25美元。收入预计每年增长3%，达到192.2亿美元，这与管理层的预测基本一致。 Q4或受益于数据中心及个人电脑市场复苏 英特尔去年面临多重挑战，其中包括芯片市场的普遍低迷给其整体业绩带来压力。新财报的其重点将是数据中心业务。 由于企业对基于云的解决方案的需求不断增长，英特尔数据中心领域一直处于上升趋势。该公司Optane DC持久内存模块一直在稳步增长，预计会对四季度收入增长作出贡献。内存层采用与美光合作开发的3D XPoint技术，旨在满足对高性能产品日益增长的需求。 不利因素依然存在 另一方面，客户计算业务继续受到半

由于$沃尔玛(WMT)$通常能从从食品杂货等生活必需品中获得大约55%的盈利，美国所公布的消费者习惯变化将使沃尔玛为代表的企业获利。 在刚刚经历了一段整体较为乐观的业绩期后，感恩节后的零售股将迎来假日购物季，在双重利好下，美股零售板块近期表现强势。智通财经APP的报道显示，在刚刚过去的财报季，能从持续的“消费降级”中受益的股票都出现了不同程度的上涨，沃尔玛(WMT.US)在公布财报后的第一个交易日涨超6%;服饰零售商罗斯百货(ROST.US)同样因为乐观的业绩指引涨超15%。值得一提的是，涨得最好的零售股并不是沃尔玛、$好市多(COST)$之类的零售超市，而是属于$伯灵顿百货(BURL)$(BURL.US)、Gap Inc(GPS.US)、罗斯百货等服装零售商。但调查显示美国消费者正在面临高通胀下的“消费降级”，“黑五”能否继续提振零售板块还是未知数。高端消费品遇冷 $塔吉特(TGT)$成零售股输家美国第二大零售商塔吉特(TGT.US)在发布财报后却惨跌13%，创近半年最大跌幅，因公司三季度利润腰斩，下调年末购物季的销售和利润指引，CEO警告消费者越发受到通胀、加息和经济不确定性的影响。对于即将到来的年底假日季，塔吉特高管直白地预期今年最后三个月的可比销售收入将同比下降，这也是近5年来的头一回。公司宣布准备在未来3年时间内削减20-30亿美元成本，但没有给出具体的细节，仅表示“目前的计划中尚不包含大面积裁员或冻结招聘”。塔吉特表示，美国消费者的强购买力的行为正逐渐

（全文约2800字，读完需要9分钟） 现在的市场，像极了2019年 今天港股市场扬眉吐气，一改此前萎靡低沉的气氛，恒生指数收盘涨幅1.75%。个股中，表现最亮眼之一的无疑是腾讯，收盘涨幅3.9%，为指数贡献59点。 当然，今天科技板块是普涨，像美团涨3.41%，网易涨1.33%，百度涨1.51%，等等。 港股市场向来是一个弱势市场，美股涨，港股可能不跟，但美股跌，港股一定跟。在上周五美股见顶回落，风雨飘摇的气氛下，这个周一本来是没有太好的预期的。事实上过往来看大多数情况下港股这条契弟周一也是没什么方向的，要等晚上看了美哥的表现才敢走自己的路。 然而今天，开盘稍微低开几个点之后就飚了，而且下午升幅扩大，反映出市场的热烈情绪。尽管一根阳线说明不了什么问题，但放在当下，2天后腾讯即将发布业绩，而市场提前反应，说明了对此次业绩的看好。 1 腾讯Q1业绩预期造好 2022年和2018年对腾讯来讲有某种相似性，都是暂停版号审批，导致偌大的游戏业务没水喝，眼巴巴地渴着。 图表：中国大陆游戏版号发放数量（每月） 来源：版署，长江证券 两轮暂停版号发放，背后投射出监管当局的政策引导思路。从图中可以看出，2022年4月版号开放之后每个月发放的版号明显减少。如果与2017年之前做一个比较，目前每个月发放板块数量只有2017年之前每个月的1/10。 这背后的逻辑就是从“做大数量”到“做精质量”的升级跃迁。 面对这样的思路来讲，腾讯也积极地调整策略。从之前的“广撒网”策略，变成现在的“精品化”策略。 这样的策略效果如何？其实想想，全国最好的游戏开发工程师，可以说一半在腾讯，一小半在网易，剩下的则分布在其它游戏公司。这个市场双巨头格局已经持续很久，造成这两家护城河极深，不易改变。尤其是腾讯。 图：腾讯与网易手游市占率（2022年）  数据来源：东方证券研究所 因此，面对版号政策的新形势，