十三·东哥饭局第110期（上海站），本期饭局主要聚焦全球商业机遇与挑战。包括：中美冲突下非洲与东南亚发展契机，东南亚食品、美妆出海前景，越南与印尼投资环境对比，非洲零售、咖啡产业、智能汽车、户外、教培及大模型应用等领域的现状与趋势等。注：以下内容为脱敏干货梳理1中美冲突下，非洲与东南亚的发展契机从GDP角度，非洲部分国家人均GDP并不比印度差。非洲发展不能以高维打低维来看待，其支付领域跳过银行卡直接进入便捷手机支付阶段，但物流靠摩的较差，税收不全。基建方面有资源的国家建设较好，无资源的则较差，不同国家情况差异比较大。当下因中美冲突，东南亚迎来出海红利，美国与中国的矛盾促使供应链替代方案出现，这是出海好时机。未来十年东南亚和非洲机会非常大，东南亚可通过制造业将人口红利转化为财富。非洲因其丰富资源，中国在非洲开展资源合作既能满足自身资源需求，也能助力非洲发展从而带动双边贸易与建设。2东南亚市场：食品与美妆的出海前景食品行业：东南亚轻工业整体不强，食品行业出口机会有限。饮料前期无规模则无价格优势，且园区成本无优势，难以与本地饮料竞争。当地食品渠道多被正大集团、康师傅及日韩企业垄断，这些企业有研发和生产能力。食品出口概率小，除非像鸡爪、山楂、板栗等特色产品可考虑出口给华人，但华人渠道尚不成熟。美妆行业：东南亚美妆主要依赖日韩供应链，毛利标准高，但中国有替代机会。因当地年轻人多，新国货打法有一定可行性，可先借助电商平台打造品牌，再组建本土化团队，改进包装，切入线下，但线下渠道经销商多为家族经营，难以获取大份额市场，整体机会有限。3越南与印尼：投资环境与策略对比越南：越南存在骨子里的排华情绪，在投资建厂、注册公司等方面多有限制，民间存在敌视情况，不太利于中国企业扎根发展，除转口贸易外，不建议在越南深度布局。印尼：华裔在印尼经济地位较高，虽有历史排华事件，但总体当地能与华裔包容和睦相处。

来源：东哥解读电商 作者：李成东 美国主导的中美脱钩背景下产生了三个趋势。一个趋势是生产力扩散，从以中国为中心的制造业向更多第三世界国家扩散。另一个趋势是把更多国家，以及更多人口卷入世界市场，加速制造业和城市化进程。最后一个是中国企业大规模的全球化，来应对美国脱钩带来的经营风险。 美国逼一把，中国企业出海布局制造业了。不再是等着上门做生意，而是要出海拓展生意。发现出去了，挺好的。中美贸易6900亿美元，我看了一下数，中俄贸易2000亿美元，中越贸易2000亿美元，中国和马来西亚贸易额也有2000亿美元。贸易更加多元化了。 对于中国，以前的全球化是抱紧美国大腿，未来的全球化是走出去拥抱世界。 01 出海不要定义方式 海豚社会员分享：有想法出海的就出海，从老板抓起，从小抓起，结合新的技术产品，出去定义品类再到品牌。时间长点就长一点。反而这个踏实，也有战斗力，这几年跨境出海也是出来太多泡沫，和同质化也是严重， 一个app倒了 第二个接着干。就中东这个小市场都是这样，其他就更多了。 有想法出海的不要自己定义什么方式，出去转一圈，什么方式都可以。 400多年前，大英帝国出海的第一种方式，不是学习西班牙到玻利维亚挖银矿，也不是学荷兰做贸易。大英帝国最早的出海模式是雇佣海盗，直接“打劫西班牙/荷兰的商船”。 02 具体去哪个市场，都是基于“比较优势” 出海肯定是先易后难，肯定不是优先选非洲。有行业差异，最容易的就是借力亚马逊，Temu，TikTok平台最简单。有线上数据支撑了，选择性进军市场。 出海创业是蚂蚁雄兵，猫有猫道狗有狗道。具体去哪个市场，都是基于“比较优势”。 最重要的一点，最好一开始就赚到钱，不要交学费，会影响后续计划。所以如果财力不是很雄厚，一开始可以慢一些。 其次跟着走最好，抱不了大腿，抱小腿也可以。 之前投资的一个供应链项目，就是跟着shein出海的。现在很赚钱，未

阿里和银泰“分手”，快刀斩乱麻。 12月17日，阿里巴巴集团宣布，公司与另一名少数股东同意将银泰100%的股权向由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的购买方财团出售。 阿里巴巴目前持有银泰99%的股权。阿里巴巴就银泰出售所得款项总额约为74亿元（10亿美元）。阿里巴巴预计出售银泰录得的亏损约为93亿元（13亿美元）。 这笔长达十年的投资，最终以亏损近百亿元收场。 亏损百亿，为新零售“买单” 回顾银泰和阿里的爱恨纠葛，出售的结果并不让人意外。阿里最终花费了近百亿元的代价为这场新零售的豪赌买单。 2014年，阿里巴巴首次入股银泰商业。2015年，在张勇的推动下，阿里持股增至32%，成为银泰单一最大股东。2016年，新零售的概念爆火，雷军、马云、刘强东相继在公开场合发表观点对新零售非常看好。 对银泰的投入也进一步加码。2017年，阿里以198亿港元（约合177亿元）完成对银泰的私有化。2018年，阿里继续提高对银泰的持股比例，全资控股银泰。 在阿里入股银泰之后，先后落地了“银泰百货”支付宝小程序、线下导购“喵街”APP、“银泰百货INTIME”微信小程序，还推动淘品牌入驻银泰，甚至有最快1小时“定时达”服务。截至2024年，银泰百货在全国的门店数量为63家，数字化会员数量已经突破4000万。 数据之外，双方进行了门店改造、集市零售、社群零售等多种尝试，投入巨大，但最终对业绩的改善并不多。 关键原因在于，双方的合作，没有带来零售效率本质上的提升。合作初期，传统实体生意被电商冲击，急切地想拥抱电商重获增长。电商行业当时陷入获客成本高，流量焦虑当中。电商和实体的合作，也没有走出“1+1>2”的效果。 早期的新零售本质还是流量生意，把线上流量向线下引流。电商和实体的逻辑不同，本质还是两种模式，很难进行融合。 押注新零售，可能让阿里战略上错失了另一大机会。 海豚社创始人李成东认为，“当

十三·东哥饭局第109期（杭州站），本期饭局主要聚焦企业出海的机遇与挑战。 包括：企业出海节奏、市场选择策略，非洲本地化运营及供需特点；游戏、半导体、户外产品行业出海格局与现状；电商直播及社交平台对比；义乌创业优势与全球化战略等。 注：以下内容为脱敏干货梳理 1企业出海的节奏与市场选择 出海节奏把控：出海不宜求快，否则易交学费甚至被老乡割韭菜，应慢一点摸索，慢慢积累经验，寻找赚钱机会，逐步了解市场。 市场选择策略：基于熟悉程度和资源优势选择市场，如非洲有资源且有扎根深的企业可考虑；做消费品优先选择欧美市场赚有钱人的钱，其次是中东、东南亚；做建材可考虑东南亚，因城市化有需求且竞争小；涉资源矿物类业务则非洲机会更多，拉美虽有资源但被欧美矿企把控，中国企业进入困难且面临诸多风险。 2非洲市场：本地化策略与供需差异 非洲市场本地化要点：在非洲做业务要走本地化路线，单纯贸易机会少。因本地民众购买力低且关税高，需降低本地工厂产品价格，以满足旺盛需求。成功出海企业多采用本地化团队，用当地员工做销售，线下渠道为主，比如Shein在欧美收购当地品牌。 供需逻辑差异：中国经历过饥荒战乱，有存钱囤粮习惯，而非洲物产丰富但购买力弱，消费习惯不同。国内是供给充分但需求不足，非洲则是需求旺盛但存在供给问题，如产品力不行、无本地供应商、工艺较差等，在非洲开展业务不能照搬国内思维，应慢下来深入了解，解决供给不足问题才能立足。 3游戏出海的市场格局与发展趋势 国产游戏自2017-2018年起陆续出海，全球手机游戏基本中国企业霸榜，或者中国企业投资收购的海外企业霸榜。欧洲的斯洛文尼亚，芬兰，德国，白俄罗斯，俄罗斯，每个国家有那么一两家大一点的游戏公司，但没有中国这么多。国产游戏在东南亚、美国等市场扎根渐深，通过本地化运营隐藏中国背景开展业务，整体手游表现突出，端游（主机游戏）排名一般但仍能盈利，页游因海外非发

来源：东哥解读电商 作者：李成东/金珊 三十年前，纸尿裤作为“舶来品”进入中国市场。早期的泉州承接了帮宝适、妙而舒等海外大牌的原材料代加工业务，纸尿裤产业在当地逐渐发展起来。 但很快随着工厂的增多，泉州纸尿裤产业越来越内卷。采购商压价，用工成本上升，代工的利润空间变小。 同样的产品，泉州代工生产的纸尿裤贴上外资品牌的标识，销量火爆。质量相差无几，泉州自己的产品却很难拥有销路。泉州纸尿裤工厂经历了转型的关键时期。 国内纸尿裤市场被外资品牌占领。泉州的商家经历了多次尝试，线上流量抢不过预算更多的外资品牌，线下自建经销商体系是一类重投资。直到2019年，泉州纸尿裤在拼多多打开了新的局面。 泉州的纸尿裤产业从代工起步，到现在逐步走出价格竞争，逐渐打破海外垄断。关键在于把握住红利，及时调整策略。从“幕后”走向“台前”，逃离同质化竞争，泉州纸尿裤是如何在拼多多打造出自己的品牌的？ 从代工到品牌，一片纸尿裤的转型 从代工工厂到直面消费者的商家，转型一直是产业带商家面临的难点。外贸代工时期，工厂按照工厂的需求生产即可，也不需要过多参与设计、营销环节。很多产业带工厂都是供货的走量思维，难转型成为商家“上桌吃饭”。 泉州纸尿裤，正在走出一个新的产业带上行样本。 利澳是当地的龙头纸尿裤代加工企业，在2015年开始尝试电商。最早工厂为国内南极人贴牌代工。南极人会授权给多家经销商，每家的片单价、产品质量参差不齐。利澳作为其中贴牌的商家之一很难沉淀自己的忠实用户。 利澳开始发力自主品牌，尝试多个传统电商平台，业绩不尽如人意。当时传统的货架电商已经被海外大牌占据。 利澳在2019年入驻拼多多。通过小包的纸尿裤进行引流，9.9元6条、9.9元18条等不同价位的纸尿裤做品牌的铺设和拉新，后续消费者会复购大包。 ▲泉州商家的研发团队对新品纸尿裤进行性能测试。（摄影 程艺辉） 小包引流，大包复购，结合拼多多的百

东哥笔记157期（饭局笔记）： 十三·东哥饭局第108期（厦门站），本期饭局主要聚焦电商出海和传统行业商业态势交流探讨。 包括：非洲城市化催生多元商机，茶叶行业消费趋势、细分市场变化与跨界创新，中国游戏出海格局，跨境电商规模、投资与竞争优势，黄金行业消费遇冷，零食行业线下逆袭及商超困境等。 注：以下内容为脱敏干货梳理 1非洲市场：快速城市化下的多元商机 非洲城市化进程加速，能源成本高使低价方便食品需求大增，而本地食品工业落后致供不应求，如安哥拉甘蔗酒交易简单且无品牌依赖。 多数国家经济呈4%-5%良好增长，源于资源变现（石油、天然气、矿产售卖）和人力资源变现（中国工厂带动就业与消费，促使房地产蓬勃发展且多由中国人承建），各行业商机凸显。 2茶叶行业现状与挑战 市场消费趋势：茶叶消费量未下降，但客单价大幅降低。原因在于茶叶价格虚高且无标准，源头多为小作坊，产业集中化、信息化、产业化与智能化进程缓慢。产品形态与口味若过度创新做成非传统茶样，又不符合国人认知，标准化与小作坊特色难以平衡，近两三年遭遇瓶颈。 细分市场变化：高端礼品市场受大环境影响遇冷，消费者对小罐茶等高价茶买包装有芥蒂，其虽打法强势但不够接地气。不过小罐茶近两三年开发子品牌走平民化路线，推出低价位茶品较为符合当下形势。 行业竞争格局：中国茶企众多且不规范，强龙难压地头蛇，仅靠小罐茶一家难以带动整个行业。即便有消费者认可小罐茶，但众多茶商负面宣传易使消费者动摇。 我们有位海豚社会员在全国有1000多家茶叶门店，茶叶店搞创新跨界餐饮行业，数据还不错，单店单月能做一两百万。传统下行的行业，只有跨界创新，才有出路。 3茶叶的三种属性及对应市场特点 金融属性：部分茶叶如普洱茶、白茶、陈皮等具备金融属性，能够增值，这是靠买卖双方共同推动形成的，一定程度上是炒作的结果，不过属于小众范畴。 礼品属性：烟酒茶向来是伴手礼，茶作为礼品

来源：东哥解读电商 作者：金珊 海外“黑五网一”落幕，正在步入国内双十一的后尘。 黑五网一靠延时、低价破记录 “黑五网一”结束了，销售额破记录。 Adobe Analytics披露数据显示，黑五消费总额为108亿美元，同比增长10.2%，去年同期为98亿美元。今年网络星期一当天美国消费者的在线消费额达到了133亿美元，同比增长7.3%。 但在另一个口径下，销售额的表现情况不容乐观。 据零售数据分析平台MastercardSpendingPulse报告显示，今年美国黑五的零售额整体仅增长了3.4%，其中线上销售额增长了14.6%，而实体店消费增幅仅为0.7%。 1.线上线下分化 这还是不考虑通胀的情况下。实际上，实体的消费正在倒退，全靠线上电商的消费数据撑起黑五的零售。相关数据显示，考虑通胀影响下，今年黑五网上销售额预计增长了8.5%，线下销售额下降了8%。 要知道，此前黑五主要是线下实体的购物节，只是在近几年才开始发力线上。今年线下的客流明显减少，根据RetailNext的数据，全国范围内的商店客流量较去年下降了3.2%。 从线下到线上的消费习惯转移，也在说明海外消费力在减弱，追求价格力。 2.“史上最长的黑五网一” 线上增长的逻辑也不容乐观，主要是延长时间和大规模的折扣。 “史上最长的黑五”。和国内淘宝、京东延长时间的操作类似。 亚马逊长达12天，11月21日到12月2日。TEMU总时长47天，从10月20日到。速卖通长达36天，把三个节日链接在一起，Choice Day、双11和黑五。TikTok Shop仅黑五长达19天。 3.电商以价换量 原因是电商提供了大规模的折扣。Adobe报告称，电子商务价格已连续26个月下跌，有助于在通货膨胀的情况下节省预算并推动需求。其中，玩具的平均折扣达到28%，电子产品平均折扣达到27%，服装平均折扣达到22%。 相对应，这几大品类的

来源：东哥笔记 作者：李成东 帮大家研究世界第一家且最成功的全球化企业，它们兴衰史！为了接受很多网友批评对西方帝国主义本质不了解，买了十本书，研究大航海时代，尤其是东印度公司的种种劣迹。 原始积累是血腥的，但是正是因为当年中国没有加入到这个过程，而最终带来百年屈辱，百姓苦不堪言。 几百年后，中国也在走向海洋。现在中国已成为全球最大的进出口国家，占全球贸易的13%，1万亿美元顺差，占全球GDP的1%，海外的存量投资达3万亿美元，存量海外资产超5万亿美元。没有硬实力，就是待宰的羔羊！ 对未知，才是最大的恐惧。在大航海时代，为什么说哥伦布、麦哲伦这些大航海家很了不起。能在未知的航线上，一个月以上不见陆地，依然坚信能够找到去往中国的航线！ 以下内容是我读书后零散的笔记整理，一是方便自己查看，二是以此形式分享给共同关注出海的朋友，提供更多思考。以史为鉴！ 01 大航海前夜：奴隶旧态与哥伦布机缘 事件一：大家认为大航海时代的奴隶贸易太不人道，西方白人太黑了，上亿黑人死在了大西洋的奴隶贸易路途中。但在大航海时代之前地中海周边国家，奴隶贸易一直都是正常贸易，一种正常商品。不只是黑人是奴隶，也有中东人，和欧洲白人。只能说中国比欧洲早两千年就跨过了奴隶社会阶段了！ 事件二：为什么哥伦布会有机会去游说葡萄牙国王去探险，或者相信有机会通过大西洋去东方，比绕道非洲好旺角更近。其中一个原因是他弟弟就是葡萄牙制海图的。而不只是他是来自意大利的探险家！航海地图，是当时的葡萄牙探险事业的绝密内容，类似于宝藏地图。 02 葡萄牙：航海先驱的香料冒险 事件一：葡萄牙开启了欧洲最早的大航海时代，因为就是一个百万人口小国，粮食都不能自足，举全国之力探险。最终打通了绕道非洲好旺角到达印度，进行香料贸易，发了财。 大航海时代的成功关键点：国家/国王支持，人才（航海家、制图专家），舰船/航海图，殖民据点！ 事件二：十六世

$美团-W(03690)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 在本地生活这块增长的蛋糕上，美团的防守暂时成功。 11月29日港股盘后，美团发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，美团营收936亿元，同比增长22.4%；非国际财务报告会计准则计量下，经调整溢利净额128亿元，同比增长124%。 营收利润大幅超出预期。市场一致预期美团营收同比增长19.9%，经调整溢利净额同比增长104.6%。当天美团报收168.7港元，同比下滑2.03%。 对美团来说，本地生活的战事是一波未平一波又起。抖音调整了策略，从抢规模转变为变现为主。随后前置仓成为新战场，京东、山姆、盒马都重启扩张。接下来，美团还有一场硬仗，但从Q3的业绩来看，美团依旧抗打。 业绩一览 总收入936亿元，同比增长22.4%。 核心本地商业收入694亿元，同比增长20.2%。经营溢利同比增长44.4%至146亿元，经营利润率同比提升3.5个百分点至21.0%。即时配送业务继续稳健增长，订单量同比增长14.5%。 新业务分部收入242亿元，同比增长28.9%。分部经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，经营亏损率环比改善1.9个百分点至4.2%。 利润超预期主要是配送端的利润改善，到店业务的佣金率提升。营销费用比去年小幅增长了6%。 销售成本568亿元，同比增长14.8%，占收入百分比由64.7%同比减少4.0个百分点至60.7%。 销售及营销开支180亿元，同比增长6.2%，占收入百分比由22.1%同比下降2.9个百分点至19.2%。研发开支53亿元，同比保持稳定。占收入百分比由7.0%同比下降1.3个百分点至5.7%。一般及行政开支28亿元，同比增长10.2%。占收入百分比为3.0%，同比保持稳定。 其他收益净额在2024年Q3为2

来源：东哥笔记 作者：李成东 东哥笔记155期： 达尔文说过一句话“物竞天择，适者生存”，不适者淘汰。 为什么中国人更聪明一些？因为有竞争生存压力。百家思想源自战国七雄争霸，一统天下后立马“罢黜百家独尊儒术”，想法太多了很危险。 欧美在工业革命开始后，也是进入了野蛮的资本主义时代。现如今法律上要限制竞争，而中国的市场经济真如原始状态。大鱼吃小鱼小鱼吃虾米，森林法则，竞争惨烈！ 同样是竞争，也会让中国企业具备独一无二的创新及生存能力。 01 中国电商的适者之路 从《大国的兴衰》到中国商业的思考，中国恶劣的生存环境能够打造更加富有竞争力的企业！ 《大国的兴衰》十六世纪明代中国、奥斯曼帝国、莫卧儿帝国任何一个都比欧洲各国强大，它们高度中央集权统治，信仰文化统一、武器和航海技术也更发达，郑成功的大型船队甚至远航至非洲，那么为什么是欧洲发现了新大陆，称霸了世界? 因为在欧洲，没有权威中央，城邦间战争不断，被迫寻求军事变革，继而促进科学技术和商贸发展，继而称霸世界。反过来思考中国的商业发展，也是非常野式的增长。比如电子商务领域欧美电商在amazon、ebay的带动下发展相对成熟，而中国市场，电商竞争无序，不断的恶性价格战，极低的毛利润率，电商被迫寻求精细化运营控制成本，通过微创新寻求差异化竞争优势，通过极致的配送体验增加用户口碑和粘度，中国电子商务能够走到世界的前列!简单总结，恶劣的生存环境能够打造更加了不起的企业，我们应该对未来中国企业走向世界抱有更大希望。。 02 历史中的适者生存 西汉经济由盛转衰，除了汉武帝大规模对外用兵，还有国有化改革。 西汉王朝中期推行过经济制度改革，重点是汉武帝时期推行的、以桑弘羊为代表的“外儒内法”改革，化无为为有为，针对商人集团进行掠夺，实行盐铁官营专卖、均输平准和算缗告缗。 汉武帝过于激进的国有化经济变革措施，几乎完全消灭了工商业，冲击了原本属于社会

$拼多多(PDD)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 拼多多主动踩刹车。 11月21日美股盘前，拼多多发布了2024年Q3业绩公告。营收和利润双双低于市场预期。 财报显示，拼多多总营收994亿元，同比增长44%，低于彭博一致预期的1028亿元。非美国通用会计准则净利润为275亿元，同比增长了61%，低于彭博社一致预期的292亿元。 拼多多已经连续两个季度低于市场的预期，并且在舆论上“躺平”，依然没有维护股价的意图。 “从长远来看，我们的盈利能力可能会略有波动，甚至是下降。”在随后的财报电话会议当中，拼多多财务副总裁刘珺表示。拼多多联席 CEO 赵佳臻称：" 收入增长放缓是必然的。" 结果自然是股价的下跌，11月22日美股报收100.07美元，同比下滑3.9%。 有投资人直接表示，拼多多是今年亏钱最多的公司。曾经拼多多的“大多头”高瓴和景林，在Q3纷纷选择减持股票。高瓴减持幅度达到46%，拼多多从头号持仓股下滑为第三大持仓股。景林也坚持了近70万股票。 业绩不及预期的原因是什么？拼多多为什么要“故意摆烂”？ 营收利润高速增长，但不及预期 实际上拼多多营收同比增长44%，利润同比增长61%，放在整个互联网和电商行业，都是一家高速增长的公司。但因为国内外竞争环境，业绩整体还是低于市场预期。 总收入为993.544亿元，同比增长了44%。不及预期的主要是佣金收入，和拼多多此前推出的降佣政策相关。网络营销服务及其他收入为（广告）493.51亿元，同比增长了24%。交易服务收入为（佣金）500.034亿元，同比增长了72%。 拼多多的营收结构很难拆分，此前有投资人给出了国内电商同比增长23%，海外电商环比增长11%的推测。和早年的狂奔相比，拼多多的增速下滑。 成本费用方面大幅上涨。收入总成本为397.

$唯品会(VIPS)$ 来源：东哥解读电商 作者：李成东 唯品会Q3，平平无奇，但市场情绪并未因此剧烈波动。 仿佛都在预料之中，也在预期之中，平常心态，静水流深。 三季度属淡季，整个国内服饰类社零销售额都在持续下滑，其中单月同比最高降幅5.2%，加上全国气温居高不下，对服饰穿戴为核心品类的唯品会而言，不利buff几乎叠满了。 用业内的话来说，能守住已是相当不易。 11月19日，唯品会发布了2024年第三季度财报。财报显示，唯品会第三季度营收为207亿元，同比是下滑的。Non-GAAP净利润为13亿元，GMV为401亿元，总订单为1.639亿份。同时，唯品会公布了三季度股票回购金额2.75亿美元，回购力度较上个季度提升。 一方面，业绩平淡，但好在是市场预期之中，因此市场情绪并没有剧烈波动。而另一方面，持续回购股票，让投资者感到了一些诚意。 中国气象局上月表示，预计今年冬季全国大部地区气温较常年同期偏高。这意味着今年极有可能是个“暖冬”。对唯品会而言，“暖冬”是个有些挑战的信号。 唯品会能否在“暖冬行情”下保住大盘，让全年平稳收官？ 短期收入承压，但用户黏性算是亮点 三季度通常是服饰消费淡季。统计局数据显示，今年7月服装、鞋帽、针纺织品类社零销售额同比下降5.2%，为今年以来最大降幅，8、9月降幅逐步收窄，分别为下降1.6%和0.4%。 从唯品会GMV和订单来看，服饰消费需求疲软对生意带来了明显干扰。另外，考虑到冬装客单价较高，因此天气因素对其也有较大影响。 面对投资者的关注，管理层在电话会上表示，今年天气没有去年寒冷，预计四季度生意不会好过去年。财报显示，唯品会预计第四季度营收在312亿元至329亿元之间，同比下降约5%至10%。 不过，尽管收入下跌，但三季度毛利率却略有增长，到了24%，实现毛利

$万物新生(RERE)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 李成东、金珊 在今年史上最长的双十一中，不少人薅到了国家的羊毛，通过“国补”拿下新家电和电脑。“以旧换新”点燃了消费热情，成为大促的主要增长驱动力。背后的二手交易也正在从政策风口变成一项潮流的生活方式，二手电商也交出了成绩单。 11月20日，美股盘前万物新生（爱回收）发布了业绩公告。财报显示，2024Q3营收40.5亿元，同比增长24.4%；non-GAAP净利润为9006万元，同比大幅增长89.3%，non-GAAP净利润率由去年同期的1.5%提升至2.2%。 理性消费的浪潮下，年轻人通过出闲置商品“回血”，例如，相机、黄金和潮玩等等。行业也开始加紧布局，抖音小杨哥在直播间卖二手苹果手机，闲鱼从线上转向线下开设新门店，转转开启千城上门回收… 二手爆发下，作为赛道玩家要如何破圈，迎接这波红利，应对全新的竞争？在二手这类低频生意上，应如何做到营收和利润双增？ 净利同比扭亏，能否延续？ 还是以万物新生为例，总净收入40.5亿元，同比增长达24.4%。产品净收入36.7亿元，同比增长为25.6%。这一增长主要归因于通过线上和线下渠道销售的二手消费电子产品的增加。服务净收入3.790亿元，同比增长为13.9%。这一增长主要是由于拍机堂和多品类回收业务产生的服务收入增长所致。 运营成本及开支为40.3亿元，同比增长了21.8%。 商品成本为32.4亿元，同比增长了24.2%，占据成本支出大头。这主要是由于产品销售的增长。履约开支为3.5亿元，同比增长了20.7%。增长的主要原因包括开展了更多的回收和交易活动，以及扩大了门店网络。 营业利润为2490万元，而2023年同期为营业亏损2810万元。经调整营业利润（非GAAP）为1.040亿元，而202

作者 | 李成东 东哥笔记154期： 我十年前分别是在中国两大互联网巨头的总裁办和集团战略部做战略研究和分析工作，兼了一小部分看创业项目的投资事情。 简单的介绍我的工作内容，就是根据集团业务发展需要，大量的出去见各种电商行业的创业者，跟进拿到一手的行业数据，并对数据做出分析，然后汇报给老板们听，为业务决策提供帮助。在向老板汇报之前，在部门内部面对最多的质疑，是关于数据的。所以保证高质量决策的第一步，就是拿到准确的一手信息。 大公司如此，国家决策也是一样的，如果都是一群拍马屁的人，提供错误的信息，那么就完全可能出台完全错误的政策，导致经济变的更差！ 普通个人负债几十万寻死觅活的很多，妻离子散的更多，感觉都无法翻身了。我身边创业失败负债几百万，几亿的，都在继续奋斗创业！感觉，没什么大不了的，百折不饶。 所以你说对一个国家，优秀的/企业家创业者，是不是更稀缺的人才？ 01 创业从来都不是一帆风顺的 六年前投了一家公司，大几百万，也是当时单笔投资早期公司比较大的。极尽努力，折腾了三年，最终以失败告终，还因为合同问题，欠了一百多万负债。 疫情三年不得不转型打工，某个生活，服务于某头部小红书网红做点直播电商的供应链服务。但毕竟还是寄人篱下！ 去年底转型重点在跨境电商，做的是一个很细分品类，还是几年前我老婆尝试性做过的一个品类，当时让他试试看机会！ 基本上一两个月电话一次，交流产品，服务和策略，模式调整，一点点进步和迭代。 现在一个月能跑两百多万了，细分头部，每月环比增长也还行，利润还可以，明年翻倍问题不大。好好做，之前的投资亏损应该还是回得来！ 我身边还是很多这种创业失败了，继续在奋斗成功的案例。 创业者精神，永不言弃。 02 风险投资下，创业者是第一要素 下午开会，和一项目过了一下融资情况，创始人说了一下融资进展和条款。我说，今年消费品拿到钱的是凤毛麟角，是需要绝对实力的，也需要运气

$阿里巴巴-W(09988)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 阿里交卷了，业绩中规中矩。 11月15日美股盘前港股盘后，阿里巴巴发布了2025财年Q2(日历年2024Q3)的业绩公告，基本符合此前市场的预期。财报显示，阿里巴巴营收2365.0亿元，同比增长5%；非公认会计准则净利润为365.18 亿元，相较2023年同期的401.88亿元下降9%。 资本市场此前受到股市新政的影响，价值已经有所提升。财报发布后，股价小幅振动。美股盘后报价88.59美元，同比下滑2.2%。11月15日港股盘后报价87.2港元，同比下滑0.85%。 整体来看，阿里还处在业绩的调整期，淘天集团的货币化率的效果还需要一段时间才能体现。这一时期阿里主要靠海外和云业务支撑。 业绩一览：海外小车拉动阿里大马 阿里基本符合市场的预期。日历年Q3下社零大盘较低的增速，已经让市场放低了对电商板块的预期。 收入为2365.03亿元，同比增长5%。市场预期阿里巴巴营收为2400.4亿元，同比增长6.8%。 根据国家统计局数据计算可得，2024年Q3的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。 从集团板块来看，淘天集团的基本盘承压，好在广告佣金回温从0.6%转向2%的增速。主要的增量还是来自海外。阿里国际数字集团增速最快，同时涵盖1688业务的中国批发商业也开始大幅增长。两大板块的增速拉动了阿里这艘大马。 其中淘天集团收入989.9亿元，同比增加1%。中国零售商业930.0亿元，同比增加0%，客户管理收入703.6亿元同比增加2%，直营及其他226.4亿元，同比下滑5%。中国批发商业59.9亿元，同比增长18%。 云智能集团收入296.1亿元，同比增加7%。阿里国际数

$京东(JD)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 淡季不淡，京东Q3营收利润双增。 11月14日美股盘前，京东发布了2024年Q3的业绩公告。财报显示，京东2024年Q3营收2604亿元，同比增长5.1%；非国际会计准则下净利润132亿元，同比增长23.9%。营收与市场预期持平，利润远超市场预期。 业绩中值得注意的是，京东的3C及家电大盘增速在淡季回正，上个季度为负增长，同时京东的毛利率和非会计准则下的净利率狂增，是近19个季度中表现最好的一次。 美股盘前股价报收35.44美元，同比下滑0.7%。港股11月14日报收135.1美元，同比下滑4.72%。对冲基金North of South Capital在Q3增持了京东、阿里巴巴和百度。 大搞低价，利润没受影响，反而越来越好了，原因是什么？ 业绩一览：3C回正，毛利率陡升 京东正在走出低谷。 在没有大促的Q3，京东取得这份业绩实属不易。对比Q2，虽然有618大促，但还有惨烈的价格战下，京东只有1%左右的增速。现在Q3出现5.1%的增长，业绩正在好转。 2024年Q3京东营收为2604亿元，同比增加5.1%。和市场普遍预期基本一致。对比Q3的社零大盘只有2.5%的增长，京东已经跑赢。但是略低于电商大盘，作为行业头部取得增长已属不易。 根据国家统计局数据计算可得，2024年Q2的社会消费品零售总额为11.8万亿元，同比仅增长2.5%；全国网上零售额3.8万亿元，同比增长6.4%。 具体来看，业绩在淡季增长主要原因是，3C和数码家电产品增速环比回正了。主要是受益于国家以旧换新的政策利好（7月份新一轮政策大范围落地，极大地利好了Q3的业绩）。 按商品类型划分，商品收入2046.1亿元，同比增加4.8%，电子产品及家用电器商品收入1225.6亿元，同比

作者 | 李成东 东哥笔记153期： 特朗普回来了。 顺着上一篇文章，继续。特朗普上台后，会对中国的跨境电商行业有什么影响？ 11月5日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。 这也再度给中国的外贸出口蒙上了阴影。那么特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？ 关税新政今非昔比 必须客观承认一个事实，就是过去的六年中美贸易战，对中国跨境电商几乎没有什么影响。 虽然在2018年特朗普发起中美贸易战，中国出口商品关税加到10-25%，但因为美国有“最低限度豁免的免税政策”。中国跨境电商，小包裹的商品基本上都低于800美元，这让不少跨境电商免受影响。即便是批量进入到亚马逊仓库，考虑到定价是从成本人民币换成美元定价，10-25%关税影响也很小。在同时期的欧洲以英国和德国为首的VAT税务合规化，中国商家纷纷选择涨价就可以应付了。 如果加征60%的关税实施，叠加800美元最低豁免政策取消，中国跨境电商受到的影响可能是巨大的。 特朗普在今年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式上台之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。 在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。 2024 年 5 月 22 日，美国贸易代表办公室 (USTR) 公布了将受到白宫和美国贸易代表办公室于 2024 年 5 月 14 日宣布的增加的 301 条款关税影响的中国制造产品清单。除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁

来源 | 东哥解读电商 作者 | 李成东、金珊 特朗普回来了。 近日，特朗普以312张选举人票击败哈里斯，再度当上了美国总统。在这次选举过程中，特朗普曾表示将对所有进口到美国的商品征收 10% 到 20% 的关税，并对从中国进口的商品征收 60% 的高额关税。 这也再度给跨境电商蒙上了阴影。特朗普时代下，对中国跨境电商会有哪些影响？ 关税新政今非昔比 可以说，在上一个任期，800美元货物免税政策让不少跨境电商逃脱制裁。特朗普的加息政策对一些跨境卖家的影响不大。现在800美元免税政策取消，叠加加征60%的关税实施，跨境电商受到的打击可能是巨大的。 特朗普在年初竞选的时候，就已私下里与顾问人员讨论了对所有中国商品征收60%关税的可能性。所以11月6日大选结束，到2025年1月特朗普正式上台之后，美国的新贸易关税政策始终如同一把无形的利剑悬在全球贸易市场的头顶。 在特朗普的上一个任期内（2017年1月20日- 2021年1月20日），特朗普就对中国采取了一系列的关税限制措施。包括不限于多次加征关税，覆盖的清单规模进一步加大。 除此之外，更直接的是改变针对跨境电商的最低限度豁免的免税政策。在2024年9月13日，拜登政府表示，将采取措施阻止所谓的最低限度豁免（de minimis exemption）下的贸易激增问题。 根据之前的最低限度豁免规定，价值800 美元及以下的货物免税几乎不受审查地进入美国，这可以减轻从国外接收小包裹或从海外度假带回纪念品的负担。 但是，美国调查发现通过最低限度豁免入境的包裹数量在2023年已超过 10 亿件，每天有近 400万个包裹进入美国，这创下历史纪录。其中，大多数包裹来自中国的电子商务公司。 根据美国众议院委员会的报告称，Temu和Shein约占三分之一。 但最终的结果是，美国确实减少了一些对中国的贸易依赖。中国对美国的贸易额短暂下滑，随着特朗普

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 今年双十一出现拐点，同比增长回到两位数。 根据星图数据监测显示，各平台大促起始日期至11月11日23:59，综合电商平台、直播电商平台累积销售额为14418亿元，同比增长26.6%。（2024年为10月14日到11月11日， 2023年为10月24日-11月11日）。 和亮眼的战报相比，是消费氛围逐渐冷清，一个狂欢的时代结束了。 这主要是双十一的时间延长，整体比去年时长同比增长52.6%。加上国家补贴政策，拉动了家电和3C品类的销售额。 不是双十一不行了，是整体的消费还处在漫长的恢复中。今年1—9月份,社会消费品零售总额353564亿元,同比增长3.3%。其中,除汽车以外的消费品零售额318203亿元,增长3.8%。 平台、商家、消费者都回归了理性的状态，对销售额的数字逐渐脱敏。 近几年双十一消费者无脑购买的情景在减少。有消费者表示，双十一价格比平常还贵。为了满减优惠，拉夫劳伦退货率高达95%成为“凑单神器”。商家也开始以赚钱保利润为主。电商平台也开始关注生态和高质量的增长，形式主义减少。今年淘宝停办双11晚会，表示要把钱花在刀刃上，补贴商家和消费者。 本质是双十一这个大IP随着每年节奏的拉长被不断冲淡了。今年双十一或许会成为一个分水岭。 总览：靠延时、国补刺激正向增长 今年双十一全网的总交易额终于罕见地回到两位数的增长，全靠各个电商平台延长大促时间。 2024年双十一全网总交易额为14418亿元，同比增长26.6%；因为统计时长不同，所以交易额同比数据明显被高估了。粗略计算，2024年双十一的大促时长普遍增加了52.6%（不考虑月初就开始的抖音）。 去年大促时长普遍为19天，今年为29天。双十一从最早的一天演变到现在的一个月。 具体看各个电商的节奏，都比去年延长不少。 淘宝天猫提前10天、京东提前11天，拼多多提前6天，抖音提前10

来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 前置仓起死回生，成为兵家必争之地。 过去生鲜电商普遍采用的前置仓模式，一直被质疑无法跑通。曾经两大主要玩家已经验证了这一结论。每日优鲜7年烧光了140亿元，叮咚买菜3年烧光了115亿元。 几轮大战之后，幸存的叮咚买菜开始收缩，朴朴超市也偏安一隅留守在大本营。但从今年以来，叮咚买菜连续多个季度实现了盈利。京东、美团、盒马、叮咚买菜、沃尔玛等巨头再次加码投入。 一场前置仓的大战一触即发。从人人喊打，到成为座上宾，前置仓为什么又火了？ 起死回生 前置仓再次成为风口。今年以来多家巨头又开始了密切的布局。 首先是3月，叮咚买菜在2023年财务报告中，宣布实现Non-GAAP标准下实现年度盈利。走出生死局之后，叮咚买菜宣布今年要开始重新扩张。 紧接着今年8月有消息称，盒马鲜生在上海重启前置仓模式。此前侯毅曾在多个公开场合强调，前置仓是不可能盈利的，前置仓早在四年前就被盒马弃用了。现如今盒马的相关人士表示，在盒马门店已经非常密集的城市，仍存在一些鲜生店暂时覆盖不到的区域，将试点使用前置仓来加密服务半径，为周边3公里的居民提高最快30分钟送达的服务。 同样入局的还有本地生活的老大哥美团。在10月中旬举办的2024年美团即时零售产业大会上，美团核心本地商业CEO宣布预计到2027年闪电仓数量将超过10万家，平均一天新增70个闪电仓。名创优品和美团深化合作，年内将上线超800家24H超级店。美团的闪电仓也是前置仓的一种。 美团的小象超市传出消息在2024年上半年已经实现盈利，内部人士估计盈利已经达到数亿元，传闻已开设680家前置仓。 放不下生鲜的京东也在双十一期间选择继续投入。京东七鲜超市发布了《击穿！不怕比》的推文，限时限量秒杀0.99元不怕比。价格直降，尽享真低价。京东七鲜表示，七鲜超市已与前置仓业务完成融合，全面升级，但“没有刻意针对谁打价格战”。