前言：作为一家在司机端和用户端口碑均不太友好的寡头垄断公司，初看滴滴的财务数据还是让笔者比较吃惊的，相比共享经济的鼻祖Uber，滴滴在2020年的营收几乎达到了Uber的近两倍，虽然国内这一年的抗击疫情的成就远远领先世界，但Uber在这一年也完成了业务重塑，通过Uber eats几乎再造了一个Uber。这种情况下，这种财务数据的巨大差别有些让人难以理解且反“常识”。定量：收入对比：滴滴2018/2019/2020/2021Q1的营收分别为197.12/221.88/217.22/64.16亿美元，其中2019/2020/2021Q1分别同比增长14.41%/-8.43%/105.95%；Uber2018/2019/2020/2021Q1的营收分别为112.70/141.47/111.39/29.03亿美元，其中2019/2020/2021Q1分别同比增长35.60%/-14.32/-10.62%。GTV对比：滴滴2018/2019/2020/2021Q1的GTV分别为328/348/332/96亿美元，其中2019/2020/2021Q1分别同比增长6.09%/-4.59%/89.65%；Uber2018/2019/2020/2021Q1的总预定量分别为497/649/578/195亿美元，其中2019/2020/2021Q1分别同比增长30.58%/-10.94%/24.20%。 由以上数据可知，假设剔除疫情影响，取2019年的正常数据，Uber的总预订量是滴滴的1.86倍，而营收数据却刚好相反，滴滴2019年的营收是Uber的1.57倍；由常识可知，发达国家人力成本远大于国内，举个栗子，美团外卖30％高抽成比例在国内被舆论攻击的叫苦不迭，而相比国外同行40%的抽成比例，依然小巫见大巫。那么为什么到了打车这个领域，情况却不一样呢？ 笔者从滴滴的招股说明书中找到了收入模式，

每日优鲜vs叮咚买菜定量：营收对比：每日优鲜2018/2019/2020/2021Q1的营收分别为35.47亿/60.01亿/61.30亿/15.30亿，同比增长69.19%/2.15%/-9.47%，增速放缓乃至负增长令人始料不及。叮咚买菜2019/2020/2021Q1的营收分别为38.80亿/113.36亿/38.02亿，同比增长192.16%/46.01%，增速远胜每日优鲜，之前没有想到。收入成本对比：每日优鲜2018/2019/2020/2021Q1的收入成本分别为32.43亿/54.80亿/49.40亿/13.41亿，同比增长68.98%/-9.85%/13.74%。2020年出现收入小幅增长而成本下滑，应该是疫情期间生鲜涨价造成的，后面的毛利率变化会呈现出来这个特征。叮咚买菜2019/2020/2021Q1的收入成本分别为32.15亿/91.05亿/30.83亿，同比增长183.20%/61.41%。2020年成本增速基本与收入同步，2021Q1成本端增速高于收入增速15个百分点，同样应当是去年疫情期间生鲜涨价造成的。费用端对比：其中履行费用主要包括：(1)第三方劳务公司为在我们的中央加工设施和前线履行站提供送货员和工人而收取的外包费用；(2)中央加工设施和前线履行站的仓库租赁；(3)支付给第三方送货人的运输和物流费用，用于将产品从中央加工设施转移到前线装卸站。2020和2021Q1两家公司在费用端的巨大反差一定程度上反映了战略的不同，每日优鲜似乎有意在压缩成本，叮咚买菜则在加速扩张，尤其履行费用的巨大差别应该是叮咚买菜没有免运费起送价造成的成本大增，也反映出这个行业当前没有补贴就起不来增速的窘境，而在美股市场，没有增速也同样没有估值。毛利率对比：每日优鲜2018/2019/2020/2021Q1的毛利率分别为8.6%/8.7%/19.4%/12.3%，其中2

研究知乎，发现微博低估（且有私有化可能），但似乎在我决定开始写东西的时候，知乎的股价已经起飞，一直没有机会写这篇关于知乎和关于“分歧的价值”的深度长文，非常遗憾，知乎是我近几个月发现的风险收益比最高的投资标的，希望以后还有机会。在开始写东西之后反而一上来就写了一堆黑文，颇受欢迎，比较魔幻；研究奈雪，发现瑞幸不错（可以参考鄙人写的关于奈雪的粗浅文章），但瑞幸存在巨大的风险博弈，对于新手来说，理解内在逻辑和仓位止损控制都比较困难，写的动力不足，主要怕误导人，最后自己也卖飞了。以上经验可以看出，力的作用是相互的，研究创造价值，我们经常能在研究A的时候，可能发现B的价值。微博77块多走光了，主要考虑其实距离传闻90块的价格也比较接近，传闻未经证实，这部分价格就让给他了，而且我对这个价格本身不太相信，之前曹会计似乎有私有化微博的想法，价格比这个低得多，为啥我没有翻手做空，因为我现在几乎从不做空。在我的职业生涯中，有无数次放弃一部分利润提前走的经历，结果是有的很秀，有的卖飞，但总体都是赚的，大家自己领会，不要模仿，我也需要继续完善自己的投资能力。分享一下交易截图，大家看看就好，酒后随笔，还请轻喷。$微博(WB)$$知乎(ZH)$$瑞幸咖啡(LKNCY)$

前言：这公司仔细写的意愿不大，就简单找了一下同类公司的数据对比一下，反正自己也是要看的，分享一波吧。朝聚眼科：爱尔眼科：希玛眼科：由图可见：爱尔眼科的收入规模是其它两兄弟的十几倍，这种大体量下，增速、盈利能力继续完成全方位碾压，商业上基本不具可比性。估值：爱尔眼科2020年对应223倍pe。希玛眼科2020年对应158倍pe。我们的主角朝聚眼科2020年对应50倍pe。结论：商业不够，估值来凑！近期港股市场眼科牙科类公司情绪高涨，同行希玛眼科天天飞，所以，打吧，值得一博。既然打了，最好能保中。如果中了，涨幅超预期可以落袋。随手一写，内容粗陋，欢迎拍砖。$希玛眼科(03309)$$朝聚眼科(02219)$$时代天使(06699)$

一个月前写上一篇文章的时候，标题用的还是“中概低迷”，过了一个月，低迷这个词汇似乎已经不太合适了，虽然大部分股票的跌幅并没有超出我的预期，但毫无反弹的下跌模式实在令人叹为观止，这种单边的地狱模式在我这么多年的的投资生涯里，也并不多见，另一边，道琼斯和标普500都距离历史新高不足三个交易日。 笔者最近半个月也遭遇了近两年以来第三次净值10％的回撤，对于极度重视回撤的我来说，感受是非常痛苦的，乃至于周末连续刷了几部港剧，想用港剧的生活气息把自己从一个不好的状态里抽离出来（人人为我，我为人人），减弱对于股市短期表现的沉浸感，寻求平静，为了一个更长期的目标。 对于我自己来说，平静是至关重要的，失去了平静，所有的智慧、理性、判断全部丧失，跟每天从赌场里出来的赢了或者输了的赌徒别无二致，几乎处于一无所有的悲惨境地。 回归主题，本来想用“于绝望中求转机”，但想想不太妥当，机会往往越“求”越急迫，作用却是负面的，“等”这个字更贴切，于此时此刻而言，我不知道什么时候见底，哪怕跌了这么多之后，翻一圈中概股，可投的标的依然屈指可数。 这里，我想分享近两年来，对我最重要的一次投资，尽可能地还原当时的市场环境和当时的想法，对我自己来说，我需要重新审视自己，希望也能对看官们有所启示。 市场环境：时间拉回到2020年4月24日，由于疫情，全球股市都遭遇了一次史无前例的恐怖暴跌，美股眼花缭乱的连续熔断自不必多说，而4月24日这个时间，美股三大股指与恒生指数均距离低位已经反弹了一月有余。 个人想法：2019底疫情初现狰狞，作为一个保守的投资人，我自然也是悲观的，由于美国相比国内而言，不管是疫情爆发还是股市反应，都相对滞后，我几乎在美股股灾前夕不到一个月的时间里清空了仓位，看起来睿智无比，只可惜清仓的那家公司叫$富途控股(FUTU)$<

$阅文集团(00772)$强烈建议管理层集体替换

最近运气确实逆势的有点好，我也不知道是正确使我平静，还是平静使我正确，亦或是幸运女神在微笑。灵魂游走在苏格拉底的光明和黑暗之间，不知道有没有变得更有智慧，但确实变得话痨了。其实，还是不够强，不够好，继续努力，为了peace and love~ ​​​$标普500ETF(SPY)$$伯克希尔B(BRK.B)$$苹果(AAPL)$