昨天晚上，队长手机上跳出了一堆关于阿里的推送。本来想着前一天京东公布了三季报，然后股价跳空高开，就没太当回事。但是美股那边一开盘，阿里直接大幅低开，队长才后知后觉——阿里财报是不是出问题了？怎么说呢，从业绩上看， 2023年三季度阿里集团收入同比增长9%；经调整EBITA同比增长18%，均超市场预期。业绩确实没问题，但阿里公告中对于发展战略的调整却出问题了。第一是不再推进阿里云的分拆。第二是盒马上市计划暂缓。咱们先说这个阿里云啊。今年10月末，蔡崇信还说全国8成的科技企业和一半的AI大模型跑在阿里云上。从业务上看，阿里云是阿里集团最贴近AI方向的业务，未来的发展前景也是最好的。它的业务模式其实是有点像低配版英伟达。英伟达今年股价表现这么好，是因为它是人工智能的卖水人，凡有训练大模型的需求，都不可能绕开显卡。因为显卡=算力。但是阿里云的这种业务模式，它给公司提供算力的同时，还让公司绕开了显卡这个重资产硬件。打个比方，英伟达就像是冰箱，阿里云像是冰块，如果是成熟的大企业，想喝冰水最好的选择就是买冰箱，以后就可以生产源源不断的冰块。但是对于很多初创的企业来说，并没有买冰箱的预算，只能按需购买，所以更加合适的方式就是直接买冰块，轻资产运营。从某种程度上来讲，阿里云也算是AI行业的卖水人，而且是更适合初创企业体质的卖水人。不说给到英伟达100倍市盈率的估值，即使是打个3折，30倍估值应该还是合理的。要知道现在阿里的估值也就是10倍左右。所以，资本市场本来是很期待阿里云的分拆以及日后的上市。但是，一纸公告，分拆暂停， 而且最后说到“建立可持续增长模型”，很可能就是不依靠外部融资，通过内部造血进行内源性增长的意思。接下来再说说盒马。前段时间盒马火过一次，就是因为和山姆超市打价格战。一个榴莲蛋糕，山姆那边卖130多，盒马这边卖99。反正味道差不多，消费者当然是更愿意买便宜的了。然

昨天晚上正看着电视呢，手机突然弹出一个A50暴涨的推送。9点半这一波，A50指数突然一个直线拉升！找了找新闻才发现原来是美国那边CPI数据低于预期，意思大概就是控制通胀已经有了一定的效果，所以资本市场认为未来继续加息的可能性不高了。然后就是一套全球股市上涨的小连招，欧洲股市尾盘暴涨，美股跳空高开，日股接上涨幅。压力来到大A这边……这个压力主要有两部分。第一个是大A能不能接上全球股市上涨的趋势，第二个是10点的经济数据会不会有什么变数。墨菲定律果然说的没错，怕什么来什么。统计局发布了最新的经济数据——队长看了一下，整体的数据其实还是略超出市场预期的，包括10月规模以上工业增加值，社零增长都相当不错，只是房地产相关的数据以及城镇固定资产投资略有些压力。然而，10点左右的时候，大A还是跌下来一点。特别是创业板指数，已经连续收了4根绿线了，今天又是一个实体绿柱，看着真是令人难绷。搞笑的事情你们知道是什么不？这五个绿K线里面竟然有两天是上涨的。队长刚刚开始投资的时候看不懂K线，以为红色代表上涨、绿色代表下跌，后来才明白，绿色只能说明当天的收盘价比开盘价低。也就是三种可能，高开低走、平开低走以及低开低走。但无论是哪一种吧，都是日内市场情绪很down的一种表现。就比如说今年8月28日那个史诗级的高开低走，是，最后创业板指数收盘确实是上涨的。但是涨幅是从开盘的+7个点掉到了不到+1个点，直接就把投资者给干蒙了，一路买一路被套，还不如直接低开呢。队长统计了一下数据，今年市场收绿K线的概率确实非常高。截止今天收盘，2023年共210个交易日，其中沪深300指数收绿的交易日有119天，占比是56.67%。历史最高！队长再给大家说一个数据。沪深300发布至今，日K线收绿的整体概率不到47%。也就是说，2023年沪深300收绿的概率大幅超过了平均水平。所以，今年市场情绪不仅仅是差这么简单，而且还差的

今天早上看了一推送。说是2000亿大白马涨停。队长当时还寻思着，这市场上的大白马都在队长的自选股里，也没看见谁涨停啊。直到点开之后才发现。喔，原来是券商（中金）啊，怪不得没注意啊，这券商根本就不在自选股里面。队长之前写过，券商这个行业的生意模式挺差的，业务也是存在非常严重的同质化问题，没啥投资价值，所以队长一直也不太关注。而且这次中金的上涨也不是什么业绩好之类的。而是……合并。对于券商来说，合并传闻就像是老家的火炕，一年到头总得回去一次，每次回去都会觉得身上暖暖的。包括2020年的时候市场上就在疯传中信证券与中信建投的合并，而且有模有样的，跟真的一样。当时还有一个段子——中信证券：我出一个“中”字，你出一个“信”字，我们俩合并，干死丫的空头。中信建投：看我嘴型(ノ｀Д)滚ノ而这次传闻合并的是中金和中国银河，还有一个特别响亮的名字，叫做金银证券。嗯，如果真的合并成功了，队长觉得凭这个名字，就能享受50%以上的估值溢价。哈哈哈，开玩笑开玩笑。不过，虽然队长本人对于券商这个行业不太感冒，但是它确实是一个群众基础非常大的行业。如果队长给这些投资者找找持有的理由的话。第一个可能就是这个合并传闻。历史上券商合并确实会带来一暴涨，包括上面这两个，包括东方财富。所以呢，早点埋伏进去，花钱买个暴涨的希望，也算是合理。第二个就是券商指数确实可能会有非常好的波段收益。咱们可以看这张图，这个是中证全指证券指数过去30交易日收益与未来30交易日收益的对比图。回测时间是从2022年年初至今。可以发现，对于券商指数来说，过去一段时间的收益与未来一段时间的收益呈现出比较显著的负相关关系。用简单的话来说——如果过去一段时间券商指数跌了，那么这个时候就可以尝试建仓，因为未来有很大概率出现上涨行情。而如果你持有的券商指数已经涨上去了，那么这个时候就应该卖掉，因为未来有很大概率会跌回去。2021年的时候，队长炒股

经常听到有人说—— 什么价值投资，在大A中根本就不适用，巴菲特到了A股也得变成巴韭特。 以及，我要是炒美股，我也能年化20%的收益。 在他们的眼中，炒股赚不到钱那是市场的原因。 那么，问题来了，一个深处牛市中的散户，真的就一定能挣到钱吗？ 队长最近看到一个非常有意思的事情。 日本乒乓球奥运冠军水谷隼表示—— 当运动员只是为了赚钱，拿奥运冠军只是为了补仓，炒股才是我热爱并且愿意为其奋斗一生的职业。 根据媒体的报道，水谷隼非常热衷于盯盘，会从上午9点一直盯到下午3点。 话说队长记得之前水谷隼上场比赛的时候是不戴眼镜的，后来再看他比赛的时候就戴上眼镜了。 有没有可能，就是每天盯盘把眼睛盯坏了。 但是，有意思的来了哈。 虽说是热爱，但是因为水谷隼炒股的水平太次了，据说已经亏掉了东京的一套房钱。队长查了一下东京地区的房价，换算成人民币哈，水谷隼的亏损大概是500万人民币。 水谷隼进化…… 水！股！损！ 哈哈哈，这感觉可太熟悉了。 队长有一个同事特别喜欢追热点，屡败屡战、屡战屡败的那种。 有一天没忍住就了他一句，你这样做又赚不到钱，为啥还一直热衷于此呢？ 他说，赚钱不重要，追求的就是那种刺激感。 同事这个其实还可以理解，毕竟这两年被核心资产的下跌伤透了心，买基金、买指数反正也是亏，还不如自己秀一把操作，试试运气。 但是水谷隼不一样啊，他投资的是日本股市，日本股市这两年那可是牛市啊！ 咱们可以看这张图。 自2020年年初以来，日经225指数上涨了40%，即使是和纳斯达克比起来，那也是可以掰一掰手腕的。 所以啊，炒股亏钱还真不能只怪大A，就算你到了日经和纳斯达克，该亏钱还是会照样亏钱的。 那么问题来了，为啥水谷隼会亏钱呢？ 队长觉得可以总结为两点。 第一是盲目打新。 看这张截图。 题目写的是IPO三兄弟，应该就是打中的新股。  其中一只新股的持有收益是-40%。 日本市场呢跟

今天的市场非常有意思。上证指数、沪深300指数都是微微红，创业板指数还小幅下跌。在这种整体比较平淡的行情中，光伏居然能大涨。光伏产业涨了2.24%，光伏龙头隆基涨了3.5%。诶，队长记得昨天隆基刚刚爆出一个利空啊。股东HHLR因为涉嫌违规减持被立案调查。讲道理，股东被立案调查这事，怎么看也不像是利好，隆基怎么不跌反涨呢？难道和之前的什么金帝股份一样，大家在炒“违规减持的部分后续还要再买回来”的预期？有点意思！不过更有意思的还是这个HHLR，它是高瓴资本旗下的投资公司。可能有朋友不知道高瓴，没关系，队长给大家梳理一下它这些年的战绩：2019年年末，高瓴从格力集团手里面买了15%的格力电器股权。这么大的手笔，想必是特别看好格力电器未来的发展。但是呢，自从高瓴入驻格力之后，这股价是一路下跌一言难尽啊。2020年以来，格力股价跌去了34%。还有就是对隆基绿能的这笔投资哈。2020年年末，高瓴豪掷150亿元买了隆基6%的股份。以当时的价格算，高瓴这波亏了40%。150亿的40%，那就是60个亿啊。就算是股份转让的时候有一点点折价，那这个亏损也是非常炸裂的。咱就是说，有没有可能，高瓴这波违规操作是止损心切呢？可能有朋友说啦，这格力、隆基都只是个例，高瓴的投资水平还是不错的。NO，NO，NO。队长呢梳理了一下高瓴资本最近3年以来的定增操作，大家可以看下面这张图。如果一直持有至现在，这9笔定增中只有两笔是赚钱的。非常巧合的是，高瓴的定增总是能踩到股价的阶段高点。比如用友网络、德方纳米的这两笔定增，都是买在了股价拐点上。这定增前后的走势对比主打的就是一个反差。而且，咱们看看这亏损的幅度啊，有3只股票的后续跌幅都超过了50%。这定增定增，以为是用更便宜的价格买到的了值得长期投资的资产。结果发现，这买到手的是滚烫的山芋啊。好在呢，高瓴2020年8月份定增宁德时代的投资金额比较大，一共100亿，给

最近《完蛋，我被美女包围了》这个游戏太火了。 在B站上随便刷一刷就能刷到相关的视频。 而且，最新的数据已经登顶steam一周销量排行榜。 力压一众热门大作！ 队长没玩过游戏，但是也知道了游戏的主角是郑紫妍、林乐清…… 说实话，对于这款游戏的出圈队长还是挺意外的。 男孩子喜欢的游戏不应该是是英雄联盟、实况足球、CS这种能分出胜负的竞技游戏吗？ 这种ppt式的浅互动游戏，有啥意思啊？ 然后，队长就点开了steam游戏商城的评论区。 大概能get到了。 就是周末一早做了一个非常美好的梦，但闹钟不合时宜地将你吵醒，醒来之后，明知道是刚才是梦境，但还是希望继续睡下去再将自己拉回梦中的那种感觉。 队长也问了一下同事对这款游戏的评价，有些人觉得游戏挺无聊的，现实中怎么可能有这么完美的感情，无非就是电子榨菜罢了，没什么营养。 但也有人认为玩游戏嘛，本身就是为了高兴，只要能让人开心的游戏就是好游戏。 还有一些对投资很敏感的同事觉得，这就是游戏行业、甚至影视行业的发展未来啊，制作过程不复杂，请的演员不出名，但是却能获得不错的流量及口碑。 钱没少赚，成本还节约了不少，有利于全行业提升盈利水平啊！ 你还别说，要不说有人做投资很厉害呢，一有点什么事情，他是真能往投资上面靠啊。 队长也统计了一下数据。 上周申万31个一级行业中，涨得最好的就是申万传媒，一周涨了5.13%。 还有游戏背后的紫天科技，最近一段时间也是连续大涨。 看来资本市场也确实是嗅到了背后的投资机会。 而且，在资本市场看来，这不仅仅是游戏行业的机会，还有短剧这种类形式相近的产品，也将迎来不错的发展空间。 比如某券商发布的研报中就提到了短剧的两个优点，门槛低和回本快—— 短剧门槛低剧本多为网文+演员以网红、小明星为主，比起专业剧集单片投资很低（一般而言，普通短剧成本约 10-50W，拍摄时间 1-2 周），进入门槛并不高； 当前承制方

昨天凌晨，OpenAI搞了一场开发者大会。 最重要的一项就是发布了GPT-4 Turbo。 据说最新的这版GPT已经学习到了2023年4月份之前的所有数据。 而且，最厉害的来了。 发布会现场，ChatGPT之父山姆奥特曼演示了如何仅用对话就能让GPT生成一个手机应用。 看过之后，队长第一个想到的就是—— 有了这东西之后，开发个应用可能都不需要程序员了，产品经理只需要对着电脑说出想法，GPT就能自动实现代码的修改补全。 程序员们的工作岌岌可危啊…… 队长也看了一些媒体的报道，有些标题也是非常激进，说这是软件开发者的iPhone时刻。 显然也是非常看好GPT的这次更新。 而且资本市场也有一定的发酵。 比如东财的GPT概念指数这两天连续上涨，走势明显强于大盘。 诶，这个时候一定有朋友会问—— 哎呀，GPT概念跌了这么长时间了，现在是不是一个抄底的机会？ 恩，也不是不行，就是要小心谨慎一些。 今年公募基金的半程冠军是诺德新生活，上半年净值最多涨了85%，后面稍有回落，但也有75%左右的涨幅。 它的持仓基本就是清一色的GPT概念股。 但是你们知道它现在变成什么样子了吗？ 收益硬生生从85%跌到了5%。 假如说你在最高点买入基金，那么持有到现在的收益-40%。 队长之前在聊GPT投资机会的时候就讲过，这个行业不是不能买，是不能在大幅上涨之后买。 因为A股的这些资金疯狂起来的时候是很疯狂的。 比如这两天市场都在炒什么“龙字辈”。 说出来你可能不信，炒作的逻辑有两个： 其一，明年是龙年。 其二，市场中短线情绪最高涨的那只个股名字中带“龙”，然后其他叫龙的股票就存在了补涨空间。 甚至连康龙化成，这种公募基金比较喜欢的CXO股，这两天的涨幅也明显强于同属于CXO赛道的药明康德、凯莱英、泰格医药。 这不是瞎胡闹嘛。 所以呢，上半年GPT那种涨势，背后也并没有非常严谨的利润测算，涨幅脱离基本面

今天翻了翻最新的券商研报。 发现新能源这个行业，好像是被公募基金抛弃了…… 国信证券的数据表明—— 公募基金在新能源行业上的仓位环比下降3.74%！ 队长曾经跟大家讲过，新能源是公募、外资最喜欢的行业之一，本身的持仓体量很大。 所以，3.7%的比例，对应的市值是真的不低了。 3季度队长手里的新能源基金下跌15%，当时一度还以为是外资的在砸盘，还在安慰自己说主力没走。 毕竟那段时间外资大幅流出，新能源又是外资最爱的行业之一。 现在在看这个数据，好像内资的决心更大一些啊…… 2年前的小甜甜终于变成牛夫人了。 可能有朋友问了，公募降低新能源仓位的行为是不是也有市场的原因呢？ 毕竟市场普跌，通过降低持仓来规避下跌风险，这听起来也合理啊。 再给大家说两个数据。 2023年三季度，公募基金在食品饮料行业的仓位环比增加1.11%，在医药生物行业的仓位环比增加1.42%。 这两个行业同样是公募基金的重仓行业，不仅没有减持，反而还有了一定程度的增持。 而且，我们也可以看看下面这张图。 横坐标是仓位环比变化，纵坐标是超配比例，圆的大小是公募基金的介入程度（持有仓位）。 公募基金介入比较深的消费、医药、汽车、电子，在三季度都出现了一定程度的增持，只有新能源（电力设备）像一个现眼包似的。 孤零零地站在一边，又大、又圆。 所以，抛弃新能源还真不是因为情绪避险，就是公募基金针对新能源的一次精准出击。 问题来了，为什么要抛弃新能源呢？ 首先呢，是新能源遭遇了业绩下滑。 2023年3季度，光伏龙头实现净利润25亿元，环比下跌55%。 之前都说光伏产能要过剩了，可是毕竟光伏行业的业绩摆在那里，还有观望等待的价值。 现在业绩也实锤了，相当于是压死骆驼的最后一根稻草了。 所以基金选择了撤退。 其次，最近市场上有很多新能源的负面传闻。 二三线的厂商已经因为没订单而减产停产，甚至一些业绩不错的大厂，也在推迟投

今天一起床就被茅台提价的新闻刷屏了。飞天、五星两款产品平均提价20%。按理说公司发公告都是下午，最晚也就是8-9点左右，但茅台这个公告是半夜12点发的。半夜鸡叫，这个就很有意思了。队长不由得和最近接二连三的救市政策产生联想——昨天我们刚刚讲到宽基指数的权重问题，茅台一个涨停对于上证指数的影响是大概是0.05%，对于沪深300指数的影响是0.06%。这么紧急的发一个涨价公告，难不成也是提振市场的一种方法？果然啊，集合竞价阶段茅台直接来了一个10%涨停，市值一秒增长了2000个亿啊。但是后面情况就不对了，高开低走了呀。队长看了一下股吧，里面有很多投资者都在交流这个事情，也看到了很多不看好茅台后续走势的帖子。其中一个观点就是——“你们都忘了上次片仔癀涨价吗？”队长帮大家回忆一下，今年5月初，片仔癀也是发公告说自己的产品要涨价，而且幅度是30%比茅台更夸张。隔天公司股价直接一个一字涨停，但是后面呢就是一路走低。所以，咱们还真不能打包票说茅台未来的股价会一路上涨，还是要具体问题具体分析。首先，根据券商的测算，这次的提价对于茅台营收、利润的提振作用分别是5%和6%。看起来提价幅度很大，但是实际的贡献并没有那么高。第二，这次的提价针对的是出厂价，零售价格并没有提高。换句话说，茅台公司提价这部分的业绩增长，其实是经销商们让出的这部分利。而且吧，茅台这两年一直在搞直销模式，想摆脱对于经销商的依赖。比如2023年三季度的数据显示，茅台直销渠道的收入占比已经达到了44%。按理说，摆脱经销商可以增加公司的利润率，是个好事。但大家也别忘了，正是因为经销商们的囤货行为，才把茅台酒带到了现在这个位置。它们的关系就像寄居蟹的身子和壳子，壳子虽然厚重，但却能保护身体，让身体茁壮成长。这其实也是市场比较担心的问题，如果经销模式崩了……经销商开始出货，供求关系变化，价格下跌，抑制购买欲望。这一套小连招确实难受。

这两天的市场主打的就是一个买买买！ 比如汇金在增持四大行之后又开始加仓沪深300指数，不少公司也在频繁发布公告说要回购自己的股份。 买买买氛围是越来越浓厚了。 但是，另一个问题又出现了！ 如果要低位布局，咱们普通投资者到底该选择一个什么样的产品呢？ 咱们可以看一个数据。 这是今年以来跟踪主流指数的ETF产品的份额变化情况。 数据来源：Choice，截至时间：2023Q3 从表中咱们可以发现，今年的前三季度，跟踪科创50指数的ETF产品份额增长了700多亿份，比沪深300、创业板、中证500加起来都多。 这说明了一件事，在熊市里面，还是有更多的资金选择了拥抱高成长！ 对于这点呢，队长是不意外的。 有没有朋友经历过2018年的行情，当时的市场和现在很像，都是跌起来没有底。 但是2019年，市场情绪立刻就出现了极致的反转，开启了一轮牛市。 当时哪类资产涨得最好呢？ 成长！ 2019年创业板指数上涨了近44%，相比之下，沪深300指数只涨了36%。 历史不会重复，但总会踩着相同的韵脚—— 熊末牛初要拥抱高成长。 那么，现在哪个板块是高成长的代表呢？ 科创板啊！ 之前队长跟大家说过，创业板一半是新能源。 但是，新能源最快速的成长阶段其实已经过去了，这点相信大家都有感觉。 科创板就不一样了，板块中有很多芯片行业的公司，芯片行业那可是肩负未来国产替代的使命啊。 潜力大大的，天花板高高的。 这也是今年大多数资金选择科创板而不是创业板的原因之一。 不过问题又来了，本来市场只有科创50ETF，投资目标单一，干就完了。 但是，最近一段时间市场上又出现了科创板100ETF（588120）这个新工具。而且最近相关的联接基金也发行了 (A类：019866、C类：019867)。 咱们该如何选择呢？ 先说结论哈，队长觉得科创板100ETF现阶段可能更好一些，原因有三点。 第一是科创100的历史

这两天万圣节那是相当火啊。队长今天看了好多抖音里面的视频，各种脑洞大开的cos真是大受震撼。这其中呢，最抽象的堪属下面这位——怎么，上证指数也来参加百鬼夜行了？你说万圣节是牛鬼蛇神的节日，跟我上证指数有啥关系？诶，你别说，还真有点关系。给你们说个数据。上证指数第一次碰到3000点是2007年2月，当时中国的GDP大概22万亿。2022年，中国的GDP大概是120万亿，翻了4.5倍。反观上证指数，依然处于保卫3000点阶段。股市是经济的晴雨表，怎么到了大A这边，晴没有了，光剩下打雷下雨了呢？合着中国经济的飞速发展你大A是一点好处没落到啊？这不就是活见鬼了吗。而且吧，咱们都说欧美、日本这些发达国家的经济早早就进入低速增长阶段。但是对比一下市场表现就会发现——额，怎么感觉咱们才是发达国家……那么，问题来了，为啥上证指数一直维持在3000点呢？第一，成长性太差了。2007年2月，上证首破3000，当时上证指数估值水平大约是40。这个估值水平，匹配一个年化20%-30%的增速算是合理是吧？但是当时的上证指数的几大权重股基本上都被能源、大金融这两类包揽了。从哪给你保增长啊？看中石油这业绩，16年，公司的净利润从1360亿了增长到了1490亿，年化增速还不到1%，中间还有多次的断崖式下跌。大金融行业稍微稳定点，但也肯定达不到20%左右的业绩增速。所以啊，上证指数这些年其实都在消化估值的路上。啤酒倒得太快了，咱得先把沫子撇出去啊。第二，包袱太重了。咱们都知道指数的权重会定期调整，你把差的股票剔出去，把成长性高的股票纳入进来不就完了？是啊，道理是这么个道理，但是人家就是赖着不走有啥办法呢？上证指数是用总市值加权的方法编制的，说白了，只要你的总市值一直能够排在前面，那指数也拿你没办法。比如，中石油上市首日市值8万亿，当时市场总市值只有29万亿，4个中石油就能顶起一个A股。即便是这些年跌了这么多

本来今天对市场没报太大希望。原因有三个。第一是昨天晚上美股跌了，这个咱们之前讲过，全球股市在短期存在一定的联动性，所以大A做多情绪还是会受到一定的打击。第二是昨天中国人寿发布了三季度报告，第三季度中国人寿净利润同比暴跌99%。单从数据上看，这绝对算的上是爆雷了。第三是今天早盘，上证、沪深300指数都是低开。这三重buff叠起来，想必大A今天应该是难了。但是！从早盘开始，大A就一直向上拉。创业板指数直接涨超了3%！这涨幅直接把队长搞慌了。斯德哥尔摩症候群你们知道吧，就是被绑了之后对绑匪产生了情感依赖，然后反过来帮绑匪说话。队长就是被大A绑架的时间太长了，心里早就已经总结了无数条说辞为大A的下跌开脱。但是这一下子就被多头军队解救了，反而不适应了。这下跌的理由早已烂熟于心了，可是涨了，我又该如何应对呢？咱们尝试着找找原因哈！昨天10年期美债收益率下跌。虽然这个跌幅算不上特别明显，但是因为边际效应嘛，市场苦高利率久已。对于权益市场还是有一定的提振，特别是对于新兴市场来说，外资流出的压力会显著缩小。咱们也可以看看今天的北向资金。也是一个持续流入的这么一个状态。那么，这些北向资金都流去哪里了呢？咱们再看看申万一级行业的表现——医药生物涨了4%，电力设备涨了3.3%。队长之前跟大家说过，外资最喜欢的行业有三个，消费、新能源、医药。咱们可以看这张表哈。食品饮料、电力设备、医药生物，这三个行业加起来就吸收了市场上超过40%的北向资金。之前北向跑的时候这三个行业跌得最凶，但是当北向资金回流了，这三个行业也会出现明显上涨。所以，创业板指数暴涨的最直接原因找到了。就是北向资金的大幅流入。诶，可能有朋友说了，这北向资金如果下周继续流出怎么办呢？ 对于这点呢，队长其实也是有一个小小的观点。不一定对哈。昨天晚上美股那边下跌了吗，如果看日k线的话，纳斯达克指数已经连续大跌两天了。这里面有宏观数据

今天大A表现还不错！本来早起看到对面纳指跌了2.4%，本来觉得大A又可以跟跌了。早盘也确实是低开了，但是下午又拉了起来。这点吧，其实队长也有一点心里预期。队长之前就观察到，沪深300指数已经跌到多头最后的心里防线了。大家可以看看这张图。这是沪深300指数近几年的走势。注意看图里面的那条红线，分别对应了2019年指数暴力大幅高开高走、2020年新冠爆发后的低点，以及去年10月份的低点。之前两次下跌都是在这个位置止跌。就相当于带兵打仗，多军节节败退，但有两次都是在这条3500线附近发起了绝地反击。说明什么呢？说明这个位置是多军势必要把守住的重要关卡。如果这个时候选择加入多军，把空头狠狠地打回去，那日后功绩簿子上绝对能给你记上一笔。真的，这个位置不说加仓，但是一定不要撤退啊，胜利就在前方！说完了市场呢，咱们再来聊聊消费。这两天很多消费股都出现了盘中闪崩。比如爱美客昨天一天就跌了12%，今天港股那边的李宁也是跌了快20%。这事放在平常可能会很意外，但是放在10月份，还真就是正常操作。因为10月份是公司业绩的密集披露期，业绩不好，自然股价会有所波动。我们先看爱美客。2023年三季度的增速就只有不到20%。这个增速如果放在中国移动这种大国企上，肯定是很不错了。但是对于医美这类高成长的行业来说呢，20%的增速就有点不够看了。而且，2023年二季度营收利润可是增长了70%啊！咱们都知道，给成长股估值不能只看市盈率，还要看增速。即使市盈率很高，但如果增速很快的话，会大幅降低市盈率水平。但是这个增速下降了这么多，确实有点配不上估值了。再看李宁， 昨天也是发布了2023年三季度的运营简报。（刚那边不强制要求披露季度报告）队长看了一些研报，普遍评价就是经营数据依然没有回暖。其实咱们看李宁之前的财务数据也能发现。2021年，公司营收业绩告诉增长，特别是净利润同比翻了一倍。但是后面业绩增长就

昨天又有一个雪球热帖火了！ 帖子很短，只有几行字。 一个老大哥（后文简称永别），1995年入市，如假包换的老股民了。 但是，28年投资生涯留给他的只有100万负债，以及对大A“赌博市场”的评价。 队长对这种故事确实挺感兴趣的，所以也顺势扒了一下他之前的雪球发帖。 在早期的时候，永别还是赚到钱了。 但是好景不长，没过多久就基本上把之前赚到的，包括一部分本金都亏没了。 按照他的说法，相当于亏了一套一线城市120平米的房子。 其实，事情发展到这里，可能很多朋友都已经扛不住撤了，趁着年轻，失败了大不了从头再来嘛。 但是，永别选择了房屋抵押贷款炒股。 唉，真的就是杀红眼的赌徒啊…… 8万的贷款+15万的继续，20万进入股市，嫌炒股波动又买了不少权证（期权），结果牛市暴亏，最后只剩下3万。 队长之前也给大家说过期权这类产品，风险非常高，很多人暴亏甚至倒欠钱就是因为期权。 老话说，事不过三，折腾两次了，对于投资的执念应该也可以慢慢放下了了。 但是，在两次失败的尝试后，永别对于炒股依旧保持了热爱，或者说是一种赌气…… 并且开始研究价值投资。 08年到14年这波以熊市为主的行情中，做到了30%的收益，并且也不知道从哪里又搞来了50万。 虽然大哥炒股的水平有点次，但是这现金流确实令人羡慕…… 故事来到了2015年大牛市，重点来了。 好消息是，永别在这一波牛市中翻了近5倍，账户净值从1涨到了5.8，大幅跑赢指数。 坏消息是，永别买了恒大…… 队长最近不止一次在暴跌、归0的故事中看到中国恒大的影子。 对于很多老股民来说，恒大绝对算的上是一个价值投资典型。 现在咱们说茅台多么好，流通价和出厂价之间有差价，茅台还有很大的提价空间。 当年的房地产也是一样啊。 当时有个热词叫做“一二手房价格倒挂”，同地段内二手房的成交单价高于新建的一手房。 就像盘珠子一样，新的不值钱，旧的包了浆的才值钱。 对

唉，今天这市场真是一言难尽了。沪深300指数跌了2个点......这还没完。贵州茅台股价大跌近6%。今年的涨幅全部吐回去，而且量能显著放大，成交量已经达到去年10月份资金连续出逃核心资产时的水平了。这段时间，虽然市场一直在下跌，但是茅台的表现还算是稳健。当时队长就觉得，资金还是比较理智的，基本面健康的好公司大家还是比较惜售的。但是今天过后，发现这真的是无差别下跌。股票之间没有好坏之分，不同的只在于是先跌还是后跌。你跌完了是吧，好了，终于要轮到我了......再告诉大家一个数据，贵州茅台在历史上有5000多个交易日，其中下跌幅度超过6%的交易日只有23个，发生概率是0.43%。那么，导致今天茅台大跌的元凶是谁呢？看到有评论说是茅台三季度业绩不行被资金提前知道了。这个队长没法判断，但是有一个是确定的，外资！队长刚刚看到了一个数据，截止收盘北向资金一共流出了近120个亿。而茅台又是北向资金持仓占比比较高的公司，所以，外资大批流出就不可避免地会伤害到这些外资持股较多的公司。今天是茅台，明天就有可能是美的......总之，队长觉得如果是担心外资继续流出的朋友们，可以适当减少一些外资重仓股的持仓。队长也整理了一个表格，里面是截止昨天外资持股占比最高的股票。不是说后续外资一定会继续跑路，也不是说跑路了这些股票一定会大跌。只是给大家一个数据，告诉大家潜在的风险，至于跑不跑还是要自己判断。可是，看今天北向流出的这个走势，确实有点过于丝滑了，没有一点止跌的迹象......看到这里，相信肯定有朋友不理解，为什么大A跌了这么长时间了，获利盘基本上都洗没了，怎么还在跌呢，到底是谁在砸盘呢？今天同事说了一句很经典的话。“咱们其实都是这个市场的空头。”队长当时就一脸懵逼，说，我把能加的仓位都加上了，不能加的仓位也加了，我怎么就是空头了？他回复说，对啊，你现在都买不动了，只有卖的空间了，你不就成了市场上的

今天队长在朋友圈里面看到这样一个消息——一家私募公司在最近发给投资人的一封信当中，写到“建议各位投资人全部赎回本公司基金份额。”队长见过在市场高点时选择暂停申购的基金管理人，这个主要是出于保护投资人的利益。牺牲一点规模，牺牲一点管理费，换来一个好口碑。合理！而现在这个市场位置嘛，不能说是绝对的底部，但也肯定是很有性价比了。这个时候还建议大家不要申购，甚至建议大家全部赎回。然后队长就带着疑问看完了全篇道歉信。信中写到，“无论国内乃至世界的政经环境，眼前均面临前所未见的巨大不确定性”。“保守的投资者，实在无必要留守在波动风险最大的资本市场”。读到这里，队长有点理解管理人的心态了。现在市场确实面临着很大的风险，也确实不是一个好的投资窗口期。但是，队长真的没办法认同管理人劝投资者赎回的做法。你是专业投资者啊。有足够的金融产品可以用来对冲权益仓位的风险。但是现在却选择把皮球踢回给缺少投资经验的持有人们。相当于小船在海上遇到风暴，船长说。对不起，风浪太大了，我没有能力把你们安全地送到目的地，所以我先划救生艇跑了，你们好自为之……和这家私募不同，公募中的泉果基金就选择了这个节点发新基、林园最近也宣布将跟投旗下所有产品新增净申购额的20%。从泉果，到林园，再到这家公司，队长这一连串地复盘下来，有一个特别明显的感觉。现在市场的分歧太大了。普通投资者之间有分歧，基金管理人之间有分歧，甚至上市公司的高管和市场之间都出现了巨大的分歧。这是队长微信在微信群里看到的一个截图。东方雨虹的董秘说公司做了很多的努力，业绩也维持增长，业务转型也很成功，但是不明白股价为什么跌成了这个样子。不只是东方雨虹这一家公司，这两年，大A的核心资产们基本上是无差别式下跌。有时候队长就在想一个事情。大A核心资产，业务都经过了市场长期验证。是，现在经济数据确实一般，基本面比较弱，对面还总嚷嚷着要加息，但是，对于这些核心资产来说

最近队长同事非常纠结。按照他的话说，现阶段都不知道该不该调仓了。你说调仓吧，看着手里这些接近腰斩的基金，卖出还真有点舍不得，感觉每一只都有翻倍的潜力。你说不调仓吧，又感觉自己很被动，有一种躺平的罪恶感。然后他就问了我一个灵魂问题，有没有那种一直拿着，不用考虑调仓的基金？也是哈。咱们买基金本来就是图一个省心，再者说了，咱们也不是投资专业出身，基金调仓这种事也确实超出了咱们的能力圈范围。所以，倒不如直接选择一只长期表现稳定的基金产品，将选择权交给基金经理们。最近国海富兰克林基金推出了一个概念，叫做底仓型俱乐部。相信大家看到这个名字也大概能明白了，管理人旗下的很多产品都非常适合作为底仓资产进行配置。言外之意就是——买这些基金不需要频繁考虑调仓的问题，在快速切换的市场风格下，这些基金的表现都相对稳健。非常适合像队长同事这样的新手投资者。举个例子。赵晓东管理的国富中小盘，这只基金就挺适合当底仓的。咱们可以看到，最近10个报告期内，国富中小盘前十大重仓股中都有不少的银行仓位。银行行业，虽然已经过了高速成长的时代，但是由于其较低的估值，依然有着不错的投资性价比。最关键的一点是，银行行业的波动非常低，可以起到防御的效果。队长统计了一下2019年年初至今，申万一级行业指数周涨跌幅的标准差。可以发现，申万银行指数的标准差是31个申万一级行业中最小的，也就意味着银行行业的历史波动是相对较低的。国富中小盘其他仓位也是以估值较低的地产、周期为主。所以，从基金历史净值表现上看，也确实呈现了比较明显的抗跌属性。2019年年初至今，相较于中证偏股指数，国富中小盘跑出了超过40%的超额收益。特别是在最近两年较差的行情中，国富中小盘净值表现相对稳健，相对于偏股指数的超额收益也越来越高。说它是底仓型基金产品，也算是实至名归了。而且，国富中小盘基金还有非常高的机构持仓比例。自2019年至今，8个报告期内，国富中小