SPAC，全称special propose acquisition company，特殊目的收购公司，也贴切地叫“空白支票公司”。它是一种典型的反向收购，在过去三年的美股市场非常火热。港交所也在今年批准SPAC公司上市。关于SPAC不得不知的要点，请点击。 自SPAC上市后，公司便开始并购流程。在确定了并购目标公司后，有的公司还会进行PIPE融资，也就是通过定向增发，寻找新的投资者进入这个SPAC公司。然后，对外宣布目标并购公司，会向所有股东发送股东投票说明书（Proxy Statement），召开股东大会进行投票。关于De-SPAC四部曲，请点击。 此前，老虎证券与真成投资发起过一只SPAC,$TradeUP Global Corp.(TUGCU)$ ，详情请点击。并在此前宣布与一家总部位于新加坡、提供清洁算力的算能运营商SAI.TECH拟议企业合并。合并后的公司将在纳斯达克证券交易所上市，股票代码为“SAI”，点击新闻详情。目前进行到股东大会这一步。TradeUP Global将于2022年3月9日（“登记日”）向持有TUGC的股东邮寄将于4月22日举行的TradeU

最近SPAC板块下跌显著，SPAC的ETF SPAK已经从最高点回撤了32%，中位数跌幅在-40%左右。 其持仓中跌幅最大的包括$SPCE, $DM, $CCIV, $QS 等SPAC热门股图：SPAK持仓，来源：compound下跌原因的分析：下跌一方面受整体市场杀估值的影响，另外一方面，下跌来源于SEC对SPAC板块的几份声明。 SEC表明：“随着空前的激增，空前的审查也随之来临，标准和创新型SPAC结构的新问题不断涌现“，透露出对SPAC这种快速上市的模式的“仔细审查“的态度，市场会认为这些仔细审查的动作可能导致SPAC合并的滞后。目前SEC最关注的SPAC的问题来源于两方面：第一份是关于 SPAC的 权证的会计处理，以前的处理是把权证认定为股权（equity）而非债券，SEC认为权证处理应该被认定为债权工具（liability），同时产生的公允价值变动也应该被纳入利润表。SEC具体的准则也没有出来，滞后了上百个未合并的SPAC，同时已经合并完成的也会受新准则的影响。关于这个，我在我的上一篇文章也提到了。第二份是SEC在SPAC标的公司提供的未来预测的方式可以被滥用，对投资者产生误导性信息。SEC的John Coates表示：1.尽管PSLRA法案提供了Safe Harbor，但SPAC在注册声明或委托书中作出的任何重大错误陈述或遗漏均应根据现行联邦证券法（包括1933《证券法》（《证券法》）第11条）承担责任2. Safe Harbor无法防止在实际知道该陈述是虚假或具误导性的情况下作出虚假或具误导性的陈述3. 与反SPAC交易有关的声明和披露可能会导致根据州法律（包括特拉华州公司的情况）在坦率义务和信托义务方面引起责任。4. PSLRA Safe Harbor仅适用于私人诉讼，并不阻止SEC采取行动执行联邦证券法。5.最重要的是IPO有关的交易不被包含在PSLRA

在2020年373宗SPAC的轰炸下，相信大家对这一热门的“伪二级市场融资”方式并不陌生。陌生的话请点击这里。 在SPAC上市后，很多朋友对其动辄5位的代码颇有怨言，既不好记，又难辨认。一个单元（Unit）代码下面往往还跟着相应的普通股、权证（W）更是容易对投资者的预期回报率产生影响。 比如，$老虎证券(TIGR)$ 发行了一只SPAC——$TradeUP Global Corp.(TUGCU)$ ，信息量就挺大的。 权证（Warrent）是什么？ 港股中称之为“涡轮”，美股中的Warrent，是认股权证的意思。一般来说，上市公司发行涡轮，主要是为了额外融资，所以大部分时候并不利好股价。而在SPAC中，每一个Unit中都赋含定量的权证，它赋予投资者在合并后通过后一段时间（比如对TUGCU就是30天），以一定的执行价格来购买一定数量的普通股的权利（且没有义务一定要买，就是说可以放弃）。 如果你看到两个长得很相似的SPAC代码，其中一个以U结尾的，就是Unit（单元），另一个以W结尾的，就是Warrent（权证）了。 在此插一句，期权中的Call，也是认购权证的意思，持有者也是有权利以一定价格行权购买普通股，且没有非买不可的义务。 那Warrent和Call的区别在哪呢？ 第一、发行人不同。Warrent是由公司自己发行，而Call一般是由交易所发行，比如

本文转载公众号：起朱楼宴宾客；作者：大卫翁 2019年10月，年近古稀的维珍集团创始人理查德·布兰森穿着Under Armour特制的太空装，精神奕奕地跳上了纽交所交易大厅的小阳台。 在敲响维珍银河上市的铜钟后，他激动地说： 感觉自己离20多年前开始做的航天梦，又近了一步。 助他圆梦的不是一场司空见惯的IPO——别说利润了，维珍银河连每年的收入都只有可怜的几十万美元——维珍银河的上市，是通过将其与一家股票代码为IPOA的SPAC公司合并实现的。$维珍银河(SPCE)$  如果这么讲有点难理解的话，用中国股民们更加熟悉的词汇来说，就是维珍银河成功“借壳上市”了。 敲钟后，维珍银河的股价在三个月内翻了3倍，并在之后的一年多中从10美元一度涨到60多美元。 然而对于这家目前市值超过60亿美元，但去年营收只有20万，且二三四季度颗粒无收的公司来说，在这一轮堪称完美的资本运作中获利最大的，并非理查德·布兰森，当然也不会是买了船票却还在排队的那些太空乘客们，而是那家名为Social Capital Hedosphia Holdings的SPAC公司发起人。 我们来算一笔账。 这家SPAC公司在2017年成立时一共对外发行了6000万股，募资达到6亿美元。 由于SPAC的“玩法”是发起人有权无偿获得IPO之后股份的20%，也就是说，他自动拥有了天上掉下来的1500万股。此外，他还获得了相当于持有股份20%的认股权证。 而随着这家SPAC公司和维珍银河的成功合并，这位发起人不但成为了新维珍银河公司的董事长，而且手上的股权也迅速升值到15亿美元。 而他的初始投入，不过是设立这家SPAC公司时所需的2.5万美元。 美国的资本家们，再一次定义了“空手套白狼”这个词。 而这位发

2020年12月22日，美国证券交易委员会批准了纽约证券交易所提议的直接上市规则变更议案，该变更允许公司在纽约证券交易所直接上市时进行一次证券发行，即在上市的过程中，公司和老股东都可以向市场出售股份，从而从直接挂牌上市（Direct Listing）变成具有公司融资功能的直接融资上市（Direct Public Offering）。 此政策一经批准，受到不少投资人的欢迎，曾经投资了Uber和Zillow等独角兽的Bill Gurley认为这将敲响传统IPO的丧钟。 1、直接上市和传统IPO的区别 无论是从费用上，还是对企业股份流动性的贡献上，直接上市都比IPO有优势： 投行角色不同。传统IPO中，投行是承销商的角色，承担新股发行、绿鞋护盘等任务，而直接上市中，投行的角色仅为投资顾问； 限售期。传统的IPO中，老股东的股份有6个月的限售期，而直接上市则无限售期； 是否发行新股融资。此前直接上市无法发行新股，但在新政下，可以像IPO一样发行新股，也可以选择不发行，直接在市场上献售老股； 发行价格。IPO有明确的发行价格，而直接上市只有参考价格； 上市费用。IPO的上市费用约为发行规模的7%左右，而直接上市的费用为发行规模的4%以下。 直接上市也存在一些风险，比如市场对公司也缺乏了解，公司的发行定价比较困难，缺乏投行的支持，公司的股价波动会比较大。 2、哪些企业适合直接上市 直接上市的优势可谓十分明显，且相关政策出台已经有十余年，但为何选择该种方式上市的公司数量却不多，我们可以从已经直接上市的四家企业中寻找规律： Spotify。公司成立于2006年，是全球最大的流行音乐平台之一，于2018年4月在纽交所直接上市，上市前一年的营收已达49.9亿美元，而亏损达15亿美元，公司曾在一级市场融资24轮，累计总额达28亿美元。公司

不能。 很多朋友很好奇，既然SPAC大部分是以10美元的原始价发行，且实际交易中基本都已这个价格来锚定，那在市场波动性加剧的时候，买入一些原始价格附近的SPAC公司能不能更好地替代现金？ 我在最早的SPAC介绍中提到（详情请见《美股IPO半壁江山的SPAC到底是什么》），SPAC市场在经历2019尤其是2020年的疯狂发展后，目前存在着两个重要的风险 第一、信息不对称性太高。大部分投资只能靠猜、赌人品，跟开盲盒没什么两样； 第二、可能出现较多失败案例。现在的SPAC量实在是太多了，优秀的公司总是有限的，100双手生产了10000双手套，总有戴不过来的。 其实，即便是原始价格附近的SPAC都存在着一定风险，因为你需要提防： SPAC壳公司确定标的之后大跌。因为融资金额高，难以撑起目标并购公司的高市值，因此只能不断讲故事吹估值，在合并消息落地的时候就一下子遭到大量投资者的抛弃。大家可以看到大部分的SPAC公司在合并消息传出之后都有大量的获利需求，因此产生大跌。 SPAC合伙人为了赶在到期日前完成，匆匆选择一家质地较差的公司，结果也是目标并购公司难以维持市值，从而大跌。 还有一个风险是流动性。在二级市场流通的壳公司，除了几家背靠明星发起人或者大投行的。比如，潘兴广场的Bill Ackman的$Pershing Square Tontine Holdings(PSTH)$ 、Chamath的$Social Capital Hedosophia Holdings Corp. IV(IPOD)$

SPAC这种上市有点像媒妁，需要大量的“中介”来找到门当户对，并最终确定婚约才有意义。 而“订婚”就显得尤为重要。 此前介绍了一些已经确定协议的壳公司——【SPAC观察一】【SPAC观察二】 截止3月7日的当周，又有一些确定了意向公司，并传达成协议消息的公司。 1. $Good Works Acquisition Corp.(GWAC)$ 这家壳公司，将与数字货币采矿商Cipher Mining合并。Cipher Mining是比特币矿业硬件制造商Bitfury新成立的子公司。预计二季度将以CIFR为代码在纳斯达克上市。其中交易对合并后公司的企业估值为20亿美元。该交易由前小摩Alt Investments的CEO Douglas Wurth和Gordian集团的前任主席Fred Zeidman主导。 2. $Reinvent Technology Partners Z(RTPZ)$ 这家壳公司，将与房屋保险和智能设备公司Hippo合并。该交易由LinkedIn前CEO及合伙人Reid Hoffman主导。 3. $Sustainable Opportunities Acquisition Corp(SOAC)$ 这家壳公司将可持续资源公司DeepGree

根据香港政府的一份声明，香港当局正在研究是否允许特殊目的收购公司(SPAC)上市，显示原本主要在美国盛行的SPAC上市热潮可能扩大为全球现象。 由香港财政司司长陈茂波担任主席的金融领导委员会已要求上述两个机构“进一步探讨合适的上市制度以加强香港作为国际金融中心的竞争力，同时保障投资大众的权益。” 陈茂波周二接受彭博电视采访时称，港府正认真考虑允许SPAC上市，更多内容可以观看采访视频 所谓的特殊目的收购公司，也被称作空白支票公司。这类公司没有实质业务，仅是用现金注册一个壳公司上市，再通过兼并收购的方式助实业公司曲线上市，被当作美国资本市场的特殊上市工具。其运作模式具体可拆解为四步：“造壳”、上市、资金托管、反向并购。 去年一共有248家SPAC上市，总共筹资800亿美元，占到了全年美股IPO的半壁江山。2021年才两个月，就已经有189家SPAC上市，共融资592亿美元，还有一大堆排着队等着上市，昨天我提到的特斯拉前高管创立的Lucid 电动车公司就是准备SPAC上市，点击查看更多Lucid公司精彩内容 尽管SPAC市场十分火爆，但芒格却认为SPAC公司毫无价值，芒格认为SPAC的火热会以糟糕的方式结束，更多精彩观点点击查看视频 而一手将$维珍银河(SPCE)$ 推举SPAC上市的华尔街SPAC之王Chamath P

公司介绍 股票名称：$Duddell Street Acquisition Corp.(DSACU)$ 首发价格：$10.0 发行规模：1750万单位，每个单位包含1普通股和0.5份可赎回权证 募资规模：1.75亿美元 上市日期：2020年10月29日 认购时间：2020年10月26日--2020年10月28日 19:00 预计公布中签时间：2020年10月28日 最低申购数量：100股 最低入场金额：$1000 承销商：美国银行 参与流程 如您看到相关IPO的申购入口，正常参与打新即可。 如您无法看到本标的，则需为您做人工处理，处理流程如下： 需要准备综合账户，账户资金在1000美金以上，无【美股】/【美股期权】相关持仓，且当前未参与其他美股打新； 向老虎进行打新预约，预约通过后方可参与打新。 预约方式 请使用您在老虎开户的注册邮箱，发送邮件至：service@tigerbrokers.com 主题：Duddell Street Acquisition打新意向申请 正文：本人***，老虎标准账户注册手机号码***，现向老虎证券提交通过综合账户参与Duddell Street Acquisition的打新意向申请。 提交意向申请被受理后，按照如下路径完成申购：App【发现】-【IPO打新】-提交申购订单。 注意事项 客户自确认打新之日起，暂不支持GTC订单交易，请联系商务经理或客服（400-603-7555）进行咨询。 申购本IPO对其他IPO申请无任何影响。 特殊目的收购公司首次公开发行的额外风险披露 本次投资涉及若干风险，包括投资人损失本金和不确定可以实现投资目标的风险。在投资前，投资人应当仔细阅读该额外风险披露声明。 特殊目的收

改革开放以来，我国经济快速发展，现在经济体量已经成为仅次于美国的第二大经济体。制度的开放，激活了民营企业的活力，为我国经济快速发展做出重要贡献。在民营企业的壮大过程中，少不了投身到商业冒险中的创业者。我国的创业潮，前前后后分成了四波。每一波创业浪潮都出现了知名的企业，第四波创业潮是**总理提出“大众创业，万众创新”之后的2015年。这一波创业浪潮和前面三波有非常多不同点，其中一点就是出现了围绕创业者提供各种服务的企业，而共享办公室又是其中最成熟的商业模式。说到共享办公室就不得不提优客工场，2015年，曾为万科三巨头之一的毛大庆放弃千万年薪，创办了优客工场。经过五年左右的快速发展，优客工场的共享办公室已经遍布全国47个城市。在经过多轮融资后，优客工场于今年10月将通过SPAC完成美股上市，这将揭开这家为创业者服务的创业公司的神秘面纱。市场需求驱动共享办公共享办公行业的驱动力主要来自城镇化水平的提高和创业者的增加，在城镇化方面，经过前面几十年城发展，一线城市的各项成本也水涨船高。商业机会又集中在一线城市，大批创业者的项目聚焦在一线城市。在这样的背景下，不少创业者难以承担传统面积较大的办公室成本。创业者数量快速增长，加上一线城市既有的高成本，催生了共享办公。在第四波创业潮中，因为互联网行业快速发展和工作内容的专业化细分，工作机会不仅出现在企业内部，还外溢到外部，因此出现了大量自由工作者，共享办公也同样满足了这部分人群的需求。除了创业者和自由工作者，大型公司的外地驻点需求也同样被共享办公室所满足。正是在多需求的推动下，国内共享办公市场快速增长。弗若斯特沙利文的报告显示，2014年至2019年，国内贡献办公年复合增长率高达69.5%，并且预计2019年到2023年保持40.3%的年复合增长率。（来源：优客工场招股书）从上图可以看到，未来共享办公的增长除了来自租金的增长，还有服务收入的