核心矛盾：降息时间的反复意外。 本来市场普遍预期是12月20号、1年lpr和5年lpr双降息，以便存量房贷在2024年初重新定价可第二次降息20bp。这样2017-2019普遍在5%-6%高息区间的买房者，可以在2024年初将房贷利息普遍降低到3.6%-3.9%左右。 $万科企业(02202)$   如果12月20号降息，2024年的居民存量房贷大概可以节省60万亿x0.2%＝1200亿的银行净利润。但12月20号的降息落空，说明上面并不想让银行再让利了，也就意味着银行净息差1.67%已经是秧妈的最底线了，不可能再降了。 $招商银行(03968)$   在这次预期普遍落空后，市场也以为降息要等到3月20号，3月的会原议因你懂的。但这次春节后又在2月20号突然降息，说明情况已紧迫到并不允许3月降息了。年前突然降存款利率+提前降准但依然资本市场大Q洗、实体经济的春节人均消费普降三成，已经是最强烈的信号了。 结合这个1.67%净息差的主观底线和大幅度降息+10年中债收益率2.5%+中美利差过大的客观要求，就意味着秧妈既要保银行、又要保实体经济、还要兼顾保汇率的三难处境。 由此引申出来三个未来结论： 1、未来秧行必须再次20bp以上，但因防止中美利差扩大导致汇率快速贬值的保汇率需求，在美联储6月降息之前仍要观察和忍耐。（5年lpr≈10年债收益率+1.2%≈长期贷款利率） 2、因保1.67%净息差的底线，再次降息之前必然要降存款利率。降多少存款利率，才能相应的降多少5年LPR(长期贷款利率)。反过来说，假如未来5年LPR必须再降20bp，这就意味着2024年存款利率大概率会再降0.2%以上，余额宝/理

随着硅谷银行、签名银行倒闭，第一共和银行麻烦不断加深，美国地区性银行前景仍不明朗，而美国经济学家认为186家银行面临类似风险，说明美国的金融业极度缺乏监管，新一轮危机已经存在，只是还未爆发。 神探发现，事件爆发之初，将本次美国银行业危机与雷曼银行倒闭联想的报道不绝于耳，还有部分观点将美国银行业危机简单为利多黄金，神探认为，这同样是一个误区，避险情绪对黄金的支撑只是一个表面现象，并非所有的避险情绪高涨的时候，国际黄金价格一定会有比较好的表现，本质上两者没有相关性。 回顾雷曼兄弟倒闭 进入正题之前，我们先来回顾一下，雷曼兄弟爆雷始末。 2000年代初，美国房地产市场迅速发展，住房价格持续上涨。为追求更高的收益，银行和其他金融机构大量发放次级抵押贷款，即向信用评级较低的借款人发放的高风险贷款。这些贷款被打包成为抵押贷款证券（MBS），并在金融市场上出售。随着次级抵押贷款市场的扩大，许多投资银行，包括雷曼兄弟在内，都大量持有这些风险较高的金融产品。 2007年，美国房地产市场泡沫破裂，房价开始下跌。随着房价下跌，许多次级抵押贷款出现违约，导致抵押贷款证券的价值大幅缩水。2008年初，美国次贷危机愈演愈烈，金融市场动荡加剧。作为投资银行业的代表，雷曼兄弟受到严重冲击，其资产价值大幅缩水，负债累累。 2008年上半年，雷曼兄弟试图通过筹集资金、出售资产等方式挽救公司。然而，由于市场信心不足，这些努力并未取得实质性进展。在此期间，美国政府和其他金融机构曾尝试寻求对雷曼兄弟的救助方案，但最终均告失败。 2008年9月15日，雷曼兄弟宣告破产。这一事件引发了全球金融市场的恐慌，导致股票、债券、外汇等市场的大幅波动。随后，美国政府出台了一系列救市措施，以防止金融危机的进一步扩散。 雷曼兄弟的破产标志着2008年金融危机的高峰，对全球金融市场产生了深远的影响。此次危机揭示了金融市场的诸多问题和风

全球最大的科创银行硅谷银行于3月10日破产倒闭，被联邦存款保险公司FDIC接管。我们看到美联储、美国财长和美国金融界大佬都纷纷出来讲话，说硅谷银行倒闭不会引发全面的金融危机，就像硅谷银行在正式宣布倒闭前一秒钟还在口口声声宣称自己不会有事一个样。 这个事件的发生带崩了整个美国银行股，之前，美国加利福尼亚州金融保护和创新部以“流动性不足和资不抵债”为由，关闭硅了谷银行，并指定美国联邦储蓄保险公司为接管方。3月12号，美联储理事会官网宣布，从3月13日星期一开始，储户可以支取所有的资金，与硅谷银行决议相关的任何损失都不会由纳税人承担。就是说，美国政府怕事情无法收拾，出手了。 硅谷银行并非一个小银行，它在美国几千家银行中排名前20，截至2022年底，硅谷银行总资产大约2090亿美元，总存款约1754亿美元。现在这1754亿美元的存款，上周末的时候，每个储户能100%保证兑付的是29万美元，多余的得等整个银行破产的进展。好消息来了，储户不受损失。 但美国硅谷银行倒闭引发的市场恐慌还在不断发酵，不少投资者担心可能引发类似2008年次贷危机的全球金融海啸，毕竟美联储的加息之路还没走到尽头、美元债券投资亏损也在不断增大。硅谷银行倒闭风波对全球科创企业、美国金融市场、美国经济的后续影响都值得仔细推演、继续观察。 首当其冲受到影响的，是全球科创企业，毕竟硅谷银行的主营业务和主要客户就是中小高科技企业。过去40年美国经济的两大发展支柱——华尔街和硅谷本来就是相伴相生的，正是以硅谷银行为代表的追求“高风险、高收益”的华尔街金融体系，用源源不断的资金滋润和催生了一代又一代硅谷的高新技术企业，而这些高新技术企业也用价值创造反哺华尔街。这次2000亿美元资产负债表规模的硅谷银行倒闭，有大量中小科技企业的现金流很可能中断，给本就遭遇业绩下滑、大规模裁员的硅谷造成重大打击。 美国次贷危机之后的十余年来，硅谷