硅谷银行的最后时刻发生了什么？

Dow Jones2023-03-17

2023年3月9日，美国硅谷银行 (Silicon Valley Bank)遭遇挤兑，大批储户得知该行蒙受了损失，一日之内要取走420亿美元，约占该行存款总额的四分之一。这随之酿成了美国史上第二大规模的银行倒闭事件。美国金融监管机构被迫采取紧急措施，努力阻止事态恶化。监管机构针对硅谷银行不仅与多家监管机构联合采取行动，还与美国总统拜登(Joe Biden)进行了商量，表明此次行动非同寻常。这是在...

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CS)也出现新问题，人们对美国银行业的担忧在欧洲扩散。由于投资者担心美国的银行倒闭事件可能蔓延，并押注全球央行可能为避免更大范围失稳而放缓或逆转激进加息做法，国际决策者纷纷切换至救火模式。这凸显出全球央行为遏制高通胀而以几十年来最快速度加息的做法是一条微妙的路径。全球央行在过去一年的快速加息不仅抑制了借款和经济增长，达到了给通胀降温的效果，还打压了商业银行一直持有的债券组合的价值，对一些银行而说，此类债券组合可能产生负面影响。惠誉国际评级(Fitch Ratings)称，由于美国几家银行状况突然恶化，非银行金融机构、保险公司和基金公司正遭遇各种“连带影响”，凸显了整个金融系统的相互关联性，虽然这些影响“从评级角度来看还不是很严重”。但是投资者们依然担心，金融机构之间的关联、经济衰退，甚至只是市场恐慌，都可能导致更多银行或其他机构陷入困境，并在经济中造成恶性循环。美国政府是否已经采取足够的行动来阻遏住该事件影响的扩散，还是说这只是整体金融震荡的开始，这种动荡现在将蔓延到全球各地在金融上彼此关联的市场经济体？很多人关心故事的结局会怎样？硅谷银行的最后时刻又发生了什么？本文我们先尝试着解释这场危机的起因，至于未来的影响以及接下来可能发生什么，我们拭目以待，且待后续分析。2月底，硅谷银行(Silicon Valley Bank)的高管找到高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)寻求建议。他们需要筹集资金，但不确定具体要如何做。美国不断飙升的利率使硅谷银行损失惨重。存款以及该行的债券投资组合价值急剧下降。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)当时正准备下调对该行的评级。硅谷银行必须重整财务，以避免资金紧张，否则将严重削弱利润。3月8日，硅谷银行和高盛集团双方的沟通持续了大约10天之后，最终以硅谷银行的一纸公告结束，公告披露了近20亿美元的损失以及一项股票发行计划，这令投资者大惊失色。3月9日，硅谷银行金融集团(SVB Financial Group, SIVB)的股价大跌。拥有大笔无保险覆盖存款余额的初创公司和风投客户陷入恐慌，试图在一天之内从该行提取420亿美元。虽然当时很少有人能够预料到市场会对硅谷银行披露的信息做出如此激烈的反应，但高盛给该行的计划有一个致命缺陷。这个计划低估了一连串的坏消息可能引发信任危机的危险，而信任危机可能迅速拖垮一家银行。高盛是财大气粗的大公司的首选咨询机构。该行安排并购交易，帮助公司筹集资金，并为各种棘手的金融问题设计创造性的解决方案，这种才能也让高盛赚得盆满钵满。然而，对于硅谷银行来说，高盛的“金言”反倒成了催命符。硅谷银行以惊人的速度倒闭，引发了一场横跨大西洋的银行业危机，与此同时，监管机构正全力遏制这场危机。硅谷银行的问题显而易见。银行通过以较低成本吸收存款并运作资金获取较高利润来赚钱。但硅谷银行当时在支付高额利息以阻止储户离开，而该行在低利率时期购买的低风险债券只能赚取微薄利润。出售部分低风险债券会缓解一些压力：硅谷银行手中将持有额外的现金，而且至少可以用其中一些现金来购买收益更高的新债券。然而，这项交易有一大缺陷，硅谷银行将因此面临巨大损失。硅谷银行高管们当时带着一项筹资计划大纲来找高盛寻求建议。泛大西洋投资集团(General Atlantic L.L.C.)和华平投资(Warburg Pincus LLC)这两家私募股权公司都在该行的潜在投资者名单上。硅谷银行的高管们想进行私募股票配售，并且想快速完成售股；在这一交易中，他们将悄然找到一些投资者，让其以设定好的价格购买一定数量的硅谷银行股票。穆迪当时正准备调降硅谷银行的评级，该行的高管们担心这会惊动投资者。由David Ludwig领导的高盛股票资本市场业务以及由Pete Lyon领导的高盛金融机构集团的财务顾问们，在3月的第一周开始给硅谷银行制定股票发行计划，并与上述两家私募股权投资公司进行了接触。高盛提出了一个公开与私募结合的售股方案：该公司将找到足够的投资者为这笔22.5亿美元的交易提供全部资金，但也将在公开市场上提供以相同价格购买硅谷银行股票的机会。3月5日，华平投资退出了。华平投资需要更多的时间来评估这项交易，超过硅谷银行愿意给出的时间，而且华平投资不想参与一项带有公开发行部分的售股交易。在高盛的交易部门，另一笔交易正在酝酿之中。硅谷银行当时在为其210亿美元的可供出售债券组合寻找买家。这个买家将是高盛。与此同时，泛大西洋投资集团同意出资5亿美元购买硅谷银行发售的股票。然而，硅谷银行要找到更多投资者来筹集期望中剩余17.5亿美元的资金，时间已所剩无几。硅谷银行的高管们还没有准备好拉拢投资者所需提供的信息。高盛认为，唯一的选项是以泛大西洋投资集团作为锚定投资者进行一次公开募股。硅谷银行的高管们批准了该计划。Ludwig和高盛的其他人士认为，硅谷银行必须迅速行动。穆迪的评级下调近在咫尺，然后该银行将在周末关门。最好是把所有的坏消息都解决掉，以避免周一出现崩盘。3月8日，高盛以低于市价的价格完成了对硅谷银行证券组合的收购。硅谷银行盘后宣布，此次出售造成了18亿美元的损失，但未披露买家，并表示将出售股票以筹集资金。那时，硅谷银行的管理团队已经在为坏消息做准备了。就在启动注定失败的股票发售之前，该行已聘请交易咨询公司Centerview Partners来探索备用方案。高盛的银行家们当时仍相信售股能完成。硅谷银行股价起初在盘后时段下跌了8%左右，跌幅不像人们担心的那样大，高盛的银行家们收到了许多购买股票的订单。不到一小时后人气发生了变化，当时另一家银行Silvergate Capital Corp.宣布发生存款挤兑后关闭。晚上8点左右，穆迪将硅谷银行的评级下调了一档，不像该行高管们担心的那样严重。3月9日股市开市时，硅谷银行股价大跌，促使客户取走存款。这开启了恶性循环：随着存款挤兑的消息传开，该股股价进一步下跌，促使更多客户取走自己的钱。该股收盘时暴跌逾60%。但售股交易仍未完全告吹。高盛以每股95美元的价格排定了一批投资者，比当日收盘价低11美元左右。当天下午5点左右，高盛的银行家们得到了一份关于硅谷银行存款外流的报告。如果不披露存款流失情况，交易就无法推进。最后高盛放弃了这项交易。3月10日，美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp., 简称FDIC)通过其新创建的实体Deposit Insurance National Bank of Santa Clara接管了该银行。硅谷银行的所有存款已转移到该新银行。由此，硅谷银行倒闭。这成为美国史上第二大的银行倒闭案。By AnnaMaria Andriotis / Corrie Driebusch / Miriam Gottfrie / Vivien Lou Chen / Joyu Wang / Edited by Johnson Ma(注：本文谨代表个人观点。不构成任何决策建议。)","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":null,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"newsSizeData":{"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false},"APP":{"userAgent":"Mozilla/5.0 AppleWebKit/537.36 (KHTML, like Gecko; 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