减产落地未能力挽狂澜，油价保持低位盘整

一、减产落地未能力挽狂澜，油价保持低位盘整

进入本周，OPEC+达成减产协议。欧佩克+确认自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为970万桶/日；自2020年7月起减产800万/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。无论从减产规模还是减产持续时间，以及参与减产的群体来说，未能达到市场预期。墨西哥同意减产10万桶/日，虽然美国承诺帮助墨西哥减产30万桶/日的减产额度。但是就目前情况来看，美国、加拿大并未作出详细的减产承诺。受低油价影响，美国产量持续下降，但是不作为长期稳定减产量，也无法进行约束。叠加G20会议也未能给出明确减产指引，同时能源机构报告下调原油需求预期。悲观情绪抑制减产带来的支撑。油价整体维持低位盘整走势。

截止周五（4月3日）TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘25420日元，周五收盘24870日元，较上周结算价下跌760日元，或2.97%。文化财经原油价格指数整体维持在23700-26230日元区间运行。

二、本周美国EIA数据分析

库存方面：截至4月10日当周，美国商业原油库存暴增1924.8万桶至5.036亿桶，创历史最大单周增幅，并录得2017年6月份以来的最高库存量；美国汽油库存增加491.4万桶，连续3周录得增长。美国精制馏分油库存增加628万桶，创1月17日当周（13周）以来新高。库欣原油库存增加572.4万桶至5496.5万桶，连续6周录得增长除却战略储备的商业原油上周进口568万桶/日，较前一周减少19.4万桶/日。

进出口方面：截至4月10日当周，除却战略储备的商业原油上周进口568万桶/日，较前一周减少19.4万桶/日。美国上周原油出口增加60.3万桶/日至343.6万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量为224.4万桶/日，较此前一周大降79.7万桶/日。

加工方面：截至4月10日当周，美国炼厂产能利用率下滑6.5%至69.1%，为2008年9月以来最低水平；炼厂原油加工量大降96.9万桶/日至1266.5万桶/日。

产量方面：截至4月10日当周，美国原油产量减少10万桶/日至1230万桶/日。

三、其他影响因素

美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(4月17日)公布数据显示，截至2月14日当周，本周石油钻井数量从上周的504台下降到本周的438台，下降了13%，过去四周减少了245台。

欧佩克+周一早间发布的声明称，将自2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；自2020年7月1日至12月减产770万桶/日；自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日。预计沙特和俄罗斯均在1100万桶/日的基准上减产。欧佩克以外的国家将减产400-500万桶/日。沙特：如有需要，沙特准备好在6月份进一步削减产量。

沙特阿美石油公司将5月销往欧洲西北部的原油官方售价设定为较布伦特原油期货贴水10.25美元/桶，将5月销往亚洲的原油官方售价设定为较阿曼/迪拜均价贴水7.3美元/桶，将5月销往美国的原油官方售价设定为较美国含硫原油指数（ASCI）贴水0.75美元。

沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，4月沙特原油产量均值将为1230万桶/日。此外，当天阿齐兹否认美国参议院指控的沙特在美国倾销原油，并称产油国采取的务实行动将稳定油市。沙特阿美可能继续考虑对更加重质原油进行减产。

国际货币基金组织（IMF）发布的最新一期《世界经济展望报告》中，预计今年全球经济将萎缩3%，为上世纪30年代大萧条以来最糟经济衰退，此前预期为增长3.3%。预计2020年美国GDP增速为-5.9%。IMF首席经济学家戈皮纳特称，IMF预计，疫情对经济造成的损失约为9万亿美元。IMF发布的《全球金融稳定报告》指出，新冠肺炎疫情给全球金融市场带来了历史性挑战，多边合作至关重要。多个因素放大了资产价格变动，导致金融条件以前所未有的速度急剧收紧。主要短期融资市场出现承压迹象，包括全球美元市场，与十年前金融危机时期的市场动态十分相似。

IEA发布的最新报告显示，预计2020年全球石油需求较上年减少930万桶/日。随着需求下降超过欧佩克+的减产量，石油储备可能会饱和。预计4月石油需求同比减少2900万桶/日，降至1995年以来的水平。今年第二季度石油需求较上年同期减少2310万桶/日，到今年12月预计将同比减少270万桶/日。IEA预计，在欧佩克+达成减产协议后，5月的全球石油产量预计将减少1200万桶/日。欧佩克和G20达成的产量协议不会立刻让市场恢复平衡，目前还没有可行的协议能够削减足够多的石油供应，来抵消短期需求的减少。不过，石油减产将降低供应过剩的峰值，并使库存增加的曲线趋于平缓。统计数据显示，经合组织石油库存在2月期间减少3540万桶/天，至28.78亿桶。经合组织石油库存较最近五年移动均值低4240万桶，可覆盖未来79.2天的需求。

OPEC公布的最新一期月报中称：预计2020年全球原油需求下降690万桶/日，其中预计2020年第二季度全球原油需求同比下降1200万桶/日。其中60%的损失来自于交通运输燃料，为应对新冠病毒疫情，各国进行了封锁措施，出行限制和社交隔离手段，这影响了全球40%以上的人口。到目前为止，这些限制已经导致燃料消费的大幅下降，严重损害航空燃料和汽油市场的利润。预计2020年非欧佩克原油供应量减少150万桶/日。引用的第二信源统计数据显示，欧佩克成员国在3月期间的原油产量增加82.1万桶/日至2861万桶/日。其中，沙特3月原油产出增加38.8万桶/日，至1005.8万桶/日；阿联酋3月原油产出增加38.6万桶/日，至345.1万桶/日；科威特3月原油产出增加17万桶/日，至284万桶/日；委内瑞拉3月原油产出减少10万桶/日，至66万桶/日。

有外媒援引不愿具名的美国政府高级官员言论报道称，特朗普政府正考虑向美国原油生产商提供资金，希望他们降低原油产出以缓解供应过剩问题，并且另有消息显示美国得州原油监管机构将在4月21日讨论原油限产问题。

据路透报道，贸易商们目前正在油轮上储存约1.6亿桶石油，这个数字为两周前的两倍有余。目前至少有60艘超大型油轮（VLCC）被用来储存多余的石油，而这些油轮的石油装载量高达200万桶/艘。消息人士称，4月初时，被原油填满的VLCC数量为25-40艘，而2月份还不到10艘。独立船舶经纪公司shipbrokers Affinity的研究人员Charlie Chasty表示，根据该公司统计的数据，大型游轮上的原油储备规模已大幅赶超2009年的高点。BTIG的报告显示，用于储油的VLCC大多停泊在美国墨西哥湾和新加坡港口，这两个地区也是全球最主要的石油贸易中心。

四、后市预判

从整体的供需结构来看，OPEC+达成减产协议，油市最坏的情况已经过去。后期油市关注的主要是疫情控制发展情况，以及减产情况。就目前情况来看，受疫情以及低油价影响，美国原油产量持续减少，康菲石油公司已经开始进行事实减产，同时4月21日美国德州石油监管部门将针对减产进行听证。同时美国政府准备重启经济计划第一阶段。对油市形成有效的支撑。然而疫情爆发导致需求疲软现象，各国政府实施封锁措施，出行限制和社交隔离手段，影响全球40%以上的人口，成品油的消费大幅的削弱。随着时间发展，疫情必将被战胜。长期战略布局的投资者，可以适当布局多单。

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$美国原油ETF(USO)$ $United States 3x Short Oil Fund(USOD)$ $United States 3x Oil Fund(USOU)$ $二倍做多彭博原油ETF(UCO)$