每周市场观察：降息预期降温，AI热度不减

一、上周全球重要股指表现

来源：彭博

二、上周市场主线解读

宏观解读：PCE符合预期，美联储官员集中表态

• 美国1月核心PCE环比上涨0.4%，同比上涨2.8%，基本符合过市场预期；与此同时，得益于资产价格上涨，美国1月个人收入环比增长1%，高于市场预期，但是初次失业金领取人数增幅同样超出预期。我们认为，美国通胀持续下降的预期没有改变，经济和就业是现阶段美联储更需要观察的指标

• 多名美联储官员发表了讲话。其中，沃勒表示“目前对通胀回到2%没有足够的信心，经济仍有韧性，降息过晚的风险小于降息过早”。其他偏鸽或偏鹰的官员也表示，通胀下降基本不用担心，6月开始降息，全年降息3次，是目前美联储的基准情形

市场动态：巴菲特批当前市场太过疯狂，AI浪潮或才刚刚开始

• 巴菲特在最新的“致股东信”中警告，当前市场过于疯狂，投资者情绪不稳定，赌徒行为加剧。如果金融风暴席卷而来，许多普通民众将陷入贫困。对此，伯克希尔一方面持有大量现金，一方面坚持“现金奶牛”持仓，以应对潜在的波动风险。

• 近期AI概念一路上涨，投资者担心00年科网股泡沫重演。每一次技术革命，大致可分为“酝酿”，“突破”，“爆发”和“疯狂”四个阶段，对比1990-2000科网股时期，我们认为，目前AI正处于类似1995年的“突破”和“爆发”之间，未来仍有较大的空间

纳斯达克100指数1990-2001 vs 2018-2024

公司点评： $理想汽车(LI)$ 财报大超预期， $美光科技(MU)$ 、$戴尔(DELL)$ 成为AI受益股

• 中国造车新势力理想(LI)发布了2023Q4财报，营收和利润均超预期。理想对24年的汽车销量保持乐观，预计2024年一季度交付10-10.3万辆。与此同时，苹果宣布放弃造车计划，间接承认了这一行业激烈竞争。

• 花旗银行研报指出，投资者开始把存储器龙头美光科技当作新的AI受益股，因其宣布量产用于AI芯片的存储芯片HBM3E，美光成为继SK海力士之后第二家在英伟达获得认证的DRAM公司。花旗预计美光很快也会在AMD获得认证，并在2024财年将产生7亿美元的HBM收入。投资者将以更宽容的眼光看待美光科技的估值。

• 知名计算器硬件制造商戴尔发布2024Q4财报，营收和盈利双双超预期。其中，得益于AI需求激增，服务器订单暴涨40%，在手订单几乎翻倍，该业务营收高达49亿美元，使得戴尔服务器业务继超威电脑之后，也享受到了AI概念的估值加成。

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