$百度集团-SW(09888)$ 盘中涨超7%，截至发稿，股价上涨6.97%，现报127.40港元，成交额9.77亿港元。12月22日，美国网约车平台Uber和Lyft宣布，已与百度达成合作，计划于2026年在英国推出无人驾驶出租车（Robotaxi）试点项目。公开资料显示，目前，萝卜快跑每周全无人订单数量已超过25万单，全球累计提供的出行服务次数突破了1700万次，累计服务单量超越Waymo，成为全球第一的自动驾驶出行服务商。值得注意的是，百度集团本月初公告，有媒体报道公司拟分拆非全资附属公司昆仑芯（北京）科技有限公司进行独立上市。公司谨此澄清，目前正就拟议分拆及上市进行评估。倘进行拟议分拆及上市，将须经相关监管审批程序，而公司并不保证拟议分拆及上市将会进行。申万宏源发布研报称，百度自研AI芯片昆仑芯有望进入放量期。百度（BIDU）Sell Put 盈亏分析一、策略结构投资者在 $百度(BIDU)$ 期权上 卖出一份 Put 期权（裸卖 Put）：卖出 Put（Short Put）行权价 K = 125收到权利金 = 2.58 美元 / 股合约乘数 = 100该策略属于 偏多 / 中性 的权利金策略。 投资者的核心判断是：BIDU 到期时不会明显跌破 125 美元，即便小幅回落，也希望通过权利金获得收益。二、初始收入卖出 Put 收到的权利金为：每股权利金 = 2.58 美元每份合约初始收入 = 2.58 × 100 = 258 美元👉 这是策略在建仓时 立即获得的现金流。三、最大利润最大利润 = 收到的权利金最大利润 = 258 美元 / 合约发生条件为：BIDU 到期价格 ≥ 125Put 期权价外并归零投资

北京时间12月29日早盘，贵金属再现大幅波动，尤其是国际银价短期急涨急跌，早盘强势突破83美元/盎司关口后快速转跌，日内最大波动幅度达到约9%。近两个交易日，银价波幅明显放大，在上周五（12月26日）白银价格单日涨约10%，创下2008年以来的最大单日涨幅。2025年迄今，银价年度最大涨幅超过了185%，即便自早盘高点回落，银价迄今年涨幅也仍在170%左右，有望实现1979年以来的最佳年度表现。受供应紧张、工业和投机需求上升的推动，2025年二季度以来，白银的表现显著强于黄金，金银比价也从4月份触及的104左右的水平快速回落至60以下，29日早盘甚至一度触及55左右的水平。特别是在12月，现货白银价格连续突破60美元、70美元和80美元三个整数水平。此外还值得关注的是：芝加哥商品交易所（CME）表示，将在当地时间12月29日收盘后，全面上调包括黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金。这意味着，2026年3月到期的白银期货合约初始保证金将被上调到2.5万美元。GLD牛市看跌价差策略一、策略结构投资者在 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 上建立一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread），由两份同一到期日的 Put 期权组成：卖出较高执行价 Put（Short Put）执行价 K₂ = 405，收到权利金 3.10 美元（执行价更高、权利金更高，是主要收益来源）买入较低执行价 Put（Long Put）执行价 K₁ = 400，支付权利金 1.94 美元（用于在 GLD 大幅下跌时限制最大亏损）该组合为 贷记型、偏多 的价差策略。 投资者预期 GLD 在到期时维持在 405 美元附近或以上，即便出现小幅回调，只要不明显跌破关键支撑区间，仍可获得收益。二、初始净收入净权利金（每股） = 卖出

从历史数据来看，美股大盘 $标普500(.SPX)$ 在每年 12 月 26 日通常呈现出相对强劲的表现。 根据市场统计机构（如 Bespoke Investment Group）对长期历史数据的分析，在 12 月 26 日市场正常开盘的情况下，过去约 39 年中，标普 500 指数仅在极少数年份出现下跌（约 6 次），且从未录得超过 –0.5% 的单日跌幅。相关数据显示，这一交易日的平均涨幅约为 +0.5%，中值涨幅约为 +0.4%，在全年所有交易日中均位居前列，显示出较高的上涨概率和较为稳定的正收益特征。不过，尽管长期统计结果偏向正面，个别年份的实际走势仍可能存在差异。例如，2024 年 12 月 26 日，在节后交易量相对清淡的背景下，标普 500 指数开盘一度小幅走低（约 –0.25%），全天走势以窄幅波动为主，反映出假期后市场流动性不足对短期表现的影响。市场人士普遍指出，节假日后的交易日往往成交量偏低，其波动和统计意义通常弱于常规交易日。从季节性角度看，12 月 26 日通常被视为“圣诞老人行情（Santa Claus Rally）”的一部分。该行情一般指圣诞节后最后五个交易日以及次年前两个交易日，历史上这一阶段美股整体更容易出现上涨趋势。但需要注意的是，如果 12 月 26 日恰逢周末或交易所休市，当年将不会产生相关交易数据，且历史统计规律并不意味着未来表现具有必然性。总体而言，长期数据表明，12 月 26 日是标普 500 指数全年中胜率较高的交易日之一，但短期走势仍需结合当年的宏观环境、流动性状况和市场情绪综合判断。一、策略结构投资者在 $标普500(.SPX)$ 上建立一个 牛市看跌价差（Bull

近期， $美光科技(MU)$ 股价表现强劲，连续刷新历史高点，截至2025年12月24日收于276.27美元，盘中一度触及281.86美元，三日累计涨幅超过22%，成交量也显著放大，显示市场热度居高不下。基本面方面，公司盈利能力稳步提升，TTM每股收益达10.54美元，市盈率26.21倍，高于行业平均水平；市销率为7.35倍，显示投资者对其收入增长前景持高度认可。管理层业绩指引乐观，预计下一财季营收中值187亿美元，远超市场预期，并预计高带宽存储芯片（HBM）市场未来三年将实现40%的复合年增长率。同时，公司积极扩大产能，计划将2026年资本支出上调至200亿美元，以满足持续增长的客户需求。然而，尽管近期涨势凌厉，但从市场动态和高基数效应来看，美光股价短期内 难以维持同等幅度的快速上涨。首先，股价已逼近历史高位，短期缺乏显著支撑的估值缓冲区间；其次，公司产能虽扩张，但仍面临供需紧张与客户订单集中度高的问题，进一步推高供应链成本与不确定性；最后，高市盈率和市销率意味着市场对未来业绩增长的预期已充分反映在股价中，短期追加上涨空间有限。因此，投资者在当前高位应谨慎对待继续追涨的风险，可考虑结构化衍生品或偏保守策略来控制下行风险。MU 熊市看涨价差策略收益分析一、策略结构投资者在 MU（Micron Technology）上建立一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread） 策略，由同一到期日的一张 低执行价 Call 空头 与一张 高执行价 Call 多头 组合而成。该策略适用于投资者判断 MU 股价近期已高、短期上涨空间有限，希望在控制风险的前提下获取权利金收益的情形。（一）卖出 Call（低执行价）执行价 K₁ = 282.5收取权利金：1.51 美元（二）买入 Call（高执行价）执行价 K

上周（2025 年 12 月 15 日至 12 月 21 日），美股大盘整体呈现分化走势。在科技股持续走强的带动下，纳斯达克100指数（QQQ）上涨 1.42%，标普500指数（SPY）小幅上涨 0.60%，而以传统周期股为主的道琼斯工业平均指数（DIA）则下跌 0.35%。指数层面虽仍维持反弹格局，但上涨主要集中在科技板块，行业内部强弱分化明显，市场整体并未形成一致向上的趋势。从驱动因素来看，AI 相关主题和大型科技股反弹成为纳指和标普的核心支撑。纳指在 12 月 18 日录得周内最大单日涨幅 1.45%，而标普则在 12 月 19 日和 22 日连续反弹，显示资金仍愿意配置确定性较高的成长资产。但与此同时，消费与工业板块表现疲弱，部分权重股走低拖累道指走势，反映在当前宏观与政策不确定性背景下，资金对传统周期行业依然保持谨慎态度。值得注意的是，上周市场波动显著放大。三大指数周内振幅均超过 1.7%，12 月 17 日纳指单日下跌 1.85%，受部分科技股利空消息冲击，而 12 月 19 日的“四巫日”期权到期（名义规模创纪录）进一步放大了交易量和短线波动。叠加圣诞假期临近、流动性下降，市场呈现出“涨得动、但走得不稳”的典型特征。从资金与情绪角度看，科技相关资产仍在吸引资金流入，但标普和道指对应的资金出现阶段性流出，卖空比例维持在相对高位，显示投资者并未全面转向乐观。宏观层面，通胀数据降温为降息预期提供支撑，但美联储内部对政策路径的分歧，使市场对后续利率走向仍存疑虑，这种不确定性限制了指数进一步上行的空间。综合来看，美股短期仍处于反弹结构中，但上涨动能已明显弱于此前阶段，回撤风险正在上升。在这种背景下，继续单边追多的性价比下降，而直接做空又面临科技股韧性带来的不确定性。更稳健的应对方式，是通过熊市看涨价差等有限风险策略，在保留一定反弹收益空间的同时，对潜在下行风险进行对冲，

上周五美股 AI 板块整体出现反弹，情绪端明显回暖，作为高弹性 AI 叙事核心标的之一， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 当日上涨超过 4%，股价重新回到 190 上方。这一反弹更多体现的是板块层面的风险偏好修复与资金回流，而非公司层面的新增基本面变化。在 AI 概念高度拥挤、估值普遍偏高的背景下，这类反弹往往更容易成为震荡结构中的情绪拉升，而非新一轮趋势行情的起点。从走势结构来看，PLTR 在过去两个月形成的是明显的高位宽幅震荡，而非强趋势性单边上涨。**技术面显示股价在 150–205 区间内反复拉锯，当前价格再次接近 190–198 的震荡上沿位置，该区域历史上多次构成压力带并伴随快速回撤。布林带并未出现趋势行情所需的持续开口扩张，反弹主要沿中轨修复而非带宽放大；同时动量指标处于高位钝化状态，成交量在反弹过程中并未显著放大，显示新增资金跟进意愿有限，更符合震荡市中的技术性反抽特征。从基本面角度看，Palantir 的业务增长本身并不弱。公司在政府与商业端均受益于 AI 与数据分析需求扩张，营收增速和指引多次超出市场预期，商业化能力正在逐步改善。然而，问题并不在于“有没有增长”，而在于“增长是否足以匹配当前价格”。在最新市场定价下，PLTR 的估值已处于极端水平，市盈率和市销率显著高于绝大多数软件与 AI 同业，价格中已经提前计入了极为乐观的中长期增长路径。在这种估值结构下，即便基本面持续改善，只要短期增长或情绪无法进一步超预期，股价就容易进入高位消化甚至回撤阶段。正是在这种技术结构与估值背景的叠加下，短期做空的逻辑更多是交易层面的概率选择，而非对公司长期价值的否定。当前股价位于震荡区间上半部，上行需要新的催化与更强资金推动，而向下回撤至区间中枢的阻力相

卖出铁鹰式策略一、什么是卖出铁鹰式策略？卖出铁鹰式 = 同时卖出一个看涨价差 + 卖出一个看跌价差本质是：赌价格到期时，落在一个区间内不大涨也不大跌你从一开始就收取权利金，只要到期价格在区间内，就能获利。二、策略结构（四条腿）假设标的是某股票 / ETF / 指数（如 SPY、AAPL 等）看跌价差（Put Credit Spread）卖出较高执行价的 Put（靠近现价）买入较低执行价的 Put（更远虚值）看涨价差（Call Credit Spread）卖出较低执行价的 Call（靠近现价）买入较高执行价的 Call（更远虚值）👉 四个期权到期日相同三、什么时候适合用卖出铁鹰？适合场景市场 震荡 / 横盘隐含波动率（IV）偏高临近财报前（但要谨慎）不适合场景明显趋势市（强牛 / 强熊）重大事件已知即将引发单边行情波动率极低（权利金不划算）四、优点与缺点✅ 优点盈亏有限，风险可控胜率相对较高适合稳健型交易者可重复使用、系统化交易❌ 缺点单笔收益有限极端行情可能快速接近最大亏损需要管理（提前平仓/滚动）苹果近期走势分析 $苹果(AAPL)$ 最近一周（12月12日至12月19日）的走势呈现震荡下行态势，短期内出现横盘震荡的可能性较高，但需要关注关键支撑位的有效性。支持横盘震荡的因素：技术面支撑：当前股价接近支撑位268.97美元，且12月19日出现小幅反弹，显示该位置存在买盘支撑成交量特征：12月19日成交量5163万股，量比1.22，属于正常交易水平，未出现恐慌性抛售机构观点：分析师共识偏积极（33家推荐买入，15家持有），目标均价285.48美元提供心理支撑估值合理：Forward PE 32.94接近历史平均值29.93，未明显高估关键技术位分析支撑位：268.97美元（近期低点）阻力位：27

美东时间周四，美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数与道指携手创下收盘历史新高。由于甲骨文的财报令投资者对人工智能(AI)投资前景心存疑虑，科技权重更高的纳指表现不佳。截至收盘，道指涨646.26点，涨幅为1.34%，报48704.01点；纳指跌60.30点，跌幅为0.25%，报23593.86点；标普500指数涨14.31点，涨幅为0.21%，报6900.99点。大型科技股多数下跌，谷歌A收跌2.43%，英伟达跌1.55%，特斯拉跌1.01%，亚马逊跌0.65%，苹果跌0.27%，Meta涨0.4%，微软涨1.03%。甲骨文股价暴跌10.8%，该公司季度业绩指引不及分析师预期，并警告年度资本支出将比此前计划高出150亿美元，市场担忧其大举押注AI云业务“烧钱”过猛，也对AI可能存在泡沫的担忧再度升温。展望后市，市场焦点转向即将公布的非农就业报告，这将为美联储货币政策提供更多线索。有分析指出，若AI投资主题退潮，其他板块有望接棒。一、策略结构投资者在 $纳指100ETF(QQQ)$ 上建立一个 熊市看涨价差，由两份同到期日的 Call 期权组成：卖出较低执行价 Call：K₁ = 630，权利金收入 0.94 美元买入较高执行价 Call：K₂ = 635，权利金支出 0.13 美元该策略属于 收取权利金、偏空 的价差组合。投资者预期 QQQ 在到期时 下跌或保持在较低执行价（630）之下；希望以有限风险的方式获取时间价值收益。二、初始净收入净权利金（每股）= 0.94 − 0.13= 0.81 美元／股1 口 = 100 股，因此：总净收入= 0.81 × 100= 81 美元／合约这是投资者建仓时获得的 最大潜在利润。三、最大利润当 QQQ 到期价格 ≤ 630 美元时，两份 Call 均为

$博通(AVGO)$ 将在2025年12月11日（美股盘后）发布最新季度财报，市场关注AI网络与基础设施软件动能及利润韧性。市场一致预期博通本季度总收入预计为174.92亿美元，同比增长24.14%；调整后每股收益（EPS）预计为1.86美元，同比增长34.70%；息税前利润（EBIT）预计为119.21亿美元，同比增长38.59%。目前公开一致预期未提供本季度毛利率与净利率的预测数据，公司层面的更新需以财报日披露为准。公司当前的主营业务亮点在于AI驱动的以太网交换与加速相关半导体解决方案与基础设施软件的协同拉动。发展前景最大的现有业务集中在半导体解决方案与基础设施软件双引擎：上季度半导体解决方案收入91.66亿美元、基础设施软件收入67.86亿美元，两者构成公司核心增长框架。上季度公司营收为159.52亿美元，同比增长22.03%；毛利率为76.78%；归属母公司的净利润为41.40亿美元，同比数据待公司披露口径对比，净利率为25.95%；调整后每股收益为1.69美元，同比增长36.29%。上季度公司在AI相关网络与加速器配套需求拉动下，收入保持高增，同时盈利质量稳健。分业务看，半导体解决方案收入91.66亿美元，基础设施软件收入67.86亿美元，双业务结构支撑规模与现金流。美股降息后遇“黑天鹅”下跌美东时间周三盘后，美股科技巨头甲骨文股价暴跌11.55%。隔夜美股盘后，甲骨文公司公布了令人失望的财报。该公司近期大规模的人工智能订单可能需要更长时间才能兑现。甲骨文第二财季财报显示，云业务销售额增长34%，达到79.8亿美元；公司备受关注的基础设施业务收入增长68%，至40.8亿美元。但这两个数字均略低于分析师的预期。公司在周三的声明中表示，剩余履约义务（衡量订单的指标）在第二财季跃升至5230

2月9日，据彭博社报道，美国总统特朗普已批准 $英伟达(NVDA)$ 向中国出口其H200 AI芯片，条件是美国政府可从销售额中抽取25%的分成。此举将标志着英伟达的重大游说胜利，并可能使其重新夺回在中国这一关键全球市场中损失的数十亿美元业务。特朗普在其真相社交上宣布了这一决定，从而结束了他与顾问们就是否批准向中国出口H200芯片而进行的数周讨论。他补充说，销售将仅限于“获批准的客户”，而且美国政府将获得25%分成。包括英特尔、AMD在内的其他芯片制造商也将有资格获得许可对华出售芯片。受此消息提振，英伟达美股盘后涨近3%、AMD涨超2%，英特尔涨近1%。路透社称，此举标志着特朗普政府政策的转变，其政府最初限制向中国出售人工智能芯片，对英伟达首席执行官黄仁勋来说则是一场“重大胜利”，他曾花费数月时间游说白宫放宽出口限制。如何用牛市看涨价差捕捉英伟达上涨利润一、策略结构投资者在英伟达（NVDA）上建立一个 牛市看涨价差，由两份同到期日的 Call 期权组成：买入较低执行价 Call：K₁ = 175，权利金支出 12.5 美元卖出较高执行价 Call：K₂ = 180，权利金收入 8.75 美元该策略属于 借记型、偏多 的价差组合。投资者预期英伟达股价将在到期时 上涨但涨幅有限；希望以较低成本参与上涨，同时封顶利润。二、初始净支出净权利金（每股） = 12.5 − 8.75 = 3.75 美元／股1 口 = 100 股，因此：总净支出 = 3.75 × 100 = 375 美元／合约这是投资者建仓时付出的 最大潜在亏损。三、最大利润当英伟达到期价格 ≥ 180 美元 时，两份 Call 均为价内，价差被完全触发：执行价差= 180 − 175= 5 美元／股最大利润（每股） = 5 − 3.75 =

在科技巨头Meta Platforms最新的战略调整中，元宇宙项目即将经历前所未有的预算削减。这一消息引发了市场的强烈反应，盘前股价上涨超过6%。根据知情人士透露，Meta首席执行官马克·扎克伯格曾寄予厚望的元宇宙项目，预计在2026财年将面临最高达30%的预算削减。此次削减涉及到包括虚拟世界平台“Horizon Worlds”以及Quest虚拟现实设备在内的多个核心产品。若预算削减幅度如预期般显著，新的裁员潮或将在明年1月浮出水面，但最终方案尚未最终敲定。这项大规模削减是Meta在进行2026年度预算规划时作出的艰难决策。知情人士透露，相关讨论在扎克伯格位于夏威夷的家中进行。扎克伯格要求各业务线普遍削减约10%的费用，这种做法与过去几年的预算周期一致。然而，元宇宙部门却被要求进一步削减，原因在于Meta未能看到行业内预期的竞争和市场热度，相关投入的回报持续低迷。自2021年扎克伯格将Facebook更名为Meta并全力押注元宇宙以来，公司的Reality Labs部门（涵盖VR头显、AR眼镜及虚拟世界）累计亏损已超过700亿美元。尽管投资者曾对这一项目寄予厚望，但随着行业整体未能出现爆发式增长，消费者应用有限，以及隐私和儿童安全等问题频频引发争议，投资者对该项目的信心也日渐减弱。牛市看跌价差一、策略结构投资者在 Meta 上建立一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread），由两份同到期日的 Put 期权组成：卖出较高执行价 Put：K₂ = 640，美股权利金收入 3.53 美元买入较低执行价 Put：K₁ = 630，美股权利金支出 1.90 美元该策略属于 信用型、偏多 的组合。投资者预期 META 在到期时 高于 640 美元，越高越好，从而保留净权利金。二、初始净收入净权利金（每股） = 收入 3.53 − 支出 1.90 = 1.63 美元／股1 口 =

12月3日， $特斯拉(TSLA)$ 盘中涨超3%，消息面上，在发布加速人工智能发展计划五个月后，特朗普政府开始将目光转向机器人。据三位知情且匿名透露细节的人士透露，美国商务部长霍华德·卢特尼克一直在与机器人行业的CEO会面，并全力以赴加速行业发展。据两位知情人士透露，政府正在考虑明年发布关于机器人的行政命令。据一位熟悉规划的人士透露，美国交通部也正准备宣布机器人工作组，可能在年底前成立。一经报道，所谓“机器人行政令”传闻即引发美股机器人概念股暴涨 —— 多只机器人相关上市公司股价大幅上涨。以特斯拉交易为例，卖出看跌期权攻略在我们成交时，我们的卖出价格是 11.9 美元 × 100 = 1190 美元。 随着时间推移以及价格波动，这个合约未来的价格若下降，比如降到 600 美元，那么我们收到的 1190 美元权利金中就会有 590 美元 正式算作我们的利润， 如果是 5 张，就是 2950 美元。1. 卖出看跌期权的含义卖出这张看跌期权，相当于承诺：“如果到了 12 月 12 日，特斯拉的价格低于 445 美元，我愿意以 445 美元买入 100 股特斯拉。”为了承担这个义务，期权买方支付给你一笔权利金，你立即收到 1190 美元现金（不管未来特斯拉涨跌，你都不用退回）。2. 如果特斯拉上涨或维持在 445 美元以上：你不需要买入任何股票，这张 PUT 最后会变成废纸，自动失效。你的盈利就是：👉 赚到完整的 1190 美元 这笔钱等同于“无风险收益”（从期权保证金角度看，收益率可能非常高）。3. 如果特斯拉跌破 445 美元：你可能会被执行行权，必须以 445 美元买入 100 股特斯拉。但考虑到你已经提前收到 1190 美元权利金：实际成本 = 445 − 11.9 = 433.1 美元/股也

今日A股与港股双双下行，港股跌幅明显高于A股。上证指数收报3878.0点，下跌0.51%，深证成指收12955.25点，下跌0.78%，两市成交活跃，但缺乏向上突破动力。板块方面，科技与消费股表现疲软，部分权重股拖累指数走低。港股承压更明显，恒生指数下跌1.28%，收报25760.73点，恒生国企指数下挫1.68%，收9028.55点。26000点整数关口未能守住，短期技术面承压。H50期货跌幅超过1.5%，显示市场对港股后续走势谨慎。资金面上，中资股受外围市场情绪影响明显，成交额放大，避险情绪升温。部分分析认为，日本央行可能释放加息信号，引发全球利率预期上升，使日元套利交易成本增加，从而导致部分国际资金撤出风险资产，包括港股，加剧市场回调压力。总体来看，A股在国内政策托底预期支撑下相对稳健，但短期缺乏突破性动力；港股则更敏感于国际资本流动和全球经济数据，短线仍有回调压力。投资者需关注海外利率和流动性动向，以及国内经济政策信号对市场的影响，同时留意日本加息等海外政策变化对港股的潜在冲击。YINN熊市看涨价差 $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ 是 Direxion Daily China 3X 金融股 ETF 的股票代码，它通过使用杠杆放大中国金融板块日内波动，为投资者提供高风险、高回报的机会。YINN 的价格受中国金融股整体走势影响，上涨放大，下跌同样放大，因此适合对短期市场波动有明确预期的投资者。一、策略结构投资者在 YINN 上建立一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread），由两份同到期日的 Call 期权组成：卖出较低执行价 Call：K₁ = 45.5 美元，权利金收入 1.13 美元／股买入较高执行价 Call：K₂ = 48.5 美元，权利金支出

2025年 12月1日，BOJ 行长 Kazuo Ueda 在公开讲话中发出迄今为止最强烈的信号：央行将在 12 月 18‑19 日的货币政策会议上“权衡加息利弊”，暗示很可能上调利率。投资者迅速反应 —— 对加息预期的定价骤增。根据市场数据，日本2年期国债收益率快速攀升至逾 1%，10年期 JGB 收益率上升至约 1.87%，为 2008 年以来的新高水平。与此同时，日元兑美元汇率走强 —— 市场对日元的需求上升，因为投资者预期日本将恢复较高利率。随着加息预期落地，日本国债市场迅速遭遇抛售。短中长期国债收益率齐涨，债券价格下跌 —— 尤其是利率敏感较高的短债，波动尤为剧烈。另一方面，日元升值，成为这轮市场剧变中的另一核心 —— 对汇率敏感型资产、依赖日元融资或面临外汇风险的日本出口企业或全球资金流动路径都会重构。不仅限于日本本土 — BOJ的鹰派信号迅速引发全球债市的连锁反应。多国债券收益率同步上升，包括美国 10 年期国债收益率开始上行。虽然市场对 12 月 BOJ 加息预期升温，但实际行动尚未兑现 —— 最终会议结果才决定后续走势。若 BOJ 推迟或幅度不及预期，市场可能“超调反弹”。牛市看跌价差 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 通过持有到期年限超过20年的美国国债，让投资者能够间接投资长期国债。TLT 的价格主要受利率变化影响，利率下降时价格上涨，利率上升时价格下跌，因此它常被用作固定收益投资或利率风险对冲工具。一、策略结构投资者在目标标的（TLT）上建立一个 牛市看跌价差，由两份同到期日的 Put 期权组成：卖出较高执行价 Put：K₂ = 88.5，美股权利金收入 0.26 美元买入较低执行价 Put：K₁ = 87，美股权利金支出 0.03 美元该策略属于