近日，MiniMax技术迭代再次提速，正式发布文本模型MiniMax-M2.1系列。不同于以往的通用叙事，官方将其定义为“专为现实世界编码与 AI 原生组织”打造的基座。 在SWE-multilingual与VIBE-bench测试中，这款SOTA级别的10B激活参数模型，分别拿下了72.5%和88.6%的高分。更关键的是，这一成绩超越了Gemini 3 Pro与Claude 4.5 Sonnet，在技术指标上压倒闭源巨头，是MiniMax冲击“全球化 AGI 第一股”最硬的底牌。 就在几天前，智谱AI率先挂出聆讯后招股书，不到48小时，MiniMax的招股书也出现在港交所的案头。如果进程顺利，这家成立不满四年的公司，将刷新AI独角兽从创立到 IPO的最短纪录。 两家头部独角兽，一前一后，争夺着通往二级市场的首发船票。但相比智谱AI浓厚的“学院派”底色与稳健的B端策略，MiniMax拿出的是一个让资本市场肾上腺素飙升的剧本，在融资超15亿美元、估值超25亿美元的华丽外衣下，是累计近百亿人民币的亏损。 透过招股书，我们可以看到这家公司稍显“激进”的画像：员工平均年龄29岁，董事会平均年龄仅32岁。这种“年轻”意味着极致的执行效率，但也暴露出某种缺乏缓冲的脆性，在高速旋转的离心机里，任何跟不上转速的组件，哪怕曾是核心引擎的一部分，也难免面临被剥离的命运。 与深耕国内存量市场的智谱不同，MiniMax选择了更广阔也更残酷的全球战场。数据显示，截至2025年前九个月，MiniMax营收同比增长超170%，其中海外收入占比突破70%。 这种“生而全球化”的收入结构，使其成为当前大模型赛道中，极少数能在大洋彼岸赚取高溢价的中国玩家。 即将迈入2026年，AI行业共识再次发生质变，单纯的模型参数竞赛已遭遇边际效应递减。Robin在接受《时代》采访时也再次强调应用层的决定性作用。

年末的网文市场，又迎来了新的面孔。 日前，据Tech星球报道，字节低调上线了一款新的网文小说App红烛小说。跟番茄免费小说不同，红烛主打付费阅读，定位精品阅读平台，首页继承了番茄的简洁，划分“推荐”“小说”“短篇”三大栏目，同时，设置了会员和免费专区，免费专区仅提供少量免费小说，其余小说均需付费购买。目前红烛小说的会员月费为25元，除免广告畅读会员专区精品内容外，还提供了付费书籍8折优惠等权益。 自2019年番茄小说上线以来，凭借免费＋广告的模式快速打开市场，占领规模高地，据Quest Mobile数据，截止2025年9月，番茄免费小说APP月活跃用户规模达2.45亿，同比提升11.4%，持续领跑数字阅读行业。在内容端口，番茄小说目前已有超过60万签约作家，签约作品超78万部，版权库内容超150万部，形成了一个庞大且多元的内容创作生态。 和大多数内容平台一样，当平台发展逐渐壮大，向上摸到天花板的时候，想要继续发展，就需要开拓新的战场。 此番“另起炉灶”，通过与番茄小说形成差异化互补，字节得以在巩固免费流量基本盘的同时，系统性地开拓付费阅读市场。番茄小说主打下沉市场，完成用户广度覆盖；红烛小说则瞄准注重内容品质、拥有更高付费意愿的中高端用户，深挖用户价值。两者并行，共同构建起字节在网文领域“流量+付费”的双轮驱动格局。 挑战在于这条付费道路，还能再造一个番茄吗？ 01、不走番茄路，红烛能成吗？ 2019年，网文赛道风生水起，番茄小说正式上线，张超首次披挂上阵。番茄通过高薪挖写手、“广告变现+用户激励”的免费模式，番茄小说很快超越起点、晋江等付费小说平台，仅4年用户就达1.9亿，成为用户第一的阅读平台。 番茄小说以“免费阅读+广告”的模式，打破了传统付费门槛，迅速吸引了大量价格敏感用户，成功打开下沉市场。这一模式不仅大幅降低了用户的阅读成本，也在短时间内积累了庞大的流量基础。同

2025年，当互联网的注意力仍聚焦于流量与配送的“最后一公里”时，追觅科技的创始人俞浩，已将视野投向了更为辽阔的物理世界。这家公司的扩张步伐，快得有些令人目眩。 年初，“追觅系”刚在清洁电器之外，试探性地涉足充电宝、运动相机等领域；转眼间，无人机、造车、大家电乃至智能手机，这些公认的红海战场，都已被俞浩清晰地划入版图。 一场从“小米生态链企业”向庞然巨物的蜕变，正以近乎决绝的速度上演。业内的观察从好奇转为惊愕：这家以扫地机器人闻名的公司，想要的似乎远不止成为下一个戴森。 而一切的注脚，落在俞浩一条广为流传的朋友圈上。 据俞浩所说，从明年年底开始，追觅生态旗下的多个业务将在全球交易所“下饺子”般批量IPO。这多少有些颠覆过往独角兽企业依托单一主业成长、最终整体上市的传统叙事，也迥异于巨头通过长期投资构建帝国的方式。追觅选择了一条更多元的道路：多业务线并行，独立分拆上市。 从财务视角看，这无疑是估值管理的艺术，旨在挣脱家电行业固有的低市盈率束缚，让每个故事都闪耀在独立的资本聚光灯下。而从组织与野心的维度审视，这也像一场押注，它固然能最大限度地激发各业务的潜能与估值，但也往往伴随协同成本激增与“大企业病”的风险。 因此，与其说是追觅“Dream Big”的蓝图，《新立场》更愿意将其视为创始人俞浩个人Ego的某种外化。 从清华“天空工场”的技术理想，到如今横跨多个硬科技赛道的商业布局，俞浩始终在寻找一个足够宏大的容器。如今，这个容器，已不是一个上市公司所能容纳。而在这幅图景背后，一个若隐若现的影子始终存在——那个追觅曾依附、后又刻意淡化的，被誉为“中国制造巨人”之一的引路人。 最像雷军的“门徒”，或许正怀揣着最上进的Ego，试图跨过一条比“老师”更湍急的河。 01、跃过“戴森陷阱” 从俞浩为追觅勾勒的版图来看，“小而美”从来不是选项。在这幅宏大蓝图背后，驱动多业务分拆上市的核心是对

据彭博社消息，Waymo再启新一轮融资。此轮融资金额或在150亿美元，投后估值将直指1100亿美元，大约7810亿元人民币。 资本押注的逻辑清晰可见：作为全球最早的多城市实现常态化全无人付费服务的运营商之一，Waymo超1400万次的累计载客量、2500辆的庞大车队以及超过3.5亿美元的年化营收运行率，初步验证了从技术、运营到商业收入的闭环可能性。谷歌CEO桑达尔·皮查伊甚至预测，Waymo最快在2027年将对母公司Alphabet的财务状况做出“实质性”贡献。 然而，高估值所依赖的“可靠性”逻辑，在短短五天后便遭到了公开拷问。 12月22日，Waymo的无人车队在旧金山路口发生“集体趴窝”，交通堵塞严重，有乘客被困车内数十分钟。 这场突发的技术故障，如同一盆冰水，浇在了资本燃起的烈火之上。 它提醒着整个行业即使是最顶级的领跑者，在应对真实世界复杂、残酷且难以穷尽的“长尾问题”时，依然脆弱。可靠性不仅是单车技术的完美，更是庞大车队作为一个整体，在城市复杂系统这个“有机体”中协同运行的极限压力测试。 这次事件与高估值的并置，构成了自动驾驶行业当下最真实的写照：一面是资本基于未来市场空间的宏大叙事和乐观预期，另一面则是技术工程化、规模化进程中必须啃下的硬骨头。它像一面镜子，不仅映照出国内自动驾驶企业在运营规模与营收体量上的客观差距，更凸显了所有玩家在通往“可靠规模化”这一终极目标道路上，所面临的共通的、布满荆棘的鸿沟。 视线转回国内，自动驾驶的中场战事已悄然变奏。曾经被并称为“双子星”的文远知行与小马智行，市值差距已悄然拉开至两倍以上；百度“萝卜快跑”背靠集团生态持续深耕，并将战果推向海外；滴滴自动驾驶则依托其出行帝国的场景与数据，稳步推进。 中国的L4级玩家们，正手握迥异的牌组，在生存与盈利的第一性原理驱动下，讲述着不同的故事。但在仰望Waymo千亿估值的同时，一个更迫切的问

带着30亿资金冲进自动驾驶赛道，哈啰想复刻一次“以快制胜”的奇迹。但这一次，现实给出了截然不同的回应。 今年6月，哈啰联合蚂蚁集团、宁德时代共同出资超30亿，成立“造父智能”，高调进军L4级自动驾驶。三个月后，阿里携算法与算力资源战略入局。资本与巨头的加持，让哈啰显得底气十足。其自动驾驶联合创始人于乾坤曾立下目标：“用两年时间，走完别人十年的路”，并计划到2027年部署超5万辆Robotaxi。 然而，一场猝不及防的事故，让这场高速狂奔骤然减速。 12月初，在湖南株洲运营仅三个月的哈啰自动驾驶车辆，与两名行人发生碰撞，其中一人被卷至车底，两人当即被送往医院ICU进行救治，此次事故也被业界认为是自动驾驶汽车商业化运营以来发生的极为严重的安全事故之一。 据报道，目前哈啰自动驾驶业务已“暂时停止运营”，当地车队被集体调度撤离。 而更早一周，已有当地乘客反映，其乘坐的Robotaxi在发生刮碰后，未及时停车，继续前行了约两百米。两起事件，暴露的是同一核心问题，即在最基础的城市道路场景与安全规则响应上，哈啰的Robotaxi系统出现了令人意外的“失能”。 此前，其选择了一条“借力”的捷径。在这条技术链上，地平线提供核心算法与计算硬件，禾赛供应激光雷达，阿里云提供算力，车辆则基于东风启辰的底盘。哈啰的角色，是顶尖资源的“集成者”，将来自不同顶级供应商的模块，深度整合成一个在复杂现实中稳定、安全的整体系统。 此次事故，恰恰发生在技术要求相对基础的场景，这为其“集成模式”的可靠性打上了一个大大的问号。 行业头部玩家为此构建了多重安全冗余，并积累了千万公里级的真实路测数据。相比之下，哈啰“以快制胜”的策略，在安全这门必修课面前，显然准备不足。而当技术跃进遭遇现实拷打，故事的叙事逻辑便出现了第一道裂痕。 且这裂痕，或许并不陌生。它隐约映射出哈啰自共享单车时代以来，便一直试图跨越的一道鸿沟，那就

新立场Pro原创 作者 | 文倩 编辑 | 王威 交友App的资本故事，翻开了新的一页。 日前，社交平台Soul的母公司Soulgate Inc.正式向港交所主板递交上市申请。腾讯作为不参与日常运营的战略投资者，持股达49.9%，中信证券担任本次IPO的独家保荐人。 这已经是Soul第四次IPO了。2021年5月，Soul曾向美国证监会递交文件，计划登陆纳斯达克，但在一个月后主动按下暂停键；随后转向港股，于2022年6月首次递表，失效后又于2023年3月再次尝试，均未果。 当然，屡败屡战，本身就是一种叙事。从追逐“元宇宙”风口的弄潮儿，到如今标榜“AI+情绪绿洲”的务实派，Soul的招股书演进史，几乎是一部缩略的中国互联网风口变迁史。 不过此次它携带的最关键筹码，不再是天花乱坠的未来愿景，而是实打实的盈利曲线。2023年扭亏为盈，2024年经调整净利润超3亿元。盈利的到来，是否就意味着安全上岸？尤其在挚文集团（陌陌）等前辈增长乏力、整个开放式社交赛道都陷入用户疲劳与监管审视的当下，Soul这份基于“情绪价值”的盈利模型，是特立独行的破局之道，还是另一种形式的“寅吃卯粮”呢？ 因此，在拆解Soul的招股书后，相较于关注其财务数据，《新立场》更想谈的是在“颜值”与“荷尔蒙”驱动的传统社交路径之外，依靠“灵魂”与“情绪”构建的社交帝国，Soul商业天花板究竟有多高？它的护城河，是更宽了，还是更脆弱了？ 01、依靠情绪经济，Soul年入22亿 回看Soul的发展，其核心源于创始人张璐所提出的“三观比五官重要”理念。在这一理念下，平台构建了半匿名虚拟身份体系，旨在为用户创造一个无压力的表达与倾诉环境。 与传统社交平台依赖现实身份或外貌的机制不同，Soul鼓励用户通过虚拟形象（Avatar）在数字世界中投射自我，实现更真实的社交表达。 基于动态的兴趣图谱，Soul持续连接并生成多样化的