在分析接下来看好板块时，不少朋友说到了看好“信军医”，事实上最近一个月，市场也是这样走的，医药和信创板块领涨，但业绩更好的显然还是新能源。 我不是很擅长分析宏观，但最近有几点值得关注，一是预期放松，二是外围环境偏暖，这两点我不便多解释，但是大家知道咋回事，也有说是因为市场上的“小作文”传播假消息的原因，总之市场确实在走好，也确实有向好的理由。 面哥关注的领域，光伏和新能源汽车龙头都有利好，首先是龙头的业绩依然不错，增速很快，证明了他们的韧性；其次是光伏龙头发了新的电池片，新能源汽车领域的比王和宁王业绩依然不错，比王的出口迎来突破。 在新能源大行业的内部，也存在着变化，过去是普涨，现在是差异化明显；去年至今是上游赚够，下游吃苦，现在有反转的趋势，光伏这边，硅料被约谈+产能释放导致降价，中游的涨价预期增强，胶膜、玻璃、银浆、背板、焊带等已经涨起来了；新能车这边，下游龙头重新掌握议价权，对材料价格进行了调整，供应商股价也集体调整，这是压制股价的重要原因，反而是紧缺的负极被看好。 记得隆基振国总说过，凡是人类能创造的，最后都是过剩的，行业短期内会受制于某些因素，导致短期的供需不平衡，但是这个周期不会太长，这些都已经被应验；繁荣时看到大家都差不多，但是潮水退去之后才知道谁在裸泳。 近期大家开始比较乐观了，面哥觉得完全有乐观的理由，四季度是能源行业爆发的季节，行业增速快速扩张，那么对辅材的利好要高于设备，新能源汽车的看点是龙头销量能否继续突破，海外销售能否继续突破；目前来看这种势头是良好的。 生活是需要乐观的，投资还需要理性分析。普遍被看好的板块，比如旅游、消费、信创、医药、军工、新能源等等，面哥看好军工、医药的逆势布局价值，对新能源汽车和光伏长期看好，至于消费、旅游，暂时保持观察， 看好的领域，完全可以用基金来布局，而不一定是需要股票，另外如果觉得正股不错，可以考虑它的可转债，看到期
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图个热闹
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市场情绪转暖，怎么投
市场情绪转暖，怎么投
军工板块，需要重点关注
资深的投资者都有印象，过去我们说到军工板块，都会不由自主的摇头，因为这个板块纯属炒作，没有业绩，只有在特定的时间点才会上涨，从价值的角度，感觉没有投资价值，以往这么说，并没有错。 但是时代是变化的，投资者应该用进步的眼光看问题，军工板块就是如此，这个板块越来越具备投资价值。 为什么这样说呢？一方面军工越来越受到重视，国际形势复杂，即使经济增速在放缓，但是对于军工和尖端科技的投入不会减少，反而还会增加，也就是说行业的发展空间在逆势增长。这一点从国家的各种规划都可以看得出来，未来行业的空间只会增加不会减少。 另一方面从业绩来看，军工行业也不差，比如从近年三季报来看，前三季度125家军工行业上市公司里，业绩增长的公司有58家，占比46.4%，要知道A股前三季度业绩增速下降超过30%的公司有30%，超过20%的有43%，也就是说，只要是业绩增长的，就能超过50%以上的公司，可见这个行业业绩还是很不错的。 从行情走势看，近一个月125只个股里上涨的超过118家，远超A股平均水平，在下跌行情中，军工板块成为“避风港”。 无论是现在还是未来，军工板块已经不可同日而语，大家一定要以新的高度和角度来认识这个行业，特别是航空航天和军工电子，这两个行业不仅有行业政策的支持，也有业绩支撑，值得重点关注。 当然，如果你不知道怎么选股，其实也没关系，大家对军工公司的认识普遍不足，而且因为行业的特殊性，有些信息不便披露，容易造成认知死角，这种情况下，我们需要做的是选择模糊的正确。 如果对公司没有深刻的认知，那么选择军工主题基金是个省时省力的办法，面哥的思路是选择指数基金，放弃主动型基金，排除基金经理的主管干扰。 选择军工行业的指数基金，与选择其他行业的指数基金，其实没有本质区别，可以从跟踪的指数及误差，成立时间、规模和费率等角度比较，比如下表的基金就可以重点关注。 面哥标红的基金，评级不错，整体来看，选
军工板块，需要重点关注
四季度关注的行业
四季度已经开始了，经历了前期的暴涨和9月以来的持续下跌，我相信大家对今年的市场又了一个清醒的认识，那就是熊市，翻看茅台等权重股，今年的跌幅已经超过了2018年；市场的成交量也在证明这一论断。 那么到了四季度，看好哪些行业呢？面哥就来算算命，千万不要当真！行情的短期走势，更多的是受到资金和情绪的影响，基本面的短期变化，也不一定影响行业长期的走势。 一、医药 10月医药行情彻底爆发，近期医药的路演都排满了，被市场冷落了好几年的医药，这回能彻底翻身吗？我估计最近补课的人不少，大家应该都知道一点了。 首先这次行情是医疗器械直接推动的，也就是说医疗器械是最受益的，特指的高端医疗器械的进口替代，主要是医疗影像和内镜，大家一般做的检查就是CT、X光、核磁共振、PET-CT、胃肠镜等，这些都是经常会用到的，这些以前是海外厂商的天下，国外以GPS为代表，西门子、飞利浦、奥林巴斯、美敦力等，现在国内厂家技术进步非常快，已经基本达到海外厂商的产品水准，具备替代的实力。 有了技术的进步，还有三条消息也证实了这个预期，一是集采不纳入、二是医疗设备贴息贷款，三是基层医疗基建提升的预期。 其次是医药整个大板块过去几年连续遭遇利空冲击，整体估值已经处于历史低位，从历史数据对比就可以知道，目前的位置只比2008年的最低点高出30%。 再次，医药行业很少受到外部环境影响（CXO除外），内部需求因素更多，而且近期除了医疗器械，IVD等细分领域集采也比较温和，行业细分领域有一些优秀的公司，这些公司依然在保持成长，业绩稳定增长。 可见医药股上涨是有原因的，大家关心的是行情是否可以持续，面哥倾向于是可持续的，我想起来了2012年末的银行股行情，当时也是在极限低位后突然爆发。 医药行业是个非常大的板块，板块内细分行业差距非常大，以往涨幅较大的是化药（仿制药）、创新药和特色配方产品，这些上涨都与当时所处的历史背景密不可分
熊市生存法则
今年以来，内外部环境剧烈变化，市场已经感受到了这股寒意，目前已经走入熊市无疑了，在熊市我们需要做的是保命，而不是到处觅食，无论是实体还是房股，其实都在经受考验，我们需要做的是活下来，等待。 从股债收益比的均线看，今年是2014年、2018年之后的又一高点，从指数表现看，沪深300指数2018年的跌幅是25.31%，今年目前为止是22.98%。成交量看，两市成交额连续低于万亿，回到6000-7000亿的水平。 这一切都表明，开始进入熊市了，我们需要改变过去的牛市思维，首要做的是活下去，因为市场持续下跌，我们不知道什么时候是底，在消耗战里，很容易就此迷失，损失惨重。 特别提醒，做港美股的朋友最近是否也感受到了寒意，这种景象有点像是1970年代，最可怕的股灾，股市15年不涨，都是发生在那个时候，虽然我无法预言历史是否会重演，但是要做好这个准备。 1、降杠杆 这个时候一定要注意，降低杠杆，如果是借的钱，那么趁早还了；保障生活的钱也不要投入，一定是不要长期的资金，这是安全的底线。 2、多元资产配置 熊市时，市场连续阴跌，任何时候买入股票，看起来都是错的；当然从长期看，如果手里有多余的长期资金，这时候买入优质资产是非常划算的；除了股票外，其实还有很多投资工具，股市不好时，它们可能是相反的，我们要充分利用这些工具，而不是一味做多，比如股指期货、期权、债券等，掌握的工具越多，获取超额利润的概率越大。 3、做好资金安排 熊市时，做任何投资都要注意风险，控制仓位是最基本的手段，按照美林时钟的划定，『滞涨』周期下，各资产表现：现金>大宗商品/债券>股票，但我们不能死套公式，而是要活学活用，根据自己的能力圈和实际情况综合运用各种工具。 最后，说一下我自己最近观察到的板块情况： 1、ST板块 ST板块一直以来是垃圾股的代表，但是参与此板块的收益其实并不差，在熊市时泥沙俱下，但ST板块的部
熊市生存法则
寒气逼人，寻找温暖
很久没发文，可能大家会比较奇怪，一是工作比较忙，比较累，另外主要是自己比较随性，不是那种能严格要求自己的人，严重拖延症患者，也确实不能保证每天有东西可写，最近确实想说说。 1、大家最担心的其实还是宏观，整体影响消费，消费不好的话，新能源汽车最终还是难，但这个行业最近也倦了起来，电池龙头开始压价，上游的材料厂普遍受影响，这点已经从股价上反应出来了，昨天基哥李老板说，凡是人类创造的东西，长期看一定是过剩的，这点上来说，锂矿会很好？但是我还是中游材料大厂也有机会，龙头都已经确定，主要是看估值。 2、光伏这个赛道还是挺卷的，目前的焦点在电池片的更新换代，各家都说自己技术有多牛逼，其实产品好坏，大家都知道；如果不想卷，那还是选择卖水的设备和耗材，这两个细分行业其实还有很多机会，当然市场已经反应出来了。 3、储能很火，但是要分清主次矛盾，储能是高增长性行业没错，但是也要注意竞争格局并不好，储能整体对于技术的要求比动力电池要低，储能追求的量大、安全，和电动汽车追求的不一致，动力电池既要小又要功能强大。格局大概是这样：海外户储>海外大储>国内户储>国内大储，这点已经从股价上反应出来了。 4、不要再争论新老能源谁更牛，大人不做选择题，两者都要，事实也是如此，老能源是现在，新能源是未来，要现在也要未来，要生存下去不能跨越，也要诗和远方。 5、今年以来其实有个板块持仓体验还是不错的——ST板块，尤其是当市场方向不确定的时候它反而有独立行情，这个板块一定会有潜力大牛，但是也需要仔细分辨，当市场热炒时需要冷静分析基本面，挖大牛的前提是要保证安全，当垃圾被吹的天花烂坠，要能从垃圾堆里淘到真金，这点需要多做功课。 6、看好方向是什么？新能源肯定是最大头，其他行业的优质公司也值得认真研究，比如养猪、机场、煤炭、化工、锂矿…….因为不能对行业有偏见，不付出就想得到回报真的很难，即使是买指数
市场火热时，需要冷静
1、自4月底以来，市场的热门板块涨幅其实是不小的，这个时候其实应该注意的是风险，特别是热门板块风电、锂电和光伏等，不少个股的反弹幅度超过了100%，做好投资最重要的品质是独立思考，越是市场狂热的时候，越是需要冷静，我们应该看到风险，宏观的微观的，国内和国外的，其实都要注意。 2、热门赛道赚钱效应其实也是结构性的，比如光伏和锂电，上半年都是上游赚的多，中下游很多企业赚辛苦钱，甚至很多企业其实是不赚钱的，要想获得超额收益，必须下功夫去研究才行，当然研究了也不一定取得很好的效果，最简单的办法还是买行业指数基金，建议90%以上的人这样做，省时省力还不会少赚。 3、投资新能源一个很大的问题就是，技术变化太快，那么投资中游的公司其实很被动，两个方向值得关注，一是行业的巨头，有资本有研发实力引领行业发展方向；二是设备和耗材，特别是不容易被取代的环节，比如光伏的非电池片环节的设备，胶膜和金刚线等耗材；锂电环节的结构件等。 4、当前阶段，除了关注新能源之外，还应该关注那些逻辑没有被破坏，但是被低估的行业，比如医药领域的血制品，食品饮料的牛奶等；除了常规股票之外，应该重视ST公司、可转债冷门品种。 5、坚持新能源是值得长期投资的赛道，但是短期内难以避免会有波动，甚至是很大的波折，大家千万不要忘记了初心，我们想要的是胜利的彼岸，而不是眼前的琐事，主线一定不会错，但过程会有很多煎熬，如果连这些考验都经受不住，那么很明显你是与新能源的机会无缘的，甚至是与绝大部分投资机会是无缘的； 6、我们目前正处于工业革命、能源革命的关键节点，不要把它当作概念炒作，不要被市场上多变的干扰信息所打断，当然市场上的各种资讯有很多，比如新能源板块，利好的公司太多了，但是我们主要抓住那些细分领域的龙头，还有未被发现的细分领域龙头。 7、高成长和高价值都需要，高成长进攻，高价值防守，当然面哥也预测不了什么行业会好，所以不妨做
“股神”多了起来
1、对于工业品来说，供需失衡是短期的，特别是没有技术壁垒的行业来说，大规模扩产带来的必然是产能过剩，最终比拼的还是成本，对于掌握核心工艺技术和上下游一体化的公司来说，比竞争对手占据优势。 2、近期新能源行业非常火热，突然冒出很多行业专家，仿佛对行业了如指掌，说起扩建产能滔滔不绝，其实我感觉没有几个人真正读过公司的年报和深度研报，主要是看代码，这样其实是赚到不钱的，因为一旦深度调整，多数人是扛不住的。 3、最近市场转好，很多“股神”出来了，从面哥了解到的情况，以前那些基金达人，很多都在聊股票，但从我了解的情况看，没几个人愿意了解基本面，只想知道代码，没有人关心公司的年报，大部分人根本不会去读。我从来不关心在市场火热时，你是怎么说的，想想两个月前，我们在做什么？ 4、可转债新规出来了，很多人想知道有啥影响，我想对于存量投资者（已经参与过可转债打新），其实是没啥影响的，后面的需要2年经验+10万资产的门槛，只要记住不要炒作高溢价可转债，不懂不做，投资之前要做到对规则了如指掌。 5、最近新东方在线的直播火了，更火的是它的股价，一周涨了500%，很多人拍大腿说没买，我想说我尊敬那些一起陪伴新东方的投资者，回报是他们应得的，但是对于马后炮型投资者，实在没什么好说的，我没买到但也不后悔，看看就好，这不是我能力范围内的钱。 6、新能源汽车、光伏领域有很多投资机会，这个行业空间非常广阔，我想提示一点的是，对于处于爆发成长期的企业来说，在估值的时候，需要宽容一点，不要拿成熟企业的一套估值体系来衡量，否则可能错过成长期的红利，多看看收入、订单数量的增长，少看利润指标，因为利润累计需要一个过程，对于消费品来说，需要树立产品力、渠道力和品牌力，在供不应求的阶段，更关注产能的扩张速度。 7、对于任何行业，都不要抱有偏见，特别是对于投资来说，不要看新能源好就狂追新能源，忽略了其他的机会，特别是一些“传统
“股神”多了起来
新能源行业，不是你想的那样！
1、新能源得到了更多人的关注，锂电和光伏，很多人觉得光伏比不过锂电，其实完全不是这样的，如果以2020年下半年开始的这轮周期为限，光伏产业链的涨幅是超过锂电产业链的，牛股更多。 2、不要把光伏和锂电看做是对立关系，甚至新老能源也不是对立的，比如新能源汽车销量暴增，那用电需求也是暴增，电从哪里来呢？发电，目前主要靠的还是火电，未来可能会有更多的风电、光伏和其他新能源电力。 3、比起研究锂电，研究光伏难度要更大一些，光伏的技术路线不确定性也更大，对应的设备投资方向也会变化，对我来说锂电更加容易把握一些，至少路线变化没那么快，当然也要密切关注技术的变化。 4、无论是光伏还是锂电，都有巨大的成长空间，能源革命是数十万亿级别的市场，电动汽车、光伏、风电目前还处于早期发展阶段，未来的增量空间十分巨大，无论是从国家的规划还是产业的规划来看，都是如此，所以在大的赛道抓住确定性的机会，是快速成长的便捷方式。 5、对于消费品来说，品牌尤其重要，为了维护品牌，需要付出巨大的成本；对于工业品来说，扩产是非常重要的，长期来看通过提高价格是很难的，主要还是要靠量，对于掌握核心技术和定价权的工业企业来说，不断低成本扩产是非常重要的。 6、企业做大之后，增长是非常困难的，还需要承担ESG责任，制造业公司都要看周期的，厉害的公司都会利用周期去扩大市场份额；消费品行业没有到顶，自然增长也还不错，但是行业增长到顶了就需要寻找新的增长赛道，遇到政策变化的行业需要小心。 7、做投资赚钱是不分方法的，并未有恒古不变的理论，这就是所谓黑猫白猫只要抓到老鼠就是好猫，当然其实是有规律的，我的意思是不要死守自己所谓的赚钱套路，也许只适用于一时，而是要不断变化，核心是成长，成长的赛道是不断变化的，但是投资优质企业的思路是不变的。 8、股票上涨其实是需要有些刺激因素，基本面好是必备的，利好因素不断释放可以起到锦上添花的作用，比如
如果大家思维相同，怎么赚钱？
最近债券基金火了，火到要限购，你看短债基金和同业存单指数基金，还有之前的REITs，其实都可以概括为低风险投资，做过投资的都知道，低风险对应的是低收益，但是稳。 同业存单基金是啥？就是买同业存单的基金，同业存单是啥？同业存单发行是指银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。比银行理财高点，但也确实没那么诱人。 再看短债基金？你可以理解为比货币基金收益率高点，但是流动性更差和投资品种风险等级更高，从历史收益看，和股票型基金是无法比的，但是他们都适合保守型投资者。 1、趋同思维怎么赚钱？ 主要原因，还是今年股市把大家整怕了，明星基金纷纷下跌30%以上，不如躺平一年，赚点利息钱，虽然少点，但心里踏实。 这么想也没错，但是想赚钱，还是要逆向思维。这样干很可能会错过股市上涨的行情，你看5月份，其实已经反弹了很多了，心里痒痒了吗？ 我可以明确说，现在就是布局股市的好时机，大多数板块的估值离前期高点有一段距离，调整之后，机会出来了，现在的问题是，你敢不敢布局呢？ 面哥一直都在场，重仓新能源，所以5月份的日子是非常舒服的，6月份我估计大概率也不会差。 以下几点是看好理由： 1、疫情好转，利好不断 2、经济恢复，基本面向好 3、市场情绪好转，资金大幅流入 这几条理由不解释，二季度还有6月份，4-5月份拉垮，看最后一个月能否弥补回来，但大概率上半年业绩不太好看，但做投资显然不是看某一两个季度的业绩。 2、看好三个方向 未来，简单粗放的挣钱方式越来越难了，我还是看三个方向：工业品和消费品、金融，发达国家也是这三个行业出牛股。 消费品和工业品，其实都是实体经济，我们从量和价两个方面来看，过去几十年，其实是量价齐升的过程，现在进入新的阶段，消费品主要靠价格提升，工业品还是要靠成本取胜，当然如果能进入新的品类并获取成功，就有可能实现量价齐升，比如新能源汽车。 成本优势主要来自
如果大家思维相同，怎么赚钱？
成长是最好的催化剂
自4月底以来，反弹还是很明显的，新能源汽车和光伏板块都反弹有30%多了，倒是蓝筹白马一直不动，白酒、高端制造都没怎么涨，成长vs价值，这一次还是成长完胜。 我们回到原点，大家称新能源汽车和光伏为“赛道股”，这称呼我觉得就是戏谑，看不起，但你要知道，最近几年最火的行业是什么？国家在支持什么行业发展？未来的空间还大不大？做成长股，一定要放下心中那份偏见；形成股价压制的原因是整体形势不好，去年涨的太多了；但这是问题吗？你看看他们的业绩增速，也没有放缓呢？ 反观消费白马，制造业其实各有各的困难，消费受制于整体形势的低迷，没钱还咋消费，高端的影响小一点，但是消费场景都没了，还搞啥？制造业受制于原材料上涨，下游需求不振，整体还是比较煎熬。 你看美的都要裁员了，小米业绩那个熊样，万华也是负增长，隆基、雨虹净利润都是个位数增长，这都是顶级的公司了，可见不好混。 白酒看起来都挺好，其实一看预收款和现金流，没几个好的，除了高端的茅五泸这些，经销商吐槽压货严重，二季度业绩会怎样呢？ 即使是过去豪气的互联网，现在也开始控制成本了，你看腾讯发布的业绩，营收基本不变，但是利润大幅滑坡，问题肯定出在了成本端，你看人力成本，员工人数和开支两年翻倍；所以小马哥也说要控制成本，砍掉边缘业务，我估计马上要裁员了；阿里也被传闻在裁员，无风不起浪，我估计大概率是真的。 反过来看，新能源汽车和光伏，全球都在搞碳中和，这是人类的共同话题，所以是个极大的生意；从小的方面看，这几年业绩爆表的就是新能源，不管是汽车还是光伏，下游的需求极其旺盛，全产业链都受益，特别是上游的锂矿和硅料，龙头公司都很优秀，给他们稳定供货的小弟们，都有钱赚，关键是这个行业飞速发展，还能火很多年。 龙头公司还是很优秀的，今天听隆基股东大会的交流和比亚迪海豹的发布会，让我再次感受到强大竞争力的企业，不是一天两天形成的，而是长久积累而成的。 很明显的反差
成长是最好的催化剂
真机会与假机会
感觉有很久没写东西了，最近所谓的“赛道股”表现抢眼，自4月27日以来，基本都有30%—50%的涨幅，最近市场行情的转暖，和疫情好转是分不开的，虽然4月经济数据很差，但是未来充满希望，只会更好不会更差。 很多朋友心里心心念的蓝筹白马，在这一轮反弹行情中都不及预期，反倒是一直不怎么主流的“赛道股”纷纷走了出来，很明显的行业是汽车和半导体。 面哥吹了一年新能源，其实最近持仓表现是非常不错的，为什么一直看好这个行业，其实之前也说了很多次，这个行业未来还有巨大的增长空间，别看它前两年增长的这么快，但也还是刚起步，油换电之后是智能化时代，可以理解为智能手机和诺基亚之间的区别。 当前汽车销量一年2500万辆，电动车占比一半就是1000万辆，当前是一年350万辆，还有较大的增长空间。从业绩上可以看得出来，虽然原材料价格上涨凶猛，锂矿、硅料表现出色；但生物医药、新能源汽车、光伏、半导体增长也还不错，也正是下游的需求催生了锂矿、硅料的火爆。 最近汽车股上涨，既包含了新能源汽车、也包含传统燃油汽车；它其实是和促进消费、汽车下乡有关的，大家一定要擦亮眼睛看看，哪些是真有业绩销量，哪些纯粹炒概念？ 比如很多燃油车企的销量是下滑的，现金流很差，看似很强大，其实就那样，之前的股价已经说明了一切，接着这波热度直接拉满，后面估计会比较难看；反观比亚迪这样的车企，全产业链自主可控，4月销量霸榜，这样的车企其实是有真实业绩的，一些新能源汽车供应链的环节也是有不错的公司，比如电解液的天赐、隔膜的恩捷等，我相信他们还是有机会的。 大家所说的“赛道股”似乎总有点不入流的感觉，新能源汽车、光伏、半导体等等，其实他们就是在一个高速成长的大行业中快速增长，高成长和确定性是他们最大的看点。 倒是以前的蓝筹白马，成长性差一些，确定性高一些，对于消费股，其实也应该乐观一些，比起平民消费我更好高端消费一些，疫情影响更多是普通人的收
真机会与假机会
不能盲目乐观
这个周末其实事情不少，就来简单聊聊。 1、消费到底行不行？ 面哥之前写文章说过，消费股到了扣动扳机的时刻，但是周末看到白酒经销商的发言，我不禁一惊，这个事情没那么简单，可能白酒一季度的业绩是虚假繁荣，是压货挤出来的业绩，那么二季度还能继续压货吗？经销商扛不住了咋办？ 其实不仅仅是白酒，你看一季度的楼市、车市和社会消费品零售总额其实是下降的，特别是3月份比较明显，那么二季度可能会更加不好看，所以你说消费股行不行呢？我真的不确定了，继续观察吧。 2、明星基金经理林森离职，知名基金经理董承非发私募自己认购4000万 林森我之前介绍过，他很像张清华，但是最近两年他的偏权益类产品业绩不太好，被很多基民诟病，而且他离职是有征兆的，持有他产品的基民其实不用焦虑，我相信易方达这样的大厂一定能找到能接替他的合适人选，对于林森来说，这时候去做私募其实是个容易出业绩的好时机。 同样好出业绩的是已经奔私的董承非，他发行的第一只私募产品，自己认购了4000万，真有钱，而且在当前的熊市是很容易做出业绩来的，相信他的实力。 3、比亚迪长沙工厂污染事件 看到这条新闻，其实挺诧异的，不知道是被黑还是怎么滴，希望能尽快走出风波，这家企业今年确实表现强劲，比起宁德时代的电池，我更加觉得比亚迪这样的综合主机厂会胜出，这只是我个人的猜想，当然市场最看重的是成长，未来谁的成长性更强，更加确定，谁就有机会胜出。 4、当前什么行业最好？ 现在各行业或多或少受到疫情的影响，要说什么行业好，其实是要找到受疫情影响最小的行业，从一季度的表现看，锂矿、硅料、生物医药、新能源汽车、光伏、半导体增长还不错，但是二季度会怎样不好说，感觉养猪股会起来？ 先观察着暂时没有结论，总体感觉目前股市过于乐观，而实体并不乐观，我们是不是也要不能盲目乐观？ 风险提示：本文所提到的投资标的均仅代表个人的意见，不作推荐，据此买卖，风险自负。
不能盲目乐观
消费和新能源行业财报解读：充满机会
最近在看一季报，感受到两点，一是消费是真的好行业，经得起摔打；二是新能源行业的爆发性确实强，需求极其旺盛。 刚好面哥最近的重点研究方向就在这两个行业，消费守住基本盘，新能源把握向上的弹性，这可能是也是投资里比较好的状态。 一、消费 我说的消费主要包含白酒、牛奶、调味品、肉制品等，我主要观察一季报，一是因为今年比较特殊，一季度形势严峻，算是一个压力测试，如果消费类企业在今年一季度这样的环境下取得稳定的业绩，那在顺境只会更好；二是消费类公司一般一季度是开门红，占全年业绩比重较大。 总体来看，上市酒企基本实现了营收和净利增长，但部分酒企的预收账款出现了较大幅度的下滑，比如五粮液虽然都是10%+的增长，但是在行业内并不突出，而且公司的一季度预收款少了30%，对比其他公司则比较逊色。 酒鬼酒、舍得酒、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘表现都比较正常，洋河看来不错，实际还需要观察，管理层的更换或许能吃一波红利，水井坊业绩也不好看；五粮液确实不太好，之前看过调研说水晶瓶批价上不了1000，供过于求，经销商赚不到钱，不好卖。 二三线白酒企业里，老白干酒、迎驾贡酒、金种子表现不错，但是这些低线白酒做的生意和高端白酒做的是两种生意，大家千万要记住这一点。 放大到整个食品饮料行业，伊利表现非常稳健，这家公司经受住了疫情的考验；海天味业则比较惨，增速掉队，餐饮行业的低迷让我们看到了酱油茅的短板。 从公募基金的表现来看，五粮液确实也是被减持，但仍然是第6大重仓股，其他位列公募基金20大重仓的还有贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒和伊利股份，这几家公司表现稳健，我对这个行业依然非常感兴趣，特别是在遭遇大跌之后，感觉一些好机会再到来。 二、新能源 我把新能源行业分为光伏和新能源汽车，光伏行业去年受到原材料涨价的影响挺大，增收不增利，随着上游原材料的扩产，今年应该会有所改观。 基金20大持仓里，只有隆基股份属
消费和新能源行业财报解读：充满机会
消费，到了扣动扳机的时刻？
本来最近几天想写点低风险的文章，但是感觉搜集资料挺费时间的，后续慢慢讲吧。近期发行的同业存单指数基金、政金债ETF确实是比较好的品种，他们真的很应景。 但要说大的机会，面哥觉得还是在权益类市场里，特别是当前价格并不贵的情况下，消费值得一看。 业绩与估值 为啥这么说？因为消费股的一季报更加坚定了我的信心，任何时候消费都不能断，特别是基本的消费，我们要活下去，吃得好、喝得好才能有干活的动力；你看一季度高端白酒的业绩增速都在20%以上，我们拍脑袋想，一季度这么难，这业绩有假？但这就是事实啊。 市值超过500亿的大公司里，除了酱油和火腿肠老大业绩不好看，其他哪个不是20%的增长啊？啤酒稍微差点，但对比其他行业，这业绩是不是很牛了？不信可以去看看！ 再看估值，前两天跑了一个数据，总体行业历史分位点是70%，过去几年都是90%以上哦，70%以内就是合理范围了。 最主要的是他们现在真的不贵。茅台41倍、五粮液28倍、泸州老窖42倍、今世缘28倍、洋河29倍、伊利25倍……这估值如你所愿，但是还是下不去手？ 我之前说过，研究消费股真的很简单，特别是喝的白酒、牛奶，你看他的历史估值分位是有参考价值的，不像其他行业，这个行业最大的特点就是“不变”。 当前消费的困境主要是疫情影响下，聚集型消费受到抑制，另外就是对收入的影响，可能会影响大家的消费预期，而股市也会受到这种情绪的影响，导致踩踏式下跌， 但我相信很快就会反转，业绩已经证明，股价走势也说明了问题，近期消费还是蛮强的，我相信反击时刻不远了。 为什么前两年不说，非要现在说，因为过去几年他们都贵了，现在是比较便宜的时候，未来会不会更便宜？不知道，但当前已经可以到了发起进攻的位置。 每一次局面不确定的时候，消费往往是最稳定的那个，当前点位的消费，又到了扣动扳机的时刻，个股是茅五泸、伊利美的，基金看下方： 一、指数型基金 1、白酒 160632 鹏
消费，到了扣动扳机的时刻？
要么守住，要么干！
前两天说3000点保卫战，这两天又说2800点保卫战，接下来是多少？市场下跌时会超乎我们的想象。 昨天晚上我看了一下自媒体，都是在说应该贪婪，接近底部了，加仓买什么？但是还有多大下跌空间，底部持续多久？大家其实是没有答案的，历史上持续多年不涨的情况也是有很多的。 当前这个局面，可以从疫情、通胀、监管和国际关系四个维度来分析，具体的分析我相信大家看的比我多，这里面最大的变量，也是最大影响因素其实是疫情，它对消费和制造业影响很大，但是一旦好转，股市也会立马给予回应；大家想到了啥时候？ 是2020年，疫情刚爆发的时候，那时候的恐慌，也铸就了黄金坑，现在是不是不好说，因为流动性环境比不过那时候，但是原理是一样的，疫情终会过去，发展经济共识，所以内因造成的下跌，我反而觉得还好，总体可控，有调整空间。 从历史估值看，重要的指数沪深300、上证50、创业板指、中证500、万得全A等都处于较低的分位点，除了白酒行业，其他行业也处于较低的位置。这个时候不应该悲观， 从历史来看，市场底部到高位的反弹，有着巨大的空间，由熊转牛是最肥美的阶段，这时候追要不是加杠杆的钱，拿着是最划算的，前提是拿着的是优质的品种。 现在是非理性下跌，也就是说，优质的和一般的公司一起下跌，对于优质公司来说，是低价捡筹码的机会，一定要抓住。 茅台大哥一季度营收净利润增长20%，稳如狗，当前市盈率41倍，真的不贵；再比如东财，一季度赚了21亿，净利增长13%；招行一季度利润360亿，增长15%…… 如果要买入，关注哪些方向呢？我想可以从公募前50大持仓中找到灵感，主要是食品饮料、医药、新能源、电子、银行等，以下图表内容有错乱，大家凑合看。 这个时候投资最好的状态是：1. 闲钱投资且能不断加仓；2.闲钱投资且长期不取用；有仓位的是好资产就不要动，不是好资产就调仓，没有仓位但有钱的，干就完了！切忌加杠杆，借钱投资，这个时候能熬
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近期热点杂谈
1、当前市场经历了二次探底，股债汇三杀，监管层和公募纷纷发声，表示当前市场具备投资价值。从历史估值来看，目前市场大部分板块已经比较便宜，对比2018年和2020年3月，市场的最低点位置跌幅还有10%-20%左右的空间，但是这轮底部持续多久真不确定。 2、公募顶流纷纷发声，有人说目前不需要恐慌，但是也有一些公募和私募致歉的声音，说自己做错了，以后要改正。投资者则情绪崩溃到极致；应该如何看待当前的市场，我觉得反而应该乐观，在各类投资论坛、股吧里，很多投资者都表现出极端悲观的情绪，但是市场并不会因为投资者的情绪而改变运行轨迹，机会往往酝酿在极度悲观情绪中，过完这一轮，又是一次集体狂欢的机会，这就是股市的周期。 3、基金一季报披露完毕了，一些数据我们可以看下，总规模25万亿，货币基金10万亿，债券基金7万亿，这两者就有17万亿，其他的8万亿是股票型和混合型，前两者规模在增长，后两者规模在缩减，这是一季度市场低迷的反应；从持仓来看，一季度资源股、房地产加仓明显，而基金重仓股中，除了传统的医药、白酒外，新能源产业链多只个股进入名单，而纯制造业的公司是非常少的。 持仓占比看，前五大行业占比就超过55%，分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子和银行，宁德时代重夺第一大重仓股，保利发展也进入前十大重仓股。 4、明天有两只同业存单指数基金发行，市场目前追逐稳健型投资，工具也越来越多，为了迎合投资者需求，各大机构纷纷推出稳健型理财工具，近期推出的有同业存单指数基金、政金债ETF都算是新的品种，值得关注，不过面哥不喜欢去追逐热门品种；之前介绍过一些纯债基金和二级债基，都是多年表现稳健的品种，值得关注。 5、当前看好什么机会？面哥还是看新能源、消费，这是大类板块来说；其实要看具体的机会，比如困境反转股、股债平衡型基金、可转债，低估值的优质个股等，具体问题具体分析；成功的投资是熬过最难受的时光，遇见
近期热点杂谈
稳健型基金：5只产业债基金
前几天我写了一篇文章，讲到林森，很多朋友不以为然，认为他的业绩很差，我想这是对他的偏股型产品说的，他的偏债型产品还是很不错的，从他的身上，真的可以看到张清华的影子。 我自己的观点，要做就在某一领域做好，其实既懂股票又懂债券的经理，是非常稀缺的，不如专心把某类产品做好。 说回债券型产品，我最近观察前几年的晨星奖获奖名单，发现有个品种值得关注，就是产业债基金。 是的，A股目前存在5只产业债基金，我来今天就来分析一下： 首先，从名字看他们是一样的，都叫产业债，但是内核是不一样的，比如工银产业债和中银产业债都是二级债基，股票仓位可以到20%，所以相应地，他们的波动性可能会更大一些。 鹏华产业债、富国产业债和招商产业债都是纯债或者一级债基，在同类型的基金里面都是出类拔萃的，要不然也不会被晨星奖看上。 产业债是什么？ 不同基金的产业债定义是不一样的，比如鹏华产业债的定义： 本基金所指产业债是指金融债（不含政策性金融债）、公司债、企业债、短期融资券、可转换债券及可分离转债、中期票据、资产支持证券等除国债、政策性金融债、中央银行票据等之外的非国家信用固定收益类金融工具。 这里面的专有名词我不解释了，整体来说安全性还是比较高的，风险等级比国债、政策性金融债、中央银行票据要低一些，但整体收益要高一些，基金经理的作用主要是控制信用风险。 而招商产业债就不包含金融债，而且不包含城投债。中银产业债的募集说明书表述和鹏华产业债的表述差不多。但对产业债的定义是不一样的：本基金所指产业债，具体包括公司债、企业债（不含城投债）、中期票据、短期融资券和可分离交易可转换债券的纯债部分。 一般情况下，在债券类投资产品中，产业债的收益率要高于国债、央行票据等其他债券的收益率。投资产业债是通过主动承担适度的信用风险来获取较高的收益，所以在个券的选择当中特别重视信用风险的评估和防范。 产业债的常用策略包括信用策略、久期
稳健型基金：5只产业债基金
再说几只稳健型基金
我知道今年大家都比较惨，普遍有种感受，控制回撤和资产配置做得好的产品还是稀缺的，大家迫切需要这样的产品，之前看分析招行的文章也提到这点，这样的大型机构，他们也希望为客户提供合理的资产配置的产品和服务。 之前我列举过一些偏稳健型的产品，今天我就梳理一下今年晨星奖偏债型获得者，他们强在哪里？ 一、易方达林森 今年的晨星奖积极配置型给了易方达裕翔回报债券（002351），他的经理是易方达的林森，提到易方达，到家想到的是张坤、萧楠、张清华、胡建、陈皓、王晓晨等，林森的名气好像没那么大，但他的管理规模却超过了上面除了张清华以外的经理。 而且林森是多面手，管理的产品涵盖纯债基金、固收+、偏股混合型等，而且业绩都还不错。林森的投资理念：坚持自下而上选择投资标的，重视基本面投资，坚守能力圈，只买自己熟悉的行业、看得懂的公司，治理有问题的公司不会碰。个股选择上，先看估值，再看公司治理，对于赛道比较包容，林森比较偏爱新能源、科技和电子行业。 林森为大家熟知的产品是易方达裕翔回报债券（002351）和易方达安心回馈（001182），对比一下就知道，股票的持仓基本一致，只不过前者是偏债混合型，股票仓位不超过40%，后者是股债平衡型，股票仓位超过40%。 林森被称为“张清华背后的男人”，他们风格非常像，连管理的基金的名字都只差一个字，不信可以研究一下，只不过选股上，张清华偏爱医药，林森则不感冒。 本次获奖的基金易方达裕翔回报债券（002351），成立以来年化达到8.31%，最大回撤6.04%，今年最大回撤达到了5.61%，也算是经受了考验；更牛的是易方达安心回馈（001182），作为一只偏债混合型基金，历史最大回撤只有12.44%。 二、工银瑞信何秀红 何秀红管理的两只产品都获得了晨星奖的提名，分别是工银产业债（000045）、工银四季收益（164808），今年工银四季收益获奖了，前者是二级债基，后
再说几只稳健型基金
最抗跌的基金
今天市场又跌惨了，这个时候大家都在追求一个稳字，比如“稳增长”板块，前段时间发行的REITs也火了，那么市场上还有哪些稳健型（抗跌）的基金呢？ 一、股债平衡型 这个是面哥前两天写的，详细可以看看：说说两只稳健型基金，我主要说了两只基金：广发稳健增长（270002）和国富中国收益（450001），这两只基金今年一季度都跌了9%，跑赢了指数，如果说仓位决定了他们这样的业绩的话，那么从历年的表现来看，他们的确对得起“稳健”的称号。 两位基金经理傅友兴和徐荔蓉都是有名的平衡型基金经理，而且都获得过晨星奖，这是含金量很高的奖项，从最近两年的表现来看，国富中国的表现更加出色一些，徐荔蓉是从业超过15年的老将，风格偏向稳健，比较偏好成长股，但是对成长的估值有要求，注重组合配置，可以说风格本身就偏向于稳健，虽然在每个阶段都不算最出色的，但是长期来看确实显示出实力。面哥自己更喜欢国富中国收益（450001），当然傅友兴也用业绩说明他很厉害，完全没有贬低的意思。 二、偏债混合型 这类基金的特点是以债券为主，配置10-20%的稳健型股票，整体波动率非常低，在今年一季度的行情中，这类基金的跌幅在5%以内，算是正常发挥吧，从年度看，每年获得正收益应该是标配。 列举一些：广发趋势优选（000215）、安信稳健增值（001316）、银华汇利灵活配置混合(001289)、华安新活力混合、景顺长城安享回报混合、中银多策略混合A，其中安信稳健增值应该是网红了，净值创了新高，也是逆天了。 三、二级债基 这类基金通俗说就是80%债券，20%的股票，债券可能是可转债，我之前其实都说过，易方达家的不错，其他有一些比如工银瑞信双利，广发聚鑫，工银添颐债券、大摩多元收益债券、华安安心收益债券、工银瑞信产业债、国富强化收益。 易方达稳健收益、易方达增强回报、易方达安心回报、易方达安心回馈，这几只基金除了最后一只换了林森，我
可转债的投资策略
最近有朋友说，可否整理一下可转债的投资策略，刚好我也想整理一下思路，今天就系统地说一下： 之前写过可转债的一些基础知识，大家有兴趣可以看下：一文读懂可转债（更新版） 1、可转债打新 这个大部分人都知道，因为没有市值限制，多个账户打新在市场行情好的年份能赚个几万块，但是在市场不好的时候，也可能会破发，市场好的时候几乎可以无脑打，市场不好的时候，可以有选择性的打新，优选正股质地高，评级较高的可转债（银行、券商、国企评级会比较高）。 2、抢权配售 这个和打新类似，只不过打新不一定能中，但是配售是100%能参与的，所谓抢权配售就是持有正股的投资者可以参与新发行可转债的配售，按持股比例分配，也就是万一你打不中，持有正股肯定能分到；所谓抢权就是在股权登记日之前，买入正股参与配售。 3、可转债的四象限 稍微懂可转债的朋友应该懂，可以根据溢价率和价格，将可转债的情况分为四种类型，如下图，我们可以来分析这四种情况，这里的低价格是指100元上下10%，高低溢价的区分线是20%： 图片引用自知乎@一本正经 1）高溢价、高价格：这类可转债被称为“双高”可转债，价格高，转股溢价率高，这类可转债投资价值不大，反而风险很高，要远离。 2）低价格、高溢价：低价格说明债性强，高溢价说明股性弱，这类可转债可以看到期收益率，即持有到期的收益率高，当然也要信用好不能违约，这是债底保护；向上的空间有下修转股价、热门题材等，可转债会随着正股上涨，可能会有意外惊喜！ 3）低价格、低溢价：又叫“双低”可转债，债性强，股性也强，进可攻退可守，这类可转债可以作为正股的替代品，还有正股所不具备的优势，可以说是理想的投资标的，我们可以选择那些正股质地好，处于热门行业，信用评级高，下修条款比较宽松的可转债。 4）高价格、低溢价：这类可转债股性强，但是价格过高的话，存在一定的风险，关键还是要买入价格低。 4、可转债摊大饼 这个策略就
可转债的投资策略
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