社区

​

​​Hello，各位虎友们大家好，欢迎来到虎妞聊天室！

明明更看好特斯拉的基本面，为何他转身就买了蔚来？现在白酒行业这么火，要茅台还是要五粮液？小孩子才盲目做选择，既然成为了投资者，更需要的是判断力！欢迎@愤怒的小鸟S 来分享他的投资观，以及独特的“王子落难”选股法。

​#老虎步行街#​

T：您好，可以简单介绍下自己吗？

好的，我今年33岁，2014年硕士研究生毕业，在中央财经大学法学院就读的。毕业之后在一家国企做债权投资，目前定居北京，业余时间喜欢看一些历史、人物传记和企业管理类的书籍、看看电影、打打游戏等。

T：聊聊您的投资背景吧~

二级市场投资这块是从2014年开始的，目前有6年完整的A股、港股、美股三地投资经验，个人偏好的领域包括：吃喝消费、消费电子、医药。

T：当前持仓的股票都有哪些呢？

目前持有的是重仓股是三支：五粮液、比亚迪电子、蔚来（NIO）。今年运气较好，这三支均实现了翻倍，目前收益率最高的是比亚迪电子140%。

我的选股策略之前发帖子分享过，就是坚持在自己的能力圈内选股。

T：您对“能力圈”的认知是什么？

所谓能力圈，因人而异，就是自己能看得懂且经过长期追踪过的公司池。只有这样，才敢重仓也才能坚持！

那种看图形听消息操作股票的基本有个风吹草动就拿不住了，我经历过那个阶段，从我的失败教训看长期来说很难赚到钱。

T：让您印象深刻的失败教训，可以简单谈谈吗？

我的失败的教训太多了，分享一个对我投资思路影响最大的吧。

我曾经在2016年听消息重仓过一只垃圾股，给消息的朋友很认真的预判过标的股的建仓和出货价格，当时估计2个月内股价翻2倍。因为这朋友之前有一些成功经验，我就跟风重仓了，结果买入后等了半年，不但没按计划拉升，还亏损了30%！半年后实在熬不住了清仓出掉了。后来又过两三个月吧，股价真的开始暴力拉升了2倍多……

当时也觉得特别遗憾，因为是重仓而且亏损，那半年太煎熬了。虽然后来卖出后股价拉升了，但我一点也没后悔，因为这堂课的学费交的太值了。

从此我不再听信任何消息买股，坚持自己做研究，同时调整了投资预期，不要想一夜暴富，合理的收益预期太重要了。投资吃亏大都是因为自己的贪欲。好的持股状态一定是舒服的而不是煎熬的。

T：您之前提到的“王子落难”交易策略很有趣，简单解读一下吧~

“落难王子”这四个字是我选股最好的概括，它包含两层意思：

1、标的公司是个“王子”，血统好/品行好/地位高。对应的公司属性就是，公司所在的赛道好，是行业龙头，管理团队诚信又有能力。

2、“落难”是指遇到黑天鹅事件，或者巴菲特说的“伟大公司遇到了能跨得过去的困难的时候”，这个时候市场先生往往情绪发酵，过分抑郁，从而提供了很好的买入机会。

“王子落难”选股最大的优势还在于，向下的跌幅空间很有限，而向上的涨幅空间确实巨大的，是典型的风险和收益的非对称性机会，也就是赔率较高，适合放心重仓。

T：新能源汽车行业，为什么您选择了蔚来股票，而没有选特斯拉？

其实对基本面来说，我更看好特斯拉，但为什么买的是蔚来呢？$特斯拉(TSLA)$ $蔚来(NIO)$

这核心也是个赔率的问题，我买入的3月，蔚来股价被杀跌到了1元多，一共才10几亿市值，太诱人了，当时市场传言蔚来资金链要断了，濒临破产，叠加特斯拉上海超级工厂的量产等市场因素，蔚来已经被市场被杀跌到严重低估的地步。

我身边有几个朋友是蔚来的车主，我也试驾过ES8，总体体验感是不错的，空间大，高档感很强，当然最重要的是用户口碑好，我自己开的是宝马X3，单说服务这项，传统车企是被蔚来甩几条街，蔚来车主出差时可以把车放到高铁站或机场，约客服来取车等出差回来时客服可以把车送到你制定停车场，用积分兑换服务，完全不担心高昂的停车费，甚至你车出险后可以让客服来取车送去维修，你都不用去4S店。这些服务太周到了，形成了很好的口碑宣传，所以我判断这是一家有前途的公司，只要把客服放在心上，企业做大做强是迟早的事情。综合判断，蔚来不会破产，而且股价严重低估，我选择买入等待估值修复这块确定性利润，如果能赚到企业继续成长的利润，那就是惊喜了。

简单点说，基本面我更看好特斯拉，但结合市场因素来看，建仓时候，蔚来的赔率更高，所以买的是蔚来。

T：之前有参与打新理想吗？原因是？

没有参与打新，理想100亿美元的发行市值，避免本金的永久性损失是投资第一重要的事情，我目前没看到是那么诱人的机会。投资我比较关心管理团队经营素质，李斌和李想都是我很看好的企业家，务实又有情怀。但100亿美元的理想贵不贵呢？我觉得还需要时间等待市场去验证。$理想汽车(LI)$

理想去年11月才开始交付，最新数据我还没掌握，估计也就是1万台左右，这个离他们今年10万台产量的目标差距很大，产能是新势力造车的很大瓶颈，这块瓶颈目前还没看到突破性进展。

再就是理想采用的增程式电动车模式也还需要市场验证。新势力造车其实主要客户群目前就在北上深杭这种一线城市，一线城市车牌是个重要因素，理想ONE的增程式模式上不了新能源牌照，这是个很大的BUG。相比蔚来来说，是先天性不足，这个劣势不容忽视。而且发动机燃油只燃油，传动要通过电池带动这一点也是一个需要等待验证的模式，一是这种传动链长，出问题可能性大，对一家代工企业来说更是如此，再就是损耗大不如纯电动车传动效率高。

这些因素导致理想ONE上路后到底行不行都需要时间验证，目前这半年多一万辆的保有量无论从数量和时间上来说，都不足够支撑理想ONE是一款畅销车型，更不足以支撑100亿美元市值。

当然，IPO后确实面临价格疯涨，只是对我来说，赔率低，不确定高的超过我的投资红线，所以当时没有参与。

T：您觉得理想IPO之后，对蔚来有冲击吗？

实际上，早期李想也是李斌做蔚来的创业合伙人，李想早期做的是汽车之家，李斌是易车网和易鑫金融，这俩人都是老熟人了。

从产品端来说，理想ONE定价32.8万，这个还是偏中档C型SUV，从市场定位和上市时间来说，理想都选的很讨喜。蔚来的ES8对标的是高端的特斯拉，ES6跟理想ONE是竞品，这块会有一些竞争，投票权在顾客手里。

从资本端来说，国内新能源汽车空间广阔，市场上热钱又很多，资本市场完全可以容纳几条大鱼同时存在并参与进来。就像手机市场，有高端机IPHONE，系统硬件样样拔尖走高端市场，也有华为走中高端路线，还有小米、vivo、oppo走中低端路线。

总体来说，国内新能源汽车市场足够大，可以同时容纳下这些玩家，只有以后的局面，哪家做大，哪家挣扎，除了企业自身发展，还要看谁更能适用市场，最终取决于消费者的票投给谁。

T：比亚迪的评价喜忧参半，您认为它属于优质股吗？

比亚迪在王传福的带领下，企业文化偏工程师风格，低调做事，做技术研发，做成果转化，至于饥饿营销那一套更是不会玩。但这其实是我买比亚迪的重要原因，因为它没有过度宣传，没给你画大饼，也没有过度溢价透支未来估值，也就没有希望变失望的预期。$比亚迪电子(00285)$

科技股最忌讳的就是画大饼，为梦想窒息，所以科技股的投资我是总体谨慎的。

好的企业文化偶尔能带来惊喜，比如今年的口罩业务，至少有额外150多亿的收入。还有跟华为5G方面的合作，比亚迪新出的汉体验感很好，好评如潮，汉采用的DiLink就是携手华为合作出来的，再就是跟蓝海华腾合作的半导体、芯片业务。总体上是一家低调踏实做事的公司，不画大饼，总体上是我理解的优质股。

T：白酒行业目前估值已经处于历史高位了，您觉得是否已到天花板呢？

这个问题很好，也有很多朋友关心。我之前分享过一篇帖子，《股价创新高的五粮液，还能买吗》感兴趣的朋友可以翻来看看，在这补充几点最新的思考：

推动股票价格波动有三个因素：1企业基本面；2市场先生情绪；3投资者个人心理。

90%的人只看第1点，少部分人兼顾第2点，微乎其微的人能考虑第3点。目前的市场属于热情刚起来的牛市阶段，白酒又是一条几乎所有人能看得懂的赛道，那大部分新建仓基金和新入常的股民要买入，要找好的业绩确定性，他会考虑白酒吗？尤其是高端白酒，茅台太贵不敢买，那高端白酒唯二的五粮液就成了很好的选择，这就是上面说的第2条的市场因素。股价要动态评估，结合市场情况评估，睁眼看世界而不是闭门造车。当然任何资产都要看价格，随着估计的继续走高，我会逐步减仓兑现利润，结合市场热度，目前40多倍的五粮液还谈不上高估。

T：您觉得对于白酒行业来说，什么最关键？

我一直的观点是，对于高端白酒来说，品牌美誉度是估值的关键。

53°飞天茅台，刨除酒瓶包装人力销售等成本，酿酒材料的成本14元，也就是2500+元买的飞天的下肚成本约14元，这是根据去年的茅台年报的匡算的大概数，但也足以可见这门生意有多好。

我也偶尔跟同学朋友小聚喝点白酒，飞天、普八、国窖1573也都喝过，对比价格轮口感，要说飞天比普八国窖好喝一倍以上，我是没觉得。说到底其实还是因为品牌美誉度，就是消费者心里的排名茅台飞天第一，所以茅台酒有这个定价权。很多人把茅台酒的定价权归因为社交属性或金融属性，其实品牌美誉度才是这俩属性的根本，只有大家都觉得这是保值增值的产品，他才有金融属性和社交属性。这是目前茅台拥有巨大溢价优势的原因。

T：关于五粮液、茅台的特点和优劣性，您有什么看法吗？

缺点的话，茅台主要是受制于产能，因为他的酱香酒是 多种陈酿勾兑，每年的产能其实都是规划出来的，是受限的，所以说，茅台是一家每年可以规划出第二年利润的公司，也就是说他是没有想象力的。$贵州茅台(600519)$

而五粮液则不一样，我们回顾下，1999年，五粮液被摆上了新中国成立50周年庆典的宴会桌，这是继1988年之后，白酒再一次上了国宴。当时的白酒一哥是五粮液，而处于挣扎中的是茅台。接下来十几年，五粮液跌下神坛是因为，为了解决供不应求，五粮液走了贴牌代工的路子，这种模式管理混乱不利于品控，10几年下来，严重稀释了五粮液品牌的高端形象，也就是品牌美誉度，这是五粮液失去白酒一哥地位的主要原因。

近几年，五粮液新的管理层开始发力品牌瘦身，五粮液现任管理层目前做法是对症下药，如果能有效解决品牌瘦身问题，提升品牌美誉度，五粮液的价值自然会重回高峰。而对比茅台品牌，目前已经站在了金字塔塔尖，排名是不可能再往前走了，赚的也是业绩提升的确定性的钱。而此时的五粮液却是底部反弹阶段，跌出前二的可能性很低，但是冲击第一的可能性还是有的。所以我投的是五粮液而不是茅台，这核心还是个赔率的问题。$五粮液(000858)$

T：您觉得投资中最重要的事是什么？

坚守能力圈，一定要把买股当做投资企业所有权的一部分，一定要买自己看的懂的企业。只要不跟风追涨杀跌，就不至于被套在高点损失太严重。

对大部分人来说，我个人建议还是要多做企业研究，买那些业务简单一目了然的公司。巴菲特讲，我从不投资那些业务用一句话概括不清楚的企业。大家可以借鉴下。

 T：好的，感谢接受访谈，祝投资顺利！

以上，再次感谢@愤怒的小鸟S 的分享！想和他交流可以在本帖留言哦～

另外非常欢迎大家来找虎妞聊天、接受采访，一起来玩吧！

虎妞的微信号是：tigerbrokers，社区昵称@爱发红包的虎妞​