当确定性遇到成长性的时候，一切无比美妙

gugu
2019-09-12

当你有护城河，确定性极强，突然开始，又有了成长性。那么投资就是无比美妙的事，呆坐即可[得意]
上海机场本就是公共事业，大多数业务定价本来都是政府管制，不能涨价，一堆的限制。决定每年收入，都是飞机起飞和降落的架次，机场旅客的人流，price是固定的，只能靠量慢慢增长。
原先收入占比较高的广告和航油也只是稳定增长，这两块上机外包给专业运营公司，上机只是当大股东，运营效率被上海人玩的很转。

可是渐渐的这几年，原来三方商业租赁开始在财报中有了质飞跃。免税业务最近几年增速奇快，更加迅猛的估计是餐饮租赁，以至于财报收入明细名称都改了。

而上机和白云机场、首都机场等最大的差别，除了运营效率之外，还有一个优势“筛选”。虹桥之于浦东，是疏散非国际航班，是增加浦东的价值，让更高净值人群去了浦东。浦东机场出入境旅客占比，国内第一。不是“分流”，而是“筛选”，多么得天独厚的优势。

国庆前后，作为已经大涨白马股，会有一波回调。回调的原因，任何风声都有可能，比如“某白酒的批发价下降20%”。好事呀！洗洗更健康！$好市多(COST)$$上海机场(600009)$$中国国旅(601888)$$贵州茅台(600519)$$五粮液(000858)$



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评论（23）

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  • FlyingCoin
    ·2019-09-12
    只要上海之于中国的定位不变，机场的未来起码五年的现金流就是稳定增长的，只不过增长率会有波动，这种大类资产可用用dcf模型估一下，还是比较准的。
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    • FlyingCoin回复想在SM公司出道做偶像: 
      语文不好，一句两句说不清楚，哈哈哈
      2019-09-16
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    • 想在SM公司出道做偶像回复FlyingCoin: 
      大佬手打这么多
      👍🏻👍🏻👍🏻👍🏻👍🏻👍🏻
      2019-09-13
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    • FlyingCoin回复gugu: 
      搭建dcf模型比较复杂，所以这里只能和您简单分享一下比较重要的因素，具体的还需要您回头自己研究： 一、首先，我们可以看一下上海机场的营收结构，这里主要分为航空性收入和菲航空性收入两个部分，其中在13年-18年看，航空性收入从55%下降至40%，非航空性从45%上升至60%。接着我们可以看一下，机场的整个行业分布，上游是建筑商、中游是机场、下游是航空公司和免税商。 二、收入拆分。如果从营收增速看，04年和10年有两个比较大的增长点，分别为30%和25%，04年的增速主要是资产置换（浦东置换虹桥），10年的增速主要体现在非航空性收入里面的商业租赁（上升50%）。这里如果细看，其实就是免税收入驱动的，比如，中国国旅是免税运营商的龙头企业，但是在上海机场这里他没有话语权，因为机场掌握着核心资源，也就是渠道（流量）。 三、对未来营收/利润的预测。航空性收费由于价格是由民航局直接制定，所以其中的关键影响因素主要为起降架次和机场吞吐量两点。其中，起降架次最直接的影响因素是旅客吞吐量，而机场吞吐量主要是地理位置、政策规划和当地的经济水平影响的。 四、非航空性收入。这里体现的是机场的流量变现能力。从结构上看，免税收入为主要因素（60%以上），其中客单价的增长是和gdp增速直接挂钩的，扣点率当前为42.5%，而业内最高的是首都机场47.5%，所以上海机场目前还没到达天花板。另外，机场的保底租金这部分也是可以预测的，未来2022-2025年的增速应该在9%左右。 五、未来增长点——卫星厅的投产扩建。租赁面积从2.6w增长至4.49万，单位面积收入未来三年可以按9%的增速预计。 主要的因素就这么多，从中报按照一定的增速预估主营业务收入的现金流、扣除经过测算的各项成本得到未来几年的净利润进行折线导出eps，再稳妥一点假如敏感性分析，得到乐观和悲观情况下的价格。
      2019-09-12
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  • 主神级交易员鄧文
    ·2019-09-12
    我只知道吉祥的老板，抱着几百亿入股上海机场航空，知道为什么吗？官脉啊！戴志康为什么倒台，还不是银行贷不到钱，那为什么王建林就能贷几千亿？
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    • gugu: 
      民企太难了，让我们一起拥抱能下金蛋的大国企[贱笑]
      2019-09-12
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  • 陈友谅
    ·2021-04-16
    我一直没有看明白，为什么股东们要卖，难道这么多羊群
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    • 陈友谅回复gugu: 
      揣摩资金意图，这个学习了！
      2021-04-17
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    • gugu回复陈友谅: 
      上机目前资金特征，一类，适合追求稳定收益的大钱和长期资金，反正跌不动。第二类，疫情反转概念；第三类，区间波动操作。股价被这些力量推动着，而不是盈利前景。
      2021-04-16
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    • 陈友谅回复gugu: 
      这个我知道，我的意思是，机场股东很多羊群，说卖就卖了
      2021-04-16
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  • 进击华尔街
    ·2019-09-12
    嗯。跌的很美妙
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    • gugu: 
      机会也是跌出来的
      2019-09-12
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  • gugu
    ·2019-09-12
    这波回撤10-15%，就是很好机会。把💰分6份，每5个点，分别加1、2、3
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  • 孟浩
    ·2019-09-12
    深圳机场 怎么看？
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  • 鲵大爷
    ·2019-09-16
    [笑哭]
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  • 社区吴彦祖
    ·2019-09-12
    嗯……
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  • 丰饶世界
    ·2019-09-12
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