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$理想汽车-W(02015)$ 在新能源汽车市场上有个旗帜鲜明的鄙视链，基本上就是纯电新能源看不起增程式新能源，增程式新能源看不起油电混动，油电混动看不起燃油车，这几乎已经成为了常态，然而就在最近增程式车型成为市场新宠，为啥新能源汽车品牌都要做增程式？其中的原因到底是什么？ 一、增程式车型逆市成市场新宠 据界面新闻的报道，越来越多的国内汽车公司开始放弃单一的纯电路线，加入增程式电动车的大军。 据36氪报道，小鹏汽车的首款增程车正在全力开发当中，原型车为目前小鹏旗舰车型G9，车型定位为大型SUV，预计2025年下半年量产。 增程式车型曾由于结构简单，无法实现更多的驱动模式，而被具有工程师思维的汽车公司忽视。然而，随着持续不断的价格战，纯电车型因其难以大幅压低电池成本和始终存在的补能焦虑问题而出现增速放缓。 反观增程车型，其内燃机始终运行在高效区间、省去了传动机构而具备降价潜力和小电池快充技术的提升等多个优势，销量和市场占比开始出现显著攀升。 进入2024年，汽车公司在电动化转型中逐渐走向务实。多家跨国汽车公司在近期宣布放弃短期内转化为纯电动汽车生产商的计划。 而据金融界的报道，前不久，阿维塔举办了一场发布会，正式加入增程式技术路线。除了阿维塔，还有极氪、埃安、智己等纯电动品牌也计划推出增程式车型。几年前还被嘲讽“落后”的增程式技术，如今正在席卷整个中国车市。 2020年，时任大众汽车集团中国区CEO的冯思翰炮轰增程式是“最糟糕的方案”，当时还有不少车企高管公开声援，没想到过去几年时间，“最糟糕的方案”不仅没有被淘汰，反而有越来越多的车企加入。过去几年，原本只生产纯电汽车的哪吒、零跑等新势力车企入局增程式，获得了快速增长，零跑更是进入了新势力销量前三。 在汽车市场，销量就是底气。依靠增程式技术

在美妆市场上，欧舒丹可以说是一个非常知名的品牌，不少人出国都必买欧舒丹的护手霜，但是就在最近美妆巨头欧舒丹却正式从港股退市，退市的欧舒丹到底想干啥？我们又该怎么看这件事？ 一、美妆巨头欧舒丹正式从港股退市 据新京报的报道，新京报贝壳财经记者获悉，港股上市公司欧舒丹已正式停止买卖股份，直至撤回全部股份上市地位。 值得关注的是，忙于退市之际，欧舒丹还通过出售品牌进行了“瘦身”。今年4月2日，欧舒丹宣布以2835.28万欧元的价格出售澳洲护肤品牌Grown Alchemist，而本次出售距离欧舒丹完成收购该品牌仅两年时间。对此，欧舒丹解释称“作为策略调整的一部分，本次出售有助于公司将资源及精力集中在核心品牌L'OCCITANE en Provence上，并加快其他品牌动态增长，从而改善整体财务表现。” 然而，从退市前的最后一份财报来看，欧舒丹处于“增收不增利”的困境中。 在截至今年3月31日的2024财年内，欧舒丹实现销售净额25.41亿欧元，较上年同期增长19.1%，按固定汇率计算增长24.1%；经营利润为3.08亿欧元，经营利润率为12.1%，低于上年同期的15.8%；年内溢利（净利润）约1.02亿欧元，按汇报汇率计算同比减少13.9%，其中，公司权益拥有人应占溢利为9389.3万欧元，按汇报汇率计算同比减少18.4%。 公开资料显示，欧舒丹于2005年进入中国市场，在上海设立中国第一家专卖店，开始在中国推广其独特的个人护理及家居产品。2010年5月，欧舒丹集团在港交所主板挂牌上市，成为首家在港上市的法国企业。 二、欧舒丹退市想干嘛？ 在商业的舞台上，每一个举动都如同一场精心编排的戏剧，背后蕴含着复杂的决策因素。2024 年，美妆巨头欧舒丹正式从港股退市，这一事件引起了行业内外的广泛关注，我们该怎么分析这件事呢？ 首先，欧舒丹作为一家国际知名的美妆品牌，在全球范围内拥有广

$茶百道(02555)$ 最近几年，伴随着茶饮市场的高速发展，茶饮第一股、第二股纷纷出现，不少新茶饮企业也走上了上市的道路，一时间关于茶饮第三股的争夺也日益白热化，然而就在最近各家新茶饮企业的上市路却突然被人踩了刹车，不少新茶饮的招股书都出现了过期失效的情况，让人不禁想问这样的上市潮该咋看？茶饮们的上市路还能走顺吗？ 一、新茶饮上市潮突然刹车？ 据潇湘晨报的报道，港交所官网显示，新茶饮品牌沪上阿姨的招股书已失效。今年2月14日沪上阿姨首次递交招股书，和蜜雪冰城、古茗、茶百道三家新茶饮一起冲击IPO。截止目前，仅茶百道一家新茶饮品牌成功上市。 沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗的招股书同样已失效，最新消息显示，三家新茶饮品牌投资人均对媒体表示，会重新递交上市申请。 据经济观察网的报道，一位了解港股IPO流程的投行人士称，港交所规定，如果申请IPO的公司没能在6个月内完成聆讯或者上市，公司的招股书都会自动失效。七八月份时，企业需要更新上半年数据，审计工作尚未完成，旧的材料失效，新的材料尚未递交，企业的上市申请资料就会处于失效状态，这种情况较为常见。 对于招股书过期以及重新递表相关事宜，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨均称不予置评。 今年1月，蜜雪冰城和古茗在同一天向港交所递表。2月，沪上阿姨向港交所递表。2023年前三季度，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨的营收分别为153.93亿元、55.71亿元、25.35亿元，净利润分别为24.01亿元、10.45亿元、3.24亿元。 今年已有新茶饮公司成功上市。4月，茶百道在港交所上市，不过上市后股价并不理想。茶百道发行价为17.5港元/股。8月15日，截至发稿茶百道的股价为6.47港元/股。 作为中国现制茶饮界第一、第二，蜜雪冰城、古茗曾被视作“新茶饮第二股”的有力竞争选手。

$周大福(01929)$ 最近一段时间，黄金的价格可以说是几番波折，有大涨的时候，也有大跌的时候，就在最近金饰价格超过了760元每克，金饰价格创历史新高，这样的大涨到底是怎么回事？ 一、金饰超760元，金饰价创历史新高 据时刻新闻的报道，据金投网最新报价，周大福、老凤祥、老庙黄金等一众金饰品店报价拉升，最新报价在760元/克左右，创历史新高。其中，周生生报价达761元/克，涨跌额为近1月新高。周生生的足金饰品价格为761元/克。 记者走访了解到，长沙中国黄金、周大福等线下门店已经同步调价，各商场品牌开展相应的克减活动。周大福门店表示，虽然今日报价为758元/克，但目前有每克减20元活动。 “昨天746元/克，今天758元/克，1天涨了12元/克！”长沙一家中国黄金的销售人员介绍，目前店里已开启中秋节活动，可享每克减100元优惠。9月13日上午，长沙一商场内中国黄金门店显示：足金价格为758元/克。 “6月11号买的周大福的金豆，这个是按投资金买的，当时是623元1克，今天的投资金价格是665元，3个月每克涨了42块。”长沙的刘女士回忆。记者了解到，美东时间9月12日，金价大幅上涨，Wind数据显示，盘中COMEX黄金期货报2596.3美元/盎司，创历史新高。 市场普遍认为，黄金大涨的背后，受到了美国降息预期的影响。因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。美国劳工部表示，季节性调整后的初次申请失业救济人数增加了2000人，达到23万人。 二、黄金这到底是怎么回事？ 近年来，黄金市场持续受到全球投资者的密切关注，其价格波动不仅反映了全球经济状况，也直接影响着金饰市场的定价。近期，金饰价格突破760元/克，甚至在某些地区如南京江北新区的一些金店报价高达761元/克，我们该怎么看这件事呢

$周大福(01929)$ 最近一段时间，黄金的价格可以说是几番波折，有大涨的时候，也有大跌的时候，就在最近金饰价格超过了760元每克，金饰价格创历史新高，这样的大涨到底是怎么回事？ 一、金饰超760元，金饰价创历史新高 据时刻新闻的报道，据金投网最新报价，周大福、老凤祥、老庙黄金等一众金饰品店报价拉升，最新报价在760元/克左右，创历史新高。其中，周生生报价达761元/克，涨跌额为近1月新高。周生生的足金饰品价格为761元/克。 记者走访了解到，长沙中国黄金、周大福等线下门店已经同步调价，各商场品牌开展相应的克减活动。周大福门店表示，虽然今日报价为758元/克，但目前有每克减20元活动。 “昨天746元/克，今天758元/克，1天涨了12元/克！”长沙一家中国黄金的销售人员介绍，目前店里已开启中秋节活动，可享每克减100元优惠。9月13日上午，长沙一商场内中国黄金门店显示：足金价格为758元/克。 “6月11号买的周大福的金豆，这个是按投资金买的，当时是623元1克，今天的投资金价格是665元，3个月每克涨了42块。”长沙的刘女士回忆。记者了解到，美东时间9月12日，金价大幅上涨，Wind数据显示，盘中COMEX黄金期货报2596.3美元/盎司，创历史新高。 市场普遍认为，黄金大涨的背后，受到了美国降息预期的影响。因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。美国劳工部表示，季节性调整后的初次申请失业救济人数增加了2000人，达到23万人。 二、黄金这到底是怎么回事？ 近年来，黄金市场持续受到全球投资者的密切关注，其价格波动不仅反映了全球经济状况，也直接影响着金饰市场的定价。近期，金饰价格突破760元/克，甚至在某些地区如南京江北新区的一些金店报价高达761元/克，我们该怎么看这件事呢

“上有天堂，下有苏杭”。背靠江南富庶之地，杭州银行（600926.SH）再交高分“考卷”。 2024年上半年，杭州银行营收193.40亿元，同比增长5.36%；归母净利润99.96亿元，同比增长20.06%；加权平均净资产收益率（未年化）9.74%，同比提升0.41个百分点。 无论是横向比较，还是纵向比较，杭州银行都是业界为数不多的营收、归母净利润都还在“进步”的选手。 但抽丝剥茧，在亮眼的数据之下，该行也面临着净息差收窄、逾期贷款激增、违规行为频发等挑战。 01 投资收益稳住营收大盘 2024年上半年，杭州银行利息净收入119.67亿元，同比增长0.46%；非利息净收入73.73亿元，同比增长14.43%。 直观可见，杭州银行的利息净收入已陷入“停滞”，但得益于非利息净收入的拉动，最终把营收又往上拔了一小段。 花开两朵，我们来一支一支表。2024年上半年，杭州银行净息差为1.42%，较上年末下降8BP，较上年同期下降14BP。 图源：杭州银行财报 通俗地讲，净息差就是决定净利息收入的“价”中枢。最近几年，“价”中枢愈发孱弱，让大行小行想要维持净利息收入的涨势倍感吃劲，杭州银行亦是。 对下一阶段净息差的判断，该行副行长章建夫在中报说明会上表示，“受LPR调降、信贷市场需求的综合影响，新发放贷款利率、存量贷款利率的重定价因素，净息差仍然有一定的下行压力。” 接着看非利息收入，主要包括手续费及佣金收入，投资收益和公允价值变动损益等科目。 2024年上半年，杭州银行托管业务及佣金收入同比减少9.9%，但东边不亮西边亮，站在“债牛”的风口上，其投资收益从29.74亿元狂飙到46.21亿元，同比大增55.38%，愣是撑住了局面，也稳住了营收大盘。 但需要注意的是，投资收益的获取往往依赖权益市场、债券市场的行情，具有波动性大，周期性强等特征，致使持续性、确定性都较难把握和预料，且远离

$贵州茅台(600519)$ 贵州茅台可以说是资本市场的香饽饽，这些年贵州茅台的业绩一直都非常稳定，股价也都是遥遥领先，然而就在最近贵州茅台盘中跌破1300元心理关口，创近2年新低的贵州茅台这是怎么了？ 一、贵州茅台盘中跌破1300元心理关口 据金融界的报道，贵州茅台及整个白酒板块在A股市场持续承压，引发市场广泛关注。截至9月13日午间收盘，贵州茅台股价再度下跌，盘中一度跌破1300元整数关口，报1299.9元/股，较历史最高价已近乎“腰斩”。 自2021年2月18日盘中创下历史最高价2489.11元以来，贵州茅台股价持续调整。近期，其股价更是频繁触及敏感点位。9月13日，贵州茅台股价一度跌超2.6%，盘中最低触及1297.3元，为2022年11月1日以来首次跌破1300元。若按未复权股价计算，这一价格创出最近四年新低；若进行复权，则接近两年新低。 不仅贵州茅台，整个白酒板块也表现乏力。五粮液、山西汾酒、古井贡酒等多只白酒股均大幅下跌，创阶段新低。据市场调研显示，国内多省市酒商反馈动销“不太好”，四川酒类流通协会人士透露，今年中秋销售预计同比下降20%~30%。这一数据进一步加剧了市场对白酒行业未来需求的担忧。 临近中秋国庆双节，白酒行业本应迎来传统销售旺季。然而，今年渠道对于旺季的预期却较为平淡。招商证券食品饮料团队认为，今年白酒供给端已经出现分化，高端和次高端投放相对去年更加谨慎，地产酒政策投入相对积极。从资本市场近期的持续调整来看，目前对于C端消费市场的弱势已经有了足够预期，后市还看节日能否扛过压力测试（价格体系平稳落地）。 二、贵州茅台怎么了？ 近期，贵州茅台股价在盘中跌破1300元整数关口，这一事件不仅引发了市场的广泛关注，也进一步凸显了当前白酒行业的复杂局面，我们该怎么看这件

$比亚迪(002594)$ 在中国新能源汽车市场上，腾势汽车无疑是一家非常有名的企业，作为知名的合资新能源汽车品牌，腾势曾被认为是最有潜力的合资车，然而就在最近奔驰彻底退出腾势企业，腾势没了奔驰到底是好还是坏？ 一、奔驰彻底退出腾势汽车？ 据红星新闻的报道，深圳腾势新能源汽车有限公司（以下简称腾势新能源）发生股权与工商变更，比亚迪汽车工业有限公司的持股比例由90%上升至100%，原本持股10%的梅赛德斯—奔驰（中国）投资有限公司退出；原董事Hans Georg Engel退出；腾势新能源正式从外资公司变更为公司。腾势汽车也由比亚迪与奔驰的合资车企变为自主品牌车企。 公开信息显示，腾势新能源成立于2011年，由比亚迪与梅赛德斯—奔驰共同设立，分别持股50%。比亚迪董事长王传福日前公开表示，腾势其实是中国第一个造车新势力。腾势自2014年第一款量产车型腾势300正式上市到2021年，腾势只卖出了不到3万辆车，几乎淡出了公众视野。 比亚迪财报数据显示，2016年至2021年，腾势分别亏损了13亿元、4.8亿元、8.9亿元、11.5亿元、4.2亿元、2.4亿元，6年累计亏损超过40亿元。 自成立以来，比亚迪和奔驰多次为腾势增资续命，股权比例一直保持在50:50。2021年底，比亚迪与奔驰分别增资腾势10亿元，注册资本达到77.6亿元。 此后腾势成为比亚迪的高端品牌，陆续推出了腾势D9、N7、N8、Z9、Z9GT等车型。腾势汽车今年的累计销量达79894辆，腾势D9的销量已突破20万辆，是最快达成这一销量成就的新能源豪华MPV。 二、腾势没了奔驰是好还是坏？ 近期奔驰宣布彻底退出腾势，这一变动不仅标志着双方合作模式的转变，也引发了业界对于腾势未来发展路径的广泛讨论，我们该怎么看奔驰的退出？ 首先，

在中国消费市场上，县城市场无疑是非常特殊的一个市场，长期以来市场方向都是大城市品牌逐渐向县城蔓延，这几乎已经成为常态，但是最近县城品牌走红一二线成为新潮流，为啥县城品牌能反向火遍全国？ 一、县城品牌走红一二线？ 据人民网的报道，经常在外就餐的市民们在最近常常注意到一个现象：打开不同的手机外卖平台时，以蜜雪冰城、塔斯汀、米村拌饭等为代表的县城品牌往往在一线城市美食热销榜中“崭露头角”，排名靠前。国内消费观念不断转变的过程中，各大县城品牌正以前所未有的速度进军一线城市市场，成为大家餐桌上的“新宠”。 近年来，在当前中国经济快速复苏的背景下，餐饮行业的增长取得了令人瞩目的优秀成绩。国家统计局数据显示，今年上半年，全国餐饮收入26243亿元，增长7.9%。 餐饮消费市场在攀升的同时也经历着深刻的变革。美团数据显示，2023年，主要县城餐饮品牌在北京、上海的平均门店增速分别达到148%和225%；门店数量处于全国中等水平（1000家左右)的中等规模县城餐饮品牌在一、二线城市的平均订单增速高达94.3%，平均用户增速为84.5%。 其实这个现象已经不是现在刚刚出现的了，早在上半年人民日报海外版就曾经报道过，不少年轻人发现，老家的连锁餐饮品牌悄然出现在了北上广深等大城市里。从4元/杯的柠檬水到29.9元的午餐三件套，蜜雪冰城、米村拌饭、塔斯汀等县城餐饮品牌已成为大城市消费者的“新宠”。 根据美团新餐饮研究院的定义，创业初期门店主要分布于县城的连锁品牌被称为县城餐饮品牌。美团数据显示，2023年，主要县城餐饮品牌在北京、上海的平均门店增速分别达到148%和225%；门店数量处于全国中等水平（1000家左右）的中等规模县城餐饮品牌在一、二线城市的平均订单增速高达94.3%，平均用户增速为84.5%。 据红餐网的报道，红餐网观察发现，近年来，越来越多县城出身的连锁餐饮，正在用“农村包围城市

在世界汽车江湖中，德系汽车可以说是非常有名的汽车巨头，和美系、日系等都在市场上扮演着非常重要的角色，就在最近大众汽车却被传出要打破员工的铁饭碗，这著名的德系车巨头们也出问题了？ 一、大众汽车要打破员工“铁饭碗”？ 据界面新闻的报道，身处转型困境的大众汽车集团正在打破历史。这家全球第二大汽车公司宣布，出于成本削减的目的，集团计划取消部分德国工人的就业保护措施，这在过去30年中从未发生。 大众汽车表示，原定于保障员工直至2029年就业安全的协议将在明年年中实际失效。人力资源主管基利安表示，大众希望这些举措帮助公司将成本降至具有竞争力的水平。 集团CEO奥博穆则表示，大众仍然“坚定地承诺”留在德国，他说：“我们的员工中有祖父辈曾为大众工作过的人，我希望他们的孙子们也能在这里工作。” 这一决定招致工会的迅速反应，劳资委员会已要求大众在本月开启针对就业保护措施相关计划的谈判。 相比其他汽车公司，大众本身的管理结构也使其更难与完成成本削减。管理公司的监事会中，一半席位由劳工代表掌握，而其所在地下萨克森州则握有20%席位，通常也更倾向于支持工会。这意味着大众几乎不可能绕过工会来强硬执行公司的计划。 大众的新计划将使得高管与员工的对立情绪进一步加剧。本月初，同样基于成本削减的考量，大众汽车宣布计划关闭德国本土工厂以提升效率，这在公司创立的87年里从未发生。 二、德系车巨头也出问题了？ 当前大众汽车面临的问题可以说是非常的明显，我们到底该怎么看这些问题呢？ 首先，当前，全球汽车市场正经历着深刻的变革。燃油车市场发展持续低迷，这其中以燃油车为核心业务的大众汽车自然受到了巨大的影响。随着环保要求的不断提高、新能源汽车技术的日益成熟以及消费者对可持续出行理念的逐渐接纳，燃油车的市场份额在不断被蚕食。 在过去的几十年里，燃油车一直占据着汽车市场的主导地位。大众汽车作为燃油车领域的巨头，凭借其广泛

$李子园(605337)$ 在大多数90后、00后的记忆中，李子园可以说是一个非常有名的名字，李子园的甜牛奶几乎是大多数年轻人春秋游的必备，但是最近李子园卖不动的话题被热议，甜牛奶巨头为啥突然不行了？ 一、李子园卖不动了？ 据蓝鲸财经的报道，继第一季度营收净利双降后，李子园仍未走出业绩下滑的泥潭。 根据此前李子园发布的2024年半年报显示，上半年，其营收为6.79亿元，同比减少3.08%；归母净利润为9512.05万元，同比减少29.29%。其中，二季度实现营收3.45亿元，同比下降2.99%；归母净利润同比下降49.33%至3816.63万元。 李子园成立于1994年，产品包括含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列，于2021年2月在上交所上市。 自2021年营收突破14亿元之后，李子园营收连续三年在14亿的水平线上徘徊，未向上进一步突破。2021年-2023年，李子园营收分别为14.7亿元、14.04亿元、14.12亿元，归母净利润分别为2.62亿元、2.21亿元、2.37亿元。2024年上半年营收为6.79亿元，净利润为0.95亿元。 李子园一直以含乳饮料产品打市场，几乎贯穿公司发展的30年，公司95%以上的营收贡献来自于此。2024年上半年，公司含乳饮料业务营收6.56亿元，同比下滑4.87%，占总收入的97.02%。 而公司含乳饮料业务收入，主要来自于甜牛奶产品，这早已让公司隐隐觉察到了市场风险。在此前的年报中，李子园就曾表示，如果对其长期依赖，可能会对业绩有较大影响。 二、甜牛奶巨头为啥不行了？ 近年来，李子园作为甜牛奶市场的巨头，其市场表现却不尽如人意，这并非偶然，我们到底该怎么看这件事呢？ 首先，李子园，这个曾以甜牛奶闻名的品牌，如今似

$绝味食品(603517)$ 这些年，卤味市场无疑是中国人最喜欢的零食市场之一，相比糖分爆表的甜食来说，卤味的咸口更受中国消费者的欢迎，然而就在最近大名鼎鼎的绝味食品终于回应了最近对于卤味市场的各种议论，我们该怎么看这件事呢？ 一、绝味食品回应卖不动了？ 据21财经报道，今日，#卤味为什么卖不动了#登上热搜，引发广泛关注与讨论。记者以投资者身份致电绝味食品，相关人士回应称，今年上半年，公司开店策略已从 “跑马圈地” 转变为“精耕细作”模式，将保障当地零售加盟商的生存作为主要任务，因此会依据市场实际情况进行调整，比如减少开设某些位置欠佳的门店。而提及净利润为何会增长，该人士表示主要是今年上半年原材料价格下降，营业成本降低。 另据齐鲁晚报报道，今年上半年，三大休闲卤制品上市公司齐齐关店，比起年初，绝味食品在内地的门店总数减少了981家，煌上煌净减少门店445家，周黑鸭净减少门店360家。数据显示，仅有绝味食品净利润增长，煌上煌的净利润下跌26.59%，周黑鸭净利润在暴跌67.65%后再次垫底。 有消费者表示，现在卤味价格高、分量少、口味单一，甚至还出现过店员强行加称的问题。 实际上，在2024年半年报中，前述三家公司均解释了门店减少及收入下滑的原因：绝味食品：收入下滑主要是因为销量下滑，从跑马圈地式的开店策略转向精耕细作；煌上煌：门店拓展不达预期，肉制品业老店单店收入同比下降，业绩达成不理想；周黑鸭：消费需求尚未明显改善，外部需求不振，导致销售量下降。不盲目追求门店数量增长，将提升门店质量作为核心目标。 二、卤味市场不好的原因到底是啥？ 卤味食品卖不动的消息反复冲上热搜，如今终于有业内巨头回应了，我们该怎么看这件事？又该如何分析？ 首先，我们必须认识到，当前卤味食品卖不动了也是市场发展的正常

$茶百道(02555)$ 最近几年，茶饮市场可以说是火爆异常，大江南北都在大规模开始开茶饮店，但是就在最近茶饮却出现了大规模闭店的情况，这是怎么回事？火爆的茶饮也不赚钱了？ 一、一天收到13家闭店电话 据凤凰网财经的报道，多个茶饮品牌门店加速倒闭，带火“收尸人”——二手设备回收商。其中，书亦烧仙草由于倒闭门店数量太多，二手设备滞销，有回收商将花六七万回收的十几套设备，当废铁卖了2000。 根据第三方数据统计，6月-8月两个月，又消失了1万家茶饮门店。品牌门店存活周期明显缩短，有设备回收商透露，头部品牌一家门店以前能生存两三年，但现在回收的门店，“只开了两三个月、八九个月的比比皆是”。 在今年上半年，大量的茶饮门店关闭。窄门餐眼6月的数据，近一年新开门店数为16.5万家，净增长数有4.6万家，意味着一年有12万家茶饮店消失。这还不是最糟糕的，8月的数据，近一年新开店数为16.7万家，变化不大，但净增长数却缩减到了3.5万家。两个月时间，又消失了1万家门店。餐宝典监测的十五个城市里，2024年茶饮门店数相对2021年，每个城市平均减少1457.9家。 闭店趋势似乎在扩大。“喜茶、奈雪的茶、沪上阿姨……几乎每个叫得上名字的品牌，今年闭店的都很多，”一位二手回收商总结道。目前已经上市的奈雪的茶、茶百道都交出了2024年半年报，奈雪的茶由盈转亏，由去年同期盈利7200万元转为净亏损超4亿元，茶百道则营收和利润双降，净利润2.37亿，同比下滑了60%。 二、火爆的茶饮也不赚钱了？ 在当今消费市场的浪潮中，茶饮行业曾一度以惊人的速度崛起，成为众多创业者与投资人的宠儿。然而，当一天之内接到13家茶饮店铺关闭的电话时，不禁让人深思：即便是这个曾经看似火爆无比的行业，也难逃市场的冷峻考验，这样的情况我们该怎么

今年以来，大A的银行股一骑绝尘。 其中，拨得头筹的当属南京银行（601009.SH），其以最高涨幅约53%力压群芳，展现出强势的“黑马”姿态。 与股价走势类似，南京银行“打头阵”披露的中期成绩单也可圈可点：营收262.16亿元，同比增长7.87%；归母净利润115.94亿元，同比增长8.51%。两项数据均优于去年同期和去年全年，且在二季度有加速的苗头。 数据来源：南京银行财报 这无疑让董事长谢宁松了口气。毕竟，这是他自年初掌舵南京银行后，交出的首份工作“成绩单”。 但抽丝剥茧，在营收和归母净利润“双升”的表象之下，南京银行亦暗藏隐忧。 01 靠公允价值变动损益撑住门面 从图表可见，近两年半，南京银行V型反弹。相较2024年Q1，本期营收和归母净利润增速分别提升了5.1个百分点、3.4个百分点；相较2023年全年，则分别提升了6.7个百分点、8个百分点。 用谢宁的话讲，“上半年好于一季度，更好于去年全年”。 那么，南京银行“起跳”的关键点是什么呢？答案是公允价值变动损益。 2024年上半年，南京银行利息净收入128.1亿元，同比下降5.96%，营收占比缩小至48.87%；非利息净收入134.05亿元，同比增长25.51%，营收占比扩大至51.13%。 显然，非利息净收入“居功至伟”。 继续往下拆解，南京银行的非利息净收入中，大头是投资收益和公允价值变动收益，占该业务条线的比例分别为49.02%、32.08%，合计81.1%。 图源：南京银行财报 2024年上半年，南京银行的投资收益从去年同期的80.57亿元减少到本期的65.71亿元，降幅18.44%。但东边不亮西边亮，由于公允价值变动损益从7.44亿元狂飙到近43亿元，暴涨477.9%，不单弥补了投资收益的下滑，也一举扭转非利息净收入的不利局面。 换句话说，正是公允价值变动损益的足够能打、足够给力，才稳住了南京银行的营收

冠盛股份是一家上市时间不长的汽车后市场服务公司，主营业务是汽车零部件出口。 国内渠道方面， $冠盛股份(605088)$ 已在全国两百多个地级市落地了分销网络的规划/布局，并与途虎、开思、康众（天猫养车）达成了深度合作；海外渠道方面，截止2024年中期，冠盛股份已进入全球120多个国家。目前冠盛股份欧洲市场贡献营收40%，北美20%，国内10%，亚洲其他国家及非洲20%，拉美8.4%。公司整体海外营收占比90%，充分说明了冠盛股份出众的海外渠道渗透力。 （冠盛股份财报数据汇总） 冠盛股份近5年营业收入年化复合增长率15%。 （冠盛股份财报数据汇总） 同期净利润年化复合增长率23.1%。是一家标准的“小而美”公司。伴随着冠盛营收规模增长以及“开源节流”战略持续推进，公司净利率也较前几年明显提升。 冠盛股份在投资者交流纪要中提到“未来中长期配件将全面覆盖新能源车型”。新能源车配件将延续并扩大冠盛股份主营业务成长性，冠盛还拟通过加码新能源固态电池的方式打开出海“第二成长曲线”。 在2024世界动力电池大会上，欧阳明高院士工作站预计，2024年“高安全电池”（一种半固态电池）产业化落地；2026年，高安全电池二期30GWh启动；2027年，全固态电池产品下线；2030年，固态电池全面放量，产值将超1000亿元。 固态电池暂无企业建成规模产能，规模成本优势不及传统液态电池。但因固态电池安全性好，能量密度高，迟早会成为锂电下一代的主流技术。 A股上市公司层面， $鹏辉能源(300438)$ 就因近期发布固态电池的新技术，并披露了“中试”、“投产”时间线，公司股价快速从底部上涨50%。 冠盛股份已通过合资公司的方式，在

长期以来，奢侈品品牌都是在各大商圈中占据着最好的位置，其豪华的装饰和奢华的店面都是不少人关注的焦点，然而就在最近著名的奢侈品品牌蒂芙尼突然宣布要缩减上海旗舰店50%的面积，奢侈品也要租不起了？ 一、蒂芙尼缩减上海旗舰店50%面积？ 据钛媒体的消息，LVMH 旗下珠宝品牌 Tiffany 传计划缩减上海旗舰店 50% 面积，并与业主丽丰控股洽谈新租约及要求减租，以应对消费者对奢移品需求放缓影响。Tiffany 上海旗舰店于 2019 年进驻上海黄浦区香港广场，占地两层，面积超过 1.2 万方尺。预期将于本月稍后时间腾出相关面积，以让业主觅新租客。 其实这已经不是啥让人意料之外的事情，LVMH（路威酩轩）公布2024年上半年财报。财报显示，上半年营收同比下降1%至416.77亿欧元，实现2%的有机增长；净利润同比下降14%至72.67亿欧元。 伯恩斯坦全球奢侈品高级研究分析师Luca Solca表示，由于高端消费品需求疲软，LVMH的增长速度已经放缓。 按部门划分，上半年路易威登（LV）和迪奥（Dior）所在的LVMH时装皮具部门收入下跌2%至208亿欧元，有机增幅为1%，不及分析师预期的210亿欧元。上年同期，该部门收入为212亿欧元。 蒂芙尼（Tiffany&Co.）和宝格丽（BVLGARI）所在的珠宝手表部门上半年有机收入下跌3%至52亿欧元，其中第二季度有机收入下跌4%至27亿欧元。 二、奢侈品巨头这是怎么了？ 蒂芙尼这个全球知名的奢侈品牌，近期宣布将缩减其上海旗舰店的面积，这引发了行业内外的广泛关注。在许多人眼中，奢侈品与繁荣、高端和不菲的利润紧密相连，这次蒂芙尼的表现我们又该怎么看呢？ 首先，在繁华都市的商业版图中，奢侈品店往往占据着最黄金的地段。这些地段犹如商业皇冠上的明珠，闪耀着无与伦比的光芒，但同时也伴随着高昂的成本。蒂芙尼缩减上海旗舰店 50%

在世界奢侈品市场上，Burberry可以说是一家非常有名的奢侈品企业，一直都是作为二线奢侈品品牌在市场上占据着重要的地位，然而就在最近Burberry却被传出被富时罗素指数剔除，这到底是怎么回事？著名奢侈品这是不行了？ 一、Burberry将被富时罗素剔出指数？ 据21世纪经济报道的消息，英国股票指数编制机构富时罗素发表声明称， 英国奢侈品牌Burberry从富时100指数成分股中移除，并于9月23日纳入富时250指数成分股。英国富时100指数被认为是英国经济的晴雨表，该指数创立于1984年，由英国股票市场中市值最大的前100家上市公司组成，是英国大盘股的代表。 Burberry曾作为英国企业的骄傲在指数内持续待了15年。如今被剔除出该指数，对Burberry品牌来说不啻于一记重击。Burberry的动荡不仅于此，9月3日，Burberry再次宣布两大高层人事变动。 Jonathan Kiman，这位曾在Gucci执掌营销大权、Versace塑造品牌灵魂的营销天才，正式被任命为Burberry的首席营销官（CMO），将于9月9日登陆伦敦，直接向新任CEO Joshua Schulman汇报。 与此同时，美洲大陆也迎来了一位新的掌门人，Laura Dubin-Wander，她曾就任于OTB北美CEO、Coach北美总裁及Christian Dior Couture的副总裁。 二、知名奢侈品这也是不行了？ Burberry这个曾以经典防水风衣闻名全球的奢侈品牌，近期面临被富时罗素剔出蓝筹富时100指数的严峻挑战，这到底是怎么回事呢？ 首先，近年来，全球经济的不确定性加剧，加之全球公共卫生事件的影响，全球奢侈品市场的消费力明显下滑。中国作为奢侈品消费的重要市场，其消费力的下降对Burberry等奢侈品牌造成了直接冲击。中国消费者的购买力减弱，加之消费观念的转变，从追求品牌到更

房地产市场的价格一直都是大家最关注的对象，就在最近一位知名专家表示房价下跌会导致大家连40元一杯的咖啡都不敢喝，房价的影响真的这么大吗？我们该怎么看这件事呢？ 一、专家称房价下跌40元咖啡都不敢喝？ 据凤凰网财经，近日，在"中国资本市场：破局"环节上，东北证券首席经济学家付鹏发表了一场引人深思的演讲，揭示了当前中国经济面临的挑战。 付鹏在演讲中强调，过去十年中国消费增长的主要动力源自于房价上涨带来的财富效应。然而，随着房地产市场持续低迷，这一效应正在迅速消退。房价下跌不仅直接影响了居民的财富水平，更严重打击了消费信心。特别是对于中产阶级而言，房屋价值的缩水甚至导致部分群体陷入负资产困境，被迫大幅降低消费水平。 例如，曾经习惯于享受40元一杯高档咖啡的消费者，如今可能不得不退而求其次，选择8元买一送一的经济型咖啡。这种消费降级现象，不仅反映了个人生活品质的下降，更是整个社会消费能力衰退的缩影。 除了房价下跌直接影响消费能力外，付鹏还指出了另一个值得警惕的因素：企业为应对经济压力而采取的降本增效策略。大规模裁员等措施虽然在短期内可能提高企业效率，但同时也加剧了社会的不安全感，进一步抑制了消费意愿。 当人们听闻周围企业频繁裁员时，自然会产生对未来收入的担忧。这种不确定性导致许多人选择增加储蓄、减少支出，特别是那些"可买可不买"的商品和服务。 二、房价的影响真的这么大？ 付鹏老师的观点实际上触及了现代经济学中的一个重要话题——资产价格波动对消费者行为的影响，我们到底该如何看待这个行为经济学的影响呢？ 首先，付鹏老师说的这一现象并非无稽之谈，而是有理论依据的，经济学家、诺贝尔奖得主席勒在其著作《叙事经济学》中，强调了叙事（即社会共识、心理预期）对经济行为的重要影响。在房地产市场中，房价的持续上涨往往构建了一种积极的叙事心理——财富增值的幻觉。席勒指出，房地产市场的繁荣往往会创造一

$特斯拉(TSLA)$ 最近几年，伴随着世界产业发展与转移的步伐，不少知名企业都开始向劳动力成本更便宜的地方转移，东南亚一时间成为了市场的香饽饽，然而就在最近世界知名汽车巨头特斯拉却被传出放弃东南亚建厂，特斯拉这么做究竟目的何在？我们该怎么分析？ 一、特斯拉放弃东南亚建厂？ 据21世纪经济报道的消息，在一场争夺新兴市场的竞赛里，特斯拉选择了知难而退。 据泰国方面的消息，特斯拉已经取消在东南亚建设电动车工厂的计划，原先派往泰国的设厂执行团队已经撤离，目前只考虑在当地建设充电桩等基础设施。除了中国、美国和德国以外，特斯拉不会在泰国、马来西亚、印尼或其他任何地方新建超级工厂。 很快，这一信息便得到马来西亚高层的确认。马来西亚总理安瓦尔回应称，特斯拉决定推迟在马来西亚扩张计划，不是因为马来西亚表现不好，而是因为特斯拉和中国车企的激烈竞争。马来西亚投资、贸易和工业部部长扎夫尔也表示，特斯拉叫停设厂计划是因为他们丢失市场订单，难以和中国车企竞争，但特斯拉撤出不会对马来西亚带来实质影响。 据市场研究机构Counterpoint Research，2023年第二季度，东南亚市场电动车的总销量同比暴增894%，为全球最高。今年一季度，东南亚燃油车销量下滑7%，但电动车的销量对比去年同期翻了一番。耀眼增速下，特斯拉自然眼馋东南亚新兴市场这块蛋糕。 据环球时报的报道，目前，特斯拉在全球共有4家整车工厂，分别位于中国上海、德国柏林、美国得州奥斯汀和加州弗里蒙特。2022年8月，马斯克宣布，希望在全球设立10至12座“超级工厂”。马来西亚、泰国和印度尼西亚都积极争取特斯拉前去落户。 “东南亚曾对特斯拉在当地建立‘超级工厂’抱有很大希望，因为数十亿美元投资将极大拉动当地制造业和电动汽车的发展。”《南华早报》报道称，在特

$嘀嗒出行(02559)$ $如祺出行(09680)$ 资本市场上，出行赛道始终备受关注。最近中报季，两大出行平台次新股，嘀嗒和如祺都公布了上市后首份财报，这两家平台所处出行赛道不同，前者专注顺风车和出租车数字化，后者出行服务中主要是网约车。面对两份成绩单我们该怎么看？移动出行行业的竞速赛又该如何判断？ 首先，看盈利能力背后的模式对比。 事实上，看财报不仅仅是看半年报，也需要参照过去12月整体来看最近一年的情况。 比如说，过去12个月（2023年下半年+2024年上半年），嘀嗒出行经调整净利润约269.58百万,约2.7亿元，相比2023年全年净利润2.256亿元，增长近两成。 而从2024年上半年业绩看，嘀嗒出行经调整净利润达1.297亿元，同比增长达51.3%。 上图：源自嘀嗒出行2024年中期业绩报告   过去12个月（2023年下半年+2024年上半年），如祺出行经调整净亏损约为502.116百万元，约5.02亿元，2023年全年净亏损为541.216百万元，约5.41亿，亏损小幅收窄，持续向好。 同时，2024年上半年，如祺经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为2.42亿，比2023年同期的281.3百万元减少14.0%。 注：上图来自如祺出行2024年中期业绩报告 可以看出，嘀嗒出行的轻资产模式有助于取得更高收益比，抗风险能力和发展韧性，以及更稳定的投资回报，这在经济下行阶段尤为难得。   其次，看现金流情况。 2024年截至6月30日止的六个月，嘀嗒出行的现金及等价物（银行现金）从截至2023年12月31日的685.5百万元，增加到1,036.8百万元。 注：上图来自嘀

$理想汽车-W(02015)$ 在新能源汽车市场上有个旗帜鲜明的鄙视链，基本上就是纯电新能源看不起增程式新能源，增程式新能源看不起油电混动，油电混动看不起燃油车，这几乎已经成为了常态，然而就在最近增程式车型成为市场新宠，为啥新能源汽车品牌都要做增程式？其中的原因到底是什么？ 一、增程式车型逆市成市场新宠 据界面新闻的报道，越来越多的国内汽车公司开始放弃单一的纯电路线，加入增程式电动车的大军。 据36氪报道，小鹏汽车的首款增程车正在全力开发当中，原型车为目前小鹏旗舰车型G9，车型定位为大型SUV，预计2025年下半年量产。 增程式车型曾由于结构简单，无法实现更多的驱动模式，而被具有工程师思维的汽车公司忽视。然而，随着持续不断的价格战，纯电车型因其难以大幅压低电池成本和始终存在的补能焦虑问题而出现增速放缓。 反观增程车型，其内燃机始终运行在高效区间、省去了传动机构而具备降价潜力和小电池快充技术的提升等多个优势，销量和市场占比开始出现显著攀升。 进入2024年，汽车公司在电动化转型中逐渐走向务实。多家跨国汽车公司在近期宣布放弃短期内转化为纯电动汽车生产商的计划。 而据金融界的报道，前不久，阿维塔举办了一场发布会，正式加入增程式技术路线。除了阿维塔，还有极氪、埃安、智己等纯电动品牌也计划推出增程式车型。几年前还被嘲讽“落后”的增程式技术，如今正在席卷整个中国车市。 2020年，时任大众汽车集团中国区CEO的冯思翰炮轰增程式是“最糟糕的方案”，当时还有不少车企高管公开声援，没想到过去几年时间，“最糟糕的方案”不仅没有被淘汰，反而有越来越多的车企加入。过去几年，原本只生产纯电汽车的哪吒、零跑等新势力车企入局增程式，获得了快速增长，零跑更是进入了新势力销量前三。 在汽车市场，销量就是底气。依靠增程式技术

在美妆市场上，欧舒丹可以说是一个非常知名的品牌，不少人出国都必买欧舒丹的护手霜，但是就在最近美妆巨头欧舒丹却正式从港股退市，退市的欧舒丹到底想干啥？我们又该怎么看这件事？ 一、美妆巨头欧舒丹正式从港股退市 据新京报的报道，新京报贝壳财经记者获悉，港股上市公司欧舒丹已正式停止买卖股份，直至撤回全部股份上市地位。 值得关注的是，忙于退市之际，欧舒丹还通过出售品牌进行了“瘦身”。今年4月2日，欧舒丹宣布以2835.28万欧元的价格出售澳洲护肤品牌Grown Alchemist，而本次出售距离欧舒丹完成收购该品牌仅两年时间。对此，欧舒丹解释称“作为策略调整的一部分，本次出售有助于公司将资源及精力集中在核心品牌L'OCCITANE en Provence上，并加快其他品牌动态增长，从而改善整体财务表现。” 然而，从退市前的最后一份财报来看，欧舒丹处于“增收不增利”的困境中。 在截至今年3月31日的2024财年内，欧舒丹实现销售净额25.41亿欧元，较上年同期增长19.1%，按固定汇率计算增长24.1%；经营利润为3.08亿欧元，经营利润率为12.1%，低于上年同期的15.8%；年内溢利（净利润）约1.02亿欧元，按汇报汇率计算同比减少13.9%，其中，公司权益拥有人应占溢利为9389.3万欧元，按汇报汇率计算同比减少18.4%。 公开资料显示，欧舒丹于2005年进入中国市场，在上海设立中国第一家专卖店，开始在中国推广其独特的个人护理及家居产品。2010年5月，欧舒丹集团在港交所主板挂牌上市，成为首家在港上市的法国企业。 二、欧舒丹退市想干嘛？ 在商业的舞台上，每一个举动都如同一场精心编排的戏剧，背后蕴含着复杂的决策因素。2024 年，美妆巨头欧舒丹正式从港股退市，这一事件引起了行业内外的广泛关注，我们该怎么分析这件事呢？ 首先，欧舒丹作为一家国际知名的美妆品牌，在全球范围内拥有广

$茶百道(02555)$ 最近几年，伴随着茶饮市场的高速发展，茶饮第一股、第二股纷纷出现，不少新茶饮企业也走上了上市的道路，一时间关于茶饮第三股的争夺也日益白热化，然而就在最近各家新茶饮企业的上市路却突然被人踩了刹车，不少新茶饮的招股书都出现了过期失效的情况，让人不禁想问这样的上市潮该咋看？茶饮们的上市路还能走顺吗？ 一、新茶饮上市潮突然刹车？ 据潇湘晨报的报道，港交所官网显示，新茶饮品牌沪上阿姨的招股书已失效。今年2月14日沪上阿姨首次递交招股书，和蜜雪冰城、古茗、茶百道三家新茶饮一起冲击IPO。截止目前，仅茶百道一家新茶饮品牌成功上市。 沪上阿姨、蜜雪冰城、古茗的招股书同样已失效，最新消息显示，三家新茶饮品牌投资人均对媒体表示，会重新递交上市申请。 据经济观察网的报道，一位了解港股IPO流程的投行人士称，港交所规定，如果申请IPO的公司没能在6个月内完成聆讯或者上市，公司的招股书都会自动失效。七八月份时，企业需要更新上半年数据，审计工作尚未完成，旧的材料失效，新的材料尚未递交，企业的上市申请资料就会处于失效状态，这种情况较为常见。 对于招股书过期以及重新递表相关事宜，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨均称不予置评。 今年1月，蜜雪冰城和古茗在同一天向港交所递表。2月，沪上阿姨向港交所递表。2023年前三季度，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨的营收分别为153.93亿元、55.71亿元、25.35亿元，净利润分别为24.01亿元、10.45亿元、3.24亿元。 今年已有新茶饮公司成功上市。4月，茶百道在港交所上市，不过上市后股价并不理想。茶百道发行价为17.5港元/股。8月15日，截至发稿茶百道的股价为6.47港元/股。 作为中国现制茶饮界第一、第二，蜜雪冰城、古茗曾被视作“新茶饮第二股”的有力竞争选手。

“上有天堂，下有苏杭”。背靠江南富庶之地，杭州银行（600926.SH）再交高分“考卷”。 2024年上半年，杭州银行营收193.40亿元，同比增长5.36%；归母净利润99.96亿元，同比增长20.06%；加权平均净资产收益率（未年化）9.74%，同比提升0.41个百分点。 无论是横向比较，还是纵向比较，杭州银行都是业界为数不多的营收、归母净利润都还在“进步”的选手。 但抽丝剥茧，在亮眼的数据之下，该行也面临着净息差收窄、逾期贷款激增、违规行为频发等挑战。 01 投资收益稳住营收大盘 2024年上半年，杭州银行利息净收入119.67亿元，同比增长0.46%；非利息净收入73.73亿元，同比增长14.43%。 直观可见，杭州银行的利息净收入已陷入“停滞”，但得益于非利息净收入的拉动，最终把营收又往上拔了一小段。 花开两朵，我们来一支一支表。2024年上半年，杭州银行净息差为1.42%，较上年末下降8BP，较上年同期下降14BP。 图源：杭州银行财报 通俗地讲，净息差就是决定净利息收入的“价”中枢。最近几年，“价”中枢愈发孱弱，让大行小行想要维持净利息收入的涨势倍感吃劲，杭州银行亦是。 对下一阶段净息差的判断，该行副行长章建夫在中报说明会上表示，“受LPR调降、信贷市场需求的综合影响，新发放贷款利率、存量贷款利率的重定价因素，净息差仍然有一定的下行压力。” 接着看非利息收入，主要包括手续费及佣金收入，投资收益和公允价值变动损益等科目。 2024年上半年，杭州银行托管业务及佣金收入同比减少9.9%，但东边不亮西边亮，站在“债牛”的风口上，其投资收益从29.74亿元狂飙到46.21亿元，同比大增55.38%，愣是撑住了局面，也稳住了营收大盘。 但需要注意的是，投资收益的获取往往依赖权益市场、债券市场的行情，具有波动性大，周期性强等特征，致使持续性、确定性都较难把握和预料，且远离

在中国消费市场上，县城市场无疑是非常特殊的一个市场，长期以来市场方向都是大城市品牌逐渐向县城蔓延，这几乎已经成为常态，但是最近县城品牌走红一二线成为新潮流，为啥县城品牌能反向火遍全国？ 一、县城品牌走红一二线？ 据人民网的报道，经常在外就餐的市民们在最近常常注意到一个现象：打开不同的手机外卖平台时，以蜜雪冰城、塔斯汀、米村拌饭等为代表的县城品牌往往在一线城市美食热销榜中“崭露头角”，排名靠前。国内消费观念不断转变的过程中，各大县城品牌正以前所未有的速度进军一线城市市场，成为大家餐桌上的“新宠”。 近年来，在当前中国经济快速复苏的背景下，餐饮行业的增长取得了令人瞩目的优秀成绩。国家统计局数据显示，今年上半年，全国餐饮收入26243亿元，增长7.9%。 餐饮消费市场在攀升的同时也经历着深刻的变革。美团数据显示，2023年，主要县城餐饮品牌在北京、上海的平均门店增速分别达到148%和225%；门店数量处于全国中等水平（1000家左右)的中等规模县城餐饮品牌在一、二线城市的平均订单增速高达94.3%，平均用户增速为84.5%。 其实这个现象已经不是现在刚刚出现的了，早在上半年人民日报海外版就曾经报道过，不少年轻人发现，老家的连锁餐饮品牌悄然出现在了北上广深等大城市里。从4元/杯的柠檬水到29.9元的午餐三件套，蜜雪冰城、米村拌饭、塔斯汀等县城餐饮品牌已成为大城市消费者的“新宠”。 根据美团新餐饮研究院的定义，创业初期门店主要分布于县城的连锁品牌被称为县城餐饮品牌。美团数据显示，2023年，主要县城餐饮品牌在北京、上海的平均门店增速分别达到148%和225%；门店数量处于全国中等水平（1000家左右）的中等规模县城餐饮品牌在一、二线城市的平均订单增速高达94.3%，平均用户增速为84.5%。 据红餐网的报道，红餐网观察发现，近年来，越来越多县城出身的连锁餐饮，正在用“农村包围城市

$周大福(01929)$ 最近一段时间，黄金的价格可以说是几番波折，有大涨的时候，也有大跌的时候，就在最近金饰价格超过了760元每克，金饰价格创历史新高，这样的大涨到底是怎么回事？ 一、金饰超760元，金饰价创历史新高 据时刻新闻的报道，据金投网最新报价，周大福、老凤祥、老庙黄金等一众金饰品店报价拉升，最新报价在760元/克左右，创历史新高。其中，周生生报价达761元/克，涨跌额为近1月新高。周生生的足金饰品价格为761元/克。 记者走访了解到，长沙中国黄金、周大福等线下门店已经同步调价，各商场品牌开展相应的克减活动。周大福门店表示，虽然今日报价为758元/克，但目前有每克减20元活动。 “昨天746元/克，今天758元/克，1天涨了12元/克！”长沙一家中国黄金的销售人员介绍，目前店里已开启中秋节活动，可享每克减100元优惠。9月13日上午，长沙一商场内中国黄金门店显示：足金价格为758元/克。 “6月11号买的周大福的金豆，这个是按投资金买的，当时是623元1克，今天的投资金价格是665元，3个月每克涨了42块。”长沙的刘女士回忆。记者了解到，美东时间9月12日，金价大幅上涨，Wind数据显示，盘中COMEX黄金期货报2596.3美元/盎司，创历史新高。 市场普遍认为，黄金大涨的背后，受到了美国降息预期的影响。因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。美国劳工部表示，季节性调整后的初次申请失业救济人数增加了2000人，达到23万人。 二、黄金这到底是怎么回事？ 近年来，黄金市场持续受到全球投资者的密切关注，其价格波动不仅反映了全球经济状况，也直接影响着金饰市场的定价。近期，金饰价格突破760元/克，甚至在某些地区如南京江北新区的一些金店报价高达761元/克，我们该怎么看这件事呢

$周大福(01929)$ 最近一段时间，黄金的价格可以说是几番波折，有大涨的时候，也有大跌的时候，就在最近金饰价格超过了760元每克，金饰价格创历史新高，这样的大涨到底是怎么回事？ 一、金饰超760元，金饰价创历史新高 据时刻新闻的报道，据金投网最新报价，周大福、老凤祥、老庙黄金等一众金饰品店报价拉升，最新报价在760元/克左右，创历史新高。其中，周生生报价达761元/克，涨跌额为近1月新高。周生生的足金饰品价格为761元/克。 记者走访了解到，长沙中国黄金、周大福等线下门店已经同步调价，各商场品牌开展相应的克减活动。周大福门店表示，虽然今日报价为758元/克，但目前有每克减20元活动。 “昨天746元/克，今天758元/克，1天涨了12元/克！”长沙一家中国黄金的销售人员介绍，目前店里已开启中秋节活动，可享每克减100元优惠。9月13日上午，长沙一商场内中国黄金门店显示：足金价格为758元/克。 “6月11号买的周大福的金豆，这个是按投资金买的，当时是623元1克，今天的投资金价格是665元，3个月每克涨了42块。”长沙的刘女士回忆。记者了解到，美东时间9月12日，金价大幅上涨，Wind数据显示，盘中COMEX黄金期货报2596.3美元/盎司，创历史新高。 市场普遍认为，黄金大涨的背后，受到了美国降息预期的影响。因美国数据表明经济放缓，市场预期美联储下周将降息。美国劳工部表示，季节性调整后的初次申请失业救济人数增加了2000人，达到23万人。 二、黄金这到底是怎么回事？ 近年来，黄金市场持续受到全球投资者的密切关注，其价格波动不仅反映了全球经济状况，也直接影响着金饰市场的定价。近期，金饰价格突破760元/克，甚至在某些地区如南京江北新区的一些金店报价高达761元/克，我们该怎么看这件事呢

$比亚迪(002594)$ 在中国新能源汽车市场上，腾势汽车无疑是一家非常有名的企业，作为知名的合资新能源汽车品牌，腾势曾被认为是最有潜力的合资车，然而就在最近奔驰彻底退出腾势企业，腾势没了奔驰到底是好还是坏？ 一、奔驰彻底退出腾势汽车？ 据红星新闻的报道，深圳腾势新能源汽车有限公司（以下简称腾势新能源）发生股权与工商变更，比亚迪汽车工业有限公司的持股比例由90%上升至100%，原本持股10%的梅赛德斯—奔驰（中国）投资有限公司退出；原董事Hans Georg Engel退出；腾势新能源正式从外资公司变更为公司。腾势汽车也由比亚迪与奔驰的合资车企变为自主品牌车企。 公开信息显示，腾势新能源成立于2011年，由比亚迪与梅赛德斯—奔驰共同设立，分别持股50%。比亚迪董事长王传福日前公开表示，腾势其实是中国第一个造车新势力。腾势自2014年第一款量产车型腾势300正式上市到2021年，腾势只卖出了不到3万辆车，几乎淡出了公众视野。 比亚迪财报数据显示，2016年至2021年，腾势分别亏损了13亿元、4.8亿元、8.9亿元、11.5亿元、4.2亿元、2.4亿元，6年累计亏损超过40亿元。 自成立以来，比亚迪和奔驰多次为腾势增资续命，股权比例一直保持在50:50。2021年底，比亚迪与奔驰分别增资腾势10亿元，注册资本达到77.6亿元。 此后腾势成为比亚迪的高端品牌，陆续推出了腾势D9、N7、N8、Z9、Z9GT等车型。腾势汽车今年的累计销量达79894辆，腾势D9的销量已突破20万辆，是最快达成这一销量成就的新能源豪华MPV。 二、腾势没了奔驰是好还是坏？ 近期奔驰宣布彻底退出腾势，这一变动不仅标志着双方合作模式的转变，也引发了业界对于腾势未来发展路径的广泛讨论，我们该怎么看奔驰的退出？ 首先，

在世界汽车江湖中，德系汽车可以说是非常有名的汽车巨头，和美系、日系等都在市场上扮演着非常重要的角色，就在最近大众汽车却被传出要打破员工的铁饭碗，这著名的德系车巨头们也出问题了？ 一、大众汽车要打破员工“铁饭碗”？ 据界面新闻的报道，身处转型困境的大众汽车集团正在打破历史。这家全球第二大汽车公司宣布，出于成本削减的目的，集团计划取消部分德国工人的就业保护措施，这在过去30年中从未发生。 大众汽车表示，原定于保障员工直至2029年就业安全的协议将在明年年中实际失效。人力资源主管基利安表示，大众希望这些举措帮助公司将成本降至具有竞争力的水平。 集团CEO奥博穆则表示，大众仍然“坚定地承诺”留在德国，他说：“我们的员工中有祖父辈曾为大众工作过的人，我希望他们的孙子们也能在这里工作。” 这一决定招致工会的迅速反应，劳资委员会已要求大众在本月开启针对就业保护措施相关计划的谈判。 相比其他汽车公司，大众本身的管理结构也使其更难与完成成本削减。管理公司的监事会中，一半席位由劳工代表掌握，而其所在地下萨克森州则握有20%席位，通常也更倾向于支持工会。这意味着大众几乎不可能绕过工会来强硬执行公司的计划。 大众的新计划将使得高管与员工的对立情绪进一步加剧。本月初，同样基于成本削减的考量，大众汽车宣布计划关闭德国本土工厂以提升效率，这在公司创立的87年里从未发生。 二、德系车巨头也出问题了？ 当前大众汽车面临的问题可以说是非常的明显，我们到底该怎么看这些问题呢？ 首先，当前，全球汽车市场正经历着深刻的变革。燃油车市场发展持续低迷，这其中以燃油车为核心业务的大众汽车自然受到了巨大的影响。随着环保要求的不断提高、新能源汽车技术的日益成熟以及消费者对可持续出行理念的逐渐接纳，燃油车的市场份额在不断被蚕食。 在过去的几十年里，燃油车一直占据着汽车市场的主导地位。大众汽车作为燃油车领域的巨头，凭借其广泛

$贵州茅台(600519)$ 贵州茅台可以说是资本市场的香饽饽，这些年贵州茅台的业绩一直都非常稳定，股价也都是遥遥领先，然而就在最近贵州茅台盘中跌破1300元心理关口，创近2年新低的贵州茅台这是怎么了？ 一、贵州茅台盘中跌破1300元心理关口 据金融界的报道，贵州茅台及整个白酒板块在A股市场持续承压，引发市场广泛关注。截至9月13日午间收盘，贵州茅台股价再度下跌，盘中一度跌破1300元整数关口，报1299.9元/股，较历史最高价已近乎“腰斩”。 自2021年2月18日盘中创下历史最高价2489.11元以来，贵州茅台股价持续调整。近期，其股价更是频繁触及敏感点位。9月13日，贵州茅台股价一度跌超2.6%，盘中最低触及1297.3元，为2022年11月1日以来首次跌破1300元。若按未复权股价计算，这一价格创出最近四年新低；若进行复权，则接近两年新低。 不仅贵州茅台，整个白酒板块也表现乏力。五粮液、山西汾酒、古井贡酒等多只白酒股均大幅下跌，创阶段新低。据市场调研显示，国内多省市酒商反馈动销“不太好”，四川酒类流通协会人士透露，今年中秋销售预计同比下降20%~30%。这一数据进一步加剧了市场对白酒行业未来需求的担忧。 临近中秋国庆双节，白酒行业本应迎来传统销售旺季。然而，今年渠道对于旺季的预期却较为平淡。招商证券食品饮料团队认为，今年白酒供给端已经出现分化，高端和次高端投放相对去年更加谨慎，地产酒政策投入相对积极。从资本市场近期的持续调整来看，目前对于C端消费市场的弱势已经有了足够预期，后市还看节日能否扛过压力测试（价格体系平稳落地）。 二、贵州茅台怎么了？ 近期，贵州茅台股价在盘中跌破1300元整数关口，这一事件不仅引发了市场的广泛关注，也进一步凸显了当前白酒行业的复杂局面，我们该怎么看这件

$绝味食品(603517)$ 这些年，卤味市场无疑是中国人最喜欢的零食市场之一，相比糖分爆表的甜食来说，卤味的咸口更受中国消费者的欢迎，然而就在最近大名鼎鼎的绝味食品终于回应了最近对于卤味市场的各种议论，我们该怎么看这件事呢？ 一、绝味食品回应卖不动了？ 据21财经报道，今日，#卤味为什么卖不动了#登上热搜，引发广泛关注与讨论。记者以投资者身份致电绝味食品，相关人士回应称，今年上半年，公司开店策略已从 “跑马圈地” 转变为“精耕细作”模式，将保障当地零售加盟商的生存作为主要任务，因此会依据市场实际情况进行调整，比如减少开设某些位置欠佳的门店。而提及净利润为何会增长，该人士表示主要是今年上半年原材料价格下降，营业成本降低。 另据齐鲁晚报报道，今年上半年，三大休闲卤制品上市公司齐齐关店，比起年初，绝味食品在内地的门店总数减少了981家，煌上煌净减少门店445家，周黑鸭净减少门店360家。数据显示，仅有绝味食品净利润增长，煌上煌的净利润下跌26.59%，周黑鸭净利润在暴跌67.65%后再次垫底。 有消费者表示，现在卤味价格高、分量少、口味单一，甚至还出现过店员强行加称的问题。 实际上，在2024年半年报中，前述三家公司均解释了门店减少及收入下滑的原因：绝味食品：收入下滑主要是因为销量下滑，从跑马圈地式的开店策略转向精耕细作；煌上煌：门店拓展不达预期，肉制品业老店单店收入同比下降，业绩达成不理想；周黑鸭：消费需求尚未明显改善，外部需求不振，导致销售量下降。不盲目追求门店数量增长，将提升门店质量作为核心目标。 二、卤味市场不好的原因到底是啥？ 卤味食品卖不动的消息反复冲上热搜，如今终于有业内巨头回应了，我们该怎么看这件事？又该如何分析？ 首先，我们必须认识到，当前卤味食品卖不动了也是市场发展的正常

今年以来，大A的银行股一骑绝尘。 其中，拨得头筹的当属南京银行（601009.SH），其以最高涨幅约53%力压群芳，展现出强势的“黑马”姿态。 与股价走势类似，南京银行“打头阵”披露的中期成绩单也可圈可点：营收262.16亿元，同比增长7.87%；归母净利润115.94亿元，同比增长8.51%。两项数据均优于去年同期和去年全年，且在二季度有加速的苗头。 数据来源：南京银行财报 这无疑让董事长谢宁松了口气。毕竟，这是他自年初掌舵南京银行后，交出的首份工作“成绩单”。 但抽丝剥茧，在营收和归母净利润“双升”的表象之下，南京银行亦暗藏隐忧。 01 靠公允价值变动损益撑住门面 从图表可见，近两年半，南京银行V型反弹。相较2024年Q1，本期营收和归母净利润增速分别提升了5.1个百分点、3.4个百分点；相较2023年全年，则分别提升了6.7个百分点、8个百分点。 用谢宁的话讲，“上半年好于一季度，更好于去年全年”。 那么，南京银行“起跳”的关键点是什么呢？答案是公允价值变动损益。 2024年上半年，南京银行利息净收入128.1亿元，同比下降5.96%，营收占比缩小至48.87%；非利息净收入134.05亿元，同比增长25.51%，营收占比扩大至51.13%。 显然，非利息净收入“居功至伟”。 继续往下拆解，南京银行的非利息净收入中，大头是投资收益和公允价值变动收益，占该业务条线的比例分别为49.02%、32.08%，合计81.1%。 图源：南京银行财报 2024年上半年，南京银行的投资收益从去年同期的80.57亿元减少到本期的65.71亿元，降幅18.44%。但东边不亮西边亮，由于公允价值变动损益从7.44亿元狂飙到近43亿元，暴涨477.9%，不单弥补了投资收益的下滑，也一举扭转非利息净收入的不利局面。 换句话说，正是公允价值变动损益的足够能打、足够给力，才稳住了南京银行的营收

$李子园(605337)$ 在大多数90后、00后的记忆中，李子园可以说是一个非常有名的名字，李子园的甜牛奶几乎是大多数年轻人春秋游的必备，但是最近李子园卖不动的话题被热议，甜牛奶巨头为啥突然不行了？ 一、李子园卖不动了？ 据蓝鲸财经的报道，继第一季度营收净利双降后，李子园仍未走出业绩下滑的泥潭。 根据此前李子园发布的2024年半年报显示，上半年，其营收为6.79亿元，同比减少3.08%；归母净利润为9512.05万元，同比减少29.29%。其中，二季度实现营收3.45亿元，同比下降2.99%；归母净利润同比下降49.33%至3816.63万元。 李子园成立于1994年，产品包括含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列，于2021年2月在上交所上市。 自2021年营收突破14亿元之后，李子园营收连续三年在14亿的水平线上徘徊，未向上进一步突破。2021年-2023年，李子园营收分别为14.7亿元、14.04亿元、14.12亿元，归母净利润分别为2.62亿元、2.21亿元、2.37亿元。2024年上半年营收为6.79亿元，净利润为0.95亿元。 李子园一直以含乳饮料产品打市场，几乎贯穿公司发展的30年，公司95%以上的营收贡献来自于此。2024年上半年，公司含乳饮料业务营收6.56亿元，同比下滑4.87%，占总收入的97.02%。 而公司含乳饮料业务收入，主要来自于甜牛奶产品，这早已让公司隐隐觉察到了市场风险。在此前的年报中，李子园就曾表示，如果对其长期依赖，可能会对业绩有较大影响。 二、甜牛奶巨头为啥不行了？ 近年来，李子园作为甜牛奶市场的巨头，其市场表现却不尽如人意，这并非偶然，我们到底该怎么看这件事呢？ 首先，李子园，这个曾以甜牛奶闻名的品牌，如今似

$特斯拉(TSLA)$ 最近几年，伴随着世界产业发展与转移的步伐，不少知名企业都开始向劳动力成本更便宜的地方转移，东南亚一时间成为了市场的香饽饽，然而就在最近世界知名汽车巨头特斯拉却被传出放弃东南亚建厂，特斯拉这么做究竟目的何在？我们该怎么分析？ 一、特斯拉放弃东南亚建厂？ 据21世纪经济报道的消息，在一场争夺新兴市场的竞赛里，特斯拉选择了知难而退。 据泰国方面的消息，特斯拉已经取消在东南亚建设电动车工厂的计划，原先派往泰国的设厂执行团队已经撤离，目前只考虑在当地建设充电桩等基础设施。除了中国、美国和德国以外，特斯拉不会在泰国、马来西亚、印尼或其他任何地方新建超级工厂。 很快，这一信息便得到马来西亚高层的确认。马来西亚总理安瓦尔回应称，特斯拉决定推迟在马来西亚扩张计划，不是因为马来西亚表现不好，而是因为特斯拉和中国车企的激烈竞争。马来西亚投资、贸易和工业部部长扎夫尔也表示，特斯拉叫停设厂计划是因为他们丢失市场订单，难以和中国车企竞争，但特斯拉撤出不会对马来西亚带来实质影响。 据市场研究机构Counterpoint Research，2023年第二季度，东南亚市场电动车的总销量同比暴增894%，为全球最高。今年一季度，东南亚燃油车销量下滑7%，但电动车的销量对比去年同期翻了一番。耀眼增速下，特斯拉自然眼馋东南亚新兴市场这块蛋糕。 据环球时报的报道，目前，特斯拉在全球共有4家整车工厂，分别位于中国上海、德国柏林、美国得州奥斯汀和加州弗里蒙特。2022年8月，马斯克宣布，希望在全球设立10至12座“超级工厂”。马来西亚、泰国和印度尼西亚都积极争取特斯拉前去落户。 “东南亚曾对特斯拉在当地建立‘超级工厂’抱有很大希望，因为数十亿美元投资将极大拉动当地制造业和电动汽车的发展。”《南华早报》报道称，在特

$嘀嗒出行(02559)$ $如祺出行(09680)$ 资本市场上，出行赛道始终备受关注。最近中报季，两大出行平台次新股，嘀嗒和如祺都公布了上市后首份财报，这两家平台所处出行赛道不同，前者专注顺风车和出租车数字化，后者出行服务中主要是网约车。面对两份成绩单我们该怎么看？移动出行行业的竞速赛又该如何判断？ 首先，看盈利能力背后的模式对比。 事实上，看财报不仅仅是看半年报，也需要参照过去12月整体来看最近一年的情况。 比如说，过去12个月（2023年下半年+2024年上半年），嘀嗒出行经调整净利润约269.58百万,约2.7亿元，相比2023年全年净利润2.256亿元，增长近两成。 而从2024年上半年业绩看，嘀嗒出行经调整净利润达1.297亿元，同比增长达51.3%。 上图：源自嘀嗒出行2024年中期业绩报告   过去12个月（2023年下半年+2024年上半年），如祺出行经调整净亏损约为502.116百万元，约5.02亿元，2023年全年净亏损为541.216百万元，约5.41亿，亏损小幅收窄，持续向好。 同时，2024年上半年，如祺经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为2.42亿，比2023年同期的281.3百万元减少14.0%。 注：上图来自如祺出行2024年中期业绩报告 可以看出，嘀嗒出行的轻资产模式有助于取得更高收益比，抗风险能力和发展韧性，以及更稳定的投资回报，这在经济下行阶段尤为难得。   其次，看现金流情况。 2024年截至6月30日止的六个月，嘀嗒出行的现金及等价物（银行现金）从截至2023年12月31日的685.5百万元，增加到1,036.8百万元。 注：上图来自嘀

一些投资者看了国联股份2024年中报可能认为成长性不及预期，但对于长期跟踪国联股份的我而言，国联股份能取得这样的中报成绩已实属不易。 一、受产业电商降速影响，国联股份净利润增速有所放缓。 上半年，产业互联网上市公司整体营收、净利润虽继续保持增长，但增速已明显放缓，也不乏一些企业净利润出现滑坡。期内，国联股份营收同比增长25.85%至297.4亿；净利润同比增长10.86%至7.13亿；扣非净利润同比增长7.51%至6.09亿。国联股份三项核心财务指标仍保持增长区间，且营收增速位居产业互联网上市公司首位。考虑到宏观经济波动导致需求减少，以及国联股份短期遭遇的困境，国联的业绩表现比我此前的预判还要稍好一些。 （一）产业互联网规模增速放缓。 网经社发布的《2023年度中国产业电商市场数据报告》显示，2023年中国产业电商市场规模达33.89万亿元，较2022年的31.4万亿元同比增长7.92%。而此前的2019-2022年，我国产业电商的市场规模分别为25万亿元、27.5万亿元、29.11万亿元及31.4万亿元，相较于前一年的增速分别为11.11%、10%、5.85%和7.86%。尽管国内产业电商规模持续走高，但其增速已有缓慢下行的趋势。 国联股份的A股可比同行中，焦点科技、上海钢联上半年净利润增速也比去年同期低一些，国联股份自然也无法脱离产业周期的影响。 业绩交流会上，国联股份高管表示上半年新用户有3000多户的增长，但老客户续购率有2-3个百分点的下滑，毛利率因需求也有所下降。 （上海钢联2023年报） （上海钢联2024年中报） 这与上海钢联钢银电商注册用户、平台商家注册数量增长（但增速有所下滑）、营收增长，但毛利率下降的趋势相同。 尽管受宏观经济影响较大，但看了国联股份的中报，国联多多电商亦不乏可喜之处。 国内业务方面，国联股份正在孵化像蛋多多等新平台，拉动注册/交易

$茶百道(02555)$ 最近几年，茶饮市场可以说是火爆异常，大江南北都在大规模开始开茶饮店，但是就在最近茶饮却出现了大规模闭店的情况，这是怎么回事？火爆的茶饮也不赚钱了？ 一、一天收到13家闭店电话 据凤凰网财经的报道，多个茶饮品牌门店加速倒闭，带火“收尸人”——二手设备回收商。其中，书亦烧仙草由于倒闭门店数量太多，二手设备滞销，有回收商将花六七万回收的十几套设备，当废铁卖了2000。 根据第三方数据统计，6月-8月两个月，又消失了1万家茶饮门店。品牌门店存活周期明显缩短，有设备回收商透露，头部品牌一家门店以前能生存两三年，但现在回收的门店，“只开了两三个月、八九个月的比比皆是”。 在今年上半年，大量的茶饮门店关闭。窄门餐眼6月的数据，近一年新开门店数为16.5万家，净增长数有4.6万家，意味着一年有12万家茶饮店消失。这还不是最糟糕的，8月的数据，近一年新开店数为16.7万家，变化不大，但净增长数却缩减到了3.5万家。两个月时间，又消失了1万家门店。餐宝典监测的十五个城市里，2024年茶饮门店数相对2021年，每个城市平均减少1457.9家。 闭店趋势似乎在扩大。“喜茶、奈雪的茶、沪上阿姨……几乎每个叫得上名字的品牌，今年闭店的都很多，”一位二手回收商总结道。目前已经上市的奈雪的茶、茶百道都交出了2024年半年报，奈雪的茶由盈转亏，由去年同期盈利7200万元转为净亏损超4亿元，茶百道则营收和利润双降，净利润2.37亿，同比下滑了60%。 二、火爆的茶饮也不赚钱了？ 在当今消费市场的浪潮中，茶饮行业曾一度以惊人的速度崛起，成为众多创业者与投资人的宠儿。然而，当一天之内接到13家茶饮店铺关闭的电话时，不禁让人深思：即便是这个曾经看似火爆无比的行业，也难逃市场的冷峻考验，这样的情况我们该怎么

房地产市场的价格一直都是大家最关注的对象，就在最近一位知名专家表示房价下跌会导致大家连40元一杯的咖啡都不敢喝，房价的影响真的这么大吗？我们该怎么看这件事呢？ 一、专家称房价下跌40元咖啡都不敢喝？ 据凤凰网财经，近日，在"中国资本市场：破局"环节上，东北证券首席经济学家付鹏发表了一场引人深思的演讲，揭示了当前中国经济面临的挑战。 付鹏在演讲中强调，过去十年中国消费增长的主要动力源自于房价上涨带来的财富效应。然而，随着房地产市场持续低迷，这一效应正在迅速消退。房价下跌不仅直接影响了居民的财富水平，更严重打击了消费信心。特别是对于中产阶级而言，房屋价值的缩水甚至导致部分群体陷入负资产困境，被迫大幅降低消费水平。 例如，曾经习惯于享受40元一杯高档咖啡的消费者，如今可能不得不退而求其次，选择8元买一送一的经济型咖啡。这种消费降级现象，不仅反映了个人生活品质的下降，更是整个社会消费能力衰退的缩影。 除了房价下跌直接影响消费能力外，付鹏还指出了另一个值得警惕的因素：企业为应对经济压力而采取的降本增效策略。大规模裁员等措施虽然在短期内可能提高企业效率，但同时也加剧了社会的不安全感，进一步抑制了消费意愿。 当人们听闻周围企业频繁裁员时，自然会产生对未来收入的担忧。这种不确定性导致许多人选择增加储蓄、减少支出，特别是那些"可买可不买"的商品和服务。 二、房价的影响真的这么大？ 付鹏老师的观点实际上触及了现代经济学中的一个重要话题——资产价格波动对消费者行为的影响，我们到底该如何看待这个行为经济学的影响呢？ 首先，付鹏老师说的这一现象并非无稽之谈，而是有理论依据的，经济学家、诺贝尔奖得主席勒在其著作《叙事经济学》中，强调了叙事（即社会共识、心理预期）对经济行为的重要影响。在房地产市场中，房价的持续上涨往往构建了一种积极的叙事心理——财富增值的幻觉。席勒指出，房地产市场的繁荣往往会创造一

国家能源局统计显示，上半年我国全口径发电量30.7亿千瓦，同比增长14.1%；全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%。呈现发电、用电两旺的态势。 电力板块具有公用事业属性，受经济波动影响小。加之今年高股息策略占优，电力是极少数上涨有延续性的板块。电力细分领域中，政策支持力度最强的绿电成长前景最广阔。协鑫能科作为全球新能源企业第二位—协鑫集团在A股的新能源资产运营主体，是技术实力强、绿电生态闭环、竞争力较为明确的企业之一。 $协鑫能科(002015)$ 中报披露，公司因传统火电剥离以及去年同期投资收益较高，营收、净利润同比表现有所下降，但协鑫能科仍实现扣非净利润2.76亿，同比增长23.82%。公司电力主业依旧保持了稳健增长。 （协鑫能科财报数据汇总） 协鑫能科自2022年加快“火转绿”后，扣非净利润连续2年上涨，年化复合增速53.9%。 整体来看，协鑫能科因战略重心切换，新能源资产整合升级，导致短期业绩有所波动。但协鑫能科“光储充”协同发力，现金流、毛利率持续改善，可再生能源装机比例创历史新高，绿电业务亮点已经越来越多。 一、协鑫能科毛利率升至25.36%，可再生能源装机容量占比升至56.83%。 至今年6月末，协鑫能科并网总装机容量4950.3MW。其中燃机热电联产1777.14MW，光伏发电1647.31MW，风电817.85MW，垃圾发电149MW，燃煤热电联产209MW，储能350MW。随着光伏、风电、储能装机量上升，燃机、燃煤热电装机量下降，协鑫能科全球可再生能源装机占比再度提高到56.83%。 （协鑫能科2024年中报） 尽管协鑫能科燃机、燃煤装机量下降导致营收波动，但对成本压降的效果更为明显，公司运营效率有了明显提高。 （iFind） 加之上半年天然气价格下挫

长期以来，奢侈品品牌都是在各大商圈中占据着最好的位置，其豪华的装饰和奢华的店面都是不少人关注的焦点，然而就在最近著名的奢侈品品牌蒂芙尼突然宣布要缩减上海旗舰店50%的面积，奢侈品也要租不起了？ 一、蒂芙尼缩减上海旗舰店50%面积？ 据钛媒体的消息，LVMH 旗下珠宝品牌 Tiffany 传计划缩减上海旗舰店 50% 面积，并与业主丽丰控股洽谈新租约及要求减租，以应对消费者对奢移品需求放缓影响。Tiffany 上海旗舰店于 2019 年进驻上海黄浦区香港广场，占地两层，面积超过 1.2 万方尺。预期将于本月稍后时间腾出相关面积，以让业主觅新租客。 其实这已经不是啥让人意料之外的事情，LVMH（路威酩轩）公布2024年上半年财报。财报显示，上半年营收同比下降1%至416.77亿欧元，实现2%的有机增长；净利润同比下降14%至72.67亿欧元。 伯恩斯坦全球奢侈品高级研究分析师Luca Solca表示，由于高端消费品需求疲软，LVMH的增长速度已经放缓。 按部门划分，上半年路易威登（LV）和迪奥（Dior）所在的LVMH时装皮具部门收入下跌2%至208亿欧元，有机增幅为1%，不及分析师预期的210亿欧元。上年同期，该部门收入为212亿欧元。 蒂芙尼（Tiffany&Co.）和宝格丽（BVLGARI）所在的珠宝手表部门上半年有机收入下跌3%至52亿欧元，其中第二季度有机收入下跌4%至27亿欧元。 二、奢侈品巨头这是怎么了？ 蒂芙尼这个全球知名的奢侈品牌，近期宣布将缩减其上海旗舰店的面积，这引发了行业内外的广泛关注。在许多人眼中，奢侈品与繁荣、高端和不菲的利润紧密相连，这次蒂芙尼的表现我们又该怎么看呢？ 首先，在繁华都市的商业版图中，奢侈品店往往占据着最黄金的地段。这些地段犹如商业皇冠上的明珠，闪耀着无与伦比的光芒，但同时也伴随着高昂的成本。蒂芙尼缩减上海旗舰店 50%