京东四季度营收3470亿，同比增长13.4%，VS市场一致预期3327亿，超预期4.3%。 季度每股收益6.5元，同比增202.3%，VS市场一致预期4.9元，超预期31.8%。 图片 自营商品收入2810亿，同比增长14%，其中自营带电品类1741亿，同比增长15.8%，日百品类增速11.1%，增速均为过去十几个季度新高。 服务收入660亿，同比增长10.8%，创近5个季度增速新高。 2022年Q2京东收购了德邦物流，并于2022年Q3并表，纳入物流板块，受此推动，2022年Q3-2023年Q2四个季度，京东物流收入同比增速暴涨（最低51.5%）。 若剔除上述影响，本季度10.8%的服务收入增速可能也是最近两年多增速最快的季度之一。 决定京东盈利能力的核心是服务收入，而核心中的核心是其中的广告及佣金收入，这一板块对标的是淘天中国零售商业中的客户管理收入（广告加佣金），本季度规模达到266亿，同比增长12.7%，创过去9个季度增速新高。 去年家电国补集中在下半年，尤其是四季度，京东是这一政策的最大受益者，其次是天猫，京东自营是这一政策的线上最大落地场景，因此京东商品收入同比增速从此前的负值或低个位数，直接飙升到14%，毫无疑问是吃到了国补政策红利。 市场本已预期到京东业绩会受益，京东财报还是超出了预期，看上去这是一份近乎完美的财报，但是市场似乎并不买账。 3月6日，受超预期的营收和利润表现鼓舞，京东美股盘前应声大涨近8%，美股开盘后，却高开低走，收盘涨0.37%，一些投资者直呼被“骗炮”。 财报发布日涨0.37%，这是一个很差的表现吗？倒也未必。 但是，如果考虑到以下三点因素： 盘前情绪高涨，收盘草草结束； 业绩大超预期，股价平平无奇； 阿里财报日大涨8%，年内涨幅65%，均远远甩开京东。 那么，投资者的失望，就完全可以理解了。 市场为什么不买账？ 一、国补只是一个小α 决