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一、明星基金经理的秘密

6月15日，由明星基金经理张坤亲手操盘的易方达优质企业三年持有开始发行，募资不到一小时，80亿元的上限便宣告“售罄”，可见市场的认可和火爆。所以？张坤到底何许人也？

他掌管的易方达蓝筹精选（005827）2年不到的时间，斩获近100%的累积收益；旗下易方达中小盘混合（110011）至今收益更是高达400%以上，他是易方达当之无愧的“吸金”人。

“低换手率，集中持股”正是张坤的特色。在他的产品中，前十大持仓股占比高达80%，这在业内实属非常罕见。比如大家耳熟能详的贵州茅台、上海机场、五粮液等，都是他的重仓股。自下而上，选择成长确定性强的公司股票，坚定持有他，然后等待时间的回报。这套理念听起来是不是有些熟悉？似乎和西方的巴老爷子有异曲同工之妙。

无独有偶，在之前的文章《指数基金的十年王朝》中提到，在2010-2019这十年间，指数被动基金所向披靡，战无不胜所。文章结尾有提到一种解释，“马太效应”。简而言之，就是大公司对资源、资金和人才的聚集效应越来越大，最后强者恒强，大而不倒。也是因为这些巨头公司在指数中不小的占比，才成就了指数基金的辉煌。

老生常谈“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”，此话不假。但是如果换个角度来看，假如这个篮子无坚不摧，定期维护，并且还有厚厚的保护垫，你是否还会担心里面的鸡蛋呢？所以，作为普通的一个投资者，我们有没有办法去模仿他们呢？这一次，我们自己动手来做一次基金经理吧！

二、他山之石：从世界巨头FAAMG说起

在探寻A股之前，我们先来康康众神聚集的美股市场。近十年，标普500指数可以说所向披靡，无数基金经理只能望其项背无奈叹息。我们统计了过去十年，标普500指数的成分股，按照回报贡献从大到小排序，结果如下所示：

嘿，surprise！没错，就是这些熟悉的面孔，苹果、微软、亚马逊、谷歌和Facebook（FAAMG），分别霸占贡献榜的前五名。如果说标普500在过去十年是乘风破浪的话，那这五巨头一定是披风斩棘。我们来做一个不要face的测试，假设你的慧眼识股，从2012年开始(考虑到facebook2012年才上市)，等权重的持有这五个巨头，每个月再平衡一次，那么情况会怎么样呢？

哇撒，惊不惊喜，五巨头的年化回报率接近30%！远远地甩开了同期标普500的13.33%。这么看来，称霸武坛的指数基金也不过如此嘛。虽然这个简单的小回测开了上帝视角的未来函数，但是也的确确为我们寻找长期优质股，提供了一个不错的思路。“从指数中选择贡献度最大的巨头”，他山之石，可以攻玉，下面我们用一样的方式来研究大A股中的巨头吧。

三、可以攻玉：中国的FAAMG投资策略

首先我们选取中国最知名的指数沪深300，提取他从2014年1月至2020年5月期间的持仓股贡献数据，分别按照平均持仓权重和回报贡献，从大到小来排序取前十名，结果如下图所示

不难看出，对指数的回报贡献前十名，与平均持仓权重的前十名，有高度的重复。上表中用红色加粗标注，分别是中国平安、贵州茅台、恒瑞医药、招商银行、格力电器和美的集团。换句话说，这5只股票，他既持仓占比大，又涨幅贡献高，这不就是我们想要大而不倒的巨头嘛！进一步的观察可以发现，当我们把排序扩充到前20的时候，两者的重复率会更高。

下面，我们就用这个思路，自己动手来搭建我们的投资策略吧：

（1）考虑到沪深300指数发行时间较短，给予3年的运作期；

（2）回测时间2017年1月至2020年5月；基准为沪深300指数；

（3）每年6月30日和12月31日的沪深300指数的成立当时的成分股回报贡献率数据；

（4）按照回报贡献率从大到小排列，取前5名等权重构成未来6个月的投资组合；

（5）每6个月再平衡一次，该回测暂不考虑摩擦成本和手续费；

从图表可以看出，中国的巨头组合同样表现优异。在过去的3年半的回测时间中，获得了年化18.57%的收益，远远高出同期沪深300指数的6.29%。这样自己构建的投资组合，在3年半的时间里，也能砍获接近80%的总回报。

值得注意的是，随着指数运行时间越长，其“马太效应”会更加明显。由于沪深300指数成立的时间有限，还存在部分的调仓空间。越到后期，强制恒强效应凸显，所谓“确定的成长性”股票，将会逐渐的稳定下来。

写在最后

本文以明星基金经理张坤先生的投资理念出发，结合真实存在的“马太效应”，从美国标普500指数中提供思路，展示了一套切实可行的投资策略。这里不得不提一下，老虎中美互联网巨头ETF$老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ ,包含了中美两个世界最强的国家，完美的把马太效应发挥到了极致。虽然成交量有丢丢感人，但是作为ETF，只要底层逻辑不变，就是一致不错的标的！

其实，每个人都有自己的投资理念，有的人信奉精准择时，有的人坚持价值投资，有的人擅长行业轮动。只有慢慢摸索，找到适合自己的才是最好的路。最后贴上一张我很喜欢的宣传语：

“时间沉淀精品，专业成就价值”。

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