社区

 不预测大盘，不预测宏观，不预测汇率，聊点干货。今年上半年,从年初到今天（2020.6.23）沪市指数从3029点跌到2970点，涨幅：-1.95%；深证指数从9896点涨到11282点，涨幅：14%；恒生指数26050点跌到24907点，涨幅：-4.4%。

我的持股分布在A股/港股/美股，持仓权重比例约为：4 : 5 ：1，三个账号利润率分别为，A股45%，港股47%，美股39%，综合平均利率约为45%。自己对上半年的表现还算满意，打个80分吧。下半年预期收益为，跑赢大三指数10%且绝对收益率不低于15%，全年收益冲击目标60%，难度应该不大，当然最重要的一点是重仓股不能踩雷导致本金的永久性亏损，这是底线。

下面先复盘总结上半年的操作思路。

选股思路：股票就是企业股权的一部分，买股就要在低谷或合理价格买入能力圈内认定的好公司。

所谓能力圈，因人而异，就是自己能看得懂且经过长期追踪过的公司池。只有这样，才敢重仓也才能坚持，那种看图形听消息操作股票的基本有个风吹草动就拿不住了，我经历过那个阶段，从我的失败教训看长期来说很难赚到钱。“落难王子”这四个字是我选股最好的概括，它包含两层意思：

1/标的公司是个“王子”，血统好/品行好/地位高。对应的公司属性就是，公司所在的赛道好，是行业龙头，管理团队诚信又有能力。

2/“落难”是指遇到黑天鹅事件，或者巴菲特说的“伟大公司遇到了能跨得过去的困难的时候”，这个时候市场先生往往情绪发酵，过分抑郁，从而提供了很好的买入机会。举例来说：刘强东美国嫖娼门后的京东（2018年9月嫖娼门爆出后，叠加拼多多上市的冲击，京东股价持续低迷，此后三个月最低跌到19元左右，10-11月在市值约260亿横盘，如果当时买入，对应今日930亿市值，19个月利润率约为260%，对应年化收益约为160%。

当然，“王子落难”选股最大的优势还在于，向下的跌幅空间很有限，而向上的涨幅空间确实巨大的，是典型的风险和收益的非对称性机会。辩证分析，需要注意的是“王子落难”性质不能改变，不能变成“落汤鸡”，也就是这个困难不能改变企业的基本面，比如刘强东嫖娼了，会影响顾客在京东下单么？拼多多的上市会影响顾客在京东下单么？显然都影响不大。

结合上半年疫情杀跌影响，根据上述思路，我选出的股包括：比亚迪电子/蔚来汽车/五粮液/信立泰。港股通账户从3月开始建仓，平均12.6元全仓比亚迪电子，目前利润率约为47%。美股账户从5月下旬开始，平均成本5.5刀左右全仓蔚来汽车，目前利润率约为39%。

A股账户在3月中旬开始建仓五粮液，平均成本114元，目前利润率约为50%（含1.91%分红）；从5月下旬开始小幅建仓信立泰，平均成本23.8元，目前利润率约为14%。此外，对一些ROE超过25%的细分行业龙头和未来有好的事件驱动的公司建立了小幅观察仓，包括：国药股份/丽珠药业/恩华药业/爱尔眼科/通化东宝/中信建投/首旅酒店/片仔癀/青岛啤酒，仓位都在500股以内。

下半年操作策略：刚说过下半年预期收益为，跑赢大三指数10%且绝对收益率不低于15%，全年收益冲击目标60%。操作策略要适当灵活，虽然沪深两市指数低迷，但优质个股涨幅已经不低了。操作策略和选股思路不冲突，价值投资也不是抱着绩优股不放，遇到系统性风险或者黑天鹅事件时候，还是要及时操作，这方面要多学习某些大V建立量化模型，根据交易记录去添加因子的方法。观察和选股的行业严格限定在：吃喝消费+医药+消费电子。这个最好的赛道，也是努力拓展自己能力圈的上限。

具体操作思路，下半年，除非遇到黑天鹅事件，拟保持贤者模式捂仓，但重仓股被游资爆炒涨太快会考虑减仓或观察股出现“王子落难”也考虑适当介入。

港股账户继续重仓比亚迪电子，公司预计二季度利润并表后，上半年归母净利润增加不低于280%，对比2019年上半年利润的5.75亿元，可匡算今年上半年归母利润利润将不低于22亿元，估算二季度归母利润将不低于15.5亿元，这个利润的确定性是很大的，确定性主要来自在手海外订单。对比下，2019年比电全年的归母利润为15.98亿元。今年二季度一个季度的利润大抵去年全年归母净利润。目前18元也只有22倍PE，二季度利润并表后，估值保守点算打对折也才11倍PE。公司前两大在手客户是华为和苹果，叠加疫情推迟后的换机潮，这块业务的想象力和确定性也都是实实在在的。

美股账户2018年就开了，但今年3月疫情蜗居在家才成功入金，美股暴跌后想冲进去抄底，经过一番操作后反思才发现思路不对，前期操作的基本是从跌幅最大行业中选标的，比如嘉年华邮轮/达美航空/spirit航空，后来发现效果不好，因为这些公司的基本面不熟悉，根本拿不住，跌涨都很容易被洗出去。反思了下，最后决定只买长期观察追踪过的中概股，最终综合考虑疫情后的消费刺激政策和货币宽松政策，在5.7刀以下重仓来蔚来汽车，去北京东方广场蔚来之家调研了下，发现提车还要提前预约1月以上，而且朋友中几位蔚来车主都是蔚来粉，纷纷给蔚来的服务点赞，加之看好李斌带领的管理团队，美股拟继续全仓蔚来。

A股继续聚焦吃喝消费+医药+消费电子，近期五粮液和信立泰涨幅都很快，属于资金扎堆寻找确定性强的品种，目前还处于上升走势，大盘3000点以下还谈不上泡沫，因此都可以安心继续持股。

下半年谨慎乐观，坐稳扶好，走着瞧。$蔚来(NIO)$$比亚迪电子(00285)$$嘉年华邮轮(CCL)$$达美航空(DAL)$$贵州茅台(600519)$