社区

最近的研究展示了一种投资股票时机的策略，论文《动量式投资股票》中，三家公司开发了一种简单的时机策略，根据上个月相对于过去的超额回报水平，对因子进行投资。它们的研究表明，时间序列动量是预测股票超额回报的关键因子。

作者记录了他们的发现，从构建要素组合形成的广泛市场，规模，价值，动量，盈利能力，和波动因素。然后，他们表明，通过使用短期动量进行因素管理，绝对收益和风险调整后的收益都得到了提高，达到了显著的交易成本净额。他们的样本研究涵盖了美国50多年的时间，以及国际市场的多个商业周期。

读完这篇学术文章后，我想看看我是否可以借鉴他们的一些经验，制定一个可行的策略。

由于研究人员研究的是基于前一个月超额回报的时机策略，我研究了一个简单的时机策略，该策略投资于动量或价值，基于哪个策略在过去一个月产生了更好的绝对回报。为了进行这一分析，我考察了Invesco S&P 500 Pure Value ETF$(RPV)$和iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF $(MTUM)$的历史表现。

这两种策略都在独立的基础上击败了标准普尔500指数$(SPY)$，超过了可追溯到1995年7月的三个指数的常用数据集。事实证明，一个简单的转换策略，即投资于绝对回报率高于上一个月的指数，会进一步提高回报率。下面是价值、动量、转换策略和标准普尔500指数的年化回报率表。

下图显示了这四种策略在过去24年多的累计回报。

价值动量转换策略每年比标准普尔500指数(S&P 500)高出4.6%，其累积结果将使购买和持有标准普尔500指数所创造的累积财富增加近两倍。该策略产生的回报具有更大的可变性，但更高的回报远远补偿了这种增量风险。

虽然这种建模的回报将是巨大的，但这种程式化的检查没有考虑到交易成本。更值得注意的是，如果在一个应纳税的投资环境中实施该策略。

尽管这种价值动量转换策略的建模结果很好，但我不会在投资中实践这种策略。并不是我我不想成为更好的投资者。我的结论是，短期势头可以帮助投资组合定位决策。

动量在周期中后期占主导地位。在1999年至2000年的连续10个月，和2007年至2008年连续16个月中，有14个月的增长势头“开启”。值得注意的是，这些时期以投资者的眼泪告终——科技泡沫的破裂和大衰退。从2000年末到2002年中，有18至21个月的价值被“打开”，在2009年触底之后的6至7个月里，价值又一次被“打开”。本文表明，在周期的中后期利用动量可以产生阿尔法，但这种动量最终会随着市场崩溃。在早期的恢复阶段，价值更有效。这两种策略结合起来，以短期势头为依据，可以提高回报率。

注：

动量投资，是最为常见的量化投资策略之一。动量投资策略的应用涵盖多个金融市场，不仅限于股票市场，在期货，外汇等市场上也很多见。简而言之，动量投资就是“追涨杀跌”，买那些涨的厉害的，卖那些跌的厉害的。

$(01810)$$(BABA)$$(AAPL)$$(PDD)$$(QNETCN)$$(.DJI)$$(.IXIC)$$(TSLA)$$(NIO)$$(00700)$$(TVIX)$