社区

学习了学习的方法才开始了真正的学习，了解的知识需要经过反复的刻意练习才能达到熟练掌握。掌握基本的智慧，运用到投资上来。承认自己的无知是智慧的开端，回过头来自己之前很多投资决定都在无知的状态下决定的，巴菲特、芒格投资方法初探。

第一部分：如何正确的看待投资和认识市场

1、 市场上的成功的投资策略很多，每个人都应该根据自己的资金情况和心理素质来调整投资策略。没有万金油的适合每个人的投资方法，只有清醒的认识自己的优势和不足，而选择合适自己的投资方法。

价值投资是其中的一种方法，能被广大投资者认可，是因为他在过去已经取得的成就还是现在或者未来非常适合普通投资者。

投资前认识要投资的市场的本质：投资过程与技巧性博弈（并非简单的压正反，更像例如赛马、赌球）的过程非常类似，首先必须了解的技术性博弈中市场定价问题（博弈中的赔率）。还需要认识到由于市场具有高波动性，市场整体并非完全有效（会出现定错价的时候）。

在技术性博弈过程，熟悉市场游戏规则的人（在投资过程中可看做能力圈）相比较不熟悉赢的几率更大。而出现少数定错价格（赔率）时，能赢得的利润往往非常丰厚。

市场的高波动性，长期持有熟悉的确定性强的投资，相比较频繁的更换可能不那么详细了解的公司，赢得几率会更大，当然如果长期持有定错价的长期成长性企业，能获得的回报就非常的丰厚。

从博弈的角度看待投资会得到：a、投资简单的容易懂的回报好的胜算更大；b、投资熟悉的胜算大；c、等待好的机会集中投资好的机会，回报更多。

然而在实际情况下投资之所以困难是因为很多人都容易看出来有的公司的业务比其他公司好，但是他的股价太高（就像博弈中好的选择赔率往往很低一样），所以在做投资选择时突然买那只股票成了问题。（这就印证了机会很难出现，需要有耐心和信心在机会出现时必须把握）

2、投资时应该刻意培养什么？

投资时刻意培养的，是使用价值投资方法时所必备的基础性技能。

如何通过基础的普世的智慧得到好的投资方法呢？首先要明白在投资过程中有那些基本的智慧。a、从人类对事物的认知能力角度思考，投资简单易懂的好于投资难以理解的；b、任何事物都是相互联系的，一个事件的结果是多种因素共同作用的结果。c、有狭窄领域专场的人或者物，往往会在他的专长领域取到成功，d、人类做很多决定往往是下意识的，这个和我们天生进化过程有关等。

从这些角度思考出发，巴菲特芒格总结出了他们在投资过程中经常使用的方法：能力圈、安全边际、多元思维模型、人类误判心理学，投资检查清单等。同时还继承了之前优秀投资者留下来的优秀的投资理论，例如价值投资基础理论和市场先生理论。

很多最浅显的道理构成了巴菲特芒格投资最基础的普世智慧，他们使用这些最浅显的智慧来指导整体的投资策略。

第二部分：掌握并熟练运用基础性的投资习惯--是学习使用价值投资的第一步。

1、投资行为习惯、投资性格养成和心理学关联

2、投资学习方式

3、基础的统计和会计知识（这部分内容较多，之前作为单独的部分写过，可以翻看之前内容基础的会计学）

4、综合思维模型的应用。

5、投资思考方式养成

1、投资习惯和性格的养成：投资过程中需要我们保持客观冷静、严格律己、不偏不倚、未雨绸缪等基本的原则。

投资过程中需要我们有良好的的性格和习惯，其中耐心、求知欲、冷静客观是我们需要重点培养的投资习惯和投资性格。拥有良好的投资性格和习惯，能帮助我们正确的看待投资过程中市场波动造成的亏损和盈利。

人们在投资过程中总会表现的按你不住或者担心过度，由于这些因素往往会导致准备不足（没有完整的研究并核查投资对象作出草率的决定）或者判断失误（心理因素导致的错误判断）引起的投资损失。这是人类很多进化过程中形成的，例如嫉妒嫉妒是驱使人类进步的关键，但是到投资过程中，就需要反人性（看到别人投资什么赚取了很多钱，此时嫉妒心会驱使我们尽快行动也参与进来）、自恋盲目自信（由于最简单的心理认同是一个人想要什么，他就会相信什么，这将使我们抵触意见相左的观点，无法保持客观，降低求知欲，进而做出错误的决定），人们在做决定时会有避免怀疑倾向（这将导致有些投资我们考察并未准备完全，而仓促做决定）而人类的一贯性（对某些事投入越多，会促使人们想目前投入的必须成功，也相信在投入一点就会成功）被剥夺反应综合征（举个例子得到100块钱和丢失100块钱给人带来的心理影响差距是很大的，人们已经用于的在被剥夺会产生强大的心理落差和抵制情绪）这两个心理因素对于我们在投资过程中的止损会带来很大困难，压力影响（人在压力影响下会作出很多错误的决定，例如投资时客户的压力会导致盲目出手或者在亏损时有好机会不敢出手，额外思考避免额外的压力来源，合伙制是非常好的初期选择，当投资做的好的时候客户会自己找上门）。

可以看的出来需要避免安耐不住或者担心过度导致的错误的投资行为，需要我们克服很多人性本身的弱点，也就是投资存在反人性的一面。

如何培养良好投资习惯和性格？如何能保持不骄不躁的投资性格和求知欲，如何在保持耐心的同时在机会出现时能主动出击呢？

在投资过程中除了我们需要严于律己，冷静正确的看待问题避免安耐不住和担心过度导致的频繁操作，反向的也就是如何培养长期持有：这需要我们在面对投资对象很长的时间保持求知欲，需要有浓厚的兴趣弄清楚发生的事背后的原因，长期保持关注，这样我们分析投资对象现实的能力就会不断提升而影响判断的不必要因素就会减弱；同时需要明白人类天生的很多误判心理学在投资过程中起的反作用，需要了解并克服这些潜在的心理误判，保持客观冷静，在投资过程中客观冷静要比聪明更有价值。（影响人投资过程中做出错误判断的心理学下文会详细讲解）

2、投资学习方式：人类有行为中有个与学习相反的技能叫做不用就忘，所以在掌握了学习到新的技能后，还需要反复的刻意练习.才能在未来需要时候能熟练的使用。

a、学习新的学科或者行业的知识方法很多，最重要的是学习行业学科的最基础的理论知识，最有效的方法当然是是从行业或者学科的顶尖人才那里学习他们对于自己行业的观点和看法，他们的演讲、访谈，书等往往会干货满满，或者可能会提供给你看待问题的新的思考点。学习到的新的知识应该能帮助很好我们解决目前所看到的现实问题，如果进入新的领域或者行业，无法通过自学或者跟学弄清楚这个行业最基础的理论和知识，在我们做投资时可以避开这个行业，例如对绝大多数人来说很难的制药行业。

b、另外一种常用的学习方法是吸取教训总结经验。失败的经历使我们投资过程中的宝贵财富，每一次失败都会暴露出在某方面考虑不足，或者投资过程中性格导致的错误行为。吸取每次投资失败教训是宝贵的学习方式。吸收教训的来源仅仅依靠总结自己的经历是不够的，需要更多的学习别人的失败案例和企业经营的失败案例，找出他们失败的原因，在以后自己投资的过程中尽量避免和使用这些从失败中总结的教训。

3、投资需要掌握基础的财务会计知识。

这部分在之前的文章中有详细介绍，会计是投资的入门基础。投资中基础的会计知识和数据背后的意义

4、投资需要掌握思维模型的应用：需要掌握多种必要的思维模型，并在思考问题是使用综合使用，防止单一性的思维方式，以便能更加全面客观的认识事物是投资中必须做到的。

投资的思维模型基础性理论是需要明白世间的万物是相互联系、相互影响的，一件事的形成是多种因素共同作用的结果，投资目标所处的环境也是同样的道理（当然也有主要因素和次要因素，在投资的过程中我们需要先将各种可能的影响因素和结果先考虑进来，分析这些影响因素可能导致的结果，有时候需要最大化或者最小化这些因素思考，然后在做减法，排除投资影响因素中的不重要的投资变量，留下那些最显著的投资影响变量因素）。掌握常见的思维模型，并且在思考问题是时到这些模型。多元思维模型是指在我们思考问题或者投资过程中，需要熟练掌握使用不同学科的基础思维方式、方法来思考问题，投资时常使用到的有复利模型、事物发展的临近点模型、心理学的各种模型、宏观经济学模型（之前的文章专门介绍了和投资有关的宏观经济学模型，可以翻看以前的文章）、微观经济学模型等多学科的商业理论。投资中的宏观经济模型

使用多元思维模型是一个收集整理信息，然后通过信息分析的构架，从而帮助我们有效的识别商业模型的过程，在分析行业、企业时，不同模型的思考方式可以解决不同的问题，多元思维就是需要综合应用模型。为我们投资判断提供重要的思考依据。在投资商业模型分析中我们会提到并举例出他们在不同方面的用处。

常见的思维模型是微观经济学中经常讨论的，微观经济学的模型并不像物理化学那样的硬科学的模型那么可靠得到的结果是必然的。这些模型仅仅是指导性的，但是他能在我们投资过程中提供非常好的思路。能为我们在投资筛选过程中选择好的成长股模式提供基础的指导，例如规模优势效应、冲浪效应、提交能力、技术带来的新的市场模型、癌症质量法模型、专营、专利等。这些非常有用的模型我们将在投资选股中追个详细分析。

5、投资思考方式：投资思考方式总结起来有两点，采用双轨制分析、采用逆向思维。这两点可以分别帮组我们更加冷静客观看待问题，和防止产生有倾向性心理作用。

A:投资思考方式一，投资的双轨制就是采用理性和感性的双轨分析：

1、理性的分析影响公司发展的总要因素有哪些：理性分析时需要考虑的地方：

a、企业的内部因素-企业的整体文化和对管理层的特别评估，管理层能力如何，是否存在道德品质问题，更多的为公司考虑还是为自己考量等

b、行业的内部因素-所处行业的情况，需要从两个角度分析，一：行业是否属于未来趋势-如何判断能提升人们和社会生产生活品质和效率或符合人们对美好生活追求的潮流行业都属于未来未来趋势的行业。二：行业的供给、需求趋势角度。

c、财务因素：财务计算是正确计算企业价值的起点，同时正确的财务计算是避开潜在风险的基础（投资防雷文中有关于如何通过财务知识防雷）投资防雷手册

d、当今和未来的制度大气候：对行业整体的发展影响非常大

e、供应链因素：劳动力、供应商、原材料与企业之间的关系。企业产品的定价能力如何-是否拥有自主提价保证毛利润的能力。

f、企业在竞争中的优势和不足

g、潜在风险变为现实的可能性，尽量避免不确定性大的，和受众的喜好容易变化的领域。这样的领域建立护城河比较困难，相比较经营风险较大。

h、护城河的考量：护城河是一个企业能在外部围攻下能存活且不断发展的重要力量。在考虑护城河时。需要从企业的商业模式入手。从上游到下游整体分析：产品（产品竞争的驱动力是什么）-市场（供需关系，是处于增长、存量、还是下滑？在考虑市场时还需要考虑经典的市场赛道理论，市场是西瓜还是芝麻）-员工（管理和上升通道，是否有正确的奖励机制保证员工不断奋斗）-销售渠道（分销的方式的优略，以及渠道的建设和维护能力）-潮流（企业能否持续的适应潮流）-定价（企业的定价能力如何）

i、对比价格与价值等因素

理性的思考需要综合以上因素评比竞争性和竞争的持久性

2、感性的分析：即使最聪明的人也容易犯错，在投资过程中客观的重要程度远超于聪明

感性需要克服导致做出错误的心理因素。这些心理因素导致很容易导致错误的机会判断。感性的看待分析问题需要除了良好的冷静的性格外，人们在投资过程中还会遇到，天生爱行动会导致对于投资对象考虑不周全，冒然行动。天生的盲目自信，并且很容易出现想要什么结构就愿意相信什么，导致不能保持客观的看待投资对象等情况。

除了这些还需要在投资过程中需要客服的不良心理因素-被称为人类误判心理学，需要了解这些心理是如何在投资中起作用的，从而能在投资过程中更好的利用有利的，避免有害的心理作用

人类误判心理学：

a、激励机制：富兰克林说要说服一个人要诉诸于利益而不是单纯的理智，正确的激烈机制有强大的作用在销售、公司经营方面还是在日常生活的其他方面都有强大的作用。

激励机制也会引起偏见：带来的偏见主要会有使人喜欢钻空子（例子在政府主要补贴推动的行业，会出现很多不理性的繁荣）激励机制引起的偏见会对道德产生反作用，使人在做坏事时也会觉得自己是正确的（例如上市公司的财务造假现象，或者利用会计制度把账面做的漂亮现象）在投资过程中我们需要特别关注这些错误的奖励机制导致（投资行业时选择在任何制度和经济环境下都能存活，而不是选择依靠奖励机制等形成的不理性繁荣的行业）的企业在会计上的舞弊行为。（参考如何避免投资雷暴文章，上文有链接）

b、喜欢热爱反馈机制：喜欢热爱反馈会产生以下情况，忽略喜欢对象的缺点、爱屋及乌的心里、极端情况下会为爱扭曲事实。这些在平时生活中比较常见，在投资过程中也表现为不能喜欢上投资对象，需要冷静客观的看待问题，在公司产品销售上也表现为明星广告效应。

c、讨厌憎恨反馈机制：与喜欢热爱反馈机制相反。也是我们无论是生活还是投资过程中都需要避免的心理反馈。尤其的我们不喜欢一些事的情况下，更需要的就是客观的看待问题。在投资时也需要客服这样的简单的心理反馈。客观正确的看待分析公司（引申人们讨厌带来坏消息的人，在企业经营和投资过程中我们必须克服这点，如果抵制坏消息可能会失去从新认识事物本质的机会）

d、避免怀疑倾向：人类在进化的过程中，进化出了快速做决定的心理倾向，而这样的心理倾向在投资过程中却是一个较大的问题，人们倾向于快速消除怀疑，进而快速做出决定，这样就会减少投资过程中非常重要的详细检查的步骤。往往会导致我们因准备不足而投资引起失误。这也使巴菲特芒格极力避免的。他们可以承担错误判断的损失，而必须要避免的就是因为准备不足导致的损失。

e、避免不一致倾向：避免不一致倾向主要体现在习惯问题和以前经验形成的结论。我们生活中的坏习惯难改，就是因为我们习惯了，心理会简单的反馈避免和以前不一致。而在投资学习的过程中也需要时刻注意避免不一致倾向带来的负面影响，不能再不做详细了解的情况下对事物下结论。要善于接受和自己以前形成的结论向左的理论或者结论。冷静客观的分析。

f、好奇心衰退倾向：好奇心倾向驱使我们不断的了解新事物。开拓能力圈，在投资过程中也需要发挥这样的心里倾向，在长期跟踪的投资对象出现问题时，需要我们弄清楚发生这样的事背后的原因。同时好奇心倾向也是人们不断学习进步的来源。然而很多情况下人会随着年纪的增长好奇心下降，这是我们需要客服的。

g、妒忌：妒忌是一种非常复杂的心理倾向，他可以产生使人们不断争取自己想要的结果的动力，也可以使人在做决定是显得草率不理性。妒忌心从很小的小孩就开始伴随着我们，在投资过程中妒忌别人赚取了更多的钱很容易使我们变的焦躁不安，进而做出很多不理智的决定。克服这样的心理，需要我么懂得满足，满足当下已经拥有的。避免由于妒忌心理带来的不良的心理影响。

h、绝对公平倾向：在一个公平的制度下，人们都愿意得到公平的对待，所以都会尽量维护这样的制度，例如自觉排队显现，但是在投资过程中出现的内幕或者小道消息，很可能打破这样的公平显现，所以会导致一些人愿意相信一些自己都不知道从哪里来的小道消息。

i、回馈倾向：回馈倾向在生活中有很多表现，例如做错事时人们会产生负罪感就是最基础的心理回馈倾向，以牙还牙、互利互惠也是常见的反馈倾向，在经济活动中，销售人员非常热情也是利用了人们回馈心理的作用。同样在公司经营的策略时也会经常使用到这点，消费者消费时的回馈机制主要体现在消费者喜欢占便宜。很多精于营销的公司就会在定价时把价格定高一些，而在销售时做价格小的让步，让客户感觉到自己占了便宜。这样客户的购买体验就会提升（商品营销时回馈倾向经常和简单的爱联想倾向相互作用）。

j、简答的爱联想倾向：由生活经验和大众认知经验引发的简单的爱联想的倾向。例如在不了解的商品上我们往往形成的爱联想就是价格高就是好产品。这点很容易被商家利用结合消费者的反馈机制。对商品进行高定佳打折销售的显现。而在我们自己以往成功中总结的经验也往往会产生简单的爱联想的心理倾向，进而对新的事物可能出现错误的判断。在投资过程中往往我们会对一些行业产业分析得出一些结论。例如以前的新兴的互联网技术缔造了很多公司成长神话，进而就会更愿意相信未来新的技术也可能会带来这样的财富结果，例如17、18年的区块链投资泡沫。

在投资过程中我们需要避免这样的简单的爱联想倾向，同时也需要发现投资公司的经营会不会导致消费者产生简单的爱联想倾向，产生的倾向是正面的还是负面的。例如小米集团产品的定价低廉。作为电子消费品消费者在不了解没有使用对比的情况下，很容易产生简单的爱联想倾向，价格低质量就不好。这时就需要公司更多的做宣传能让更多的消费者避免这样的简单的联想。同样的相反的道理存在于奢侈品公司的销售。

k、主观的自恃过高的倾向：每个人都有自恃过高的倾向，人们会表现的过于自信，大多数司机都认为自己的驾驶水平要高出平均线以上很多，人们都觉得自己懂的东西会比别人懂的东西多，人们很难接受自己也知道的事，别人提出的理论（例如人们都不喜欢说教）。人们都觉得自己的东西更好，自己分析的理论更加正确等。人们的这种心理倾向会使人偏离客观。接受新观点新事物会产生抵触情绪。（巴菲特和芒格在投资过程中都很愿意接受不同意见，都很乐意改变自己之前的观点，这样做很难，需要客服很多事情，才能有助于我们更加客观）

想要什么就会选择相信什么，一旦拥有就会觉得自己的更好。这样的心理倾向在投资过程中带来的负面影响很大，往往会使人偏离客观的看待分析一件事。也是谦和和保持求知欲需要重点客服的心理倾向。

L、被剥夺反应倾向：被剥夺反应倾向最经典的案例是当我们损失100元钱和得到100元时心理反馈差距非常大，人们往往会为失去100块钱而懊悔很久。而得到100块钱带来的快乐会很快过去。在投资和经营过程中被剥夺反应倾向和一贯性心理倾向往往会在我们已经做错的事需要及时止损时发挥反作用。人们会为财产损失带来的被剥夺心理会很大程度上阻止的及时停止错误的事。而一贯性是人们越投入，投入的越多就会想在投入一点就会成功，也就是我们俗称的较真。冷静客观的分析投资对象，当意识到投资是错误的时候（对于价值投资者来说另外一种需要卖出股票的时机是投资对象已经明显高估），需要及时止损。需要克服被剥夺反应倾向和一贯性倾向。在社会上也有着很多通过刺激人们的被剥夺反应倾向心理赚取更多钱的机制例如设计那些显示你快要赢了的赌博游戏，和拍卖会。

m、大众社会认同效应：社会认同是强大的模仿效应，就是人们看到别人用于或者使用什么的时候，就会觉得这个产品很好，自己也想要拥有。经常见到潮流就是顺应了当时的社会认同，当然在筛选研究投资企业时，社会认同效应能给企业带来非常强大的竞争优势，营销最好的效果就是创造社会认同（例如今年的华为爱国营销），一个企业产品能产生强烈的社会认同效应可能来自两个原因：第一有的产品自身常年在自身领域竞争的原因，在社会上被广泛认可。例如白酒茅台、五粮液。好的烟的品牌，社会对日本车、德国车带有的模糊的印象等。另一个就是需要好的产品配合正确的长期的广告宣传使消费者形成共识。例如快消费品和日化行业的竞争模式。

n、不用就忘倾向：人们天生就会形成不用就忘的情况，在掌握了有用的知识后，就需要我们长时间的刻意的反复练习达到熟练掌握，无论是各行业的顶尖大师，还是刻苦不断训练的运动员都是在不断刻意联系后取到更好的结果。投资过程也需要我们不断的刻意联系已经掌握的分析方法，经常使用不同学科的综合思维模型，使用多元思维模型收集整理信息，通过信息分析构架。正确的方法需要刻意联系来避免不用就忘现象的出现

o、权威错误影响倾向：人们在不懂某些事的情况下，往往会盲目的相信权威人士对一些事的看法的结论。这样就会导致可能权威人士错了，我们对待一些事也错了。所以在对待我们投资过程中从权威人士哪里得到的分析结果，我们也需要保持怀疑。需要我们通过自身知识，弄清楚发生的是的真正的本质性的东西。同时在我们生活中，在消费者不懂领域消费时，导购的建议或者专业人士的建议往往会起到很大的效果。但当这些人受到奖励机制引起的偏见效益后。他们给的建议也就往往是错误的有利于他们的，而不是消费者的。

p、重视理由倾向：日常生活中人们的理解能力不同，直接告知结论往往不一定能得到想要的结果，此时我们需要认识到人们心理存在重视理由倾向。所以在告知时最好能带上好的理由。

双轨制分析中感性分析部分需要克服错误的思想状态，很多事情出现时，往往是好几种心理状态共同作用的结果。保持客观对待事物的心态对抗导致人们误判的心理倾向。在使用双轨制分析时，需要更多将产品的受众和公司的商业模式相互结合思考。考察公司的经营营销是否很好的利用了这些人类的心理基本反应。

总结：而整体的双轨制，需要结合第一部分投资性格和习惯和心理，就是综合应用多种学科的基础性的理论，客观冷静的分析看待事物的本质，不依赖别人的结果。同时又能接受证否性的结论。客观冷静分析，注意多种因素共同作用的结果。

B:投资思维方式二：逆向思维。逆向思维配合检查清单可以帮助我们防止产生有倾向性心理。

思考问题总是从逆向开始的，整理和收集失败案例带来的教训，找出不同企业和行业是如何失败。大部分人都在花费时间寻找如何能成功，而在投资时，我们更多的需要考虑的是风险，也就是更加需要注意的是避免愚蠢。而逆向思维配合检查清单可以有效的帮助我们避免愚蠢的行事。（第三节投资检查清单详细介绍）

在投资先必须了解掌握这些基础性的投资习惯都是从普世的智慧中总结出来的，涉及到基本的投资性格养成（为什么要有这样的性格，如何培养）、投资学习方法，开拓认知，学习一个领域的重要理论，因为所有人都会有知识盲点（能力圈的培养和鉴定，鉴定能力圈的最好的办法就是如果拥有一个观点，需要我们比别人能更好的证否这个观点，同时需要关注更高阶的二阶效应带来的以外）。投资会计学是投资的入门。投资思维模型，构建多元思维模型是商业模型识别的基础，利用收集整理和来的信息，依靠跨学科的基础性理论整体分析（会计是分析一个公司的基础，整体分析需要更多了解公司内部的经营状况，以及其所处的生态系统状况，有时候需要我们把问题提升一个层次分析，这时就需要多元思维模型分析）。最后我们需要掌握投资思维方式。逆向思维和双轨制的思考分析方式，可以使我们更加冷静客观的看待投资对象。

由于字数限制，分为三小章分别发布，阅读完后可以直接看中、下部分

巴菲特芒格的普世智慧及其独特的坐等投资法（中）

巴菲特芒格的普世智慧及其独特的坐等投资法（下）

@大虎交易 @老虎专刊 @小虎研究所 @小虎活动 @小虎财报 @33_Tiger