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想必大家都看到了model3从35万，一口气降价到29万的消息。2019年，基建狂魔特斯拉在上海光速建厂，1年之内把一片农田变成一座超级工厂，并完成了生产到交付的全过程，现在达到一周产能1000辆，一年规划产能15万辆。

国外网友们震惊了，评论道：一年从无到有实现批量生产？难以置信，干得漂亮！这大概只有在中国这个制造强国才能实现。

实际上，除了建厂量产和降价，特斯拉还在国内大搞基础建设，在国内建成了300座超级充电站，实现了在全国主要城市，都可以找到特斯拉超充站的需求，不仅如此，2020年计划新增的超充站还有300座，超级充电桩的数量将比过去5年的总量再翻一倍，真正做到让天下没有难充的电。

靠着铁血的执行力，特斯拉的市值已经超过800亿美金，超越戴姆勒重回全球车企市值第3位，比现代和通用加起来还要多。

马斯克说，“我的目标是让汽车公司认真对待电动车”，显然，他做到了。特斯拉成为大家眼中新能源时代的开启者，而由它开启的这个时代，又将为产业链带来哪些确定性机会呢？

今天我们就来好好聊一聊。

就在特斯拉疯狂建厂，量产降价的同时，国内有一家公司的工程师，表示他们现在的压力非常大，说他们为了配合特斯拉的量产，天天加班到脱发。因为未来2-3年，特斯拉将确定使用它们的产品。

这家公司就是宁德时代。2019年财富杂志评选出未来50强，它从1000多家上市公司脱颖而出，连阿里河腾讯都排在它之后。只不过是国内电池领域的一家独角兽，究竟是什么支撑着宁德时代被如此看好？我们大概可以从工业革命的历史中寻找到一些线索。

从第一次工业革命开始到现在已经有200多年，从蒸汽技术革命、电力技术革命、到计算机信息技术革命，本质上都是提供动力和控制动力层面的迭代升级，从而极大地提高了生产效能，更快的创造了财富，这就是动力能源新技术的价值。2019年诺贝尔化学奖颁给了锂电池的发明者。在我们的生活中，手机、电脑、电动汽车…可以说锂电池无处不在，它已经完全融入了我们的生活，而未来呢？毫不夸张的说，它还有可能完全颠覆掉现在。

现在让我们回到宁德时代，1980年，出身福建宁德的曾毓群从上海交大毕业，加入了新科电子，并遇到了自己以后的事业伙伴。新科电子创立6年后，被日本TDK收购，逐渐成为全球最大的硬盘磁头供货商，已经晋升总监的曾毓群选择和自己的三位伙伴出走创业。这次的创业，他们奠定了以后的方向就是新能源。他们创立了新能源科技公司ATL ,瞄准了没有固定形态的聚合物锂电池，并从贝尔实验室买下了专利授权，开始试制电池。并成为了第一个，将贝尔实验室授权的专利量产的公司。2005年日本TDK 再次收购了ATL,曾毓群和他的小伙伴又回到了老东家，回归日本的ATL在消费电池领域地位逐渐稳固，甚至成为了苹果的供应商。但这时的曾毓群又发现了一个新的方向，那就是配套新能源车的动力电池。

当时处于对新能源汽车产业的保护扶持，政府禁止外商独资企业生产动力电池。在曾毓群的推动下，ATL的动力电池部门独立了出来，并变成了一家中资公司，它就是后来的宁德时代。

宁德时代成立的2011年，松下已经和特斯拉达成了4年的电池供货协议。然而短短6年之后，宁德时代就登顶全球市占率最高的宝座。它是怎么做到的呢？

宁德时代的成功，大致可以归结为3方面因素：1、政策保护 2、宝马站台 3、友商失策。

先来讲政策保护的方面，2015年3月，工信部制定并发布了《汽车动力蓄电池行业规范条件》，也就是被业内成为“动力电池白名单”的文件，核心内容有2点：1、白名单电池企业，全部都是国内企业。2、新能源车想获得补贴，必须使用白名单企业的电池。白名单的发布，将松下、LG、三星这三家电池企业巨头被挡在了门外，国内厂商赢得了宝贵的发展时间。高峰期，全球TOP10的动力电池厂商，有7家中国企业。

我们再来看看宝马的因素。在宁德时代成立之初，正值宝马寻找供货商，合作开发电动车“之诺”的动力电池。考虑到ATL曾经为苹果供货，宝马最终做出了吃螃蟹的决定，选择宁德时代作为了电池的核心供货商。一方面，宝马高标准严要求，让宁德时代的技术水平快速提高。另一方面，凭借宝马动力电池供货商的名头，宁德时代也打开了更多的市场。

友商的失策，主要指的是曾经国内的王者比亚迪，比亚迪虽说是从做电池起家，但自从踏入电动车领域之后，他生产的电池就一直只供自用。而宁德时代却在政策保护期间，与上下游积极配合，实行开放合作的策略。最终，它在成本和规模上打败了封闭的比亚迪。

基于以上这些原因，宁德时代疯狂的扩张，终于登顶全球市占率第一的宝座。2018年，宁德时代在创业板上市，只用了24天的过会时间，创造了A股市场最快的IPO记录。

任何事物总有两面性，当初白名单对国内企业提供了保护，却也导致了这些企业的盲目扩大，扩大产能就能换取更多的补贴。在这个过程里，提高核心技术这件事却被很多企业仍在了一边。终于有一天，动力电池白名单被取消了。2019年6月21日，工信部宣布废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，新能源补贴的潮水退尽，车企开始挤压成本到电池厂商，于此同时，松下、LG、三星也重新进入了市场。

宁德时代野蛮生长的好时光从此结束，毛利率连年上涨的历史告一段落。充分的竞争面前，数据逐步滑落。我们来看按它最近几年的毛利率，从2016年的43.7% ，一路下滑到2018年的32.79% 宁德时代的利润空间不断被挤压，更残酷的是，如果行业景气度不恢复，毛利率不会见底，净资产收益率也会同步下滑。

然而宁德时代发展的步子没有停下来，装机量和市占率还在持续上升，行业地位暂时没有被动摇。我们可以从2019年上半年的装机量统计中看到，宁德时代已然与北汽、吉利、上汽、长安、长城、奇瑞、东风、广汽等国内车企保持了良好的合作关系，并在北汽、吉利、上汽的装机量中占据绝对的主力。

现在的宁德时代，市值超过2000亿，股价100以上，我们应该如何评价他当前的股价呢？分析师预测，未来一年，他的市盈率将是现在的81%，换句话说，如果市盈率不变的话，股价就会有23%的涨幅（1/81%-1=23%）。但经过一图君的实际测算，光是跟特斯拉的合作，可能就会给宁德时代带来20%的净利润涨幅，也就是说，如果市盈率不变，那么光是特斯拉的合作，就将给股价贡献20%的涨幅，分析师预测23%的总涨幅还偏少了。我们稍后会详细聊到这笔帐是怎么算出来的。

当然，分析公司的股价往往是不靠谱的。因为短期的波动无法预测，市场的情绪也会左右股价。但分析一个公司是否是好公司，一个行业是否是好行业，那么就容易得多了。我们可以从4个方面着手展开分析：1、行业前景； 2、管理层；3、成功归因；4、竞争力。

从行业前景来看，毫无疑问，新能源是一个广阔而光明的赛道。因此才吸引了上百家造车新势力。但这个赛道也是昂贵的。全球汽车零部件巨头博世，因为无法承受巨额资本投入，也只能浅尝辄止。但从这个市场的格局来看，后端的玩家已经开始逐渐退出市场，尖瑞沃能18年来，股价累计下跌近80%，沃特玛对外欠债近200亿开始了破产清算。马太效应下，领头羊的位置将坐享更多机会。

再来看看宁德时代的管理层，宁德时代的高级管理层，大部分都有15年以上的电池行业经验，8个人从ATL追随曾毓群，团队专业度和稳定性是很高的，从曾毓群创业的历史结果来看，成功率也是很高的。

但在一图君看来，一个公司的成功应该构建在在能力的基础上，而不是市场机会的基础上。市场给饭吃是好事，但也要考虑如果市场变差了，还能不能吃上饭的问题。宁德时代的上半场，因为政策保护、宝马站台，以及友商失策，而站在了机会的风口上，在充分竞争的下半场，他也迎来了一些确定性的机会，比如国产特斯拉将采用它的电池。特斯拉model3的电池，在2020年，成本大概会降到115.88美金/kwh,国产model3标准版的电池是50kwh左右，那么理论成本就是每辆车5794美金的成本。如果初期，特斯拉和宁德时代合作，15万辆产能将给宁德时代带来的营收就是60亿人民币。根据最近一年宁德时代的利润率，保守估计60亿营收会贡献6个亿的归母净利润，相比2018年30亿的净利润而言，增加了20%，也就是说，和特斯拉这一个合作项目，就可以为宁德时代增加20%左右的利润。此外，根据以往的经验，特斯拉产能爬坡速度非常快，50万的产能，很可能明年就能达到，如果这部分也成为宁德时代的囊中物，那么他的业绩更是不容小觑。

但是，这些机会并不意味着宁德时代在充分竞争的下半场，拥有了甩开竞争对手的能力，直面松下、LG、三星3位巨头的进攻，一点儿也不能掉以轻心。一个伟大的公司无一例外都有一款伟大的产品，遗憾的是宁德时代并不拥有称得上伟大的产品。在充满了变数的市场，很容易因为技术变革而被淘汰。和国外巨头比起来，宁德时代从技术到成本都并不占优势，瑞士方面的研究报告称，在能量密度上，松下的21700电池，单体密度可达340wh/kg，宁德时代目前为300wh/kg。在成本上，松下电池成本为111美金/kwh,宁德时代的成本均超过了150美金/kwh。国内曾近封闭的巨头比亚迪，也开始开放电池的对外供应，例如长安的e-rock采用的就是比亚迪的电池，比亚迪还将推出“超级磷酸铁锂”，一定程度上克服了以往磷酸铁锂能量密度过低的缺点，并且相对宁德时代选择的三元锂，成本更低，寿命更长，安全性更好。现在已经有厂商对磷酸铁锂电池包报价800元/kwh，三元锂的电池包则依然在1000元/kwh以上。

眺望机会，我们往往是乐观的，但竞争面前往往又是残酷的。宁德时代会在新能源时代，继续高歌猛进，走向成功甚至伟大吗？咱们评论区见。

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