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今天开始招股的$先瑞达医疗-B(06669)$ 以及前天招股的$心玮医疗-B(06609)$ ，是港股市场难得的同期招股而又主题极其相似的公司，都属于国内创新医疗器械。

这些给心血管、神经系统做手术的医疗器械，早年都是海外品牌垄断，如今在国内技术逐渐成熟的大环境下，也有更多的公司参与到市场中来，总的大方向来说是极好的。（和近期鼓励国内硬件科技进步的主题正好相符）

心玮医疗

它的核心产品是Captor取栓器械和左心耳封堵器，前者是颅内手术器械，后者是心血管器械。从进度上来说，Captor取栓器械已经商业化并产生营收，而后者正在注册审批中，预计明年才能商业化。

从IPO配售情况来看，

心玮医疗总共发售660万股，并且一手为50股，也就是共有13.2万手。其中的47%是基石，国配基本打满。

如果按照上限回拨，甲组和乙组各有3.3万手，还不算太少。按照现在的打新情绪，甲组能有30-50万人，乙组不到2万人，基本上1手中签率大概有可能在10%左右，乙头可能会有3-4手。

从估值上来看，

IPO前共九轮融资，最后一轮估值40.5亿，而IPO招股上限是66亿港元，溢价63.75%，相对于今年早期的公司来说还不算高。

公司2021年Q1的收入为1362万元，毛利率48.7%，当然公司目前产品刚刚开始商业化，收入增速和利润率还远不是稳定值。因此短期内对比其他公司的财务数据并不是很有指导意义。

与公司最类似的上市公司是前不久上市的$归创通桥-B(02190)$ ，当前市值150亿港元左右。由于这些医药行业商业化进度是很重要的因素，因为可以抢先占据高地，因此21Q1收入就有5300万元的归创显然有不少优势。

假若2-3Ian内公司的营收能达到归创的80%左右水平，那以归创的估值水平，心玮医疗也可以有120亿港元左右的估值。当然这些不确定性可能会给公司估值带来折价。预计以66亿港元的估值上市，可能有30-50%的升幅。

先瑞达医疗

同样的医械主题，以“介入无植入”为理念，提供多种血管疾病治疗方案。在研和商业化的有32款产品（4款商业化），两款核心产品AcoArt Orchid® & DhaliaTM、AcoArt TulipTM & LitosTM，适用于股浅动脉(SFA)及腘动脉(PPA)病变和BTK病变

由于商业化产品较多，公司20年收入1.94亿元，毛利率84%，21Q1收入5332万元，毛利率88%。相对来说这个业绩比心玮医疗更好一些。

从IPO配售情况来看，

先瑞达医疗就非常有意思了，全球发售6860万股，基石投资者占比51%，所以如果顶格回拨的话，甲组乙组各自就1.7万的货，这个数字比当时$时代天使(06699)$ 还低，是很有可能重现乙头抽签的。

小甲组的中签率会非常低，按照现在的超购倍数，可能超过1000倍，那一手中签率可能在3%以下，乙头的一手中签率可能也不超过80%。

从估值上来看，

不得不说，还是要跟归创比。由于先瑞达的收入水平比归创还稍好一些，以现在的情况，是可以匹配归创150亿港元的估值的，按照目前发发行估值75亿港元来说，有翻倍的空间。当然，也可以跟做其他心脏医疗器械的公司，比如190亿港元的$沛嘉医疗-B(09996)$ ，这样的溢价更多了。

我已经上满发条了，各位看官自己衡量吧。

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