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2022已至，新年的开端也是憧憬未来一年投资机会、行情发展的好时机。

本期嘉宾 @深海芒果猫 表示：“目前的市场仍然存在诸多不确定性，可以确定的是市场会将重点聚焦放在加息、通胀与经济复苏等变量上。猫猫认为美股市场会在加息开始实施的时候出现回调，之后等待利空消息消化之后会重新创新高。2017年的加息美股的历史走势很大程度上会在2022年再次重演。”

  ​#虎友访谈#

@深海芒果猫

我今年29岁，目前是一名金融专业的在读研究生，同时也是一名美股财经博主，致力于做美股小白的引路人。爱好就是收盘之后花些时间去读读研报，做下公司基本面研究以及行业研究，然后在社区分享自己发现的交易机会。

T：昵称有什么特别的含义吗？

这个昵称主要是因为我本身比较喜欢猫猫，所以就起了一个和猫猫有关的昵称。后来因为粉丝比较多了，就没有想要改了。

T：您的投资年限多久啦？入市以来见证过哪些“大事件”？

猫猫主要专注于美股投资，投资时间大概有四年了，其中经历了中美贸易战，疫情连续熔断以及成长跌跌不休等奇葩市场行情。投资时间虽然不长，但是觉得经历的事情还是挺多的。起初接触美股主要是还是因为自己对金融的兴趣。

T：看您对科技股的关注比较多，当前的持仓方便透露吗？

目前猫猫的港股是没有持仓的，因为猫猫个人觉得在监管大环境不确定的前提下，港股跌跌不休的可能性会继续延续下去。

而美股的话猫猫的持仓主要是$英伟达(NVDA)$ 、$亚马逊(AMZN)$ 、$纳指两倍做多ETF(QLD)$ （两倍做多QQQ）

T：2021年已经过去了，对自己这一年的投资成绩是否满意？

2021年的投资业绩只有67%，总体不是很高。因为猫猫本身就是一个稳健增长风格的投资者，追求资产稳步增长，所以每年对于投资的收益率最为理想化目标应该是达到100%左右。但是去年前半年忽略了宏观经济环境，在成长股踩了太多坑，亏损了很多之前赚到的利润。后半年醒悟之后将重心放在基本面优秀，业绩良好的大型科技股上才扳回了一些损失。

T：是否有大赚大亏过？对于您来说投资的意义是什么？

猫猫主要是做趋势交易为主、投资为辅的。所以在交易美股的过程会严格按照自己的交易系统进行止盈止损。过程中不太会出现大赚大亏的情况，基本上都是许多单子小亏，然后有一两个单子赚得比较多。

原因是，猫猫觉得买卖股票就像抛硬币，亏损是无法避免且必然存在的客观事实，希望通过寻找一直强势上涨的股票以避免亏损是不切实际的。所以只有买入强势股，止损弱势股，妥善控制每笔交易盈亏比才有可能赚钱。

T：今年亏损最大的个股是哪只？简单聊聊您的持仓逻辑吧

今年亏得比较多的单子是$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$ ，这个单子亏损了很多。原因是因为看到芒格加仓巴巴，没忍住违反了自己的交易原则抱着长线的心态买了KWEB。结果跌跌不休，高估了自己应对股市波动的能力最后不得已止损离场。这些猫猫都会记录在自己的交易日志里。$阿里巴巴(BABA)$

盈利最大的单子仍然是QLD，因为美股仍然处于上涨趋势，所以持有QLD基本上比较难亏损。

T：看您对KWEB很有见解，您认为中概股目前可以抄底了吗？

不建议抄底中概股。猫猫之前买入KWEB仍是自己没有理清逻辑，看到芒格买入之后冲动买入导致亏损，现在想想确实不应该。

中概股目前持续下跌的情况非常复杂，估值被低估并不是合适的买入的理由。猫猫本身是做趋势投资的，在这个领域里面讲究上涨趋势形成之后才能买入，而目前KWEB的成分股大多仍然处于下跌趋势，所以不建议抄底。当然如果是抱着长期投资的目的，买入之后持有5年10年的朋友倒是可以试试。但是作为普通投资者，猫猫个人觉得这样做比较浪费时间，最终可能会导致你的投资业绩不佳。

T：从您自己的认知和经验出发，点评一下2021年的美股市场？

从2021年的市场中股票的表现可以看到，量化交易主导着市场上绝大多数个股的涨跌。去年疫情时期为了应对疫情的危机，量化交易将重点放在两个变量上：资产负债表上现金流的量和烧现金流的速度。比如当时很多新闻标题中提到那些暴跌的航空股和游轮股就经常会提到公司账上的现金可以维持多少时间，而这些新闻短期内也会影响股价涨跌。量化交易也因为这个原因大肆抛售一些未能盈利的成长股，最终导致很多成长股暴跌了50%-75%。因此如果不了解市场环境的朋友继续沉迷在不断补仓自己手中亏损的成长股上，就会吃大亏。

从2021年的美股市场中就可以看到，对于普通投资者来说如果想真正从美股市场中赚到钱，做价值投资是有些困难，因为价值投资的周期比较长，也需要忍受巨大的股价回撤，一般投资者没有耐心去等待。就好比芒格买入巴巴一样，现在的巴巴被低估这个是事实，但是即使在这种环境下它还是继续阴跌，这样的话对于之前在高位重仓或是融资买入的普通投资者来的说是难以想象的煎熬。单纯依赖技术分析也是不行的，因为2020年牛市中会技术分析，通过不断利用技术分析寻找形态上待突破的强势股票，然后在最小阻力位入场持有，等它涨势转弱才卖出基本上可以获得很好的回报。但是2021年脱离全面牛市的局面，单纯依赖技术分析寻找强势股进行突破交易。很快你就会发现买入之后就会立刻转跌，于是你就会不断触发止损造成大幅亏损。所以最好的办法就是多阅读研报，多研究宏观经济环境，然后在宏观经济环境下寻找可投资的机会。

2020年因为疫情的原因美联储开启了量化宽松政策。在这种环境下中小型成长股的投资性价比就比大型科技股高很多。因为它可以通过低利率融资烧钱强势扩展市场来提高估值，所以只要利用技术分析寻找高增长的强势股并适当设置好止损控制风险就可以实现低风险高回报的目标。但是在2021年美联储开始讨论缩债加息的环境下，市场明显更加偏好那些有良好业绩且现金流充足的大型企业。这种环境下如果继续投资中小型成长股基本上都会血亏。

所以2020年的市场与2021年的市场给了猫猫一个启示就是投资无捷径，勿耍小聪明。只有扎实地研究宏观经济与企业基本面，然后在当时宏观经济环境下寻找可投资的机会才有可能获得成功。

T：您对2022年的市场行情怎么看呢？看好/看跌的原因是？

2022年的市场仍然存在着诸多的不确定性，不过可以确定就是市场会将重点聚焦在放在加息、通胀与经济复苏等变量上。猫猫认为美股市场会在加息开始实施的时候出现回调，之后等待利空消息消化之后会重新创新高。2017年的加息美股的历史走势很大程度上会在2022年再次重演。

看好的原因也很简单，因为美国的经济数据并没出现大问题，目前主要问题仍然是围绕在Omicron疫情引发的忧虑以及通胀忧虑上，而这些相信随之时间推移可以得到解决。那接下来应该可以看到强劲的经济复苏信号，所以猫猫个人觉得2022年可能会出现一个回调，但是回调之后还会继续创新高。

T：对于“优质股”的定义您是如何评估的？

优质股的定义猫猫是以市场作为评判标准。因为猫猫看来股价的涨跌是由机构投资者的聪明钱所推动的，而作为普通投资者相比于机构投资者而言所能够获取的消息肯定比较狭隘。所以如果单纯依靠自己所获得的消息去辨别优质股可能有失偏颇。最好的办法就是尊重市场，挑选当下市况下不断创新高的股票，特别是在市况不好的情况下还能逆市上涨的股票，这些股票肯定有聪明钱在暗中买入。这些股票某种程度上就具备优质股。当然这样做仍然是不足的，因为可能挑选到庄股。所以在挑选的股票出来之后仍然需要对其基本面进行研究，结合宏观经济环境进行判断。

比如在美联储量化宽松时期，明确就是科技成长股最受益。而疫情期间ZM又是机构投资者的心头好，加上股价不断创新高，这个时候猫猫觉得ZM就是当时市场环境下的优质股。而到2021年的时候美联储开始讨论缩债加息的环境下，这些科技成长股就不符合当下宏观经济环境的要求了，应该是转向通胀受益股，比如ZIM这种提供货运服务的股票就是优质股，因为当时运费不断上涨，确实存在推动股价上涨的可能。

总结而言就是猫猫并不是传统价值投资那种以公司低估高估的方法来挑选优质股。而是以尊重市场为主，市场上不断创新高的股票肯定有它内在的逻辑，只要能搞明白它的内在逻辑并确定符合当时的市场宏观环境就是当下的优质股。

T：展望一下2022年，您在投资方面有什么目标吗？

首先2022年猫猫仍然会立足于基本面优秀，业绩良好且手上现金流充足的大型科技公司，比如苹果、微软。因为疫情已经证明即使是极端环境下也不影响这种大型科技公司赚钱。其次在加息期间这些大型科技股可能会表现不及预期，猫猫会关注银行股，像JPM这些。$苹果(AAPL)$

2022年的目标仍然希望能够达到三位数的收益率，虽然很难，但是做好每一笔交易应该可以。

T：最后想对虎友们说：

猫猫想对虎友说的是：投资无捷径，勿耍小聪明。要时刻保持虚心向市场学习的心态，做好基本面研究并与时俱进地改进自己的交易策略，别以为自己耍小聪明就能玩弄市场，这样结果都会被教育得很惨。祝大家新的一年都能有新的收获，明年继续争大钱。然后希望老虎越来越好，共同进步。

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