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最近$硅谷银行(SIVB)$ 突然暴雷，仅用了几天时间就迅速宣布破产。一石激起千层浪，投资者人心惶惶，导致$第一共和银行(FRC)$ 、$阿莱恩斯西部银行(WAL)$ 等银行股价一同狂跌，有投资者担心这可能是2008年金融危机的再现。

在这期小虎访谈中，我们邀请到了@陈达美股投资 老师，他将和我们分享这次事件的原因和影响，并探讨此时是否适合抄底银行股。来吧虎友们，让我们一起来听听陈达老师的看法。Q：您认为这次硅谷银行出现这种情况的的原因是什么？

直接的原因，其实也说白了也就两点，一个就是美联储加息，第二是$硅谷银行(SIVB)$ 本身在资产端和负债端的风险管理缺位。

我有听说但没有证实，就是他们搞了九个月的lgbt，去搞事。我知道加州的这些公司老喜欢做些事情。我将信将疑吧。但我觉得他肯定是缺位的，在整个过程中其实应该是有很多机会，割肉也好，调仓也好，或者是说就有一些挽救的方式。

美联储在加息降息的转折点，他们就天天在那期盼降息到来。所以主要就是美联储的加息加上他们的mismanagement。但当然我觉得你也不能怪硅谷银行他是不是因为很激进，不像08年的时候，那些投行是因为他们非常的激进，他们把风险很高的一些产品包装成低风险的产品，进行结构化操作和证券化操作。那这次其实并没有，他不是说去拿你的钱，去投其他基金产品。他投资的是波动比较低的，相对而言也是比较稳健的资产，也有足额的抵押，也有足额的偿付能力的一些资产。只不过碰到美联储之前利息很低，拿不到很高的收益。那么现在就等于说要在资产比较低的价格去割肉，这是造成损失的实际原因。

追根溯源，其实是有两点的。我觉得媒体上不管是专家也是，或者是一些媒体也是，我觉得都没说到。

其实要回到2008年金融危机之后，大家都知道之前所谓银行的放松管制，是从80年代开始的，从里根政府就开始了，让银行想干嘛就干嘛。到2008年发生个大窟窿，发生个大崩溃，那么痛定思痛，美国立法通过了Dodd-Frank法案（金改法案），其实对于银行业限制非常的重。

可以这么说，如果这个法案严格执行的话，2008年金融危机就不会再发生了，或者说类似的从次贷能够去传导的金融危机，不会再发生了。但是有一个问题，Dodd-Frank法案，对大银行和中小银行的要求是一样的，那种情况下其实对中小银行是不公平的。中小的地区性的银行，它不管从资本充足率也好，负债单的多元化也好，各方面的实力也好，品牌能力也好，都要远远低于大银行。

这其实不利于中小银行发展。所以到了2018年的时候又出台一些法案，其实有一点修正，修正了Dodd-Frank法案的一些做法。其实你可以看一下美国的银行，特别是中小银行的从2018年到2020年走势，2020年有疫情，又暴跌了一小波。但是2020年之后，就比如说硅谷银行，就很明显的上升走势，2018年之后涨了几倍。

硅谷银行走势图

为什么呢，因为又开始放松管制之后，他们其实相对而言，业务就好做了。而且又赶上科技股的大牛市，又赶上融资的流动性泛滥的时候，大家都很有钱。那么他的存款其实也很多，他的吸储能力，他的业务能力，各方面也爆发式增长。

所以为什么说硅谷银行可以这么多年是福布斯的模范银行，是科技行业的模范银行，他其实是吃了一波红利的，红利是2018年的放松监管。然后他就可以开始放开手脚干了。后来大家也知道了，加上美联储的放水，导致了他的资产负债表的继续膨胀，就不行了。其实是整个过程还是蛮有逻辑的，你看他的股价这些都能证明。

原因的话我总结下：直接原因就是美联储的加息，他扛了一年两年，特别2022年，是前所未有的加息环境，美联储连续加息。虽然以前也有从0左右加到5左右，但那是几年的时间，04-06年，三年时间才加上去了。但这是一年时间往上加，确实强度过大对吧？那么有些小银行像区域银行，或者是说像硅谷银行这种，那他没办法的，他有些时候只能扛，扛到扛不住为止吧。

而且也没有去做很好的风控，或者说他们的管理确实还是有一些侥幸心理。有点类似于炒股被套了，但就觉得等回本，不愿意割肉。

那么深远原因，从Dodd-Frank法案开始，其实对于中小银行的监管压力是很大的，那么从2018年开始有点反转监管的负担以后呢，中小银行就开始做出一波牛市了。他们的业务也做出牛市了，股价也做出牛市，那么业务的也是因为美联储放水，这是深远原因。很多人说是美联储加息导致了svb的崩盘，其实不是的。至少你要知道是美联储的放水才导致svb的崩盘。那么再早就可以说到我刚刚说的放松管制了，就一脉相承的情况。

Q：其他区域性银行股在大跌后又有一定反弹，您认为这是什么原因呢？

每个银行的资产负债表都是有他自己特点的。硅谷银行有很大的问题是他其实没有个人储户的，他的储户都是大公司。

如果你的储户不够多元化的话，因为科技股现在进入了融资的寒冬，不容易融到钱。那又要发工资，又要有资本开支，那你只能不停的消耗在银行里面的存款。

等于说他的负债端储户，过于的不够多元，过于单一了，导致他就受不了。那必须要做出的流动性的缓解。

那其他第一共和银行也好，或者是一些其他的像华美也好，其实他们的储户都是个人为主。都是平常人，户头也很多，也很散。

但是硅谷银行百分90几以上的是25万以上的银行账户，也就是说不受到FDIC保护的。FDIC保护的账户只有不到10%，那抗风险就会差一点。

那如果我都是一些小账户，又很分散，都是等于一些隔壁老李，街角老王的账户，他们是不可能同时来挤兑你的。

你看我又有个人，又有企业，企业里面又有大公司，又有小公司，公司的行业里面又有科技公司，又有非科技公司，那甚至我个人里面有富人，有穷人，他们来同时挤兑的时候，风险并不大。当然所有的银行，包括嘉信理财，它不是银行，是全球最大的券商。嘉信理财也很大，那他其实做的事情也是一样的。把钱资金也放到了mbs久期，所以市场也担心，最近的股价跌的也很厉害，几乎腰斩。像嘉信理财这么大的机构，他其实也是在做这样的事情，那小一些的中小银行其实也在做这样事情。$嘉信理财(SCHW)$

那我觉得银行做的事情，没有必然的差别，只不过有些银行，因为它结构化的特点，就导致他风险的承受能力较强。

危机就是一种情绪的泛滥，所以这时候未必大家是讲事实的。很简单，你在一家银行如果有存款，你不会先去调查这家银行到底是不是有资不抵债的问题。你的第一反应是我先把钱取出来。这就是人的不理性嘛。那当然如果后面发酵起来，大家发现他没问题，这家银行没问题，那么自然他股价有所反弹。

或者说像财政部，后来出来说一些安抚的话。那么当然他们还是主要以FDIC的市场化的机构去做存款保险。

假设二家银行，我是小银行，但是我99%的账户都是fds保障，那就没问题了，就不会被挤兑。

没有任何银行可以能够承受所有用户的挤兑的，我们国家的银行也一样，哪怕是工商银行，大家全部挤兑他就挂掉了。我觉得这些银行的话，远还没到要挂掉。

第一家挂掉的是硅谷银行，第二家是Signature Bank，是美国商业银行史上第二大和第三大的破产，第一大破产是Washington Mutual吗。雷曼兄弟肯定不是，它是投行。

从商业银行来看的话，其实已经今年已经出现了历史上第二大第三家大的挂掉，类似于我们的建行和工行挂掉。其实还是蛮凶险的，但是美国的银行的机制不是政府兜底的，是一种商业行为，其实谁都可以开银行，有牌照就行，所以他们时不时就会有银行倒闭，是很正常的事情。但是大家需要去注视风险，也需要去重新去审视，比如说你如果有银行股的话，审视它负债端是否足够多样化。有一些人会卖出一些股票，因此银行我估值他会降，因为大家会看到银行的模式就很脆弱，48小时可以直接破产。大家会重新去审视银行的估值。

但我觉得不会有太大的影响美国大银行，因为其实不能是完全说大银行跟小银行是一样，那么中小银行估值会重新审视一下，现在在市场也在调吗，并且还有一个加还是降息的问题。

那现在市场基本上预期，之前的话基本是5%-6%年末，那现在甚至有些激进的是百分之四或第三季度开始降息了。美股的话其实不会被这个有太大冲击了，美股主要还是看每年出的货币政策的预期。会比较影响美股包括港股。银行的只要能够限制在一定的范围内，我觉得风险并不是特别的大。

Q：那您觉得这次的影响其实是不会08年那个程度的

绝对不到。08年的时候，虽然当时我在读书，但是我后来跟一些业内的前辈聊的时候，08年的时候那些人在干嘛，他们每天加班工作20个小时，只会做一件事情，就是figure out自己的持仓到底是什么，因为没有人搞得懂底层到底是什么。

还有一点呢是你还要猜你底层的些资产的对手方是谁。 那时候简直是完全另外，因为所有的资产被因特网互相联系在一起，你还打不开这个结，你不知道资产的底层是什么，你的对手是怎么样的情况。所以08年和像现在完全不一样。现在就很简单是商业银行，资产就这些资产。又不是MBS（抵押贷款支持证券）不行了对吧。资产是优秀的资产,大不了就打折卖掉嘛。模式本身大家很清楚你挂掉会影响谁，大家也相对清楚一些。不像08年，大家在一个云里雾里的情况，根本就看不透市场。

Q：您觉得现在的话是抄底其他银行股的好时机吗？

我不想抄底，不想接飞刀。

如果你想接飞刀，因为我之前也写过文章，说如果你接飞刀你不如抄底一些ETF，更加稳一些。如果你要抄个股的话，那必须你本身对公司知根知底，你本身也是长期follow这家公司，知道公司情况，你觉得他肯定挂不了。像现在比如说已经跌了60%下来了，觉得挂不了，那你去投，这是价值投资，长期持有。如果你什么都不知道就往里面抄，那不就是赌博了？那这种接飞刀我是不参与的，谁爱参与参与吧。那确实也有人也赚了很多，两天反弹起来也赚了很多。

所以我觉得这个东西就是看你的能力圈吧。第一就看你是想投资还是想赌博，想赌博，那你怎么搞都可以。你想投资，就看你能力圈，你能力圈在这里，那你可以抄。你能力圈不在这里，我不建议抄底，我觉得抄底也不应该抄个股，应该抄ETF。而且你要抄大银行，我能够更加理解一些，因为小银行其实很难说的嘛。

再次感谢@陈达美股投资 的精彩分享！

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