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早盘，蔚来发布Q4财报之后，很多人都说业绩不及预期，指引也不给力。

但实际上，作为新能源汽车头部玩家，蔚来的收入主要依赖汽车销量，而该数据，每月初都会更新。

在这次财报发布之前，蔚来Q4汽车交付量同比增长44%，远低于之前翻番的增速。

最惨的是今年1-2月，交付量同比仅增长23%，远低于理想汽车的169%和小鹏汽车的132%。

最早上市的蔚来，已经从蔚小理中掉队，财报凉凉完全在意料之中。

未来，蔚来能否重回巅峰，有两个时间节点值得关注，一是今年4月，新车型ET7交付量如何？二是今年9月，ET5和ES7交付量如何？

以下是Q4财报核心数据解读：

先看交付数，2021年四季度共交付25034辆，同比增长44.3%，相较之前的季度增速，放缓明显：

除了汽车销售外，蔚来还有销售服务及配件销售，因此，季度营收增速会略高于汽车销量。

Q4，蔚来营收增速49%，是否超市场预期并不重要，理由是资本市场早已反映，这也是蔚来发布财报之后，股价仅仅低开2%的原因。

蔚来在四季度亏损21亿人民币，同比及环比皆有所增长。

四季度毛利率17.2%，与去年四季度持平。

这两项数据并不是蔚来财报中最引人注目的部分，毕竟对于未盈利的企业来说，营收增速是最关键的指标，所谓成长性高于一切，一切问题也都可以依靠成长来解决。

其他如研发费用、营业成本等也非关键财务指标，本文不再追求数据的完善，更多的偏向于核心指标。

毕竟，即使重视研发，新车型也未必能成功，汽车销量，有时候也并非是努力就可以的。

同理，对于2021年全年的营收及其他财务数据，本文不做详细解释，因为对股价来说并无意义。

撇除财务指标，蔚来Q4财报中最值得关注的是3月销量预测及新车型上市时间。

管理层预计，今年3月份汽车销量中位数为9717辆，同比增长33.9%，该数据比2月份同比增长10%要好看很多。

由此，2022年一季度营收中位数约98.1亿，同比增长22.9%。

显然，3月数据在蔚小理中仍然大概率垫底，蔚来的未来押注在两个时间节点上。

一是3月28日，蔚来首款轿车产品ET7开始交付。

在国产车中，SUV是最容易做成功的，比如长城汽车、理想ONE、蔚来ES6，但轿车领域不免磕磕绊绊。

如另外一家造车新势力零跑，新推出的SUV月销量在2000左右，而2019年推出的轿车产品S01已经宣告失败，月销量仅个位数！

因此，蔚来的ET7是一场硬仗，打赢了，就意味着蔚来能横跨SUV和轿车两条腿走路，销量空间将大幅打开。

同理，预计9月交付的ET5也是轿车。

两款轿车先后发布，有一个能成，股价就稳了。

另外一个时间节点是今年9月，ET5和SUV车型ES7交付。

ES7定位是介于ES6和ES8之间，销量预计不会出问题，甚至有望激活潜在的ES系列买家，提升整体ES系列的销量。

新产品是蔚来的增量，也是财务数据能否再次腾飞的关键，躺在ES系列功劳簿上，显然不能带来销量的高速增长。

毕竟，蔚来目前的车型定价是奔着BBA去的，高端车型的销量肯定无法与小鹏媲美。

因此，在财报会上，李斌透露面向大众市场的新品牌开展顺利，核心团队搭建完毕，未来，销量增长核心还要看10-20万的大众车型。

毕竟，规模上来了，诸多成本才能平摊到更多的车辆中，整体的盈利能力才能提高。

目前，蔚来的市销率已经降到6倍左右，远低于龙头特斯拉，后续新车型如果成功面试，这样的估值，初具性价比。

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