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对，你没有看错，虽然这几天美股在大幅探底，但大批美股投资者已经开始抄底了。

比如ARKK，我们常说的女股神的基金，就在刚刚过去的一周里，ARKK的资金流入量是此前一年多的时间里最多的一周。

一周时间，ARKK的股票基金净买量达到了创纪录的5.34亿美元，这几乎是前两周资金净流入量的总和，但更重要的是，ARKK的基金头寸已经连续5周保持净流入趋势，但就在这5周时间里，ARKK的市值暴跌了39%.

越跌越买？怎么美股投资人都不怕亏的么？

不仅是ARKK，来自高盛的统计表明，就在美股疯狂暴跌的四月份，美股基金减去非美基金的资金净流入量出现了大幅上涨，数据刷新了近20年来的新高。

这就奇怪了，难道大家都在之前大跌的时候抄底美股，特别是美股科技股，市场即将反转向上了吗？

熊市的天并没有变

就在过去的几天里，美A两大市场仍然按照我此前分享的剧本运行着，无论是短期的反弹还是长期的看跌指标其实都没有太大变化。

但就过去的一周内，美股出现了幅度不小的熊市反弹，你要注意了，如果这次的反弹可以形成技术突破，那么短期内会有一次幅度相当大的结构性做多机会。但昨晚美股一根大阴线说明，短期的大幅反弹可能还需要时间酝酿。

我们看到的抄底资金很可能就是为了博取这场熊市反弹的收益铤而走险买入的，要知道，现在阶段做多美股的风险会非常大。

但一旦短期股市的见底形态确立，那么超跌反弹带来的收益也会非常的可观。

你看VIX的反应，也预示出了美股短期的结构性看多。

随着美股的小幅反弹，VIX下跌（图中倒置）幅度要明显大于标普反弹的幅度，而且此前标普完成最后一跌的时候，VIX已经出现双顶。照这么看，标普向上仍有空间。

而且，VIX的期货价格结构显示，之前5月11日的backwardation形态已经完全崩溃，开始走出近期跌水远期的走势，这通常是期货市场从极度看涨现货的局面转变为看跌现货所致，VIX的近期下跌可能仍没有结束。

期权市场上，纳指ETF的看涨期权CALL的交易头寸（红色）开始触底反弹，并触及2008年以来的最高头寸量，标普500ETF的put和call的开仓量的比值在近期暴跌，看来，越来越多的期权交易者们不再做空，而在多头上押注的更多。但标普在最近并没有相对应的涨幅来让交易者们回补头寸。

这一切，都指向了一场大幅反弹。。。

短期突破的导火索

我们要非常留意往后每个月美国的通胀数据了，因为这很可能是美股结构性做多行情的导火索，就在最新公布的两次CPI和PPI数据里，我们看到两个数据涨幅的环比回落，虽然幅度不及预期，但起码给出了通胀率见顶的希望。

CPI的年同比涨幅增速已经见顶回落，CPI月环比涨幅也出现了9个月来的最低增速。

特别是代表工业成本的原油价格，在110多的位置上做震荡，不再出现疯狂的上涨，如果下个月的CPI涨幅再度回落，我们可能真的要认真考虑一个高盛此前预期的大利好：美国通胀将见顶回落。

这是高盛预测的各国通胀走势图，他们认为美国的通胀率有可能在今年前半年见顶回落。

千万不要做死空头，

每次熊市反弹幅度都相当的大

如果通胀真的见顶，那么带起的反弹幅度有可能在20个百分点以上，甚至会让人认为熊市已经反转，这是美股走势历来的套路。

我们看下2000年到2003年，标普熊市下跌中的反弹幅度。

再看下2007年到2009年的熊市反弹

如果查看一下纳指，纳指的在长期下跌中的反弹幅度最高能达到56%，超过30%的反弹幅度更是常见。

所以，如果你认为美股已经处于熊市而通过期权期货来做空的话，你的账户会承担非常大的爆仓风险。

经过高盛的统计，在对历史上18次熊市反弹的幅度研究发现，熊市反弹的持续时间平均在39天，全球股指平均的反弹幅度是13.5%.

而彭博统计出的标普期货回报历史数据中，在美联储第一次加息后，三个月，6个月和一年后的回报平均值分别为2.7%，7.5%和10.8%，而回报为正的概率分别为50%，75%和100%.

所以你看，两者结合的结果，和我们上期估计的结果差不多：10月份，很可能是这次熊市结束的时间节点，而前三个月里，也就是4月到6月，回报为正的概率为50%，如果熊市反弹可以持续到6月份，那么那波恐怖的大幅下杀，美股巨量二次探底的发生时间点，就很有可能是7月到9月份发生了。

那么这个时候，做多结构性美股的风险可能要远大于牛市阶段，因为市场情绪的脆弱，大涨大跌会成为常态，怎么参与这波红利呢？不妨考虑备兑期权策略，持有正股的同时，买入put保险，或者做对敲，同时买入行权价相同的看涨和看跌期权，来博收益差价。你注意到没有，最新13F文件里披露，花旗就是明显的跨式期权的玩法。

如果你还在疑惑另一个问题：

熊市会不会随着这次的反弹彻底反转呢？

起码目前，我们还没有看到任何远期改变的迹象，我们没有看到通胀回落的速度，没有看到企业盈利的基本面改善的可能，也没有看到美联储加息预期的减弱。。。

所以，当这些关键矛盾点都没有解决的时候，你就无法预料说，熊市会毫无理由的避开。

我们看，每次美联储提高联邦利率的时候，标普总会有一波像样的下杀，只是持续时间的长短和早晚的问题而已，更何况，这次的taper还伴有多年的QE政策退出呢。

5月18日，美国银行刚刚发布了最新的FMS调查报告，也就是我们熟知的FUND MANAGER SUREY 美国基金经理调查报告。结果显示，华尔街的人普遍看跌未来市场。

我们只节选其中最重要的三项调查结果，大家感受一下。

首先，预计未来经济会持续强劲的基金经理人数创下了94年以来，人数的最低。

其次，目前经理们持有现金的平均比例是2002年金融危机以来最大值。

最后，也是最重要的，在科技股上持有空头头寸的量，是2006年以来最多的。

看完这个，你还怀疑未来的美股熊市走势吗？更多问题，咱们评论区见！

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