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这是第五十四周投资实记。

算是提前给2020年的全年投资做一个总结和反思。

（年底太忙了太多事了，早写早超生，至于下要等12月数据都披露完毕才能动笔。）

依山照海花无数，高山流水心自知。

相信看过唐浩明《曾国藩》三部曲的对这句话都不陌生，曾国藩在其人生巅峰之时说出这句话，以表初心。

前几年我在订做门牌的时候特地想把这句话刻在门牌上，师傅告知字数太多写不了，有点可惜。

曾国藩还有一句话，我直接挂在了书房，常伴左右。

一、先简单谈本周。

本周依然没有交易，以下为目前持仓。

（目前应该指上周，本文周六就写好，想等周天发送，结果以为周六已发送。。。）

A股持仓（场内占比计算只有70%，其他部分都是场外指基，分别在支付宝和其他账户。）红色为有可能会被调仓的品种。

港股持仓。黄色为分红不再投入后手动计算降低成本。

日股和美股持仓

本周参与美股一起教育科技、港股京东健康，以及20多家日股的摇新。（A股常年设置券商自动满格申购，所以只有中签我才知道我申购了什么东西。。。）

收到日股寄来股东大会的通知，目的就是投个票，那邮寄投票就好了。

目前整体证券账户依然保持几乎满仓的状态，只预留了2年左右家庭开支的现金，杠杆方面只用了中国和日本的房贷以及港股摇新时候适度使用融资杠杆。预留的现金基本不会进行股权投资，偶尔场内货币基金出现比较大的折价，会做一些套利（但下半年一直很忙，几乎没看过折溢价信息），当然，如果出现了巨大的股灾，我是会考虑缩衣节食平时多攒点钱，来买入股权的。

重点聊今年。

二、2020年收益（截止至2020年12月4日收益）

本年度还有19个交易日。

2020年截止本周：

人民币金融资产：总收益率35.92%，当前持仓收益率25.63%，净增长率27.81%；

美元（含港币）金融资产：总收益率、净增长率29.28%，当前持仓收益率27.55%；

日元金融资产：约等于没有增长。。。但也知足了，因为今年一年我没有主动收入，妻子前8个月育儿假期间，工资6-7折，后4个月满勤全薪，年初全款买了辆车，在全年没有降低生活品质的情况下，我觉得ok。相当于，妻子一人社畜的收入基本养活全家吃喝拉撒，因此我的主动收入和被动收入可以不间断进行投资复利，滚**一样增加被动收入和本金的规模。

所有金融资产全年总收益超1000W日元（约合超过65W人民币），至于剩下的19个交易日收益能不能突破100W人民币，顺其自然。

因为我们家基本不会因为某年收益提高而特地“庆祝”一下，收益多、收益少，都始终维持着稳定的消费水平。

今年对我的主动收入而言打击不小，日本旅游业受到100%暴击。

而另一面，我意外的有更多的时间在家阅读、思考、带孩子、做家务、设计收纳、布置家居、做饭、以及自我规划和帮助妻子进行人生规划等等。

接下来可能会比较啰嗦比较具体比较长，但300多天凝结在这几千字之间，已是高度浓缩版了。

同时对我而言，我的投资观就是生活观，生活观又指导投资行为，因此常常在生活中体会投资、在投资中反馈生活。

常常也会从生活聊到投资、从投资谈到生活。

三、阅读

今年买了两次书寄日本，有几十本，运费就花了千把块人民币。

今年读完28本新书（二刷以上的书不做记录），目前手上还有几本，不出意外一两周也差不多读完。基本都是投资相关的。

今年8月之前，妻子还在育儿假，因此我获得了大量时间阅读（很感谢她为我们这个小家庭的辛勤付出），拜读了：

《证券分析下》：产自大萧条时期，风靡近百年的价值投资宝典。上册讲的是债券，我看完前面的导读和各种序直接跳过了（即便是序言，也是极为好看的）。下册目前也只刷了一遍，云里雾里的，但目前家庭事占了大头，没有太集中的精力深研，暂时放过自己一马，明年女儿上了保育园我多刷几遍；

《手把手教你读财报》：老唐，当夹头（价投）的基本无人不知无人不晓。虽然我只是他众多粉丝中小小一枚，但我是由衷的感谢和钦佩。老唐常年无私分享着自己知识，而且这本《手财》相比《证券分析》而言，更容易入手，一份2013年茅台年报+一本《手财》+一台计算器+纸笔，就ok。对老唐的感谢之情，只好先买齐他所有的书以表敬意；

《戴维斯王朝》：老戴维斯“节俭”的生活观简直令我无法更加认同，简直就是《邻家的百万富翁》中典型的资产负债表型百万富翁（当然，老戴维斯是属于亿级的富翁），当然我自认为我也是这种人。当时在杨天南《一个投资家的20年》中看到这本书的简介，如同发狂一般想要阅读此书，读完更是意犹未尽，有时间一定还得二刷、三刷。书中有几个点我印象比较深刻：1，老戴维斯的家庭财富教育。孙子戴维斯想买热狗，老戴维斯说「现在花掉1美元，等于花掉50年后的1024美元」。2，低估值的一般企业比高估的好企业能够获得更大的收益。3，虽然没有很具体写关于保险公司的投资细节，但让我更主动接触中国平安，目前平安也是我的第一重仓，收益27.86%，很满意。

观点2见下表，一定有人不认同，但投资的世界不是错与对的世界，建立适合自己的体系才是最重要的价值投资。

《股票作手回忆录》：买这本书的目的很简单，我发自内心的想膜拜一下天才！同时，承认自己不是天才，不必勉强自己学习天才的方法和思维，甚至我可以避开这些“天才行为”。

《在苍茫中传灯》：姚斌老师文章的质量可以算是精品中的精品，仿佛引领读者从一个大格局去观察和分析企业和人。我觉得这本书和张磊的《价值》一块看会有一个很棒的感官体验，一个一级市场一个二级市场，谈的都是企业的价值、股权的价值。搞明白持仓的到底是筹码还是股权，我想这是“想通”问题的第一步。

其实还有一份网载的《施洛斯资料集》也另外印象深刻：施洛斯的资料非常非常少，但即便有人想包装他的理念来变现估计也太难了，因为他的策略是真的“无聊”“枯燥”，但并不妨碍其「在近50年的投资生涯中，沃尔特为WJS的所有股东赢得了20%的年复合回报率。在1955年至2002年期间，他管理的基金在扣除费用后的年复合回报率达到15.3%，远高于标普500指数10%的表现。期间累计回报率更高达698.47倍，大幅跑赢同期标普500指数80倍回报率的水平。」

施洛斯是巴爷爷的同门师兄弟，也是巴爷爷股东大会特别提到的：超级投资人。更是原汁原味继承了格式价投的人，不搞债券、期权各种难懂的衍生品和混合证券。

打印了200多页的资料集

下面想提几本「投资生活」的书。

《小家，越住越大》：大概一小时不到就能读完，短小精悍型，我看完立马就把家里的户型图打印出来，开始各种规划各种琢磨。经过几个月大刀阔斧，粗中带细的调整，各个局部都从空间容量、收纳逻辑、审美美感上有了明显提升（但还未完全调整完毕）。

同时这方面的变化也对家庭、个人的方方面面有许多良性的影响。

上个厨房、餐厅和儿童娱乐室部分。

《世界尽头的咖啡馆》：又是一本短小精悍的书，我非常推荐拿出一个小时，关掉手机，把自己“封闭”在一个无人打扰的空间内阅读，读后会产生贯穿终生的思考。这让我想起几年前，踏上定居日本的飞机上读完山下英子的《断舍离》，那一刻开始的思考到今天都还未结束，仿佛才刚刚开始。

《如何让孩子自觉又主动》：这本不仅仅是本育儿读物，作为家长、成年人更应该站在孩子的角度审视自己，是否拥有开放式大脑？在平衡力、复原力、洞察力、共情力方面表现如何？有什么不足？如何做的更好？书中的视角与蒙台梭利《童年的秘密》有很强的共性，强调：尊重孩子、理解孩子、帮助孩子。可以说「作为家长，首先应该把孩子当做一个人有独立人权的人，其次才是孩子」。

今年其实还读了《查理芒格的智慧》，虽然书中各种生物学、物理学、各种学的东西我都没太看懂，但并不妨碍理解「格栅思维」的意义，更是从各类书籍、知识中触类旁通去体会精神世界和物质世界的投资。

（今年新读书籍：基金定投：让财富滚**、跟格雷厄姆学价值投资、分级基金与投资策略、生活中的投资学、小家，越住越大、世界尽头的咖啡馆、可转债投资魔法书、一个投资家的20年、投资精要、让写作成为自我精进的武器、时间管理、手把手教你读财报、戴维斯王朝、定投十年财务自由、股票作手回忆录、费雪论成长股获利、在苍茫中传灯、我的投资生涯「日文书名：日本企業のあるべき姿を求めて私は闘い続けた」、一个农民的亿万传奇、美国儿科学会育儿百科、4点起床、查理芒格的智慧、一个大投机家的告白、人间失格、格雷厄姆点评版逆向交易者、如何让孩子自觉又主动、极简投资、价值。）（证券分析由于只看了下册，所以没计入已读，属于在读。）

四、思考

证券市场不是提款机。

同样的持仓，有的人当筹码、有人以企业的部分股权自居。

相同的起点，不同的过程和结果。

我无法证明孰优孰劣，但百年证券市场早已给出答案，只是总有人认为：“这次不一样”。

抱着下月收益买个包、今年收益换辆车的思维参与证券交易，很容易将眼光局限在下个月和今年。

那如果下个月涨了、今年涨了，是卖出股权买包换车还是从股权以外预支一笔预算？同时，卖出股权后是继续寻找下个月、今年的买包换车的标的还是持币观望或是永不入市？

或者说从股权以外预支一笔预算用于买包换车，股权不变，那么这种情况下出现回撤，导致总资产的缩水，那这个包和那个车的资产负债该怎么算？

养成了赚1块就想着怎么花这1块钱的思维，又何谈财富的长期复利？

另一方面，筹码用于博弈、股权用于成长和复利，是在市场搏一把还是精心研究并持有股权，享受年复一年日复一日企业估值、利润的收益？甚至在特殊节点，股权也能享受部分博弈的红利？

不要只看到股价不涨判断一家企业好坏。企业即便盈利增长低缓，但仍也是日以继日的在创造价值，即便股价不涨，但内在的价值也是不断在增长，估值不断被消化降低，那么这时候多年不涨的股价在不知不觉中就变得“更便宜”了。借用施洛斯的一句话：干这行必须有耐心。你能拿上五年的股票，券商都不怎么感兴趣。

借着「耐心」展开一些。

投资中的耐心很重要，但实际上又完全没必要。

耐心是建立在懂的基础上，那时候的耐心不过像是排队领结婚证，乖乖排着都能拿到证；而不懂装懂或者啥也不懂的耐心更像在一座无人岛没有任何与外界联系的渠道，等待着被人发现得到救援，到底是会得救还是不会得救？这得等到获救了或者饿死了，才知道。

这也是很多人的焦虑：为什么这么久了还不涨的原因所在。

真正当夹头（价投）的，一方面不太会把自己的资金逼死，另一方面即便不准确，但也基本会估算大概接下来几年价值所对应的市值，再打打折得到一个卖出的区间。

也所以，每天铺天盖地的分析、判断、预测市场各种等等，连点开的价值都没有。

涨了卖出，等跌了再买回来；暴跌了赶紧清仓，等跌到底了再买。。。

今年2月3日节后开盘，两市3000多股跌停，上证-8+%开局，上证直接到2700多点。某个券商客户群有个好为人师的券商人劝大家尽量空仓持币观望，这时候恐慌情绪蔓延，有人看到了2500点、2300、2100。。。

首先，是否应该先承认自己没有预知未来的能力？（即便定性分析得出符合预计的结果，那也只是通过计算预估出未来，不是预知未来。同时不可能知道什么时候是顶、什么时候是底。）那么既然什么都不知道，在2700点这个便宜的区间不买为什么一定要等到2500而不是2499、2299、2099点？

同理，疫情在节前就进入紧急状态，为什么不在节前3000点就清仓持币过年？

再往后的3月还有一次2600点，这次是该买入还是该清仓？

如果能想清楚上面的三个问号，我想基本上对市场的波动就没那么敏感了。

而没有独立思考的投资体系的交易者只会一次次在市场的波动中收获难受的情绪，涨了嫌买少了，跌了又觉得持仓多了。

精准抄底和精准逃顶只不过是一种巧合，而便宜的区间和贵的区间是常识，为什么不用常识投资，却苦苦追寻巧合事件？

还有什么目前这个行业不行，先买好赛道赚一笔，然后再买回低估的行业。真是把投资当做模拟人生来玩了。

证券市场几乎集结了这个世界上各行各业的聪明人，总觉得能做到“涨了卖，跌了补精准的高抛低吸；清仓躲过股灾，又赶上牛市快车”。很可惜，“越聪明”的人似乎隐姓埋名的越快，也确实没见过几个能“聪明”过三季的人。

想起小学课文中的一句话：冬天麦盖三层被，来年枕着馒头睡。

五、总结和反思

我虽然没啥一夜暴富的好运，但一夜爆仓的风险也几乎没有。目前持仓中只有民生银行还在亏损，4%不到，亏损对全仓证券市值影响不到1%，而年内永久性亏损3321.21美元来自USO美国原油ETF，折合2万多人民币。

亏损的原因有两个，也非常简单。

1，我不了解期货，USO虽然是ETF，但跟踪WTI原油期货，按月展期，月月贴水。相比USL就好一些，12个月滚动展期。但本质都一样，我错在了不了解品种（如今了解以后明白了，这品种不是我能力范围内的投资，离开就好。）；$美国原油ETF(USO)$

2，4月油崩了。这个是黑天鹅，谁都预料不到，我也没啥办法。

当时也是比较不懂脑子在想什么，我现在都没理解为什么那时候我买USO的理由。不过好在正股、ETF整个大仓位都是很正常、很符合自己认知理解的，所以，那次吃错药的4月也算是给我比较大的教训：不懂就别碰了。赚钱的方法那么多，找自己hold的住的无限循环就好。

至于整体的大持仓我个人是感觉挺满意的，整体换手率极低，基本上也只有买进没有卖出，6月底做了一次很大的调仓，把部分收益不错的或是过于分散的都集中到了银行（招行、兴业、民生）、地产（万科、保利）、保险（平安），然后一直到现在，偶尔还会不定期买入，大底仓就没动弹过了。但没想到7月、11月两波估值修复行情，基本算是吃满了。$招商银行(600036)$$民生银行(600016)$$兴业银行(601166)$

可以说调仓和重仓算是实力，但估值修复来得这么快是真的运气了，我根本不知道会是什么时候修复估值，只是很清楚迟早有一天会来。（当时我自己给出的预期是平均3-5年左右三傻修复估值，期间就老实工作赚钱继续买入、分红再投入，预计收益率年化10%~15%+）

在投资的预期收益率上，我一直没有改变过，复合年化10%就ok（包含股息、打新、套利、转债各种手段）。

为什么是10%呢？

首先社会无风险利率3.29%（十年期国债），直接买银行理财4%左右（这也可以约等于社会无风险利率）。股权投资是投资风险、经营风险，怎么地也得比理财多一倍左右吧？根据欧美百年股市、中国30年股市的经验，长期投资的平均回报率在8%~12%左右。

同时根据自身情况，金融资产保持10%的复合年化增长我在15年左右能实现8位数人民币财务目标，而那之后，继续保持10%的复合年化，那么每年将会有100W以上的被动收入，每年提取5%的收益（50W+）用于“挥霍”，剩下的收益继续复利，那基本就是财富永动机了。当然，如果主动收入上的增强为被动收入提供更多的本金，那么也是会加速绝对收益的增长。

由于个人性格所致，大多数情况下不太可能会选到一年一倍以上的股票（甚至20%我都没信心），所以5年内券商都不会感兴趣、股价大幅折价有巨大安全边际、上市时间久盈利稳定、市值大、股息率分红率稳定的我都比较感兴趣。当然，偶尔遇到极端行情，也是能逮到一些被吓坏错杀的好股票，比如2月3号、3月19号的五粮液，后面涨的比茅台还凶；10元以下的小米（小米集团在9块多疯狂回购，20多块高位增发，资本高手啊）。$五粮液(000858)$$小米集团-W(01810)$

同时在投资资金和生活资金有一个明确的界限，生活的资金一旦进入投资账户就意味着不达到8位数，不能用于生活上。即便达到了8位数，每年至多只能提取5%的收益，这也让自己明确了要继续保持工作，一方面为了让投资账户不受市场回撤而影响家庭日常生活质量，更重要的是明确了实现财务目标之后我想要做什么事。金钱终究只是一个带不走的数字，而愿意付出一生去经营的事业、爱好才是我最向往的人生，所以如果我现在正在做着实现财务目标财务自由后要做的事，那面对财富的波动就能够更加坦然。

就像巴爷爷所说：跳着踢踏舞去上班。

六、感谢

这杯子不知不觉用了10年。

那年大一，参加学校英语风采大赛拿了非专业组冠军，赞助企业给了我一个暑期实习岗，记得那天中午不到企业打电话让我来面试，欣喜若狂的我午饭都没吃就去了，傍晚还在等面试的师兄师姐在教室吃便当，我怕突然喊我面试吃到一半手忙脚乱影响状态，一等就等到晚上9点，自然是最后一个面试。

那真是给年轻的我上了一课，到今天面试的内容、场景我都清晰的记得，当下没有马上给出面试结果，但我也并不觉得失望，回到宿舍依旧热血沸腾。

没多久接到入取通知，就这样渡过了两个月难忘的暑假。带我的领导给了我很大的工作上的权限自由，也经常带着我对接各个渠道，因此我并不是在打杂，而是结结实实的参与活动的策划、组织、执行、商务对接，经常一干就干到下半夜只能打车回家，然后大早上又继续挤公交上班。当时实习工资不高，周末加班也没补贴，工资几乎全部贡献给了半夜打车回家。但那两个月培养和学习很多策划举办商业活动的经验，之后在学生会当中这些能力也极大的得到锻炼和释放，是我建立成就感的初期。也是那两个月的工作奠定了一年后我不想再继续学生会主席的工作了，我要尽早离开学生会，我要自己去社会上试一试。

不过，当时不太懂礼数，表达方式太失礼，造成了一些负面影响。

这个杯子就是那年实习结束企业送给我的礼物之一，我一直把它带到了日本，10年了，突然就想起这一连串的往事。

不知不觉，也30而已了。

感谢，10年间遇到的人、经历的事。

特别感谢我的家人们、我挚爱的朋友们，我们一起又一个十年。

依山照海花无数，高山流水心自知。

一生之中会遇到无数的人与事，身在世中饱受形形**的诱惑，唯有诚实的面对自己方能不忘初心。