超实用！股票估值的四种基础方法 ｜ 日常拉票
之前我们讲过，价格在长期是向价值回归的，基本面分析是帮助我们找到价值长期上涨的公司，但目前标的股票的值多少钱，是被高估还是被低估？现在这个价格是否适合建仓？这些问题就牵扯到公司的估值了。每个机构都有自己的估值模型，但都比较复杂，不太适合普通投资人使用。今天就介绍4个业内常用，也是我自己觉得理解起来比较简单实用的估值方法。
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市盈率（pe --pricetoearning）估值法
最常用，也是大家最熟悉的一个估值方法。市盈率里面的市表示市价（price），盈表示美股盈余，也就是eps（earningpershare）。用股价/eps，或者总市值/净利润，就是市盈率 .
Pe本质上是衡量公司赚钱能力的指标。比如一家公司的市盈率是10倍，则表示在净利润全部用于分红的前提下，我们投资这个公司收回全部本金的时间是10年。
原理上如此，但实际上现在没有哪位投资者会通过分红来回本。所以pe为我们提供的是一个相对估值参考，同行业的两家公司，市盈率高的，我们可以从一定程度上认为他的股价更“贵”，它的未来发展更高程度的已经被市场pricein，已经过了最好的入场时机，在净利润（也就是计算的分母）不能快速提升的情况下，股价相对的更有可能会横盘调整，甚至下跌。
根据报表统计周期的不同，市盈率又可以分为静态市盈率，滚动市盈率和动态市盈率。主要就是计算分母的不同，前两种本质上都是静态的，并不能反应公司未来的情况，所以最需要关注的的就是动态市盈率。
动态市盈率是用公司市值除以本年度公司净利润的预测，预测的方式主要有两种：
1.根据已发布的财报预测全年eps，对公司前几个季度的净利润进行简单算术平均预测后面季度的eps。目前一些股票软件上发布的动态市盈率都是用这种方式预测的。比如前三个季度平均每个季度净利润1000w，则全年的预测净利润则为4000w。这种方式的局限性显而易见：许多公司业务是有明显周期性的，不能简单的用前三季度表现预测第四季度结果。所以我们就需要引入第二种方法。
2.根据机构的分析报告，得到eps的预测值。第二种方式比第一种更好的规避了行业周期性的影响。
市盈率分析的局限性显而易见：只适用于成熟公司。现在咱关注的这些有潜力的，还在发展初期的烧钱的公司，根本就没有净利润……自然也无法使用pe做估值。这就要引入目前我们更常用的一种方法。
市销率（ps --pricetosales）估值法
市销率=总市值/近四个季度的营业收入=股价/每股销售额
市销率代表了公司的单位营业收入对应的股价。公司发展初期策略，一是先抢占市场份额，实现规模效应，再通过规模效应带来的边际成本递减来一步步缩小成本和费用，进而实现盈利，所以目前市面上大部分发展初期的科技股，都会使用这个指标进行估值。
与市盈率类似，市销率越低的企业，公司的股价就相对的“便宜”。市销率就非常适合目前仍在亏损烧钱，或盈利极少，但前景明朗的企业的估值。finviz上直接有ps这个指标，也是我最常参考的指标。同样，市销率本身只适用于同行业，业务模式差不多的企业之间的估值对比。举个简单的例子，如果我想看某saas公司的ps是偏高还是偏低，我回到finviz上用我之前文章说到的，自定义指标排序的方式，看一看该行业ps的中位数是多少，以此为标杆来考量。没看过的同学建议去补课。
市净率（pb -pricetobookratio）估值法
市净率估值法比较适合给生产制造企业等重资产企业做估值参考。市净率=每股价格（price）/每股净资产（bookvalue）=市值/公司净资产。这是一个相对静态的，无法反映公司发展的估值指标。比如a公司的设备净值大，但经常损坏，公司无法很好的利用设备进行生产，而b公司生产设备净值小，但全部都能高效用于生产。企业的固定资产如果无法为公司带来收入，就是一堆破铜烂铁，只有等着这就摊销的份儿。股价反映的应该是公司未来的赚钱的能力，所以市面上一些股价“破净”（也就是pb小于1）的公司股票也不能说就是股价被低估的，有可能是面临破产的，毫无投资价值的公司。
企业价值倍数（ev/ebitda）估值法
企业价值倍数是分析美国上市公司时常用的指标，中国用的比较少。首先要介绍两个关键概念：
公司价值ev=市值+总负债-总现金=市值+净负债。
Ebitda(earning before interests,tax,depreciation and amortization)息税折旧摊销前盈余=净利润+这就摊销+利息+企业所得税。
这个估值方法的底层逻辑是刨除资本结构差异来审视企业价值。ev衡量了公司的价值，而不管价值的来源是借钱来的还是筹资得来的；ebitda指标还原了公司本身赚钱的能力，而不考虑所得税，筹资利息，以及固定资产这就摊销。企业价值倍数与前几个指标一样，过高意味着企业价值被高估，且比较适合同行业公司进行比较，业务情况越相近，对比的可参考性就越大。
当然企业价值倍数也有它的局限性。企业价值倍数不适用于：
1.固定资产更新变化快的公司。如果折旧摊销确实会大幅度影响公司的价值状况，ebitda指标就不具有参考价值
2.净利润和毛利润均为负的公司。这个很好理解，ebitda得是个正值企业价值倍数才有效。净利润为负毛利润为正的企业可以使用。
3.负债过高或有大量现金的公司。这两项会影响公司价值ev的判断。公司如果有无法偿还的负债，甚至面临破产的风险，会畸形的推高ev。同样，如果行业本身有大量现金储备的需求，如果银行等，则会相对低估公司的ev。
还有很多，类似peg估值法，现金流折现估值法等，目前应用较少，在此我也不赘述了。资本市场一直在寻找给资产做定价的方法，至今也没有一个完美的，公认的解决方案，全世界顶尖聪明的人凑一块儿都没解决的问题，我们也不可能用小小一篇文章给说明白了。本文的目的只是希望帮助各位判断目前目标公司股价是否值得入场，风险有多大。
举个例子，比如马上要上市的airbnb，与他相似的成熟业务公司booking的ps是5.8，虽然目前airbnb的业务受疫情影响大幅下挫，但我认为，airbnb提供的这种更贴近当地人生活的共享旅行方式，比传统的提供旅行机票酒店预订服务更有价值，长期ps应该是超过传统旅行预订平台的。如果我们假设booking目前的ps为合理值，则按照airbnb 2019年48亿的营业收入乘以booking的参考ps 5.8，可得出如果上市后airbnb市值低于278亿美金，则股价是被低估的，可以开仓。
在这儿也说句题外话。基本面分析无非就是两方面：业务和财务。业务变化是财务变化的动因，财务状况是业务状况的镜子。隔行如隔山，要成为一个领域的业务专家是非常困难的，需要几千上万小时的研究和实践。但财务部分每个公司都是相同的，在同样的会计准则下编制的会计报表都有相似的解读方法。所有的财务和估值分析，都是以杜邦分析为基础的。本人非金融财经从业人员，之后会推荐一些人人都学得会的，使用的财务分析课程。
投资是一辈子的事情。所以当时间维度拉的足够长，你就会发现这些学习的投入都是产出比极高的。希望大家都能不断的精进自己的投资水平和方法，而不是永远停留在初级，凭感觉，凭运气，听风就是雨的投资阶段。
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- 赵赵0429·2020-12-09很实用点赞举报
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