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$耐克(NKE)$ 这几个月有点江河日下的感觉，跟去年的这个时候比，股价差不多是拦腰半斩的状态。Nike 总部位于俄勒冈州比弗顿附近，是世界领先的各类运动和健身活动的运动鞋、运动服装、运动设备及配件的设计、营销和分销商。旗下拥有 Converse 等品牌，业务覆盖全球多个地区，在体育用品市场占据重要地位。作为运动品牌的扛把子，有些惨了。看到他们发财报了，赶紧来八卦一下，看看Nike 有没有扭转趋势的迹象。

Nike本季度营收为 123.5 亿美元，较去年同期下降 7.7%（YoY -7.7%），但优于市场预期的 121.1 亿美元。这表明尽管他们公司面临一定挑战，但仍具有一定的市场竞争力和抗风险能力。虽然整体处于衰退状态，但相比上一季度，衰退幅度有所收窄，终止了营收年增速连七季放缓的趋势。

从地区来看，全球各地营收同步下滑。其中，北美营收年减 8%，作为占比超过 40%的主力市场，已连三季衰退；EMEA（欧洲、中东、非洲）营收年减 7%，连四季衰退；大中华及 APLA（亚太、拉丁美洲）营收分别年减 8%、3%。大中华地区是唯一业绩未达分析师预期（预期 17.5 亿美元，实际 17.1 亿美元）的地区，CFO 表示大中华地区的宏观逆风导致客流量下滑，不得不加大降价力度推动销售和库存周转。

如果从他们的各个业务板块来看他们的营收表现，主要可以分为下面这几块：

1.Nike 品牌：营收 119.5 亿美元，年减 7%。

2.鞋类：营收 76.55 亿美元，年减 11%，是各品类中下滑较为明显的部分，可能受到市场竞争、消费者偏好变化或产品更新换代等因素影响。

3.服饰：营收 37.38 亿美元，年减 1%，相对较为稳定，表明 Nike 在运动服饰领域的市场份额保持一定程度的稳固。

4. 设备：营收 5.44 亿美元，年增 14%，呈现出良好的增长态势，可能得益于新设备产品的推出或特定运动领域对设备需求的增长。

5. Converse：营收 4.29 亿美元，年减 17%，面临较大的业绩压力，可能需要调整营销策略或产品定位来提升业绩。

6. Corporate：营收 -0.25 亿美元，主要由与 Nike 品牌地理运营部门和 Converse 相关的外汇对冲收益和损失等构成。

虽然营收表现不怎么好，但是Nike这个季度的每股收益 EPS 为 0.78 美元，居然表现超过了市场共识的 0.63 美元。这可能是由于他们公司在本季度采取了有效的成本管理和运营优化措施，在一定程度上缓解了营收下滑对每股收益的影响。不过如果我们从老虎个股页面的这个对比图上看，EPS其实还是非常明显的处于一个下滑趋势。

再看看Nike这个季度的利润情况，本季度毛利率为 43.6%，优于预期的 43.1%。毛利率的下降主要是由于更高的折扣和渠道组合的变化，但部分被较低的产品投入成本以及仓储和物流成本的降低所抵消。这显示他们公司在成本控制方面取得了一定成效，但仍需关注折扣策略对利润的长期影响。 净利润为 12 亿美元，较去年同期下滑 26%。

存货为 80 亿美元，与去年持平。虽然存货数量有所增加，但由于产品投入成本降低和产品组合的变化，总体金额保持稳定。这需要公司密切关注库存管理，确保存货周转率维持在合理水平，避免潜在的库存积压风险。现金及等价物和短期投资共计 98 亿美元，较去年减少约 2 亿美元。这是因为运营产生的现金被股票回购、现金股息和资本支出所抵消。

再看看他们的费用情况， 销售和管理费用为 40 亿美元，较去年下降 3%。这反映出他们在运营管理方面的效率提升，可能通过精简流程、优化人员配置或降低其他行政成本等方式实现了费用的降低。

需求创造费用达到 11 亿美元，增长 1%。主要是由于体育营销费用的增加抵消了品牌营销费用的减少。这表明他们公司在市场推广方面的策略有所调整，更加注重体育营销活动来提升品牌影响力和产品需求。

运营管理费用降至 29 亿美元，下降 5%。主要原因是工资相关费用和其他行政成本的降低，体现了他们公司在运营成本控制方面的积极成果。

最后还要看看他们的展望，NIke 计划在短期内通过促销积极清理库存，为明年秋季及年底假期上市的新产品创造空间。这一策略有助于优化库存结构，降低库存成本，但可能会在短期内对毛利率和利润产生一定压力。从地区市场来看，大中华地区的宏观经济逆风仍然是一个挑战，需要进一步调整营销策略和产品定位，以适应市场变化，提升在该地区的销售业绩。同时，全球体育用品市场的竞争依然激烈，Nike 需要不断创新和提升产品竞争力，加强品牌建设和市场推广，以应对来自其他竞争对手的挑战，并抓住新兴运动趋势和消费需求带来的机遇。

这么一路读下来，Nike 在 2025 财年第二季度的业绩表现虽然有一些亮点，但是面临的挑战还是非常巨大的。营收仍处于下降通道，未来营收和毛利率下滑幅度扩大的预期，以及大中华地区等市场的困境也带来了一定的压力。个人觉得，可能还没有跌到位呢。

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