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昨日，高端美妆品牌毛戈平开启招股，预计12月10日挂牌上市。

毛戈平于2000年由中国美妆界著名化妆师毛戈平先生创立，他曾为饰演武则天的刘晓庆化妆，以神来之笔将40岁的刘晓庆装扮成14岁的少女，展示出一个笑眼盈盈、懵懂娇憨、灵动却又不失精致的少女武则天。

电视剧《武则天》爆火后，毛戈平成了影视圈的“魔术化妆师”，之后获得了中国电影电视技术学会颁发的“化妆金像奖”！

借此光环，毛戈平在国内的美妆市场崭露头角，2014年，公司的营收2.8亿，2023年已增长至28.9亿，净利润也由2014年时的不足5000万增长至6.6亿！

今年上半年，毛戈平营收19.7亿，同比增长41%，净利润4.9亿，同比增长41%！

业绩靓丽之下，毛戈平的IPO估值并不贵，按照定价区间算，上市市值在116-131.5亿人民币之间，按照过去一年的净利润算，最高市盈率为16.3倍。

同在港股上市的大众化妆品牌上美股份，当前市盈率为15.7倍： $上美股份(02145)$

由此来看，毛戈平IPO估值也不算贵。

但是，两家公司在成长性、盈利能力方面有明显差异。

如今年上半年，上美股份营收增长120.7%，净利润增长297%，远高于毛戈平的41%：

但在盈利能力方面，上美股份远不及毛戈平，如前者的毛利率只有76.5%，而后者却高达84.9%，净利率方面，上美股份只有11.5%，远不及毛戈平的25%：

一家公司估值的高低，往往会受到成长性和盈利能力的影响，对比上美股份，毛戈平有优有劣，总体而言，IPO估值处于合理状态，首日是涨是跌，难以预料。

虽然毛戈平业绩靓丽、估值合理，但当前IPO的节点不算好，主要是国内经济下行，消费降级，高端，甚至奢侈品品牌经营下滑，如高端品牌欧莱雅，今年前9个月在华销售额同比下滑低个位数；雅诗兰黛在华销售额同样下滑，且预计仍将继续下滑；资生堂三季度在华营收同比下滑11%：

国内市场，大众品牌珀莱雅三季度营收增速明显放缓： $珀莱雅(603605)$

根据统计局的数据，今年1-9月化妆品类商品零售额为3069亿，同比下滑1%，虽然10月同比暴增40%，将今年的零售额增速拉回正增长，但考虑到今年双十一提前开始，加上退货更多，行业是否复苏仍需观察？

总的来说，毛戈平所在的高端美妆行业，面临经济下行及消费降级的负面影响，毛戈平能否独善其身，尚有不确定性，当然，如果只考虑打新，未来行业前景无需考虑。

除了行业忧虑之外，毛戈平极度依赖创始人毛戈平本人，从品牌销售额来看，毛戈平99.3%的收入都来自maogeping，另一品牌至爱终生，年销售额仅千万级别，且处于下滑趋势：

依赖单一品牌问题不算太大，只要创始人毛戈平自己不作死就没事。而且，上美股份也存在依赖韩束单一品牌的问题，营收占比也达到了84%。

但除此之外，毛戈平的董事会几乎悉数都是毛氏家族成员，长期经营风险不得不察。

当然，打新不需要考虑这么多。

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  $毛戈平(01318)$