缓慢增长型公司，飞刀接不接？_老虎社区_美港股上老虎

缓慢增长型公司，飞刀接不接？

随想17：HSY飞刀接不接？

好时公司（The Hershey Company，股票代码 $好时(HSY)$ ）是北美最大的巧克力制造商之一，主要从事巧克力、糖果及其他零食产品的生产和销售。其知名产品包括Hershey's巧克力排块、巧克力糖浆、Hershey's Kisses水滴巧克力，以及Reese's花生酱巧克力杯等。好时公司的主要竞争对手包括：

Mars, Incorporated（私人公司，生产M&M's、Snickers等）
雀巢 $雀巢(NSRGY)$ （Nestlé，生产KitKat、Crunch等）
亿滋国际 $亿滋(MDLZ)$ （Mondelez International，生产Cadbury、Toblerone等）
费列罗（Ferrero，生产Ferrero Rocher、Nutella等）
Lindt & Sprüngli（生产Lindt、Ghirardelli等）

HSY在北美巧克力市场占有主导地位，但在全球市场中面临着来自这些大型跨国食品公司的激烈竞争。

HSY股票走势分析

过去十年中，HSY的股价整体呈现上升趋势，但近一年经历了一些波动。从2014年约100美元的股价起步，至2023年达到270美元以上，十年间增长约170%。然而，2023年HSY的股价从最高点275美元下跌至近期的180美元左右，在过去一年里主要在180美元至210美元之间波动。

近期股价下跌的原因

宏观经济挑战：消费者支出减少以及持续的通货膨胀压力影响了公司销售。特别是在2024年第二季度，销售额同比下降了16.7%，每股收益下降38%。
原材料成本上升：可可价格上涨对公司的利润率造成了压力。尽管公司通过提高产品价格来缓解这一成本压力，但效果仍然有限。
市场竞争和需求变化：GLP-1类药物（可能抑制食欲）对巧克力需求的潜在影响也引发了市场担忧。

关键问题：HSY的飞刀能不能接？

1. 利润表现 HSY的毛利率相对稳定，过去十年一直保持在45%左右，净利率自2018年以来维持在15%左右，当前为16.8%。

2. 资本回报率 HSY的资本回报率表现良好。尽管HSY的负债权益比（Debt/Equity）较高（大于1，因此ROE虽高达48%但没有参考意义），但其ROIC在过去十年都维持在17%以上，目前为17.2%。此外，HSY的债务状况相对安全，其Debt/FCF<5，Interest Coverage超过15（即一年息税前收入可支付15年的利息），因此不必过度担心其债务问题。

3. 股息与回购 HSY当前的股息率约为3%，且过去十年有持续性的少量股票回购，目前的回购率为0.64%。

4. 估值与安全边际 使用中位数估值法估计HSY的合理价格，可得出合理价格约为EPS x PE = 9.0 x 26.8 = 241.2美元，相较于当前180美元的股价，有约34%的安全边际。即便采用过去52周的最高价212美元来保守估计，也仍然有约17.8%的安全边际。

数据来源：Gurufocus.com