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8月21日港股盘后，小米集团 $小米集团-W(01810)$ 公布了2024年二季度财报

本季度小米营收889亿人民币，同比增长32%，经调整净利润61.75亿人民币，同比增长20.1%，两项指标均高于彭博一致性预期

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特别是净利润这一项，在造车高支出背景下，市场普遍预期公司利润将出现同比下滑，但实际上公司净利润水平仍然维持高位

财报公布后，雷军特意发了一条微博说这是小米历史上最出色的季报

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是怎样的业绩，竟让雷总发出如此感叹？

我们认为小米这份财报主要有两大亮点:

第一，手机、AIoT增长稳健

第二，造车毛利率远超预期

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先来看第一点：手机、IoT增长稳健

本季度小米重新划分了业务板块，将传统三大业务归于手机×ALOT板块，而将汽车单独划入智能电动汽车及创新服务板块

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作为基本盘的手机×AIoT，本季度营收再次超出市场预期

其中智能手机营收465亿，同比大增27.1%，AIoT营收268亿，同比增长20.3%，互联网服务营收83亿，同比增长11%

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手机业务的高增长依然源于出货量的提升，按行业咨询机构口径，小米本季度手机出货量达到4230万台，同比增长27.2%，全球市占率14.6%，连续15个季度稳居全球第三，且和第二名苹果 $苹果(AAPL)$ 差距在缩小，和第4名vivo的差距在拉大。

AIoT同样表现出色，在电视和笔记本电脑几乎零增长的背景下，冰、洗、空等白色大家电营收增长38.7%，平板增长67.6%，可穿戴产品增长31%，特别是空调二季度出货量大增40%

而且主要由国内市场贡献，这大概也是小米令董明珠感到恼火的原因

综合下来，小米ALOT的营收本季度268亿元，创出历史新高

二、造车毛利率远超预期

说完老业务，我们再来谈谈小米的新业务汽车

二季度是小米卖车的第一个季度，取得的成果应该说是优异的

本季度小米交付27307台SU7，并预计11月累计交付10万台，全年冲刺12万台目标

当然关于交付情况，之前市场也有了解这份财报，最令投资者感到惊喜的还是汽车业务的毛利率

此前彭博预期小米汽车毛利率为4.7%，但实际上小米汽车业务创新部门的毛利率高达15.4%

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这个毛利率是什么水平？

它甚至高于特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 同时期14.6%的水平，也优于小鹏汽车 $小鹏汽车-W(09868)$ 和极氪汽车等初创电动汽车公司的表现

这说明小米并没有像蔚来、小鹏那样一开始用负毛利去造车，而是像理想 $理想汽车-W(02015)$ 那样一开始就把毛利率稳住了

当然由于前期车型的平台研发、销售、网络搭建和生产制造准备，小米汽车业务仍处于亏损状态，二季度公司智能电动汽车等创新业务部门净亏损额经调整后为18亿元。

但是由于汽车行业本身是一个规模经济行业，随着产能提升，小米汽车的毛利率有望提升，公司汽车业务也有望实现盈利

此前高盛预计小米汽车将在2028年实现盈利，但由于小米超乎预料的毛利率水平，小米盈利的时间或许会比大家预测的来的更早一些。

3、估值分析

经过中报后，股价上涨了9%

整体来看，公司全年的核心利润有望达到200亿以上，那2024年的动态PE为21倍，属于较为合理的估值

这份财报能增强市场对公司的信心，但股价的上行突破仍需要更强的表现（汽车的爆量或手机/IoT的大幅提升）和估值中枢整体上移的带动。