社区

枯树还没发芽，就被期待开花。

妈妈说要幸福，却没告诉方法。

“投资他教会我，浮亏并不可怕。”

可怕的是我还相信这句话...

回顾今年A股，一顿抄底猛如虎，定睛一瞅，我去，还浮亏6.5%。如果说经济遭遇了一场重感冒，那么A股就是好不了的咳。这两周认真思考过，浮亏是否影响了我的判断？会不会，入场前，认知决定仓位；入场后，仓位决定认知？客观的说，数据不好是弱现实。从PMI，金融信贷数据等领先指标看，还是社会零售，GDP，工业增加值等同步指标看，都弱于预期。而CPI和PPI以及我们的体感作为滞后指标都验证了弱现实。于是过去半年，市场先杀业绩，再杀估值，最近已经开始杀情绪了。

上周一，因为川普枪击事件，川大智胜涨停。但凡市场有点盼头，真金白银也不会去炒谐音梗。上周沙特ETF换手率达500%，最高溢价达29.8%。我们看到散户和游资在用脚投票。林园说A股现在是“弯腰捡钱”的时候。问题是去年也是这么说的，去年弯下的腰直起来过吗？7月29日，新的上证综合全收益指数将正式发布。简单说是把分红纳入指数。和鼓励上市公司分红的初衷一致。但在目前的情绪下，看到更多的是吐槽。“上证指数，你走了，说祝我幸福，就像一个贼偷走了我所有的钱，还留言说：恭喜发财。”

但，吐槽后，冷静下来，还想继续持有。从上半年业绩来看，共有18个行业净利润同比增长。其中石油石化（71%），交通运输（62%），电子（62%），公共事业（61%）和汽车（58%）等行业增速居前。这也和股市的走势一致。看传媒ETF，暑期档电影票房已突破40亿，观影人次破亿。韩国上半年半导体出口额同比猛增49.9%，其中存储芯片出口大增88.7%。说明全球范围来看，半导体的周期在稳步向上走。 $半导体ETF(512480)$ 已连涨两周，创出半年高位。看业绩，中国并不差，过去一年MSCI中国指数重权重前30企业加权盈利增长30%，预计2024年盈利增长能到21%。种种迹象都表明，龙头过得还行。

国家队还在发力，截至二季度末，中央汇金持有规模前五大宽基ETF的合计金额突破4300亿元。光本周，易方达沪深300ETF，华泰柏瑞沪深300ETF, 华夏沪深300 ETF, 嘉实沪深300ETF的成交就高达908亿。可见，国家队在持续锁筹。上周三晚间美股大跌，上周四还能让A股收红。表明官方重新掌握了市场的定价权。拉升不是能不能的问题，是想不想的问题。经过反复吸筹后，游资和投机资金，已经快被清理干净了。目前向下的空间有限，国家队已经明牌通过ETF增持市场。而向上，盼的是大会说的“坚定不移实现全年经济社会发展目标。”这给了市场一颗定心丸。下半年出口靠不住的背景下，谁能拉动经济？对7月底的会议可以小小期待一下。

最近市场进入混沌期，抱团的资金在分流，高息股出现分化。中国联通（762.HK），中国电信（728.HK），中国银行(3988.HK)，周线都是跌的。中国神华(1088.HK)和中石油（857.HK）已连跌两周。美股方面，过去半年稳步爬升到万米高空巡航，但最近两周出现了两次剧烈的抖动。一次是7月11日晚，美股七巨头一夜蒸发近6000亿美元。当然第二天涨回去了，顶多算是提醒乘客收起小桌板。但7月17日晚又来一轮，弱势震荡一直延续到周末。苹果周线跌2.7%，微软周线跌3.62%， $特斯拉(TSLA)$ 周线跌3.64%，谷歌周线跌4%，META周线跌4.43%，亚马逊周线跌5.84%，英伟达周线跌幅甚至高达8.75%。“科技七巨头”市值合计一周蒸发约7900亿美元。 $台积电(TSM)$ 第二季度净利润超预期的好，周线也大跌11.52%，阿斯麦周线甚至跌出了17.5%的夸张跌幅。于是，机舱内的乘客纷纷系上安全带，望向窗外。目前看到的是资金有往小票扩散的迹象，罗素2000最近涨了不少。但资金毫无流入港股的想法。更别说A股了。

牛津大学教授埃里克·拜因霍克《财富的起源》一书解答了我一个疑惑：为啥百年一遇的股灾，过去半年能让我遭遇了两次？因为股市并不遵循“随机游走理论”，股市遵循的是幂律分布。这种分布的极端数据出现的可能性要高得多。股价并不是由市场的现状决定的，而是由大家对市场的预期决定的。恐慌会传染，信心同样会抱团。这是个高度互动的复杂适应系统，特定时间内哪种策略会获利，和股票本身的价值没多大关系，而主要取决于市场中其他主体使用了什么策略。股市中自带着一个加速、放大和自我强化的正反馈循环，现在的计算机技术已能够完美模拟这个过程，从而证明了，股市本身的运行就足以导致炼狱般的股灾或史诗般的牛市。说人话：当所有人都悲观时，我独自乐观没卵用。时来天地皆同力，运去英雄不自由。目前没有做多的理由，却也没啥做空的空间，那就熬着吧。它能莫名其妙地下去，也能毫无征兆地起来。继续看好 $腾讯控股(00700)$ 游戏广告增长态势，美团竞争边际放缓，百度大模型运用爆发， $拼多多(PDD)$ 利润稳步释放。

世上只有一种英雄主义，就是在认清生活真相之后依然热爱生活。--罗曼罗兰

全网同名：证悟君