社区

货币与信用周期的“背道而驰”

在2022年，中美两国的货币与信用周期出现了明显的分化。中国选择了降息，货币供应量增速加快，M2在2023年全年增加了25.8万亿人民币。而美国则提高了利率，货币供应量同比增速转为负数，M2净减少了5043亿美元。 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$

美国：二次抵押贷款的“新招”

美国房地产市场面临住房供应不足的制约，房价持续攀升。居民从房价上涨中获得的财富效应显著，但再融资套现在当前的高按揭利率环境下并不划算。因此，房地美（Freddie Mac） $房地美(FMCC)$ 推出了二次抵押贷款方案，允许居民通过房屋净值进行二次抵押，获得第二笔贷款，以较低的利率变现住房财富。

• 明显房价上行：自2020年以来，房价中位数上涨近50%。

  

• 二次抵押贷款：政府支持机构的参与降低了贷款利率，帮助居民在现有利率环境下获得更多低成本的资金，让房价上涨的财富效应变现，支撑居民消费与投资，进一步支持企业现金流。

  

中国：消费贷置换房贷的“套利”

在中国，存量房贷利率偏高，且调整速度慢，导致居民选择提前还贷以缓解债务压力。金融机构个人住房贷款加权平均利率当前为 3.69%，其中首套房贷利率为3.59%、二套房贷利率为4.16%。

2024年Q1个人住房贷款余额为38.2万亿元，较去年Q1末高点38.9万亿元下滑约7000亿元，其中2023年Q2、Q3下滑最快，分别减少3000亿元和2000亿元。

同时，消费贷利率的快速下降为居民提供了套利空间，用低息的消费贷置换存量房贷，虽然看似增加了杠杆，实则是在降低债务负担。

• 房贷利率：高于消费贷，促使居民寻求更低利率的贷款产品。

• 消费贷置换：提供了降低债务负担的机会，但也存在续贷风险。新增消费贷如没有进入实体经济、刺激消费， 仍在金融系统

  杠杆”

$标普500ETF(SPY)$ $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ $美国30年期国债收益率(US30Y.BOND)$ $标普500(.SPX)$ $通胀债券指数ETF-iShares Barclays(TIP)$ $上证指数(000001.SH)$