社区

一周大科技表现

感恩节前夕，市场继续狂欢。尽管AI龙头英伟达的财报表现出色，但也未能把科技股带上新平台，因此大盘涨幅收窄，已有高处不胜寒的趋势。

大科技继续领涨， $纳斯达克100指数(NDX)$ 续创新高。

至11月16日收盘，过去一周（实际仅有4个交易日）的表现，涨幅最大的是 $谷歌A(GOOGL)$ +2.87%，然后是 $Meta Platforms(META)$ +2.64%； $亚马逊(AMZN)$ +2.45%； $微软(MSFT)$ +2.21%； $苹果(AAPL)$ +1.76%； $英伟达(NVDA)$ -0.35%， $特斯拉(TSLA)$ 回调-3.55%。

一周大科技见闻

• 苹果头显Vision pro发售时间或推迟至明年3月；

• 库克希望下一任CEO来自苹果内部；

• 郭明錤预计明年苹果华为配潜望镜头手机出货量飙升；

• 苹果公司将暂停在社交媒体平台X（推特）投放广告；

• 根据三方数据，小米和华为手机销量双11期间同比两位数大增，苹果则降4%；

• OpenAI周末创始人离职大戏起起落落，目前以Sam回归暂时告一段落，微软可能会进驻OpenAI董事会；

• 贝佐斯近日连续大幅卖出亚马逊持股；

• 英伟达Q3数据中心营收大超预期；

• 英伟达已经大幅提高芯片产品的供应，预计新芯片不会在当前季度给营收带来帮助；

• 英伟达供应中国市场改款算力芯片H20样卡或需等到下月中旬；

• 特斯拉中国内部人士就此证实FSD在中国国内落地事宜在推进中。

一周核心观点

英伟达为何难上难下，交易者太难了？

11月21日英伟达公布的Q3财报再超预期，其中数字中心（代表AI算力）的部分更是超过了已经调升指引的预期，照理说也说明了AI板块目前需求正旺。但是英伟达股价不涨反跌（虽然财报前跟随大盘一通连涨）。

郭明錤的说法是，卖方和买方的业绩预期本来就不同，卖方的预期低，买方的要求更高，因此决定价格的买方对这份业绩并没有觉得“太意外”所以也没有大幅加码。

还有说法是，市场对Q3甚至Q4业绩超预期已经“脱敏”，反而关心起了24及25年达到最大增速时候的市场容量，24年到底是500亿美元，还是1000亿美元，这个差距还是挺大。投资者在没有目标的时候也不会贸然行事。

所以在500美元的位置来回波动也透露出了投资者的两难。

财报前英伟达的期权隐含波动率显示，市场预期要有10个点左右的波动，也就是涨10个点，把股价强行拉离现在的平台，同时也促使大盘更上一层楼（甚至能创新高），但现在几乎没啥波动，反而多空双杀（买方）。

上周我们也在NVDAQ3财报前瞻中提到“上下波动未必对期权买方友好”、“做空波动率胜率反而更高”。而这次财报季的最大赢家，依然还是做空波动率的期权策略，如在490美元左右的蝴蝶、日历价差，盈利颇丰。而行权价选择价外一些的差价策略（卖方）也稳稳地获利。

对于资金量有限，或者不愿占用较大权重的投资者来说，目前价格偏高的英伟达，保证金占比不太高的垂直价差策略也许是不错的选择。

“七巨头”Q3财报季居然都不及它？

随着英伟达财报出炉，7巨头Q3财报均揭晓。横向的比较中，META、AMZN的因为行业预期回升表现相对最佳；MSFT因OpenAI的内部大戏，被投资者认为“最有可能渔翁得利”，也表现出色；GOOGL财报后几乎也回补了跌幅；AAPL则再次冲击3万亿，不过与MSFT差距在缩小；TSLA短期内也因Cybertruck预期而没有太大下跌动能。

但是他们的表现均不如最早发财报的 $奈飞(NFLX)$ 。

首先NFLX的财报当天表现就非常出色，业绩漂亮的反转，也有很多超出买方和买方意料的惊喜。打击密码共享格外顺利，同时激活更多隐藏的订阅用户，又能促进广告业务，协同效应明显，生意是稳赚不赔。

另外，AI应用可以提升其广告效率，连最近大火的短剧都可以实现换脸操作，那奈飞海量内容库都可以“二级加工”、“广告植入”，增量空间巨大。

同时由于编剧罢工影响， $迪士尼(DIS)$ 漫威系列电影不叫好不叫座，也拉低了观众对其2024年内容产品的预期。

"TANMAM"的投资策略

我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。

以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超标普500的，总回报达到了1445%，再次创下了历史性高，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报159%，仍未达到历史新高。

年初以来的回报化回报在104.15%，高于SPY的20.31%。夏普比率为4.6，同期SPY为1.3。

本周组合回报为0.6%，SPY回报为1.06%。