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昨日美联储公布了6月份的利率决议，决定6月暂停加息一次，可能会在7月再加息。

其实，美联储7月是否会加息，也是要看6月份的通胀数据，不管怎么样，加息接近尾声是个共识。

而在股票市场已经提前反应，以成长股为代表的 $纳斯达克(.IXIC)$ ，年初以来上涨了30%，大部分涨幅是由苹果， $微软(MSFT)$ ， $Meta Platforms(META)$ , 谷歌，亚马逊， $英伟达(NVDA)$ ， $特斯拉(TSLA)$ 这七家公司创造。

主要是因为大型科技公司在经济下行的时候比较能抗， 在经历裁员的优化经营措施后，一季度的财报比较亮眼。这些大型科技公司当下的股价都快接近历史高点。

但是另外一个现象是， 中小型的成长股最近几周开始补涨，涨速非常快。

这种现象是典型的牛市现象。假如美股的牛市来了， 恒生科技指数会有机会么？

首先，我们来分析一下影响恒生科技指数的因素。

资金因素：

港股市场的走势是直接受资金主导，资金流入推高指数， 资金流出，指数下跌， 政策干预等影响因素较小。

而港股是一个以外资占主导的市场，海外资金配置中国股票的首选也是港股。

这几年虽然南下资金的占比在逐步提高， 但是从成交量占比来看，还不足占主导位置。

从外资的资金来源划分， 主要分为长线资金和短线博弈资金。

长线资金包括一些养老基金，主权基金，大学捐赠基金等。 

这部分资金最关注的政策环境，国际环境， 这部分资金自去年开始一直在流出，这跟中美博弈的背景有很大的关系。

第二部分资金是短线资金，如ETF 等被动资金，以及一些做短线波段的主观基金。短线资金会比较受到一些消息，经济数据， 以及美联储的货币政策影响。

在美国加息周期，短线资金趋向利率更高的美国，而到美国开始降息，短线资金也有望回流港股。

有时候南下资金在市场下行的时候，跑的比外资还快，毕竟定价权不在自己手上，没有必要跟外资死磕。

因此，关注港股市场资金流向情况可以大致对短期趋势做个了解。另外，可以借助一些领先指标，来提前做判断。

两个领先指标

1. 做空成交比例： 港股市场是可以做空的，因此在市场下跌的时候，会比A股跌的更深。 

当做空比例达到历史高位，意味着再下跌的动力就有限，就像一个弹簧被压的很紧， 这些做空的资金获利了结，就需要买入股票平仓，这样就会拉升指数，这样的反弹往往以大幅，快速的方式进行。

去年10月份，就是这样的情况，经济基本面也没有好转，港股市场在做空比例达到新高后，随后进行了一波快速的反弹，主要就是以做空资金平仓为主。

 2.  RSI 指标 。RSI称为相对强弱指标， 是对市场资金比较敏感的指标，当RSI 处于超卖时，意味着再下跌的空间有限。 

在5月底，恒生科技指数在3600点附近获得支撑，那是RSI 指标跌破30，显示超卖。

经济基本面

港股的股票就像一个夹心饼干， 上市的公司以国内公司为主，公司经营状况受到国内经济周期，政策等影响，而股票的定价又受到外资的影响。

同一家公司的在A股和港股两地上市，往往港股价格更低。但是，本质上来讲，如果企业盈利上升，股价也会随之上涨。因此， 国内经济的基本面也是影响港股市场的一个重要因素。

当下港股市场情况

恒生科技指数在3600点附近获得支撑后，开始反弹，港股卖空成交比率开始从20%降到14%， 这是空头平仓的信号。

估值层面，恒生科技目前市盈率26， 位于10年2% 的分位值。

从上涨空间来看，空头回补是第一步， 如果要打开较大的空间，需要海外资金流入与南下资金流入，引起共振，就像2020年的第四季度的情况。

海外资金回流的条件

• 乐观的经济前景

• 美国停止加息并开始考虑降息

也就意味着，以恒生科技指数为代表的港股科技股，可能不会迅速跟上纳斯达克为代表的美股科技股。 

毕竟美股是全球资金流动性最充足的市场，一旦预期加息接近尾声，股市可以立马反应，而港股需要一个资金回流的过程。

但是， 市场总是会提前反应，港股的成长股反弹时间比美股晚，而近2周恒生科技指数的上涨， 是不是类似纳斯达克指数上涨的初期？

掌握了港股市场的规律，我们也可以更加从容的去面对和布局，利用RSI, 卖空成交比例等信号寻找拐点，在美股走强后，港股的机会是大于风险。