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虎友们关注到了$FIGS, Inc.(FIGS)$ 吗，这家初创公司正试图改变医疗服装行业。更令人兴奋的是，自5月27日上市以来，一个月时间公司自发行价22美元涨到48.7美元，涨幅121%。

商业模式

公司是一家直接面向消费者的初创公司，试图改变一个历史上沉闷的行业:医疗服装。

这家公司诞生于Shopify的电子商务平台，由女性创办和领导，其绝大部分收入通过线上完成，而不是医疗用品商店。公司为医疗专业人员提供的合身制服(手术服)，因其产品的设计、质量和舒适度而获得声誉。通过让品牌大使使用Facebook的Instagram等社交媒体渠道推广产品，进而推动口碑，积累越来越多的忠实客户。

这一点，再加上医疗保健服装消费有持续的补货需求（医疗保健服装比其他服装类型磨损得更快），使得FIGS的留存率很高。2020年，FIGS保留了2019年客户群体的75%，而2017年至2019年50%的首次客户再次回到FIGS进行二次购买。

这两个事实表明，公司将不需要花费大量的广告来发展其业务，因为它的客户将继续回来重复购买。这对企业的长期盈利能力很重要。

强大的财务数据

对于一个快速成长的初创企业来说，FIGS的盈利能力令人惊讶。自2013年成立以来，它只筹集了6000万美元，这表明它的大部分增长来自于将销售服装产生的现金进行再投资。73%的高毛利率显示了公司的实力。

FIGS在2020年的自由现金流为1950万美元，营业收入为5800万美元。更令人印象深刻的是，FIGS在实现盈利的同时，收入以三位数的百分比增长。到2020年，公司的收入增长了138%，达到2.63亿美元，而在过去四年里，销售额的复合年增长率为146%。

凭借高毛利率和与忠实客户之间的封闭生态系统，FIGS似乎可以产生20%或更高的自由现金流利润率，尤其是当销售额停止以100%的年增长率增长时(这最终会发生)。这种利润率在服装行业中是最好的。例如，露露柠檬(lululemon athletica)和耐克(Nike)在2020财年的毛利率分别只有56%和43.4%。

足够的增长空间

FIGS未来几年的收入增长率可能会放缓，但它仍在寻求医疗保健服装领域的巨大市场机会。这是一个有着长期需求的行业，因为医生和护士等医护人员被要求一直穿着制服，导致了很高的衣柜流通量。目前，仅在美国就有2000万医疗保健专业人员，其中许多是FIGS的潜在客户。FIGS管理层估计，医疗服装行业在美国每年的价值为120亿美元，在全球为790亿美元。FIGS目前只有150万客户，2020年的营收为2.63亿美元，短期内不会达到市场饱和。

FIGS也试图为自己的产品建立一群狂热的追随者，类似于$lululemon athletica(LULU)$ ，$YETI Holdings Inc.(YETI)$ 和$Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 。这将赋予FIGS超越竞争对手的定价权，因为FIGS将继续打造其理想的生活方式品牌。

但估值如何呢?

经历几番大涨后，Figs 当前市值为 70 亿美元，其往绩市销率 (P/S) 为 26.6，往绩P/FCF 超过 300。公司业务增长迅速，毛利率确实很高，因此FIGS的市盈率应该很高。但由于FIGS在2020年的营业利润只有5800万美元，自由现金流更少，因此以这个市值买入FIGS股票意味着投资者对未来的利润增长抱有很大希望。这看起来是一项伟大的业务，但鉴于FIGS的估值如此之高，而且公司刚刚上市，在最近股价飙升之后，可能是时候表现出耐心了。