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【导读】周五下午，一次安全软件的更新，竟然引发了全球停摆。航班停飞，银行宕机，全球打工人摸鱼狂欢，我们亲眼见证了这场“史上最大规模IT故障”。 活久见！ 只因一次更新，Windows集体蓝屏，全世界直接“断片”了—— 周五大礼包来了，打工人狂喜 HaveIBeenPwned网络安全研究员Troy Hunt表示：这将是史上最大规模的IT故障 大批金融机构、电视广播公司、医疗机构、支付系统原地瘫痪，甚至连便利店和售货机都“停摆”了。 在德克萨斯州的一家星巴克，系统全面报错，咖啡都点不了了 在英国的医院，医生无法访问患者记录和预约系统，只能在纸上记录患者病情、手写处方。 Sky News和BBC也暂时停播。 同时，欧洲、澳大利亚和印度的银行客户也发现：自己的在线账户登不上了。 而要说受到打击最严重的，当属航空公司了。 数据显示，全球有超过4000架航班被取消。 对美国空中交通的影响 在美国，United、Delta和American等航空公司被迫停飞和延误，大批乘客滞留在机场。 美国纽约的拉瓜迪亚机场，人们正焦急地等待航班 菲律宾的尼诺·阿基诺国际机场摩肩接踵 西西里岛巴勒莫机场，乘客直接睡倒在地 印度网友则拿到了人生中第一张手写登机牌 全球一片混乱之际，“始作俑者”被揪了出来——它就是网络安全巨头CrowdStrike。 微软：我不背这个锅 网友玩梗系列 实际上，国外存在着大量运行CrowdStrike软件的计算机系统—— 这些设备包括杂货店的收银机、机场和火车站的出发信息板、学校的计算机、工作用的笔记本电脑和台式电脑、机场的值机系统、航空公司的票务和调度平台、医疗网络等等。 因此，CrowdStrike的故障会在全球范围内以各种方式造成混乱。 闯出如此大祸之后，“罪魁祸首”CrowdStrike的股票在收盘时已暴跌11%，市值蒸发了近100亿美元。

最近Robotaxi火出圈，各家段子层出不穷，智能驾驶标的也跨界多了很多我之前不认识的。作为老一辈智能驾驶“信徒”，很多老朋友来问，无外乎：到底利好啥？这和之前炒智能驾驶有啥不一样的地方吗？我谈谈自己的想法。 1、到底利好啥？实话说，我试乘的国内L4车里面，其实都在比较笨的堆硬件，用特斯拉那套算法迭代方案的较少，这和这些初创企业的生存环境有很大关系，去找一级的人聊聊，会知道烧了这么多年钱但始终无法商业化运营的现在，那些知名（不点名了）的robotaxi企业们缺融资到什么地步，而他们内部的核心研发团队又跳走了多少过去车企or大厂？这种背景让他们不顾商业环境全力提升迭代技术实力，是困难的，所以我们看到很多视频在嘲笑笨蛋司机萝卜，其实这种水平，可能用国内顶级的L3量产车（小鹏、华为等）去跑跑，水平大概率不会更差。技术水平不显著强于L3，且因为堆料&产量低导致单车成本很高，真的从L4这个方向利好的带动的产业链…可能还太太太微弱了。 2、和之前炒智能驾驶的不同？我觉得核心差异在两方面，一方面是政府政策，另一方面是出圈渠道。 L4这个商业模式注定只能从点到线到面，是一个偏政府规划友好型模式，非市场经济推进模式，这又和各地政府规划的智慧交通耦合，和低空、车路云相似，有些地方政府是愿意补贴给L4做运营的，从补贴角度有可能会扭曲这个产业实际发展的进度。 出圈渠道我觉得这是这一波行情最别致最不同之处，和以往高山流水从上至下的智能驾驶行情不同，这一轮是从抖音 快手 视频号等媒体火速出圈，具备极强的人民性，老百姓议论度很高，相比华为 小鹏 理想开发布会高喊端到端大模型、每天苦哈哈的上门试驾刷认知度，一个看到塑料袋就不会动把大伙都堵在后面的萝卜快跑，国民性强太多了。 所以，划重点——我觉得这一轮行情的真正意义，其实是借助L4 出租车这轮泼天的流量快速刷新国民对L3 toC 车型的认知度，最终

投资者，都想知道怎样做好投资。这包括如何研究一家公司，如何考虑买入的价格，如何管理好自己的投资心态。Bill Ackman在今年的一次采访中，对这些方方面面都进行了分享。 作为价值投资者，Ackman也是巴菲特的忠实崇拜者。我们将他在这次采访中分享的有用建议整理出来：关于如何思考投资，如何做一个好的投资，甚至对于个人投资者而言，如何做好自己的投资。它可以帮助我们更好的思考。 研究公司的过程 对于一家公司的研究渠道和资料有很多。但是，最重要的一些总是从基础做起。这有点像一个大的研究项目。 Ackman通常会从阅读美国证券交易委员会的文件开始。上市公司会提交10-K、年度报告，以及季度报告。其中也会描述公司治理、董事会结构。 另外，从过去5年的公司电话会议纪要了解公司非常有帮助。从其中可以了解管理层如何描述他们的业务，他们做了什么。这是证明他们能干程度的诚实历史记录。这非常有用。 同样，也要看竞争对手，投资者应该思考有什么可能会让企业战胜这些竞争对手。很多时候，Ackman也会看行业的书籍。 公司的公开信息会给你很多信息，但没有你想知道的一切。Ackman也会利用专家网络，几乎可以通过电话联系到任何人，他们会和你谈论你不了解但希望了解更多的方面。可以通过与专家谈论行业动态和行业特点来了解更多。 如果想要了解管理层更深入的信息。这可以通过博客进行，Ackman喜欢看播客。若一位首席执行官做播客或YouTube采访，会让Ackman对这个人有所了解。 投资价格很重要 Ackman寻找的业务也是每个人都应该寻找的业务。它应该是一家伟大的企业，在很长时间，有自己长期的增长轨迹；企业能够产生大量现金流；业务模式很容易理解；有巨大的进入壁垒；其他人难以竞争。公司也不需要不断筹集资金。 这种企业是世界上伟大的企业，但人们往往已经发现他们。因此，这些公司的股价往往很高，而投资一家公司的价值通

Emerson电气公司的总市值巨大，比其他三家公司的总和还要高。这是我们后面会分析的“商誉巨头”。记忆力好（或记忆力不好）的金融分析师会想到将Emerson电气公司与真力时收音机公司（Zenith Radio）做类比，但这并不令人放心。因为真力时常年保持着优异的增长纪录；市值是 17 亿美元（1966 年）；但其利润却从 1968 年的 4,300 万美元下降到 1970 年的一半，而且在当年的大跌中，股价从之前的高带你89美元下跌到22.5美元。高估值意味着高风险。 考虑未来增长，Emery空运公司一定是四家公司中最有前途，如果根据最高利润计算得到接近40倍的市盈率即使只有部分合理性。当然，过去的增长令人印象极为深刻。但是，如果考虑到这些数据的基数很低，1958年的净利润只有 57 万美元，那么这些数据对未来的意义可能就不那么大了。事实证明，在业务量和利润总额到一定规模后，继续保持高速增长往往困难得多。Emery公司的故事中最令人惊讶的是，在国内航空客运业最糟糕的1970 年，公司的盈利和市场价格仍在快速增长。这确实是一个了不起的成就，但也提出一个问题，即未来的利润是否会受到不利发展的影响，比如说，由于竞争加剧、货运与航空公司之间达成新协议的压力等。在对这些问题做出正确判断之前，可能需要进行详尽的研究，但保守的投资者无法不考虑这些问题。 Emhart和eltra。在过去的 14 年中，Emhart公司在业务上表现好于股票在股市中的表现。1958 年，股价达到当前收益的22 倍，与道琼斯工业平均指数大致相同。从那时开始，公司利润增长三倍，而道琼斯指数的利润增长不到一倍，但公司1970 年的收盘价相比1958

特朗普出人意料的再次成为总统大热门。更出人意料的是不到40岁的VC万斯成为副总统候选人。万斯的那本《乡下人的悲歌》，也意外的再次成为审视美国社会分裂现状的热门文章。 这些“出人意料“的背后有什么根源？ 中国的历史源远流长。我们很早就知道，现在看似种种的意外，背后一定有其历史的必然。本着追本溯源的精神，让我们看看，美国是如何一步步走到现在的。 当今的世界秩序是二战后建立起来的。美国社会也不例外，我们就从二战后的美国开始 1945年8月，第二次世界大战结束 美国总人口的11%，也就是1600万人，在战争中服役；其中有800万人在海外。他们的平均年龄是23岁。二战后的18个月内，绝大多数都将回到美国，脱下军装。而支持战争活动的人，更是数不胜数。 现在，战争结束了，如此巨大的群体，面对着灵魂三问： 他们后面要做什么？ 他们去哪里工作？ 他们住在哪里？ 这是那个时候最重要的问题，但没有人知道答案。在许多经济学家看来，这几个问题不能解决，经济可能滑回大萧条的深渊。 战争期间，有三股力量推动美国经济： 住房建设陷入停顿，因为几乎所有的生产能力都转移到了建设战争物资上。1943年，每月建造的房屋不到12000套，相当于美国每个城市每天不到一套新房。返回的士兵面临严重的住房短缺。 战争期间创造的特定就业机会：建造船只、坦克、子弹、飞机。在战争结束后，这些工作突然消失。 战争期间和战争结束后，结婚率急剧上升。在战争中长大的士兵不想回到自己父母家，他们迫切想组建一个家庭，马上找到一份好工作。 这让政策制定者感到担忧，尤其是因为大萧条的记忆还影响着当时的人们。 而且，欧洲和日本这两个当时另外两个最大的经济体陷入了废墟，无法立即依靠出口实现增长。而美国自身的债务比以往任何时候都多，限制了政府的直接刺激。 办法总比困难多。那时的美国做了这些事情：低利率和美国消费者群体 为了应对二战，1942年，美

7月19日晚上19点，2024年雷军年度演讲开讲，这是雷军举办的第5次年度演讲，这次他以《勇气》为主题和大家分享小米造车这三年的经历。 以下为雷军《勇气》年度演讲文字实录： 雷军：大家晚上好！欢迎大家！这是我办的第五次年度演讲，现场有很多的朋友，还有很多的朋友正在观看直播，再一次欢迎大家！ 3月28号，小米SU7正式发布，热度远超想象，一夜之间就成了现场级的爆品。过去的三个多月的时间，我感觉每天都在像梦一样。回顾过去一千多个日日夜夜，小米汽车发生了太多的跌宕起伏的故事。可能很多人都知道，小米造车源于一个意外，那是在2021年的1月15号，早上7点多钟我在上班的路上接到了一个朋友的电话，他说“雷总，你们被美国制裁了”。那一下子，犹如晴天霹雳，我马上就懵了。我们很快就召开了紧急的董事会，商量如何应对。就在这个董事会上有一个董事问“假如你们手机不能做了，你们三四万人怎么办？”对啊，假如我们手机不能做了，我们三四万人怎么办呢？有一个董事就建议我说“你们要不要认真考虑一下造车？”当天下午，我们第一次认真讨论造车。几乎所有的高管都支持，我觉得造车风险太大，我们还是认真地做个调研吧。 于是，我们组成了六个人的调研组，七十多天的时间里面马不停蹄去了十多个城市，有时候早晨去、晚上回来，风尘仆仆的。我们调研了85场，面访了200多人，这中间还开了四次高管会。在调研的过程中，有两位好朋友一致力劝我造车，就是李斌和何小鹏。说实话，我在写这个PPT的时候都在想，他们俩劝我造车对他们俩有啥好处？他们难道不怕汽车行业又多了一个友商吗？我一直在想，也许他们就是单纯地为我好，为小米好。 随着调研的不断深入，我越来越感受到智能电动车的趋势已经不可阻挡。所以在3月24号给董事会的汇报之中，我是这么讲的，我说“智能电动汽车大势所趋，而且汽车行业正在和消费电子行业相结合、相融合，我觉得小米必须干”。同时，我也表达

硅谷著名投资人与企业家、OpenAI首位投资人Vinod Khosla，近期与《福布斯》高级编辑Alex Konrad对话，探讨多个热点话题，包括AI在未来社会中变革性影响、AI带来巨大生产力增长、AI改变多个领域工作模式等。 OpenAI CTO Mira Murati近期在美国约翰·霍普金斯大学参加一场AI对话。Murati与主持人讨论OpenAI与苹果合作关系，回应GPT-5进展，深入探讨AI潜在风险、数据隐私、技术对社会深远影响等话题。 Vinod Khosla最新福布斯访谈、Mira Murati在约翰·霍普金斯大学AI对话。 OpenAI首位投资人Vinod Khosla最新福布斯访谈：中美技术经济战，赢得AI将拥有巨大经济影响力 硅谷著名投资人与企业家、OpenAI首位投资人Vinod Khosla，近期与《福布斯》高级编辑Alex Konrad对话，探讨多个热点话题，包括AI在未来社会中变革性影响、AI带来巨大生产力增长、AI改变多个领域工作模式等。 Khosla预测，未来5～10年内，AI将带来巨大生产力增长。通过AI技术，几乎所有专业知识都将变得廉价，甚至免费，例如免费医生服务与个人导师。 随着AI技术普及，Khosla认为将会出现收入差距扩大与经济通缩现象。短期内公司收入会增长，长期看，AI会导致劳动成本大幅降低，例如机器人取代人工，计算机编程变得廉价等，这将对传统经济模型产生冲击。 Khosla提到，AI将改变会计、销售、客服等多个领域工作模式，小公司将率先应用这些技术，随后扩展到更大规模企业；特别提到AI在公共交通系统中应用，可大幅提升运输效率，减少城市拥堵。 Khosla认为现有GDP衡量标准将不再适用，举例说明，个人设备算力大幅提升，这并未反映在GDP增长中，需要新的生产力增长指标。 以下为对话全文： Alex Konrad：我本来想

《价值的魔法：格雷厄姆和多德的现代投资法》是托马斯·奥于2004年出版的一部著作。托马斯·奥在《价值的魔法》这本书中为价值投资者提供了理论框架，揭示了一个道理：价值投资的基本原则可以很好地应用到投资的各个方面。 ■ 价值投资的内涵和发展 托马斯·奥站在宏观历史的角度审视价值投资的内涵和发展历程。他认为，1929年10月是美国投资史上的一个分水岭。在经历了一个为期10年的大牛市之后，道琼斯指数达到历史高位381.17点，随后大幅下跌，一直延续到1932年的历史低位41.22点，跌幅高达89%以上。那时，由于信贷容易，整个社会呈现出一派歌舞升平的赚快钱的景象，让股市从一个投资场所蜕变为一个弥漫着投机气息的赌场。最终的股市崩盘让无数的投资者为之倾家荡产，就连本杰明·格雷厄姆也陷入濒临破产的境地。 那时，格雷厄姆开始从整个社会面临的厄运中思考应对之策，为备受困扰的20世纪30年代的市场开出了解药。他和大卫·多德在1934年出版了《证券分析》这部划时代的巨著。他们是最早站在投资者的角度而不是站在交易者的角度思考企业价值的人之一。在大萧条的严峻考验中，他们提出了一些充满智慧的问题：做为理性的商人而不是投资者，你到底应该为一家公司支付多少钱，你的投资才是合算的和有收益的？什么价格可以保证你获得持续的投资收益？一个谨慎的投资者可以让自己购买的投资产品拥有合理的安全边际吗？ 假设一家公司的内在价值是100美元，而且股票价格是90美元，在这种情况下，并不是便宜货。因为它的价格与价值相差无几，况且这家公司的实际价值也许刚好就是90美元。但如果它的股票价格是50美元，那就是便宜货了。做为一个理性的投资者，对一家企业的估值可能与其实际价值有5%~10%的差异，这很正常。但一般不可能出现其估值与实际价值的差异达到50%以上的情形。作为市场估值，50美元的股价与这家公司的内在价值100美元之间的范围，就

导语：在相互独立的学科中形成思维模式，从而建立起思维模式格栅，这是投资获得成功的强有力方式。 最早将“格栅思维”写进书的是罗伯特·哈格斯特朗，这本书就是《投资的格栅思维》，时间是2000年，距今已有二十四年了。我们读到这本书的中文版也有十五年了。今天，格栅思维已经传遍整个投资界了。然而，在十五年前，我们并未对格栅思维的方式有过什么领悟。 提出“格栅思维”模式的人是大名鼎鼎的查理·芒格。这个提法源自芒格在1994年4月南加州大学马歇尔商学院的一次演讲。其演讲题目是“挑选股票是一种智慧，是艺术的分支”。那时，芒格告诉学生，应该拓宽关于股市、金融和经济的视野，不要把它们看成是独立的学科，而应该把它们看成一个更大的知识体系，这个体系知识体系包括心理学、工程学、数学、物理学和人类学。在这个宽阔的视野里，各个学科互相交缠，并且在这个过程中发展。在各个学科里人们会形成思维模式，这是进行综合性理解的关键。拥有这种大视野的人将会获得处世的大智慧。 芒格把这种互相交叉的思维模式比喻成思维模式格栅。于是，“格栅”这个词就成了投资界的一个术语，也成了芒格投资理论的标志。格栅是4×8的小方格，可以用它来装饰围墙、在天井里遮阳、支撑藤蔓植物。“格栅思维”是一个隐喻，指的是，深入学习和理解多元跨学科知识，并将各个不同学科的基本原理用逻辑串联、整合在一起，就像一个纵横交错的格栅，从多个不同视角和维度来分析同一个问题。格栅思维是在“格子”中探索其复杂性的，因为无论是投资还是市场，都是复杂系统。 芒格始终深信，在相互独立的学科中形成思维模式，从而建立起思维模式格栅，这是投资获得成功的强有力方式。当其他学科的观点也得出相同结论时，投资更有可能是正确的。这是最好的回报，广阔的视野使我们成为更好的投资者，其效果是很明显的。但是，它还带来更重要的东西——那些试图理解各学科之间联系的人将获得处世大智慧。 怎样才能获得处

2024年6月，新债王之称的DoubleLine创始人、Jeff Gundlach直播中，以美国1968年内乱、劳工罢工、政治暴力与战争，类比现在全球紧张局势倍增情况，不仅是政治与社会形势，经济情况也格外相似，包括房屋销售、失业率呈上升趋势、政府债务利息支出增加等。Gundlach认为，这些数据意味美国经济处于衰退边缘，正如1968年之后，出现长达10年经济动荡。 2024年6月，桥水基金发布报告，研究1900年以来，不同时期美股巨头兴衰，得出系列结论。一个多世纪以来，一次次危机，让巨头股换了一茬又一茬，唯一不变的是市场一直在进步。现在，主导美股前进的科技巨头们，谁也无法确定他们优势能保持多长时间。他们可能处于崩溃边缘，可能处于浪潮顶峰。 本期历史洞见，选择Jeff Gundlach直播纪要、桥水基金报告，华尔街见闻发布，六合商业研选精校，分享给大家，Enjoy！ 总统候选人被刺、现任总统退选、大学爆发反战抗议，这是1968年的美国，之后是10年经济动荡 美国1968年社会与动荡之后，出现10余年经济动荡，目前经济状况与1968年存在一系列相似之处，房屋销售疲软，多户住宅相对独栋住宅的建设比例非常高；政府债务利息支出增加，如今联邦利息支出占收入比例，比1968年还要糟糕一倍；收益率曲线持续倒挂，目前2/10年期倒挂已连续101周，1980年代倒挂曾持续180周。现在的美国，是历史重演？ 2024年6月一次直播中，DoubleLine创始人、新债王之称的Jeff Gundlach，以1968年的内乱、劳工罢工、政治暴力与战争，类比当今全球紧张局势倍增。 不仅是政治与社会形势，经济情况也格外相似，包括房屋销售、失业率呈上升趋势、政府债务利息支出增加等。 Gundlach认为，这些数据意味美国经济处于衰退边缘，正如1968年之后，出现长达10年的经济动荡。 1968年的美国