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BTC波动率周回顾(11月11日-11月18日) 关键指标( 11 月 11 日 下午四点-11 月 18 日 下午四点 香港时间) BTC/USD 价格上涨 13.0% ( 81.2 k-91.75 k 美元)，ETH/USD 价格下跌 0.3% ( 3.14 k-3.13 k 美元) BTC/USD 年底(十二月) ATM 波动率上涨 5.2 点( 51.8->57.0)，十二月 25 d 偏度上涨 2.7 点( 3.2->5.9) 现货技术指标一览 BTC波动率周回顾(11月11日-11月18日) 过去一周市场开始加速上涨，任何一开始看似超买的信号最终被强劲的动量取代。市场应该是在 90 k 附近积攒了大量的 Gamma，因为市场最开始在这一点位多次受阻，然后试图向上突破，并最终到达 93.25 k 美元的位置。目前， 91.75 k-93.5 k 美元将会是我们的顶部阻力位水平。 参考上图，第一个支撑位是略低于当前价格水平的对角支撑，这会继续施加压力引导市场试探价格高点。如果价格完全向下突破了这个支撑水平，我们会再次在 85 k-86.25 k 美元附近找到良好的支撑点。但再往下我们预计将会看到一波猛烈的仓位清算浪潮。 日线和小时线的波动范围已经开始显示收缩的迹象。如果币价无法突破 93.5 k 美元，

SignalPlus宏观分析特别版：The Next Inning SignalPlus宏观分析特别版：The Next Inning 多头仓位处在极端水平，加上市场对收益率持续攀升的担忧（10 年期名目收益率约为 4.45% ，实际收益率>2.15% ），美国股市回吐了部分近期涨幅（上周五 SPX -1.3% ，Nasdaq -2.3% ）。此外，Powell 主席在上周的谈话中表示，考虑到经济情况强劲，美联储正在考虑放缓降息步伐，导致市场定价 12 月降息的可能性从 9 月份高点的近 2 码下降至仅 61% 。 “目前经济情况并未发出任何急需降息的信号” Powell 周四在 Dallas 的一次谈话中表示，“当前经济的强劲表现让我们能够更加谨慎地做出决策。”-- Jerome Powell SignalPlus宏观分析特别版：The Next Inning SignalPlus宏观分析特别版：The Next Inning 在上周五股市大幅抛售之前，股市波动率指数（VIX）在大选后已经从 23 跌至 14 ，两周内暴跌近 40% ，尽管市场走势如我们在股市和加密货币（memecoin）反弹中所看到的那样越来越迅速，但我们认为交易的“轻松部分”已经结束，未来市场将面临更多波动和挑战。 SignalPlus宏观分析特别版：The Next Inning Biden 总统与 Trump 明确承诺将进行平稳的政权交接，如今市场焦点已经从大选转移到政策，市场正密切注意接下来内阁的布局，目前多个关键职位已经明朗，特别是在贸易和国家安全方面较倾向鹰派，剩下的关键职位之一是财政部长，当前的热门人选有 Scott Bessent (长期投资者兼 Soros 的合伙人) 和 Howard Lutnick (Cantor

关键指标：( 11 月 4 日 下午四点->11 月 11 日 下午四点 香港时间） BTC/USD 币价上涨+ 18.4% ($ 68, 000->$ 81, 200), ETH/USD 币价上涨+ 27.6% ($ 2, 460->$ 3, 140) BTC/USD 年底（十二月）ATM 波动率下跌-6.2 点（58.0-> 51.8）, 十二月 25 d 偏度上升+ 0.1 点（3.1->3.2） 特朗普继任下一任总统的消息确认后，币价向上突破了 74 k 美元的阻力位。周二 11 月 5 日下午 4 点（香港时间）到 11 月 8 日下午 4 点之间，币价上涨了 11% 来到我们对大选的看涨目标区间（$ 76 k-$ 78 k)。自此以后，上涨的动力持续增强。我们在大选后持续看好 BTC 并把远期的价格目标设定在 100 k 美元以上。短期我们可能会看到一些价格的波动或者衰退，但是技术面的核心依然支持看涨。 我们认为当前的主要支撑位$ 74 k-$ 72 k 会继续保持，考虑到市场短期内可能出现激进的获利了结并发生回调。 市场主题 选举前两位总统候选人的胜率差距有所缩小，并致使

SignalPlus宏观分析特别版：80K SignalPlus宏观分析特别版：80K SignalPlus宏观分析特别版：80K SignalPlus宏观分析特别版：80K 尽管 Trump 当选后还需要 2 个月才能正式上任，但他胜选的影响已经在地缘政治和资本市场中广泛体现。加密货币再度成为焦点，在美国部分地区尚未完成计票的同时，BTC 价格已突破 8 万美元，而 Blackrock 的 BTC ETF (IBIT) 在上周四创下 11 亿美元的单日资金流入纪录，就连 ETH ETF 也出现其历史中第三高的单日资金流入。 SignalPlus宏观分析特别版：80K SignalPlus宏观分析特别版：80K IBIT 今年为止的资金流入位居所有美国上市 ETF 的第三高，其资产管理规模已超过 iShares 自己的黄金 ETF，超过 330 亿美元。在这波上涨中，中心化交易所（CEX）在过去一周内清算了超过 8 亿美元的空头期货仓位，这是今年最大规模的空头清算之一，同时随著杠杆资金大量回归，永续合约的资金费率飙升至 30% 左右。 SignalPlus宏观分析特别版：80K SignalPlus宏观分析特别版：80K 此外，尽管链上活动疲软，不过传统金融的流入成为稳定的支持因素，稳定币市值今年以来持续稳步回升，已恢复至接近 2022 年的历史高点，稳定币的进一步流入应该会提供更多的保证金资金，随著价格继续反弹，预计杠杆也将继续维持。 SignalPlus宏观分析特别版：80K 从政治层面来看，考虑到即将上任的政府更倾向于支持加密货币立法，行业对于未来出现更友好的加密货币监管框架越来越乐观。 SignalPlus宏观分析特别版：80K 回到宏观市场，美国股市忽视了中国刺激政策的失望，继续创下新高，而固定收益市场则因上周四 FOMC 会议的鸽派立场而保持稳定。此外，由于市场

关键指标：(十月 28 日 下午四点 -> 十一月 4 日 下午四点 香港时间） BTC/USD 价格上涨+ 0.15% ($ 68, 500->$ 68, 600), ETH/USD 价格下跌-2.4% ($ 2, 520->$ 2, 460) BTC/USD 年底(十二月)ATM 波动率上涨+ 3.7 点（54.3->58.0), 年底 25 delta 偏度下跌-0.6 点( 3.7->3.1) 现货技术指标一览： 周三的时候币价曾创下了历史新高，一开始让我们觉得低估了现货市场在大选前就爆发的潜力。但是，币价最终没能在高点持续而是迅速回落， 70 k 美元价格重新成为目前的主要阻力位。与此同时，创下的最高价格将成为市场下一轮角逐的目标，前提是特朗普在大选中获胜。 目前我们认为接下来几天内币价可能会在 66 k 美元到 70 k 美元之间波动，直到大选情况指引下一次的大动向。 如果哈里斯获胜，币价可能会向下突破 63.5 k 美元到 64 k 美元的旗形支撑位并下行到 60 k 美元。甚至有可能在接下来的几天内滑落到支撑区间的下方 54 k 美元附近。另一方面，如果特朗普获胜币价会向上突破 74 k 美元，甚至有潜力上行到 77 k 美元到 

经过激烈而动荡的竞选活动后，期待已久的大选终于到来，各类宏观资产都在高度关注（或许是过度关注）最后的民调波动，其中 Polymarkets 的 Trump 胜率从 67% 大幅下降至 55% ，与其他主流民调一致，目前呈现 50-50 的胶著状态。 选举焦点稍微分散了市场对上周五非农就业数据的注意力，该数据大幅低于市场预期，就业人口仅新增 1.2 万，远低于预期的 10 万，虽然近期的罢工和飓风部分影响了这一结果，但经济学家认为，就业市场将持续放缓，失业人口将升至近期新高，且失业超过 15 周的人数也将大幅增加。此外，私部门就业减少 2.8 万人，其中制造业（-4.6 万）和专业与商业服务（-4.7 万）大幅下降。并且，先前两个月的新增就业数据也被大幅下调， 8 月的最终数据仅为 + 3.7 万人。 尽管数据大幅低于预期，但市场在美国大选前并未受到影响。美债收益率在非农就业数据公布后虽然下意识反应，不过最终逆转回升，收益率曲线收盘上升 4-10 个基点， 10 年期收益率接近 4.40% ，债券交易员仍在对 Trump 胜选的可能性进行对冲。股市方面，尽管当天动能股、小型股和高 beta 股表现不佳，但股市仍小幅上涨，而美元兑英镑（英国预算问题）和日圆（套利交易）则显著走强。 就利率预期而言，虽然就业数据疲软，市场仍预计本周仅会降息 25 个基点，此后继续 25 个基点的降息步调，但具体走势可能要取决于最终选举结果。 回到选举，随著 Kamala 在最后关头支持率上升，民调几乎已经回到势均力敌的状态，不过实际的市场头寸可能仍倾向于 Trump 胜选。与近期大多数选举结果相比，这次的市场反应可能会是两个极端，Trump 胜选可能会推动收益率上升、美元走强、加密货币上涨，而 Kamala 胜选则会导致相反的结果。然而，

BTC波动率：一周回顾2024年10月21日–10月28日 关键指标:( 21 Oct 4 pm 香港时间 -> 28 Oct 4 pm 香港时间) BTC/USD 价格稳定($ 68, 500->$ 68, 500), ETH/USD 价格下跌-7.5% ($ 2, 725->$ 2, 520) BTC/USD 年底 ATM vol 下降-1.6 点( 55.9->54.3), 年底 25 d 偏度 下降-0.6 点( 4.3->3.7) 现货技术指标一览 BTC波动率：一周回顾2024年10月21日–10月28日 BTC 现货市场上周表现非常克制，坚守在 69.5 k 到 65 k 之间。我们持续观察到市场被困在长线旗形图案的支撑位和其上方$ 70.25 k 的阻力位之间。因此预期市场在接下来的几天内会继续保持在这个区间。 考虑到市场的现状和特朗普获选胜算的不断攀升，我们认为接下来的一周延续到大选到来前，市场会向上尝试突破这个区间。 市场主题 全球市场整周保持平静，大家都在热切地观望美国大选的结果。总体上来讲，“没有消息就是好消息”。在美国方面数据保持相对稳定的前提下，风险资产继续小幅上涨。 尽管以色列在周末向伊朗的军事基地发射火箭进行反击，市场普遍认为这是一种缓和举措。因为这次反击非常有针对性而且伊朗否认受到影响。从这一事件来看美国对以色列的影响占据了上风并消除了这一地缘政治带来的尾部风险。 《华尔街日报》周五晚间报道了美国政府对泰达

SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch 过去一周，随著美国大选进入最后阶段，风险市场陷入停滞，两党都在最后一刻加大主流媒体宣传，包括一场史无前例长达 3 小时的 Trump-Rogan 访谈，仅在 YouTube 上就有超过 2500 万次观看。此外，也许是为了回应最近的美国压力，以色列周五晚间对伊朗的袭击比预期的更加克制，为德黑兰提供了一个缓解的机会，伊朗并未通过官方渠道对此次袭击作出回应。 缺乏宏观风险加上通胀走势配合，风险溢价持续受到挤压，美国投资等级信用利差已收窄至接近 43 年来的低点，股票定价也暗示未来几乎不存在衰退的可能性。 SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch 在经济衰退预期方面，债券和股票的预期一直存在分歧，目前为止股票的预期更为正确，导致 10 年期美债收益率在过去一个月上涨了 + 60 个基点，债券管理人报告称这是过去 25 年来最大的减少久期操作之一。 过去 6 周中，收益率已上升 5 周，其中 10 年期收益率触及 7 月以来的最高水平，且接下来几天里将有超过 1, 830 亿美元的新债券供应。随著 JOLTS 和非农就业报告等关键就业数据将在未来一周公布，固定收益市场可能会继续承压，同时前美联储理事 Kevin Warsh 也加入了这场争论，对美联储最近的鸽派转向和通胀框架提出了批评。 SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch SignalPlus宏观分析特别版：The Final Stretch 谈到预期错误，最近发布

BTC波动率：一周回顾2024年10月14日–10月21日 关键指标：（香港时间 10 月 14 日下午 4 点->香港时间 10 月 21 日下午 4 点） BTC/USD+ 6.6% （$ 64, 250 -> $ 68, 500），ETH/USD + 7.9% ($ 2, 525 -> $ 2, 725) BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率-1.6 v（57.5-> 55.9）， 12 月 25 d 风险逆转波动率 + 1.4 v ( 2.9 -> 4.3) 现货技术指标概览 BTC波动率：一周回顾2024年10月14日–10月21日 现货市场上周终于突破了长期旗形走势的阻力，踏入 $ 67-69.5 k 新的价格区间。随着选情的变化，市场开始为与 Trump 相关的交易进行提前布局。 目前，$ 70 k 的价位构成了非常强劲的阻力。价格上涨趋势相对温和（实际波动率较低），且我们预计这一情况在短期内将持续。如果价格突破 $ 70.25 k（然后是 $ 72 k），现货市场可能会迎来显著上涨行情。相反，若跌破 $ 63.75 k，则可能会引起现货市场仓位的抛售，价格回落至 $ 60 k 美元，并伴随较大的波动。 市场大事件 期待已久的 “Uptober” 行情终于开始上演，Trump 当选机率的上

SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? 上周市场相对平静，风险偏好情绪依然持续，美国股市、美债收益率、美元汇率、黄金和 BTC 价格都逼近中期或年内高点。美国的经济数据表现强劲，零售销售高于预期（实际月增 0.6% ，控制组月增 0.7% ），申请失业救济人数保持稳定，持续支持软著陆的叙事。 SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? 财报季的表现也有利于市场，美国银行业、Netflix 和台积电（上涨 9.8% ）的业绩都远超预期，SPX 指数连续 6 周上涨，创下今年以来最佳的连续上涨纪录，而投资者仍对市场和企业获利充满信心，期权隐含的财报日波动较近期平均水平低约 5% 。 SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? 近期的焦点自然集中在美国大选上，最近有很多关于 Polymarket 的预测（Trump 胜选概率 60% ）与传统预测（仍接近 50/50）出现分歧的讨论，无论细节如何，宏观资产交易可能会带著 Trump 胜选的倾向进入 11 月，随著债券交易员普遍预期 Trump 在第二任期会更加积极推动财政支出，近期美债收益率走势与 Trump 胜选概率显示出极高的关联性。 SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? SignalPlus宏观分析特别版：Range Break? BTC 似乎正从长期沉睡中苏醒，突破其下行通道，并寻求在大选前挑战历史高点。价格在近期突破 6.8 万美元，同时 ETF 在过去 6 个交易日有约 24 亿美元的资金流入，而