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一、17年蛰伏，傍上东风 2003年6月27日，一家名为东风渝安的合资汽车公司成立了。 这件不大的小事，却意外开创了几个行业先河。 公司筹备方，一边是大名鼎鼎东风汽车、东风实业，另一边则是名不见经传的民营企业渝安集团。 更加出人意料的是，渝安集团只出资5000万元，便获得了该公司50%的股份。顺理成章，渝安集团掌舵人张兴海也成了这家公司的总经理。 20年前，民企与国有大型车厂联手造车的情况，几乎没有。再有甚者，它还能虎口夺食，从国企手中夺得控制权。 以至于，三方签约后，东风汽车一位负责人对张兴海赞叹道：“这次谈判，你打了胜仗。” 奇迹的缔造者，是张兴海。 与李书福、王传福、魏建军等早期民营企业家造车不同，他的造车理念略显另类。 张兴海想的明白：汽车产业投资大、链条长，不是谁想进就能进的，必须要具备产品、品牌、人才以及技术优势。 换言之，张兴海坚信民企只靠单打独斗是不行的。这一理念，日后贯穿了张兴海的整个造车历程。 就这样，张兴海傍上了当时中国排名前三的东风造车势力，以合资的形式弯道杀入。 张兴海借得东风，纯靠运气的说法是站不住脚的。17年积累的信赖与人望，或是关键。 实际上，张兴海与东风渊源颇深。 1986年，张兴海掏出当时不菲的8000元，创建了巴县凤凰电器弹簧厂。此后，便为长安汽车生产座椅弹簧。 1996年，张兴海创立重庆长安减震器有限公司，为摩托车、汽车生产减震器。很快他闯出了名堂，其公司生产的摩托车减震器，曾连续13年产销第一。 有此基础，张兴海决定再进一步：2002年，他杀入摩托车制造领域，自己造摩托车。但天公不作美，随后的“限摩令”让这一计划破产了。 但恰恰此时，张兴海赶上东风汽车公司寻找合作伙伴。面对东风汽车向社会抛出的橄榄枝，张兴海嗅到了进军汽车的绝佳入口，一举抓住了这个千载难逢的时机。 从汽车座椅弹簧到减震器，从折戟摩托车到联合东风制造微型车，张兴海一步步

2018年，海信谋划了一场惊天巨变。 海信董事长周厚健，将在科龙干了12年的贾少谦调回总部，并安排进了核心管理层。 等待贾少谦的，不是一次简单晋升。2019年贾少谦出任海信总裁，他也从海信接班人变为了唯一的“储君”。 与贾少谦回归时点高度契合，海信接连收购了日本百年品牌东芝电视以及欧洲四大家电品牌Gorenje，强势拉开了出海序幕。 同年10月16日，海信科龙正式更名为海信家电，海信品牌国际化提速。 接班海信、重塑品牌以及执掌出海新战略，2018年海信史上三件大事密集发生，共同作用在年仅46岁的贾少谦身上。 属于贾少谦的时代正在来临。而这一切，都都要从十几年前海信那场关键并购说起。 01 并购科龙，海信蛇吞象 2006年前后，海信拿下科龙电器，上演了一场“蛇吞象”戏码。 彼时，科龙的市场影响力并不弱于海信。这家很早便同时在港深两地上市的乡镇企业，2004年营收近80亿，总资产超百亿。 但它的债务规模同样不可小视，并购科龙的海信同时背负了它36亿债务。 规模带来的管理压力，财务带来的偿债考验，让初掌科龙的海信高管们尝到了甜蜜的负担。不少同行，也在等着看他们的笑话。 周厚健早已在行动。2005年，他力推海信与科龙签署了“销售代理协议”。 事实证明，这是个既当爹、又当妈，既给钱、又帮卖的苦逼活计。海信先以产品预付款的形式，为科龙提供3亿活命钱，接着自担风险、全权代理科龙产品销售。 这还没完。买断产品后，海信又开始变卖家产、帮科龙瘦身。 2004年末，科龙总资产111亿元，当年销售额79亿元；至2007年末，科龙总资产降至44.21亿元，但该年销售额升至88亿元。 用渠道兜底，为科龙瘦身，双管齐下的海信堪堪救活了科龙。但此时科龙还吊着气，离真正治愈还早。 34岁的贾少谦，便是此时被委派到顺德科龙总部。他被任命为科龙副总裁，主管人力与行政。 初来乍到的贾少谦发现，由于经营困难，科龙员

01 二轮电动车市场，供需错配 万言，只是中国千万即配骑手大军中最普通的一个。 与风雨为伴，与时间赛跑，几乎是这名骑手的日常所有。匆忙、奔波，但好在脚下踏实、胸有激情。 遥想3年前，万言面对的却是另一番光景。 2021年，初来上海的他，便体会到了进城务工即失业的滋味。当服务员被嫌太老，做安保又被指不够强壮，看似谁都能上手的即配员，也不是万言可以轻松染指的。 说到底，骑手也是有门槛儿的：至少要有一辆两轮电动车，为此需支付1千多块押金。而最穷困潦倒时，万言身上只剩200块，那是他（万不得已）撤回老家的车票钱。 类似万言的例子，并不少见。国内即配骑手数量已经超过1200万，他们中有四成需要通过租赁获得二轮车。 这500万骑手很多来自低线城市，甚至是偏远乡村。他们中不少都因一时付不起租金，而被短暂“排除”在骑手之列。 在另一个纬度，开了半辈子租车行的老张，也在饱受另类摧残。 很长一段时间，老张都是先买下二轮车，再转手租给骑手。“我不太担心车丢，但磕了碰了如何赔付也是个难题。” 当然，最关键的还是客户不稳定。“很多人做骑手，都抱了试试看的态度、不行就撤。”这种心态导致了极大的不确定性：极易打退堂鼓的新手自不必说，整个行业骑手平均在职时间只有3-4个月。 不管是少数骑手跑路造成的坏账，还是人员高频流动导致的断租，都对租车行长期经营有着致命打击。 这并非危言耸听。拍小租此前针对骑手群体建立风险模型时发现，整个行业租金坏账率超过12%。 “很多时候，车行与骑手的维系纽带就只是一个微信。加个微信，月底询问骑手是否续租的惯用手法，效果注定一般。 骑手租不起车，车行收不到租，背后反映的是整个行业的供需错配。 不少数字化极低的车行，甚至还在靠老板手工记账，这进一步导致了财务管理混乱、坏账风险提升；而在用户侧，骑手们则面临着租赁门槛高、押金高、服务纠纷频发等一系列困扰。 最后，承担这种信息不透明、不

2004年6月18日，刚刚转型电商才半年的京东，用最互联网的方式为忠实粉丝打造了一场价格降到“难以置信”的店庆促销活动，这场促销活动还有一个很具有当年网络小说特质的名字——“月黑风高”。 2024年京东618，早已成为一场亿万消费者、千百万品牌和商家共同参与的年中经济盛事。20年来，京东通过供应链技术创新，帮助品牌和商家持续优化成本和效率，让用户体验到极致的“又便宜又好”，始终是这场经济盛事不变的主线。 在今年的京东618期间，基于京东云言犀的AI总裁数字人走进直播间、为Apple Vision Pro推出的京东Vision等一批围绕AI的创新技术应用，让消费者感到新奇的同时，也实实在在的为品牌和商家降本增效、创造价值。 超过18位品牌总裁数字人亮相京东618 直播成本降到1/10 今年的京东618期间，超过18家品牌的创始人、CEO通过京东云言犀化身AI数字人在京东直播间同时开播，这其中有超过一半的品牌来自500强企业。 京东云言犀数字人凭借战略选择、不断的技术突破和电商场景的深耕，也取得了三个“第一”的阶段性成果。首先是大规模商业化“第一”，截至目前，言犀数字人已累计服务品牌超5000家，带动GMV超百亿，这意味着数字人直播已经为主流消费品牌所接受。其次是效果“第一”，京东云言犀团队在形象、声音、互动等的多项技术都做到了行业顶尖。此外还有技术上的“第一”，数字人直播能做到“逼近真人”的带货效果，在观众进入直播间的120秒，无法分辨是真人还是数字人，可大幅提高留存率和转化率。 LG电子中国区总裁李东善通过京东云言犀语音大模型实现了用中文与消费者交互，外观、声音高度还原。他的数字人形象将亮相LG显示器京东自营旗舰店 ，为消费者详细介绍LG最新的创新技术和3C电脑数码产品。 京东云言犀创新业务负责人表示，从线下实体零售到AI电商，AI技术是营销近20年迭代的底层动力，而大模

01 跨界、直销的得与失 4月27日，丁雄军从茅台一号位上撤了下来。 茅台换帅，本就震惊行业。再加上，丁雄军的离去确实有些突然。 去职这一天，茅台正紧锣密鼓的筹备2023业绩说明会。这一年，茅台首次在营收与总利润上突破双千亿大关。 2天前，丁雄军还率领团队下沉到制酒一车间和制酒二十九车间，大抓基层治理与素质提升工作.......怎么看，丁雄军都没有去职的意思。 但这份意外似乎又在情理之中。自李保芳卸任后，短短4年茅台便三度换帅：从高卫东到丁雄军，再到如今的张德芹。 丁雄军是近年茅台一号位上任期较长的一个。2年零8个月不算太长，但对一个变革者来说，足以改变很多东西。 上任第一年（2021年8月上任），茅台便突破千亿营收。业绩之外，丁雄军更是基于产品、渠道，对茅台营销体系进行了手术刀般式的变革。 在产品端，茅台依托跨界联名跑马圈地、大做增量。白酒之外，茅台宴、茅台冰淇淋、酒心巧克力，每一款产品都足够出圈儿。 “酱香拿铁”更是火爆的一塌糊涂，上市首日销额过亿，一堆店铺卖到断货。 在渠道上，丁雄军大刀阔斧的对茅台旧营销体系动刀，力推直销渠道。 根据财报测算，2020年茅台直销渠道营收占比约为14%。丁雄军上任第一年，茅台直销渠道营收占比升至22%，2023年这一比例提升至45%。 控制经销商规模、做大直销并不是丁雄军的首创。细究，这算是茅台的一项长期工程。 2018年经销商大会时，时任茅台董事长的李保芳便表示经销商渠道配额保持1.7万吨、不再增量。 也是在2018年，茅台开始有计划的大规模裁撤经销商数量。当年茅台国内经销商被取缔400多家，年底被压缩至2987家。2019年，这一数字进一步降至2377家。 近三年，茅台经销商控制在2100家以内，经销商渠道带来的营收则稳定在800亿上下。 丁雄军将增量一股脑，赏给了“亲儿子”直销渠道。 2022年5月19，丁雄军一手打造的“i茅台”

20年前，“德隆系”覆灭。 如今，德隆早已成为传说，但德隆残部却依旧散落于江湖，游走于资本的灰色地带。他们凭借诱人的故事，吸血上市公司，收割投资者，甚至是引发资本市场动荡。 01神秘的幕后大佬 最近，又一家上市公司——中银绒业，在退市的生死线上奄奄一息。翻开中银绒业的历史过往，一个名字——李向春格外引人注意。 李向春何许人也？他正是原 “德隆系”健桥证券核心人物。健桥证券曾被“德隆系”控制，为“德隆系”融资，并操作沈阳合金、湘火炬等“德隆系”庄股。2000年5月至今，李向春任职中海达投资有限公司（简称中海达投资）董事长和法人。2017年11月至今, 李向春任职恒天金石投资管理有限公司（简称恒天金石）总经理。 中海达投资背后三大股东为于旭斌、吴瑞、陈开军，都与“德隆系”有着千丝万缕的联系。中海达投资旗下子公司北京正阳富时投资管理有限公司（简称正阳富时），曾在上市公司艾格拉斯的资本运作中扮演着重要角色。 当时担任正阳富时法人的，正是德隆旧部高伟，不过目前该公司已经注销。中海达投资旗下另一子公司与健桥证券名字相似——陕西健桥投资担保有限公司，则因故被监管部门吊销。可以说，李向春主导下的中海达投资聚集了诸多前“德隆系”成员。 除了深厚的“德隆系”背景，李向春还游走于“中植系”。资料显示，恒天金石第一大股东北京青杨投资中心（有限合伙）（简称青杨投资），隶属于中植企业集团有限公司。股东之一京鹏投资曾一度可实际支配恒天金石48.34%的股权及表决权。而京鹏投资同样为中植企业集团有限公司所控制。2021年以前，中植系是恒天金石背后的最大金主。只不过，随后中植集团的金融帝国也随之崩塌。 虽然“德隆系”、“中植系”先后走向覆灭，李向春的灰色资本生意却从未停歇。在资产腾挪上，李向春们手段高明且成熟：他们一般会潜入并主导某上市公司，让上市公司收购某资产。在收购公布前，提前成立公司运作目标资产或者找

6月5日，斗鱼发布了2024年第一季度未经审计的财务报告。在第一季度，斗鱼通过加大精品内容投入、强化厂商联动以及实施精细化运营，同时积极探索商业多元化，以丰富的服务内容满足用户多样化需求，成功拓宽了收入来源。 财报数据显示，2024年Q1，斗鱼移动端平均MAU为4530万，总付费用户数为340万。总营收10.4亿元人民币，其中广告及其他业务收入为2.39亿元，收入贡献占比上升至23%。本季度斗鱼录得净亏损8800万元，调整后净亏损为8570万元。 斗鱼临时管委会表示：“2024年一季度，我们继续加强公司的多元化商业能力，并通过优化公司架构和调整运营策略以强化精细运营管理。我们更加专注于平台核心用户的需求和体验，在提供一贯高品质内容的同时，充分利用平台的主播资源和平台内容生态，积极探索与更多游戏厂商的合作机会，为用户提供更丰富的游戏相关服务。虽然受到宏观经济和行业发展的挑战，我们仍然秉持股东长期利益至上的原则，坚持执行‘以游戏为核心的多元化内容生态平台’的长期发展策略，整合利用平台深厚的主播资源、丰富的内容生态、敏捷的运营机制以及与游戏厂商的紧密合作等优势，致力于实现平台的长期增长和可持续发展。” 广告及其他收入显著提升，商业化转型反馈良好 2024年第一季度，斗鱼虽然面临来自宏观环境和直播业务调整的压力，但商业化转型已有显著进展，通过深化游戏产业的服务与合作，从游戏道具售卖、游戏广告和分发服务等方向着手，成功促进平台收入多元化和健康增长。第一季度，斗鱼总营收10.4亿元人民币，毛利润1.09亿元人民币，毛利率为10.5%。广告和其他业务收入为2.39亿元，收入贡献占比为23%，较23年同期的7.7%有显著提升。 游戏厂商合作是斗鱼新阶段商业化的重要内容，目前平台链接厂商及游戏玩家需求，获取更多独家资源和优质内容的同时，基于厂商资源探索了多元化盈利模式。一方面通过平台主播、

01 良币驱劣币，低价一条路 2016年，黄峥对格力有些不满。 不是源于空调本身，更非针对董明珠本人。只是透过格力，黄峥看到了“东西贵了反而好卖”的错误逻辑。 用黄峥的话说，“空调这种产品需要有人安装，也需要有人推荐。但把价格打到最低的小米互联网直销，往往不如格力给安装者、渠道以足够利润，更容易赢得市场。” 随后他话风一转，但代价是整个民众承担损失。这便是商业世界中典型的劣币驱良币：东西越贵，越有人卖，越有市场。 黄峥想改变这种模式，让低价商品不是被驱逐。 这或许也是创立拼多多的一个初衷。在早期拼多多货架上，满满当当的都是便宜货、白牌甚至无牌商品。 并不是每个人都爱便宜货，尤其是在品质良莠不齐、用户心智不足的创业早期。好在下沉市场足够大：国内至少有7亿用户，放眼全球则是30亿人口。 顶着魔幻歌曲，拼多多率先在五环外打响了。 很快黄峥发现，这个下沉市场不止有消费者，还有天然的供给者：中国6亿农人撑起的巨大农货供给市场。 但很长一段时间，农民被层层小贩盘剥赚不到钱，消费者却支付了不菲的价格。差价，被中间商赚走了。 黄峥决定彻底打通农货上行通道。拼多多没有展示这条路有多艰辛，但友商给出的结论是：异常难走。 比拼多多还早数年，阿里便开启了针对“千县万村”的100亿投入计划，但收效甚微。另一电商巨头京东，在农货方面的成绩也不够出彩。 但拼多多铁了心，要一条道走到黑。始于2018年的新品牌计划、疫情期间市县长直播带（农）货、2023年上线至今的“农云行动”.......借助层出不穷的“花活”，拼多多杀向乡间地头。 所有人都知道拼多多靠低价起家，但大部分人不甚明白农货的意义：正是农货的差异化布局，让拼多多早早确立了稳固的基本盘，最终从偏安一隅到三分天下。 直至今年一季度财报电话会上，联席CEO赵佳臻还在强调：“拼多多始终是一个以农产品为特色的全品类电商平台，我们仍然会坚定地在农业方面做投

2019年，26岁的杨植麟拿下了卡耐基梅隆大学计算机专业博士学位。 这个常人要花6年修完的学业，他只用了4年。 期间，杨植麟还伙同Google同事，一起训练了基于Transformer的语言大模型。接着，作为第一作者，他又与谷歌、卡内基梅隆大学联合发表了深度学习和自然语言处理模型XLNet。 01 蛰伏3年出手，1年做到200亿 博士毕业后，杨植麟紧张筹备着回国创业计划。 而在全球范围内，AI人工智能也走到了指数爆炸的前夜。所有人都以为杨植麟要在AI大模型领域激流勇进、大干一场。 但意外发生了，杨植麟默默回到了读博第二年（2016年）创立的循环智能，继续做着服务AI大佬的工作。 杨植麟曾有复盘，“很多事情必须在合适的时机做，才能事半功倍。要做一家独立的 AGI 公司，必须要选对时间点。”话里话外，2019“不对”。 2021年底，循环智能拿到了博裕与红杉联合领投的3800万美元融资。但杨植麟这个名字，依旧没有在行业掀起多大浪花。 直到2022年下半年，ChatGPT用数周斩获上亿用户的辉煌战绩，宣告了大模型在2C领域的爆发。 杨植麟终于觅到了自己出场的时机。2023年3月1日，他马不停蹄的创立大模型公司月之暗面，并用上了自己的英文名-Kimi。 像一只蛰伏了3年的猎豹，当猎物出现后，杨植麟选择了迅速出击。而Kimi 也开启了以月为单位的“光速”融资。 当年6月，Kimi完成了超2亿美元天使轮融资。次年2月，Kimi完成超10亿美元A轮融资，红杉、阿里、小红书都是背后金主。另据阿里财报披露，该公司于2024 财年向月之暗面投资 8 亿美元，购入36%的股权。 3个月后的今天，Kimi被证实敲定新一轮融资，新入局者有腾讯、高榕资本，融后估值30亿美元，约217亿元人民币。 资本用脚投票，Kimi异常能打。 kimi推出5个月后，其产品可支持的无损上下文长度限制从20万字提升到2

一场活力迸发的旅游“春日档”，让我们再次感受到了携程的速度。 2024年第一季度，携程净营收实现119亿元，同比增长29%。其中，住宿预订收入同比增长29%，国际OTA平台总收入同比增长80%，旅游度假业务更是同比增长了129%...... 比数据更令人振奋的是，携程基于“新质生产力”进行的一系列产品创新。这也是引领携程业绩强势增长的“牛鼻子”。 为乡村旅游提供高品质供给的携程度假农庄，是名副其实的王炸产品：其建筑设计、服务品质、内部设施都达到高星级标准。 截至一季度末，如此高标准的度假农庄，携程已在13个省/直辖市/自治区开业上线了29家。仅度假农庄一项，携程便带动超2万人就业（8成为当地人），带动乡村人均年收入增长超4万元。 更大范围的下沉市场，携程也在帮助当地提升旅游产品供给。去年夏天，火爆的榕江“村超”，给当地旅游带来了一丝幸福的烦恼。为此，在2024年“村超”预选赛前，携程特意为当地200多家酒店组织了公益培训，其中开业不久的“贵州村超酒店”实现了销售额增长3倍。 榕江之外，携程还与台江、昆山以及江西多地县域开展合作，以培训、项目招商、整合营销等多种方式，提升旅游供给品质，助力当地构建现代旅游体系，将流量变成“留量”。 类似的产品创新，携程还通过多个纬度展开。针对年轻人“娱乐+旅行”一条龙，携程聚焦“演唱会+酒店住宿”产品开发。对于银发一族，“携程老友会”品牌上线，首期推出700多个专享商品，覆盖全国40多个热门目的地。银发老人“游有所依”，不再是梦。 此外，携程国际OTA平台也在积极创新入境游产品。目前，Trip.com已上线600多家国内头部景区在线预约功能，并提供20多种语种、支付方式，提高境外游客预订体验。这让一季度，携程入境游预订同比增长超4倍。 4月份，携程联合秦始皇帝陵博物院推出了“境外融合服务平台”服务，并为在上海浦东国际机场停留超8小时的国际旅客