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每年1月、4月、7月和10月，美股都会进入密集的财报季。很多投资者都希望利用财报这一波动性极高的事件，借助期权进行布局，赚取短期内的大行情。但对于新手来说，面对种类繁多的期权策略，往往无从下手。本文将系统介绍财报季可以使用的各类期权策略，包含它们的原理、优缺点和适用场景，帮助你选择最适合自己的打法。单腿期权（买入看涨期权或看跌期权）原理：买入一张看涨期权（Call）相当于押注股价会上涨，买入一张看跌期权（Put）则押注股价会下跌。只需支付一次权利金，最多损失这笔投入，收益潜力很大。优点：结构简单，风险可控。投入小，收益上不封顶（看涨期权）或最多达到股价归零（看跌期权）。缺点：需要判断正确方向且波动足够大，否则容易因时间衰减亏损全部权利金。适用场景：对涨跌方向有较大把握时，例如预期财报特别好或特别差。跨式套利（Long Straddle）原理：同时买入同一行权价和到期日的看涨期权和看跌期权，押注大幅波动。优点：不需要预测方向，只需股价剧烈波动即可获利。缺点：成本高，要求股价波动幅度足够大，且时间衰减影响较大。适用场景：预计财报将引发剧烈波动，但不确定是上涨还是下跌。宽跨式套利（Long Strangle）原理：同时买入价外的看涨期权和看跌期权，押注大波动，但成本比跨式更低。优点：投入成本更低，适合预算有限的情况。缺点：需要更大幅度的股价波动才能盈利，否则易亏损。适用场景：希望用更少资金搏取大波动。价差策略牛市看涨价差（Bull Call Spread）原理：买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价的看涨期权。优点：降低成本，风险可控，适合温和上涨行情。缺点：收益有限，不适合预期爆发式上涨。适用场景：预计股价会稳步上涨到某个价位，但不会暴涨。熊市看跌价差（Bear Put Spread）原理：买入较高行权价的看跌期权，同时卖出较低行权价的看跌期权。优点：降低做空成本，风险和

近期，美股遭遇快速回调，标普500指数从高点跌幅超过10%，正式进入技术性修正区域，纳斯达克综合指数跌幅更是超过14%。如此迅猛的调整，是否意味着市场情绪已经转向熊市？还是提供了难得的入场机会？对于投资者而言，当前市场环境下可以通过期权策略有效参与指数反弹，同时兼顾风险控制。本文将探讨几种适用于当前市场的做多指数的期权策略。市场环境分析：回调是否构成买入良机？从历史数据来看，美股的回调本身较为常见，但只有部分情况演变为熊市。标普500指数自1929年以来共经历了56次回调，其中仅有22次进一步下跌至熊市级别（跌幅超过20%）。此外，当前经济政策的不确定性虽然加剧了市场波动，但经济基本面依然稳健，美联储政策调整预期或将对市场形成支撑。在这种背景下，投资者可以考虑利用期权策略捕捉指数的反弹机会，同时控制下行风险。适用于当前市场的做多指数期权策略牛市价差（Bull Call Spread）——低成本做多指数策略概述： 买入较低行权价的看涨期权（Call），同时卖出较高行权价的看涨期权。适用于市场可能温和反弹的情况。优点： 比直接买入看涨期权成本更低，降低时间价值损耗。下行风险有限，最大亏损为初始投入的权利金。示例： 若 $标普500ETF(SPY)$ 当前价格为551美元，投资者可以：买入 SPY 555 行权价的 Call 期权（到期时间1-2个月）卖出 SPY 575 行权价的 Call 期权这样做的好处是，如果SPY反弹到575美元附近，投资者可以获得最大收益，而成本比单独买入看涨期权更低。卖出看跌期权（Cash-Secured Put）——在市场恐慌时卖出“保险”策略概述： 在指数大跌后，卖出看跌期权以赚取权利金，同时愿意在更低的价格接手标的资产。适用于认为市场短期恐慌过度，并愿意以更低价格买入

近两周，我们做了包括奈飞、特斯拉、谷歌的财报策略。收盘后，谷歌财报也正式公布，财报显示，Alphabet第一季度实现营收902.3亿美元，同比增长12%，高于市场预期的891亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为345.40亿美元，同比增长46%；摊薄后每股收益为2.81美元，高于市场预期的2.01美元。财报发布后，谷歌盘后股价一度大涨超5%，截止目前谷歌的夜盘价格为169.23。也是在财报策略的收益范围内。收益率计算方面，这些财报策略的单次收益率和复合收益率都非常惊人。其中主要利用的两个策略是牛市看跌价差和做空宽跨式策略。牛市看跌价差牛市看跌价差是一种适合在你认为股票不会下跌，甚至可能会上涨一点点的时候使用的策略。操作上，你会同时做两件事：卖出一个行权价较高的看跌期权，同时买入一个行权价较低的看跌期权。这两个期权的到期日是一样的。这个策略的好处在于，你一开始可以收到一笔权利金收入。只要股票价格在到期时没有跌破你卖出的那个看跌期权的行权价，你就可以赚到这笔钱。即使跌了，只要没有跌得太多，损失也是有限的。总的来说，这是一个用有限风险去赚稳定收益的策略。做空宽跨式策略做空宽跨式策略适合在你判断股票不会有太大波动，也就是说不会大涨也不会大跌的时候使用。具体做法是，卖出一个较低行权价的看跌期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。这两个合约的到期日也是相同的。这个策略的收益来自于你收取的两笔权利金。只要股票在到期时还在这两个行权价之间，你就可以把这两笔权利金都赚到。但风险在于，一旦股票涨得太多或者跌得太狠，亏损会变得很大。所以虽然它的胜率不错，但风险敞口更大，适合波动率降低的时候使用。一句话总结：牛市看跌价差是押“股价不会跌”，风险小，收益稳；做空宽跨式是押“股价不会动”，赚得多，但风险大。

近两周，我们做了包括奈飞、特斯拉、谷歌的财报策略。收盘后，谷歌财报也正式公布，财报显示，Alphabet第一季度实现营收902.3亿美元，同比增长12%，高于市场预期的891亿美元；非美国通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为345.40亿美元，同比增长46%；摊薄后每股收益为2.81美元，高于市场预期的2.01美元。财报发布后，谷歌盘后股价一度大涨超5%，截止目前谷歌的夜盘价格为169.23。也是在财报策略的收益范围内。收益率计算方面，这些财报策略的单次收益率和复合收益率都非常惊人。其中主要利用的两个策略是牛市看跌价差和做空宽跨式策略。牛市看跌价差牛市看跌价差是一种适合在你认为股票不会下跌，甚至可能会上涨一点点的时候使用的策略。操作上，你会同时做两件事：卖出一个行权价较高的看跌期权，同时买入一个行权价较低的看跌期权。这两个期权的到期日是一样的。这个策略的好处在于，你一开始可以收到一笔权利金收入。只要股票价格在到期时没有跌破你卖出的那个看跌期权的行权价，你就可以赚到这笔钱。即使跌了，只要没有跌得太多，损失也是有限的。总的来说，这是一个用有限风险去赚稳定收益的策略。做空宽跨式策略做空宽跨式策略适合在你判断股票不会有太大波动，也就是说不会大涨也不会大跌的时候使用。具体做法是，卖出一个较低行权价的看跌期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。这两个合约的到期日也是相同的。这个策略的收益来自于你收取的两笔权利金。只要股票在到期时还在这两个行权价之间，你就可以把这两笔权利金都赚到。但风险在于，一旦股票涨得太多或者跌得太狠，亏损会变得很大。所以虽然它的胜率不错，但风险敞口更大，适合波动率降低的时候使用。一句话总结：牛市看跌价差是押“股价不会跌”，风险小，收益稳； 做空宽跨式是押“股价不会动”，赚得多，但风险大。

一、建立对卖出看涨期权的基本理解没有接触过期权的朋友，可能对卖出期权很难理解，经常会有“我没有期权怎么卖？”、“卖期权到底有什么意义”等疑惑，这里我们可以通过一个现实生活里卖二手车的案例，帮大家理解卖出看涨期权。假设你有一辆二手车，当前市场价格是20,000元。你认为未来几个月内，这辆车的价格不会大幅上涨。于是，你决定卖出一个看涨期权。买方：朋友B看中了你的车，但目前还没有足够的资金来购买。他希望在未来3个月内，有机会以20,000元的价格买下你的车。卖方（你）：你卖出一个看涨期权，同意给朋友B在未来3个月内以20,000元的价格买下你的车的权利，并收取1,000元的权利金作为补偿。有两种可能性：车价未上涨或下跌： 如果在未来3个月内，二手车市场价格保持在20,000元或以下，朋友B不会行使他的权利，因为他可以以相同价格或更低的价格在市场上买到同样的车。你保留了车，并获得了1,000元的权利金。车价上涨至25,000元： 如果车价涨到25,000元，朋友B会行使他的权利以20,000元的价格买下你的车。虽然你以相对低的价格卖掉了车，但你仍然得到了20,000元的车款和之前的1,000元权利金，总计21,000元，比原本多出1,000元的权利金，但少赚了可能的5,000元的潜在增值。回到股票本身，因为资本市场上所有物品的定价都有一个公允价值，所以卖方不需要拥有“二手车”才可以卖出看涨期权，只要有足够的资金最后能在市场上买入二手车交付并满足对方的要求即可。卖出看涨期权相当于你提前收取了一部分费用（权利金），作为愿意在未来某一时刻以固定价格出售资产的补偿。你可以立即获得这笔权利金，但如果价格大幅上涨，你可能会失去更高的利润。二、谷歌卖出看涨期权案例 $谷歌(GOOG)$ 将于美东时间04月24日（周四

本次 $特斯拉(TSLA)$ 财报之前，我们卖出了行权价为205的看跌期权，收获权利金347美元，买入了行权价为180的看跌期权，花费97美元。保证金方面，此次组合策略花费的保证金为2500美元，按照最大收益250美元、持仓时间2天计算。最大收益为 $250，保证金为 $2500，单次收益率：10%，单利年化：1825%。特斯拉财报策略盈亏分析如果特斯拉股价在到期时高于 205 美元，那么投资者卖出的 205 看跌期权和买入的 180 看跌期权都会毫无价值地过期，投资者将保留全部净收入的 $250，这就是该策略的最大盈利。如果特斯拉股价在到期时介于 202.5 美元和 205 美元之间，那么卖出的 205 看跌期权会部分产生亏损，但因为投资者仍保留部分净权利金，整体仍是盈利的，只是盈利少于 $250。股价越接近 202.5 美元，利润越低。如果股价正好在 202.5 美元到期，投资者卖出的 205 看跌期权价值为 $2.5（即250美元），刚好等于投资者收到的净权利金，因此盈亏打平。如果特斯拉股价在到期时低于 202.5 美元，但高于 180 美元，投资者卖出的 205 看跌期权亏损逐渐扩大，而投资者买入的 180 看跌期权尚未开始获利，整个组合将逐步亏损，亏损额随着股价下跌而上升。如果股价跌至 180 美元或以下，投资者的两个期权都进入实值区域，但由于买入的 180 看跌期权限制了最大亏损，最终投资者的最大亏损将被限制在 $2,250，即两个行权价之间的价差 $25 × 100 股 = $2,500，减去投资者最初收到的净权利金 $250。目前特斯拉盘后价格为250美元，如果投资者持有到期，预计将获得$250。牛市看跌价差策略原理牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较

一季度科技巨头财报季拉开帷幕，全球投资者目光将再度聚焦于美股市场的科技七巨头的财报表现。特斯拉率先登场，将于美东时间04月22日（周二）盘后发布2025年第一季度业绩。根据市场一致预期，特斯拉Q1将实现营收215.4亿美元，同比增加1.12%；每股收益0.37美元，同比增加8.24%。去年年底，随着美国大选尘埃落定，特斯拉股价一路走高，在12月创下488.54美元的历史高点，但此后迅速掉头下行，今年以来，马斯克及特斯拉持续面临挑战，特斯拉年内股价已下跌了逾40%，相较于历史高点接近“腰斩”。展望本次业绩，投资者聚焦于汽车业务收入、储能业务情况、AI相关业务以及特朗普关税政策影响上，另外，特斯拉即将公布的全年汽车交付量也会成为市场反应的关键因素。历次财报日股价如何表现？当前，特斯拉的的隐含变动为±10.96%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达10.96%。对比来看，特斯拉前4季度的绩后平均股价变动为±12.3%，显示该股当前期权价值被低估。从期权波动率偏度来看，市场情绪对特斯拉后市走势看跌。牛市看跌价差策略牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。特斯拉财报期权策略股票特斯拉目前交易价格约为227.5美元，如果投资者预期特斯拉不会发生暴跌，可以采用牛市看跌价差策略。做多方面，投资者可以卖出行权价为200，到期日4月25日的特斯拉看跌期权，收获权利金325美元。保护方面，投资者可以买入行权价为180，到期日4月25日的特斯拉看跌期权，付出权利金115美元。投资者预计特斯拉股价在4月25日前不会跌破200美元，因此采用牛市看跌价差策略：卖出

在投资者逃离美股之际，有高管悄悄加仓了。Washington Service数据显示，本月前两周，有不低于180位公司高管出手增持了自家公司股票，买卖比率升至0.40，接近2023年末以来最高水平。这个比例越高，说明买的人比卖的人多，信心更足。Advisors资管公司首席投资策略师Matt Lloyd表示，这是一个积极的信号，现在投资者对市场的情绪特别差，在股市试图站稳脚跟之际，高管买股票趋势能否持续至关重要。公众对经济前景的信心已经跌至近30年来最低点。根据美国银行最新的全球基金经理调查，82%的华尔街专业投资者预计全球经济将进一步走弱，而且几乎创纪录的受访者表示将减少对美股的配置。但有意思的是，这项调查被称为“反向指标”，因为他们每次预测都错，同样的受访者在2月份创纪录地看涨，结果市场就崩了。所有情绪指标都在亮红灯，市场仿佛随时要崩盘。而这时，企业高管却反其道而行之，大笔买入自己公司的股票。媒体指出，虽然公司高管购买股票的原因通常多样，但这种购买量的增加表明他们对公司前景持有信心，因为他们知道得最多，也最接近真相。这并不意味着民众可以闭眼冲进市场。有谨慎派提醒，不要光看高管买股票，就以为市场安全了。EP Wealth的投资主管Adam Phillips表示：“与其他公司一样，这些公司也在摸着石头过河，等待贸易政策的明朗化。”另一方面，市场仍在观望。许多投资者仍然担心全球贸易冲突带来的通胀上升以及经济衰退的可能性，特别是一些民主党支持者，在密歇根大学的调查里，认为美国经济可能会陷入衰退。针对想在利空中抄底市场的投资者可以使用牛市看跌价差策略。牛市看跌价差策略牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限

美国流媒体平台 $奈飞(NFLX)$ 周四盘后公布第一季度财报显示，由于订阅收入和广告收入增长强劲，该公司营收和二季度业绩指引均超出分析师预期，季度利润创下历史新高，并预计2025年广告销售将翻倍，带动股价盘后一度涨近5%，截至发稿，涨2.92%，股价报1001.4美元。主要财务数据：营收：Netflix一季度营收105.4亿美元，高于分析师预期105亿美元，同比增长12.5%运营利润率：Netflix第一季度运营利润率为31.7%，高于预期的28.2%以及去年同期的28.1%净利润：Netflix一季度净利润29亿美元，比预期的24.4亿美元高出24%每股收益：Netflix一季度每股收益6.61美元，高于市场预期的5.68美元自由现金流：Netflix第一季度自由现金流为27亿美元，环比增长25%牛市看跌价差是什么牛市看跌价差（Bull Put Spread）是一种典型的信用价差策略，适用于对标的资产持中度看涨预期的交易者。该策略通过卖出行权价较高的认沽期权（short put）并同时买入行权价较低的认沽期权（long put），在获得净权利金收入的同时，限定了最大可能的盈利与亏损。财报前，我们进行了两组牛市看跌价差策略的建立。奈飞财报前为973.03美元，财报后股价盘后升至1006.79美元。一组到期日为4月17日，卖出行权价为920的Put，获得1179美元权利金，买入行权价880的Put，花费349美元权利金。另一组到期日为4月25日，卖出行权价为920的Put，获得2860美元权利金，买入行权价880的Put，花费1623美元权利金。奈飞财报策略盈亏分析到期日：2025年4月17日短腿（卖出）：行权价920的认沽期权，收取权利金$1,179。长腿（买入）：行权价880的认沽期权，支付

由于美联储主席鲍威尔关于贸易战影响的警告加剧了华尔街的波动，导致股市和美元大幅下跌，金价再创新高。金价上涨0.4%，至每盎司3357.78美元，周三上涨3.5%，创下自2023年3月以来的最大单日涨幅。美元跌至六个月新低，因交易员再次受到一系列关税新闻的打击，而鲍威尔扼杀了美联储将迅速采取行动安抚投资者的希望，突显出华盛顿关税公告的不可预测性。由于不断升级的贸易战引发了人们对可能出现的全球经济衰退的担忧，黄金今年上涨了近28%，超过了2024年27%的涨幅。与此同时，特朗普政府正准备向各国施压，要求它们在美国关税谈判中限制与中国的贸易。高盛强调，尽管 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 上涨，但仓位尚未过高。他们目前对年底金价的乐观预测为每盎司3700美元，如果美联储政策发生潜在变化，尾部风险情景下金价可能达到每盎司4500美元。高盛认为，当前的涨势可持续，强劲的实物需求和来自亚洲的投资者流入支撑了这一走势。仓位配置仍远未达到乐观水平，这支撑了其乐观的前景，而宏观风险可能在未来几个月引发金价超级飙升的局面。澳新银行分析师布莱恩·马丁和丹尼尔·海因斯在一份报告中表示：“围绕关税的不确定性加剧、经济增长预期放缓、通胀担忧以及利率下调前景的增加，这些因素结合在一起，为贵金属进一步上涨创造了完美的背景。”期权策略：利用看跌期权做多黄金面对黄金的强劲走势，我们可以运用期权策略进行高效的多头交易。当前黄金现价为307.47美元，我们可以通过卖出2025年5月16日到期、行权价307美元、权利金810美元的看跌期权（Put Option）来做多黄金。这一策略不仅能在黄金上涨时获利，即使金价横盘或小幅下跌，仍然可以依靠权利金赚取收益。标的资产当前价格：307.47美元期权类型：看跌期权（Put）行权价：307美元到