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当大家议论期权的时候，就不得不提起一个人，他就是期权程序化交易的先行者托马斯·彼得菲（Thomas Petrofi ），曾经获得过美国期权业年会终身成就奖，同时也是盈透（Interactive Broker，简称IB）的创始人。今天给大家分享的就是彼得菲的故事，希望大家可以从中获得启发！来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息011944年，托马斯·彼得菲在匈牙利首都布达佩斯一家医院的地下室里出生。彼得菲很小就显现出了做生意贴的头脑。中学期间，他便开始走私口香糖、倒卖邮票来挣钱，到1965年，他抓住了逃离匈牙利的机会到纽约，开始了他在美国华尔街的传奇之旅。初到纽约时，彼得菲不会讲英语，他在房东的帮助下找到了一份在一家工程公司做制图员的工作。他的公司买了第一台计算机时，由于当时计算机刚刚普及，公司中没有人会使用它。对于彼得菲来说，学习电脑语言要比学习英语简单多了，于是他毛遂自荐地学习编程，不久他便编写出了一个简单的勾股定理的算法，帮助工程师得出道路的半径和斜坡。当时，彼得菲成为当时为数不多的程序员。1967年，彼得菲跳槽到为华尔街客户建立计算机系统的Aranyi公司。在Aranyi公司期间，彼得菲编写了一个可以帮助投资者快速比较不同股票特点和价值的算法交易代码，也是在Aranyi的三年，使得Peterffy对金融市场开始了解，并成为当时华尔街为数不多的程序员中的佼佼者。1969年，彼得菲加入了纽约金融市场知名的参与者Henry-Jarecki的Mocatta-Group，Henry-Jarecki是个医生，也是华尔街期货市场上的传奇人物，特别在以后对Hunters兄弟的白银交易中获利甚丰，名扬天下。在Mocatta里，彼得菲如鱼得水，得到了Jarecki的赏识，在同年创造出华尔街首个所谓的黑盒，一个通过读取行情数据，经过一系列

许多新手交易员在进入期权交易市场之后，可能会凭借新手的运气而在交易初期有所盈利，但是随着交易时间的延长，总归会产生各式各样的疑惑。今天给大家精选了20个期权上容易忽视的问题与解答，希望对你有所帮助。来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01为什么我看对了方向，期权却是亏钱的？影响期权价格的除了标的期货走势之外，还有波动率、到期时间等，因此可能存在看对方向，期权亏钱的情况。例如：投资者预期标的期货将上涨，买入了虚值看涨期权，因其Delta值较小，如标的期货上涨带来的期权价格涨幅无法覆盖波动率下降及时间流逝带来的价值损失，投资者就面临看对方向期权反而亏钱的风险。02对于白糖，某些时刻季节性特征并不明显，我们该采用怎样的期权交易策略？那么对于短期白糖价格看小涨的，可以采取牛市价差组合策略（即对于同一个期货标的买入一份低行权价格的看涨/看跌期权和卖出一份高行权价的看涨/看跌期权）。类似地，对于短期白糖价格看小跌的，可以采取熊市价差组合策略（即对于同一个期货标的买入一份高行权价格的看涨/看跌期权和卖出一份低行权价的看涨/看跌期权）。03实盘操作时，行权方面需要注意什么？有4个问题你需要特别注意：1.目前，国内豆粕和白糖期权市场均非现金结算，行权后需要持有期货头寸，因此需要确保账户里有足够的保证金，尤其是实值期权到期自动行权时，如果由于账户资金不足导致行权失败，损失将会很大。2.由于收盘价和结算价的差异，按照结算价为虚值的期权，如果按收盘价则可能是实值，因此需要投资者仔细衡量并做出合理的选择。3.行权时，所得的期货头寸可以选择与已有期货头寸平仓，如果投资者并不愿意持有期货头寸，应选择平仓而非行权。4.如果你头寸较大还需要注意持仓限制，如果行权后期货总头寸超限也会导致行权失败。04若客户卖出一手SR711P7200合约，期权

罗恩·艾历里（Ron Ianieri）是一位在期权交易领域享有盛誉的专家，他拥有超过二十年的期权交易经验。艾历里是美国“期权大学”的创办人之一，也曾担任ION Options的首席期权策略师，为投资者提供期权交易的课程和服务。来源：期货中国 01上世纪90年代初期，当时期权交易量最大的公司之一——戴尔公司发生了这样的一幕。一天晚上，公司正在进行每天晚间例行的期权培训课程，主讲者是当时戴尔公司的一位老总。而这位老总的授课恰巧被一位路过的年轻员工听到。这一听不要紧，老总混乱不堪的授课逻辑让这位深谙期权交易的年轻人难以忍受。于是，他就向这位老总直言：“我并非是想刻薄你。但你不是在用正确方法教授期权知识，作为老师，你真是逊毙了！”有趣的是，这位老总并没有很生气，而是饶有兴致地回应他：“既然你觉得可以做得更好，那你自己来做做看。”于是，当天晚上，这个年轻人就开始苦思冥想，思考期权到底应该怎样讲。突然，他灵机一动，脑中闪过一个念头：既然期权和数学关联这么密切，就一定有个特定的逻辑或学习模式，只要有特定的学习模式就一定有特定的授课模式。就这样，他按照自己的理解，把期权知识分成多个章节，用了一整晚时间，列出了一份教学大纲。第二天一早，他把这份大纲拿给了那位老总。老总看后，觉得这份教学大纲逻辑清晰，阐释简洁明了，学生一定会喜欢这套新的教学方法。于是，他笑着对年轻人说，既然你“多嘴又爱管闲事”，不如以后期权培训的工作就由你来负责吧。从此之后，年轻人除了要完成白天的期权交易工作，还要负责对公司新手进行培训。后来，他所培训的这批新人在期权交易上取得了很大的成功，而这位年轻的培训老师也逐渐声名鹊起。越来越多的期权交易机构慕名而来，邀请他去为员工进行培训。再后来，这位年轻人还出了书，其中《智取期权》（也称为《风险管理及获利进阶指南》）是他的重要著作之一，创办了美国的期权大学，成为全球知名的期

目前已经进场交易期权的参与者，除了做市商之外，大多是机构与专业投资人，进行的交易几乎都是套利类的。一个期权市场，如果缺少投机客户的组成，都是套利与套利类的交易者，那么谁来为风险管理者的套保需求转移风险呢?今天我们就通过最简单的交易方向，用交易频率或头寸持有时间来划分，看看能如何应用期权来提高投资者交易期权的积极度。来源：永安期货 01日内抢短期货的日内交易者，是提供流动性最多的参与者。这类交易主要是在标的物价格日内的移动过程中，撷取相对有效率的小波段，在不承担隔夜风险的情况下，最大程度的取得价格移动的价差收益。所以投资者盘中如果发现上涨的机会，就会在期货开多仓，发现会下跌的时候，就在期货直接反手做空。如果相同的看法，把交易品种换成期权，也就是在看多的时候买入看涨期权，看空的时候把原有看涨期权平仓，同时买入看跌期权，使用的都是平值合约的情况下，支出的权利金相对于期货保证金，资金将有相当的效率。如果该期权合约越接近到期日，资金效率会越高。在大部分的行情走势下，期权具有与期货相当的盈利效果，但资金效率却明显比期货好很多。02短线交易短线交易是期货市场中常见的交易方法，通过快进快出的方式赚取微薄利润，最终积少成多。其实在期权市场，短线交易并不容易。首先，期权的流动性不及期货，期权合约众多，对某一具体合约来说，其交易量远远低于相应的期货，这在一定程度上限制了短线交易的规模。其次，期权的交易成本较高，尤其是在流动性差的情况下，做市商往往会抬高买卖价差，进而减少短线交易的利润。最后，由期权定价理论可知，期货每变动一个单位价格，相应期权变动一定是小于一个单位价格的，这在无形中加大了短线交易的难度。当然，如果非要利用期权进行短线交易，就应该使用delta>0.8的实值期权，这类期权虽然不及标的期货的流动性和灵活性，但在限制风险的同时，赋予了最大的盈亏速度，贴合短线交易目的。0

维克多·斯波朗迪，专业证券操盘手，他在华尔街创下了从1978年到1989年连续12年投资赢利，没有任何一年亏损的骄人战绩，从而被华尔街金融界人士戏称为“操盘手维克”和被《BARRON》杂志誉为“华尔街的终结者”。“华尔街的终结者”，这是《BARRON》杂志对维克多·斯波朗迪(Victor Sperandeo)的评价。这位在华尔街征战40多年的美国RAND管理公司投资管理人，足迹遍布股票、债券、期指、期权、商品及货币等各个领域。尤其是在1978年到1989年，维克多创下了连续12年投资赢利，没有任何一年亏损的骄人战绩。来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01由玩扑克牌开始维克多的华尔街生涯从高中毕业就开始了。那时候他还是一位扑克牌高手，甚至曾靠玩扑克牌赚取生活费。对于扑克牌的专注让维克多在开始玩扑克牌前，把能找到的每一本关于扑克的书都读一遍，所以他很快就掌握了玩牌的一些要领，而这些对其日后的交易也起到了很大的作用。如要赢就要处理好成功的机会；对自己有利的机会下大注，对自己不利的时候选择放弃等。但是成为一位职业玩牌人并不是维克多的理想，华尔街才是他向往的地方。与很多人一样，维克多也是从一名期权交易员成长起来，这也从某种程度上奠定了他对期货价格趋势的研究基础。1971年，维克多创建了Ragnar期权公司，这家公司在很短的时间内就成为全球最大的场外交易证券期权交易商，先后收购了芝加哥期权交易所的多个会员，随后在1977年并入机构经纪商Weeden公司。在华尔街，维克多被视为商品交易领域的专家，特别是能源和金属板块。他最出名的一次预测是在1987年9月接受《巴伦周刊》采访时做出的，当时他预测美国股市将出现大崩盘。而此前股市甚至已经达到一个顶部——股市在96天之内上涨了近23%。这些数字几乎正好接近历史上的涨幅和牛市的中

在期权操作中，我们常常会遇到需要减仓、补仓、锁仓这些操作，但这些操作具体都是怎样的含义呢？应该怎么用呢？来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 01期权减仓：减仓就是如果行情并不是走的非常顺利，甚至即将出现反转的情况，应多观望少操作，长期没有收益的情况下可以适当的减仓操作。期权减仓方式收回收益减仓：在期权交易市场中，如果市况有利，投资者想收回部分收益，就应该减仓。投资者可以平仓，持有的一部分虚值合约，规避市场回撤，再考虑实值合约减仓。虚值补仓：在期权的交易行情中，如果投资者想减仓，但又不想错过当前期权的行情；就需要在手中的合约上操作平仓，然后买入等量的虚值合约，这样可以帮助投资者恢复。02期权补仓补仓就是摊平，是指原仓位亏损，操作者不愿认亏止损，买入/卖出更多的与原仓位方向相同的同种期权合约，以期在反弹或回调时不亏甚至赢利出局。期权补仓方式利用现有利润补仓：在股票期权交易市场中，投资者在交易时需要付出一定的成本，这就是期权交易的所有成本。投资者在入市时，对于不同的合约有不同的交易成本。如果投资者的股票期权合约盈利，最后的事情就是用已经盈利的资金补仓。这样，如果市场发生变化，出现亏损，可以将亏损控制在可承受的范围内。抓住机会补仓：如果投资者想在该股期权交易行情中补仓，应该在行情走势良好的时候补仓。但投资者在交易时，需要注意的是，需要适时补仓。股票期权市场波动很大。一旦市场反转，你应该及时退出以保持你的收益。03期权锁仓锁仓一般是指投资者在买卖合约后，当市场出现与自己操作相反的走势时，开立与原先持仓相反的新仓，又称对锁、锁单。锁仓的关键在于不平掉原先第一手进入的仓位，后来进入的仓位与第一手进入的仓位相反，这样最多亏损手续费，如果操作得当还可以通过反向平仓赚钱，但是锁仓的操作难度极大。期权锁仓的方法分两种：一是盈利锁仓

在期权交易中，正确预测市场方向并相应地选择合适的期权合约是成功的关键。01根据行情预期选择期权合约1.牛市策略在预期市场上涨的情况下，投资者可以选择以下期权策略来获利：①买入看涨期权（Long Call）定义：买入一个看涨期权，支付权利金，获得在未来以行权价格购买标的资产的权利。适用情况：预期标的资产价格将大幅上涨。优点：潜在收益无限，而损失仅限于支付的权利金。风险：如果标的资产价格不涨反跌，可能损失全部权利金。②牛市看涨价差（Bull Call Spread）定义：买入一个较低行权价的看涨期权，同时卖出一个较高行权价的看涨期权。适用情况：预期标的资产价格温和上涨。优点：降低初始投资成本，损失有限，收益也有限。风险：收益受到卖出看涨期权的行权价限制。③卖出看跌期权（Short Put）定义：卖出一个看跌期权，收取权利金，承担在未来以行权价格买入标的资产的义务。适用情况：预期标的资产价格将保持稳定或上涨。优点：可以收取权利金，如果标的资产价格不跌破行权价，保留全部权利金。风险：如果标的资产价格大幅下跌，可能面临较大亏损。2.熊市策略在预期市场下跌的情况下，投资者可以选择以下期权策略来获利：①买入看跌期权（Long Put）定义：买入一个看跌期权，支付权利金，获得在未来以行权价格卖出标的资产的权利。适用情况：预期标的资产价格将大幅下跌。优点：潜在收益无限，而损失仅限于支付的权利金。风险：如果标的资产价格不跌反涨，可能损失全部权利金。②熊市看跌价差（Bear Put Spread）定义：买入一个较高行权价的看跌期权，同时卖出一个较低行权价的看跌期权。适用情况：预期标的资产价格温和下跌。优点：降低初始投资成本，损失有限，收益也有限。风险：收益受到卖出看跌期权的行权价限制。③卖出看涨期权（Short Call）定义：卖出一个看涨期权，收取权利金，承担在未来以行权价格卖出标的资产的义务

“期权”交易是当今金融市场上极为重要的组成。期权是一种合约，它提供了一种权利，让持有者可在特定的时间以特定的价格买卖某种东西。本书作者乔治·斯皮罗，回溯了学者们对期权定价问题的探索历史，介绍了求解这一金融问题的思路与方法。01整体观感1、本书主要内容：这是一本讲述期权价（英语Future，和“未来”有联系）定价在历史和知识上的发展过程的书，回顾了从17世纪中期到近年来最终导致期权定价公式获得历史性突破的知识进步。这本书趣味性很浓，展现了跨越数个世纪以来，数学家以及金融奇才们在寻找精确估计期权价值的方程中不懈努力和精彩纷呈的尘封故事。我们都知道，1973年，这一难题的答案最终被三个火枪手——费希尔•布莱克、迈伦•斯科尔斯和罗伯特•默顿（第二部分细节心得中将有具体记录）解开，发现了期权定价的布莱克—斯科尔斯公式。这项成就使得斯科尔斯和默顿获得了诺贝尔经济学奖； 2、这一群金融工程师/宽客（Quant）：除了发现BS公式的三个火枪手外，本书还介绍了那些参与这些探索过程的名人。其中具体有：医学博士罗伯特·布朗（对应了布朗运动），朱尔斯·雷格纳特（白手起家、自学成才的的法国股票经纪人助理）、亨利·勒菲弗（银行家罗斯柴尔德的秘书、会计师）和路易斯·巴舍利耶（被冷落的数学教授），还有阿尔伯特·爱因斯坦、沃尔夫冈·德布林（第二次世界大战中法国军队中的一位德裔犹太人士兵）、麻省理工学院的数学家诺伯特·维纳、俄国概率论先驱安德雷·柯尔莫戈洛夫、日本数学家伊藤清（对应伊藤引理、伊藤微积分、伊藤公式）和美国经济学家保罗·萨缪尔森等； 3、期权定价公式的意义及其在金融学中的地位：从科学发现的角度而言，许多科学史学家将由“三个火枪手”发展而来的期权定价公式与牛顿的万有引力定律相提并论，可以说，体现在如下两个方面 （1）在17世纪，要理解物体炒一个方向运动的规律，如地球引力吸引苹果脱离苹果树，需要牛顿同

期权较为复杂的非线性特征，是对投资者交易思维和方式的一次变革。从理论上讲，期权与其标的资产存在以下关系：买入标的资产等同于买入看涨期权，同时卖出看跌期权；卖出标的资产等同于卖出看涨期权，同时买入看跌期权；可以粗略认为，期权是交易世界中的基本构成元素，交易期货，就是在交易期权！来源：本文综合整理自网络，版权属于原作者，欢迎作者与我们联系，我们将在第一时间注明作者信息 在单一期货市场，不管是投机还是套利，其本质赚取的都是低买高卖的价差利润，这看似简单，实施起来着实不易。除了正确判断价格未来趋势，更要有强大的心理素质抵御仓位持有期间价格的反向波动。期权时代的来临，则丰富了原有交易理念与模式。01交易理念的转变交易理念是制定交易策略的大前提，在期货市场，注重技术面的投资者往往习惯于短线交易，而长线交易者则更多分析基本面变化，不管是技术面还是基本面，其目的都是为了预测价格涨跌，从而通过低买高卖获取价差利润。期权的出现则复杂化了这一现状，从理论上讲，影响期权价格有五个因素：标的物价格、执行价格、到期时间，波动率以及无风险利率。这说明除了判断标的物走势外，也要思考其它4个因素对期权价格的影响。举例：投资者预期未来上证50ETF上涨，分别利用期货和期权构造了下面两组策略：策略一：买入20000份上证50ETF份额，价格3元/份。策略二：买入两手一个月后到期，执行价格为3元/份的上证50ETF认购期权，付出权利金0.1元/份。期权到期后，上证50ETF价格上涨至3.08元/份，根据期权定价理论，此时期权价格为0.08元/份，即策略一盈利1600元，而策略二亏损400元。同样是上涨，期货策略盈利，而期权策略亏损，这是由于期权是多因素定价的结果，标的物价格上涨的利润被时间价值耗损吞噬，最终以亏损告终，本例中，只有涨幅超过权利金0.08元/份后，才有利润产生，可见对期权而言，单方面考虑标

“做正确的事情”远比“把事情做好”要重要。在你接受了“止损”的理念，并把“止损”作为期权交易的生命线之后，“如何在交易计划中设置合适的止损点”是相对简单的事情。01要养多少只猫？不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。相信大多进行期权交易的朋友都应该听说过这样一句话：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。鸡蛋和篮子，这对投资界最著名的比喻来源于1990年诺贝尔经济学奖的获得者马克维茨。资产分配是一个关键的投资概念。这一概念的主要观点是把你的投资分散化，如果把你的财产看成是一篮子鸡蛋，你应该把它们放到不同的地方，一个篮子，另一个篮子……即使你不小心打碎了其中一篮，你也不会损失掉全部鸡蛋。按照马克维茨派的观点，我们在进行金融投资时，与其关注单项投资不如监控投资组合的总体回报来得重要。不同的资产类别，例如股票、商品和债券，它们之间可能只有很低的相关性。换句话说，这些资产的表现彼此关联不大。如果你有很多项投资，那么你就会看到它们的表现实际差别很大，在一年的时间里，有的资产上演了牛市，有的资产上演了熊市，有的甚至原地踏步。鸡蛋必须放在不同篮子的主要目的是，使你的投资分布在彼此相关性较低的资产类别上，以减少总体收益所面临的风险。做资产配置时把鸡蛋放到不同篮子里是有其道理的，类似地，我们在把资金投入到期权交易中，也可以采取多种交易策略，甚至多种交易模式。笔者认为，期权投资是一个见仁见智的事情，是一个“不拘一格可赚钱”的事情。“不管黑猫白猫，能逮到老鼠就是好猫。”但问题是，是要同时养很多猫还是只一直养一只猫？是一直一次只养汤姆一只猫还是不停地换猫呢？“同时养很多猫”就像在期权交易中进行多策略模式，收益率曲线可能会比较平滑，但收益率往往不是很高。“一直只养一只着汤姆猫”，只要这只猫足够好，一直养也未尝不可。这类似于期权交易里的“一招鲜”，仅靠一招就可以赢利，简单地重复这一招甚至能收到很好的效果。“一直只养