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图片 作者 | 容婉君 在具身智能、人形服务机器人概念最火爆的当下，号称“人形机器人第一股”的优必选，2025年开局的日子却并不好过。 2024年12月31日下午收盘，优必选股市收报54.95港元/股，再次下跌12.01%，盘中最低价触及54.60港元，创下近一年新低。 图片 一年前的2023年12月29日，优必选作为机器人领域的明星公司在港交所上市备受市场期待，2024年3月7日其最高市值一度超过1300亿港元，当时股价最高至328港元/股，如今市值还剩237.18亿港元，一年下来千亿市值蒸发殆尽，是否还有能力反弹回高点被打了个大大的问号。 随着AI大模型浪潮的兴起，人形机器人行业迎来第二春，科技巨头和创业公司们再次纷纷入局，市场业态正在发生急剧变化，优必选面临着市场份额被进一步蚕食的风险。随着行业内参与者增多，优必选的核心竞争力受到挑战，投资者对其未来发展的不确定性表示担忧。 为何出现大缩水？ 作为人形机器人公司上市案例，优必选其实很具备参考性，是验证机器人公司能不能实现健康的盈利的命题考验。 这个行业前期有个通病，就是未来概念很好，资本泡沫很大，机器人实际应用起来却很鸡肋，有很多服务机器人最终成了垃圾摆设，这导致靠智商税和概念营销等方式做营收规模的方法慢慢就收割不动了。 行业下一代的机器人必须得有真本事，足够聪明且真的能发挥实际用处，这是优必选下一阶段转型升级面临的挑战，需要尽快从上一波做机器人的惯性里跳出来应对市场变局。 关于其最近市值大缩水，可能有以下几点比较关键的影响因素： 首先是其持续亏损的业绩看不到好转。2020至2023财年，优必选期内亏损分别为7.07亿元、9.18亿元、9.87亿元、12.65亿元。2024上半年，优必选营收4.87亿元，同比增长86.6%，但期内亏损却高达5.39亿元，持续的亏损使得投资者对公司未来盈利能力产生疑虑。 图片 优必选想要

图片 作者 | 容婉君 在具身智能、人形服务机器人概念最火爆的当下，号称“人形机器人第一股”的优必选，2025年开局的日子却并不好过。 2024年12月31日下午收盘，优必选股市收报54.95港元/股，再次下跌12.01%，盘中最低价触及54.60港元，创下近一年新低。 图片 一年前的2023年12月29日，优必选作为机器人领域的明星公司在港交所上市备受市场期待，2024年3月7日其最高市值一度超过1300亿港元，当时股价最高至328港元/股，如今市值还剩237.18亿港元，一年下来千亿市值蒸发殆尽，是否还有能力反弹回高点被打了个大大的问号。 随着AI大模型浪潮的兴起，人形机器人行业迎来第二春，科技巨头和创业公司们再次纷纷入局，市场业态正在发生急剧变化，优必选面临着市场份额被进一步蚕食的风险。随着行业内参与者增多，优必选的核心竞争力受到挑战，投资者对其未来发展的不确定性表示担忧。 为何出现大缩水？ 作为人形机器人公司上市案例，优必选其实很具备参考性，是验证机器人公司能不能实现健康的盈利的命题考验。 这个行业前期有个通病，就是未来概念很好，资本泡沫很大，机器人实际应用起来却很鸡肋，有很多服务机器人最终成了垃圾摆设，这导致靠智商税和概念营销等方式做营收规模的方法慢慢就收割不动了。 行业下一代的机器人必须得有真本事，足够聪明且真的能发挥实际用处，这是优必选下一阶段转型升级面临的挑战，需要尽快从上一波做机器人的惯性里跳出来应对市场变局。 关于其最近市值大缩水，可能有以下几点比较关键的影响因素： 首先是其持续亏损的业绩看不到好转。2020至2023财年，优必选期内亏损分别为7.07亿元、9.18亿元、9.87亿元、12.65亿元。2024上半年，优必选营收4.87亿元，同比增长86.6%，但期内亏损却高达5.39亿元，持续的亏损使得投资者对公司未来盈利能力产生疑虑。 图片 优必选想要

很多人还没发现，2024年，中国大企业都开始关注同一件事情了。根据国资委数据，截至9月底，央企集团控股的上市公司ESG报告披露率达99.6%。同时，今年有2117家A股公司发布2023年度ESG相关报告。 也就是说，当下不管央企还是民企，越来越多大企业开始重视ESG建设。所谓ESG，其实是环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）单词首字母的缩写，指的是从这三个方面衡量企业发展的可持续性。现在国外很多资本投资，不仅看企业财报，还要看ESG报告。 像大家熟悉的电商行业，不管天猫京东还是唯品会，都很重视ESG建设，注重可持续发展。阿里在2024年ESG报告中提到，自身运营减排量同比增长63.5%；还有京东，三年6次给员工加薪，这是ESG中的“治理”。 还有做特卖的唯品会，别看这家平台体量小，坚持ESG建设的决心却不容忽视。今年3季度唯品会财报中，有两个细节很关键，一个是平台SVIP活跃用户数再次增长11%，贡献了线上49%的GMV，用户粘性真的很罕见；另一个就是唯品会非常重视ESG建设，财报中有大篇幅披露。 比如在社会方面，唯品会打造了唯爱妈妈、唯爱心公益计划、塱头乡村振兴等系列公益项目。截至今年三季度末，公益累计投入金额达7.52亿元。像最近广州新兴的网红打卡地塱头村，就是当地联合唯品会推动乡村振兴，因地制宜发展文旅，当地的艺文中心春阳台，就是唯品会投资修建的。 还有在“治理”方面，唯品会也是网友们眼中的“别人家的公司”，去年网上有条热搜，和唯品会相关，它在广州市中心花1.2亿租楼，改造出六七百套公寓，差不多的户型和装修，广州月租金要3000多，而唯品会租给员工只要300元。 根据网友们深扒，现在唯品会员工是“吃着免费的三餐，坐着不要钱的大巴、住着1折的房子，做着3折的特卖生意。不得不说，这个总结非常形象。 总之，今天包括阿里京东唯

很多人还没发现，2024年，中国大企业都开始关注同一件事情了。根据国资委数据，截至9月底，央企集团控股的上市公司ESG报告披露率达99.6%。同时，今年有2117家A股公司发布2023年度ESG相关报告。 也就是说，当下不管央企还是民企，越来越多大企业开始重视ESG建设。所谓ESG，其实是环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）单词首字母的缩写，指的是从这三个方面衡量企业发展的可持续性。现在国外很多资本投资，不仅看企业财报，还要看ESG报告。 像大家熟悉的电商行业，不管天猫京东还是唯品会，都很重视ESG建设，注重可持续发展。阿里在2024年ESG报告中提到，自身运营减排量同比增长63.5%；还有京东，三年6次给员工加薪，这是ESG中的“治理”。 还有做特卖的唯品会，别看这家平台体量小，坚持ESG建设的决心却不容忽视。今年3季度唯品会财报中，有两个细节很关键，一个是平台SVIP活跃用户数再次增长11%，贡献了线上49%的GMV，用户粘性真的很罕见；另一个就是唯品会非常重视ESG建设，财报中有大篇幅披露。 比如在社会方面，唯品会打造了唯爱妈妈、唯爱心公益计划、塱头乡村振兴等系列公益项目。截至今年三季度末，公益累计投入金额达7.52亿元。像最近广州新兴的网红打卡地塱头村，就是当地联合唯品会推动乡村振兴，因地制宜发展文旅，当地的艺文中心春阳台，就是唯品会投资修建的。 还有在“治理”方面，唯品会也是网友们眼中的“别人家的公司”，去年网上有条热搜，和唯品会相关，它在广州市中心花1.2亿租楼，改造出六七百套公寓，差不多的户型和装修，广州月租金要3000多，而唯品会租给员工只要300元。 根据网友们深扒，现在唯品会员工是“吃着免费的三餐，坐着不要钱的大巴、住着1折的房子，做着3折的特卖生意。不得不说，这个总结非常形象。 总之，今天包括阿里京东唯

随着国内经济刺激政策力度加大，消费需求得到显著释放，市场信心也得到大幅提振，在此背景下，中国资产的潜力和价值受到全球资本青睐。高盛等多家外资投行纷纷表示看好中国资产。   作为消费市场的重要参与者，金融科技公司通过To B和To C共建，为金融机构和消费者之间搭起一座桥梁，打通消费金融服务的最后一公里。   置身于消费的底层逻辑之上，金融科技公司的盈利能力及估值潜力，自然也会伴随经济复苏、消费提振而上升。事实上，自年初以来，尤其在近半月的中国资产爆发时刻，美股金融科技上市公司均迎来估值大幅修复。   与估值修复同步的，还有金融科技公司的业绩修复。如乐信管理团队在近期的投资者交流会议上表示，预计乐信明年利润会大幅度提高，同时考虑从明年开始逐渐提高分红比例。   以同业水平参考，乐信的市盈率处于行业较低水平，在业绩增长预期支撑下，其估值修复空间也充满想象。以下就以乐信为例，看一看中国资产超级行情下金融科技公司的潜力有多大？   头部体量，价值被低估   即便以金融科技概念股来作参考，乐信的估值都是偏低的，而其体量又是行业头部，一高一低的悬殊差距，也就让市场对其估值修复充满期待。   最新数据显示，美股乐信的滚动市盈率4.5，奇富科技市盈率7.5，信也科技市盈率5.5，综合对比下，乐信的市盈率水平在头部金融科技中处于较低位置。市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，代表资本市场对其价值的评估。   尽管最近乐信股价和市值有所增长，年初至今涨幅达84%，三个月涨幅达108.02%，但相较于其靠前的在贷规模、营收等体量指标，其当前的市值、市盈率等指标与行业平均水平相比，仍然被显著低估。尤其是在贷、营收等关键体量指标已居于行业前列的情况下，如此体量与市值、市盈率等指标比，远低于行业水平，这本身就有很大的

图片 来源 | 产业科技 毛戈平凭借超80%的毛利水平，把国货美妆溢价做到极致。IPO门前，这家藏于高光下的美妆明星公司，不仅被资本审视，而且也被消费者重新认识。 毛戈平原是个人IP，其在美妆界的名气如雷贯耳，是让无数明星、名媛在镜头前焕发光彩的化妆大师。 1995年，电视剧《武则天》上映，剧中时年40岁的主演刘晓庆在毛戈平高超的化妆技巧下，完成了对武则天从15岁到82岁的生动塑造，并通过毛戈平的妆造，将角色的年龄跨度、性格变化展现得淋漓尽致。 此剧播出后，毛戈平名声大噪。而后，毛戈平的个人IP出圈扩散，上至娱乐圈顶流，下到年轻女性美妆日常的谈资，奔涌而来的流量为其化妆品业务建立入口。随着毛戈平的名气越来越大，旗下化妆品价格也水涨船高，超高溢价之下，不缺买单者。 如今，毛戈平已成为中国美妆市场中颇具实力的品牌，在消费者中拥有高赞誉的口碑。无论是被称为磨皮神器的光影素颜高光系列，还是堪比赫莲娜黑绷带的奢华鱼子面膜，都是年轻女性消费者奉为神器的单品。 独特的商业模式，加之稳定的盈利能力，让毛戈平愈想走向台前。4月8日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下称“毛戈平”）向港交所提交上市申请书，再次冲击IPO。毛戈平曾在过去的七年之中，多次冲击“A股国货彩妆第一股”未果。 除了上市之路命途多舛，在毛戈平的高光之下，依赖代工、轻研发、毛利极高的运营模式，在市场中也曾饱受争议。特别是高毛利商业逻辑能否持续，相对较低的研发投入能否维持产品竞争优势，成为市场的疑问。 摆脱“九鼎系”，转战港交所 毛戈平旗下拥有两大品牌，一个是于2000年推出的旗舰品牌MAOGEPING，另一个是2008年为扩展品牌组合而推出的“至爱终生”品牌。截至2023年底，两个品牌共包含378个单品，涵盖334个彩妆单品，以及44个护肤单品。 公开资料显示，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2022年零售额

2024年4月23日，知名新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK。这也意味着，茶百道成为登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。 茶百道为何能从新茶饮行业激烈的竞争中脱颖而出、抢在众多品牌之前成功登陆港股，并受到国际投资者如此巨大的认可？秘密就藏在茶百道的招股书中。 一年卖出10亿杯 让投资者重新认识中国茶饮 2008年，第一家茶百道在成都诞生。自成立以来，茶百道专注探索天然食材与中式茶饮的搭配，持续研发多元化茶饮产品，致力于提升消费者体验。茶百道品牌定位的背后，是品牌战略的呈现和产品研发的方向。茶百道持续遍访茶山，探寻新鲜原叶，关注茶叶从生长、采摘、制作到入杯的每一道工序，建立全球供应链体系，用优质好茶，选时令鲜果，严控每一杯出杯质量。 按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。 茶百道通过“挑剔好茶 探索好味”，来实现“好茶为底 制造新鲜”，最后造就更利口、更普适的新世代中国茶饮，从而成为东方茶饮文化和企业的新代表，并通过其优异的资本市场表现，引导全球投资者重新认识中国茶饮行业。 收入、利润增长迅猛 净利率领跑行业 茶百道招股书中的第一个亮点就是其强劲的财务数字。2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%。迅猛且持续的收入增长让公司成功地在竞争激烈的现制茶饮行业站稳脚跟，并且能够跻身行业领先地位。 在盈利能力方面，茶百道也保持了与收入增长相匹配的高质量利润增长。2021年至2

图片 来源 | 产业科技 消费互联网迈向深水区，头顶降本增效和利润考核KPI，即便是扮演基础设施角色的平台企业，也开始慢慢将手伸向用户钱包。在企业生存面前，商业化无可厚非，但对于一贯绿色、免费的平台而言，开始那一刻多少会有些纠结和惶恐。 在线地图平台即是这一类。 由于当前地图服务市场高度集中，高德居首，百度其次，二者在百姓生活中可谓是水电煤的角色。因此关于它们的商业化动作，稍有动静便会引起围观。诸如前段时间市场传言高德地图将推出全新收费模式，引发了社交网络上的热议。 很多网友表示意外和不满，甚至在不少用户言论中显示出抵触情绪。但从商业逻辑角度来看，高德地图即便开始了更多元的商业化探索，也是情理之中的事。 毕竟，高德地图苦营数年，现已成为坐拥超10亿用户，日活跃用户超过1亿的国民级应用，而按照诸如美图秀秀等实用类工具APP的一贯做法，手握如此大的流量，变现也是必然。 不过这一次，还真是冤枉了高德。 据了解，本次高德地图收费传闻只是上线了几款付费联名主题车模，如3.5元的史努比、8.8元的吾皇猫，对原有免费导航功能的使用，不会造成任何影响。 高德地图官方也强调，“过去、现在、未来，高德都没有对地图导航收费有过任何的计划。” 虽然付费导航纯属乌龙，但久未实现盈利也是事实。作为阿里本地生活集团板块的重要棋子，高德地图曾被阿里收购后，一直保持“做好一张地图”的定位，既不做商业化，也不做O2O，强基础设施标签让高德获得了海量用户导入。 如今，高德地图化身阿里组织架构调整的冲锋选手，在锚定阿里各业务底层基础设施的战略关联的同时，也加快了商业化延伸，包括面向C端的聚合打车、面向B端的导航定制服务，但均未触及导航基础功能的商业化。 接下来，高德的商业化探索必定会更加多元，更加有力。如何在商业化和生态稳定性之间保持平衡，也将是高德频频遇到而又必须作出取舍的问题。 若付费成真，你还会用吗？ 业内

图片 来源 | 产业科技 前不久，在2024南京国际新能源汽车展览会上，一辆极氪X展示车辆突然启动，撞向比亚迪展台，并致多人受伤，现场一片混乱。 针对此次意外事件，极氪官方发布《关于南京某车展车辆意外事件的情况说明》。《说明》表示，“3月24日，在南京某车展上，一辆极氪X展车在用户体验时意外启动，造成现场5名观众受伤，相邻展台车辆受损。” “经自查确认，因参展车辆管理失误，展车未按规定开启展车模式，处于驻车舒享模式且汽车钥匙在有效使用范围内。目前极氪已紧急在全国范围内开启展车自查，避免类似风险。” 车展意外事件让极氪再度被外界审视，事实上极氪早已成为车圈舆论场的常客。今年3月，极氪就因 “极氪007大范围交付延迟”的问题，登上了微博热搜。而去年的“百名极氪001车主联名声明”事件，更是将极氪推向了舆论的风口浪尖。 成立三年以来，这个本该背负着吉利集团新能源产业布局希望的品牌，却仿佛打开了潘多拉魔盒，屡屡陷入消费者维权怪圈，导致消费者对品牌的信任度受到影响。 在这些事件背后，极氪到底出了什么问题？ 维权背后，复杂的供应链 今年3月上旬，有媒体消息称，消费者选购极氪007型号新能源汽车，支付定金后，却遇到延迟交车，不退定金的问题。且遭遇该问题的消费者不在少数。 有消费者反映，自己在去年底订购的极氪007，并支付了5000元定金，极氪销售人员称年前提车，但直到春节后却变故频发。对于交付究竟卡在哪一步，与消费者对接的工作人员说法模糊，只回复“在等公司通知，有消息会第一时间告知”。 不少消费者怀疑，导致迟迟无法交车的原因，是该车型在进入地标目录环节出现了问题。有消费者向市民服务热线投诉后，得到工作人员反馈称，厂商目前还没有提交车辆信息确认，大概率意味着地标目录还未能通过。 按照极氪的购车流程，消费者先支付5000元定金，然后车辆安排生产，生产完成便可支付尾款，待车辆合格证通过后，可以

图片 来源 | 产业科技 当一年减肥一百斤的贾玲，带领《热辣滚烫》登顶春节档票房时，瘦身的话题也登上了热搜。有不少网友却在关心，这波泼天的富贵，“贾玲概念股”Keep接住了么？ 据了解，受《热辣滚烫》的带动，今年春节期间，Keep天猫旗舰店单车环比增长219%，跳绳环比增长487.82%，瑜伽垫环比增长182.45%，壶铃环比增长325.74%。 短短数年，踩准大众健身的节奏，Keep一路狂奔，化身国民级App。垂直且深邃的流量入口，让Keep社区拥有得天独厚的活跃生态，这也为其更多元的商业化探索埋下伏笔。 Keep上市以来的首份年报即显示，其亏损已经大幅收窄。2023年Keep总营收21.38亿元，同比减少3.3%；非美国通用会计准则下净亏损2.95亿元，亏损同比收窄55.7%；经调整净亏损率从30.2%收窄至13.8%。 业绩改善背后，一方面源于商业模式的闭环驱动，运营成本的有效控制，另一方面则取决于活跃的社区生态。有了足够多的活跃用户，Keep的线上会员及付费内容就能打开空间，实现毛利水平更高的收入贡献。 不过，当Keep将精力投向商业化及社区活跃上，健康生态似乎也在变异。性感擦边内容、极端身材导向、畸形审美蔓延，让Keep变得已经不再那么纯粹。 毛利水平提升，构建商业闭环 从2023年财报来看，Keep的盈利能力得到大幅提升，可能成为扭亏的关键一年。要知道，在去年7月港股上市之前，Keep仍然处于连年亏损状态。 据招股书显示，2019-2022年，Keep经调整后亏损分别为3.67亿元、1.06亿元、8.27亿元和6.67亿元，四年累计亏损近20亿元。 亏损主要源于巨额的营业成本。2019-2022年，Keep产生营业成本分别为3.90亿元、6.07亿元、9.43亿元、13.11亿元。其中，销售及营销开支分别为2.96亿元、3.02亿元、9.56亿元、6.46亿元；